宝洁第三季度销售净额197.8亿美元，市场预估202.2亿美元。 第三季度核心每股收益1.54美元，市场预估1.53美元。 宝洁美股盘前跌超2%。 第三季度调整后自由现金流28.5亿美元，市场预估36.9亿美元。 预计全年核心每股收益6.72美元至6.82美元，此前预计6.91美元至7.05美元，市场预估6.88美元。 预计全年内生性收入大约+2％，此前预计+3％至+5％，市场预估+2.54％。 ...

宝洁2025财年Q3营收197.8亿美元，市场预期201亿美元，去年同期201.95亿美元。 ...

新闻核心观点 - 上海普陀区举办出口商品展销会 通过“同源同价”的出口品质商品吸引消费者 旨在帮助外贸企业拓展内销市场以应对海外订单波动 [1] - 地方政府与商业集团正积极整合资源 通过提供绿色通道、流量支持及结合消费节点等措施 助力外贸企业开拓国内销售渠道并平稳转型 [1][2] 政府与商业支持举措 - 上海市举办“外贸拓内销对接会” 会后48小时内月星集团旗下商场对接了超过80家企业 [1] - 月星集团成立“月星店小二”专班 为外贸企业入驻开辟绿色通道并提供专人服务团队 [1] - 月星集团通过场地支持、流量支持、国补加持、资源开放、礼品采购、开店支持、联营联名7大行动支持外贸企业 [1] - 普陀区正在整合区域内资源 帮助外贸外资企业坚定信心并拓展国内渠道 [2] - 政府计划结合“五一黄金周”和“五五购物节”等促消费节点 助力企业平稳度过转型期 [2] 企业案例与市场反应 - 上海清水日用制品有限公司外贸销售额占企业订单量约50% 其中美国市场占比约20% 目前发往美国的订单已暂停 [1] - 该公司在商场展销半天即售出50多个保温杯 其仓库内尚有4万个原美国订单的保温杯待处理 [1] - 该公司表示“出口转内销”正成为其发力点 [1] - 青岛国信集团去年销往美国的黄鱼超过4吨 现已决心摆脱对美国市场的依赖 [1] - 该集团自3月起已将黄鱼销往中国台湾高端商超和东南亚市场 并计划入驻外卖平台 [1] - 消费者对外贸转内销商品表现出积极购买意愿 认为其价格实惠且能支持中国企业 [2]

提振内需的必要性与政策实施的有效性 - 外部冲击下扩内需必要性提升 美国关税政策导致中国个别商品对美出口累计关税达245% 政府采取对等关税、出口管制等应对措施[2] - 当前扩内需政策效果优于以往的四方面条件： - 通胀低位运行 CPI同比2月起负增长 PPI持续低位 提供货币宽松和财政刺激空间[2] - 地方政府债务置换后财政空间释放 配合中央调控意愿增强[2] - 私人部门信心企稳 3月商品房销售降幅收窄 中金统计二手房价格环比持平 居民消费信心指数连续三月回升 3月社零同比增5.9%创年内新高[2] - AI与机器人产业加速落地 2025年政府工作报告将"人工智能+"列为重点任务[2][5] 内需提振政策方向 - 消费领域： - 短期以3000亿元消费品以旧换新政策为核心 考虑扩围商品品类及服务消费[2][6] - 中长期聚焦基本公共服务 养老医保制度优化 生育补贴试点扩围[2] - 投资领域： - 稳地产为重点 关注土地收储专项债发行 城中村改造或提振房地产销售[2][7] - 出口转内销支持政策或加码 参考2018-2019年增值税减免等历史经验[2] 受益行业及标的 - 消费类行业： - 农业产业链（种植业/种业/农机）受关税影响小[4] - 功能性日用品（乳制品/调味品）及旺季啤酒饮料板块[4] - 新经济领域（免税/银发/冰雪/首发经济）相关商贸零售/医药/户外装备[4] - 以旧换新政策受益家电（白色家电/内需型两轮车）[4] - 服务消费（文旅/餐饮旅游）及新业态（文化娱乐/教育培训）[4] - 科技国产替代： - 半导体/工业软件/AI软硬件享政策红利[5] - 基建与地产链： - 新老基建双轮驱动 科技/绿色新基建（数据中心/AI算力中心/智慧电网）为重点[5] - 地产链关注建筑/建材/家居家装 水泥/玻璃需求或随新开工回升[5]

贸易战关税措施 - 美国宣布对中国商品加征84%关税 [1] - 中国商务部宣布对美国进口商品同样加征84%关税 [1] 出口行业影响 - 长三角、珠三角出口企业受影响最大 [7] - 美国加征关税导致出口企业成本大幅上升，订单减少40% [7] - 出口企业为降低成本选择裁员20% [7] - 出口行业从业人员收入可能大幅减少或被迫转行 [7] 进口商品价格影响 - 电子产品、日用品等依赖美国原材料的商品价格将上涨 [9] - 大豆、猪肉、高粱等农产品进口成本上升导致价格上涨 [9] - 普通老百姓生活成本将增加 [9] 房地产市场影响 - 出口行业从业人员收入减少将导致改善型购房需求骤降 [11] - 投资性购房者可能选择抛售房产或持币观望 [11] - 房价下行压力明显加大 [11] - 一线城市核心地段高档住宅存在较大泡沫 [11] - 高净值人士收入减少难以支撑高档住宅价格 [11] 政府应对措施 - 可能下调房贷利率以减轻贷款家庭压力 [13] - 通过"保障房收储"低价收购老房子并向低收入者提供保障房 [13] - 银行将向房企提供贷款支持以避免资金链断裂 [13]

全球关税政策影响 - 特朗普政府宣布对全球几十个国家加征"对等关税"，中国采取强硬反制措施，对美国进口商品征收34%关税 [3] - 东南亚国家中柬埔寨、缅甸、越南等6国被征收超过30%高关税，越南制造业成本优势荡然无存 [4][6] - 美国关税政策外溢至第三方制造链，中国企业在越南设厂出口美国也被纳入打击范围 [9] 东南亚市场冲击 - 越南园区出现订单受阻、供应链摇摆、投资回报周期拉长现象，服装和日用品行业受冲击最大 [4][6] - 中越服装税率差距从20%缩小至8%，越南生产综合成本比中国高20-30% [6] - 部分高技术壁垒企业如敏感元器件和特种安全帽厂商展现韧性 [6] 中国企业出海战略 - 制造业占全球30.2%，出海是消化产能的必然选择 [11] - 建议企业聚焦本土或东盟市场，暂避美国市场，建立本地化团队 [20] - 帮助东南亚产业升级或融入中国供应链是可行路径 [20] 全球供应链重构 - 美国推动"去中国制造中心化"的新全球化，各国重构供应链体系 [9][28] - 东南亚国家可能背刺中国企业，寻求限制或补偿 [9][18] - 中国通过扶持东盟、合纵连横欧盟日韩等方式应对 [10][23] 专家观点与建议 - 特朗普关税政策可能难以持久，建议企业观望等待 [16][17] - 越南仍是理想出海地，具备电子产业链成熟和地理优势 [20] - 企业需"化整为零"全球布局，通过IP运营克服关税问题 [27] - 出海不可逆转，需主动参与全球供应链重构 [28][29] 行业数据与案例 - 优衣库母公司488家海外工厂中74家位于越南，34家在柬埔寨 [13] - 柬埔寨允许外商100%控股且使用美元结算，无外汇管制 [17] - 中国对美反制关税导致美股暴跌，显示政策双刃剑效应 [21]