财务表现 - 2024年度公司实现营业收入20.31亿元，同比减少63.07% [1] - 归属于上市公司股东的净亏损5.47亿元，去年同期为净亏损6.84亿元 [1] - 归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净亏损5.28亿元，去年同期为净亏损6.47亿元 [1] - 基本每股收益为-2.16元，去年同期为-2.7元 [1] 资产负债情况 - 截至2024年12月31日，公司总资产21.82亿元，比上年末减少29.53% [1] - 归属于上市公司股东的净资产4.27亿元，比上年末减少56.05% [1] 利润分配 - 公司董事会建议2024年度不进行利润分配，也不进行资本公积金转增股本 [1]

主要会计数据和财务指标 - 2025年一季报基本每股收益0.0074元，较2024年一季报的0.0081元减少8.64%，2023年一季报为0.0105元 [1] - 2025年一季报每股净资产2.13元，较2024年一季报的2.12元增加0.47%，2023年一季报为2.09元 [1] - 2025年一季报每股公积金0.42元，与2024年和2023年一季报持平 [1] - 2025年一季报每股未分配利润0.68元，较2024年一季报的0.67元增加1.49%，2023年一季报为0.64元 [1] - 2025年一季报营业收入8.97亿元，较2024年一季报的9.65亿元减少7.05%，2023年一季报为9.55亿元 [1] - 2025年一季报净利润0.13亿元，较2024年一季报的0.15亿元减少13.33%，2023年一季报为0.19亿元 [1] - 2025年一季报净资产收益率0.35%，较2024年一季报的0.38%减少7.89%，2023年一季报为0.50% [1] 前10名无限售条件股东持股情况 - 前十大流通股东累计持有79815.72万股，累计占流通股比44.15%，较上期减少4513.82万股 [1] - ShowWorld HongKong Limited持有33261.58万股，占总股本比例18.40%，持股不变 [2] - WB Online Investment Limited持有14772.66万股，占总股本比例8.17%，持股不变 [2] - 北海利兹利投资合伙企业(有限合伙)持有12718.64万股，占总股本比例7.04%，持股不变 [2] - 北海永盟投资合伙企业(有限合伙)持有9551.09万股，占总股本比例5.28%，持股不变 [2] - 北京宏远伯乐投资中心(有限合伙)持有1778.80万股，占总股本比例0.98%，持股不变 [2] - 嘉兴腾元投资合伙企业(有限合伙)持有1748.96万股，占总股本比例0.97%，较上期减少482.69万股 [2] - 厦门赛富股权投资合伙企业(有限合伙)持有1676.63万股，占总股本比例0.93%，较上期减少476.03万股 [2] - 海南庥隆金实私募基金管理中心(有限合伙)持有1629.43万股，占总股本比例0.90%，持股不变 [2] - 香港中央结算有限公司持有1371.93万股，占总股本比例0.76%，较上期减少1162.96万股 [2] - 王蕊持有1306.00万股，占总股本比例0.72%，为新进股东 [2] - 吕强上期持有3698.14万股，占总股本比例2.05%，退出前十大股东 [2] 分红送配方案情况 - 公司本次不分配不转赠 [3]

主要会计数据和财务指标 - 基本每股收益从2023年的0.29元降至2024年的-0.04元，同比下降113.79% [1] - 每股净资产从2.02元降至1.9元，同比下降5.94% [1] - 每股未分配利润从0.76元降至0.69元，同比下降9.21% [1] - 营业收入从204.71亿元增至211.71亿元，同比增长3.42% [1] - 净利润从19.66亿元降至-2.59亿元，同比下降113.17% [1] - 净资产收益率从15.55%降至-1.95%，同比下降112.54% [1] 前10名无限售条件股东持股情况 - 前十大流通股东累计持有60008.62万股，占流通股比10.26%，较上期减少1891.16万股 [2] - 香港中央结算有限公司增持7532.15万股至13367.75万股 [3] - 广发中证传媒ETF减持1409.99万股至3277.62万股 [3] - UBS AG、沈阳、CICCFT10(Q)、中信证券、广州翔云私募基金新进入前十大股东 [3] - 深圳盈富汇智私募基金、周兰云、江富琴、汪双全、罗文军退出前十大股东 [3] 分红送配方案情况 - 分红方案为每10股派发现金红利0.3元(含税) [4]

平安证券主要观点如下： 智通财经APP获悉，平安证券发布研报称，由于国家利好政策的加持激励，文化娱乐产业供给端将呈现 多元增长趋势，传媒行业也将持续修复上行。基于可选消费的稳健修复逻辑，传媒行业细分领域或将迎 来上行机遇。建议布局业绩确定性较强、股息率高且分红率稳健的行业头部。 1)游戏及IP 3)广告营销 由于市场广告营销投放略迟于整体经济恢复周期，广告营销投放仍需要时间恢复。电梯及车站投放恢复 表现较快，其他渠道投放恢复速度较缓慢，致使行业内各企业业绩出现分化。该行认为，客户结构优 良，渠道资源属性较强，且利润率有改善空间的行业头部企业将率先复苏。该行看好头部广告营销企业 的宽阔"护城河"，尤其是利润有望改善或提升的白马股，建议关注分众传媒及蓝色光标。 4)数字媒体及出版 一方面，从数字媒体板块看，长视频进入存量时代且规模稳定，头部企业市场份额高且仍有提高空间。 建议关注数字媒体行业头部，特别是体量较大且有新业务拓展的头部企业，建议关注芒果超媒。另一方 面，从出版板块来看，在图书零售销售表现中，文教及儿童类实现正增长，建议关注文教板块相关的出 版企业。 由于国家鼓励文娱消费政策的支持，游戏板块或将迎来新一 ...

报告核心观点 广州发布“并购重组十条”，力争到2027年推进不少于60单并购，围绕“12218”体系打造竞争力强的上市公司；本期多家公司有重组动态，市场表现有跌有涨；重点分析分众传媒等并购案例；梳理广州相关产业投资线索 [3][6][53] 广州“并购重组十条”发布，以并促引赋能产业发展 本期披露动态 - 天汽模等8家公司首披重大重组事件，罗博特科等40家公司披露重大重组最新进展，锐新科技等8家公司涉及实控人/控制权变更 [12] 本期审核动态 - 烽火电子定增收购长岭科技等3宗重大重组事项完成，华阳智能收购全安密灵部分股权事项终止，暂无重大重组事项被受理等情况 [22] 本期市场表现 - 重组指数下跌5.68%，不及上证指数、沪深300，优于中证1000；首披重大重组公司除未复牌的三家外平均收益率-0.48%；部分披露进展公司有不同表现 [25] 本期市场要闻 - 国家层面鼓励生物医药、体育等领域并购重组，开展科技企业并购贷款试点；地方层面广州发布“并购重组十条”，多地国资鼓励国企市值管理、设立产业并购投资基金；公司层面央企推动上市公司市值管理，18家公司披露估值提升计划 [35][38][41] 本期重点并购案例分析及点评 分众传媒并购新潮传媒 - 分众传媒83亿元全资收购新潮传媒，采用“发行股份+现金支付”，形成“核心城市+下沉市场”双轨覆盖，推动广告从曝光向“品效协同”转型；是户外广告行业生态共建标志，契合下沉市场红利和技术驱动型整合趋势 [44][45] 呈和科技控股映日科技 - 呈和科技现金收购映日科技不低于51%股权，估值约18亿元；实现技术互补、市场渗透与国产替代加速、资源整合提升运营效率，为国产材料企业产业整合提供范式 [46][48] 湖南发展收购铜湾水电等四公司 - 湖南发展“发行股份+支付现金”收购四座水电站股权，扩大清洁能源业务规模；实现战略聚焦、深化国企改革、兼具经济效益与战略协同效应，为地方国企转型升级提供范本 [49][52] 本期并购重组投资线索及相关标的梳理 - 广州“并购重组十条”聚焦多领域并购，基于“12218”产业体系梳理出战略性产业集群（广汽集团等）和现代服务业（广电计量等）投资线索 [53][54]

点击注册小程序 查看完整报告 特别申明： 本订阅号中所涉及的证券研究信息由光大证券研究所编写，仅面向光大证券专业投资者客户，用作新媒体形势下研究 信息和研究观点的沟通交流。非光大证券专业投资者客户，请勿订阅、接收或使用本订阅号中的任何信息。本订阅号 难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。光大证券研究所不会因关注、收到或阅读本订阅号推送内容而视相 关人员为光大证券的客户。 今 日 聚 焦 【电新】上海车展趋势观察：大电量增程、商用车电动化、宁德时代引领新技术——碳中和领域动态追踪（一 百五十五） 宁德时代引领新技术突破，骁遥双核+自生成锂/钠负极再次拉开产品代差。增程车型有望成为电动化下半 场主力，大电量增程成为趋势。重卡等商用车电动化加速。上海车展新车型发布，大电量增程、商用车电 动化等趋势有望带动锂电需求，新技术突破有望催化固态电池、钠电等主题行情。 （殷中枢/陈无忌） 2025-04-27 您可点击今日推送内容的第1条查看 【汽车】2025上海车展开幕，聚焦智能化主旋律——汽车和汽车零部件板块跟踪报告 2025上海车展开幕，智驾+机器人共振，全产业链变革加速。1）预计2025E销量提振前景依然可期， ...

报告公司投资评级 - 买入（维持）[1] 报告的核心观点 - 2025 - 2027年公司营业收入预计为33.01/38.42/42.98亿元，归母净利润预计为3.01/3.72/4.24亿元，对应PE为42/34/30X 公司作为出海营销服务商龙头，明确“以AIGC引领品牌出海新浪潮”的新战略，看好公司发展潜力，维持“买入”评级 [11] 根据相关目录分别进行总结 市场表现 - 截至2025年4月25日，易点天下近1个月、3个月、12个月相对沪深300的表现分别为2.0%、 - 20.1%、64.2%，沪深300对应表现为 - 3.7%、 - 1.2%、7.3% [3] - 易点天下当前价格26.85元，52周价格区间12.37 - 41.98元，总市值126.7014亿元，流通市值82.9061亿元，总股本47188.59万股，流通股本30877.50万股，日均成交额1.10294亿元，近一月换手7.56% [3] 业绩情况 - 2024年营收25.47亿元（YOY + 18.83%），归母净利润2.32亿元（YOY + 6.81%），扣非归母净利润2.17亿元（YOY + 30.10%）；2025Q1营收9.29亿元（YOY + 93.18%），归母净利润0.56亿元（YOY + 11.67%），扣非归母净利润0.61亿元（YOY + 30.78%） [5][8] - 2024年毛利率18.58%（同比 - 5.78pct），净利率9.02%（同比 - 0.96pct），期间费用率7.74%（同比 - 3.04pct）；2025Q1毛利率16.13%（同比 - 9.75pct），净利率5.90%（同比 - 4.33pct），期间费用率6.69%（同比 - 5.30pct） [8] 业务结构 - 2024年效果广告实现营收24.84亿元（YOY + 22.45%），占比97.52%（同比 + 2.89pct），毛利率16.90%（同比 - 3.90pct）；广告销售代理服务0.59亿元（YOY - 45.98%） [8] - 2024年来自港澳台及海外的营收占比约86.4%（同比 - 1.06pct） [8] 广告主行业 - 2024年来自电商行业的广告主营收5.13亿元（YOY + 4.43%），占比为20.14%（同比 - 2.78pct）；来自应用、娱乐代理及其他行业的广告主营收20.29亿元（YOY + 23.31%） [8] AI赋能 - 2024年公司程序化广告预测算法在AI加持下推理效率提升7倍，任务执行总耗时降低30%以上，计算资源成本降低约25%，广告精准度与实时竞价能力提升 [8] - 公司成为AppLovin大中华区首家电商一级代理，将借助其技术平台，在用户行为分析、广告素材优化及投放效果监测等方面实现跨越式提升 [9] 盈利预测 |指标|2024A|2025E|2026E|2027E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |营业收入（百万元）|2547|3301|3842|4298| |增长率(%)|19|30|16|12| |归母净利润（百万元）|232|301|372|424| |增长率(%)|7|30|24|14| |摊薄每股收益（元）|0.49|0.64|0.79|0.90| |ROE(%)|7|8|9|9| |P/E|57.53|42.14|34.10|29.86| |P/B|3.73|3.31|3.06|2.83| |P/S|5.22|3.84|3.30|2.95| |EV/EBITDA|65.22|32.64|25.78|22.14|[10]

报告公司投资评级 - 投资评级为买入，维持该评级 [7] 报告的核心观点 - 公司2024年实现营业收入6.70亿元，同比上升12.26%，归属于母公司净利润0.76亿元，同比下滑43.64%；2025Q1实现营业收入1.64亿元，同比下滑7.60%，归属于母公司净利润0.21亿元，同比下滑45.72%。高铁发送旅客增长带动高铁广告修复，户外裸眼3D双曲线加速推进，点位开拓新增成本前置致利润下滑，看好公司未来业绩释放 [2] 根据相关目录分别进行总结 公司基础数据 - 当前股价9.69元，总股本40,600万股，流通A股10,150万股，每股净资产7.54元，近12月最高/最低价14.85/7.26元（2025年4月25日收盘价） [8] 公司业务情况 - 高铁客户恢复良好，广告投放稳健增长。2024年国家累计发送旅客43.1亿人次，同比增长11.9%；公司高铁广告收入5.64亿元，同比增长4.25%，扭转23年收入下滑趋势，后续有望随客流复苏进一步修复。2024年已与18家铁路局集体签署协议，建成覆盖全国30个省级行政区、年触达客流量超20亿人次的自有高铁数字网络 [11] - 户外裸眼3D高清屏收入大幅增长，深度发力AI内容制作。公司加速构建户外裸眼3D屏第二增长曲线，多地商圈亮屏，2024年户外裸眼3D高清大屏媒体收入1.07亿元，同比增长88.85%。在AI数字内容制作领域取得进展，多部裸眼3D公共艺术大片获奖 [11] 成本与利润影响因素 - 点位开拓成本前置拖累公司毛利。2024年、2025Q1营业成本分别增长28.25%和3.21%。截至2024年底，签约铁路客运站529个，开通运营495个，其中高铁站487个、较2023年底新增21个；数码刷屏机4849块，较2023年底新增42块。2024年媒体资源使用费成本3.83亿元，同比增长29.37% [11] - 租赁负债、存款利率下降进一步压缩利润空间。2024年租赁负债导致利息费用同比增加29.68%，存款利率下降导致存款利息收入同比下降20.38%，财务费用同比大幅增加65.92%，推动利润同比下滑 [11] 盈利预期 - 考虑点位成本先行对公司业绩影响，预计2025 - 2026年实现归母净利润0.72/1.46亿元，对应PE分别为54.32/26.96X，维持“买入”评级 [11] 财务报表及预测指标 - 利润表、资产负债表、现金流量表等展示了2024A - 2027E的相关财务数据，包括营业总收入、营业成本、毛利、净利润等指标及变化情况，还有基本指标如每股收益、市盈率、市净率等 [18]

业绩概览 - 2024年公司实现营业收入25.47亿元，同比增长18.83%，归母净利润2.32亿元，同比增长6.81%，扣非归母净利润2.17亿元，同比增长30.10% [1] - 2025Q1公司实现营业收入9.29亿元，同比增长93.18%，归母净利润5594.12万元，同比增长11.67%，扣非归母净利润6124.40万元，同比增长30.78% [1] 收入结构 - 2024年境外收入22.01亿元，同比增长17.39%，占总收入86.43%，境内收入3.46亿元，同比增长28.85%，占总收入13.57% [2] - 效果广告营销业务收入同比增长22.45%至24.84亿元，占总收入97.52%，广告销售代理业务收入同比下滑45.98%至0.59亿元，占总收入2.30% [2] - 电商类客户收入同比增长4.43%至5.13亿元，占总收入20.14%，应用、娱乐代理及其他类型客户收入同比增长23.31%至20.29亿元，占总收入79.68% [2] - 直接类客户收入占比提升5.81pct至74.85% [2] AI技术应用 - AI程序化广告平台zMaticoo以37%的销售份额成为Pixalate 2024Q3亚太地区移动应用广告销售TOP1 [3] - 与DeepSeek合作私有化部署开源大模型，提升广告创意生成效率并降低推理成本 [3] - 通过AIGC技术构建AI创意素材生成服务，满足多应用场景需求 [3] 客户与媒体资源 - 拓展短剧、AI应用、新能源汽车、餐饮消费等新赛道客户，包括ReelShort、Dreame、POPAI、Talkie、乐歌股份、库迪咖啡、霸王茶姬等 [4] - 成为亚马逊广告合作伙伴和AppLovin大中华区首家电商一级代理，与谷歌、Meta、微软、TikTok for Business、Kwai for Business等头部媒体稳定合作 [4] - 中长尾媒体合作伙伴持续扩充 [4] 盈利预测 - 预计2025-2027年归母净利润分别为3.27亿元、3.88亿元、4.27亿元，对应PE 38.4x、32.4x、29.5x [4]

财务表现 - 2024年全年实现营业收入25.47亿元，同比增长18.83% [1] - 归母净利润2.32亿元，同比增长6.81% [1] - 拟向全体股东每10股派发现金红利1.16元（含税），全年分红和回购总额7648.18万元，占净利润比例32.99% [1] 业务发展 - 已服务上万家企业实现全球商业增长，业务覆盖跨境电商、游戏与泛娱乐等传统领域，并扩展至短剧、AI应用、新能源汽车等新兴领域 [3] - 前沿AI技术与产品服务深度融合，带动盈利能力及服务边界提升 [3] - 深度参与中国企业全球化征程，发展脉络与出海浪潮高度重合 [3] 行业趋势 - 中国出海企业领域多元化，从消费电子、服饰、家居延伸至汽车、游戏、影视等快速增长赛道 [3] - 新兴赛道如新能源汽车、AI产品、短剧等涌现出一批获得全球消费者认可的中国品牌 [3] - 以海外短剧市场头部APP《ReelShort》为例，易点天下帮助其效果转化提升250.60%，美国iOS娱乐免费榜首畅销榜稳定在Top 10 [3] 公司愿景 - 目标助力打造1000个全球品牌，服务10万家企业客户，成为全球首屈一指的第三方独立广告平台 [4]