报告行业投资评级 - 推荐（维持）[2] 报告的核心观点 - 飞猪“问一问”是国内在线旅游领域首个多智能体协同AI应用产品，能基于用户需求生成旅行方案并完成资源预订，实现端到端服务，且考评成绩亮眼，具备较好可靠性[7][10] - 其核心亮点为多智能体协同规划、专有数据及链路交付，能更好落地旅游场景，核心功能覆盖旅行规划、机酒比价推荐、目的地探索等核心旅行需求[7][11] 根据相关目录分别进行总结 一、飞猪“问一问”：多智能体驱动的7*24小时旅行AI应用 - 飞猪“问一问”由阿里巴巴旗下飞猪推出，定位为多智能体驱动的管家型旅行AI应用，2025年4月17日上线后引发关注，可实现从需求输入到交易闭环的端到端服务[7][10] - 项目团队从准确性、相关性、数据丰富性、内容价值度及差异化五大维度验证，五项指标均达预期基准[7][10] 二、核心亮点：多智能体协同规划，专有数据及链路交付更好落地旅游场景 - 核心功能包括目的地探索、机票比价、行程规划、酒店推荐四大模块，全链路具备多智能体协同工作、丰富垂类数据支撑、住行链路深度覆盖三大特点[7][11] - 多智能体协同搭建智能体团队解决旅游规划难题，团队分工明确，可自主完成复杂任务[11] - 丰富垂类数据集，将旅行社及专业旅游定制师的工作流和知识经验与平台数据结合，降低基础模型幻觉率，保障规划准确性和可用性[13][15] - 一键预订覆盖住行链路并支持动态调整，降低用户使用成本，提升体验，满足个性化和预算需求，看好Agent在旅游场景加速落地[19] 三、功能实测：覆盖旅行规划、机酒比价推荐、目的地探索等核心旅行需求 （一）行程规划：一揽子打包规划，可按预算配置规划方案 - 任务流程为需求分析和任务拆分、信息查询、预算管理、方案输出，最终形成高适配度出行方案并附带详细路线图[22] - 交付结果包括路线概览、交互式地图、详细旅游规划及攻略、注意事项、快速预定链路、预算参考及调整预算重新生成方案[24] （二）机票比价：利用飞猪实时数据库，结合用户需求提供个性化推荐方案 - 采用多目标优化模型，实时抓取航司数据生成差异化高性价比机票方案，嵌入动态预算分配与风险提示，实现“比价 - 解析 - 决策”闭环，提高出行决策效率[32] （三）酒店推荐：多维度房源对比，精准匹配需求酒店 - 系统快速穿透房源信息，结合近两月真实评价（过滤差评率＞10%的酒店），生成“性价比高”、“高分推荐”、“高端奢华”三个差异化方案，提高酒店筛选效率和推荐方案匹配精度[34] （四）目的地探索：多维度智能决策，个性化推荐探索旅行目的地 - 基于用户需求深度语义解析，结合核心信息，调用供应链数据与内部UGC内容，生成可行性与差异化兼具的目的地推荐方案，推荐逻辑分层递进[36]

入境游市场表现 - 北京、上海、广州、深圳、杭州稳居"五一"假期入境游前五名 [1] - 成都、厦门、南京、重庆、海口等地入境机票数量同比去年"五一"假期增长一倍 [1] - 入境游旅客中美国、韩国、日本占比最高 澳大利亚旅客机票预订量同比增幅达1.5倍 越南、加拿大旅客同比增幅超八成 [1] - 珠海外籍旅客酒店预订量同比增七成 青岛增长六成 武汉增长五成 [1] - 苏州、湖州、佛山等城市进入今年"五一"假期中国入境游前二十名 [1] 出境游市场表现 - 中国出境游预订酒店覆盖全球1837个城市 较去年"五一"假期增加432个城市 [2] - 5小时内飞行圈国家和免签国家最受欢迎 [2] - 中国游客在越南、西班牙等地酒店预订量在去年高基数基础上增长一倍 [2]

入境游市场复苏 - "五一"假期入境游订单同比激增130% [1][3] - 上海、深圳、义乌等地入境游订单分别同比增长138%、188%和60% [3] - 珠海外籍旅客预订酒店量增七成 青岛增长六成 武汉增长五成 [4] - 240小时免签+购物退税"即买即退"政策助推入境游复苏 [4] 文旅消费新趋势 - 亲子家庭与携宠出游"双线并进" 内蒙古、山西、新疆亲子主题酒店预订量同比增幅均超100% [1][2] - 国潮文化赋能旅游 古镇流量激增超30% [1] - "反向旅游"带火乡村游 新疆民宿预订提前两月入旺季 [1] - 历史人文与自然类目的地取代传统游乐场 山西平遥古城门票订单量增长翻倍 应县木塔门票同比增长175% [2] 交通出行特征 - 自驾游市场"量价齐升" 全国人均租车消费同比增长24% 平均租车时长延长至4天 [1][2] - 异地自驾订单占比高达85% 假期异地租车订单较2024年增长4% [2] - 途牛数据显示自驾游出游人次同比增长近40% 飞猪国内租车预订量同比增长35% [2] - 邮轮游强势回归 携程预订量同比飙升120% [1] 外国游客行为变化 - "中国购"成外国游客打卡新方式 "来沪扫货""老外拖着行李箱去义乌采购"话题引爆社交圈 [1][3] - 文化体验需求旺盛 当地美食体验玩乐品类订单量同比增长6.8倍 [3] - 成都川菜烹饪课程吸引大量海外美食爱好者 [3] - 广西龙脊梯田"开耕节"吸引众多外国游客 [3] 政策支持 - 离境退税起退点从500元下调至200元 现金退税限额从1万元提高至2万元 [5] - 全国推广离境退税"即买即退"政策 [5] - 越南、马来西亚、柬埔寨成为热门入境游客源地 柬埔寨金边位居第二位 [5]

市场表现 - 全球风险资产全面上涨，恒生科技指数领涨3.1%，纳斯达克中国金龙指数上涨2.7%，恒生指数上涨1.7%，富时中国A50期货上涨0.3% [2] - 美股三大指数整体上涨，纳斯达克指数上涨3.0%、标普500指数上涨2.3%、道琼斯工业指数上涨1.9%，纳指与标普500已修复4月2日以来全部跌幅 [2] - 欧洲股市普遍上涨，德国DAX指数上涨2.9%、法国CAC40指数上涨2.8%、英国富时100指数上涨1.6%，富时100指数连续上涨15日创历史最长连涨天数 [2] 汇率动态 - 人民币、港币兑美元逆势升值，香港金管局斥资465.39亿港元购买美元以捍卫联系汇率制度，为2020年以来首次干预 [3] - 港元走强主因股票投资相关需求增加及区内货币升值带动 [3] 避险资产 - COMEX黄金下跌2.6%，10年期美债利率上行14BP，主因贸易紧张缓解及美国非农数据超预期 [4] 美国经济与就业 - 美国4月非农就业人数增加17.7万人（预期13万），失业率保持4.2%，市场对6月降息预期降至40% [5] - 美国第一季度GDP环比萎缩0.3%，为三年来首次负增长，主因进口激增及消费支出放缓 [5] 国际贸易动态 - 欧盟拟增加565亿美元美国商品进口以缩小贸易逆差，拒绝接受10%关税 [6] - 日美第二轮关税谈判未达成共识，日本称无法接受汽车关税，并暗示可能动用持有的1万亿美元美债作为谈判筹码 [7] - 美国对加拿大及墨西哥汽车零部件免25%关税，5月3日生效 [8] 国内消费与出行 - "五一"假期全社会跨区域人员流动量预计14.2亿人次，同比增长4.5%，首日流动量3.33亿人次（+6.2%） [9] - 五一档电影票房破5亿，《水饺皇后》《猎金·游戏》《幽灵公主》位列前三 [10] - 假期游客外卖订单翻倍，奶茶等品类同比增长超100%，夜间订单占比达本地消费者1.6倍 [11] 制造业与政策 - 4月制造业PMI回落至49.0%（-1.5pct），非制造业PMI保持50.4%扩张区间 [12] - 财政部提出2024年财政增量政策，包括6万亿元专项债置换隐性债务、发行特别国债补充银行资本等 [13][14] - 《民营经济促进法》通过，聚焦公平竞争、融资促进等民营经济核心关切，5月20日施行 [16] 行业动态 - 特朗普拟对国外电影征收100%关税 [17] - 欧佩克+6月增产41.1万桶/日，强调可能根据市场调整产量 [18] - 小米汽车将"智驾"更名为"辅助驾驶"，调整SU7车型宣传措辞 [21] - 新势力车企4月交付量大幅增长：小鹏同比+273%、蔚来+53%、理想+31.6%、零跑+173% [22] - 飞猪"五一"定制游预订量同比增超80%，5-10人小包团需求旺盛 [23][24] 公司事件 - 伯克希尔股东大会召开，巴菲特称"贸易越多越好"，反对关税武器化 [20] - 胡塞武装袭击以色列机场致航班停运，以色列誓言报复 [19]

入境游市场表现 - 2024年"五一"假期多地入境游增幅超一倍 北上广深杭稳居入境游前五 苏州 湖州 佛山等进入TOP20热门城市 [2] - 2024年"五一"前入境航线机票预订量同比增长25% 游客来华"扫货"成为重要行程 [3] - 2024年一季度入境外国游客达921 5万人次 同比增长40% 达2023年全年的1/3 [31] - 2024年中国接待入境外国游客2694万人次 低于日本和泰国的3600万人次水平 [29] 离境退税政策分析 - 2024年4月起离境退税政策升级 起退点从500元降至200元 现金退税限额从1万元提至2万元 "即买即退"推广至全国 [4] - 离境退税政策自2015年推行 2024年10个试点地区"即买即退"办理退税规模同比增长22倍 是全国增速的18倍 [16] - 增值税退税率达11% 消费1万元商品可省900元（扣除2%手续费） [10] - 境外旅客入境消费占中国GDP仅0 5% 显著低于世界主要国家1%-3%的水平 [8] 试点城市实施成效 - 上海2024年退税商品销售额23 7亿元（占全国48%） 同比增长86 6% 587家退税商店中284家实现"即买即退" [17][18] - 2024年1-4月上海离境退税销售额增81% "即买即退"销售额同比激增40倍 [18] - 深圳电子消费 珠宝 钟表类商品退税销售额占比55 3% 同比增长23 9倍 [21] - 成都2024年"即买即退"商品销售额同比增长超400% 2024年"五一"前SKP商场新增为集中退付点 [22][23] 潜力城市发展特征 - 国际航班量TOP5城市为上海（1 44万班/月） 北京 广州 深圳 成都 均为"即买即退"试点 [33] - 昆明国际航班量全国第六 往返东南亚航线密集 曼谷 万象航班量居全国前列 [37] - 三亚 延吉 张家界等旅游小城进入国际航班量TOP40 有望成为入境游新增长点 [38] - 2024年"五一"期间成都 厦门 南京 重庆 海口入境游增幅达100% [25]

国内旅游市场表现 - 今年"五一"假期国内旅游市场供需两旺，热度或创历史新高，旅行热度有望延长到假期结束后的首个周末 [2] - 成渝、云贵地区的热门旅游城市成为热门"空中枢纽"和自驾游线路起点，十大热门自驾游城市包括成都、重庆、上海、南京等 [2] - 国内十大热门火车线路几乎全部为"1小时高铁直达"路线，如广州南-深圳北、昆明-曲靖等，反映反向旅行到小众城市的潮流 [2] 周边游与住宿趋势 - 高品质周边游预订热度出现3位数上涨，高星级酒店预订热度增长显著，四星级同比增长54%，五星级同比增长28%，低星级同比增长24% [3] - 周边热门旅游目的地的酒店预订价格下降，包括泰国曼谷、日本东京等地，热门航线如上海-东京价格下滑，提升短途出境游性价比 [3] 出境游市场动态 - 越南、马来西亚、柬埔寨在热门出境游目的地和入境游客源地榜单中表现突出，柬埔寨金边位居入境游客源地第二位 [3] - 短途出境游市场热度预计将延续到节后首个周末，叠加节后拼假等因素 [3]

旅游行业趋势 - "五一"假期选择"年假+五一"拼假方式的旅客数量同比去年增长30% [1] - 购买"人生第一张机票"的旅客总量同比去年增长30% [1] - "一老一少"群体和小城居民的旅游需求增幅最为显著 [1] 景区及活动表现 - 景区门票预订量同比增长超过40% [1] - 全国范围内举办超过23场音乐节 [1] - 热门城市酒店预订量因音乐节带动增长超过300% [1]

国内文旅市场复苏态势 - 国内文旅市场呈现"多点开花"态势，长线游目的地表现亮眼，青海、新疆、宁夏等地景区门票销售额同比激增1-2倍 [1] - 亲子家庭与携宠出游"双线并进"，自驾游市场"量价齐升" [1] - 邮轮游强势回归，携程预订量同比飙升120% [1] 旅游消费新趋势 - 国潮文化深度赋能旅游，古镇流量激增超30% [1] - "反向旅游"带火乡村游，新疆民宿预订提前两月入旺季 [1] - 入境游订单同比激增130%，农耕体验、"中国购"成外国游客打卡新方式 [1]

国内文旅市场复苏态势 - 今年"五一"假期国内文旅市场呈现"多点开花"的强势复苏态势 [1] - 长线游目的地表现亮眼 青海 新疆 宁夏等地景区门票销售额同比激增1-2倍 [1] - 邮轮游携程预订量同比飙升120% [1] 新兴旅游趋势 - "反向旅游"带火乡村游 新疆民宿预订提前两月入旺季 [1] - 入境游订单同比激增130% [1] - 农耕体验和"中国购"成为外国游客打卡新方式 [1]

旅游消费趋势 - 人均出游消费金额同比去年"五一"假期大幅增长 [1] - 中高端品质消费增势稳健，高星酒店预订量同比上扬超20% [1] - 定制游预订量同比劲增超80%，5-10人小包团定制游格外受欢迎 [4] 假期行为变化 - "请4休11"拼假趋势较去年更为显著，返程高峰期延后，整体游玩周期同比拉长 [1] - 自驾游热度攀升，国内租车预订量同比增长35%，部分城市租车预订量平均增长100% [3] - 超大城市周边1-2小时车程的城市和乡村在假期中段热度上升 [3] 目的地偏好 - 上海、北京、杭州等超大城市仍是境内游热门目的地 [1] - 新疆北屯、西藏昌都等小众目的地旅游商品预订量同比平均增长超100% [1] - 海岛度假、雨林徒步、沙漠骆驼骑行等玩法备受青睐 [1] - 日本、泰国等传统出境游目的地保持热度，冰岛、匈牙利等"12小时飞行圈"目的地预订量增长超170% [6] 出境游市场 - 出境游机票、酒店、邮轮等商品预订量激增，国际邮轮预订量同比增长超60% [6] - 消费者更倾向于一次出游玩得更深入、体验更丰富 [1] 消费体验需求 - 避开人流、躺平式度假、深度体验在地文化等需求集中释放 [1] - 云南独龙江徒步等深度游行程受消费者欢迎 [3] - 北京、西藏等老牌目的地定制游商品预订量同比平均增长超300% [4]