山西运城莲藕产业 - 行业正值莲藕采收旺季，山西运城临猗县万亩莲藕基地采收繁忙[1] - 新鲜采收的莲藕通过冷链物流体系，可实现当天发往全国市场[1][3] - 孙吉镇利用黄河滩涂土壤肥沃、水源充足的优势，将莲藕培育为当地特色产业[6] - 目前全镇莲藕种植面积约3万亩，年产量约3万吨[6] 浙江湖州“红美人”柑橘产业 - 行业目前正值“红美人”柑橘丰收季，果实挂满枝头[10] - 该品种特点为皮薄、柔软、多汁、无核、果肉饱满、入口即化，具有果冻口感[9] - 产品高品质得益于有机肥（湖羊粪）与智能农业科技的结合[12] - 智能大棚可实时监控并自动调节温度、湿度和土壤条件，在提升品质的同时降低了人工成本[12] - 产品销售渠道包括线上线下大批量出售，并开放采摘体验，果园正向功能丰富的乐园转型[14]

文章核心观点 - 2025年全国粮食总产量达到14297.5亿斤，比上年增加167.5亿斤，增长1.2%，连续稳定在1.4万亿斤以上，为国内经济与全球粮食安全提供了有力支撑 [1] 粮食播种面积 - 全国粮食播种面积17.91亿亩，比上年增加134.8万亩，增长0.1%，连续6年保持增长 [2] - 谷物播种面积15.09亿亩，增加241.3万亩，增长0.2% [2] - 玉米播种面积6.74亿亩，增加330.1万亩，增长0.5%，连续三年较多增长 [2] - 稻谷播种面积4.35亿亩，增加7.9万亩，持平略增 [2] - 小麦播种面积3.54亿亩，减少8.3万亩，基本持平 [2] - 豆类播种面积1.77亿亩，减少62.5万亩，下降0.4% [3] - 大豆播种面积1.54亿亩，减少99.0万亩，下降0.6%，但连续四年稳定在1.5亿亩以上 [3] - 薯类播种面积1.05亿亩，减少44.0万亩，下降0.4% [3] 粮食亩产 - 全国粮食单产399.1公斤/亩，每亩产量比上年增加4.4公斤，增长1.1% [4] - 谷物单产437.4公斤/亩，每亩产量增加4.6公斤，增长1.1% [4] - 玉米单产446.7公斤/亩，增加7.2公斤，增长1.6% [4] - 稻谷单产480.4公斤/亩，增加3.4公斤，增长0.7% [4] - 小麦单产396.0公斤/亩，与上年持平 [4] - 豆类单产135.4公斤/亩，每亩产量增加2.2公斤，增长1.6% [4] - 大豆单产135.9公斤/亩，增加2.5公斤，增长1.9% [4] - 薯类单产292.3公斤/亩，增加2.7公斤，增长0.9% [4] 粮食总产量 - 全年粮食总产量14297.5亿斤，比上年增加167.5亿斤，增长1.2% [1][5] - 夏粮产量2994.9亿斤，比上年减少2.9亿斤 [5] - 早稻产量570.3亿斤，比上年增加6.8亿斤 [5] - 秋粮产量10732.3亿斤，比上年增加163.6亿斤，增长1.5% [5] - 谷物产量13204.1亿斤，增加158.4亿斤，增长1.2% [5] - 玉米产量6024.7亿斤，增加126.4亿斤，增长2.1%，是粮食增产的主要因素 [5] - 稻谷产量4180.8亿斤，增加30.1亿斤，增长0.7% [5] - 小麦产量2801.4亿斤，略减0.5亿斤，基本持平 [5] - 豆类产量478.6亿斤，增加6.1亿斤，增长1.3% [6] - 大豆产量418.1亿斤，增加5.2亿斤，增长1.3% [6] - 薯类产量614.7亿斤，增加3.1亿斤，增长0.5% [6] - 全国31个省（区、市）中，有29个粮食增产 [6] - 内蒙古、辽宁、吉林、黑龙江及新疆等地合计增产114.7亿斤，占全国增量近七成 [6]

全国粮食播种面积 - 2025年全国粮食播种面积为119,409千公顷（179,113万亩），较2024年增加90千公顷（135万亩），同比增长0.1% [1] - 其中谷物播种面积为100,619千公顷（150,928万亩），较2024年增加161千公顷（241万亩），同比增长0.2% [1] 全国粮食单位面积产量 - 2025年全国粮食单位面积产量为5,987公斤/公顷（399公斤/亩），较2024年增加65.7公斤/公顷（4.4公斤/亩），同比增长1.1% [1] - 其中谷物单位面积产量为6,561公斤/公顷（437公斤/亩），较2024年增加68.3公斤/公顷（4.6公斤/亩），同比增长1.1% [1] 全国粮食总产量 - 2025年全国粮食总产量为71,488万吨（14,298亿斤），较2024年增加838万吨（168亿斤），同比增长1.2% [1] - 其中谷物总产量为66,021万吨（13,204亿斤），较2024年增加792万吨（158亿斤），同比增长1.2% [1]

农田发展与民生保障 - 农田是连接农民收成与百姓饭碗的关键环节 [1] - 农田正在进行“更新” [1]

灾害影响与农业设施受损 - 甘肃省榆中县于今年8月初发生山洪泥石流灾害 导致部分耕地被洪水侵蚀 农业设施受到不同程度损害 [1] 灾后耕地恢复与质量评估 - 农业部门组织农技人员采集受损农田土壤样品并检测土壤养分 开展耕地质量等级评价 [3] - 农技人员在了解清淤工作完成情况并分析耕地质量后 有针对性地指导农户做好备耕工作 [3] 农业机械准备与土壤改良 - 当地调集了各型农机400余台 指导农业机械合作社利用冬季农闲时间对设备进行检修保养 [5] - 计划在明年开春后帮助受灾农户提高农田深松旋耕作业效率 以改善土壤结构、增加透气性 为作物生长创造良好条件 [5] 金融支持与产业恢复 - 当地金融机构积极帮助受灾地区扩充资金 助力农业生产恢复与产业发展 [7] - 助农资金已帮助多家企业恢复生产并新建生产线 [7] - 资金支持在拓宽玉米等农产品销路的同时 还能吸纳受灾群众在本地就业 [7]

市场表现 - 12月11日，种植业板块整体下跌2.22%，表现弱于大盘，当日上证指数下跌0.7%，深证成指下跌1.27% [1] - 板块内个股普遍下跌，其中海南橡胶领跌 [1] 资金流向 - 当日种植业板块主力资金呈现净流出状态，净流出额为4.82亿元 [2] - 游资与散户资金则呈现净流入，净流入额分别为1.96亿元和2.87亿元 [2]

投资评级与核心观点 - 报告首次覆盖隆平高科，给予**增持**评级，原评级为未有评级，报告发布日市场价格为人民币9.55元 [1] - 核心观点认为隆平高科作为国内种业龙头，产业布局已逐步完善，正迈向高质量发展阶段，凭借领先的科研实力和持续提升的资产质量，看好其中长期发展前景 [2] - 报告核心观点强调，隆平高科在转基因布局上具备先发优势，公司经营彰显韧性，种业龙头地位稳固，在种业市场结构优化及产业升级背景下，龙头有望凭借科研实力实现技术溢价，呈现强者恒强态势 [5] 公司概况与行业地位 - 隆平高科以杂交水稻起家，为国内种业龙头，产业结构布局完善，水稻、玉米种业规模持续增长，市占率均位列行业第一 [9] - 公司产业分为种业运营和农业服务两大体系，主营业务包括三大主粮作物（水稻、玉米、小麦）和“四小龙”专精特新作物（黄瓜、辣椒、谷子、食葵）种业板块 [16] - 2024年公司杂交水稻种子业务全球领先，杂交玉米种子业务中国领先、巴西前三，综合实力位居国内种业企业第一梯队 [16] - 2025年上半年公司产品收入结构为：玉米种子占42%，水稻种子占36%，向日葵种子占7%，农化、棉花、油菜及其他占11%，蔬菜瓜果种子占3%，杂谷种子占1% [17] - 公司实际控制人为中信集团，截至2025年三季报末，控股股东中信农业科技股份有限公司持股比例为25.2% [5][24] - 2024年8月，公司公告由控股股东全额认购不超过12亿元的定增项目，以支持公司发展 [25] 财务表现与经营韧性 - 2024年公司营业收入为85.7亿元人民币，同比下滑7.1%，归母净利润为1.14亿元，同比下滑43.1% [8] - 2025年前三季度（1-3Q25），公司营收为28.41亿元，同比微降1.4%，其中第三季度（3Q25）营收为6.75亿元，同比大幅增长125.7% [9] - 2025年前三季度（1-3Q25），公司归母净利润为-6.64亿元，同比减亏39.6%，其中第三季度（3Q25）归母净利润为-5.0亿元，同比减亏14.8% [9] - 若剔除3.4亿元的投资收益影响，2025年前三季度公司归母净利润同比减亏18.6% [9] - 2025年上半年（1H25），公司实现营收21.7亿元，同比下降16.1%，扣非归母净利润为-1.57亿元，同比减亏39.1% [45] - 2025年上半年，公司水稻种子营收7.8亿元，同比下降7.0%，但净利润同比增长4%，玉米业务营收同比下降26.1% [45] - 公司毛利率持续改善，1-3Q25整体毛利率为32.0%，同比提升3.7个百分点，其中3Q25毛利率同比大幅提升20.1个百分点至18.1% [9] - 公司财务费用率显著优化，3Q25财务费用率同比下降42.3个百分点，有息负债及资产负债率较年初改善，资本结构优化 [9] - 2025年上半年，公司完成12亿元定增，经营活动现金流量净额同比改善52.66%，资产负债率相比年初下降6.46个百分点 [46] 科研实力与转基因布局 - 公司研发投入力度领先行业，2024年研发投入6.9亿元，占营业收入的比重为9.1% [31] - 截至2024年末，公司国内外专职研发及研发服务人员达712人，占公司总人数17.02% [31] - 公司植物新品种授权数量持续增长，从2016年的12件增长至2024年的113件 [31] - 公司构建了国内领先的商业化育种体系，在国内外建有60余个育种站，试验基地总面积近1.6万亩 [39] - 公司在转基因品种及性状储备方面具备明显先发优势，参股杭州瑞丰、隆平生物等多家生物育种公司 [9] - 在2023年国家首批公示的37个转基因玉米品种中，隆平高科占8个；在转基因性状方面，公司参股的杭州瑞丰有9个品种过审 [9] - 截至2025年6月，公司已有10个次转基因玉米品种通过国家审定、9个次公示完成 [31] - 2024年全国玉米种子推广面积前十大品种中，隆平高科的裕丰303、中科玉505、联创839、中玉303共计4个品种位居前十 [40] 业务板块分析 - **玉米种业**：受行业供需关系宽松、去库存压力影响，公司国内玉米业务短期承压，2025年上半年国内玉米营收1.25亿元，同比下降26.1% [45][100] - **巴西业务**：2025年上半年，子公司隆平发展（巴西业务）营收8.68亿元，同比增长2.1%，受益于市场回暖和内部优化，利润同比大幅减亏59.13% [45][100] - **水稻种业**：公司水稻主业保持稳健，行业领先地位稳固，2023年杂交水稻市占率位列行业第一 [9][49] - **外延并购**：自中信集团入主后，公司通过收购亚华种业、联创种业、巴西陶氏、三瑞农科等企业，不断完善水稻、玉米及蔬菜种子的业务布局和全球化战略 [28][30] - **隆平发展并表**：2023年公司完成对隆平发展的重组并表，当年贡献营收38.86亿元，使公司整体营收迈上新台阶，隆平发展为巴西前三大玉米种业公司 [44] 行业环境与竞争格局 - 国家政策大力扶持种业发展，将其上升为“农业芯片”战略，2025年4月发布的《加快建设农业强国规划》目标到2027年粮食综合生产能力达到1.4万亿斤 [64][66] - 2023年国内转基因玉米商业化正式落地，首批审定37个转基因玉米品种，转基因玉米抗虫效果在90%以上，平均增产8.8% [69] - 2023年，全国种业企业实现种子销售收入1257.77亿元，同比增长18.41%，经营利润108.46亿元，同比增长47.4% [71] - 国内种业集中度较低，2023年行业CR5市占率为12.3%，但同比提升1.2个百分点，集中度呈提升趋势 [79] - 2023年，杂交玉米种子市场规模占国内农作物种子总市场的30.3%，是第一大细分行业 [71][86] - 当前玉米行业处于周期低点，2024年玉米批发价格同比下跌15.6%，2025年上半年同比降幅收窄至8.3%，出现企稳迹象 [83][84] - 行业供给充足，2024、2025年玉米种子供需比预计分别为167%、175%，供大于求 [84] 盈利预测与估值 - 报告预测公司2025年至2027年营业收入分别为85.8亿元、92.2亿元、99.3亿元，同比增速分别为+0.1%、+7.5%、+7.7% [6] - 报告预测公司2025年至2027年归母净利润分别为2.0亿元、3.1亿元、4.5亿元，同比增速分别为+71.4%、+57.6%、+46.8% [6] - 基于2025年12月5日收盘价，当前市值对应2025-2027年预测市盈率（PE）分别为71.9倍、45.6倍、31.1倍 [6]

中国人民银行中卫市分行再贷款政策实施 - 核心观点：中国人民银行中卫市分行通过将再贷款新管理办法与金融“五篇大文章”结合，引导金融机构创新产品与服务模式，精准支持地方特色产业发展，形成了“央行再贷款—银行精准贷—实体得发展—农户增收入”的良性循环，为地方经济高质量发展注入动力 [1] “再贷款+枸杞”产业金融支持 - 行业聚焦：聚焦宁夏中宁县地理标志产品枸杞的全产业链 [2] - 政策协同：联合5家单位制定《关于助推金融支持枸杞产业供应链发展的实施意见》，累计推送重点企业名录300余户 [2] - 产品创新：引导金融机构创新“红火贷”、“枸杞尊信贷”、“货易贷”等差异化金融产品，采取“一企一策”方式 [2] - 具体案例：指导中宁青银村镇银行运用再贷款，以枸杞存货质押方式向某枸杞商贸公司发放贷款500万元，支持其收购及深加工业务 [2] - 支持规模：截至三季度末，用于支持枸杞产业的再贷款余额达4.3亿元，支持各类市场主体950户 [2] “再贷款+肉牛”产业金融支持 - 行业聚焦：支持国家级重点帮扶县海原县的支柱性肉牛产业，助力创建国家级产业体系示范县和自治区级良种繁育基地示范县 [3] - 模式创新：引导金融机构创新“富民贷”、“肉牛养殖贷”等产品，探索“专业合作社+农户+信用贷款”普惠金融模式，对肉牛“产、供、销”进行统一管理 [3] - 带动效应：通过土地流转、雇工、草畜收购等方式带动农户增收，形成“政府推动、金融撬动、保险联动、经营主体带动、养殖户互动”的全产业链新格局 [3] - 具体案例：引导海原农村商业银行运用再贷款，以信用方式向某肉牛养殖专业合作社发放贷款1000万元，支持其养殖规模从存栏600头扩至2000余头，带动周边脱贫户人均增收1万元 [3] - 支持规模：截至三季度末，用于支持肉牛产业的再贷款余额达4.6亿元，支持各类市场主体3756户 [3] “再贷款+硒砂瓜”产业金融支持 - 行业聚焦：持续引导金融机构聚焦宁夏中卫市香山地区特产硒砂瓜的育苗、生产、销售、流通全流程 [4] - 服务深入：驻村部、入农家、下田间了解种植周期和资金痛点，帮瓜农算细账 [4] - 产品创新：开发出“硒砂瓜E贷”、“农资贷”、“富农贷”、“兴农e贷”等金融产品，推广“政策性+商业性”贷款配套模式 [4] - 抵押创新：创新开展林权、承包农地经营权、大型农机具抵押、农业订单质押等多种业务，多渠道缓解融资难题 [4] - 具体案例：推动中卫农村商业银行运用再贷款，以大棚等农业基础设施为抵押向某农业公司发放贷款1200万元，支持其硒砂瓜育苗改良工程 [4] - 支持规模：截至三季度末，用于支持硒砂瓜产业的再贷款余额达4.1亿元，支持各类市场主体3068户 [4]

全国冬小麦播种与农业强省建设 - 截至11月18日，全国冬小麦播种超过九成，河南等地超九成半 [1] - 河南省围绕建设农业强省目标，引导金融资源精准滴灌农业发展重点领域和关键环节 [1] - 2025年前10个月，河南省累计发放支农支小再贷款650.8亿元，同比增加17.2亿元 [1] - 截至2025年10月末，河南省涉农贷款余额25446亿元，较年初增加610亿元 [1] 周口市：金融支持规模化粮食生产 - 周口市粮食产量占河南省七分之一以上，蔬菜产量占全省八分之一以上 [2] - 黄泛区农场南坡村500户中，400余户从事土地承包，全村在外承包土地约30万亩 [4] - 农业银行“惠农e贷”产品提供3年循环授信、最高30万元贷款，用于支付土地流转费、购买农资等 [4] - 农业银行周口分行今年以来累计发放农户贷款109.41亿元，农户贷款余额达83.29亿元，涉农贷款余额189.57亿元 [5] - 2025年以来，周口市累计发放支农支小再贷款19.81亿元，居全省前列 [5] - 截至10月末，周口市涉农贷款余额1651.9亿元，占各项贷款余额比重达54.8% [5] 订单农业与种业企业金融支持 - 河南黄泛区地神种业采用“订单农业”模式，以高于市场价收购小麦，例如泛麦8号回收价高于市场价0.2元/斤左右 [5] - 农业银行与地神种业合作近20年，提供短期流动性支持及票据贴现等服务，目前用信额度超过5000万元 [5] 信阳市：全域土地综合整治与金融创新 - 信阳市粮食总产量占河南省8%以上，培育国家级知名农业品牌11个，农民收入增速保持全省前三 [7] - 平桥区全域土地综合整治项目预计总体新增耕地8273.39亩，总投资约5.17亿元 [8] - 项目申请贷款3.6亿元，由农发行采取省、市、区分行三级联动模式提供支持 [9] - 农发行运用的“全域土地综合整治贷款”专项信贷产品，最长贷款期限30年，精准匹配项目长期资金需求 [9] 开封市：新农人与县域特色产业 - 尉氏县张市镇冯岗村村支书黄亚娜采用“农场+基地+农户”合作模式，其家庭农场流转土地约150亩，累计带动数百农户增收 [14] - 河南农商银行尉氏张市支行为黄亚娜定制“金燕e商贷”，授信金额50万元，目前用信10万元 [15] - 该行对黄亚娜所在村开展批量授信，累计为40户农户授信，总授信金额达600万元 [15] - 通许县河南省丽星亿源食品有限公司酸辣粉产品市场占有率超60%，具有年产7.5亿盒方便粉丝及面制品的生产能力，年产值达20亿元 [16] - 河南农商银行通许支行前期向该企业提供2800万元信贷支持，目前维持2800万元预授信额度 [16] - 针对“一县一业”，开封市金融机构推出“酸辣粉”系列信贷产品，累计投放贷款近4亿元，600余户市场主体受益 [17] - 截至10月末，开封市涉农贷款余额1029.29亿元，较年初增加92.27亿元 [17] - 开封市支农支小再贷款余额39.89亿元，年内累计发放27.19亿元，两项指标稳居全省前列 [17]

全国及河南省农业与金融概况 - 全国冬小麦播种进度超过90%，河南省等地超过95% [1] - 中国人民银行河南省分行引导金融资源精准支持农业发展重点领域，2025年前10个月累计发放支农支小再贷款650.8亿元，同比增加17.2亿元 [1] - 截至2025年10月末，河南省涉农贷款余额25446亿元，较年初增加610亿元 [1] 周口市农业与金融实践 - 周口市粮食产量占河南省七分之一以上，蔬菜产量占八分之一以上 [2] - 农业银行周口分行2025年以来累计发放农户贷款109.41亿元，农户贷款余额83.29亿元，涉农贷款余额189.57亿元 [5] - 中国人民银行周口市分行2025年以来累计发放支农支小再贷款19.81亿元，居全省前列，截至10月末涉农贷款余额1651.9亿元，占各项贷款余额比重54.8% [5] - 黄泛区农场南坡村500户中有400余户从事土地承包，全村在外承包土地约30万亩 [4] - 农业银行“惠农e贷”产品提供3年循环授信，最高可贷30万元 [4] - 地神种业采用“订单农业”模式，其泛麦8号品种回收价高于市场价约0.2元/斤，当地农行为其提供5000多万元用信额度 [5] 信阳市土地整治与金融支持 - 信阳市粮食总产量占河南省8%以上，拥有11个国家级知名农业品牌，农民收入增速保持全省前三 [7] - 平桥区全域土地综合整治项目总投资约5.17亿元，预计新增耕地8273.39亩 [8] - 项目申请贷款3.6亿元，由农发行提供支持，贷款期限最长可达30年 [9] - 共富公司规模化种植基地占地约400亩，已建设33个蔬菜大棚 [7][8] 开封市新农人与县域产业 - 截至2025年10月末，开封市涉农贷款余额1029.29亿元，较年初增加92.27亿元 [17] - 开封市支农支小再贷款余额39.89亿元，年内累计发放27.19亿元，两项指标稳居全省前列 [17] - 冯岗村村支书黄亚娜采用“农场+基地+农户”合作模式，其家庭农场流转土地约150亩，累计带动数百农户增收 [14] - 河南农商银行尉氏张市支行为黄亚娜定制“金燕e商贷”，授信50万元，并对所在村40户农户批量授信，总授信金额达600万元 [15] - 河南省丽星亿源食品有限公司酸辣粉产品市场占有率超60%，拥有年产7.5亿盒方便粉丝及面制品的生产能力，年产值达20亿元 [16] - 河南农商银行通许支行向丽星公司提供2800万元信贷支持并维持2800万元预授信额度 [16] - 针对“一县一业”，开封金融机构推出“酸辣粉”系列信贷产品，累计投放贷款近4亿元，使600余户市场主体受益 [17] 河南省系统性金融支农举措 - 中国人民银行河南省分行开展“三信”评定，截至2025年9月末累计评定信用乡镇731个、信用村2万个、信用户1134.1万户 [18] - 为62.8万户新型农业经营主体建立信用档案，助力其获贷762.9亿元 [18] - 推动创新“金燕农谷快贷”“育粮易贷”等信贷产品，截至2025年9月末，中原农谷种业基地贷款余额360.58亿元，同比增长32.7% [18] - 优化农村基础金融服务，截至2025年9月末，全省农村地区布设银行卡受理终端26.71万台，县域及以下“云闪付”App累计绑卡1574.32万户 [18]