前海“法治+信用”助企举措发布 - 前海管理局联合多家法治机构发布15项激励信用良好企业的精准助企举措 标志着前海“法治+信用”深度融合建设进入新阶段 [1] - 活动以“扫码认证、守信受益”为激励机制 企业被评为“信用一类”后可享受覆盖司法、检察、知识产权、公证等全链条的15项专属服务 [1] - 目前前海已集聚司法、仲裁、调解等各类法治机构282家 后续将在合规、调解等更多法治领域持续推出便利举措 [3] 具体助企服务内容 - 前海法院健全全流程诚信司法机制 提供诚信诉讼与信用修复指引 [1] - 前海检察院重点监督“久拖不决”“违规执法”等问题 筑牢企业司法保障防线 [1] - 深圳知识产权保护中心匹配数据资源 向企业推送知识产权服务包 [1] - 前海公证处配备“专属管家”、设立“信用专窗” 精简办理材料与流程 [1] - 前海管理局推出“企业点单+法治送餐”精准服务模式 提升服务响应效率 [1] 司法效率提升与成效 - 前海法院推出涉港澳案件在线身份确认模式 将原需约5000港元、耗时一个月的认证程序优化为0成本、当天即办 [3] - 前海涉外涉港澳台商事案件平均审理周期从17.2个月缩短至3.9个月 [3] - 2025年前海法院受理案件5200余件 同比上升49% 跨境商事纠纷解决优选地成效显著 [3] 行业与企业反馈 - 企业信用评级入库机制被认为对公司发展最具意义 能为企业诚信经营加持 帮助在市场竞争中展现更强竞争力 [4] - 多家行业协会代表联合发起诚信倡议 呼吁企业坚守信用底线 共同构建高质量发展的市场环境 [3] 举措目标与未来方向 - 发布仪式旨在通过“法治+信用”双向赋能 降低企业制度性交易成本 激发经营主体活力 [5] - 下一步将持续推动法治与信用体系深度融合 助力打造国际一流营商环境 为粤港澳大湾区高质量发展注入新动能 [5]

文章核心观点 - 当前市场处于春季行情窗口，风险偏好提升，但赚钱效应扩散尚不充分，产业主题（如商业航天、机器人、核聚变）是赚钱效应最强的方向 [6][7] - 2026年市场节奏预计为：春季产业主题占优，二季度科技与先进制造有Alpha逻辑的方向可能先启动，下半年有望迎来全面牛市，科技与先进制造最终占优 [7] - 服务业与科技深度融合，全球主要经济体通过政策支持推动服务业升级，孕育了新的投资机会 [15][16] - 未来产业（如脑机接口、人形机器人、氢能、量子科技）在2026年将有密集的关键催化事件和商业化落地节点 [13][14] - 上市公司回购行为活跃，2025年12月A股回购实施金额和预案金额均大幅增长 [22] 一周回顾 大势研判 - 春季行情处于增量博弈环境，有利于做多的窗口连续，风险偏好显著提升，市场无重大下行风险，只有短期充分演绎后的休整 [6] - 赚钱效应可能持续扩散至高位，但短期行情演绎尚不充分 [6] - 产业主题（商业航天、机器人、核聚变）是赚钱效应最强方向，同时A股在定价一级市场创投融资拐点 [7] - 受益于中期牛市预期的保险和券商已在兑现弹性，后续政策主题（服务消费、海南）和资金主题（保险开门红对应高股息修复，外资回流对应核心资产修复）可能成为轮动线索 [7] - AI产业链整体beta偏弱，传媒在定价AI应用进步，其他TMT短期机会主要来自主题线索 [7] - 顺周期投资只做Alpha逻辑，有色金属在定价战略资源安全与实物资产重估，春季可能是行情冲刺期；基础化工因高开工率成为潜在涨价逻辑顺畅的方向 [7] 行业比较 - 截至2026年1月9日，A股主要指数估值：中证全指（剔除ST）PE 22.4倍（历史83%分位），PB 1.9倍（历史49%分位）；上证50 PE 12倍（历史65%分位）；沪深300 PE 14.4倍（历史68%分位）；中证500 PE 36.4倍（历史69%分位）；中证1000 PE 49.4倍（历史73%分位）；国证2000 PE 61.1倍（历史77%分位）；创业板指 PE 42.6倍（历史41%分位）；科创50 PE 175.3倍（历史98%分位） [10] - PE估值处于历史85%分位以上的行业包括：房地产、自动化设备、商贸零售、化学制药、电子、计算机（IT服务、软件开发） [10] - PB估值处于历史85%分位以上的行业包括：国防军工、电子（半导体）、通信 [10] - 无行业PE与PB同时处于历史15%分位以下 [10] 资产配置 - 美国劳动力市场仍有韧性，在财政货币双宽预期下，贵金属在彭博大宗商品指数再平衡阶段维持涨势 [11] - 伊朗地区紧张局势加剧及美国对俄罗斯原油制裁预计加剧，导致油价大幅上行 [11] - 美国股债长期相关性转负，有赖于通胀维持低位 [11] 主题投资 - 未来产业周报关注脑机接口产业化提速、机器人场景创新、氢能向电网“调节者”转变等趋势 [12] - 报告梳理了2026年量子科技、生物制造、氢能与核聚变、脑机接口、具身智能（机器人）、6G等六大未来产业的关键催化时间节点，为投资者提供跟踪参考 [13][14] 专题研究 中国服务业投资机会 - 全球经济的核心支柱服务业已与科技行业深度融合，孕育出一批实力强劲的顶级上市公司 [15] - 这些公司深耕金融科技、物流运输、企业服务、医疗文旅等赛道，凭借模式创新、技术赋能和生态整合占据全球领先地位 [15] - 各国通过特色政策支持服务业发展：美国通过《出口改革与增强法案》、研发税收抵免（企业研发费用享受20%可退还抵免）等支持创新驱动 [16]；德国通过《工业4.0战略》（提供最高50%补贴）、专项低息贷款（利率优惠至1.5%）推动制造-服务融合 [16]；日本通过《介护保险法》（护理企业固定资产税减免50%）、医疗服务出口免税等支持精益服务与产业协同 [16]；新加坡通过DEI计划（服务业高附加值收入税率低至5%）、数字基础设施补贴（数据中心建设成本补贴50%）打造数字生态 [16] 人民币与港股联动 - 2016年以来，港股与人民币汇率呈现显著正相关关系 [18] - 近期出现背离，人民币快速升值的同时港股“踟蹰不前”，报告探讨了股汇联动背后的逻辑与未来可能演绎 [18] A股行业中观景气跟踪 - 报告建议关注春季开工旺季顺周期上游品种涨价的持续性（有色、化工、锂电材料、工程机械），以及AI应用的突破催化 [20] - 提供了通信、电子、游戏等行业详细景气指标跟踪数据，例如：移动通信基站产量近一年环比改善7个月，近两年分位数达100% [21]；DRAM价格（DXI指数）截至2025年12月31日同比上涨939.7% [21]；NAND Flash价格同比上涨60.5% [21]；费城半导体指数同比上涨42.2% [21]；中国半导体销售额近一年环比改善7个月 [21] 上市公司行为跟踪 - 2025年12月，A股回购实施金额和预案金额均大幅增长，实施金额环比增长97%，预案金额环比增长50% [22] - 同期，A股控股股东实施增持金额环比增长58%，但增持预案金额环比大幅下降82% [22] - 股票回购、增持再贷款的申请总额在12月环比下降31%，主要因增持申请金额环比下降70% [22] 电话会议 - 电话会议主题涉及“赚钱效应扩散尚不充分”的每周论市，以及“涨价链和非银开门红可期”的行业中观景气跟踪月报解读 [24][25]

新都区营商环境优化措施 - 在准入端，通过党支部建在审批链和党员突击队攻坚审批堵点，并创新推出住所三级核查机制和“私募基金一件事”高速通道，高效服务百亿级创投基金设立 [1] - 组织发力激发市场活力，2025年全区新登记经营主体超3万户，内资企业数量同比增长23% [1] 企业服务效能提升 - 将助企服务嵌入红色阵地，打造“新投·17里”等服务载体，推动135项服务全面进驻园区 [1] - 推出“企视通”平台，支持110余项服务“一键办理” [1] - 整合高校、商协会、科研院所等专业力量，通过“蓉会共享家”等平台提供技术问诊、管理咨询等服务1900余次 [1] 企业成长支持与政策兑现 - 实施“香城先锋·暖企护航”行动，通过专题宣讲、政策直播与一对一辅导推动政策红利精准释放 [1] - 全年累计兑现普惠性资金8600余万元 [1] 产业生态构建与协同发展 - 建强航空产业链、商圈楼宇等党建共同体，举办供需对接会、民企会客厅、链主企业供应商大会等活动160余场，覆盖企业超720家 [2] - 有效促进上下游协作与产业集群发展 [2] 长效机制与内生动力 - 通过筑牢审批链、夯实服务链、凝聚攻坚链、赋能产业链，将党建优势转化为优化营商环境的长效机制 [2] - 为区域高质量发展注入内生动力 [2]

核心观点 - 服务业与科技深度融合，已孕育出大量实力强劲的顶级上市公司，成为全球资本市场的核心投资领域之一 [1][10] - 各国服务业发展路径各异，均立足自身禀赋，在金融科技、医疗健康、工业设计等细分领域培育出具备全球竞争力的巨头 [2][10] - 中国服务业发展以“扩能提质、高水平开放”为核心导向，国家与地方层面已形成多层次、差异化的政策支持体系 [2][39][42][44] - 中国服务业投资可聚焦三大方向：以“两业融合”为核心引擎的生产性服务业、指向民生改善与消费升级的生活性服务业、以及蕴含新质生产力的新兴服务业 [2][3][4][45] 全球服务业发展模式与案例 - **美国模式**：创新驱动与规则主导，通过研发税收抵免（企业研发费用享受20%可退还抵免）、高技术移民政策和完善的VC/PE生态，培育出CVS Health、Cintas等巨头 [11][13][14] - **Cintas**：北美工作服租赁龙头，市场份额约25%，服务约50万客户，通过复用配送网络拓展一站式设施服务，2024年营收达96亿美元 [15] - **CVS Health**：美国药品零售与健康服务超级网络，拥有超9000家直营零售药店，占据美国药品零售市场超25%份额，2024年营收近3728亿美元 [18] - **德国模式**：制造与服务深度融合，以“工业4.0”战略为核心（对数字化服务转型项目提供最高50%补贴），培育出兼具技术实力与全球服务能力的企业 [11][21] - **DEKRA**：全球最大的独立非上市检验检测认证机构，2024年营业总额达43亿欧元，业务遍布60多个国家和地区 [22] - **DHL**：全球物流巨头，提供一体化供应链服务，2024年收入达842亿欧元，同比增长3.0% [27] - **SAP**：全球工业软件领导者，受益于“工业4.0”战略的研发补贴与联盟支持 [30] - **印度模式**：依托人才红利与政策优惠（如软件技术园区企业享受10年所得税豁免），聚焦服务外包，培育出TCS、Infosys等全球IT服务巨头 [11][33][35][38] 中国服务业政策支持体系 - **国家层面**：以“扩能提质、高水平开放”为核心，密集出台行业开放、消费激活与区域布局政策 [2][39] - 2025年4月，商务部发布《关于扩大服务消费的若干政策措施》，通过155项具体任务，全面放开电信、医疗、交通等重点领域服务业准入限制 [2][39] - 2025年9月，商务部联合九部门加码政策，明确“服务消费是民生改善的重要支撑、消费转型升级的重要方向” [2][39] - **区域层面**：形成差异化政策布局 [2][42] - **广东、山东**：推动生产性服务业与制造业协同升级，重点发展科技服务、现代物流等领域 [2][42] - **湖北、上海、重庆**：聚焦知识密集型服务业与数字化转型 [2][42] - **浙江、海南、广东横琴等地**：着力发展跨境服务与数字贸易 [2][42] 重点投资方向：生产性服务业（聚焦“两业融合”） - **检验检测**：行业属性使其能广泛融合于各行业，政策支持力度大（如纳入大规模设备更新支持范围），2024年行业营业收入达4875.97亿元，同比增长4.41%，2012-2024年复合增速约6.0%，规模以上机构（营收超千万元）虽仅占机构总量的15.03%，却贡献了全行业81.24%的营业收入 [2][46] - **工业软件**：已成为“两业融合”重要工具，在“人工智能+制造”专项行动推动下，AI与工业软件深度融合，正重构研发设计、生产控制等环节，2025年政策明确将工业软件列为智能制造关键标准方向 [2][47][48] - **会展服务**：具有“一带九”联动效应，能带动交通、酒店、旅游等周边产业发展，海外自办展是制造业出海的重要支撑，欧美市场成熟，亚太及中东非地区增长潜力突出 [2][51] - **人力资源服务**：受益于稳就业政策与数字化转型，广东等地推动跨境人才服务创新，行业规模与业态成熟度持续提升 [2][57][60][62] - **金融服务**：数字人民币跨境应用与境内场景拓展同步推进，上海设立国际运营中心并参与多边央行数字货币桥（mBridge）项目，雄安、青岛等地推动数字人民币与民生服务融合 [2][63][65] 重点投资方向：生活性服务业（民生导向与消费升级） - **游戏/短视频/潮玩**：已成为中国文化出海名片 [2][66] - **游戏**：2025年国产游戏版号供给充裕，1-10月月均达135个，创监管常态化后新高，全球渠道变革（如苹果、谷歌开放第三方支付）优化盈利空间 [66] - **短视频**：AI技术推动内容生产效率提升，大幅压缩制作周期和成本，是漫剧市场爆发的重要原因 [72][75] - **潮玩**：泡泡玛特等企业海外业务爆发式增长，完成从“中国制造”到“中国创造”的转型 [77] - **航空**：供需格局持续优化，2025年暑运飞机利用率达10小时历史新高，客座率突破87%，供给约束（全球飞机制造链困境导致订单积压超1.5万架、飞机老龄化）叠加需求增长推动行业收益提升 [3][78][81][85] - **旅游/酒店/免税**：需求持续复苏，入境游回暖成为新增量 [3][91][95] - **酒店**：中高端化趋势明确，2024年中高端酒店客房占比达38%，连锁化率持续提升，下沉市场成为新增长极 [3][91] - **文旅**：2024年入境游客已恢复至2019年水平的97.2%，2025年4月上海市外国人入境人数达67.09万人次，同比2019年增长5% [95][100] - **免税**：海南封关政策落地推动免税消费回流，离岛免税购物额度提至每人每年10万元 [3][101] - **医美**：凭借技术与资质壁垒保持高毛利，国产企业在玻尿酸、肉毒素等领域逐步实现进口替代 [3] - **教育**：民办高校迎来发展机遇，2025年高考报名人数增至1335万人，成为承接高教增量需求的核心力量 [3] - **物业管理**：在“好房子”政策加持下，是房地产行业新时期的关注点，优质物企有望受益集中度提升 [3] 重点投资方向：新兴服务业（蕴含新质生产力） - **AI大模型/AI编程**：中美大模型差距持续缩小，AI编程应用爆发式增长，Cursor年化收入突破10亿美元，智能预测补全、自然语言交互等功能重构软件开发流程 [4] - **创新药/医疗服务**：创新药是医药服务领域核心动能，中国企业全球影响力提升，2020年中国企业开展的创新药临床试验首次超过欧洲药企，2023年超过美国跃居全球第一，银发经济、适老化医疗、养老护理等需求旺盛 [4] - **数字贸易/跨境电商**：成为外贸增长新动能，依托中国供应链优势，商业模式从B2B向B2C及自营模式拓展，政策支持与物流链优化进一步降低成本，行业高质量、数智化发展趋势明确 [4]

会议概况 - 南京市企业联合会与企业家协会于1月9日召开七届六次理事会暨2025年会，超过200名企业家参会，总结2025年工作并谋划2026年发展 [1] - 协会现有会员单位超过500家，涵盖市属国资平台、科研院所、知名企业及著名院校，在维护企业权益、促进自律、参与立法及构建和谐劳动关系方面发挥重要作用 [1] 政府对企业发展的期望与支持 - 政府肯定企业在“十四五”期间对南京“强富美高”建设的贡献，并期待在“十五五”开局之年与企业携手共攀创新高峰，聚力开展“卡脖子”技术攻关，推动科技成果转化 [2] - 政府呼吁企业深度参与“人工智能+”行动，提升核心竞争力，为南京构建现代化产业体系注入动力，并弘扬企业家精神，履行社会责任 [2] - 政府承诺将持续提供市场化、法治化、国际化营商环境，全力支持企业做大做强做优 [2] 协会职能与会议成果 - 政府希望协会发挥桥梁纽带作用，精准传达政策，及时反映企业诉求，以更好地服务、引领和凝聚企业 [2] - 会议通过了理事会相关工作决议，表彰了2025年度优秀会员和特殊贡献会员，并发布了南京市企业管理创新成果 [2] - 会议期间，市发改委作了全市经济形势分析报告，市委人才办解读了南京人才政策2.0版，部分企业家及行业专家进行了主题演讲 [2]

合作备忘录签署 - 中国企业“走出去”综合服务基地与香港工业总会在广州南沙签署合作备忘录，双方将为企业提供全周期、一站式的出海支撑 [1] 服务内容与合作模式 - 双方将共建企业出海全周期服务链，整合香港工业总会的“Q唛 (Q Mark)”国际认证资源，探索为内地出海企业提供从投资准入、合规审核到国际标准认证的一站式辅导 [1] - 双方将整合各自优势资源，依托香港工业总会珠三角工业协会的产业资源及东盟分会渠道，联合中国企业“走出去”综合服务基地海外服务资源，组织企业赴海外热门投资地开展定向考察，提供园区入驻、供应链对接等“抱团出海”支持 [1] - 双方将联合开展投资交流活动，充分发挥香港工业总会产业优势企业资源，结合中国企业“走出去”综合服务基地专业服务网络，联合举办资源对接会、行业沙龙等活动，共同提升在服务企业出海领域的影响力和资源集聚能力 [1]

公司发展回顾与业绩 - 2025年公司服务版图拓展至北京、宁波、长沙、钦州等地[1][8] - 公司开辟了国际贸易与国际企业服务新航道，并上线了企业家集采平台[1][8] - 公司投资了瑶佳森发坊、宽窄里新派川菜馆、广玥古法六堡茶等实体经济项目[1][8] - 过去一年公司为全国超过50万家客户提供了高质量服务[1][8] - 旗下咕咕狗知识产权公司连续四年获得纳税信用最高评级“A级”，并荣获广西知识产权协会“优秀组织奖”与“优秀专利分析评议奖”，获评“守合同重信用”企业[1][8] 公司服务体系与能力 - 公司服务体系建立在三个维度：地域网络、企业全生命周期服务、国际视野[2] - 地域层面，通过在各省会城市、重点城市布局，形成本地化服务与全国资源联动的“点面结合”网络架构[2] - 时间维度，构建了覆盖企业初创期（注册、财税代理）、成长期（知识产权、资质办理）、发展期（人力资源、金融、税务筹划）的全生命周期服务体系[2] - 国际视野方面，通过开辟国际贸易与国际企服新航道，拓展服务能力以支持国内企业参与全球竞争[2] - 公司拥有遍布全国的2800多位专业人员作为服务基石[4][9] - 团队秉持“坚持、努力、学习、思考”的工作准则，通过持续学习确保服务的前瞻性和专业性[6][9] 公司理念与价值观 - 公司秉持“投资于人、服务于实”的发展理念[1][8] - 公司企业使命是“服务人、服务企业、服务社会”[4][9] - 公司价值观为“成就因彼此而伟大”[9] - 公司坚持开展公益活动，相信每一份微光终将汇成人间大爱[8] 行业环境与未来展望 - 2025年《中华人民共和国民营经济促进法》的施行，为民营经济发展营造了更加良好的制度环境[7][9] - 一站式企业服务的价值在于帮助企业降低运营成本，并通过专业指导支持企业规避风险、把握发展机遇[7] - 企业服务行业正朝着更加专业化、智能化、生态化的方向发展[7] - 随着数字技术的深入应用和服务经验的持续积累，企业服务将更加精准高效，成为支持民营经济高质量发展的重要力量[7] - 在中国经济持续向好的宏观背景下，一站式企业服务正与广大民营企业共同探索创新发展之路[7]

公司上市与业务定位 - 天九共享智慧企业服务股份有限公司于12月30日正式向香港交易所主板递交上市申请 [1] - 公司定位为连接创新企业与传统企业的资源共享服务平台，核心商业模式是通过线上线下融合渠道，运用大数据与人工智能技术实现资源精准匹配与标准化合作 [3] - 根据弗若斯特沙利文报告，按2022年至2024年的收入计算，公司是中国最大的企业资源共享服务企业 [3] 运营平台与用户规模 - 公司运营主要依托自主研发的一站式服务平台“天九老板云” [3] - 截至最后实际可行日期，该平台已拥有超过620万名注册用户 [3] - 2024年，平台上开展的路演活动超过2.2万场，线下专业服务团队组织了超过1200场活动以促进合作转化 [3] 技术能力与核心优势 - 公司自主研发了包括“天星穹”垂直行业大语言模型、“天机”算法及AI智能体工具包在内的核心技术 [3] - 公司表示，其是业内唯一获得国家高新技术企业资质并已完成相关算法备案的公司 [3] 财务表现与增长 - 公司收入从2022年的8.107亿元人民币增长至2024年的17.72亿元人民币 [4] - 公司在2023年实现扭亏为盈，2023年及2024年利润分别达到6.21亿元人民币和13.15亿元人民币 [4] - 2025年上半年，公司实现收入7.25亿元人民币 [4] 管理层与募资用途 - 公司董事长兼首席执行官戈峻拥有近25年跨国科技企业的管理经验 [4] - 此次IPO募集资金计划用于提升业务加速生态系统、加强营销与客户覆盖、升级技术平台与AI能力、进行战略投资与收购，以及补充营运资金 [4]

公司上市申请 - 天九共享智慧企业服务股份有限公司已向香港交易所提交上市申请书 [1] - 本次上市的联席保荐人为建银国际和交银国际 [1]

公司荣誉与行业地位 - 瑞祥科技集团入选“2025年中国互联网综合实力前百家企业”名单 [1] - 公司自2022年起已连续第四年入选该权威榜单 [1] - 该榜单由中国互联网协会发布，是反映行业发展动态的重要风向标 [3] 评价体系与公司实力 - 评价体系围绕企业规模、盈利能力、创新能力、成长能力、风险防控能力、社会责任及企业信用七大维度，包含19项核心指标 [3] - 该体系的公信力与影响力获得政府部门、行业企业及机构专家的广泛认可 [3] - 公司入选彰显了其稳健的增长态势、可持续发展潜力以及对战略方向、运营模式和市场价值的肯定 [1] 公司业务与市场定位 - 公司是国内领先的数字化福利与礼品解决方案供应商，深耕企业服务市场 [4] - 公司以科技创新重塑福利礼品行业的价值链 [4] - 公司构建了集“产品供应链、技术平台、运营服务”于一体的综合生态体系 [4] 产品服务与客户覆盖 - 公司为企业客户提供涵盖员工福利、商务礼品、积分权益、节日关怀等全场景、定制化的数字解决方案 [4] - 公司累计服务企业客户超30万家，涵盖行政机关、事业单位、国企央企、高等院校等 [4] - 公司服务涉足能源、金融、通信、科技制造、互联网等十大行业领域 [4] 运营规模与合作伙伴 - 公司与数万个商业品牌深度合作 [4] - 公司以数十万家门店为基座，实现4000万个人用户触达 [4] - 公司年产值达双百亿（即两百亿） [4] 未来发展规划 - 公司表示将深化生态布局、强化技术攻坚、提升服务品质 [4] - 公司旨在为中国互联网产业的高质量发展贡献更多力量 [4]