报告核心观点 国泰君安期货对各商品期货给出趋势判断，如黄金联储按兵不动，白银继续冲高，部分商品受地缘、成本、供需等因素影响呈现不同走势 [2][5]。 各行业报告核心观点 贵金属 - 黄金：联储继续按兵不动，趋势强度为0，沪金2508合约收盘价785.42，日涨幅0.04% [2][6][11] - 白银：继续冲高，趋势强度为0，沪银2508合约收盘价9045，日涨幅2.04% [2][7][11] 有色金属 - 铜：库存下降支撑价格，趋势强度为0，沪铜主力合约收盘价78690，日涨幅0.40% [2][13][29] - 铝：偏强震荡，趋势强度为1，关注减产检修情况 [16][18] - 镍：矿端担忧降温，冶炼供应弹性饱满，趋势强度为0 [30] - 不锈钢：供需双弱低位震荡，趋势强度为0 [30] 能源化工 - 动力煤：需求待释放，宽幅震荡，趋势强度为0 [26][54][61] - 对二甲苯：海内外供应偏紧，趋势走强，月差正套，趋势强度为2 [65] - PTA：成本支撑，基差月差正套，趋势强度为1 [65] - MEG：因伊朗多套装置停车，短期偏强，趋势强度为1 [29][65] 农产品 - 棕榈油：受美国生柴政策及中东地缘政治利好，趋势强度为1 [63][170][180] - 豆油：震荡上行，趋势强度为1 [63][170][180] - 豆粕：隔夜美豆小幅收涨，连粕调整震荡，趋势强度为0 [66][181][183] - 豆一：现货稳定，盘面调整震荡，趋势强度为0 [66][181][183] - 玉米：震荡运行，趋势强度为0 [68][184][187] - 白糖：低位整理，趋势强度为0 [69][188][191] - 棉花：关注外部市场影响，趋势强度为 -1 [70][192][196] - 鸡蛋：淘汰逐步加速，等待旺季利多兑现，趋势强度为0 [72][199][203] - 生猪：等待现货印证，远端成本中枢下移，趋势强度为0 [73][201][203] - 花生：下方有支撑，趋势强度为0 [74][205][207]

市场整体表现 - 本周市场震荡收跌，主要宽基指数仅创业板指实现上涨 [4] - ETF延续净流出，大盘ETF为净流出主力 [4] - 市场逐步从宽幅震荡过渡至窄幅震荡，指数运行区间收缩且量能放大 [4] - 风格层面，极小市值方向（如北证、微盘）或有持续调整压力，短期或呈现大市值占优特点 [4] 有色金属行业 - 5月国内废铜产量9.2万吨，同比下降20%、环比上升5% [5] - 贸易冲突对经济负面影响尚未完全显现，仍会压制铜价涨幅 [5] - 供给端铜矿扰动增加，需求端出口备货效应减弱以及国内进入淡季，需求有走弱风险 [5] - 铜价有望在国内刺激政策出台以及美国降息后逐步上行 [5] - 伦敦金现价格再创历史新高水平 [6] - 融创中国95.5亿美元境外债转股方案获82%的持有人支持 [6] - 5月份融创中国全口径销售金额49亿元，同比+128% [6] - 融创服务地产关联影响基本解除，关联方贸易应收款减值计提充分，2025年起有望摆脱地产影响 [6] 基础化工行业 - 近期化工园区安全事故多发，后续对于涉及硝化、氯化等高危化工反应的项目审批和生产监管将进一步趋严 [7] - 化工行业头部企业凭借更严格的安全生产管控流程、更优质的生产装置设备、更先进的工艺生产技术，将保障存量高危化工反应装置的有序生产 [7] - 化工行业头部企业在涉及高危反应的中间体、产品增量受限的情形下，可以凭借现有产品的稳定生产而受益 [7] 建筑建材行业 - 本周中信建材指数下跌2.16%，中信建筑指数下跌1.27% [8] - 全国PO42.5水泥均价为365.70元/吨，环比+0.45元/吨 [8] - 全国水泥企业出货率45.7%，环比-2.3pct [8] - 玻璃现货价格1203元/吨，环比-20元/吨 [8] - 玻璃库存6968.5万重箱，环比-0.1% [8] - 缠绕直接纱价格4550元/吨，环比持平 [8] - G75电子纱价9100元/吨，环比持平 [8] 农林牧渔行业 - 生猪养殖板块，报表端指引的行业产能周期已经触底，但持续的库存高位影响逻辑走顺 [9] - 近期政策驱动加速行业降重去库存，量价关系有望重新匹配 [9] - 长期视角下，去库存结束后，板块有望开启长周期盈利上行期 [9] 电新公用环保行业 - 核聚变虽距全面商业化有很长的路要走，但各国军备竞赛已开启，研发和投资达到新高度 [9] - 后续每次技术进步、融资及项目进展、和AI领域的合作，或成为板块催化剂 [9] - 从5月新能源现货交易数据来看，价格同比整体呈现下跌趋势，说明消纳及电力供需仍存在压力 [9] - 光伏电价依然较低、风电电价较为稳健 [9] - "136"号文背景下，应立足于优质资产，风电、虚拟电厂及微网、储能是较好选择 [9]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 本周国内大宗商品继续反弹，工业品多数回升、农产品大幅走高，主因是中东局势升级带动国际油价和大宗商品反弹，以及中美达成框架协议、中国经济保持韧性、美国通胀低于预期提振降息预期等改善市场风险偏好；海外方面，中美伦敦磋商达成原则一致、美国5月CPI低于预期提升降息概率、消费者信心指数回升且通胀预期回落、中东局势陡然升级；国内方面，金融数据喜忧参半，政府部门是融资主力，货币宽松或使资本市场迎来顺风环境，出口短期保持韧性但下半年有压力；大宗商品市场短期或继续反弹，受中美框架协议、美国经济预期改善及通胀预期回落、中东局势恶化等因素影响 [3] 各部分内容总结 海外形势分析 - 中美伦敦磋商达成原则一致：6月9 - 10日中美经贸磋商机制首次会议在伦敦举行，就落实两国元首通话共识及日内瓦经贸会谈成果的措施框架达成原则一致，后续关注中美谈判进展，7月前我国或仍有抢出口窗口期，下半年出口增速或进入下行通道 [5][7] - 美国5月CPI全线低于市场预期：总体CPI同比上涨2.4%、环比上涨0.1%，核心CPI同比持平于2.8%、环比仅升0.1%，连续四个月低于预期，关税对通胀影响滞后，市场押注美联储9月前降息概率跃升至75%，全年降息预期两次约45基点，近年美国经济软着陆概率较大，美联储可能四季度降息，关注美国5月零售数据 [10] - 美国信心指数回升、通胀预期回落：6月消费者信心指数初值60.5，环比增长15.9%，1年期通胀预期5.1%、环比降1.5个百分点，5年期通胀预期4.1%、微幅回落，关税政策压力缓解、通胀担忧降温、跨群体普遍改善驱动信心反弹，短期经济压力缓解，但未来有隐忧，需关注相关数据确认复苏持续性 [11][13] - 中东局势陡然升级：6月13日凌晨以色列袭击伊朗，伊朗报复并威胁封锁霍尔木兹海峡，能源市场布伦特原油单日暴涨8%至94美元/桶，全球股市普跌、黄金价格突破3400美元/盎司，新兴市场面临资本外流与货币贬值风险，石化原料短缺威胁全球半导体产业链 [14][16] 国内形势分析 - 金融数据喜忧参半：6月社融新增22894亿、增速8.7%，新增人民币贷款6200亿、增速7.1%，M2同比增长7.9%，M1增速2.3%；居民与企业信贷下滑，非银金融机构贷款同比多增，企业贷款结构改善；政府债贡献率提高，实体信贷贡献率下降；M1走强与企业生产动力和“化债”有关；央行引导货币宽松，重启国债买卖预期发酵，资本市场有望迎来顺风环境 [21] - 外贸数据解读：出口短期保持韧性：5月出口同比回落至4.8%，受“抢出口”退坡和同期基数走高影响，对东盟、印度、美国出口有不同表现，预计6月对美出口数据或改善；进口增速回落至 - 3.4%，受大宗商品进口回落拖累；短期内出口有望保持韧性，下半年出口面临压力，受特朗普关税政策变动和需求透支影响 [24] - 政策跟踪：《关于进一步保障和改善民生 着力解决群众急难愁盼的意见》推出，促进劳动力流动和消费；“一老一小”政策加速推进，育儿补贴制度或刺激母婴消费、带动辅助生殖和儿童教育需求，社区养老服务和养老医疗器械、机器人行业将迎来发展机遇 [25] 高频数据跟踪 - 生产端：工业生产基本平稳：化工生产负荷平稳、产品价格回落，PTA产业链负荷率持稳；钢铁生产小幅回落、需求放缓，全国高炉开工率降至83.39%，钢材产量、表需回落，库存去化 [34] - 需求端：房地产销售周环比上升，乘用车零售同比增长：截至6月12日，30个大中城市商品房成交面积周环比上升43.96%；6月第一周全国乘用车市场日均零售4.3万辆，同比增长19%，今年以来累计零售915.9万辆，同比增长10% [41] - 物价走势：本周食品价格多数下跌，截至6月13日，蔬菜均价环比跌0.05%，猪肉均价环比跌1.48%，农产品批发价格200指数环比跌0.25%，水果价格环比跌2.01% [42]

惠誉：因美国关税，将全球化工行业前景调整为恶化。 ...

案件背景 - 全国首例上市公司董监高违反公开承诺案赔偿款已全额支付 [1] - 案件涉及上海金某泰化工股份有限公司董事兼总裁袁某、控股子公司总经理罗某未履行公开增持承诺 [1] - 2021年6月15日袁某、罗某承诺6个月内增持金某泰股份金额合计不低于3亿元 [1] - 增持承诺两次延期后仍未履行 最终增持金额为零 [1][2] - 2022年10月上海证监局对袁某、罗某采取出具警示函的行政监管措施 [1] - 2022年12月深交所对袁某、罗某给予公开谴责处分 [1] 诉讼过程 - 原告刘某某、郑某某主张因增持承诺购买股票后遭受损失 要求赔偿900余万元 [2] - 上海金融法院判令袁某、罗某共同赔偿刘某某50.61万元、郑某某27.74万元 [2] - 案件成为新证券法第八十四条的首次司法适用案例 [2] - 新证券法第八十四条明确违反公开承诺需承担民事赔偿责任 [2] - 被告辩称因资金筹措困难无法履行承诺 否认存在主观故意 [3] - 法院认定被告制作虚假存款证明 缺乏增持真实意愿 [4] 法律认定 - 法院认定袁某、罗某行为构成证券虚假陈述且具有重大性 [4] - 增持承诺涉及金额3亿元 按当时股价可增持1500多万股 将改变公司股权结构 [2] - 信息披露义务人为袁某、罗某个人 金某泰公司不承担赔偿责任 [4] - 法院认为公开承诺对市场预期产生严重误导 [4] 案件影响 - 案件激活新证券法第八十四条条款 具有司法破冰意义 [2] - 判决结果有助于提振投资者信心 推动资本市场有序运行 [2] - 被告表示愿意主动履行判决 对其他投资者案件优先调解解决 [4]

董事会决议 - 公司第八届董事会第三十三次会议于2025年6月11日以通讯表决方式召开，全体8名董事出席并一致通过所有议案 [1] - 会议审议通过提名姚立新为第八届董事会非独立董事候选人，接替因工作安排辞职的杨茂良 [2][9] - 姚立新若经股东大会通过，将同时担任董事会战略与可持续发展委员会委员 [2][10] - 董事会决定于2025年7月4日召开第三次临时股东大会审议上述议案 [6] 人事变动 - 杨茂良辞去董事及董事会战略与可持续发展委员会委员职务，不再担任公司任何职务 [9] - 杨茂良持有公司128,333股股票，已完成工作交接 [10] - 新任董事候选人姚立新为1966年生，清华大学硕士，现任中国中化控股有限责任公司外部董事，具有丰富化工行业管理经验 [12] - 姚立新与公司主要股东及管理层无关联关系，未持有公司股份，符合任职资格 [13] 股东大会安排 - 2025年第三次临时股东大会定于7月4日在北京昊华大厦召开，采用现场+网络投票结合方式 [15] - 网络投票通过上交所系统进行，时间为当日9:15-15:00 [16] - 会议将审议增补非独立董事议案，对中小投资者表决单独计票 [20] - 股权登记日为6月27日，股东可通过现场、信函或电子方式登记 [24][25]

截至股权登记日下午上海证券交易所收市后，在中国证券登记结算有限责任公司上海分 公司（以下简称"中国结算上海分公司"）登记在册的本公司全体股东。 本次利润分配以方案实施前的公司总股本1,103,255,194股为基数，每股派发现金红利 ，共计派发现金红利1,103,255,194元（含税） 证券代码：600141 证券简称：兴发集团 公告编号：临 2025-035 转债代码：110089 转债简称：兴发转债 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述或者重大遗 漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担法律责任。 重要内容提示： | 股份类别 | 股权登记日 | | 最后交易日 | 除权（息）日 | 现金红利发放日 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | A股 | 2025/6/19 | － | 2025/6/20 | 2025/6/20 | | ? 差异化分红送转：否 一、 通过分配方案的股东会届次和日期 本次利润分配方案经公司于2025 年 4 月 24 日召开的2024年年度股东会审议通过。 二、 分配方案 三、 相关日期 | 股份类别 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 近端TA开工逐步回升，聚酯开工下行，库存去化，基差震荡偏强，后续库存拐点临近，关注逢高做缩加工费机会；MEG近端库存维持去化，驱动偏正套，但月间受仓单影响大，绝对估值不低；短纤供应下滑，效益有修复但下游无明显改善，预计效益偏弱维持；天然橡胶主要矛盾为库存微去、杯胶价格反弹、贸易战缓和，策略为观望 [2][3] 根据相关目录分别进行总结 PTA - 2025年6月3 - 9日，原油价格从65.6涨至67.0，石脑油从562涨至568，PX CFR台湾从824降至808，PTA内盘现货从4915降至4830，POY 150D/48F从6990降至6850等，现货成交日均成交基差2509(+208），虹港250万吨投产，嘉兴石化150万吨检修 [2] MEG - 2025年6月3 - 9日，东北亚乙烯价格维持780，MEG外盘价格从520降至512，内盘价格从4479降至4382等，现货成交基差对09（+120）附近，卫星90万吨检修，兖矿40万吨提负 [2] 涤纶短纤 - 2025年6月3 - 9日，1.4D棉型价格有波动，低熔点短纤等部分价格未变，现货价格6506附近，市场基差对07 - 0附近，近端三房巷、江南减产，开工小幅下行至92.1%，产销环比维持，库存小幅累积 [2] 天然橡胶&20号胶 - 2025年6月3 - 9日，美金泰标现货从1660涨至1680，美金泰混现货从1650涨至1680等，主要矛盾为全国显性库存微去、泰国杯胶价格小幅反弹、贸易战缓和，策略为观望 [3] 苯乙烯 - 2025年6月3 - 9日，乙烯(CFR东北亚)价格维持780，纯苯（CFR中国）从720降至719等，PS （华东透苯）从7750涨至7800，ABS （0215A)从10100涨至10050 [6]

报告行业投资评级 - 看好（维持） [10] 报告的核心观点 - 本周油价上升，看好基本面与油价相关度较低、自身阿尔法较强的龙头企业，建议底部布局 [18] - 美国关税政策不确定性大，短期内建议关注内需和新材料国产替代机会，内需关注农化板块 [18] - 推荐万华化学、皇马科技、润丰股份、国光股份、华鲁恒升 [10][18] 根据相关目录分别进行总结 本周核心观点 - 本周油价上升，看好基本面与油价相关度低、阿尔法强的龙头企业并建议底部布局，关注内需和新材料国产替代机会，农化板块因需求刚性和春耕旺季受关注 [18] - 推荐万华化学，其核心产品MDI盈利改善，后续石化与新材料项目将投产，异氰酸酯行业格局有望重塑 [10][18] - 推荐皇马科技，作为特种聚醚龙头企业，应对前期压力后进入环比增长通道 [10][18] - 推荐润丰股份，是全球布局制剂登记及销售渠道的稀缺标的 [10][18] - 推荐国光股份，是国内差异化制剂企业和植物生长调节剂行业龙头 [10][18] - 推荐华鲁恒升，核心产品价格回暖、煤价下跌，价差持续改善 [10][18] 原油及化工品价格信息 原油 - 截至6月6日，Brent油价增高4.02%至66.47美元/桶，供应方面俄乌冲突增强带来潜在供应风险，美国传统旺季释放利好致油价上升 [14] - 2025年5月30日，美国原油商业库存4.361亿桶，周减430万桶；汽油库存2.283亿桶，周增520万桶；馏分油库存1.076亿桶，周增420万桶；丙烷库存0.61943亿桶，周增684.5万桶 [2][14] - 2025年5月30日，美国原油产量为1339.7万桶/天，周增1万桶/天，较一年前增加30.8万桶/天 [2] - 2025年6月6日，美国钻机数559台，周减4台，年减35台；加拿大钻机数114台，周增2台，年减29台；美国采油钻机442台，周减9台，年减50台 [2] 化工品 - 本周价格涨幅前3名产品为液氯（上涨11.8%）、天然气（上涨9.3%）、盐酸（上涨4.6%）；跌幅前3名为己二酸（下跌7.5%）、维生素E（下跌7.0%）、DEG（下跌6.1%） [10][15] - 月度价格涨幅前3名产品为盐酸（上涨54.5%）、敌草隆（上涨9.5%）、TDI 80/20（上涨9.4%）；跌幅前3名为液氯（下跌392.9%）、三氯甲烷（下跌16.6%）、维生素E（下跌15.5%） [10] - 本周价差涨幅前3名产品为R410a价差（上涨200.0%）、丙烯酸丁酯价差（上涨58.2%）、PTA（上涨45.9%）；跌幅前3名为苯乙烯（下跌38.7%）、己二酸（下跌18.7%）、有机硅(DMC)（下跌14.5%） [10][19] - 月度价差涨幅前3名产品为电石法PVC价差（上涨216.9%）、苯乙烯（上涨180.6%）、顺酐法BDO价差（上涨76.0%）；跌幅前3名为顺酐（苯法）价差（下跌724.4%）、丙烯酸丁酯价差（下跌259.9%）、R410a价差（下跌75.0%） [10]

2025上海国际碳博会概况 - 展会围绕能源转型关键技术、低碳交通技术成果、循环经济资源高效利用模式、节能增效创新应用方案、绿色金融和认证服务、绿色消费转型与可持续发展六大核心板块展开 [1] - 低碳技术和产品数量达1200多个，较去年增加50%，吸引15个国家和地区超300家企业参展 [1] - 参展企业包括国家电网、上汽集团、巴斯夫、中国银行等行业龙头，覆盖能源、交通、化工、金融等多领域 [1] 国家电网展区亮点 - 展示五大主题，包括新型电力系统构建、新质生产力发展及绿色低碳转型 [4] - "全网电力平衡精益管理系统"实现年分析、月统筹、周滚动等全周期管理，支撑33家省网公司电力调度，单日最大支援电力达1400万千瓦，消除最大缺口960万千瓦 [8] - 通过跨省区支援互济输送电量376亿千瓦时，消纳可再生能源电量149亿千瓦时，相当于减排1490万吨二氧化碳 [8] 巴斯夫绿色技术成果 - 展示新能源、新原料、新技术三大板块，力谋星®脲酶抑制剂可使尿素氨挥发损失减少70%，每吨添加该抑制剂的尿素氮肥减少0.65吨二氧化碳当量排放 [11] - 中国13家生产基地（含湛江基地）100%使用绿电，2024年减少温室气体排放37.5万吨二氧化碳当量 [13] 上海平高环保充气柜创新 - 推出24千伏环保充气柜，采用氮气绝缘技术，适用于城市及高海拔、高盐雾等恶劣环境，绝缘可靠性高于传统空气开关柜和六氟化硫开关柜 [13] - 国内环保型气体绝缘开关柜占比不足10%，远低于发达国家80%水平，该产品因节省钢材和占地面积，全寿命周期综合成本低于传统开关柜 [18] - 产品已出口西班牙，成为国内首个获欧洲中压开关柜准入资质的装备，欧洲市场对其价格承受力较强 [18]