涉嫌欺诈发行证券案 - 杭州市公安局正在侦办公司涉嫌欺诈发行证券案，已调取相关证据材料 [2][6] - 案件目前处于公安机关侦查阶段，尚未有明确结论 [6] - 浙江证监局已于2024年1月8日下发《行政处罚决定书》，确认公司存在欺诈发行及信息披露违法违规行为 [8] 财务造假情况 - 2019年累计虚增营业收入3492.94万元，虚增利润3302.17万元 [12] - 2020年前三季度累计虚增营业收入6096.02万元，虚增利润5237.07万元 [12] - 导致2019年年报、2020年年报存在虚假记载，公开发行文件编造重大虚假内容 [12] 募投项目执行情况 - 2019年非公开发行股票募资和2021年可转债募资8.17亿元的项目多数未按计划投入 [14][16] - 物联网智慧医疗溯源管理项目计划投资4.25亿元，仅投入2.04亿元 [15] - 互联网+人工智能医疗创新运营服务项目计划投资3.33亿元，仅投入228.55万元 [16][18] - 营销体系扩建项目计划投资1.31亿元，仅投入68.56万元 [16][18] 财务表现 - 2022年至2024年归母净利润分别为-8.78亿元、-8.74亿元、-5.02亿元 [19] - 2025年第一季度归母净利润为-1955.90万元 [19] - 2024年营业收入6.91亿元，同比下降31.33% [20] - 2024年经营活动产生的现金流量净额为-3568.30万元 [20] 公司基本信息 - 证券代码300078，债券代码123096 [9] - 国内智慧医疗整体解决方案服务商，主营业务为物联网及智慧医疗相关产业 [14] - 截至8月15日收盘价3.97元/股，总市值44.38亿元 [2] - 截至3月31日股东人数7.38万户 [2]

平台建设进展 - 山西省276家二级及以上公立医疗机构接入医疗数字影像云平台 实现影像数据一网共享 [1] - 平台总数据量突破100TB 患者可随时查看自身影像数据 [1] - 平台采用政府主导、多方参与、可持续化运营模式建设 由山西省卫生健康委牵头招标 [1] 核心功能模块 - 平台形成智慧影像云、数字影像服务、质控平台、教学培训平台和科研平台五大核心业务模块 [1] - 核心价值在于打破医疗机构间信息壁垒 实现影像检查结果互通共享 [1] - 已完成面向患者端小程序功能开发和备案 正式上线提供服务 [1] 医疗协同效益 - 患者可就近看病会诊转诊 医生能快速调阅其他医院影像检查 减少不必要重复检查 [1] - 平台将国家医保对影像数据的索引要求纳入技术规范 实现与全国医保影像索引对接 [1] - 确保医保结算与影像互认要求紧密联动 实现医保节约和患者减负 [2] 未来发展规划 - 加快平台与电子健康卡、检查检验互认系统深度融合 确保医生便捷调阅历史影像 [2] - 拓展人工智能在AI辅助影像筛查、诊断报告、质控等方面的应用场景 [2] - 在巩固二级及以上公立医院全覆盖基础上 向基层医疗机构和民营医疗机构延伸 [2]

核心观点 - 公司是中国体检数字化服务龙头企业，覆盖2000余家公立医院和5000+体检中心，2025年上半年实现收入同比增长6%和成本下降2%，显著盈利 [1] - 公司通过成熟业务（体检信息化和互联网体检）巩固基本盘，同时通过H-B-C三通平台、资格体检创新品类和养老产业布局开拓新增长极 [2][8] - AI技术作为底层驱动能力，已应用于个性化套餐推荐、智能总检等30+公立医院系统，并推动业务模式创新 [10] - 公司致力于从工具提供者升级为生态化健康管理平台，并寻求未来上市机会 [11] 业务发展历史 - 1996年成立，作为国内最早HIS软件系统服务商之一，获得深圳市HIS市场占有率第一 [2] - 早期转型聚焦公立医院体检信息化产品，规避应收账款风险并形成"产品+项目"双轮驱动模式 [4] - 2014年布局互联网体检业务，通过康康体检网、康康斑马和康康在线三大品牌整合服务链两端 [5] - "杏林七贤"体检软件产品覆盖全国5000+体检中心，处于细分领域龙头地位 [4] 成熟业务现状 - 体检信息化业务为核心成熟业务，覆盖全国5000+体检中心 [2][4] - 互联网体检业务拥有个检、团检和检后服务三大平台，是国内流量和收入排名前列的第三方体检服务商 [5] - "体检主任之家"覆盖超13万体检行业医护人员，与多个行业学会战略合作 [8] 新增长业务布局 - H-B-C三通平台连接医院、企业端和体检者，提供个性化推荐、团检解决方案和健康管理等服务 [9][10] - 探索资格体检服务（入职、核保等）和消费医疗品类（医美、口腔、眼科） [10] - 布局银发经济，为初老人群提供健康体检、管理和慢病干预服务 [10] - 预计2025年底完成深圳市平台搭建，2026年向全国覆盖 [11] 技术驱动与战略方向 - AI技术应用于个性化套餐推荐、智能总检、质控和报告解读，已在30+公立医院系统运营 [10] - 公司愿景是成为"中国最大的医疗保健服务解决方案供应商" [2] - 通过数据互联互通构建平台壁垒，整合30年医疗信息化资源 [11] - 从工具提供者演进为运营服务者和数据价值整合者，寻求生态合作与上市机会 [11]

股价表现 - 8月13日盘中涨停20.0% 报22.92元/股 成交14.56亿元 换手率10.77% 总市值146.63亿元 [1] 股东结构 - 截至11月30日股东户数7.37万户 人均流通股8677股 [2] 财务数据 - 2024年1-9月营业收入4.75亿元 同比减少8.55% [2] - 同期归属净利润-661.83万元 同比减少181.06% [2] 业务概况 - 主营医疗信息化业务 同时拓展智慧城市领域 [1] - 服务全国超70%百强医院 超4000家医疗机构 [1] - 市场份额逐年稳步提升 [1] 知识产权 - 拥有信息化领域发明专利60余项 [1] - 软件著作权800余项 [1] 公司基本信息 - 注册地址位于辽宁省沈阳市沈阳经济技术开发区 [1] - 通过收购医疗信息化领军企业构建多维度产品服务体系 [1]

智慧医共体项目 - 青岛海尔生物医疗股份有限公司通过5G、大数据、AI等技术为西藏日喀则市桑珠孜区打造智慧医共体项目，实现区、乡、村三级医疗数据互通，构建全周期健康管理闭环[1] - 项目覆盖桑珠孜区中心医院、2家社区卫生服务中心、10家乡卫生院和161家村卫生室，搭建影像、检验、心电三大区域协同平台[7] - 系统实现双向转诊、随访服务，提升基层医疗机构服务能力，简化医疗报销手续[7] 医疗信息化应用 - 村医使用平板电脑和"智能书包"为村民建立电子健康档案，跟踪检查并上传数据，便于上级医疗机构了解患者信息[2] - 信息化系统实现病历资料互通，帮助基层医生筛查出首例糖尿病病例，并通过转诊和复核确诊[2][3] - 区域心电共享中心系统实现远程诊断，及时识别心肌梗死病例并安排转诊，提升急救效率[6] 管理效率提升 - 系统整合7个分散的医疗数据系统，消除纸质资料，实现数据电子化和统一管理[8][9] - 实时监控药品库存，系统自动提醒补货，并分析药物消耗情况以预防流行疾病[9] - 指挥中心大屏实时显示医疗资源、医保基金、公共卫生服务等数据，提升决策精准度[9] 患者就医体验 - 避免重复检查，患者从卫生院转诊至中心医院时可共享历史检查结果[7] - 远程诊疗协作延伸治疗能力，基层医生可通过系统获得上级医院的专业支持[6] - 突发车祸事件中，信息化系统实现远程急救指导，患者健康数据提前回传至医院[6]

股东减持 - 第二大股东飞利浦计划减持3%股份 约4633万股 按当前股价估算套现约2.76亿元 [2] - 飞利浦不仅是股东还是合作方 双方在医技辅产品方面有深度合作 [3] - 创始人葛航2025年已减持1544万股 董事张吕峥减持600万股套现4392万元 [3] - 公司强调无实际控制人 减持不影响治理结构 但引发市场对发展前景的疑虑 [4] 财务表现 - 2024年营收14.23亿元同比下降11.96% 归母净利润亏损1.74亿元同比下滑572.96% [5] - 2024年扣非净利润亏损1.92亿元同比下滑664.96% 第四季度单季亏损2.26亿元拖累全年业绩 [5] - 2025年一季度营收2.9亿元同比减少22.67% 归母净利润亏损1564.74万元同比下滑226.6% [7] - 公司2021年归母净利润达4.13亿元 2022-2023年缩水至4263万元和3669万元 2024年出现上市首亏 [6] 应收账款与现金流 - 截至2024年末应收账款达15.5亿元 超过同期营收规模 占总资产比例27.35% [6] - 应收账款占经营现金流27.31% 2024年经营活动现金流量净额同比下降27.31%至1.15亿元 [6] - 公司解释应收账款高因财政预算支付流程长 但声称坏账风险可控 [6] 经营困境与解释 - 业绩下滑因客户项目招标实施延迟 HI-HIS新产品处于市场磨合阶段 [5] - 商誉减值计提增加 人力成本与固定资产摊销等刚性支出持续高位 [6] - 人工智能+医疗信息化带来新前景 但需要时间转化产能 当前困境属阶段性调整 [7]

股东减持情况 - 股东弘云久康于2025年6月9日至2025年8月5日通过集中竞价方式累计减持公司股份约138万股 [2] - 减持股份占公司当前总股本的1% [2] - 本次减持计划已实施完毕 [2] 公司业务构成 - 2024年1至12月医疗信息化行业营业收入占比99.73% [2] - 其他行业营业收入占比0.27% [2] 基础信息 - 公司股票代码SH 688246 [2] - 8月6日收盘价37.48元 [2]

宏观策略 - 报告通过分析19世纪后期美欧长期萧条、1929大萧条和日本70年代与90年代两次去产能案例，总结出产能失衡若不加控制可能持续二三十年，形成负反馈循环机制[1][13] - 政府干预比不干预更有效，1929大萧条后罗斯福新政通过多环节同步发力较快走出萧条，而日本90年代政策反复导致失去的三十年[1][13] - 供需再平衡需在控制产能、修复信用、稳定就业等多环节同步发力，单靠供给或需求政策效果有限[1][13] - 新兴产业去产能后可能形成垄断组织，需规范政府与市场关系，如美国通过《州际商业法》和《谢尔曼反托拉斯法》规范竞争秩序[13] 固收金工 - 陕西省2024年GDP达3.55万亿元同比增5.3%，财政预算收入3393亿元同比下降1.3%，债务率居全国中游但城投债务率近年下降[14][15] - 陕西省存量城投债余额2327亿元平均票面利率4.14%，AAA和AA+主体占比高，剩余期限集中在1-3年[14][15] - 2025年上半年新发城投债557亿元净融资-1亿元，平均票面利率3.01%显著低于存量利率，期限拉长至3-5年为主[15] - 建议配置AA+及以上核心平台3-5年期个券，谨慎下沉因等级利差已压缩至历史低位[3][15] 计算机行业 - Scale AI 2024年收入8.7亿美元同比高增，毛利率49%但未盈利，预计2025年收入20亿美元并实现EBITDA盈利[4][16] - 公司最新估值290亿美元，但Meta投资后中立性受质疑，谷歌计划停止合作[16] - AI训练数据需求刚性且复杂度提升，第三方厂商在自动标注平台、模型评估等环节具规模优势[4][16] 自动驾驶 - 小马智行自动驾驶套件BOM成本降70%至30万元内，激光雷达成本降68%，计划2025年底车队扩至千辆[5][18] - 公司累计安全运营超50万小时，Robotaxi日均订单超15单，与Uber合作拓展海外市场[18] - 预计2025-2027年营收0.78/1.05/3.42亿美元，当前PS 61.5/45.5/13.9倍[5][18] 汽车行业 - 宇通客车7月销量3219辆同环比-4%/-46%，但欧洲市占率升至16%，获巴基斯坦400辆电动大巴订单[6][20][21] - 维持2025-2027年营收预测429/499/567亿元，归母净利46.3/55.2/66.8亿元[6][7][20][21] 消费行业 - 锅圈2025H1营收32.4亿元同比+21.6%，归母净利1.83亿元同比+113.2%，乡镇门店净增270家[8][22][23] - 上调2025-2027年盈利预测，归母净利4.2/5.0/5.8亿元，对应PE 21/18/15倍[8][23] 医疗信息化 - 嘉和美康电子病历市占率连续11年第一，拓展AI应用如临床辅助决策、病历自动生成等场景[10][24] - 预计2025-2027年收入7.55/9.65/12.37亿元，归母净利0.42/0.81/1.29亿元[10][24] 传媒娱乐 - 中国儒意预计2025H1税后净利10-12亿元扭亏为盈，收购快钱金融30%股权获支付全牌照[11][26] 新能源与环保 - 仕净科技光伏电池项目转换效率≥26.5%，预计2025-2027年归母净利0.22/1.53/2.55亿元[12][30] - 九号公司2025H1营收117.4亿元同比+76%，电动两轮车销量239万辆同比+99%，归母净利12.4亿元同比+108%[12][27]

股东减持计划 - 飞利浦(中国)投资有限公司计划减持创业慧康股份不超过4633.28万股 [1] - 减持股份占剔除回购账户后总股本比例3% [1] - 减持方式包括集中竞价交易和大宗交易 [1] 减持时间安排 - 减持期间为公告日起十五个交易日后三个月内 [1] - 法律法规规定的窗口期将暂停减持操作 [1]

公司业务范围 - 医疗信息化产品服务于各大医院的医护人员[1] - 产品帮助提升医院信息化管理水平[1] 产品排除范围 - 暂不包含婴幼儿相关产品[1] - 不涉及育儿补贴相关业务[1]