板块整体表现 - 旅游及景区板块在11月21日整体下跌3.08%，表现弱于大盘，当日上证指数下跌2.45%，深证成指下跌3.41% [1] - 板块内个股普遍下跌，领跌股为大连圣亚，当日跌幅达到10.00% [1][2] 个股价格与交易情况 - 大连圣亚跌幅最大，收盘价为47.34元，成交量为14.75万手，成交额为7.14亿元 [2] - 云南旅游为板块内唯一收平个股，收盘价5.84元，成交量100.04万手，成交额5.88亿元 [1] - 多只知名景区股出现下跌，包括峨眉山A下跌2.12%、黄山旅游下跌2.29%、丽江股份下跌2.12% [1] 板块资金流向 - 旅游及景区板块整体呈现主力资金净流出，净流出金额为4.86亿元 [2] - 游资资金呈现净流入，净流入2514.09万元，而散户资金净流入4.61亿元 [2] - 个股方面，云南旅游获得主力资金净流入1099.45万元，主力净占比1.87% [3] - 三峡旅游主力资金净流出幅度较大，净流出1162.54万元，主力净占比-14.90% [3]

社会服务行业整体表现 - 2025年前三季度行业营收1784.3亿元，同比增长1.2%，较2019年同期增长16.6% [1] - 归母净利润100.9亿元，同比下降14.4%，较2019年同期下降24.5% [1] - 综合毛利率23.8%，同比下降2.0个百分点；归母净利率5.7%，同比下降1.0个百分点 [1] - 销售、管理、财务三项费用率合计14.8%，同比下降0.7个百分点 [1] 酒店行业 - 2025年三季度酒店集团经营层面环比改善，主要驱动因素为房价 [2] - 锦江、首旅（不含轻管理）三季度RevPAR分别恢复至2019年同期的101.1%、94.3%，较二季度恢复率（96.4%、88.3%）提升 [2] - 平均每日房价（ADR）分别恢复至2019年同期的113.7%、113.2%，入住率（OCC）分别恢复至88.9%、83.3% [2] 旅游及景区行业 - 2025年单三季度各旅游景区业绩分化明显 [3] - 23家景区公司中，8家公司归母净利润同比正增长，12家公司营收同比正增长 [3] - 归母净利润增速最高为张家界405%，最低为曲江文旅-277%；营收增速最高为祥源文旅35.1%，最低为云南旅游-53.6% [3] 餐饮行业 - 受政策影响，餐饮大盘整体承压，社会消费品零售总额中餐饮收入增速显著低于整体社零增速 [4] - 单三季度餐饮企业业绩呈现分化态势，部分基本面稳固、具备品牌优势的龙头公司展现出较强经营韧性 [4] 旅游零售行业 - 行业显现企稳迹象，中国中免2025年第三季度营收降幅收窄至-0.38% [5] - 9月海南离岛免税月度销售额实现近18个月以来首次正增长 [5] - 行业关注点转向中长期渠道和政策红利，如市内免税店政策落地和出入境旅游恢复 [5] 人力资源服务行业 - 2025年行业延续高景气度，市场规模预计突破3万亿元 [6] - 灵活用工市场已成为行业增长的主要引擎 [6] 会展行业 - 2025年在政策与内需驱动下，国内会展市场延续稳健复苏态势 [8] - 线上线下融合的混合展会模式逐渐成为主流，人工智能技术在展会行业的应用加速发展 [8]

股价表现与资金流向 - 11月21日盘中股价上涨2.05%，报收5.96元/股，成交金额3.75亿元，换手率6.50%，总市值60.34亿元 [1] - 主力资金净流入278.15万元，特大单净卖出121.21万元，大单净买入399.36万元 [1] - 公司今年以来股价上涨10.58%，近5个交易日上涨3.65%，近20日上涨7.78%，近60日上涨14.40% [1] - 今年以来已5次登上龙虎榜，最近一次为9月25日 [1] 公司基本面与业务构成 - 公司主营业务收入构成为：交通运输41.26%，景区经营39.10%，旅游文化科技19.54%，旅行社0.10% [1] - 2025年1-9月实现营业收入1.85亿元，同比减少58.72%；归母净利润为亏损1.32亿元，同比减少196.83% [2] - A股上市后累计派现2.12亿元，但近三年累计派现0.00元 [3] 股东结构与机构持仓 - 截至11月10日，股东户数为6.85万户，较上期增加8.47%；人均流通股14350股，较上期减少7.81% [2] - 截至2025年9月30日，富国中证旅游主题ETF（159766）为第六大流通股东，持股1018.15万股，较上期增加365.00万股 [3] 行业分类与概念板块 - 公司所属申万行业为社会服务-旅游及景区-人工景区 [2] - 所属概念板块包括在线旅游、旅游酒店、低价、小盘、央企改革等 [2]

中水渔业股东持股变动 - 股东中国国有企业混合所有制改革基金通过集中竞价减持258.88万股，减持均价10.31元/股，持股比例由5.7076%降至5% [1] 桂林旅游项目合作 - 拟在生动莲花项目基础上建设影剧院及配套设施，并公开挂牌遴选合作方负责投资、建设和运营，银子岩公司将收取固定租金及分成收入 [2] - 生动莲花项目建筑主体已基本建设完成，尚未正式营业 [2] 肇民科技融资与扩张 - 拟发行可转债募资不超过5.9亿元，用于年产八亿套新能源汽车部件等项目、泰国生产基地建设及补充流动资金 [3] - 拟在新加坡设立两家子公司，注册资本均为1000美元，经营控股和商品批发贸易 [4] - 拟在泰国设立子公司，注册资本500万泰铢，从事汽车精密零部件及新材料技术开发 [4] 药易购对外投资 - 全资子公司及控股子公司拟合计出资800万元向关联方神鸟尚医云增资，投前估值4200万元，增资后药易购体系合计持股24.4% [5] - 预计未来与神鸟尚医云新增不超过700万元的日常关联交易，用于推广宣传及设备租赁服务 [5] 快递行业10月经营数据 - 韵达股份10月快递服务业务收入44.95亿元，同比下降0.88%，完成业务量21.35亿票，同比下降5.11%，单票收入2.11元，同比增长4.46% [7] - 申通快递10月快递服务业务收入49.5亿元，同比增长11.84%，完成业务量22.73亿票，同比增长3.97%，单票收入2.18元，同比增长7.39% [16] 赛伍技术产品交付说明 - 公司澄清应用于钙钛矿叠层组件的光转膜批量交付为小批量交付，业务处于商业化初期阶段 [8] - 该业务出货量及销售金额极小，占2024年度营业收入比重不足0.05%，短期内不会对公司业绩产生重大影响 [8] 上市公司股东减持计划 - 湖南白银股东中国长城资产管理股份有限公司计划减持不超过5500万股，占总股本1.95% [9] - 速达股份股东上海琪韵投资管理事务所计划减持不超过228万股，占总股本3% [11] - 茂硕电源董事顾永德计划减持不超过98.03万股，占总股本0.2749% [19] 宁波建工重组进展 - 公司发行股份收购宁波交通工程建设集团有限公司100%股权的交易事项已获得上海证券交易所并购重组审核委员会审核通过 [10] 埃斯顿设立合资公司 - 拟与京东方传感共同出资1.5亿元设立合资公司，埃斯顿出资6000万元持股40%，合资公司聚焦通用伺服、直线驱动及精密驱控产品 [13] 中金公司重大资产重组 - 正在筹划通过发行A股股票的方式换股吸收合并东兴证券与信达证券，公司A股股票自2025年11月20日起停牌，预计不超过25个交易日 [14] 东杰智能关联交易 - 公司及全资子公司拟向关联方遨博（山东）智能机器人采购焊接机器人250台、双臂咖啡机器人5台，合同总金额2432.5万元 [15] 中孚实业项目投资 - 全资二级子公司拟投资2.59亿元分两期建设铝轮毂项目，一期年产200万只，二期年产100万只，资金全部自筹 [18] 闻泰科技子公司情况 - 荷兰经济事务与气候政策部大臣宣布暂停对安世半导体的资产冻结令，但闻泰科技对安世半导体的控制权仍受阿姆斯特丹上诉法院裁决限制 [19] 中毅达实控人变动 - 公司实际控制人信达证券拟被中金公司换股吸收合并，该重组不涉及中毅达自身股权变动，不会导致公司控股股东变更 [19] 金龙鱼子公司诉讼 - 下属子公司广州益海收到一审刑事判决书，被判构成合同诈骗罪（从犯），罚金100万元，并与云南惠嘉共同退赔被害单位经济损失18.81亿元 [20] - 广州益海不认可一审判决，已提出上诉 [20]

板块整体表现 - 旅游及景区板块在11月19日整体上涨0.44%，表现优于上证指数（上涨0.18%）和深证成指（下跌0.0%）[1] - 板块内个股表现分化，10只个股上涨，9只个股下跌，1只个股平盘[1][2] - 板块整体获得主力资金净流入1.46亿元，但游资资金净流出1.1亿元，散户资金净流出3555.58万元[2] 领涨个股表现 - 云南旅游以10.05%的涨幅领涨板块，收盘价为6.24元，成交量为109.48万手，成交额为6.66亿元[1] - 长白山上涨4.78%，收盘价为53.73元，成交量为20.38万手，成交额为10.73亿元[1] - 大连圣亚上涨4.74%，收盘价为56.30元，成交量为16.66万手，成交额为9.01亿元[1] - 涨幅超过1%的个股还包括天府文旅（1.96%）、峨眉山A（1.09%）、祥源文旅（1.07%）和曲江文旅（1.01%）[1] 领跌个股表现 - 凯撒旅业跌幅最大，下跌9.13%，收盘价为7.17元，成交量为192.79万手，成交额为14.13亿元[2] - *ST张股下跌3.34%，收盘价为8.39元，成交量为18.58万手，成交额为1.56亿元[2] - 西藏旅游下跌1.46%，收盘价为17.59元，成交量为7.11万手，成交额为1.25亿元[2] 个股资金流向 - 云南旅游获得主力资金净流入2.38亿元，主力净占比高达35.73%，但游资和散户资金分别净流出9522.25万元和1.43亿元[3] - 长白山获得主力资金净流入8677.41万元，主力净占比为8.09%[3] - 丽江股份和曲江文旅分别获得主力资金净流入2226.86万元和2170.52万元，主力净占比分别为14.86%和11.03%[3] - 凯撒旅业虽大幅下跌，但表格未显示其具体资金流向数据[2][3]

板块整体表现 - 旅游及景区板块在11月18日整体下跌1.58%，表现弱于大盘，当日上证指数下跌0.81%，深证成指下跌0.92% [1] - 板块内个股普遍下跌，领跌股为*ST张股，跌幅达5.03% [1][2] - 板块整体资金呈净流出状态，主力资金净流出3.75亿元，游资资金净流出1362.41万元，但散户资金净流入3.88亿元 [2] 个股价格表现 - 涨幅居前的个股包括三峡旅游（上涨2.35%，收盘价6.54元）和大连圣亚（上涨1.24%，收盘价53.75元） [1] - 跌幅显著的个股包括西域旅游（下跌4.34%，收盘价36.60元）和凯撒旅业（下跌3.43%，收盘价7.89元，成交额19.21亿元） [2] - 部分个股成交活跃，凯撒旅业成交量达237.50万手，祥源文旅成交量达43.93万手 [2] 个股资金流向 - 天府文旅获得主力资金净流入531.40万元，主力净占比1.19%，是表中唯一主力资金净流入的个股 [3] - 大连圣亚主力资金净流入362.57万元，主力净占比0.45% [3] - 天目湖主力资金净流出489.53万元，主力净占比高达-12.95%，为表中主力净流出占比最高的个股 [3] - 三特索道主力资金净流出261.62万元，主力净占比-6.13%，同时游资净流出占比达-11.16% [3]

报告投资评级 - 行业投资评级：推荐（维持）[3] 报告核心观点 - 出行需求旺盛驱动行业收入增速边际改善，2025年三季度社会服务行业营收同比回正，但利润端仍承压[2][23] - 暑期旅游热度高增是核心驱动力，子行业表现分化，酒店经营环比改善，餐饮、旅游业绩分化明显，人力资源服务板块维持高景气，免税行业显现筑底信号[6][27][31] 按目录结构总结 一、2025年三季度社会服务板块综述 （一）2025年前三季度行业整体情况 - 行业实现营收1784.3亿元，同比增长1.2%，较2019年同期增长16.6%[11] - 归母净利润100.9亿元，同比下降14.4%，较2019年同期下降24.5%[11] - 综合毛利率23.8%，同比下降2.0个百分点；三费合计费率14.8%，同比下降0.7个百分点[11] - 分板块看，人力资源服务（营收+9.6%）和旅游及景区（营收+5.1%）增速领先，酒店（营收-4.3%）、免税（营收-7.7%）等板块承压[20] （二）2025年单三季度行业情况 - 单三季度营收613.6亿元，同比增长2.7%，较2019年同期增长11.2%[23] - 归母净利润36.1亿元，同比下降16.8%，较2019年同期减少24.6%[23] - 人力资源服务（营收+7.4%）、旅游及景区（营收+6.0%）、教育（营收+2.9%）板块实现正向增长[27] 二、子行业分析 （一）酒店：ADR驱动经营环比改善 - 2025年三季度酒店集团经营环比改善，锦江、首旅（不含轻管理）RevPAR分别恢复至2019年同期的101.1%、94.3%，较二季度提升[6][31] - 改善主要由平均房价（ADR）驱动，锦江、首旅ADR分别恢复至2019年同期的113.7%、113.2%；入住率（OCC）恢复相对较弱，分别为88.9%、83.3%[6][31] （二）旅游景区：业绩分化明显，热门景区增速更高 - 2025年Q1-Q3旅游人次恢复率分别为101.0%、114.7%、112.4%（较2019年），旅游收入恢复率分别为104.1%、108.8%、112.0%[40] - 单三季度23家景区公司中，8家归母净利润同比正增长，12家营收同比正增长；*ST张股（张家界）归母净利润增速最高达405%，祥源文旅营收增速最高达35.1%[6][60] - 澳门博彩毛收入（GGR）持续恢复，2025年10月达240.86亿澳门元，创疫情以来单月新高，恢复至2019年同期的91.1%[53] （三）餐饮：业绩表现分化，关注创新迭代与品牌抗周期韧性 - 2025年1-9月餐饮收入增速显著低于整体社零增速，政策影响下大盘承压[64] - 上市公司业绩分化，广州酒家单三季度营收22.93亿元，同比增长4.7%，归母净利润4.10亿元，同比增长5.33%；同庆楼单三季度营收5.66亿元，同比下降4.77%，由盈转亏[68][70] - 行业战略分化为创新迭代（如九毛九太二“5.0鲜活模式”）与抗周期品牌（如老字号）两条路径，茶饮行业上新活跃，2025年1-7月76个茶饮品牌共上新1992款产品[71][72] （四）免税：筑底信号明确，渠道加速布局 - 行业显现企稳迹象，中国中免2025Q3营收降幅收窄至-0.38%，海南离岛免税9月销售额实现近18个月来首次正增长[6][76] - 中国中免逆周期扩张，新开三家市内免税店，采用“免税+有税”双轨模式；截至2025Q3末货币资金达319.69亿元[95][96] （五）人力资源服务：灵活用工驱动，头部效应显著 - 行业预计2025年市场规模突破3万亿元，2023-2028年复合增长率12.7%；灵活用工市场为核心引擎，预计2025年规模0.74万亿元，2023-2028年复合增长率17.5%[97][98] - 科锐国际2025年前三季度营收同比增长26.3%，归母净利润同比增长62.5%；北京人力前三季度营收同比增长1.89%，归母净利润同比增长57.02%[100][104][105] （六）会展：短期承压，全球化价值凸显 - 2024年国内举办经贸类展会3844场，展览总面积1.55亿平方米，同比增长10.1%；OMO（线上线下融合）模式成为主流[107] - 兰生股份单三季度营收同比增长38.00%，归母净利润同比增长3.3%；米奥会展单三季度净利润同比下降30.4%，但降幅收窄，显现边际改善[112][113]

板块整体表现 - 旅游及景区板块在11月17日整体上涨0.77%，表现强于大盘，当日上证指数下跌0.46%，深证成指下跌0.11% [1] - 板块内个股表现分化，10只个股上涨，10只个股下跌 [1][2] 领涨个股表现 - 大连圣亚领涨板块，收盘价为53.09元，单日涨幅达7.01%，成交额为8.82亿元 [1] - 凯撒旅业涨幅为6.10%，收盘价8.17元，成交额19.00亿元，为板块内成交额最高个股 [1] - 长白山涨幅为4.92%，收盘价52.90元，成交额9.32亿元 [1] - 天府文旅和峨眉山A分别上涨4.07%和1.47% [1] 领跌个股表现 - 祥源文旅跌幅最大，下跌10.04%，收盘价7.62元，成交额8.31亿元 [2] - *ST张股下跌4.99%，收盘价9.14元 [2] - 三峡旅游和众信旅游分别下跌2.44%和1.64% [2] 板块资金流向 - 旅游及景区板块整体呈现主力资金净流出，净流出金额为2.44亿元 [2] - 游资资金净流入942.72万元，散户资金净流入2.35亿元 [2] - 天府文旅主力净流入9366.53万元，主力净占比达16.37%，为板块最高 [3] - 长白山主力净流入7964.98万元，主力净占比8.55% [3] - 大连圣亚主力净流入2446.92万元，同时游资净流入2316.78万元 [3]

板块整体表现 - 旅游及景区板块在11月14日下跌0.54%，表现弱于上证指数（下跌0.97%）和深证成指（下跌1.93%）[1] - 西域旅游为当日板块领跌个股[1] 板块资金流向 - 当日旅游及景区板块整体主力资金净流出3.59亿元，游资资金净流出4480.84万元，而散户资金呈现净流入状态，金额为4.04亿元[2] 个股资金流向详情 - 凯撒旅业主力资金净流入4012.89万元，净占比2.23%，游资净流出4051.84万元，散户净流入38.95万元[2] - 九华旅游主力资金净流入551.28万元，净占比5.53%，游资净流出269.79万元，散户净流出281.48万元[2] - 桂林旅游主力资金净流入390.70万元，净占比5.74%，游资净流出543.50万元，散户净流入152.80万元[2] - 岭南控股主力资金净流入383.06万元，净占比2.36%，游资净流出98.65万元，散户净流出284.40万元[2] - 峨眉山A主力资金净流出127.85万元，游资净流出63.07万元，散户净流入190.92万元[2] - 黄山旅游主力资金净流出180.23万元，游资净流出240.94万元，散户净流入421.18万元[2] - 天目湖主力资金净流出651.18万元，净占比-14.98%，游资净流入174.24万元，散户净流入476.94万元[2] - 西藏旅游主力资金净流出834.94万元，游资净流入213.19万元，散户净流入621.75万元[2] - 三峡旅游主力资金净流出839.44万元，游资净流出548.31万元，散户净流入1387.75万元[2] - 众信旅游主力资金净流出880.36万元，游资净流出1234.33万元，散户净流入2114.68万元[2]

板块市场表现 - 旅游及景区板块在11月13日较上一交易日上涨2.19% [1] - 当日上证指数报收于4029.5点，上涨0.73% [1] - 当日深证成指报收于13476.52点，上涨1.78% [1] - 祥源文旅为板块领涨股 [1] 板块资金流向 - 当日旅游及景区板块主力资金净流入1.94亿元 [2] - 当日旅游及景区板块游资资金净流出1.72亿元 [2] - 当日旅游及景区板块散户资金净流出2167.8万元 [2]