交易情况概述 - 公司境外销售收入占比较高，结算币种以美元为主，需通过外汇衍生品套期保值锁定成本、防范汇率波动风险 [1] - 外汇衍生品业务以简单产品为主，与基础业务在品种、规模、方向、期限等方面严格匹配 [2] - 交易金额上限为80,000万美元，额度可循环使用且任一时点不超限 [2] - 交易通过合规金融机构开展，币种与主要结算货币一致，业务类型包括远期结售汇、掉期、利率互换等 [2] - 业务期限为股东会审议通过后12个月内，授权管理层在额度内决策并签署合同 [2] - 资金来源为自有资金，不涉及募集资金 [3] 风险控制措施 - 业务仅用于规避汇率利率风险，禁止投机性交易 [3] - 仅与具备资质的银行等金融机构合作，排除非合规交易对手 [3] - 已制定内部操作规范，明确审批流程、风险控制及信息披露要求 [3] - 财务部门需定期评估风险敞口并向管理层报告异常情况 [4] 对公司影响及会计处理 - 业务可提升公司应对外汇波动能力，增强财务稳健性 [4] - 会计处理遵循《企业会计准则》第22号、24号、37号及39号相关规定 [4][5] 审议程序及机构意见 - 董事会及监事会已审议通过议案，尚待股东会批准 [5] - 监事会认为业务符合实际需求，风险控制体系有效且程序合规 [5] - 保荐机构确认审批程序合规，业务有助于降低汇率波动影响，对风险控制措施无异议 [5]

公司数字化转型成效 - 公司安装智能生产系统后，排产周期从48小时压缩至2小时，生产周期缩短30%，质量追溯效率提升5倍[1] - 智能系统上线4个月后，库存周转率、订单转化率、高端产品市场占有率大幅提升[1] - 公司通过数字化转型解决了原材料积压、交货延期、质量追溯困难等管理痛点[1] 公司生产与技术合作 - 公司与北京航空航天大学成立博士后流动站，年产各类胶管及总成1600万标米[2] - 产品应用覆盖工程机械、石油、化工、冶金、船舶等行业，出口20多个国家和地区[2] 行业背景与业务模式 - 公司为专业液压流体管路生产厂家，拥有36年研发设计、加工生产、销售服务一体化经验[1] - 数字化转型前存在生产过程不透明、信息传导滞后等典型中小企业管理问题[1]

公司概况 - 元创股份成立于2006年6月9日，主营业务为橡胶履带类产品的研发、生产与销售，产品应用于农业生产、工程施工等领域 [3] - 公司于2021年12月23日首次申报沪市主板上市，但在2022年11月2日上会前主动撤回申请，首次IPO失败 [3] - 公司实际控制人王文杰及其一致行动人合计控制95.24%股份，具有显著家族企业特征，多名亲属担任高管 [15] 财务表现 - 2022-2024年营业收入分别为12.61亿元、11.41亿元和13.49亿元，呈现波动 [5] - 同期归母净利润分别为1.39亿元、1.78亿元和1.55亿元，2024年同比下降12.9% [5][6] - 主营业务毛利率波动剧烈，分别为21.58%、28.28%和22.75%，2024年同比下滑5.53个百分点 [7] - 2024年净利润下降主因原材料价格上涨及产品售价下调，但较2022年仍增长9.53% [6] 资产与负债 - 2024年末资产总额19.90亿元，较2023年增长24.6% [6] - 资产负债率从2022年44.06%降至2024年38.09%，负债结构改善 [6] - 应收账款余额持续攀升，2024年达4.80亿元占营收35.56%，逾期金额6483万元占比13.52% [7] 产能与募投项目 - 橡胶履带产能利用率从2022年88.32%降至2023年71.90%后回升至2024年91.41%，履带板利用率连续下滑至63.88% [9][10] - 计划募资4.85亿元中4亿元用于生产基地建设项目，建成后橡胶履带/履带板产能将较2021年增长16.5%/29.8% [10][11] - 生产基地项目已通过先行验收，2024年7月竣工规划核实显示年产60万条履带技改项目完成 [11][12] - 履带板产能已达募投目标的80%以上，项目主体工程和环保设施已于2024年4月建成运行 [12][13] 公司治理风险 - 实控人王文杰曾于2011-2012年向公务人员董某赠送现金33万元，虽未被追责但存在历史污点 [16]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 天然橡胶产业 - 短期受宏观情绪及产区降雨扰动影响胶价持续反弹 关注主产区天气改善后原料上涨情况 短期暂观望[1] 玻璃纯碱产业 - 纯碱现货价格趋弱但盘面受政策及消息面扰动波动剧烈 背离自身基本面逻辑 建议观望 玻璃盘面情绪带动现货市场表现偏强 但当前处于夏季梅雨淡季 刚需端有压力 需等待更多冷修兑现或能带来盘面反转 预计近期反复波动较剧烈 建议观望[3] 原木产业 - 上周原木期货在资金推动下大幅上行 近期商品情绪好转 原木估值偏低、外盘报价上调后成本支撑较强、本周到港量预计减少 但目前高温天气原木需求处于淡季 现货报价近期回落 后期到港量会逐步恢复 09合约短期上涨持续性有待观察 后续需注市场情绪变化和政策预期等情况[4] 工业硅产业 - 工业硅基本面变化不大 但期货上涨带动现货采购需求增加 形成正循环 本周受多晶硅价格波动影响走势相对较弱 套利窗口打开后仓单有所增加 整体商品向好氛围下工业硅偏强震荡 供应量预计进一步上调 关注现货价格是否持续调涨 技术面日线仍站在均线上方但小时线有走弱迹象 宏观上商品市场偏多运行利于价格偏强震荡 但若大型企业复产或多晶硅回落或仓单持续增加可试空 09合约持仓量较大 建议做好合位控制和风险管理[5] 多晶硅产业 - 近期多晶硅期货在反内卷政策支持下跟随现货报价大幅上涨 随后冲高回落 价格上涨正向下游传导 关注终端装机是否能够消化 若成功传导下方4 - 4.2万元/吨左右将有较强支撑 上方或将在4.5 - 5万元/吨之间 08合约持仓量较高 投资者需注意仓位控制和风险管理 关注价格大幅上涨后是否会带来仓单及套保盘增加 技术面小时线有顶背离迹象但仍在均线上方 多空分歧增加 价格波动较大 需注意风险管理[7] 根据相关目录分别进行总结 天然橡胶产业 现货价格及基差 - 7月18日云南国营全乳胶(SCRWF)上海报价14800元/吨 较7月17日涨250元/吨 涨幅1.72% 全乳基差(切换至2509合约) -10元/吨 较7月17日涨105元/吨 涨幅91.30% 泰标混合胶报价14500元/吨 较7月17日涨100元/吨 涨幅0.69%等[1] 月间价差 - 7月18日9 - 1价差 -790元/吨 较7月17日涨55元/吨 涨幅6.51% 1 - 5价差 -65元/吨 较7月17日跌20元/吨 跌幅44.44% 5 - 9价差852元/吨 较7月17日跌35元/吨 跌幅3.93%[1] 基本面数据 - 5月泰国产量272.20万吨 较去年同期涨166.50万吨 涨幅157.52% 5月印尼产量200.30万吨 较去年同期涨6.20万吨 涨幅3.19% 5月印度产量47.70万吨 较去年同期涨2.30万吨 涨幅5.07%等[1] 玻璃纯碱产业 玻璃相关价格及价差 - 7月18日华北报价1160元/吨 华东报价1240元/吨 华中报价1100元/吨 华南报价1290元/吨 均与前值持平 玻璃2505收于1240元/吨 较前值涨4元/吨 涨幅0.32% 玻璃2509收于1081元/吨 较前值跌11元/吨 跌幅1.01%等[3] 纯碱相关价格及价差 - 7月18日华北报价1350元/吨 华东报价1230元/吨 华中报价1200元/吨 西北报价660元/吨 均与前值持平 纯碱2505收于1306元/吨 较前值跌1元/吨 跌幅0.08% 纯碱2509收于1216元/吨 较前值跌9元/吨 跌幅0.69%等[3] 产量及开工率 - 7月18日纯碱开工率84.10% 较7月11日涨3.42% 纯碱周产量73.32万吨 较7月11日涨2.4万吨 涨幅3.41% 浮法日熔量15.78万吨 较7月11日跌0.1万吨 跌幅0.38%等[3] 库存 - 7月18日玻璃厂库6493.90万重量箱 较7月11日跌216.3万重量箱 跌幅3.22% 纯碱厂库190.56万吨 较7月11日涨4.2万吨 涨幅2.26% 纯碱交割库24.66万吨 较7月11日涨0.9万吨 涨幅3.61%等[3] 原木产业 期货和现货价格 - 7月18日原木2507收于808元/立方米 较7月17日涨4.5元/立方米 涨幅0.56% 原木2509收于828.5元/立方米 较7月17日跌4.5元/立方米 跌幅0.54%等[4] 供给 - 6月30日港口发运量（新西兰→中日韩）176.0万立方米 较2月31日涨3.7万立方米 涨幅2.12% 6月30日岩港船数（新西兰→中日韩）53.0艘 较2月31日跌5.0艘 跌幅8.62%[4] 库存 - 7月11日中国主要港口库存322.00万立方米 较7月4日跌1.0万立方米 跌幅0.31% 山东主要港口库存189.40万立方米 较7月4日跌3.2万立方米 跌幅1.66% 江苏主要港口库存111.50万立方米 较7月4日涨2.1万立方米 涨幅1.93%[4] 需求 - 7月11日中国原木日均出库量5.88万立方米 较7月4日跌0.81万立方米 跌幅12% 山东原木日均出库量3.53万立方米 较7月4日跌0.37万立方米 跌幅9% 江苏原木日均出库量1.85万立方米 较7月4日跌0.30万立方米 跌幅14%[4] 工业硅产业 现货价格及主力合约基差 - 7月18日华东通氧S15530工业硅9350元/吨 较7月17日涨150元/吨 涨幅1.63% 基差（通氧SI5530基准）655元/吨 较7月17日涨200元/吨 涨幅43.96% 华东SI4210工业硅9650元/吨 较7月17日涨150元/吨 涨幅1.58%等[5] 月间价差 - 7月18日2508 - 2509价差 -10元/吨 较7月17日跌15元/吨 跌幅300.00% 2509 - 2510价差35元/吨 与7月17日持平 2510 - 2511价差30元/吨 较7月17日跌10元/吨 跌幅25.00%等[5] 基本面数据 - 4月全国工业硅产量30.08万吨 较前值跌4.14万吨 跌幅12.10% 4月新疆工业硅产量16.75万吨 较前值跌4.33万吨 跌幅20.55% 4月云南工业硅产量1.35万吨 较前值涨0.12万吨 涨幅9.35%等[5] 库存变化 - 7月18日新疆库存12.36万吨 较前值跌0.03万吨 跌幅0.24% 云南库存2.73万吨 较前值涨0.01万吨 涨幅0.37% 四川库存2.30万吨 较前值跌0.03万吨 跌幅1.29%等[5] 多晶硅产业 现货价格与主力合约基差 - 7月18日N型复投料 - 平均价46000.00元/吨 较7月17日跌750.00元/吨 跌幅 - 1.60% P型菜花料 - 平均价29500.00元/吨 与7月17日持平 N型颗粒硅 - 平均价43000.00元/吨 与7月17日持平[7] 期货价格与月间价差 - 7月18日basse收于43850元/吨 较7月17日跌1850元/吨 跌幅4.05% PS2506 - PS2507价差370元/吨 较7月17日跌30元/吨 跌幅7.50% PS2507 - PS2508价差235元/吨 较7月17日跌50元/吨 跌幅17.54%等[7] 基本面数据 - 周度数据显示硅片产量11.10GW 较前日跌0.40GW 跌幅3.48% 多晶硅产量2.30万吨 较前日涨0.02万吨 涨幅0.88% 月度数据显示5月多晶硅产量10.10万吨 较前值涨0.49万吨 涨幅5.10%等[7] 库存变化 - 多晶硅库存24.90万吨 较前值跌2.70万吨 跌幅9.78% 硅片库存16.02GW 较前值跌2.11GW 跌幅11.64% 多晶硅仓单2780.00张 与前值持平[7]

交易结构 - 公司拟通过重大资产置换、发行股份及支付现金方式收购南京利德东方橡塑科技有限公司100%股权并同步募集配套资金 [1] 标的资产状况 - 标的公司51%股权存在质押状态 出让方承诺在资产交割前或更早时间解除质押 [2] - 交易不涉及债权债务转移 资产权属转移不存在法律障碍 [2] 业务转型 - 公司原主营业务为钛白粉生产及销售 主要产品包括金红石型钛白粉和锐钛型钛白粉 [2] - 交易完成后公司将战略性退出钛白粉行业 主营业务变更为橡胶制品业 [2] - 转型后主要产品涵盖橡胶管路、密封、减震及套管制品 [2] 合规性声明 - 交易符合《上市公司重大资产重组管理办法》第十一条关于资产定价公允性要求 [1] - 交易符合第四十三条关于财务报告合规性及立案调查情况的规定 [2] - 交易符合第四十四条关于增强独立性、避免同业竞争的要求 [2] - 交易完成后公司将保持与实际控制人的独立性 [2]

交易方案概述 - 本次交易由重大资产置换、发行股份及支付现金购买资产及募集配套资金三部分组成，互为前提且同步实施 [8] - 重大资产置换涉及以公司持有的南京钛白、徐州钛白、金浦供应链对应部分资产及全部负债与金浦东裕持有的利德东方91%股权等值部分进行置换 [8][41] - 发行股份及支付现金购买资产针对置入资产与置出资产之间的差额部分，向金浦东裕购买置换差额，并向恒誉泰和购买其持有的利德东方9%股权 [8][10][41] 标的资产情况 - 拟置出资产包括南京钛白、徐州钛白、金浦供应链对应的部分资产及全部负债，主营业务为钛白粉研发生产销售，所属行业为化学原料和化学制品制造业(C26) [11] - 拟置入资产为利德东方100%股权，主营业务为橡胶管路、密封、减震、套管等橡胶制品研发生产销售，所属行业为橡胶制品业(C291) [11] - 标的资产审计评估工作尚未完成，最终交易价格将以评估值为基础由交易各方协商确定 [9][11][43] 发行股份安排 - 发行股份购买资产的定价基准日为董事会决议公告日(2025年7月)，发行价格不低于定价基准日前120个交易日股票均价的80% [13] - 向交易对方发行股份数量计算公式为：支付股份对价金额/发行价格，最终数量以证监会核准为准 [13] - 金浦东裕认购股份锁定期36个月，恒誉泰和锁定期12个月(若持续拥有权益时间不足12个月则锁定期36个月) [13][14] 募集配套资金 - 拟向不超过35名特定投资者发行股份募集配套资金，总额不超过发行股份购买资产交易价格的100% [15] - 发行数量不超过交易前公司总股本的30%，锁定期6个月 [15][17] - 募集资金用于支付现金对价、中介费用、交易税费、利德东方在建项目建设及补充流动资金 [8][15] 交易影响分析 - 交易完成后公司主营业务将从钛白粉生产销售变更为橡胶制品业，实现战略性行业转型 [18][39] - 控股股东仍为金浦集团(持股22.36%)，实际控制人仍为郭金东先生，不会导致控制权变更 [18][42] - 通过置出持续亏损业务并置入盈利能力强的新业务，从根本上改善公司经营状况和盈利能力 [39] 行业背景 - 钛白粉行业受产能过剩、成本高企、需求疲软及环保政策限制，行业盈利空间缩窄且公司连续多年大额亏损 [34][38] - 橡胶制品业下游应用领域发展迅速：2024年新能源汽车产销分别完成1288.8万辆和1286.6万辆，同比增长34.4%和35.5% [35] - 轨道交通领域2024年铁路固定资产投资8506亿元同比增长11.3%，风电领域预计2027年新增装机量达78.9GW [36] 交易审批程序 - 已履行程序：第八届董事会第四十二次会议审议通过 [26] - 尚需履行程序：交易对方审议正式方案、公司再次召开董事会、股东会审议、深交所审核及证监会注册 [26][43]

青岛市橡胶密封制品质量抽查结果 - 青岛市市场监督管理局对15批次橡胶密封制品进行抽查 全部合格 未发现不合格项目 [2] - 抽查涉及旋转轴唇形密封圈 普通液压系统用O形橡胶密封圈 油封等产品类型 [3][4] - 抽查覆盖青岛昌誉密封 青岛北海密封技术 青岛茂林橡胶制品等15家生产企业 [3][4] 抽查产品技术参数 - 旋转轴唇形密封圈规格包括Φ36 1×3 53 Φ37 5×3 55 Φ15×2 65等多种尺寸 胶料代号主要为YⅡ7445 [3] - 普通液压系统用O形橡胶密封圈规格包括Φ12 9×2 Φ30×3 55 FB60×80×12等 胶料代号包含YⅡ7445 XD7433等 [3][4] - 油封产品规格涵盖Φ30×3 55 FB15×26×7 DL65×85×10等 胶料代号涉及XA7441 XA7453等 [4] 企业抽查概况 - 青岛昌誉密封有限公司被抽查2批次产品 包括旋转轴唇形密封圈和普通液压系统用O形橡胶密封圈 均符合标准 [3] - 青岛北海密封技术有限公司有3批次产品被抽查 涉及旋转轴唇形密封圈和O形橡胶密封圈 全部合格 [3][4] - 青岛海力威新材料科技股份有限公司2批次被抽查产品均为油封 检验结果符合标准 [4]

公司概况 - 元创科技专业从事橡胶履带类产品的研发、生产、销售，主要产品包括农用机械橡胶履带、工程机械橡胶履带和橡胶履带板，应用于农业生产、工程施工等领域 [1] - 公司客户包括沃得农机、USCO SPA、三一重工、徐工机械等知名企业 [1] - 报告期内农用履带营收占比约50%，工程履带占比超40%，履带板等其他产品占比较低 [1] 股权结构 - 王文杰为公司控股股东及实际控制人，直接持股82.27%，通过星腾投资控制8.66%，合计控制90.93%股份 [1] - 王大元（王文杰之父）为一致行动人，直接持股4.31%，两人合计控制95.24%股份 [1] 产品优势 - 农用橡胶履带对土壤破坏性小，适合泥地或水田作业，在农用机械中普及较广 [2] 财务表现 - 报告期内营业收入分别为12.61亿元、11.41亿元、13.49亿元 [4] - 主营业务毛利率分别为21.58%、28.28%、22.75%，波动受原材料价格、汇率及产品售价调整影响 [4] - 归母净利润分别为1.39亿元、1.78亿元、1.55亿元，2024年下降因原料涨价及产品售价下调 [4] 客户与应收账款 - 前五大客户收入占比分别为50.10%、46.56%、49.94%，集中度较高 [6] - 应收账款余额分别为4.47亿元、3.55亿元、4.80亿元，占营收比重35.43%、31.09%、35.56% [6] - 应收账款逾期比例分别为20.71%、13.24%、13.52% [6] IPO募资计划 - 拟募资4.85亿元，投向生产基地建设、技术中心建设及补充流动资金 [6]

工商变更登记完成情况 - 公司于2025年1月第一次临时股东会审议通过变更企业类型、经营范围及修订《公司章程》的议案[1] - 已完成企业类型工商变更登记及《公司章程》备案手续，并取得烟台市市场监督管理局换发的《营业执照》[1] - 经营范围变更未获批准，删除原《公司章程》中"第二类增值电信业务"相关内容[1] 新营业执照登记信息 - 注册资本：人民币壹拾亿零捌佰万元整[1] - 一般经营项目：涵盖轮胎制造、橡胶制品销售、专用化学品制造与销售（不含危险化学品）、金属丝绳制品、电子产品、珠宝首饰零售等[1] - 新增业务范围：包括新能源汽车整车销售、小微型客车租赁、互联网数据服务、大数据服务、物联网应用服务等数字化业务[1] - 许可项目：仅保留检验检测服务，需经相关部门批准后方可开展[1] 业务范围扩展方向 - 新增汽车后市场服务：机动车修理维护、汽车拖车救援、汽车零配件零售等[1] - 强化技术服务业态：包含技术开发/转让/咨询、计算机系统服务、网络技术服务等[1] - 拓展现代服务领域：供应链管理、会议展览、广告设计代理、普通货物仓储等[1] - 国际化布局：明确货物进出口、技术进出口经营权限[1]

中策橡胶2025年半年度业绩预告 营业收入 - 预计2025年半年度实现营业收入210亿元至223亿元 [1] - 同比增加24.82亿元至37.82亿元 [1] - 同比增长13.40%至20.42% [1] 归属于母公司所有者的净利润 - 预计2025年半年度实现净利润22.4亿元至23.8亿元 [1] - 同比减少3亿元至1.6亿元 [1] - 同比减少11.81%至6.30% [1] 扣除非经常性损益的净利润 - 预计2025年半年度实现扣非净利润21.8亿元至23.2亿元 [1] - 同比增加0.36亿元至1.76亿元 [1] - 同比增长1.68%至8.21% [1]