核心观点 - 公司发布风险提示公告 强调控制权变更及股价异动相关风险 [1][2][3][4][5] 控制权变更相关 - 收购方暂无未来12个月内改变主营业务或进行资产重组的明确计划 [1][3] - 控制权变更需取得上交所合规性确认及中登公司过户登记 审批程序存在不确定性 [1][3] - 全面要约收购后若社会公众持股比例低于总股本25% 公司将面临股权分布不具备上市条件的风险 [2][3] 股价表现与估值 - 2025年8月25日至27日连续三个交易日涨停 累计涨幅达33.11% [2][4] - 同期汽车零部件行业跌幅为1.22% 上证指数跌幅为0.66% [4] - 截至8月27日收盘价39元/股 市盈率达158.14倍 显著高于行业平均33.47倍 [2][4] 经营业绩表现 - 2025年一季度营业收入8116.40万元 同比下降9.36% [2][4] - 归属于上市公司股东净利润872.54万元 同比下降10.32% [2][4] 股权结构特征 - 总股本1.3408亿股 控股股东及一致行动人合计持股1.0056亿股 占比75% [2][4] - 外部流通盘占比25% 流通盘较小 [2][4]

北交所审核问询函核心问题 - 北交所第一轮审核问询函聚焦业务经营合规性及食品安全风险、期后业绩持续下滑风险、原材料采购真实性及存货核算准确性、募投项目合理性等10个问题 [2] 公司基本概况 - 公司全称为浙江衡美健康科技股份有限公司 证券代码874251 证券简称衡美健康 [3] - 公司于2025年6月30日受理IPO 2025年7月28日更新为已问询状态 [3] - 保荐机构为华泰联合证券有限责任公司 会计师事务所为容诚会计师事务所 律师事务所为北京国枫律师事务所 [3] - 公司成立于2012年 主要从事营养功能食品研发、生产和销售 [4] 财务表现与业绩变动 - 2022年至2024年营收分别为5.87亿元、9.79亿元、10.72亿元 净利润分别为0.40亿元、0.97亿元、1.03亿元 [4] - 2024年营收增速同比骤降57.22个百分点 净利润增速同比骤降138.79个百分点 [4] - 2025年一季度营收同比下滑10.14% 净利润同比下滑23.12% [4] 募投项目与资金规划 - IPO拟募资5.01亿元 用于年产5780吨营养食品项目、研发中心建设项目、数智化建设项目 [4] 管理层变动与关联关系 - 2025年3月董事JIANG WEIMING及副总经理陈娴因个人原因辞职 陈娴清空间接持有的5万股公司股份 [4] - 2024年6月董事兼副总经理杨鹏辞职并解除与实控人冯魏的一致行动关系 原因为更专注销售主业 [5] - 北交所要求说明杨鹏辞任原因合理性 及其关联企业与公司是否存在经营资金往来、客户重叠或潜在竞争 [5] 经营风险与监管关注 - 北交所要求结合在手订单、原材料价格变动、成本加成利润空间及行业门槛等因素 分析产品易模仿性及经营可持续性 [4] - 监管关注期后业绩持续下滑风险及业务经营合规性问题 [2][4]

上市进程与股权结构 - 北交所上市委员会定于2025年8月4日审议中诚咨询首发事项 保荐人为东吴证券 [1] - 实际控制人许学雷女士合计支配公司86.98%表决权 与陆俊为夫妇关系 [1] - 存在实际控制人回购条款风险 若上市申请未通过则苏高新投资可要求回购股份 [1][2] 业务与行业地位 - 公司提供工程造价 招标代理 工程监理 BIM服务等专业技术服务 [1] - 2024年工程造价咨询营业收入位列江苏省第4名 [3] - 报告期内主营业务收入由工程造价(占比超50%) 招标代理 工程监理等构成 [4][5] 财务表现与预测 - 2022-2024年营业收入分别为3.03亿元 3.68亿元 3.96亿元 [5] - 同期净利润分别为0.64亿元 0.81亿元 1.05亿元 [5] - 2025年一季度营业收入同比下降10.01%至1.17亿元 净利润下降6.66%至3562.67万元 [6] - 预计2025年上半年营业收入同比下降2.64%-7.66% 净利润下降0.63%-8.58% [6] 募资计划与分红 - 拟募集资金2亿元 用于工程咨询服务网络建设(1.23亿元)和研发信息化(7689.4万元)项目 [2][3] - 2022年及2023年分别派发现金股利2500万元和3042.86万元 [2] 客户集中度与区域依赖 - 前五大客户包括苏州苏高新集团 新建元控股等地方政府关联企业 [7] - 江苏省内收入占比持续超96% 2024年达96.88% [7][8] 运营风险特征 - 应收账款账面价值逐年上升 2024年末达2.09亿元 占营业收入52.83% [9] - 业绩受宏观经济波动 房地产市场及固定资产投资政策影响显著 [6][9]

财务表现 - 2024年营业收入8218.53万元同比增长4.72%但归母净利润同比下降53.53%至156.26万元扣非净利润亏损28.69万元 [1][2] - 综合毛利率下滑至23.99%较上年减少5.08个百分点 [2] - 存货余额3024.79万元同比下降20.54%计提跌价准备119.16万元同比上升97.10% [4] - 为江苏金租融资租赁业务提供最高2000万元回购担保年末实际担保余额413.68万元其中两家客户逾期52.34万元计提预计负债31.55万元 [5] 产品分析 - 捡拾型打捆机营业收入4539.40万元同比增长14.75%毛利率24.47%同比减少15.80个百分点 [1][2] - 粉碎型打捆机营业收入1849.18万元同比减少39.52%毛利率24.67%同比增加2.39个百分点 [2] - 玉米割台营业收入1526.70万元同比增长140.61%毛利率15.60%同比减少0.86个百分点 [2] - 捡拾型打捆机毛利率下降因高配机型销量减少低配机型销量增加拖累平均售价同时产量减少14.6%导致单位成本上升17.08% [3] 行业环境 - 农机产品同质化严重引发低价竞争打捆机行业竞争激烈利润空间缩小 [1][2] - 农机市场景气度下行打捆机补贴销量大幅下滑终端客户畜牧业主需求减弱打捆机投资回报率降低 [3] - 公司表示存货期末未大量备货库存商品以市场现售机型为主不存在销售放缓或滞销风险 [5] 战略应对 - 计划推进大方捆产品升级小方捆产品升级迭代积极开拓外贸销售加大科研投入将新产品推向市场 [3] - 执行"以销定产为主库存式生产为辅"的生产模式对旺季销售产品备有库存 [5] - 融资租赁业务模式为向江苏金租提供经销商名单由江苏金租选择合作终端客户违约时由经销商或公司履行回购义务 [6] 客户与销售 - 2024年前五大客户中有四家为新增客户变动因产品为耐用品区域业务饱和经销商销量下滑 [3] - 销售旺季为3月至6月和8月至10月经销商一般在旺季集中订货 [5] - 逾期客户A和客户B分别逾期32.93万元与19.4万元回购担保余额分别为63.62万元与48.97万元江苏金租正与客户及经销商谈判 [6]

财务表现 - 2024年公司营业收入226,565,453.50元，同比下降10.66%，主要受下游行业需求波动影响 [2] - 归属于上市公司股东的净利润37,033,845.65元，同比大幅下降57.48%，扣非净利润下降66.86%，主因外购件成本上升、研发费用增长24.13%及资产折旧增加 [3] - 基本每股收益0.30元（降58.33%），扣非每股收益0.21元（降66.67%），反映股东回报能力减弱 [4] 现金流动态 - 经营活动现金流量净额112,243,696.02元，同比激增419.20%，得益于销售回款增加和政府补助 [7] - 投资活动现金流量净流出175,267,287.21元，但较上年流出减少28.11%，因理财到期现金流入及购建支出减少 [9] - 筹资活动现金流出34,931,605.33元，主要因现金分红增加及股份回购 [10] 费用与研发投入 - 研发费用70,450,018.73元（占营收31.09%），同比增长24.13%，新增发明专利23项、软件著作权43项 [5][6] - 销售费用增长2.87%至21,401,081.93元，管理费用增长24.63%至19,182,496.19元，财务费用因利息收入减少 [5] 管理层与战略 - 董事长兼总经理张吉林税前报酬74.77万元，副总经理李文军、黄永刚分别获106.62万元、98.82万元 [14] - 公司持续加码高端无线电测试仪器研发，技术储备增强但短期利润承压 [6] 行业与竞争挑战 - 下游行业投资节奏不稳定直接冲击营收，新产品推广及进口器件依赖存风险 [2][13] - 核心技术保密与人才竞争激烈可能威胁市场地位，需强化激励与保密机制 [12]

发行相关 - 公司拟公开发行不超16,500万股，占发行后总股本比例不低于10%，发行后总股本不超67,500万股[10][39] - 每股面值1元，股票类型为A股，拟在深交所创业板上市[10] - 保荐人、主承销商为中信证券[10] - 发行采用网下询价配售与网上定价发行相结合等方式[39] 业绩数据 - 2019 - 2022年公司营业收入分别为422,744.03万元、283,670.71万元、415,111.27万元和553,921.47万元[31] - 2022年营业收入553,921.47万元，净利润68,941.34万元[52] - 2022年标准不锈钢液体罐箱收入311,086.21万元，占比59.76%[45] - 2023年1 - 3月营业收入141,865.46万元，同比增加16.25%[57] - 2023年1 - 3月净利润22,321.56万元，同比增加72.71%[57] - 预计2023年1 - 6月营业收入23.85 - 26.29亿元，同比减少11.28% - 2.20%[60] - 预计2023年1 - 6月净利润3.22 - 3.48亿元，同比减少0.64% - 增加7.33%[60] 市场与客户 - 罐式集装箱细分领域全球市场份额超50%，连续多年排名世界第一[44] - 报告期内境外销售金额分别为190,264.50万元、328,189.80万元和473,469.75万元，占比分别为74.11%、86.52%和90.05%[29][92] - 报告期内主要新增客户包括Mexichem Fluor等[50] 研发与专利 - 截至2022年12月31日，公司形成专利授权273项，研发人员373位[48] 未来展望 - 未来无法排除公司上市当年营业利润同比下滑50%以上的可能[32] 收购与重组 - 2020年公司收购南通环科85.71%股权、中集绿建70%股权、嘉兴赛维30%股权、Burg Service 100%股权、CTES 100%股权，转让南通能源100%股权[121][124][125][126][128][129] - 本次重组规模占发行人相关财务指标未超50%，不构成重大资产重组[130] 其他 - 公司成立于2003年8月14日，注册资本51,000万元[36] - 2020年10月公司与中集集团签署《商标使用许可合同》[34] - 截至招股书出具日公司存在8,872平方米建筑未取得产权证[35] - 募集资金拟使用100,000万元，用于多个项目，总投资106,818.23万元[64]