稳定币市场表现 - 2025年上半年稳定币市场持续扩张 供应总量达2520亿美元 月度结算量增长43% [1] - 用户活跃度显著提升 持有地址总数突破1.2亿 USDT地址数量超过580万个 约为USDC的2.6倍 [1] - USDC市值跃升至610亿美元 成为增长最快的主流稳定币 [1] - PayPal发行的PYUSD通过集成Solana网络及推出持币奖励计划 短期内实现市值翻倍 [1] - RLUSD凭借机构级应用场景的安全性与可靠性 自上线以来始终保持零安全事件 [1] 稳定币评估与排名 - USDT USDC PYUSD与RLUSD在安全性 市场动态及合规适配方面表现突出 位列评分榜前列 [1] - 评估基于六大维度 包括"运营韧性""治理能力""代码安全"等 [1] 安全与合规挑战 - 2025上半年整体加密市场共发生344起安全事件 累计损失高达24.7亿美元 创历史新高 [2] - 运营失误成为主要损失来源 Bybit私钥泄露事件单一损失高达15亿美元 [2] - 攻击目标正从智能合约漏洞转向中心化平台的运营基础设施 [2] - 稳定币成为黑客洗钱工具 TRON等网络因手续费低 流动性强成为首选 绝对金额达数百亿美元 [4] 监管进展与市场重塑 - 美国《STABLE法案》《GENIUS法案》取得进展 欧盟MiCA法规全面落地 [4] - 合规压力加剧市场分化 拥有牌照与透明储备的机构级项目获得更高信任 未合规发行方被主流交易平台边缘化 [4] - 法国兴业银行推出基于以太坊和Solana的美元稳定币USDCV 成为首家推出合规美元稳定币的大型银行 [4] - 美国银行 桑坦德银行等机构推动相关项目开发 部分已进入监管审批阶段 [4] 未来发展趋势 - RWA支持型与收益型稳定币将成为创新主线 年底前有望占据3000亿美元市场的8%至10% [5] - RWA支持型稳定币锚定国债等链下资产 与全球监管趋势高度契合 [5] - 收益型稳定币以"链上版货币基金"属性吸引机构投资者与高净值用户 [5] - 此类模型引入复杂的对手方风险与策略性风险 需严谨风险管理与透明运营机制 [8]

市场表现 - 全球稳定币总供应量突破2500亿美元 月度结算量增长43%达1.4万亿美元[1][2] - 持有地址总数突破1.2亿 USDT持有地址超580万个 为USDC的2.6倍[2] - USDC市值跃升至610亿美元 成为增长最快的主流稳定币[2] - PYUSD通过集成Solana网络及奖励计划实现市值翻倍[2] 竞争格局 - USDT、USDC、PYUSD与RLUSD在安全性、市场动态及合规适配方面位列评分榜前列[1][2] - RLUSD保持零安全事件记录 在机构级应用场景中确立市场定位[2] - 法国兴业银行推出首款银行系合规美元稳定币"CoinVertible USD"[4] - 美国银行、桑坦德银行等机构积极推进稳定币项目开发[4] 风险态势 - 加密市场共发生344起安全事件 累计损失达24.7亿美元创历史新高[3] - 运营失误成为主要损失来源 Bybit私钥泄露单事件损失15亿美元[3] - 稳定币成为黑客洗钱工具 TRON网络因低费用高流动性被首选[3] - RWA支持型与收益型稳定币引入对手方风险与策略性风险[5] 监管进展 - 美国《STABLE法案》《GENIUS法案》取得进展 欧盟MiCA法规全面落地[4] - 合规压力加剧市场分化 持牌机构获得更高信任[4] - 2025年3月Garantex交易所被取缔 标志监管合规审查加强[3] - 监管趋势与RWA支持型稳定币锚定国债等链下资产的模式高度契合[5] 创新趋势 - RWA支持型与收益型稳定币预计占据3000亿美元市场的8%-10%[5] - 收益型稳定币凭借"链上版货币基金"属性吸引机构投资者与高净值用户[5] - 传统金融机构加速试点稳定币业务 部分项目进入监管审批阶段[4] - 行业强调风险管理、透明运营及主动合规对长期发展的关键作用[5]

美国财政部长斯科特·贝森特明确表示，这一法案的实施将会刺激市场对美国国债的需求，从而有助于 缓解当前美债面临的压力。法案通过的深层原因根本上在于美国在全球货币主导权的争夺战中不断发 力。 这一重要的立法举措，不仅代表着美国在加密货币领域迈出了重要的一步，而且可能对全球数字货币的 格局产生重大影响，从而进一步巩固美元在数字经济时代的主导地位。根据市场研究机构的统计，随着 法案的通过，稳定币市场的规模预计将在2028年前膨胀至2万亿美元，而当前这个市场的规模仅为约 2500亿美元，显示出巨大的增长潜力。 2025年7月17日，美国国会众议院以308票赞成、122票反对的压倒性票数，顺利通过了名为《指导和建 立美国稳定币国家创新法案》（GENIUS Act，简称"天才法案"）的立法。该法案在此之前已经获得参 议院的批准，目前只待总统特朗普的签字即可生效，正式成为法律。 3. 产业战略考量：加密货币挖矿对算力的巨大需求推动了半导体产业的迅猛发展。美国的一些半导体企 业如英伟达、台积电等，与"挖矿热"密切相关，其快速发展得到进一步助力。新法案的通过或将对相关 产业链带来刺激效应。 值得关注的是，新法案还规定，若海外稳定 ...

业务定位 - 港股稳定币概念股应用层企业聚焦跨境支付与泛场景RWA 联易融科技2025年Q1资产证券化服务费收入同比增长45% 连连数字2025年跨境交易规模突破800亿元东南亚市场占比37% 德林控股目标2026年管理碳资产规模超50亿美元[2] - 华检医疗IVDD稳定币采用深度优先策略聚焦医疗创新药资产 独家筛选基因疗法等前沿IP 2025年纳入12个高潜力管线其中3个进入III期临床试验 通过IVDNewCo Exchange平台实现资产孵化到代币化交易全周期管理[3] - 港股概念股以泛场景RWA与跨境支付为主战场 IVDD通过医疗垂直领域精准切入填补全球医疗资产价值流动空白[3] 技术架构 - 港股稳定币概念股多采用公链加智能合约通用架构 联易融科技基于以太坊开发RWA平台通过Chainlink预言机同步链下数据2025年Q2智能合约执行效率提升30% 连连数字集成Solana Pay插件支持秒级结算但依赖中心化系统处理法币兑换[4][5] - 华检医疗IVDD构建混合架构加医疗场景深度适配技术体系 中心化层处理高并发交易去中心化层通过智能合约实现药物研发里程碑自动分红 开发专利价值评估模型结合AI预测管线成功率动态调整代币发行价格[6][7] - 通用型平台满足泛场景需求 IVDD通过医疗场景定制化技术如里程碑自动分红和专利评估模型显著提升资产代币化精准度与效率[7] 合规路径 - 港股稳定币概念股合规进展呈现牌照驱动特征 国泰君安国际2025年6月获香港综合虚拟资产交易牌照成为首家可提供稳定币交易服务中资券商股价单日暴涨198% 京东系企业多点数智筹备申请香港稳定币牌照[8][9] - 华检医疗IVDD采用牌照加生态双轮驱动模式 已提交香港稳定币条例牌照申请储备金由汇丰银行托管KPMG季度审计确保100%法币储备 与协和医院合作建立医疗数据可信流转平台用户健康数据采集量突破500万条[10] - 港股概念股依赖牌照获取短期市场红利 IVDD通过牌照加医疗生态长期共建构建更稳固价值基础[10] 生态价值 - 多数港股稳定币概念股生态定位偏向支付工具 拉卡拉500万台智能POS终端支持稳定币支付 花旗银行预测2030年稳定币市场规模达1.6万亿至3.7万亿美元跨境支付仍为核心驱动力[11][12] - 华检医疗IVDD致力于成为医疗产业革新者 通过RWA代币化预计2026年全球医疗创新药融资规模突破2000亿美元较2025年增长120% 香港金管局稳定币条例将医疗RWA纳入战略优先领域[13] - 稳定币作为支付工具价值逐渐饱和 IVDD通过重构医疗资产价值生态开辟万亿级新市场[13] 未来展望 - 香港稳定币条例8月生效及美国GENIUS法案推进将导致港股稳定币概念股分化 国泰君安国际和银行IT服务商如京北方凭借牌照与技术积累持续受益 部分企业因业务关联度弱面临估值回调风险[14][15] - 华检医疗IVDD凭借医疗RWA首创者身份有望复制协鑫能科光伏电站RWA项目成功路径融资效率提升30% 计划三年内纳入50+高潜力医疗IP管理规模突破百亿美元 收购欧盟VASP和新加坡MAS等牌照构建覆盖主要市场合规网络[15][16] - 稳定币产业从合规化迈向场景深化阶段 港股概念股依托牌照与泛场景优势争夺存量市场 IVDD以医疗垂直领域深度创新开辟增量空间有望成为全球医疗RWA生态标杆[17][18]

A股市场表现 - 过去一周（7月14日—7月18日）A股三大指数集体收涨：上证指数报3534.48点（周涨0.69%）、深成指报10913.84点（周涨2.04%）、创业板指报2277.15点（周涨3.17%）[2][3] - 个股表现分化：约57%个股周内上涨，149股周涨超15%，20股周跌超15%[2] - 行业板块涨跌分化：通信、医药生物、汽车、机械设备涨幅居前，房地产、传媒、公用事业、非银金融跌幅居前[2] 全球市场动态 - 美股涨跌不一：道指跌0.32%至44342.19点，标普500微跌0.01%，纳指涨0.05%至20895.66点[4][5] - 欧洲股市分化：英国富时100涨0.22%，法国CAC40微涨0.01%，德国DAX跌0.33%[4] - 国际油价下跌：WTI原油跌0.30%至67.34美元/桶，布伦特原油跌0.35%至69.28美元/桶[4] 重大政策与项目 - 雅鲁藏布江下游水电工程开工：总投资约1.2万亿元，建设5座梯级电站，电力以外送消纳为主[5][6] - 美国签署《天才法案》：为美元稳定币制定监管框架，308票赞成通过众议院表决[7] - 工信部将出台十大重点行业稳增长方案：聚焦钢铁、有色、石化等行业结构调整与产能淘汰[9] 公司动态与资本运作 - 宇树科技启动上市辅导：控股股东王兴兴合计控制34.76%股权，中信证券担任辅导机构[6] - 新能源汽车行业座谈会召开：17家重点车企参会，部署规范产业竞争秩序[8] - 个股资金流向：江淮汽车（主力净流入20.64亿）、东方财富（主力净流出27.82亿）[14] 机构观点 - 人形机器人产业链受关注：国泰海通证券看好宇树科技技术壁垒与商业化前景，国金证券建议关注特斯拉供应链及灵巧手技术迭代[11] - 稳定币市场发展：开源证券认为美国法案推动合规化，香港条例实施后牌照成关键[11] - A股后市展望：华西证券建议布局高景气成长与资源品，华金证券预计8月成长风格占优[12] 行业资金流向 - 主力净流入前五行业：综合行业（8.72亿）、电源设备（5.11亿）、铁路公路（4.18亿）[13] - 主力净流出前五行业：软件开发（-87.08亿）、证券（-80.02亿）、互联网服务（-79.08亿）[13]

报告行业投资评级 - 行业评级为强于大市（维持评级），上次评级为强于大市 [6] 报告的核心观点 - 稳定币行业催化不断，看好中国内地及中国香港稳定币市场长期发展，稳定币应用场景或成为发行方后续成长的核心因素 [4] 根据相关目录分别进行总结 发币方与场景 - 发币方是稳定币产业链价值链核心，场景是关键中的关键，中国香港稳定币发币方利润有望快速体现且有可观空间，发币方需与场景运营方深度合作才能脱颖而出，如Circle与Coinbase合作跃居行业TOP2 [2] 支付场景 - 港元稳定币侧重跨境支付，不同于美元稳定币以Defi项目交易为主，2024年义乌进出口总额6689亿元，对“一带一路”国家合金进出口4133亿元，占同期义乌进出口总值61.8%，中国24年原油进口金额约2.31万亿人民币，管道天然气进口金额1501.77亿人民币，看好小商品城、中油资本的卡位优势 [3] 受益方与投资机会 - 交易所和跨境支付服务商有望显著受益，看好具备先发优势厂商，若率先落地跑通，中小支付厂商有望借助稳定币提升在B2B支付场景尤其是小B支付的份额，稳定币重塑全球跨境金融支付，建议关注大B场景运营方（小商品城、中油资本、普联软件、长亮科技）、发币方与交易所（京东集团、渣打集团、众安在线、百仕达控股、OSL集团）、跨境支付服务与供应链金融（新国都、新大陆、联易融科技、连连数字、拉卡拉、移卡）、RWA与证券应用（朗新集团、耀才证券金融、捷顺科技、大智慧、阜博集团、道通科技）、金融IT与安全密码厂商（京北方、恒生电子、信雅达、信安世纪、宇信科技、三未信安） [4]

稳定币概念股市场表现 - 自2025年5月底以来，稳定币成为A股及港股市场持续性最强的主线题材，带动恒宝股份31个交易日涨220%、四方精创23个交易日涨180% [1] - 港股涨幅更显著：连连数字3日涨125%、国泰君安国际3日涨200%、金涌投资单日暴涨533%，美股CIRCLE 12日最高涨864.52% [1] - 18家港股概念股覆盖全产业链，应用层企业最多达7家（如联易融科技、连连数字），其他环节企业2-3家 [2][3] 产业链布局分析 - 上游为发行方/资产管理/区块链基建，中游为交易所/做市商，下游为跨境支付/RWA等场景 [1] - 两家企业实现全链条布局：众安在线（302亿市值）覆盖发行-托管-流通-应用，OSL集团（113亿市值）构建数字资产生态 [4][5][6] - 众安在线参股圆币科技8.7%参与港元稳定币发行，托管150亿港元储备资产，接入渣打52国跨境支付网络 [5] - OSL集团参与香港稳定币沙盒测试，托管香港64%的ETF份额，年RWA清算量达4000亿港元 [6] 股价涨幅与业务关联性 - 18家概念股中5家涨幅超200%：金涌投资653.77%、国泰君安国际526.55%、中国三三传媒374% [7][8] - 小盘股存在炒作迹象：金涌投资成交额仅2.13亿，中国三三传媒成交额不足1700万港元 [9] - 国泰君安国际因获虚拟资产全牌照+上半年净利润预增161%-202%带动券商重估潮 [10] - 应用层企业如连连数字（涨146.78%）、联易融科技（涨105%）因跨境支付/RWA合作受市场关注 [8][10] 牌照与长期发展机遇 - 香港首批稳定币牌照预计年内发放3-4张，50-60家企业申请，沙盒企业（京东/圆币科技/渣打）及蚂蚁获批概率最高 [11] - 合作企业确定性更强：众安在线与圆币科技/渣打/蚂蚁合作，OSL集团与渣打共建清算平台，联易融科技与京东/渣打合作 [12][13] - 全球稳定币市值突破2500亿美元，花旗预计2030年达3.7万亿美元（CAGR 35%），RWA市场规模2030年或超16万亿美元 [13][14] - 跨境支付场景潜力大：义乌3000商户月USDT流水超10亿美元，2030年或年省成本100亿美元 [14]

美国稳定币法案进展 - 美国稳定币法案以308票赞成、122票反对通过众议院投票 距生效仅差特朗普签字 [1] - 法案为稳定币发行商提供合法性 摩根大通、美国银行等巨头视其为进军行业前提条件 [1] - 美国国会下一步将推进加密货币行业框架性立法 [1] 超豪华小汽车消费税调整 - 财政部、税务总局将超豪华小汽车消费税征收门槛从130万元下调至90万元 [2] - 纯电动、燃料电池车型仅在零售环节征收消费税 有气缸容量的车型继续在生产/进口和零售环节双重征收 [2] OpenAI发布ChatGPT Agent - ChatGPT Agent具备自主思考和行动能力 可主动选择工具完成复杂任务 [3] - 新功能包括上网搜索、制作PPT、精通Excel等 集成Operator、Deep Research等技能库 [3] 自贸试验区政策动向 - 商务部推动自贸试验区提质增效 扩大改革任务授权 [4] - 加紧推进海南自由贸易港核心政策落地 支持对接国际高标准经贸规则 [4] 机构市场观点 - 国泰海通预计股指横盘整固后蓄力新高 短期市场高低切换 [6] - 浙商证券认为下跌空间有限 个股仍存表现机会 [7] - 东方证券强调科技成长板块为长期主线 受政策与产业升级支撑 [8] 行业政策与市场动态 - 住建部推动新型城建 加快老旧管线改造 建材行业或迎机遇 [9] - 深圳对微短剧作品最高资助200万元 国内用户达6.96亿占网民七成 [10] - 国内脑机接口实现10例癫痫患者"意念说话" 医疗应用占比过半 [11] 公司公告与业绩 - 中微公司上半年净利润预增31.61%-41.28%至6.8亿-7.3亿元 [13] - 杭州银行半年度净利润116.62亿元 同比增长16.67% [13] - 上纬新材股份转让存不确定性 上海物贸子公司数据产品暂失效 [13]

行业投资评级 - 行业评级：看好 [1] 核心观点 - 稳定币作为锚定法币、商品或加密资产的数字货币，具有低成本（如币安$ENA合约资金费率0.25% vs 全球平均汇款成本6.18%）、高效（几秒到几分钟 vs 传统3-5天）和低门槛（几美元即可转账）的优势，广泛应用于交易撮合、DeFi及跨境支付 [3] - 香港《稳定币条例》和美国《GENIUS法案》的推进标志着全球稳定币合规化加速，香港成为首个实施全面监管的司法管辖区 [3] - 美元稳定币（USDT+USDC占比86.6%）主导市场，巩固美元霸权，发展中国家通过USDT绕过传统银行系统实现"非正式美元化" [3][30] - 稳定币与RWA（真实世界资产代币化）结合，通过链上资产流动释放传统资产价值，如香港案例中充电桩资产RWA融资1亿元人民币 [79][83] 行业分类总结 稳定币定义与优势 - 稳定币分为法币抵押型（如USDT）、商品抵押型（如PAXG）、加密货币抵押型（如DAI）和算法型（如UST），前两类占据市场主流 [11][12] - 相比传统支付，稳定币交易成本低至0.001-0.01美元，时效快（10秒-2分钟），且锚定法币无汇率波动 [14][15] 监管动态 - 香港《稳定币条例》要求100%储备隔离托管，美国《GENIUS法案》允许储备资产投资短期国债，欧盟MiCA强调足额储备和独立托管 [33][42] - 中美金融竞赛中，香港作为"试验田"和"防火墙"，激活离岸人民币生态，而中国大陆对加密货币持谨慎态度 [34][39] 市场格局 - 全球稳定币市值达2463.82亿美元（2025年），USDT和USDC合计占比86.6%，Tether凭借离岸运营和交易所绑定占据60%份额 [30][50] - Circle以合规为核心，USDC储备资产51.8%为美国国债，46.4%为国债回购协议，透明度高于Tether [52][53] 产业链与受益方 - 产业链涵盖发行方（如渣打银行）、IT服务商（如长亮科技）、交易所及RWA项目方（如朗新集团） [46][47] - 长亮科技为渣打银行提供核心系统支持，四方精创参与香港金管局沙盒项目，京北方布局跨境支付清算 [54][60][66] 未来趋势 - RWA市场规模达244亿美元（2025年），年增85%，私人信贷和美国国债类占90%，算力RWA（如GPU代币化）成为新兴方向 [79][86] - RDA（真实数据资产）通过区块链封装实体数据，增强稳定币储备透明度并拓展支付网络 [90] 建议关注公司 - 发行方：众安在线、渣打银行、京东 [3] - RWA：捷顺科技、上海钢联、朗新集团 [3] - 支付IT：新国都、新大陆、连连数字 [3] - IT服务商：长亮科技、四方精创、京北方等 [3]

纪要涉及的行业和公司 行业：有色金属、银行、煤炭、电信服务、金融、信息技术、保健、地产、稳定币、能源变革（可控核聚变、固态电池）、AI、自驾车、机器人、创新药、新消费、国防军工、自主可控（半导体、航空航天、工业软件、生物技术）、光伏、新能源车、钢铁、水泥、生猪、锂电 纪要提到的核心观点和论据 国内市场 - **宏观政策与供需平衡**：国内宏观政策积极应对低物价问题，推动供需再平衡，核心政策要点是反内卷，通过政策组合实现供给出清和需求释放，改善市场预期和宏观基本面，影响分子端定价[1][2] - **股债再平衡**：国债收益率下行空间收窄，股票型 ETF 成为居民资产配置重要载体，持续净流入形成正循环，推动 A 股呈现震荡牛市趋势[1][4] - **市场趋势与布局节点**：下半年市场呈慢牛格局，中枢上移，9 月前后是重要布局节点，届时中美关税落地、国内增量政策补足、海外降息窗口开启，宏观政策集中发力[1][5] - **上半年市场表现**：上半年港股在全球权益资产中表现强势，受益于弱美元环境和东升西落预期；A 股市场风格下沉，微盘股表现突出[1][6] - **消费亮点**：下半年国内消费关注服务相关消费、新型消费以及育儿补贴[20] - **产业发展方向**：反内卷措施覆盖传统和新兴行业，对传统行业压力显著；10 月新规划将明确未来五年产业发展方向，包括 AI、高端装备、人形机器人和量子计算[21] - **A股行情支撑因素**：基于国内宏观经济压力和政策增量节奏，财政存量支出提速、专项债发行和新型政策性金融工具为 A 股行情提供支撑[22][23] - **市场支撑因素**：弱美元使中国资产性价比提升，国内资产荒改善流动性，国家队托底市场，促使居民存款流入股市，股票型 ETF 成重要载体[25][26] - **行情预期与风格**：7 月市场整固，9 月行情更值得期待；风格不会明显切换，反内卷行业大盘占优，成长题材小盘活跃[27][28] - **慢牛行情支撑因素**：弱美元、中国资产性价比提升、国内资产荒改善流动性、国家队稳预期措施推动市场呈震荡慢牛格局[29] - **投资方向**：建议关注红利缩圈、中性策略、行业轮动、政策博弈四个方向[31] - **行业看法**：稳定币短期看好，能源变革关注可控核聚变和固态电池，AI 看算力，自驾车和机器人跟踪应用落地，创新药全年看好，新消费等待估值调整，国防军工业绩受多因素催化，自主可控需事件催化[33] - **反内卷行情**：反内卷行情由政策催化，关注光伏、新能源车等行业，产能出清后盈利中枢改善[32][34] - **股债再平衡趋势**：供需再平衡使市场预期 PPI 探底回升，信用端改善，国债性价比降低，股票型 ETF 正循环支撑股债再平衡[35] 美国市场 - **特朗普政府政策**：经济政策重心从开源、节流、化债转向减税和要求降息，以保持经济稳定和降低美债成本压力，关税政策仍是重要手段[1][8] - **美元走势**：美元呈相对偏弱态势，主要因国内部门承接美债和希望加大降息力度，预计后续延续贬值[9][14] - **经济形势**：美国经济面临失业率压力、赤字率上限、通胀阶段性回升等问题，经济延续下行态势[11] - **美股和美债表现**：美股高位滞涨，性价比不高，建议左侧布局降息交易；美债在 4.5%以上性价比高，可逐步布局[12][13] - **宏观形势与资产配置**：美国经济继续走弱，库存周期进入去库阶段，关税冲击有实质效应；美股关注业绩下行风险，美债收益率降息后回落，美元指数延续贬值[14] 其他重要但是可能被忽略的内容 - 2025 年上半年 ETF 资金是重要增量，4 月股票型 ETF 净流入显著增加，热门主题 ETF 活跃度高，保险和杠杆资金有增量，私募仓位回升，但三季度经济压力大，企业盈利总体区间波动[24] - 美元指数前期降至 96 左右，近期回升至 98.5 附近是技术性反弹，后续可能回到贬值区间，贬值时大宗商品和非美资产受益，黄金和港股表现突出[15] - 4 月中下旬以来黄金震荡调整，下行空间有限，中长期央行购金提供支撑，战略级别看好[16] - 国内宏观经济面临价格低位、出口回落、消费不足和地产下跌等挑战，货币政策延续宽松，财政政策加码，关注财政存量支出提速、专项债发行和新型政策性工具[18][19] - 短期政策可在反内卷和食物两个方向博弈，结合数据和市场情绪指标捕捉投资机会[38]