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格隆汇12月17日｜A股开盘，三大指数涨跌不一，沪指跌0.06%报3822.51点，深证成指涨0.1%，创业板 指涨0.03%。盘面上，养殖业、锂矿、贵金属板块高开，影视院线、商业航天板块调整。 ...

为充分发挥信息化手段优势，进一步帮助海外中国公民更好获得领事保护与服务，外交部"中国领事"APP推出"海外公民登记"功能模块并已全面上线。中国驻美国 使领馆提醒在美中国公民：请积极扫码下载"中国领事"APP并参与登记。 来源：中国驻美国大使馆 责 编：汪 云 鹏 校 对： 许 欣 今夜！A股，利好！ A股，重要调整！ A股突发！芯片大牛股，终止重组！ 违法和不良信息举报电话：0755-83514034 邮箱：bwb@stcn.com 百 万 用 户 都 在 看 " 黑 天 鹅 " 突 袭！刚 刚，全 线 大 跌！ 港股，突发！ ...

中央经济工作会议召开，确定明年经济工作抓好八项重点任务。A股开盘，三大指数涨跌不一，沪指跌 0.1%报3869.41点，深证成指涨0.21%，创业板指涨0.29%。盘面上，有色金属板块集体高开，零售、福 建板块继续调整。 （原标题：A股早评：三大指数涨跌不一，有色金属板块集体高开） ...

纪要涉及的行业或公司 * 宏观经济（通胀、货币政策）[2][3][16] * 银行业[2][10][11][12][14][18] * 房地产业[2][12][13][14] * 商品市场（能源、有色金属、农产品等）[2][5][7][9] * 债券市场[2][9][10][11] * 股票市场（A股、港股）[17][18] 核心观点与论据 通胀数据解读 * **11月CPI**：同比回升至0.1%（Q&A中数据为0.7%），主要受食品价格推动，鲜菜价格较上月提升21.8个百分点，对CPI同比上提影响增加0.49个百分点[2][4] 核心CPI维持在1%（Q&A中数据为1.2%），反映内生价格中枢稳定，但全面通胀未实现，交通通信、租赁房租等分项仍偏弱[2][4][6] * **11月PPI**：同比下降2.2%，环比增长0.1%，表现弱于预期[2][4] 同比下滑受基数影响，环比连续两个月转正，受冬季能源需求及有色金属国际价格上涨带动[2][6] 上游油价链条拖累加深，行业间分化明显[2][6] * **未来走势**：CPI和PPI修复空间有限，主要依赖基数效应，整体价格仍将处于低位[2][9] 需关注食品价格持续性、国际油价与有色金属走势、以及反内卷政策推进力度[7][8] 银行业与债券市场 * **银行长债配置压力**：银行承接大量长期限债券，面临久期指标和delta-1g指标等监管压力，可能影响其长债配置意愿，进而影响收益率修复[2][10][11] * **银行股表现**：近期下跌主要因市场对地产消息的非理性情绪反应，被视为超卖[12][18] 从基本面看，即使个别大型开发商出问题，对银行业影响有限[18] 建议投资者可考虑在价格下探时买入，并关注1月份的季节性行情[18] 房地产业 * **市场表现分化**：近期地产股因传闻（如万科救助计划、按揭贷款贴息）上涨，而不相信传闻的投资者卖出银行股，导致两者走势分化[12] * **按揭贷款贴息政策**：仅在部分城市试点，对新发放按揭提供有限补贴，存量未受惠，即便全国实施规模也不会达到传闻中的4000亿，对市场影响有限[13] * **行业拐点判断**：开发贷不良率拐点已在2023-2024年出现 按揭贷款风险拐点预计在2025年末至2026年 交易量和价格拐点尚未企稳[2][14] 当前阶段配置银行股比地产股更具优势[2][14][15] 全球市场与央行决策 * **美联储议息会议**：结果于12月10日公布，影响全球市场[3][16] * **日本央行利率决策**：12月19日决定是否将利率从0.5%上调至0.75%，若加息将对使用日元负债进行杠杆操作的投资者造成双重打击[3][16] * **美联储新主席人选**：月底可能揭晓，现任白宫经济顾问是最有可能人选，被认为倾向货币宽松政策[16] 股票市场（A股与港股） * **近期表现**：港股回调幅度略大于A股，但相对位置存在机会[17] 人民币升值增加了境外投资者对人民币资产的兴趣，且中国在中美博弈中表现强劲，利好港股[17] * **未来走势**：港股缺乏A股所拥有的居民存款转移等利好因素，但其独特利好因素将在未来逐步显现，建议投资者关注合适时机配置[17] 其他重要内容 * **商品价格**：玻璃、纯碱、焦煤、生猪、油脂油料、红枣等多种商品价格正在下跌[9] * **政策预期**：市场对中央经济工作会议政策预期回落，导致商品价格进一步走低，若会议无强力政策，通胀修复将主要依赖基数效应[9] * **反内卷政策**：在光伏、锂电池等领域已显示出成效，相关领域价格连续降负[8] 工业部门利润改善依赖需求端持续修复及反内卷政策推进[6] * **行业数据细节**： * 食品价格同比上升3.1个百分点，结束了连续9个月的同比负增长[4] * 扣除能源的工业消费品价格同比上涨2%，影响CPI同比上涨约0.53个百分点[4] * 煤炭开采和洗选业价格同比降幅缩窄3.8个百分点[4] * 有色金属冶炼及加工业价格同比继续扩大1个百分点[5] * 石油、煤炭及其他燃料加工业价格同比下降[5]

创业板指技术分析与回调预期 - 创业板指已连续三天远离5日均线，有回调预期，回调是远离均线后回靠5日均线的正常节奏 [1] - 创业板权重股同样因远离均线而有回调均线的预期 [1] - 回调过程中，创业板指今日回调呈现缩量现象 [1] 市场整体节奏与资金行为 - 当前市场资金因临近美联储议息会议而选择谨慎观望 [1] - 市场健康节奏被描述为走强、回调、再走强、再回调，当前位置预期有一个五浪结构并奔向上轨 [1] - 远离均线会增加获利盘，遇到压力位会增加套牢盘，两者均增加卖盘预期 [1] 外围市场联动与预期影响 - 港股已提前回调，原因是市场认为美联储降息利好落地后，下一次降息概率可能降低 [1] - 美股包括纳斯达克指数和道琼斯指数已提前反映降息预期，降息落地意味着利好兑现，美股也呈现走强后靠拢5日线、10日线的节奏 [1] - 美联储降息落地后，短时间利好兑现，未来新的预期减少 [1] 后续市场机会展望 - 市场下跌后，会自然寻找新的机会，例如春季躁动行情预期和险资加仓预期 [1] - 险资因风险因子下降，会主动寻找加仓时机，近期已有险资加仓易中天等方向 [1] - 回调后，若创业板指再次跌破5日均线，可关注近期表现强势但被拉下且出现缩量现象的个股，这可能是一个很好的窗口期 [1]

专题：【专题】证监会主席吴清：A股实现了量的合理增长和质的有效提升 责任编辑：凌辰 责任编辑：凌辰 专题：【专题】证监会主席吴清：A股实现了量的合理增长和质的有效提升 ...

专题：【专题】证监会主席吴清：A股实现了量的合理增长和质的有效提升 证监会主席吴清：今年以来，A股实现了量的合理增长和质的有效提升 专题：【专题】证监会主席吴清：A股实现了量的合理增长和质的有效提升 证监会主席吴清：今年以来，A股实现了量的合理增长和质的有效提升 责任编辑：凌辰 责任编辑：凌辰 ...

文章核心观点 - 文章核心观点为邀请读者加入群聊，以获取金融界资深人士对明年A股市场的看法与预测 [3] 信息来源 - 文章来源为上海证券报 [5] - 新闻发布平台为中国证券网 [2]

核心观点 - 半夏投资创始人李蓓认为，当前A股和港股大盘指数是全球资产中性价比突出的高回报标的，其估值风险已充分释放，且核心指数的净资产收益率已筑底企稳，即便经济持续承压、通缩延续，也不会再明显下滑，龙头企业的盈利韧性将成为市场重要支撑 [1][4][5] 估值与回报分析 - 从静态横向对比看，A股和港股大盘指数在全球资产中具备显著的回报优势，例如沪深300指数当前市盈率约13倍，隐含回报高达7%，港股部分指数的隐含回报更高 [1] - 尽管市场担忧局部领域存在泡沫，但全市场估值中位数仍处于中偏低区间，整体估值风险已充分释放 [1] 盈利韧性分析 - 即便经济没有起色、通缩继续，核心指数的净资产收益率也已不会再明显下降，过去两年在通缩持续、经济下滑的背景下，核心指数的净资产收益率已经走平，并未跟随经济同步下行 [4] - 回顾2008年金融危机、2015年市场调整、2018年贸易摩擦等多轮经济大幅下滑或通缩周期，当大盘指数净资产收益率下滑至当前附近水平时，都会获得极强的支撑，不再继续下探 [4] - 经济处于低谷时，大量企业会陷入亏损，龙头企业的净资产收益率本质上体现的是优势企业与普通企业的盈利能力差距，当优势企业的净资产收益率仅维持在个位数时，大量中小微企业已难以为继，行业出清机制会自动启动 [4] 行业案例佐证 - 以建材行业为例，其正处于深度调整期，但龙头企业已显现盈利改善迹象，例如某管材龙头所处行业目前仅行业前两名仍能保持盈利，第三名已陷入亏损，其余绝大部分企业亏损严重 [4] - 即便行业需求继续下滑，盈利能力也难以再降，因为当尾部企业达到现金流亏损临界点时，会逐步关停出清，行业下滑压力会被出清过程吸收，龙头企业的盈利能力得以维持在当前水平 [4] - 龙头企业的市场份额在持续提升，叠加此前的高减值逐步收窄，其利润已开始回升，在最艰难的行业中，龙头企业的利润已从6%左右的水平启动回升，而行业第二名净利润仅1% [4]