产业综合组 - 8月18日国内轻稀土价格明显上涨，氧化镨钕价格上调至58.5-59万元/吨，平均日涨幅超过5%，氧化镝价格上调至161-163万元/吨，氧化铽价格上调至698-703万元/吨，氧化钆价格上调至16.7-16.9万元/吨 [2] - 稀土下游多家磁材大厂同步招标镨钕金属，反映出下游磁材企业订单状况良好，采购需求旺盛 [2] - 中国通过一季度稀土管控新政策和打击走私政策显著增强对稀土供应量的管控能力，中国占全球稀土冶炼分离能力比重超过90%，海外新产能难以改变国内稀土对价格的主导地位 [2] 先进制造组 - 中伟股份上半年实现营业收入21.32亿元，同比增长6.16%，归母净利润7.32亿元，同比下降15.2%，增收不增利主要由于汇率波动导致财务费用大幅增加至5.81亿元，同比上涨51.09% [6] - 中伟股份镍、钴、磷、钠四系产品出货量同比增长33.91%，反映出下游市场需求旺盛，储能领域钠离子电池1-6月产量达到2.1GWh，预计全年达到6.49GWh [7] - 武汉市汽车以旧换新政策暂停一天后可能重启，反映出政策给政府财政带来沉重压力，未来可能优化调整包括降低补贴额度、精准化补贴范围等 [7] - 零跑汽车1-7月销量为27.2万辆，超过理想汽车和小鹏汽车，累积出口2.5万台，股价较去年8月低点累积上涨超过200%，70%左右的产业链整合构建起显著的成本控制能力 [8] 消费组 - 科沃斯2025年上半年实现营收86.76亿元，同比增长24.4%，归母净利润9.79亿元，同比增长60.8%，第二季度营收48.18亿元，同比增长37.6%，归母净利润5.05亿元，同比增长62.2% [10] - 科沃斯服务机器人、智能生活电器营收分别同比增长42.8%、6.3%，洗地机器人出货量同比增长55.5%，添可洗地机出货量同比增长17.5%，第二季度海外营收同比增长67%，欧洲、北美市场分别同比增长89%、87% [10]

财务表现 - 公司2025年中报营业总收入37.27亿元，同比增加6.62亿元，连续2年上涨，同比增长21.59% [1] - 归母净利润3.33亿元，同比增加1.66亿元，连续2年上涨，同比增长99.09% [1] - 经营活动现金净流入7.43亿元，同比增加3.43亿元，连续3年上涨，同比增长85.57% [1] - 摊薄每股收益0.29元，同比增加0.14元，连续2年上涨，同比增长99.17% [3] 盈利能力 - 最新毛利率20.80%，环比增加0.40个百分点，连续7个季度上涨，同比增加5.78个百分点，连续2年上涨 [3] - 最新ROE 4.61%，同比增加2.07个百分点 [3] 运营效率 - 最新总资产周转率0.33次，同比增加0.04次，连续2年上涨，同比增长13.86% [3] - 最新存货周转率1.81次，同比增加0.11次，连续2年上涨，同比增长6.44% [3] 资本结构 - 最新资产负债率34.58%，环比减少0.66个百分点 [3] 股东结构 - 股东户数17.03万户，前十大股东持股2.91亿股，占总股本25.25% [3] - 前两大股东为绿伟有限公司(12.8%)和昌正有限公司(6.04%)，第三大股东为香港中央结算有限公司(1.54%) [3]

投资评级 - 维持"买入"评级，持续推荐 [5] 业绩表现 - 25H1收入37.3亿元，同比+22%，扣非归母净利润3.56亿元，同比+187% [2] - 单Q2收入20亿元，同比+22%，环比+16%，扣非归母净利润2.1亿元，同比+175%，环比+41% [2] - 25H1毛利率20.8%，同比+5.8pct，扣非归母净利率9.5%，同比+5.5pct [3] - 单Q2毛利率21.1%，同比+5.5pct，环比+0.7pct，扣非归母净利率10.4%，同比+5.8pct，环比+1.9pct [3] 业务分析 - 锂电池业务25H1收入15.95亿元，同比+44%，毛利率21.6%，同比+6.5pct [3] - 金属物流业务25H1收入11.9亿元，同比+32%，毛利率17.3%，同比+2.8pct [3] - LED业务25H1收入8.6亿元，同比+15%，毛利率25.6%，同比+9.8pct [3] - 其他业务25H1收入0.81亿元，同比+58%，毛利率5.3%，同比-7.1pct [3] 增长潜力 - 锂电池业务量利齐升，BBU备用电源、AI机器人/机器狗、eVTOL、生物医疗等新兴应用场景逐步兴起 [4] - 马来西亚锂电池项目2025年4月底投产，目前处于产能爬坡中 [4] - LED芯片高端产品竞争力提升，BG蓝绿双峰芯片研发完成并获得专利授权，已开始小批量试产 [4] 财务预测 - 预计25-27年归母净利润8.4、10.1、11.6亿元，增速分别为71%、21%、15% [5] - 对应PE分别26、21、19X [5] - 预计25-27年营业收入88.43、100.09、111.52亿元，增速分别为30.88%、13.19%、11.42% [8] - 预计25-27年ROE分别为11.25%、12.56%、13.28% [8]

外贸总体表现 - 前7个月河南省外贸进出口4833.8亿元，同比增长22.3%，高于全国增速18.8个百分点，创历史同期新高 [1] - 出口3243.1亿元，增长32.8%，进口1590.7亿元，增长5.4% [1] 外贸主体结构 - 民营企业进出口3560.6亿元，增长17.7%，占全省外贸总值73.7% [1] - 外商投资企业进出口963.6亿元，增速达64.4% [1] - 有进出口实绩的外贸企业1.22万家，同比增加1200家，其中进出口值5000万元以上企业636家，贡献全省外贸88.1% [1] 出口市场分布 - 对欧盟进出口657.6亿元，增长28.7%，对东盟648亿元，增长8.4%，对韩国318.6亿元，增长16.6%，对日本316.5亿元，增长133.4% [2] - 对拉美、中东、非洲分别进出口547.7亿、316亿、202.6亿元，增速分别为15.6%、26%、24.2% [2] - 对"一带一路"国家进出口2364.4亿元，增长16.1%，对RCEP成员国进出口1445.4亿元，增长26% [2] 出口产品结构 - 高技术产品出口1144亿元，增长33.4%，贡献整体出口增长35.8%，其中计算机及通信设备、仪器仪表、生物医药、高端机床分别增长37.5%、19.4%、16.7%、55.1% [2] - 绿色低碳产品（电动汽车、锂电池、光伏）出口160.9亿元，增速达158.1% [2] - 农产品出口98.4亿元，增长28.9%，白银出口77.8亿元，增长20.7% [2] 进口产品特征 - 机电产品进口877.1亿元，增长10.2%，其中集成电路342.4亿元，增长8.8%，自动数据处理设备及零部件46.9亿元，增长642.5% [3] - 农产品进口95.3亿元，增长28.4%，未锻轧铜及铜材进口57.6亿元，增长81% [3]

行业政策动态 - 市场监管总局批准发布《动力锂电池运输安全及多式联运技术要求》国家标准 将于2026年2月1日起实施 [1] - 标准规定了动力锂电池运输的分类与分级 以及运输包装、托运、装卸、临时存放、多式联运和应急处置等要求 [1] - 标准创新建立动力锂电池运输分级标准 完善在用电池、废旧电池的包装性能要求 推进技术性降本提质增效 [1] 行业影响分析 - 动力锂电池安全高效运输是提高产业链供应链韧性 服务外贸"新三样"产业高质量发展的关键 [1] - 新标准明确多式联运相关单证和信息共享要求 解决各种运输方式间单证不统一、信息重复填报问题 [1] - 标准有利于提升运输安全管控能力 完善综合运输服务体系 支撑建设完整先进的新能源产业链 [1]

股价表现 - 截至2025年8月18日收盘 露笑科技股价报7 86元 较前一交易日上涨1 55% [1] - 当日成交量为999613手 成交金额达7 84亿元 换手率为5 28% [1] 公司基本情况 - 公司主要从事光伏设备 锂电池等业务 总部位于浙江省诸暨市 [1] - 公司总市值151 15亿元 流通市值148 67亿元 [1] 公司公告 - 8月18日晚间 公司发布公告称召开第六届第十七次董事会会议 [1] - 会议审议了《关于公司股东拟变更下属部分项目子公司权属证书办理承诺及延期承诺的议案》等文件 [1]

从披露的案例看，有的企业将非直接从事研发工作的人员工资费用纳入研发支出进行申报，违规享受研 发费用加计扣除税费优惠。有的则是骗税团伙通过操控多家新能源企业，虚开发票并虚构生产加工假 象，将不能退税的产品，以可退税的"新三样"产品名义出口，骗取国家出口退税款。 "近年来，国家对'新三样'部署实施一系列税费优惠政策，有力支持了相关经营主体快速发展。"国家税 务总局相关部门负责人说，但仍有少数"新三样"领域经营主体在本身缴税较少的情况下，仍违规骗享税 费优惠甚至偷税骗税，既违背了税费优惠激励创新发展的初衷，又破坏了法治公平的税收环境，还助长 了低价低效无序"内卷式"竞争，加剧产能过剩，破坏全国统一大市场建设。 据新华社电国家税务总局18日对外发布"新三样"(电动汽车、锂电池、光伏产品)领域两起偷骗税案件， 这是税务部门首次披露该领域的违法案件。 ...

财务表现 - 公司2025年上半年营业收入37.27亿元，同比增长21.59% [1] - 归属于上市公司股东的净利润3.33亿元，同比增长99.09% [1] - 归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润3.56亿元，同比增长186.51% [1] - 基本每股收益0.2892元 [1]

行业与公司关键要点总结 光伏行业 - 行业发展趋势围绕反内卷政策展开 第二轮政策已见成效 硅料等环节价格上涨明显并逐步传导至组件端[1][5] - 反内卷政策分为三个阶段 2024年四季度为第一轮 今年三季度为第二轮 今年四季度可能进入第三轮[5] - 光伏非传统赛道如聚合材料、半导体材料等有不错进展 牛市氛围下短期弹性较大[5] 储能行业 - 印尼320瓦时大规模分布式储能计划提升户用储能赛道价值 阳光电源全球市场份额显著提升 北美超Forens 欧洲从10%增至20%[1][6] - 阳光电源业绩超预期 2025年利润或达150亿 IDC领域催化作用显著 人员团队已搭建完毕 客户对接初步进展顺利[1][8] - 海博出海业务超预期 欧洲订单增长显著 北美订单开始落地 对今年和明年利润展望及出货指引执行度有显著提升[8] 锂电池领域 - 受干法锂电隔膜管理卷、碳酸锂价格上涨预期影响 宁德矿区停产或推动碳酸锂价格上涨[1][9] - 固态电池和HHVLP铜箔等新技术进展对股价有带动作用 比亚迪在固态电池方面的进展可能成为板块催化剂[9] - 设备环节小市值标的及宁德链相关标的是重点推荐对象 需关注卡位降本硫化锂环节[9] 风电行业 - 核心在于主机盈利修复及中报预期兑现 出海业务和国内海风项目是主要逻辑[1][10] - 预计今年四季度及明年上半年风机盈利改善明显 中报落地后情绪好转将提前体现这一逻辑[10] - 重点推荐标的包括大金、海力、名扬、中际联合及东方电缆等 明阳智能、韵达、京丰等短期表现较好[10][11] AI DC及机器人 - AI DC依然是持续推荐的重要方向 北美资本开支下降背景下发展潜力依旧强劲 相关液冷技术将有所带动[4][16] - 机器人行业受益于特斯拉第三代机器人落地及近期生产 国内富林精工与智源合作项目落地提升市场信心[4][17] - 重点关注三代机器人发布情况及国内相关企业发展动态 如荣泰、科达利等底部标的[15][17] 电力设备板块 - AI DC相关带动表现突出 出海线条上金牌通过数据中心带动 欧路通表现突出[12] - 关注液冷技术相关企业如长缆 RWA资产基本面有所体现的朗新[12] - 北美AI DC仍值得推荐 相关液冷标的也有带动作用[4][13] 其他重要信息 - 工信部会议或推动光伏反内卷政策 光伏行业发展趋势围绕反内卷展开[1][3] - 未来热点板块集中在AI DC、机器人及固态电池 反内卷政策和出海订单预期将持续推动光伏和储能发展[1][7] - 电芯领域核心变化集中在储能和风电板块 储能表现相对突出 风电短期表现显著[14][18]

反内卷进展 - 反内卷分为三个阶段推进：阶段一规范企业与政府行为维护市场公平竞争秩序，阶段二以市场化方式出清无效低效产能，阶段三以硬性目标化解供需矛盾 [1][9] - 多数行业处于第一阶段，包括快递企业提价（广东省快递底价上调0.4元/票至1.4元以上）以及航空、银行等行业的协会倡议 [2][10] - 光伏行业率先进入第二阶段，工信部对41家多晶硅企业实施专项节能监察，通过能耗标准提升推动落后产能退出 [2][11] - 目前尚无行业进入第三阶段 [3][11] 每周经济观察 景气向上 - 地产销售降幅缩小，67个城市8月上半月商品房成交面积同比-16%，较7月的-22%有所改善 [4][21] - 基建指标回升，石油沥青装置开工率32.9%（同比+8.3%），水泥发运率40%（同比+3.8个点） [4][26] - 外贸回暖，港口集装箱吞吐量四周累计同比回升至4.1%，8月10日当周环比+19.6% [4][34] - 大宗商品价格反弹，碳酸锂期货上涨15.4%至86920元/吨 [4][53] 景气向下 - 华创宏观WEI指数下行1.25个点至6.52%，但仍处较高位置 [5][15] - 乘用车零售同比连续3周回落至-4%，7月全月同比+6.3% [5][21] - 百城土地溢价率回落至1.9%，较7月的6.5%显著下降 [5][21] 贸易与关税 - 美国新增407个产品编码加征50%关税，6月相关进口额166亿美元（占总额6.3%），中国产品实际有效关税率达46.9% [6][37] - 中国发往美国载货集装箱船数量同比降至-23.8%，船舶容量同比-7.1% [36][43] - 上海出口集装箱运价综合指数环比-2.0%，美西航线运价环比-3.5% [34][47] 专项债与利率 - 新增专项债已发行3.07万亿（进度69.9%），8月18日当周计划发行2393亿 [6][57] - 国债收益率上行，10年期国债收益率报1.7465%（环比+5.74bps） [6][75] - 央行本周净投放资金851亿，下周逆回购到期7118亿 [75][76] 行业价格动态 - 反内卷相关品种分化：动力煤涨2.3%，螺纹钢跌0.9%，碳酸锂期货大涨15.4% [53][55] - 农产品价格分化，蔬菜批价涨2.4%，水果批价跌1.8% [53][55] - 二手房挂牌价一线城市累计下跌1.1%，全国累计下跌2.7% [54][55]