固态电池产业链全景 - 固态电池产业链与液态锂电池大致相似 上游包括原料矿产、机械设备以及基础材料 主要区别在于负极材料和电解质 正极材料几乎一致 中游为电池包加工制备 下游应用包括新能源汽车、储能系统、消费电子等 [1] - 固态电池生产商垂直一体化能力强 电池芯材料制备环节厂商包括杉杉股份、天齐锂业、赣锋锂业、天丰新材等新能源材料生产商 也包括宁德时代、清陶能源等动力电池生产企业 以及丰田等车企 企业类型多样 切入方向多元 [3] 行业研发与竞争格局 - 国内全固态电池仍处于基础性研究阶段 研究机构主要分为两部分 一是国内知名高校及科研院所 代表性团队有清华大学南策文院士团队、中南大学刘业祥院士团队、中科院物理所陈立泉院士团队等 二是国内锂电池产业链上优秀企业 如宁德时代、赣锋锂业、中航锂电、贝特瑞、力神、台湾辉能等 [6] - 行业存在客户资源、技术工艺、人才、行政许可四重高准入壁垒 客户合作需经历长周期识别、测试、认证流程 优质客户粘性强 固态电池电解质等核心环节生产工艺复杂、过程控制严苛 电池管理系统涉及多领域技术 新进入者短期内难以突破 行业发展需要大量兼备专业技术与行业经验的复合型人才 新企业培育核心技术团队资金与时间成本较高 同时企业还需取得生产、安全等多项行政许可 [8][10] 主要企业经营与财务数据 - 从代表性企业经营情况看 整车及电池一体化企业比亚迪以5662.7亿元营收领跑 毛利率17.87% 依托垂直整合优势布局固态电池技术 传统车企上汽集团营收4689.9亿元 毛利率8.56% 造车新势力蔚来汽车营收452.8亿元 毛利率11.06% [11] - 电池制造领域 宁德时代营收2830.7亿元 毛利率25.31% 彰显龙头地位 国轩高科营收295.1亿元 毛利率16.82% 孚能科技营收65.6亿元 毛利率10.51% 三者均在固态/半固态电池技术研发与产业化方面持续推进 [11] - 锂资源企业中 天齐锂业凭借38.98%的高毛利率成为盈利能力最强者 营收74.0亿元 赣锋锂业营收146.3亿元 毛利率13.46% 两家企业为固态电池产业链提供关键原材料保障 [11] 最新投资项目与产能规划 - 比亚迪投资超200亿元建设重庆璧山100GWh固态电池生产基地 首期20GWh预计2026年投产 产品将优先搭载仰望、腾势等高端品牌车型 初步计划在2026年实现小批量装车应用 [12][15] - 上汽集团与清陶能源合资推进清陶动力全固态电池产线项目 依托双方研发基础协同开发新一代固态电池 致力于构建以上海为中心的全固态电池产业科创高地并实现装车量产 [12][15] - 宁德时代合肥5GWh硫化物全固态电池中试线项目已投产 2027年规划产能达100GWh 公司预计2027年有望实现全固态电池小批量生产 [15] - 孚能科技增加“高比能量、高安全性固态电池开发”项目的实施主体 以加速全固态电池研发及产业化进展 [15] - 国轩高科首条全固态实验线正式贯通 100%线体自主开发 设计产能达0.2GWh 通过高精密涂布等关键技术实现高达90%的良品率 同步推进G 垣准固态电池 以300Wh/kg的能量密度将纯电轿车续航里程推至1000公里 [15]

核心观点 - 公司2025年度业绩表现不佳，营业收入同比下滑，亏损额同比扩大，总资产规模收缩[2][3] 2025年度主要财务数据与指标 - 营业收入为90.84亿元，较上年同期下降22.23%[2] - 归属于母公司所有者的净利润为亏损7.67亿元，归属于母公司所有者的扣除非经常性损益的净利润为亏损7.98亿元，亏损较上年同期增大[2] - 2025年年末总资产为227.11亿元，较上一年末下降14.71%[3] 经营业绩与财务状况说明 - 营业收入同比下降22.23%，亏损同比扩大[2] - 总资产同比下降14.71%[3] 影响经营业绩的主要因素 毛利及毛利率影响 - 两个新生产基地（“赣州年产30GWh新能源电池项目（一期）”和“广州年产30GWh动力电池生产基地项目（一期）”）处于产能爬坡阶段，固定折旧摊销费用大，产能利用率、设备效率及良品率处于提升阶段，导致毛利及毛利率偏低[4] - 公司加大市场开拓力度，培育新客户以优化客户结构，同时客户结算模式调整及部分产品更新换代，短期内对毛利有影响[4] - 国内出口退税率降低，叠加美国对华出口关税提升，带来毛利率下降[5] 期间费用影响 - 公司持续拓展新产品、新技术，投入固态电池研发等，导致研发费用上升[6] - 公司积极拓宽融资渠道，优化融资结构，本年度利息支出下降，财务费用总体下降[7] 其他因素 - 基于谨慎性原则，公司对部分存货及应收款项计提了减值[8]

公司业绩概览 - 2025年公司实现营业收入90.84亿元，同比下降22.23% [1] - 2025年公司归母净利润亏损7.67亿元，上年同期亏损3.32亿元 [1] 业绩变动原因：毛利与毛利率下滑 - 两个新生产基地（赣州年产30GWh项目一期和广州年产30GWh项目一期）处于产能爬坡阶段 [1] - 产能爬坡导致固定折旧摊销费用高，产能利用率、设备效率及良品率仍在提升，毛利水平偏低 [1] - 公司加大市场开拓以优化客户结构，叠加客户结算模式调整、部分产品更新换代，带来毛利率下降 [1] - 国内出口退税率降低及美国对华出口关税提升，带来毛利率下降 [1] 业绩变动原因：费用增加 - 公司持续拓展新产品、新技术，投入固态电池研发等带来研发费用上升 [1]

公司财务表现 - 公司2025年度实现营业收入90.84亿元人民币，同比下降22.23% [2] - 公司2025年度归属于母公司所有者的净利润为-7.67亿元人民币，亏损较上年同期扩大 [2]

公司2025年度业绩快报核心数据 - 公司2025年度营业收入为90.84亿元，较上年同期下降22.23% [1] - 归属于母公司所有者的净利润为-7.67亿元 [1] - 归属于母公司所有者的扣除非经常性损益的净利润为-7.98亿元 [1] 公司2025年度经营业绩变动 - 公司营业收入出现同比显著下滑 [1] - 公司净利润亏损较上年同期增大 [1]

财务数据关键指标变化：收入与利润 - 2025年度营业总收入为90.84亿元，较上年同期下降22.23%[4][5] - 归属于母公司所有者的净利润为-7.67亿元，亏损较上年同期扩大[4][5] - 归属于母公司所有者的扣除非经常性损益的净利润为-7.98亿元[4][5] - 加权平均净资产收益率为-8.05%，上年同期为-2.96%[4] - 基本每股收益为-0.63元，上年同期为-0.27元[4] 财务数据关键指标变化：资产与权益 - 2025年末总资产为227.11亿元，较上一年末下降14.71%[4][6] - 归属于母公司的所有者权益为92.53亿元，较期初下降6.64%[4] 成本和费用 - 新生产基地处于产能爬坡阶段，固定折旧摊销费用大，导致毛利及毛利率偏低[7] - 公司持续投入固态电池等研发，带来研发费用上升[9] - 基于谨慎性原则，公司对部分存货及应收款项计提减值[10]

公司财务业绩 - 2025年度公司实现营业总收入90.84亿元，同比下降22.23% [1] - 归属于母公司所有者的净利润亏损7.67亿元，亏损幅度较上年同期增大 [1] - 年末总资产为227.11亿元，较上一年末下降14.71% [1] - 数据为初步核算，未经审计 [1] 业绩变动原因 - 业绩下滑主要因新生产基地产能爬坡、市场开拓、出口政策变化等因素致毛利降低 [1] - 研发投入增加 [1] - 公司对部分存货及应收款项计提减值 [1]

核心技术突破 - 孚能科技研发副总裁与密歇根大学教授在《Nature》联合发表论文，提出名为“发现学习”的科学机器学习方法，实现了对电池寿命的快速验证 [1] - “发现学习”方法将电池传统寿命验证压缩至33天、0.468 MWh，节省98%的时间与95%的能耗 [3] - 该方法仅需51%原型的前50次循环数据即可实现远超现有主流路径的预测，可大幅减少研发制造的试错成本 [3] 研发与生产影响 - “发现学习”可将公司在关键技术领域的研发周期从“年级”缩至“月级”，有望让电池各性能的研发进入“快速、准确”的新阶段 [3] - 公司已建成通用度高、兼容性强的柔性制造平台，具备高镍三元、磷酸铁锂、钠离子等多种材料体系，以及液态、固态等多种电池类型商业化交付能力 [3] - 该技术有助于公司将研发优势转化为产品竞争力，加速电池研发迭代、放大产品性能优势，并通过优化研发成本提升产品性价比 [4] 固态电池布局 - 公司致力于成为固态电池的领军企业，已率先在半固态及全固态电池研发及产业化深度布局，采用“量产一代开发一代储备一代”的研发策略 [5] - 公司全固态电池研发进展顺利，能量密度达400-500Wh/kg，第二代硫化物全固态电池已完成技术开发，能量密度提升至500Wh/kg [5] - 计划于2027年推出第三代硫化物全固态电池，实现能量密度向500Wh/kg以上水平跃迁 [5] 市场与客户生态 - 公司积累了广汽、东风、三一重卡、一汽解放、美国某头部eVTOL公司、上海时的、小鹏汇天等固态电池客户，构建了多元优质的客户生态圈 [5] - 公司已拓展奔驰、广汽、吉利、江铃等头部客户资源 [5] - “发现学习”科研成果将助力公司为客户提供更可靠、精准的产品技术支持，增加客户粘性，并吸引更多主流车企及eVTOL、人形机器人等新兴应用场景客户合作 [5] 行业意义与公司前景 - 电池循环寿命及精准预测是行业短板，“发现学习”彰显了公司在电池技术研发领域的深厚积淀与前沿竞争力 [4] - 该技术为全球动力电池行业技术进步注入新活力，推动中国企业在电池前沿研发领域国际话语权持续提升 [4] - 公司表示将继续深化与国内外顶尖科研机构的合作，将前沿技术深度融入多材料体系电池研发与生产全过程，持续迭代产品性能、优化成本结构 [6]

文章核心观点 - 人形机器人商业化进程将直接拉动对高能量密度、高安全性固态电池的巨大需求 中国依托新能源汽车积累的强大供应链 有望在该领域复制成功 相关产业链公司已开始布局并取得进展 [1][2][3][4] 人形机器人市场前景与电池需求 - 产业研究机构TrendForce预测 人形机器人将在2026年迈入商用化关键阶段 预计当年全球出货量将突破5万台 年增长率超过700% [2] - 该机构预测 到2035年 人形机器人对固态电池的需求量将超过74 GWh 相较于2026年将实现超过1000倍的增长 [2] - 当前人形机器人普遍面临续航挑战 大多数产品运行时间仅为2至4小时 例如宇树科技H1机器人电池容量0.864 kWh 静态运行不足4小时 特斯拉Optimus Gen2搭载2.3 kWh电池 动态运行约2小时 [2] - 为跨越5-8小时续航门槛 产业界方案之一是采用固态电池 已有小鹏IRON、广汽GoMate、EngineAI T800等机器人产品搭载固态电池 将运行时间提升至4小时以上 [2] 固态电池技术进展与产业化 - 孚能科技宣布其固态电池产品已送样某头部人形机器人客户 [1] - 孚能科技作为国内固态电池产业化先行者 发挥软包路线和SPS产线优势 同步推进硫化物、氧化物/聚合物复合体系等多种材料体系研发 当前能量密度高达400-500Wh/kg的全固态电池研发进展顺利 [3] - 贝特瑞、容百科技、厦钨新能、恩捷股份等材料厂商在正极、负极、电解质等关键材料领域积极推进 为固态电池产业化提供基础 [3] 资本市场反应与产业链布局 - 二级市场对固态电池搭载人形机器人的概念反应积极 部分相关股票出现大涨 [1] - 精密制造企业科森科技为家用机器人提供结构件 且持有固态电池研发企业清陶能源0.24%的股份 在2月6日和9日多次涨停 [1] - 百利科技因业务同时覆盖锂电产线设备和人形机器人关节模组 在此轮行情中受到热捧 [1] - 中国企业从底层材料创新、中游电池制造与设备供应到上游机器人集成应用的产业链布局已初具雏形 [4]

公司战略与经营计划 - 公司将进一步深化降本增效工作 [2] - 公司将保障SPS产品的大规模量产交付 [2] - 公司将加速固态电池产业化进程 [2] - 公司将加速开拓海外市场 [2] - 公司将加速开拓eVTOL（电动垂直起降飞行器）业务 [2] - 公司将加速开拓人形机器人业务 [2] - 公司目标是努力提升经营业绩 [2] - 公司目标是增强核心竞争力 [2] - 公司目标是提升公司投资价值 [2]