南向资金持股动态 - 10月31日南向资金增持中国石油股份137.4万股 [1] - 近5个交易日均获增持，累计净增持6982.6万股 [1] - 近20个交易日中有16天获增持，累计净增持2.54亿股 [1] 当前持股状况 - 截至10月31日，南向资金持有中国石油股份71.13亿股 [1][2] - 当前持股占公司已发行普通股的比例为33.7% [1] 近期持股变动详情 - 10月24日持股70.75亿股，单日增持3180.2万股，变动幅度0.45% [2] - 10月27日持股70.95亿股，单日增持1977.8万股，变动幅度0.28% [2] - 10月28日持股71.08亿股，单日增持1252.8万股，变动幅度0.18% [2] - 10月30日持股71.12亿股，单日增持434.4万股，变动幅度0.06% [2] 公司业务概览 - 公司主营业务为石油和天然气的生产和分销 [2] - 业务分为五个分部：油气和新能源、炼油化工和新材料、销售、天然气销售、总部及其他 [2]

业绩表现 - 前三季度中国石化、中国石油、中国海油归母净利润分别为299.84亿元、1262.79亿元、1019.71亿元，同比下跌32.2%、4.9%、12.6% [2] - 三家公司净利润总额比上年同期减少超过350亿元，相当于每日少赚约3.8亿元 [2] - 中国石油油气和新能源业务分部营业收入同比下滑8.3%至6223.9亿元，中国海油油气销售收入同比下降5.9%至2554.8亿元 [2] 油价影响与上游业务应对 - 前三季度布伦特原油现货均价同比跌幅约为14% [2] - 中国石油原油平均售价同比下降14.7%至65.55美元/桶，中国海油石油液体平均售价同比下跌13.6%至68.92美元/桶 [2] - 通过效益开发和降本增效，中国石油油气当量产量同比增长2.6%至1377.2百万桶，单位操作成本同比下降6.1%至10.79美元/桶 [3] - 中国海油油气净产量同比上升6.7%至578.3百万桶油当量，桶油成本同比下降2.8%至27.35美元/桶 [3] 天然气业务表现 - 中国海油天然气产量同比增长近12%，天然气平均售价同比上涨1%至7.86美元/千立方英尺，带动天然气销售收入同比增长15.2% [3] - 天然气项目因稳产期长、收采率高、作业成本相对偏低以及长期协议销售，能带来较稳定现金流 [3] 下游业务挑战 - 因市场需求下降及主要石油石化产品价格下滑，下游油品销售和炼油化工业务受到明显影响 [3] - 国内化工品新增产能持续释放导致化工业务毛利空间收窄 [4] - 中国石油化工业务经营利润为17.87亿元，盈利同比“腰斩”，中国石化化工板块息税前亏损82.23亿元，亏损幅度同比扩大近68% [4] 行业趋势与战略转型 - 中国市场汽油需求已于2023年触及峰值，整体油品需求预计在2028年达峰 [5] - 中国石化向“油气氢电服”综合能源服务商转型，计划建设不少于500座换电站，并成立售电公司加快向洁净能源综合运营商转型 [5] - 中国石油推进“油气氢电非”综合能源站建设，推动油气勘探开发与新能源融合，规模化发展风光发电等清洁电力业务 [5]

业绩总览 - 前三季度中国石化 中国石油 中国海油归母净利润分别为299.84亿元 1262.79亿元 1019.71亿元 同比分别下跌32.2% 4.9% 12.6% [3] - 三家公司净利润合计比上年同期减少超过350亿元 相当于每日少赚约3.8亿元 [3] 上游业务表现 - 国际油价震荡下行 布伦特原油现货均价同比跌幅约为14% [3] - 中国石油前三季度原油平均售价同比下降14.7%至65.55美元/桶 拖累油气和新能源业务分部营业收入同比下滑8.3%至6223.9亿元 [3] - 中国海油石油液体平均售价同比下跌13.6%至68.92美元/桶 拖累油气销售收入同比下降5.9%至2554.8亿元 [3] - 通过效益开发和降本增效 中国石油油气当量产量同比增长2.6%至1377.2百万桶 单位操作成本同比下降6.1%至10.79美元/桶 [4] - 中国海油油气净产量同比上升6.7%达578.3百万桶油当量 桶油成本同比下降2.8%至27.35美元/桶 [4] - 天然气业务表现积极 中国海油天然气产量同比增长近12% 平均售价同比上涨1%至7.86美元/千立方英尺 带动销售收入同比增长15.2% [4][5] 下游业务挑战 - 受市场需求下降及主要产品价格下滑影响 中国石油化工业务经营利润同比"腰斩"至17.87亿元 [5] - 中国石化化工板块息税前亏损82.23亿元 亏损幅度同比扩大近68% [5] - 国内成品油需求达峰 汽油需求已于2023年触及峰值 整体油品需求预计在2028年达峰 [5] 能源转型战略 - 中国石化提出"稳油 扩气 推氢 增电 强服"思路 向"油气氢电服"综合能源服务商转型 [6] - 中国石化作为全球最大基石投资者入股宁德时代 双方计划今年建设不少于500座换电站 [6] - 中国石油强调推进"油气氢电非"综合能源站建设 推动油气勘探开发与新能源融合发展 规模化发展风光发电等清洁电力业务 [6]

业绩总览 - 前三季度中国石化 中国石油 中国海油归母净利润分别为29984亿元 126279亿元 101971亿元 同比分别下跌322% 49% 126% [1] - 三家公司净利润总额比上年同期减少超过350亿元 相当于每日少赚约38亿元 [1] 业绩下滑主因 - 国际原油市场供需总体宽松 布伦特原油现货均价同比跌幅约为14% [1] - 中国石油前三季度原油平均售价同比下降147%至6555美元/桶 拖累其油气和新能源业务分部营业收入同比下滑83%至62239亿元 [1] - 中国海油石油液体平均售价同比下跌136%至6892美元/桶 拖累其同期油气销售收入同比下降59%至25548亿元 [1] 部分抵消业绩下滑的因素 - 中国石油油气当量产量同比增长26%至13772百万桶 油气单位操作成本同比下降61%至1079美元/桶 [2] - 中国海油油气净产量同比上升67%达5783百万桶油当量 桶油成本同比下降28%至2735美元/桶 [2] - 中国海油天然气产量同比增长近12% 天然气平均售价同比上涨1%至786美元/千立方英尺 带动天然气销售收入同比增长152% [2] 战略动向 - 三家公司均在财报中着重提及国际石油市场形势对业绩的负面影响 [1] - 公司上游业务坚持效益开发与降本增效 部分抵御了油价下跌的影响 [2]

公司财务表现 - 公司第三季度营收及其他收入为497.3亿美元 [1] - 公司第三季度调整后每股收益为1.85美元 [1] 市场反应 - 公司股价在财报发布后盘前上涨0.4% [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 沥青受成本端及基本面的影响，预计延续震荡偏弱走势，供应过剩预期压制油价，下游步入淡季需求走弱，基本面难提供向上驱动，建议关注BU2601合约3100 - 3350元/吨的区间 [55] 各部分总结 行情回顾 - 10月沥青受成本端及基本面影响震荡偏弱，月初油价因OPEC+增产及宏观利空下行，沥青成本支撑减弱，需求旺季不旺加大下行压力，月末美国制裁俄石油公司，油价上涨带动盘面反弹，需求步入淡季，基本面难改善，预计围绕原油波动 [6] 宏观分析 - 美联储10月30日降息25个基点，将联邦基金利率降至3.75% - 4.00%，为年内第二次且连续第二次降息，鲍威尔称12月议息会议再次降息不确定，交易员下调12月降息押注，目前预计降息概率71%，后续关注美国就业市场，经济数据下滑会压制油价 [11] - 10月地缘政治频繁反复，美俄总统沟通、美制裁俄石油公司、欧盟批准对俄第19轮制裁，美欧制裁引发市场担忧，推动盘面反弹，但此次制裁非全面禁运，对俄原油产出及全球供应影响有限，油价反弹空间有限，地缘政治反复使市场脱敏，驱动延续性不强，需关注地缘政治演变 [12] - OPEC+11月增产13.7万桶/日，连续两月增产彰显争夺市场份额决心，市场预期11月产量会议继续小幅增产，供应端压力将压制价格，关注后续产量政策 [13][14] - IEA上调2025年全球原油供应增长预期30万桶/日至300万桶/日，下调需求增长预期3万桶/日至71万桶/日，整体维持供应过剩预期 [15] 供需分析 - 供应端：10月国内沥青产量累计262.3万吨，同比增29.11万吨，环比降13万吨，周度产量月初触年内高点后随炼厂检修下降，预计四季度产量季节性下降，供应压力有望缓解 [17] - 供应端：10月国内炼厂开工率环比下降，炼厂进入季节性检修且终端消费进入淡季，开工率处近几年低位且有望进一步下降，供应压力逐步缓解 [22] - 需求端：10月国内沥青出货量环比增加但较节前降低，终端赶工带动补库需求，但旺季不旺致终端需求下降，需求步入淡季，出货量预计季节性下降，需关注冬储情况 [25] - 需求端：10月国内改性沥青产能利用率环比下降，10月31日当周为15.03%，较上月同期低3.91个百分点，先跌后反弹，北方低温致终端施工完工，开工率下降，需求旺季尾声，产能利用率面临季节性下降压力 [27] - 进口：9月沥青进口量34.18万吨，环比增7.26万吨，进口均价环比小幅上涨，整体平稳 [32] - 出口：9月沥青出口7.99万吨，环比减0.09万吨，进口均价环比小幅上涨，整体平稳 [38] - 库存：10月国内样本企业厂家库存降库但速度放缓，10月31日当周为68.5万吨，较上周降2.5万吨，较上月同期增2.7万吨，厂库有望延续降库趋势，关注降库速度 [43] - 库存：10月国内样本企业沥青社会库存降库，10月31日当周为93.7万吨，环比上周降6.8万吨，较上月同期降16.8万吨，终端赶工带动消费，降库速度加快，虽需求进入淡季，但供应压力缓解，预计延续降库趋势，关注降库速度 [47] - 价差：10月沥青裂解价差平稳，加工稀释利润维持年内低位，因原油及沥青窄幅波动，原油反弹动能不足，沥青围绕油价波动，预计裂解价差维持高位运行 [51]

格隆汇10月31日｜埃克森美孚石油周五公布的第三季度业绩超出华尔街预期，主要得益于圭亚那和美国 二叠纪盆地的石油和天然气产量增加，抵消了油价下跌的影响。根据LSEG汇编的数据，该公司7月至9 月季度的调整后利润为81亿美元，合每股收益1.88美元，高于分析师普遍预期的1.82美元。作为美国最 大的石油生产商，埃克森强调其丰富的资产组合和技术优势，有助于提高石油采收率，使公司即便在低 油价时期也能保持盈利。 ...

地缘政治与能源贸易 - 美国能源部长表示，若中国减少从俄罗斯购买石油和天然气，美国准备向中国出售更多石油和天然气 [1] - 美中两国在能源领域被认为存在很多互利共赢的交易空间 [1] 美国能源行业定位与战略 - 美国拥有世界上最丰富的天然气和石油储备 [3] - 美国预计将很快成为世界上前几位的资源输出国，与俄罗斯地位类似 [3] - 美国的去工业化进程据称已经完成，再次工业化被描述为不可能实现且吃力不讨好 [3] - 美国未来的经济定位可能侧重于金融服务和资源出口 [3] 中国在全球能源市场中的角色 - 中国被定位为世界上最大的能源进口国 [3] - 中国被认为是美国能源出口和金融服务的主要潜在买家和服务对象 [3]

公司业绩表现 - 2025年前九个月公司净利润为1263亿元人民币，同比下降5% [1] - 2025年第三季度公司净利润为423亿元人民币，同比下降4%，但环比上升14% [1] - 第三季度业绩优于预期，瑞银小幅上调公司2025年预测盈利2% [1] 公司评级与目标价 - 瑞银给予公司“买入”评级 [1] - 瑞银将公司目标价从9.3港元上调至10.3港元 [1] 短期行业展望（2025年第四季度） - 预计布伦特原油平均价格为63美元/桶 [1] - 因国内天然气需求进入旺季，预期天然气价格及销量均可上升 [1] - 炼油及化工基本面可能面临压力 [1] - 建议关注年底时的资产减值情况 [1] 长期行业展望（2026-2028年） - 瑞银预期油价将逐步趋稳并反弹，2026至2028年油价预测分别为每桶64美元、70美元及75美元 [1] - 国内天然气价格可能较海外价格更稳定，因国内天然气需求仍处增长状态 [1] - 公司下游炼油及化工细分市场可受益于反内卷政策 [1]

公司业务布局 - 公司业务涉及充电业务 [1] - 公司业务涉及光伏业务 [1]