中药板块市场表现 - 2025年1月21日，中药板块整体下跌0.39%，表现弱于大盘，当日上证指数上涨0.08%，深证成指上涨0.7% [1] - 板块内个股表现分化，*ST长药以20.75%的涨幅领涨，众生药业以-4.26%的跌幅领跌 [1][2] - 板块整体资金呈净流出状态，主力资金净流出2.81亿元，但游资和散户资金分别净流入2.02亿元和7862.63万元 [2] 领涨个股详情 - *ST长药收盘价0.64元，涨幅20.75%，成交额3217.33万元 [1] - 天目药业收盘价22.29元，涨幅8.47%，成交额2.82亿元 [1] - 万邦德收盘价17.82元，涨幅5.13%，成交额3.42亿元 [1] - ST香雪收盘价10.08元，涨幅3.70%，成交额2.79亿元 [1] - 沃华医药收盘价7.41元，涨幅2.92%，成交额2.27亿元 [1] 领跌个股详情 - 众生药业收盘价21.12元，跌幅4.26%，成交额14.49亿元 [2] - 粤万年青收盘价21.50元，跌幅3.59%，成交额1.92亿元 [2] - 佐力药业收盘价17.18元，跌幅1.83%，成交额2.60亿元 [2] - 珍宝岛收盘价8.87元，跌幅1.77%，成交额2.81亿元 [2] - ST葫芦娃收盘价6.89元，跌幅1.71%，成交额2771.81万元 [2] 个股资金流向 - 云南白药主力资金净流入7868.38万元，净占比13.85%，但散户资金净流出6526.42万元 [3] - 万邦德主力资金净流入2216.87万元，净占比6.49%，但游资资金净流出2369.38万元 [3] - 东阿阿胶主力资金净流入1400.30万元，净占比3.34%，但游资资金净流出1641.42万元 [3] - 康恩贝主力资金净流入1338.36万元，净占比9.53%，游资净流入691.21万元，但散户资金净流出2029.57万元 [3] - 广誉远主力资金净流入1302.97万元，净占比13.38%，但散户资金净流出1714.16万元 [3]

公司业绩预告 - 公司预计2025年归母净利润将出现亏损，亏损区间为200万元至400万元 [1] - 公司上年同期（2024年）为盈利状态，盈利金额为416.27万元 [1] - 业绩变动导致公司从盈利转为亏损 [1] 业绩变动原因 - 业绩变动主要原因是公司新拓展的健康消费品及医疗健康业务板块尚处于市场培育期 [1] - 新业务相关收入尚未形成规模效应 [1] - 新业务导致固定成本分摊比例较高，从而对整体利润产生阶段性影响 [1] 非经常性损益影响 - 报告期内，公司预计非经常性损益对净利润的影响金额约为1300万元至1600万元 [1]

公司控股股东股份变动 - 公司控股股东海南葫芦娃投资发展有限公司持有的2390万股股份将于2026年2月27日至28日进行司法拍卖 [1] - 该部分股份占控股股东持股的14.30%，占公司总股本的5.97%，且目前已全部质押并被司法冻结 [1] - 若拍卖成功，控股股东持股数量将减少至1.43亿股，持股比例降至35.79%，但仍为公司控股股东 [1]

国家药监局批准十味龙胆花胶囊为首家中药二级保护品种 - 国家药品监督管理局于1月20日正式批准奇正藏药下属子公司西藏藏药集团股份有限公司的十味龙胆花胶囊为首家中药二级保护品种 保护品种编号为ZYVB2072026004 保护期限自公告发布之日起七年 [1] 药品核心信息与价值 - 十味龙胆花胶囊功能为清热化痰 止咳平喘 是主治“咳、痰、喘、炎、热”的经典藏药 其方始载于公元19世纪藏医药学家迷旁•朗杰加措编著的《医方甘露精华》 在藏区已有数百年临床应用历史 [1] - 公司依托现代制药技术对传统方剂进行剂型革新 使其成为新型藏成药 该药品疗效经西藏自治区藏医院药物研究所长期临床试验证实 并收载于《新编藏药配方》及《藏药标准》中 [1] - 凭借扎实的循证医学证据 该药品已入选多项权威指南与共识 包括中华中医药学会的《中成药临床应用指南（感染性疾病分册）》《中医临床诊疗指南释义（呼吸病分册）》《慢性阻塞性肺疾病中西医结合诊疗指南（2025版）》以及中国民族医药学会的《小儿哮喘（支气管哮喘）多民族医诊疗专家共识》 成为呼吸系统疾病推荐用药 [2] 对公司的影响与意义 - 此次获批是国家层面对该药品临床价值、独特组方与工艺的权威认证 彰显了公司在藏药现代化传承与创新领域的突出贡献 为企业呼吸系统核心产品线筑牢市场护城河 [1] - 根据《中药品种保护条例》 中药二级保护品种在七年保护期内享有严格的市场独占权 未经许可其他企业不得生产同品种药品 这将进一步巩固该药品的竞争优势 助力其在呼吸领域持续扩大市场份额 [2] - 此次获批是公司“创新、传承、融合”核心战略的深度践行 作为现代藏药龙头企业 公司坚持运用现代创新科技发展新型藏药 探索藏药现代化路径 引领传统藏药产业创新升级 [2] 公司整体业务概况 - 公司已形成覆盖骨骼肌肉系统、心脑血管、呼吸系统、消化系统、神经系统、妇科、儿科等八大治疗领域的丰富产品集群 [2] - 公司持有100余项国家发明专利与141个药品批准文号 其藏药药品批文存量位居行业首位 为企业多元发展奠定坚实基础 [2]

核心观点 - 报告认为2025年中国经济顶压前行，总量再上新台阶，产业升级与消费转型涌现结构性亮点，2026年消费与投资仍有支撑，外贸韧性彰显[3][4] - 汽车行业在2026年总量难有惊喜，但结构性机会存在于自主品牌高端化、智能化及产业链技术变革中，维持“推荐”评级[19] - 股市资金流向显示ETF资金正从宽基指数转向行业主题，医药板块短期调整但创新逻辑未变，固定收益市场利率短期或已见顶，摩托车出口保持高景气度[21][22][25][30][32] 宏观经济与政策 - **总量与增速**：2025年中国名义GDP达到140.2万亿元，实际GDP同比增长5%，增速高于全球平均的2.7%及美国、日本、欧元区等主要经济体[4] - **增长节奏**：全年经济增速呈前高后稳态势，四个季度GDP分别增长5.4%、5.2%、4.8%和4.5%[4] - **生产与需求结构**：生产端强于需求端，规模以上工业增加值增长5.9%，服务业生产指数增长5.4%，净出口对经济增长贡献率达32.7%[5] - **产业升级亮点**：高端制造动能强劲，民用无人机、工业机器人产量同比分别增长37.3%、28%[5] - **消费支撑政策**：2025年安排3000亿元超长期特别国债支持消费品以旧换新，2026年首批625亿元资金已下达，同时通过城乡居民增收计划等措施提高居民消费能力[8] - **投资支撑因素**：2026年中央预算内投资规模将高于2025年的7350亿元，2025年投放的5000亿元新型政策性金融工具带动约7万亿元总投资，其效果将在2026年集中显现[10] 消费市场分析 - **消费总体表现**：2025年社会消费品零售总额同比增长3.7%，最终消费支出对经济增长贡献率约52%[6] - **商品消费亮点**：限额以上单位家用电器和音像器材类、家具类、文化办公用品类、通讯器材类商品零售额同比分别增长11%、14.6%、17.3%和20.9%[6] - **其他商品消费**：限额以上单位金银珠宝类消费同比增长12.8%，粮油食品类增长9.3%，日用品类增长6.3%，化妆品类增长5.1%[7] - **服务消费快速增长**：全年服务零售额增长5.5%，较商品零售高1.7个百分点，国内电影总票房增长超20%，旅游咨询租赁、交通出行、文体休闲等服务零售额保持两位数增长[7] - **服务消费潜力**：2025年中国服务性消费支出占居民人均消费支出比重约46.1%，较2024年美国的68.5%有较大提升空间，但优质服务供给不足，如3岁以下婴幼儿入托率不到10%，低于OECD国家约36%的平均水平[8] 投资与外贸分析 - **固定资产投资**：2025年全国固定资产投资（不含农户）48.5万亿元，同比下降3.8%，扣除房地产开发投资后下降0.5%[9] - **投资结构优化**：2025年设备工器具购置投资同比增长11.8%，拉动全部投资增长1.8个百分点，高技术产业中信息服务业投资增长28.4%，航空、航天器及设备制造业投资增长16.9%[11] - **外贸总规模**：2025年货物贸易进出口45.47万亿元，增长3.8%，规模创历史新高，其中出口26.99万亿元，增长6.1%，进口18.48万亿元，增长0.5%[12] - **出口结构优化**：机电产品出口占比从1995年的29%提升至2025年的61%，高技术产品出口5.25万亿元，同比增长13.2%，专用装备、高端机床、工业机器人出口分别增长20.6%、21.5%和48.7%[13] - **出口市场多元化**：中国对美出口占总出口比重从2018年的19.2%降至2025年的11.1%，对共建“一带一路”国家出口增长11.2%，东盟连续3年为第一大出口市场，市场份额从2000年的7%增至2025年的17.6%[14] 汽车行业 - **板块市场表现**：2026年1月12日至16日，汽车板块指数上涨0.5%，跑赢上证综指（-0.4%），其中零部件板块上涨1.6%，汽车服务板块上涨3.4%[15] - **政策与行业动态**：中欧就电动车“价格承诺”机制达成一致，有望替代高额反补贴关税，稳定中国电动汽车在欧销售预期[16]，截至2026年1月19日，贵州、湖北、广东等至少9个省份已开放2026年汽车置换更新补贴申请渠道[17] - **技术平台发布**：长城汽车发布全球首个原生AI全动力平台“归元”，采用模块化设计，兼容多种动力形式，旨在降低研发成本并提升开发效率[18] - **投资观点与标的**：看好2026年汽车行业结构性机会，包括自主品牌高端化（推荐江淮汽车、零跑汽车、长城汽车等）、重卡产业链、智能化（推荐华阳集团、德赛西威等）、人型机器人供应链（推荐拓普集团、三花智控等）及强阿尔法零部件[19] 策略与资金流向 - **宏观资金面**：2026年1月12日至16日，央行通过公开市场操作净投放资金17128亿元，资金环境整体偏松[21] - **股市资金供给**：股票ETF净流出1416.43亿元，宽基ETF资金主要流入科创100等指数，流出沪深300、科创50等，行业主题ETF资金净流入中证软件、中证传媒等指数[22] - **居民存款趋势**：12月居民存款搬家趋势持续，M2增速-居民存款增速差值为-1.18%，较上月的-1.56%收窄[22] - **股市资金需求**：股权融资规模回暖至1113.42亿元，限售解禁规模下降至524.20亿元[22] 医药行业 - **板块市场表现**：2026年1月12日至16日，医药生物板块下跌0.68%，跑输沪深300指数（-0.57%），子板块中医疗服务上涨3.29%，表现较好[23][25] - **AI+制药动态**：NVIDIA与礼来宣布合作成立AI联合创新实验室，未来五年联合投入高达10亿美元，旨在运用AI技术变革药物研发模式[24] - **AI+医疗商业化**：AI医疗公司Tempus AI 2025年营收约12.7亿美元，同比增长83%，诊断业务营收约9.55亿美元，同比增长约111%，合同总价值突破11亿美元[24] - **估值水平**：以2026年盈利预测计算，截至1月16日医药板块估值34.5倍PE，相对全部A股（扣除金融）溢价率为35%，以TTM计算估值30.4倍PE，低于35.0倍的历史平均水平[25] 固定收益市场 - **近期行情**：近期10年期国债收益率在1.85%附近震荡，30年期国债收益率在2.30%附近震荡[28] - **利率展望**：报告认为10年期国债收益率在1.85%附近或是“合意水平”，30年期国债收益率短期上限可能在2.35%附近，债市短期或已见“顶”，出现趋势性行情概率不大[30] 机械行业（摩托车） - **出口总体情况**：2025年12月，中国摩托车出口154万辆，同比增长9.5%[32] - **分排量出口**：排量≤250cc摩托车出口147万辆，同比增长10%，排量>250cc出口7万辆，同比增长6%[33] - **出口地区分布**：主要出口至拉丁美洲（56.8万辆）和非洲（55.8万辆），2025年12月对非洲出口同比增长34%，对亚洲出口同比增长9%[34] - **大排量出口**：排量>250cc摩托车对拉丁美洲出口33414台，同比增长13%，对非洲出口2567台，同比大幅增长181%[35]

公司股权变动 - 公司控股股东海南葫芦娃投资发展有限公司持有的2390万股股份将被司法拍卖 [1] - 被拍卖股份占控股股东持股的14.30%，占公司总股本的5.97% [1] - 拍卖将于2026年2月27日至28日在淘宝网司法拍卖网络平台进行 [1] 对公司的影响 - 此次拍卖不会导致公司控制权变更 [1] - 此次拍卖不会对公司日常经营管理产生重大不利影响 [1]

公司理财操作 - 众生药业于2026年1月20日公告，使用4000万元闲置募集资金购买东莞银行发行的保本浮动收益结构性存款 [2] - 该理财产品期限为96天，起息日为2026年1月21日，到期日为2026年4月27日 [2] - 该结构性存款的预期年化收益率范围为1.30%至1.70% [2] 历史理财情况 - 截至2026年1月20日，公司及子公司在过去十二个月内累计到期的理财产品本金及收益均已如期收回 [2]

公司对股价波动的回应与经营战略 - 公司表示其股价受国家宏观经济政策、经济走势、资本市场投资情绪及关注热点等多重因素影响 [1] - 公司强调自身经营稳健，并将市值管理作为长期重点工作 [1] - 公司未来将继续按照既定战略目标，以高质量发展为主线，聚焦核心主业，持续抓好经营发展 [1] 公司未来发展规划 - 公司将致力于提升盈利能力，不断加强企业品牌建设和高质量信息披露工作 [1] - 公司计划增强投资者回报水平，以推动公司内在价值的合理反映 [1]

公司信息披露安排 - 汉森制药在互动平台表示，可在互动易平台回复非定期报告时点的月末股东人数 [2] - 截至2025年12月31日的股东人数，公司将在2025年年度报告中披露 [2] - 后续信息需关注公司在指定信息披露媒体及巨潮资讯网披露的相关公告 [2]

公司业务布局 - 公司积极构建并发展中医药文化与工业旅游相结合的康养业务 [1] - 公司已成功运营寿仙谷有机国药养生园，该园区已于2024年底成功获批为国家3A级旅游景区 [1] - 公司正着力建设更高标准的寿仙谷洋垄大健康产业园4A级工业旅游景区 [1] 资产与运营情况 - 寿仙谷景区非公司运营资产 [1] - 公司有聘请名老中医在寿仙谷国医馆坐诊 [1] - 公司暂未开放在线坐诊服务 [1]