市场表现 - 5月13日富石金融股价上涨9.76%至0.18港元/股 成交量42万股 成交额7.21万港元 振幅12.2% [1] - 最近一个月累计涨幅5.81% 今年以来累计涨幅17.14% 跑输恒生指数同期17.4%的涨幅 [1] - 5月13日恒生指数下跌1.87%至23108.27点 [1] 财务数据 - 截至2024年9月30日 营业总收入1441.87万元 同比减少17.15% [1] - 归母净利润132.02万元 同比减少16.2% [1] - 资产负债率26.24% [1] 行业估值 - 其他金融行业市盈率平均值21.4倍 行业中值-0.09倍 [1] - 富石金融市盈率49.92倍 行业排名第74位 [1] - 可比公司市盈率：东方汇财证券1.93倍 招商局中国基金2.23倍 国银金租3.15倍 香港信贷3.22倍 中关村科技租赁3.64倍 [1] 公司背景 - 通过佳富达证券开展业务 持有香港证监会第1/4/9类牌照 [2] - 证券行业知名品牌 经营近20年 持有两项联交所交易权 [2] - 香港结算参与者 2018年9月起成为中华通交易所参与者 [2] - 2020年2月在香港联交所主板上市 [2] - 开发维护网上交易系统及移动应用程式 致力于多元化服务 [2]

市场表现 - 5月9日恒生指数上涨0.4%报22867.74点，亦辰集团股价上涨11.11%至0.35港元/股，成交量187.54万股，成交额59.48万港元，振幅12.7% [1] - 最近一个月亦辰集团累计涨幅12.5%，今年以来累计涨幅28.68%，跑赢恒生指数13.54%的涨幅 [2] 财务数据 - 截至2024年9月30日，亦辰集团营业总收入7709.67万元，同比增长9.77%，归母净利润-6951.45万元，同比减少457.42%，资产负债率21.26% [2] 行业估值 - 其他金融行业市盈率（TTM）平均值20.26倍，行业中值-0.09倍，亦辰集团市盈率-0.7倍，行业排名第158位 [2] - 同业公司市盈率对比：东方汇财证券1.93倍、招商局中国基金2.18倍、国银金租3.17倍、香港信贷3.22倍、中关村科技租赁3.6倍 [2] 公司背景 - 亦辰集团为全球性专业服务平台，拥有逾120位专业人士，业务覆盖加拿大等地 [3] - 2017年5月在香港联交所创业板上市（代码：8365），由建泉集团（金融服务）与雅博集团（商业服务）合并而成 [3]

资料显示，帝国金融集团有限公司於香港联合交易所创业版上市,股票编号为:8029。本集团主要在香港 经营多元化的金融业务,包括证券及期货交易、企业配售、财务信贷融资及资产管理。此外,帝国金融集 团有限公司之其他业务包括澳洲及欧美等地的育马及马匹交易服务、专业软件及资讯科技开发等。 （以上内容为金融界基于公开消息，由程序或算法智能生成，不作为投资建议或交易依据。） 本文源自：金融界 5月7日，截至港股收盘，恒生指数上涨0.13%，报22691.88点。帝国金融集团（08029.HK）收报0.72港 元/股，上涨48.45%，成交量604.73万股，成交额455.3万港元，振幅47.42%。 最近一个月来，帝国金融集团累计跌幅3%，今年来累计涨幅29.33%，跑赢恒生指数12.97%的涨幅。 财务数据显示，截至2024年9月30日，帝国金融集团实现营业总收入1399.94万元，同比增长34.9%；归 母净利润-1941.73万元，同比减少495.96%；毛利率20.28%，资产负债率153.95%。 机构评级方面，目前暂无机构对该股做出投资评级建议。 行业估值方面，其他金融行业市盈率（TTM）平均值为19.54倍， ...

报告核心观点 - 港股市场基本面和资金面短期有隐忧，政策面加码，情绪面偏观望，但周月线级别趋势已入右侧区间，中短期走势保持谨慎乐观 [3][6][107] - 板块配置看好汽车、消费、电子、科技等行业，低估值国央企红利板块，香港本地银行、电信及公用事业红利股，回避对美业务敞口大的行业和公司 [3][6][108] 2025年4月港股市场表现回顾 港股市场走势回顾 - 4月因中美贸易摩擦升温，7日恒指单日跌幅超13%创97年以来最大单日跌幅，后快速反弹企稳，月末恒生综指/恒生指数/恒生科技指数月度涨跌幅分别为 -3.70%/-4.33%/-5.70% [4][12] - 行业板块多数收跌，公用事业和必选消费涨幅居前，可选消费、工业、能源板块跌幅较大 [13] 港股市场估值水平 - 4月市场估值随行情先跌后反弹企稳，月末恒生综指PE（TTM）为10.5，较上月末小幅下跌，5年PE估值分位点降至54.9% [21] - 月末恒生综指市场风险溢价为5.40，较上月末上升，5年分位点升至15.3%，仍低于5年均值一个标准差 [21] 南向资金走向 - 4月南向资金流入量继续走高，9日单日净买入355.86亿港元创港股通开通以来最高纪录 [22] - 行业层面，可选消费、信息技术、医疗保健行业南向净流入量居前；个股层面，阿里巴巴、腾讯控股等净流入量前十 [22][29] 市场回购数据 - 4月市场总回购金额降至130亿港元，回购公司数量升至127家 [32] - 腾讯控股、友邦保险、汇丰控股回购金额居前，信息技术、医疗保险和工业行业回购公司数量较多 [34] 港股市场宏观环境解读 国内经济方面 - GDP：Q1实际GDP增速同比+5.4%超预期，出口走强进口走弱，贸易顺差大增支撑GDP [40][104] - 需求端：3月社零同比+5.9%超预期，“以旧换新”推动；出口同比+12.4%超预期，进口同比 -4.3%不及预期；固定资产投资同比+4.3%改善，基建和制造业拉动，地产投资仍弱 [42][43][46] - 供给端：3月工业增加值同比+7.7%高于预期和前值，工业企业利润同比+2.6%由负转正，但后续外需承压或影响利润 [56][57] - 物价水平：3月通胀偏弱不及预期，CPI同比 -0.1%，PPI同比 -2.5%，未来关注内需刺激政策力度 [59][60] - 金融数据：3月新增社融和人民币贷款超预期，M1同比回升，M2同比持平，后续或降准降息提振 [62][64] - 经济景气度：4月制造业PMI为49.0，非制造业PMI为50.4，综合PMI为50.2，均较上月回落，外需拖累明显 [70] 国内政策方面 - 4月政治局会议强调外部形势严峻，要稳外需扩内需，实施积极宏观政策，加快债券发行，适时降准降息等 [77][79] - 促消费扩内需、培育新兴产业、帮扶企业、稳定楼市股市等也是政策重点 [79][80] 海外经济方面 - 3月美国CPI数据不及预期，通胀降温，但关税政策致通胀预期高企，联储观望影响 [81][82] - 3月大小非农数据超预期，但难抵关税冲击，经济衰退概率提升 [82][83] - 4月Markit PMI初值中，制造业PMI超预期，服务业PMI下降，综合PMI不及预期，经济动能减弱 [84][85] - 近期美国降息预期升温，但未在中美利差和汇率体现，南向资金走弱，短期资金面承压 [91][92][94] 2025年5月港股市场展望及配置策略 市场展望 - 基本面：3月经济数据改善，但贸易摩擦外需承压将在Q2体现 [5][107] - 政策面：中美贸易摩擦致外需承压，政策发力提振内需 [5][105] - 资金面：南向资金走弱，短期资金面承压 [5][106] - 情绪面：市场情绪缓和但仍偏观望 [5][107] 板块配置 - 看好汽车、消费、电子、科技等行业，低估值国央企红利板块，香港本地银行、电信及公用事业红利股 [6][108] - 回避对美业务敞口大的行业和公司 [6][108] 浙商国际月度十大金股 - 金蝶国际、香港交易所、中国电信、中信银行、中国人民保险集团、小米集团 -W、巨子生物、环球医疗、滨江服务、香港电讯 -SS [109]

报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [1] 报告的核心观点 - 香港交易所 2025 年一季度业绩创新高，收入及其他收益 69 亿港元，同比+32%，归母净利润 41 亿港元，同比+37%，主要因投资气氛好转、内地投资者参与离岸市场带动港股现货市场成交额增长 [7] - 政策红利期叠加周期底部，看好香港交易所α与β同步优化，维持此前盈利预测，预计 2025 - 2027 年股东应占溢利分别为 149.34 亿、156.73 亿、165.73 亿港元，对应增速分别为 14%、5%、6%，当前股价对应 PE 估值分别为 28.9x、27.6x、26.1x [7] 根据相关目录分别进行总结 市场数据 - 收盘价 340.80 港元，一年最低/最高价 218.40/397.80 港元，市净率 8.32 倍，港股流通市值 432,078.81 百万港元 [5] 基础数据 - 每股净资产 40.98 港元，资产负债率 86.19%，总股本 1,267.84 百万股，流通股本 1,267.84 百万股 [6] 各业务板块表现 - 现货分部：2025 年一季度收入 33 亿港元，同比+75%，收入占比 48%，现货市场日均交易额同比+153%至 2250 亿港元，沪深港通北向及南向每日平均成交额分别为 1911 亿元和 1099 亿港元，分别+44%和+255%，债券通北向通日均交易额 463 亿元，同比+2%，联交所 IPO 发行 17 家，同比增加 5 家，总融资额 19 亿港元，同比+290% [7] - 衍生产品市场：2025 年一季度股本证券及金融衍生品分部收入 17 亿港元，同比+9%，衍生产品平均每日成交合约张数创历史新高，达 187 万张，同比+24%，联交所牛熊证及权证等日均交易额基本持平，交易总数同比+68%，期交所衍生品合约和联交所期权合约平均每日成交张数分别同比+5%和 50%，新上市权证、牛熊证数量分别同比+24%、+48% [7] - 商品分部：2025 年一季度收入 7 亿港元，同比+11%，2024 年 LME 收费交易的日均成交总额同比+6% [7] - 数据及连接分部：2025 年一季度收入 5 亿港元，同比+4%，主要因客户使用量增加导致网络及设备托管服务费分别增加 10%及 8% [7] - 公司项目：2025 年一季度公司项目收入 5 亿港元，同比 - 1%，公司内部投资收益 3.8 亿港元，同比+3%，年化投资净回报 5.47%，同比 - 0.69pct，主要因外部投资组合投资收益下滑 [7] 主要核心假设 - 交易市场指标：联交所平均每日成交金额 2023 - 2027E 分别为 105.0、131.8、175.0、183.8、192.9 十亿港元，增速分别为 - 16%、26%、33%、5%、5%等 [14] - 上市数据：主板新上市公司数目 2023 - 2027E 均为 68 家，创业板新上市公司数目 2024 - 2027E 分别为 3、3、4、4 家等 [14] 港交所可比公司估值 - 与纳斯达克、洲际交易所、伦敦交易所、芝加哥商品交易所相比，港交所 2025 年 PE 为 28.9 倍，PB 为 7.9 倍，ROE 为 23.5%，股息率为 2.7% [15] 香港交易所三大财务预测表 - 资产负债表：2024A - 2027E 资产总计分别为 381,629、399,288、417,159、438,042 百万港元等 [16] - 利润表：2024A - 2027E 营业收入分别为 22,374、25,538、27,058、28,833 百万港元等 [16] - 主要财务指标：2024A - 2027E 每股收益分别为 10.29、11.78、12.36、13.07 港元等 [16]

股价表现 - 4月30日梧桐国际收盘价0 33港元/股 单日涨幅22 22% 成交量48 2万股 成交额14 34万港元 振幅29 63% [1] - 最近一个月累计涨幅56 98% 年初至今累计涨幅12 03% 跑赢恒生指数同期9 71%的涨幅 [1] 财务数据 - 2024年全年营业总收入7585 75万元 同比减少27 76% 归母净利润-1 83亿元 同比扩大41 06% [1] - 资产负债率14 44% 显示较低财务杠杆水平 [1] 行业估值 - 其他金融行业市盈率TTM平均值20 02倍 行业中值-0 08倍 [1] - 梧桐国际市盈率-1 29倍 行业排名第149位 低于同业如香港信贷3倍 国银金租3 09倍等 [1] 公司背景 - 1993年11月在香港联交所主板上市 2019年6月更名为梧桐国际发展有限公司 [2] - 企业策略聚焦金融服务业务 平衡财务稳健与股东回报提升 [2]

市场表现 - 4月30日恒生指数上涨0 51%至22119 41点 亦辰集团股价单日上涨31 48%至0 355港元/股 成交量314 6万股 成交额104 6万港元 振幅38 89% [1] - 公司最近一个月累计跌幅10% 但年初至今累计涨幅10 29% 跑赢恒生指数同期9 71%的涨幅 [1] 财务数据 - 截至2024年9月30日 公司营业总收入7709 67万元 同比增长9 77% 归母净利润亏损6951 45万元 同比扩大457 42% 资产负债率21 26% [1] 行业估值 - 其他金融行业市盈率TTM平均值为20 02倍 行业中值为-0 08倍 亦辰集团市盈率为-0 6倍 行业排名第159位 [1] - 同业对比显示 其他高裕金融市盈率0 55倍 东方汇财证券1 93倍 招商局中国基金2 17倍 香港信贷3倍 国银金租3 09倍 [1] 公司背景 - 公司为全球性专业服务平台 在全球拥有逾120位专业人士 包括加拿大地区 [2] - 2017年5月于香港联交所创业板上市 由建泉集团和雅博集团合并而成 前者提供金融服务 后者提供商业解决方案 [2]

市场表现 - 4月15日恒生指数上涨0.23%至21466.27点，公司股价收报0.365港元/股，单日涨幅7.35%，成交量7361股，成交额2475港元，振幅11.76% [1] - 公司近1个月累计下跌5.56%，年内累计跌幅13.92%，同期恒生指数上涨6.77%，表现显著落后大盘 [1] 财务数据 - 截至2024年9月30日，公司营业总收入14.72亿元，同比增长63.12%，归母净利润-2.16亿元但同比收窄61.3% [1] - 毛利率达56.82%，资产负债率为52.7% [1] 行业对比 - 其他金融行业市盈率（TTM）平均值为20.53倍，行业中值为-0.09倍，公司市盈率-0.08倍，行业排名第169位 [1] - 可比公司市盈率：东方汇财证券1.93倍、招商局中国基金2.13倍、国银金租2.94倍、香港信贷3.04倍、中关村科技租赁3.6倍 [1] 业务构成 - 公司主营业务涵盖物业管理、房地产开发投资、酒店运营、旅游代理及金融投资 [2] - 控股两家港股上市公司：泛海国际集团（0129）和泛海酒店集团（0292） [2]

市场表现 - 3月31日港股收盘恒生指数下跌1 31%至23119 58点 保德国际发展股价上涨10 46%至0 169港元/股 成交量9万股 成交额1 57万港元 振幅3 27% [1] - 最近一个月公司股价累计下跌26 79% 今年以来累计下跌45 36% 同期恒生指数上涨16 78% 表现显著跑输大盘 [1] 财务数据 - 截至2024年9月30日 公司营业总收入6856 67万元 同比增长280 91% 归母净利润亏损3709 06万元 同比扩大111 68% [1] - 毛利率为5 65% 资产负债率达71 09% [1] 行业估值 - 其他金融行业市盈率TTM平均值为14 25倍 行业中值为1 93倍 [1] - 公司市盈率为-0 11倍 行业排名第167位 低于可比公司东方汇财证券1 93倍 招商局中国基金2 44倍 国银金租3 22倍等 [1] 公司背景 - 保德国际发展是香港基地 百慕达注册的多元化投资控股公司 在香港联交所上市代码372 [2] - 业务涵盖商品贸易 化学品仓储 管理服务 金融机构业务及贷款融资服务 通过股权工具 债务融资和金融资产进行战略投资 [2]