文章核心观点 开源证券在“十四五”期间通过错位发展战略，聚焦北交所、科技型中小企业及陕西区域市场，打造了独特的“一流北交所特色券商”和区域领先的资本市场服务商地位，其在新三板、北交所、科创投资及陕西本土业务方面均取得行业领先优势，并与股东构建了产融共生的发展模式，实现了资产与排名的显著提升 [2][13] 错位发展：打造“一流北交所特色券商” - **新三板业务行业龙头**：新三板新增挂牌企业数量和督导企业数量连续7年保持行业“双第一”，累计推荐432家企业挂牌，持续督导705家，市占率11.83%，其中创新层企业240家，市占率10.45% [3] - **北交所保荐位居前列**：累计保荐北交所上市企业14家，位居行业第五，募集资金28.69亿元，其中“专精特新”企业占比超九成，2025年完成市场首单北交所定向可转债 [4] - **做市与战略配售领先**：新三板做市业务持续领跑，连续3年获评“年度优秀做市商”，累计参与57家北交所企业战略配售，参与数量位列证券行业首位 [4] - **构建全生命周期服务体系**：针对科技型中小企业构建覆盖全生命周期的综合金融服务体系 [2] 业务能力与市场地位 - **投行业务实现突破**：2023年保荐国际复材在创业板上市，2024年保荐中创股份在科创板上市，实现创业板、科创板领域零的突破，保荐业务实现证券交易所全覆盖 [4] - **科创投资规模显著**：子公司开源思创在管基金16只、总规模45.69亿元，累计投资项目87笔，投资金额13.04亿元，全部投向战略性新兴产业，其中“专精特新”企业占比77% [5] - **研究能力行业领先**：成立行业首个北交所研究中心，累计发布北交所、新三板研报1595篇，连续3年荣获新财富“最佳北交所公司研究团队”第一名 [5] 扎根陕西：区域资本市场服务领先 - **科技金融落地实践**：2025年发行首单3亿元科创债，全部用于支持科技创新，子公司开源思创省内在管基金6只，规模20.10亿元 [7] - **本土投行服务领先**：累计推荐18家陕企在新三板挂牌，持续督导陕企38家，占比33.04%，排名陕西首位，累计保荐2家陕企在北交所过会 [7] - **债券承销优势明显**：“十四五”期间为省内企业发行债券1517.32亿元、ABS产品157.15亿元，承销规模排名稳居优势地位，助力企业融资成本累计降幅近40%，加权利率降至3.05% [8][9] - **财富管理份额跃升**：2025年11月末股基交易量达2.44万亿元，同比增长105%，市场份额跃居陕西首位，达到17%，金融产品销售及保有规模均突破130亿元 [9] 融入股东：产融协同发展 - **深度服务主要股东陕煤集团**：“十四五”期间协助陕煤集团申报获批670亿元小公募公司债和50亿元企业债，并发行27只债券，规模635亿元，发行利率屡创新低 [12] - **提供全方位资本服务**：服务北元化工IPO上市，分销规模3.67亿元，并为股东单位提供资产管理、创新投资及行业研究等服务，研究业务已提供71期次煤炭、煤化工行业观察材料 [12] - **拓展其他股东服务**：服务陕财投发行20亿元科创债，创全国同期限私募债利率新低，与股东发起设立3只股权投资基金，总规模超过13亿元，已投37个项目 [13] 经营成果与展望 - **“十四五”期间经营成效显著**：总资产、净资产分别是“十四五”初的3倍和2倍，收入、利润排名较2020年末分别提升7位和10位，稳居行业前三分之一序列 [13] - **获得多项荣誉**：成为全省唯一同时入选国务院国资委“公司治理示范企业”“双百企业”的公司，荣获“陕西省先进集体”称号，连续两年获评“金融机构支持陕西经济发展先进单位” [13] - **未来发展规划**：展望“十五五”，公司将聚焦主责主业，打造更高水平的特色投行、科创投行、本土投行 [14]

公司旗下子公司同样多点发力，贡献强劲动能。投资银行子公司中德证券，一方面巩固山西区域股债业 务优势，另一方面加快重点地区布局，聚焦战略客户拓展市值管理、ESG管理等多元业务，优 化"1+N"综合金融服务体系。2024年，中德证券完成4个再融资项目、82个债券项目及85单财务顾问项 目，斩获"债券融资投行君鼎奖""区域投行君鼎奖"等多项荣誉，同时蝉联"山西省政府债券证券公司类 机构承销总量第一名"。 本报讯 （记者刘钊）12月26日，由《证券日报》社有限责任公司举办的"2025证券市场年会"在北京圆 满落幕，作为年会核心环节的"2025金骏马奖颁奖典礼"同步举行。山西证券凭借在践行国家战略、精准 赋能实体经济、助力产业转型升级等方面的突出实绩与专业能力，斩获"金骏马服务实体卓越机构奖"， 彰显了资本市场对公司深耕实体服务、践行金融初心的高度认可。 据悉，"金骏马奖"评选始于2004年，已成功举办十七届，始终以表彰为推动资本市场健康发展、赋能实 体经济作出突出贡献的标杆机构为宗旨，是业内极具公信力与影响力的年度奖项。此次获奖，既是对山 西证券在服务地方经济、推动资源型地区绿色转型、构建企业全生命周期综合金融服务体 ...

文章核心观点 - 中信银行呼和浩特分行携手中信集团在蒙机构组成“中信联合舰队”，通过协同作战模式，以大规模资金投入和综合金融服务，支持内蒙古自治区实体经济高质量发展，并围绕国家战略和地方重点发展方向提供定制化金融解决方案 [1][2] 业务模式与战略协同 - 依托中信集团“金融全牌照、实业全覆盖”优势，提供“一点接入、集团响应”的综合金融支持，优化深化协同优势 [1] - 制定《中信协同服务地方综合方案》，为各类主体提供“商行+投行+财顾”全方位金融服务 [1] - 在中信银行“五个领先”银行战略指引下，联动集团子公司紧密对接自治区“五大任务”、八大产业集群、16条重点产业链 [1] - 携手中信证券、中信建投证券、中信信托、中信期货等17家在蒙机构，创新金融产品，服务百余户在蒙重要客户 [1] 资金投入与业务规模 - 今年以来，“联合舰队”已累计投资内蒙古自治区地方债规模近100亿元 [1] - 为各类企业提供联合融资超过30亿元 [1] 服务领域与金融工具 - 聚焦重点领域，围绕自治区能源战略、绿色发展、乡村振兴等方向，量身定制综合金融解决方案 [2] - 通过“贷款+债券+股权+咨询”多工具组合，支持新能源、生态农牧、现代化工等领域的骨干企业和项目 [2] - 金融服务不仅提供资金，更融入产业规划与资源对接，助力地方产业结构优化与升级 [2] 未来发展方向 - 将继续拓展协同广度与深度，围绕草原生态保护、向北开放重要桥头堡建设、现代能源经济示范区等重大机遇，提供更加前瞻、综合、绿色的金融服务 [2] - 为内蒙古走好以生态优先、绿色发展为导向的高质量发展新路子贡献智慧与力量 [2]

事件概述 - 广发证券被纳入MSCI中国指数成分股，调整于2025年11月24日收盘后生效 [1] 纳入MSCI指数的意义 - MSCI中国指数是全球最具影响力的中国股票投资基准之一，被国际被动和主动资金广泛用于资产配置 [1] - 纳入标志着公司在市值规模、流动性、公司治理与业务稳健性等多维度获得国际认可 [1] - 预计将吸引更多国际被动型资金配置，提升股票流动性与市场活跃度 [1][2] - 提升公司在全球投资者中的关注度，使其成为更多海外机构的研究和配置重点标的 [2] - 反映了国际市场对公司治理、财务透明度及可持续发展的肯定，有助于强化资本市场信誉与品牌影响力 [2] 公司业务与财务表现 - 公司拥有投资银行、财富管理、交易及机构和投资管理四大业务板块，具备全业务牌照 [1] - 2025年前三季度实现收入及净利润稳步增长 [2] - 财富管理客户资产规模持续扩张 [2] - 投行业务在多项关键指标中保持稳固排名，巩固了行业领先地位 [2] - 交易及机构业务与资产管理业务呈现良好增长态势与发展动能 [2] 市场表现与战略方向 - 今年以来公司股价受到市场资金积极关注，整体呈稳步增长趋势，并多次创下年内新高 [2] - 公司主动融入国家发展大局，深耕“五篇大文章”，发挥直接融资“服务商”、资本市场“看门人”、社会财富“管理者”的功能性 [1] - 未来公司将坚守主责主业，拥抱科技革命，以数字金融创新诠释“新专业主义”，打造汇聚“好资产、好产品、好客户”的综合金融服务平台 [3]

文章核心观点 - 华夏银行将服务京津冀协同发展作为全行战略重点，通过制定专项工作方案、构建多层次服务体系，深度融入国家战略 [2] - 公司2025年为北京地区提供各类投融资服务约4000亿元，为京津冀协同发展重点项目提供近900亿元，分别较上年同期增长13%和31% [1] - 面向“十五五”，公司计划进一步深化非首都功能疏解、现代化首都都市圈建设、支持“两翼”发展及产业协同等领域的金融服务 [21] 战略布局与服务体系 - 构建总分行联动的多层次服务体系，制定《华夏银行2025年服务首都经济及京津冀协同发展工作方案》 [2] - 发挥集团优势，印发《关于总行支持北京地区业务推动工作方案》，提供高效协同的综合金融服务 [2] - 启动实施“京华行动”，成立北京地区业务推动工作专班，明确工作目标以深化履行首都金融国企责任 [3] 北京地区业务发展与政企合作 - 举办服务首都国企高质量发展大会，与16家首都国企签署战略合作协议，并对37家首都国企实现服务全覆盖 [4] - 截至10月末，为37家首都国企提供融资较年初增长超30%，服务触角延伸至其京外子企业及项目 [4] - 与北京石景山区、怀柔区政府以及经开区管委会签署战略合作协议，并与东城区、西城区等多个区政府开展交流座谈 [6] 重点项目与基础设施建设支持 - 对接北京“3个100”等市区两级重点项目，给予16个重点项目授信支持超180亿元，信贷投放超48亿元 [5] - 支持环球影城北综合交通枢纽、北苑家园中心、M101数字港等重大项目建设 [5] - 为津潍宿高速铁路项目授信300亿元并实现首笔投放，落地河北省国企首单永续保债撮合业务10亿元用于京津冀一体化高速公路建设 [20] 非首都功能疏解与现代化首都都市圈建设 - 积极为搬迁企业提供金融支持，包括首钢、北汽黄骅生产基地、北京焦化外迁、北京锦绣大地迁移等项目 [11] - 重点支持交通一体化项目，为首发集团、天津港、河北高速等三地企业提供金融服务 [11] - 为东城区重点区域腾退与恢复重建授信超30亿元，赋能城市更新改造 [7] 北京城市副中心与雄安新区支持 - 稳步推进银行总部搬迁工作，较原计划提前45天实现大楼主体竣工 [12] - 大力支持通州重点项目建设，年初以来为玉桥家园等项目新增授信超20亿元，为顶点公园、“湾里”综合体等项目新增投放近8亿元 [12] - 自2020年以来，持续保持通州区属企业第一合作银行势头，融资服务余额及新增金额连续4年位列当地金融机构首位 [12] - 积极支持雄安新区建设，强化京冀分行联动协作，做好搬迁央企服务保障，并参与各类公益活动践行社会责任 [14] 产业协同与重点领域金融服务 - 支持“京津冀协同发展10年十大项目”之一的“河北首衡农副产品物流园区项目”，以及石家庄大河冷链物流集散中心、天津A330空客宽体机建设等重点项目 [18] - 落地“河北省交通运输车联网终端应用项目”，为全国第一批通过交通运输部审核的科技创新和技术改造再贷款单北斗替代项目 [20] - 围绕京津冀区域钢铁、运输、医药等领域核心企业，开展供应链金融及产业数字金融服务 [20]

重组方案概述 - 中金公司通过向股东发行A股股票的方式换股吸收合并东兴证券和信达证券 [1] - 三家券商同属中央汇金实际控制 此次整合为系统内整合 [2] - 重组完成后新公司总资产规模将突破1万亿元 成为A股第4家总资产过万亿的上市券商 [3] 政策背景与战略目标 - 重组是贯彻2023年中央金融工作会议精神及2024年新"国九条"的具体落地 [1][2] - 政策目标为培育一流投资银行 支持头部机构通过并购重组提升竞争力 计划到2035年形成2至3家具备国际竞争力的投资银行 [2] - 重组被视为"以功能优先、规模随之而来"的战略性安排 旨在打造具备全球竞争力的一流投行 [2][4] 各公司财务业绩与业务特色（2025年前三季度） - 中金公司实现营业收入207.6亿元 同比增长54% 归母净利润65.7亿元 同比增长130% 归母净资产1155亿元 境外业务收入占比稳定在20%以上 [2] - 东兴证券实现营业收入36.1亿元 归母净利润16.0亿元 同比增长70% 归母净资产296亿元 业务涵盖财富管理、投资银行等综合金融服务 [3] - 信达证券实现营业总收入30.2亿元 同比增长28% 归母净利润13.5亿元 同比增长53% 归母净资产264亿元 在破产重整等特殊资产投行领域优势突出 [3] 业务协同与整合效应 - 中金公司在综合投行、跨境业务等方面具有优势 东兴证券和信达证券在零售经纪、区域网络、不良资产相关业务上积累深厚 重组将补齐中金渠道相对偏薄的短板 [4] - 整合有助于形成"旗舰+板块"的集团化架构 减少同质化竞争 提高资本使用效率 [5] - 整合有望打通不良资产处置、债务重组、股权融资等全链条 强化"投行+资管+重组"的协同能力 [5] 行业影响与市场意义 - 此次整合是证券行业新一轮并购重组潮的重要一环 与国泰君安、海通证券的合并具有相似逻辑 [5] - 重组有助于提高海外投资者对中国券商板块整体的估值认可度 是优化参与者结构、释放改革决心的信号 [6] - 重组承载三层期待：服务国家战略与实体经济更有抓手、提升资本市场功能与定价效率、在全球投行竞争中争取席位 [6][7]

重组方案概述 - 中金公司计划通过换股方式吸收合并东兴证券和信达证券，具体方式为向两家券商的全体A股换股股东发行A股股票 [1] - 此次重组涉及A+H股上市公司同时吸收合并两家A股上市公司，事项较多且流程复杂 [2] - 三家公司A股股票均自2025年11月20日起停牌，预计停牌时间不超过25个交易日 [2] 合并后规模与行业地位 - 合并后新券商总资产将达到10095.83亿元，成为行业内第四家总资产规模超万亿元的券商 [3] - 截至三季度末，中金公司总资产为7649.41亿元，信达证券总资产为1282.51亿元，东兴证券总资产为1163.91亿元 [3] - 三家券商营业部合计数量将位居行业第三，东兴证券设有92家分支机构，信达证券设有104家分支机构 [3] 业务协同与互补效应 - 东兴证券和信达证券在福建和辽宁区域的网络、客户及资本金资源，与中金财富形成区域互补 [3] - 中金公司的综合投行、专业投资、跨境交易服务、财富管理能力与另两家券商的资源积累形成天然互补 [3] - 借助两家资管公司股东在不良资产处置领域的专业能力，中金公司可深化债务重组、风险化解、产业投行等服务能力 [4] 行业整合趋势与业绩展望 - 合并有助于中金公司巩固头部优势，迎来“规模效应+业务协同”的多重业绩增长动力 [5] - 近年完成并购的券商业绩普遍增长，例如国联民生前三季度归母净利润同比大涨345.3%，国信证券三季度营收和归母净利润分别同比大涨101.11%和116.65% [5] - 行业整合效果持续显现，西部证券、浙商证券即将完成并表，合并后的中金公司明年业绩值得期待 [5]

并购交易核心信息 - 中金公司计划通过向全体A股股东发行A股股票的方式，换股吸收合并东兴证券和信达证券 [1][2] - 因该事项存在重大不确定性，三家公司A股股票将于2025年11月20日起停牌 [1][3] - 此次合并是践行中央金融工作会议精神、将功能性置于首位的战略性举措 [7] 交易背景与政策导向 - 2023年中央金融工作会议及2024年新“国九条”明确提出培育一流投资银行，支持头部机构通过并购重组提升竞争力 [7] - 政策目标是到2035年形成2-3家具备国际竞争力的投资银行 [7] - 此前，券商并购重组案例频现，如“国联证券+民生证券”和国泰君安与海通证券的合并 [7] - 2025年2月及5月，东兴证券与信达证券的控股股东股权变更已获批准，实际控制人统一变更为中央汇金 [6] 各公司财务与业务概况 - 中金公司2025年前三季度营业收入207.6亿元，同比增长54%，归母净利润65.7亿元，同比增长130%，截至9月末归母净资产1155亿元 [8] - 东兴证券2025年前三季度营业收入36.1亿元，归母净利润16.0亿元，同比增长70%，截至9月末归母净资产296亿元 [8] - 信达证券2025年前三季度营业总收入30.2亿元，同比增长28%，归母净利润13.5亿元，同比增长53%，截至9月末归母净资产264亿元 [8] - 信达证券在破产重整等特殊资产投行领域优势突出，债券承销实力较强 [8] - 东兴证券业务涵盖财富管理、投资银行等，形成综合金融服务体系 [8] 合并后的协同效应与发展前景 - 合并后，三家券商营业部合计数量（基于2024年末数据）将位居行业第三 [9] - 中金公司的业务优势与另两家证券公司形成天然互补，可实现客户资源、网络及资本金的整合 [9] - 合并有助于实现规模经济和协同效应，加强客户资源的综合服务转化，提供全方位综合金融服务 [1][9] - 借助股东在不良资产处置领域的专业能力，中金公司可深化债务重组、风险化解等服务能力 [9] - 截至2025年9月末，东兴证券和信达证券市值合计超1000亿元，资本金较为充裕 [9]

合并交易核心信息 - 中金公司拟通过换股方式吸收合并东兴证券和信达证券，三家公司自11月20日起停牌，预计停牌时间不超过25个交易日 [1] - 此次合并是中央汇金旗下券商资源整合的重大举措，合并后中金公司市值将达到2350亿元，在A股上市券商中暂列第四 [1][4] 合并背景与战略意义 - 此次合并的伏笔始于年初财政部将三家全国性金融资产管理公司及证金公司股权划转至中央汇金，使中央汇金旗下具备重要影响力的券商增至8家 [2] - 合并被视为践行中央金融工作会议精神的战略性举措，旨在整合资源、优化布局，构建资本实力更强、专业能力更完备的综合金融服务平台 [3] - 业内此前已有关于“汇金系”券商多种整合路径的猜测，此次合并符合行业并购重组预期 [2] 对行业格局与公司地位的影响 - 合并后中金公司总资产将突破万亿元，成为行业第四家“万亿级”券商，排名升至第四位 [4] - 从盈利能力看，合并后中金公司营收将达273.9亿元（位列第3），归母净利润将达95.2亿元（位列第6） [5] - 合并将实现业务互补与协同，中金公司在投行、投资等领域优势明显，而东兴证券和信达证券在网络、客户及资本金资源方面积累颇多 [6] - 合并后三家券商营业部合计数量将位居行业第三，有助于加强客户资源的综合服务转化 [6] 行业并购浪潮背景 - 新“国九条”等政策明确提出到2035年形成2-3家具备国际竞争力的投资银行，推动行业整合 [7] - 目前已有逾10家券商卷入此轮并购浪潮，其中国泰君安与海通证券的合并创下了中国资本市场史上规模最大的A+H双边市场吸收合并案例 [7] - 头部机构的并购重组为行业发展增加了市场活力，也让市场格局产生新变化，其他大型券商面临新的竞争压力与机遇 [8]

交易核心信息 - 中金公司筹划通过发行A股股票换股吸收合并东兴证券和信达证券[1] - 交易完成后，中央汇金旗下券商数量将减至6家[1] - 本次重组涉及A+H股上市公司同时吸收合并两家A股上市公司，流程复杂[2] 停牌安排 - 中金公司、信达证券、东兴证券A股股票均于2025年11月20日起停牌[2][3][5][7] - 预计停牌时间不超过25个交易日[2][3] 合并后规模与行业地位 - 合并后新券商总资产将达到10095.83亿元，跻身万亿元级券商行列[8] - 总资产万亿元级以上券商将增至4家[9] - 三家券商营业部合计数量将位居行业第三[9] 业务协同效应 - 东兴证券92家分支机构和信达证券104家分支机构与中金财富形成区域互补[9] - 东兴证券和信达证券的网络、客户及资本金资源与中金公司的专业能力形成互补[9] - 合并有助于加强客户资源综合服务转化，实现多维度协同价值[9] 竞争力提升与未来展望 - 合并后中金公司在“投资银行+资产管理+财富管理”三大领域的竞争力将显著增强[9] - 公司有望迎来“规模效应+业务协同”的多重业绩增长动力[10] - 参考近年完成并购的券商，如国联民生前三季度归母净利润同比大涨345.3%，业绩普遍增长[10] - 合并后中金公司2025年业绩值得期待[11]