中国养猪企业出海动态 - 8月牧原集团与正大集团在泰国签署战略合作协议 围绕饲料 生猪养殖 屠宰与食品深加工 人才 资本等领域深度协同[1] - 广西大学与越南畜牧研究所签约共建智能养猪联合实验室 聚焦生猪养殖技术合作[1][6] - 牧原集团2023年9月与越南BAF公司达成战略合作 提供猪场设计及生物安全技术服务 2024年3月在胡志明市设立越南子公司[3] 技术输出核心领域 - 猪瘟防控技术成为出海核心 扬翔股份"铁桶猪场"模式通过四层生物安全圈阻断病毒传播 在东南亚市场受关注[1] - 楼房养猪技术拟输出至东南亚 深圳数影科技提出封闭式"铁桶"楼房模式 通过无人封闭运行和无交叉通风强化生物安全[4] - 基因育种技术已推广至越南 扬翔集团联合科研机构开展全域数智育种 助力当地优化种猪品质[7] 东南亚市场潜力与挑战 - 越南生猪存栏量2800万头 猪肉产量490万吨（占全球4.3%） 消费量全球第四 国内供应存在5%缺口需进口[6] - 非洲猪瘟在越南全国范围爆发 无一省份幸免 导致生猪产能波动[2][5] - 当地疫病防控形势严峻 存在新型变异猪瘟病毒 弱毒 野毒 蓝耳病及PED等复合挑战[5] 企业战略与产业协同 - 新希望在印尼 越南 埃及等6国设立饲料工厂 利用本地农业资源降低采购成本并规避贸易壁垒[7] - 饲料企业向海外输出国内配方技术 针对不同地区养殖品种开发差异化配方 优化成本结构[7] - 技术出海模式不涉及市场分割 通过提升当地养殖效率实现共赢 成为国际化主要合作路径[8] 行业发展趋势 - 国内生猪行业进入薄利时代 产能调控政策要求合理淘汰能繁母猪 严控新增产能[9] - 降本增效成为利润核心抓手 包括成本控制 养殖技术提升 种猪选育和营养配方优化[9] - 新希望将海外业务定位为增长第三极 牧原计划在潜力市场建立研发中心及生产基地[9]

以下是对该量化研报中涉及的量化模型与因子的总结： 量化模型与构建方式 一、宏观定性模型 1. **模型名称：普林格周期模型**[2][9][10] * **模型构建思路**：作为美林时钟的升级版，引入金融数据以提高大类资产配置建议的胜率。该模型通过三组宏观经济指标（先行、同步、滞后）的趋势方向组合，来定义六种经济状态，并为每种状态推荐占优的大类资产。[2][9][10] * **模型具体构建过程**： 1. 选取指标：结合中国经济实际情况，将 M2 增速和新增社融拟合为**先行指标**（金融指标），将房地产投资和出口同比拟合为**同步指标**（实体经济指标），将 PPI 和 CPI 同比拟合为**滞后指标**（价格指标）。[2][14] 2. 处理数据：采用滤波法过滤掉上述指标的周期性因子，观察其**趋势项**的走势（向上或向下）来确定普林格时钟所处的状态。[2][14] 3. 状态判定：根据三组指标趋势项的方向组合，判断当前经济所处阶段（复苏、繁荣、过热、滞胀、衰退、萧条）。例如，先行指标趋势向上、同步指标趋势向上、滞后指标趋势向下对应**复苏期**，权益资产占优。[10][11][12] * **模型评价**：该模型是对美林时钟的改进，但仍有其局限性，例如运行状态可以跳跃，并非依次运行，且可能出现模型无法解释的指标组合。[13] 二、大类资产定价模型 1. A股定价模型（基于两阶段DDM的PB-ROE框架） * **模型构建思路**：基于机构投资者占比提升使得宽基指数层面定价效率变高的背景，强调通过PB-ROE定价框架来评估指数的合理估值及未来一年的预期收益回报。[52] * **模型具体构建过程**： 1. **投资回报分解**：假设每股净资产为 B，市净率 PB，分红比例为 d，净资产收益率为 ROE。未来一年股票投资回报率可近似分解为： $$R\approx\frac{\Delta B}{B_{0}}+\frac{\Delta PB}{PB_{0}}\times(1-d)+(1-\frac{1}{PB_{0}})$$ 其中，股息收益率和净资产增长率相对容易预测，难点在于合理估值 PB* 的评估，其与当前估值 PB₀ 的差异很大程度上决定了股价变动。[56] 2. **两阶段DDM估值模型**：引入两阶段股利贴现模型（DDM）来估算合理市净率（PB*）。模型假设分为当前高速增长阶段（持续T期）和永续稳定增长阶段。[56][57] * 当前增长阶段估值： $$P B_{c u r r e n t}=R O E_{1}\times d_{1}\times\sum_{t=1}^{T}\frac{(1+g1)^{t-1}}{(1+R f+R p)^{t}}$$ * 永续增长阶段估值： $$P B_{s t a b l e}={\frac{R O E_{2}\times d_{2}}{1+R f+R p-g_{2}}}\times{\frac{(1+g1)^{T}}{(1+R f+R p)^{T}}}$$ 其中： * ROE₁, d₁, g₁=ROE₁×(1-d₁) 分别代表当前阶段的预期ROE均值、分红率和增长率。 * ROE₂, d₂, g₂=ROE₂×(1-d₂) 分别代表永续阶段的ROE、分红率和增长率（经验上可设永续ROE₂ = 要求回报率 Rf+Rp）。[56][57][61] * Rf 为无风险利率，Rp 为风险溢价（长期经验值可设为4%）。[57] * T 为高速增长阶段的持续时间（对于中证800指数，历史校准建议T=11年）。[58] 3. **合理估值区间测算**：综合考虑三个决定因素（短期基本面ROE₁及持续时间T、长期基本面预期ROE₂、要求回报率Rf+Rp）和一个次要影响因素（分红率d）。[61] 考虑到短期ROE变动的不确定性，按乐观（ROE_TTM +1倍标准差）、中性（当前ROE_TTM）、谨慎（ROE_TTM -1倍标准差）三种情形测算合理估值区间。[58] 2. 利率债定价框架 * **模型一：三因素定价框架**[59] * **构建思路**：强调货币政策对无风险利率的决定性影响，通过回归分析确定各因素的重要性。[59] * **具体构建过程**：十年国债利率被分解为： $$十年国债利率 \approx 政策利率 + 通胀预期溢价 + 增长预期溢价$$ 具体操作中： * 以**一年期同业存单利率**作为政策利率的代理变量。 * 以**CPI同比增速**水平代表通胀预期。 * 以**PMI水平**代表增长预期（海外常用期限利差）。[59] 通过历史长期数据回归估计各因素的系数Beta（见回测效果中的图表16）。[59][62] * **模型二：ROIC-WACC均衡框架**[71] * **构建思路**：尝试从企业投资回报与资金成本的均衡视角，推演无风险利率的合理中枢及走廊空间，以避免三因素模型中预期溢价评估的参数依赖问题。[71] * **具体构建过程**： 1. 计算供给层面的**投资资本回报率（ROIC）**： $$R O I C=\frac{E B I T\times(1-企业税率)}{总资产-无息流动负债}$$ 2. 计算需求层面的**加权平均资金成本（WACC）**： $$W A C C=(无风险利率+股票风险溢价)\times股权比例+(无风险利率+信用风险溢价)\times债权比例\times(1-企业税率)$$ 3. 理论上，ROIC 与 WACC 应趋向均衡。基于此均衡关系，结合对上市公司未来ROIC的预测，可反推隐含的**无风险利率合理中枢**。[71][72] 4. 以滚动10年窗口，计算利率实际值与中枢值的偏离，用均值加减1.5倍标准差的形式，推断出**利率走廊的上下界**。[72] 3. 黄金定价框架 * **构建思路**：结合黄金的商品属性、金融投资属性和货币属性进行分析。强调在不同市场环境下，影响黄金价格的主导变量会发生切换，但货币属性是恒定影响因素。基于此构建估值指标进行跟踪。[74][77][80] * **具体构建过程**： 1. **属性分析**：复盘历史三轮牛市，识别主导属性（1971-80:货币+商品；2001-11:货币+金融投资；2019至今:货币主导）。[74] 2. **相关性观察**：2000年以来黄金与通胀相关性低，近五年与实际利率相关性边际走弱，与美元指数相关性稳定且有提升，凸显货币属性的重要性。[75][77] 3. **估值指标构建**： * **2022年以前**：估值指标 = (全球黄金储量 × 黄金美元价格) / 美国M2 * **2023年以后**（考虑逆全球化、美元信用弱化）：估值指标 = (全球黄金储量 × 黄金美元价格) / 储备货币国家加权M2 * **储备货币国家加权M2计算**：核心跟踪美元、欧元、英镑、日元和人民币。除美元外的货币给予额外1/3的权重，以此权重进行各国M2的加权。[80] 4. **估值分位数**：计算当前黄金价格在该估值指标历史序列中所处的分位数位置，以判断其估值高低。[80] 三、风格定价框架 * **模型构建思路**：沿用A股宽基指数的两阶段DDM估值定价框架（PB-ROE），对六类风格指数（价值、成长、中小盘、大盘、质量、红利）的估值规律进行探索和合理估值区间评估。[95][96] * **模型具体构建过程**： 1. 为每种风格选择代表性指数（如国证价值、国证成长、中证500、上证50、深证红利等）。[96][103][111][119][128] 2. 使用与中证800定价类似的两阶段DDM模型（公式同上）。 3. **关键参数校准**：根据各风格的历史估值走势特征，对模型中的关键参数（主要是高速增长阶段持续时间T，以及2020年后部分风格的永续ROE预期）进行差异化设定：[96][103][111][119] * **价值/大盘风格**：T=5年，2020年后永续ROE预期下调至5%（反映对长期经济增长信心的下滑）。[96][119] * **成长/质量风格**：T=15年（高速增长期更长），ROE波动大，合理估值范围宽，需重点判断ROE变化方向。[103][128] * **中小盘风格**：T=50年（表明其估值更多受流动性驱动而非基本面驱动，DDM框架解释力有限，主要用于评估尾部风险）。[111] 4. 根据当前各风格指数的ROE水平（TTM），结合设定的参数，计算其合理的PB估值目标范围，并进一步推导未来一年的预期收益区间。[96][103][111][119][128] 四、宏观因子与资产/风格收益关联分析模型 * **模型构建思路**：从信贷、景气度、通胀、出口、库存、盈利等多个维度选取核心宏观经济指标，定量分析其与大类资产收益率及权益风格超额收益率的同步性，以评估宏观因子对资产及风格选择的能力。[85] * **模型具体构建过程**： 1. **指标与数据准备**： * 选取13个核心宏观经济指标（如人民币中长期贷款、企业中长期贷款、M1、M2、PMI、PPI、CPI等）的月度同比或环比数据。[85] * 计算各类资产指数（A股、港股、利率债、商品、黄金、信用债）的月度收益率。对于风格指数，计算其相对于基准（A股用中证800，港股用恒生指数）的月度超额收益率。[85] 2. **秩相关性检验**： * 计算各宏观数据月度增速环比变化值与资产月度收益率的**Spearman相关系数**。 * 进行统计检验，规定p值≤1%为显著同步指标，并按相关系数方向确定显著性方向。[85] 3. **胜率统计**： * 根据Spearman相关系数确定宏观数据与收益率的相关性方向（正/负）。 * 以正相关为例，胜率 = (同月同方向的月份数) / (有效月份总数)。历史胜率≥60%视为显著同步指标。[86] 4. **显著因子判定**：只要满足秩相关性显著或胜率显著其中一项，即认为该宏观指标与该资产收益率呈显著同步性。[86] 模型的回测效果 一、普林格周期模型 * **当前状态判断（截至研报时点）**：先行指标趋势向上、同步指标止跌回稳（趋势向上）、滞后指标趋势向下 → 对应**复苏期**，权益资产胜率更高。[2][35] 二、A股定价模型（中证800） * **合理估值区间**：1.36 ~ 1.55 (PB)[58] * **预期年收益区间**：5% ~ 9%[58] 三、利率债定价模型 * **三因素回归系数（十年国债利率）**[62]： | 回归项目 | 系数 Beta | 标准误差 | t Stat | P-value | | :--- | :--- | :--- | :--- | :--- | | 截距项 | 0.00 | 0.65 | 0.00 | 100% | | 同业存单利率 | 0.47 | 0.02 | 18.89 | 0% | | CPI | 0.10 | 0.02 | 5.85 | 0% | | PMI | 0.03 | 0.01 | 2.11 | 4% | * **ROIC-WACC均衡框架推演**： * 当前上市公司ROIC预测目标值：4.08%[72] * 推演十年国债利率中枢：1.36% ~ 1.51%[72] * 当前十年国债利率处于利率走廊合理区间，且相对中枢有下行空间。[72] 四、黄金定价模型 * **估值分位数（新口径下）**：历史39%分位数（距离中位数仍有10%上行空间）。[80] 五、风格定价模型预期收益（截至2025年7月31日） * **价值风格（国证价值）**： * 当前ROE: 9.14% * 合理PB区间: 0.9 ~ 0.95 * 预期年收益: 6% ~ 8%[96] * **成长风格（国证成长）**： * 当前ROE: 12.48% * 合理PB区间: 1.69 ~ 3.24 * 预期年收益: -7% ~ 13%[103] * **中小盘风格（中证500）**： * 当前ROE: 5.99% * 合理PB区间: 0.65 ~ 1.82 * 预期年收益: 较低[111] * **大盘风格（上证50）**： * 当前ROE: 10.21% * 合理PB区间: 0.92 ~ 1 * 预期年收益: 0% ~ 2%[119] * **质量风格（深证红利）**： * 当前ROE: 14.23% * 合理PB区间: 2.34 ~ 5.35 * 预期年收益: 8% ~ 39%[128] 六、宏观因子显著性分析结果（摘要） * **显著正相关案例**： * **企业中长期贷款**上行时，**利率债**表现好（胜率62.63%）。[89][90] * **PMI**上行时，**大宗商品**表现好（秩相关性显著）。[89][90] * **出口金额**上行时，**港股**表现好（胜率54.66%）。[89][90] * **显著负相关案例**： * **PPI**上行时，**利率债**表现差（秩相关性显著）。[89][90] * **CPI**上行时，**大宗商品**表现好（胜率54.25%）。[89][90]

河南A股上市公司整体表现 - 111家河南A股上市公司近八成实现盈利 整体营收规模和净利润均创历史新高 [2] - 13家豫股营收规模超百亿元 包括双汇发展 豫光金铅 神火股份 安阳钢铁等行业领头羊 [2][7] - 61家公司营收实现增长 占河南A股板块54.95% 其中仕佳光子和新强联营收实现翻倍增长 [10] 传统产业提质增效 - 牧原股份上半年营收764.63亿元同比增长34.46% 归母净利润105.30亿元同比激增1169.77% 创近5年新高 [4] - 宇通客车上半年营收161.29亿元 归母净利润19.36亿元同比增长15.64% 累计销售客车21321辆同比增长3.73% [6] - 洛阳钼业归母净利润86.71亿元创历史新高 同比增长60.07% 达到2024年净利润的64% [6] 绿色产业发展 - 金丹科技上半年总营收7.77亿元同比增长5.43% 归母净利润0.96亿元同比增长56.31% [10] - 河南省绿色产业快速发展 生态保护治理业销售收入同比增长16.1% 节能环保产业增长21.9% [11] - 金冠电气上半年营收3.41亿元 城发环境新兴业务加速开展 实现营收和净利润双增长 [11] 新质生产力推进 - 中创智领（原郑煤机）上半年总营收199.82亿元同比增长5.42% 归母净利润25.15亿元同比增长16.36% [12] - 煤机板块营收101.49亿元 公司投资3亿元参股瀚博半导体培育工业智能板块 [12][13] - 河南A股上市公司上半年研发费用共计108.61亿元 牧原股份以9.21亿元位居榜首 [13] 创新与并购重组 - 河南钢铁集团围绕高端产品突破关键技术 形成行业核心成果 [13] - 河南省出台支持上市公司并购重组政策措施 服务传统产业优化和新兴产业发展 [14]

核心观点 - 牧原集团与正大集团签订战略合作协议 双方将围绕生猪养殖全产业链开展深度协同 推动全球化布局[1][2][5] - 合作双方能繁母猪合计454.5万头 为全球第一与第三养猪巨头的强强联合[1][5] - 牧原股份通过技术输出加速东南亚市场布局 借助正大集团本地影响力拓展发展空间[6][7] 战略合作内容 - 合作范围覆盖饲料加工 生猪养殖 屠宰与食品深加工 人才与资本等领域[2] - 双方旨在实现资源共享与优势互补 推进全球化战略布局[5] - 正大集团深耕全球100多个国家的农牧 零售 电讯及食品行业[4] - 牧原集团拥有30年生猪全产业链经验 包括育种 养殖与屠宰加工[5] 产能规模数据 - 正大集团2023年母猪存栏111.5万头 全球排名第三[1][5] - 牧原股份二季度末能繁母猪存栏343万头[1][5] - 双方合计能繁母猪达454.5万头[1][5] 国际化布局进展 - 东南亚地区猪肉需求旺盛 越南年生猪需求约4500-5000万头[6] - 牧原2024年9月与越南BAF公司达成技术合作 提供猪场设计与生物安全服务[6] - 2025年3月在越南胡志明市设立全资子公司"越南牧原有限公司"[6] - 通过楼房养猪 智能巡检机器人 4层空气过滤等技术提升当地养殖水平[6] 市场机遇 - 东南亚地区受非洲猪瘟影响 猪价高位运行[6] - 技术输出有助于提高当地生猪出栏量 稳定猪肉价格[6] - 合作将创造可持续的商业与社会价值[5]

会议背景与目的 - 广东省于8月28日召开生猪产销形势分析座谈会 参会方包括头部养猪企业 屠宰企业代表 养猪协会负责人及高校科研院所专家 [7][8] - 会议旨在落实7月23日农业农村部推动生猪产业高质量发展座谈会精神 聚焦产业发展关键议题 通过多方协同推动行业稳定高质量发展 [8][10][11][12][13] 产能调控措施 - 会议明确要求适度调减生猪产能 以应对当前产业发展态势并为长期稳定发展奠定基础 [14] - 养猪企业代表详细汇报了今年产能调减落实情况及实施路径 并提出针对性建议 [15][16] 市场形势分析 - 参会代表分析认为 在当前产能过剩与猪肉消费下降的双重影响下 下半年猪价形势或不容乐观 [17] - 会议对未来猪肉消费趋势进行研判 为企业调整经营策略和应对市场变化提供依据 [18] 媒体赋能策略 - 会议重点探讨通过"媒体+"赋能畜牧产业高质量发展 媒体被视为拓宽销售路径 提振消费和降低周期影响的重要抓手 [19][20] - 具体建议包括借助媒体平台传播先进养殖技术和行业规范标准 发挥媒体监督引导作用维护市场秩序和消费信心 [21] - 提出打造"一块好肉"品牌形象 全面展示猪肉安全生产全过程 并创新直播 电商 短视频等营销模式 [22] - 建议多维度宣传行业正面形象 联合开展品鉴活动 厨艺大赛等特色活动 引导深加工企业加强猪肉产品推广 [23] - 强调及时发布生产信息和市场分析以有效引导预期 [24] 会议成果与行业行动 - 座谈会为广东省生猪产业发展凝聚共识并明确方向 [24] - 与会各方表示将积极落实会议精神 协同推动产能调减与市场应对 [25] - 计划借助"媒体+"促进生产与消费对接 提升广东生猪产品品牌力 推动产业稳定健康高质量发展 [25][26]

猪价走势 - 生猪价格从1月第一周16.57元/公斤波动至8月第二周14.35元/公斤，同比下跌31.4% [1] - 猪肉价格从1月第一周27.75元/公斤降至8月第三周24.93元/公斤，同比下跌22% [2] - 仔猪价格从1月32.77元/公斤涨至4月39.57元/公斤后连续14周回落，8月第三周跌至33.25元/公斤，同比下跌25.4% [2] 供需分析 - 1-6月规模以上生猪定点屠宰企业屠宰量达18355万头，同比增长14.5% [3] - 1-7月全国猪肉进口62.6万吨，同比增长4.1%，其中7月进口8.8万吨同比下降0.6% [3] - 高温天气下猪肉消费处于淡季，终端需求增量有限 [5] 成本与盈利 - 8月第三周豆粕价格3.31元/公斤，同比下跌1.8% [6] - 生猪养殖自去年5月起连续15个月保持盈利，1-7月头均盈利约110元，7月降至100元以下 [6][7] - 8月初种猪场出售7公斤仔猪盈利维持在120元左右 [2] 行业预期 - 三季度至明年年初生猪供给预计继续增长，出栏活重低于上年同期 [8] - 9月起猪肉消费需求将提振，11月底南方进入腌腊消费旺季 [8] - 国家发改委将于8月底开展新一轮冻猪肉收储 [8] - 2025年猪肉进口量可能持平或略降 [8]

行业政策与市场动态 - 中央启动猪肉收储政策刺激A股猪肉板块强势上扬 多只个股涨幅显著 其中傲农生物涨停 牧原股份涨幅超7% 温氏股份涨近3% [1][2] - 生猪价格持续低迷 外三元生猪价格从年初16.04元/公斤跌至8月26日13.75元/公斤 较年初显著下降 反映市场供大于求现状 [3][4] - 猪粮比价跌至5.78:1 低于6:1的预警线 表明养殖盈利空间被严重压缩 发改委启动1万吨冻猪肉收储竞价交易及1.9万吨轮换收储释放政策托底信号 [6][7][10] - 政策调控包括要求头部企业不得增加能繁母猪 出栏体重降至120公斤 全国能繁母猪存栏减少100万头 旨在调节产能改善供需结构 [10] 公司业绩表现 - 傲农生物上半年归母净利润达3.61亿元 成功扭亏为盈 营收39.57亿元同比下降15.01% 通过剥离闲置资产减轻负担 母猪存栏快速恢复 [1][11] - 牧原股份上半年营业收入764.63亿元同比增长34.46% 归母净利润105.30亿元同比激增1169.77% 盈利规模与增速居行业前列 [12] - 新希望预计上半年净利润6.8亿-7.8亿元同比增长155.85%-164.07% 正邦科技预计净利润1.9亿-2.1亿元同比增长249.03%-264.72% [12] 公司运营与成本控制 - 牧原股份生猪养殖完全成本逐月下降 7月降至11.8元/公斤左右 成本优势巩固 能繁母猪存栏343.1万头 计划年底降至330万头 短期内无新增母猪规划 [12] - 傲农生物保留的规模猪场有序推进复产 生猪生产成绩显著提升 [11] 行业前景与机构观点 - 中长期猪价中枢上抬 周期波幅收窄 行业进入稳健高质量发展阶段 企业盈利中枢与稳定性有望抬升 优质猪企迎来估值重估 [13] - 生猪行业发展提质增效是主要趋势 落后产能逐步出清 低成本财务稳健的优质产能市占率提升 建议关注成本改善显著且出栏量弹性高的标的 [13]

公司业绩表现 - 傲农生物上半年归母净利润达3.61亿元 成功实现扭亏为盈[1][11] - 牧原股份上半年归母净利润105.30亿元 同比激增1169.77%[11] - 新希望预计上半年净利润6.8亿-7.8亿元 同比增长155.85%-164.07%[11] - 正邦科技预计上半年净利润1.9亿-2.1亿元 同比增长249.03%-264.72%[11] 股价市场表现 - 傲农生物涨停 现价4.15元 涨幅+10.08%[2] - 牧原股份涨幅+7.16% 总市值3008亿元[2] - 温氏股份涨幅+3.07% 京基智农涨幅+6.16%[2] - 邦基科技涨幅+5.42% 天康生物涨幅+5.29%[2] 生猪市场状况 - 外三元生猪价格跌至13.75元/公斤 较年初16.04元/公斤下降14.3%[3] - 猪粮比价降至5.78:1 低于6:1的预警线[5][6] - 生猪价格同比下跌31.69%-32.13% 环比下跌3.03%-3.5%[7] - 玉米价格2378元/吨 环比下降0.21%[7] 政策调控措施 - 发改委启动中央冻猪肉储备收储工作[6] - 华储网计划收储2.9万吨冻猪肉（1万吨竞价交易+1.9万吨轮换收储）[9] - 要求能繁母猪存栏减少100万头 出栏体重降至120公斤[9] - 产能调控目标为淘汰低效产能 改善市场供需结构[9] 企业运营改善 - 傲农生物通过剥离闲置资产减轻经营负担 母猪存栏量快速恢复[11] - 牧原股份养殖完全成本降至11.8元/公斤 能繁母猪存栏343.1万头[12] - 牧原股份计划将能繁母猪存栏降至330万头 短期内无新增计划[12] 行业发展趋势 - 中长期猪价中枢有望上抬 行业进入稳健高质量发展阶段[12] - 政策引导下落后产能出清 优质企业市占率提升[12] - 成本控制能力成为核心竞争力 建议关注成本改善显著的优质企业[12]

员工持股计划 - 公司发布2025年员工持股计划草案 拟以回购股份激励不超过5437名核心经营者 奋斗者及业务骨干[1] - 本次为上市以来第七次股份激励 覆盖不超过219名核心经营者 不超过3884名奋斗者和不超过1334名业务骨干 共计不超过4187.0091万股[1] - 累计实施6次股份激励 包括3次员工持股和3次限制性股票 覆盖12121人次[1] 高质量发展战略 - 公司构建以人才优先 强化创新为主体 以共创共享 业务出海为两翼的高质量发展体系[1] - 2024年提出生猪行业由规模增长进入高质量发展新阶段判断 适应行业新变化[1] - 员工持股计划为人才优先 强化创新战略提供有效支撑[2] 创新研发投入 - 面向养猪全产业链系统创新 推出60亿元投资的超级育种平台深化种猪源头创新[2] - 加快无豆饲料 疫病防控 新型种养模式 养殖机器人 AI大模型等研发发展新质生产力[2] - 创新需求使人才工作成为2024年度大会核心议题 启动30年人才培养计划[2] 股东回报与产业互联 - 2024年首次实现固定资产折旧大于资本开支 调整股东分红比例由20%提高至40%[3] - 2024年首次实施三季度分红45亿元 2025年上半年再次分红超50亿元[3] - 推出仔猪销售让利模式 面向中小养殖场提供种猪 饲料销售优惠和商品猪代售等产业互联业务[3] 国际化战略布局 - 通过技术出海和港股上市推动国际化 为海外市场提供疫病防控等养猪解决方案[3] - 国际化助力利用海外人才 资本等资源强化研发投入 带动养猪创新升级迭代[3] - 业务出海拓展公司发展空间 同时促进高质量发展体系完善[3]

核心观点 - 在复杂宏观环境下 企业和个人需通过横向学习相似经济体及纵向研究发达国家历史来应对挑战 新加坡的"俗人逻辑"治理模式提供实践参考 同时学习可揭示跨行业关联并激发创新思维 推动企业成为行业引领者而非追随者 [1][2][13][15] 治理模式分析 - 新加坡采用"俗人逻辑"治理 强调实际付出与能力导向 例如部长薪酬取全国收入最高1000人平均值的60% 并取消额外养老福利 仅依靠公积金制度 [4][5][6] - 政府官员需通过长期基层服务体现 commitment 如每周四晚社区接待坚持数十年 且执政党中央仅十余人兼职运作 年开销600万新币由官员捐薪维持 [7] - 国企任免完全基于能力而非身份 前政府官员廖文良因专业能力出任凯德集团CEO并取得卓越业绩 [8] 跨行业关联洞察 - 房地产行业低迷直接影响养猪业 住宅商品房销售额从峰值18万亿降至预计全年不足8万亿 减少10万亿市场规模导致建筑工人需求下降 进而降低猪肉消费 [11] - 咖啡店通过结合野生动物体验创造新需求 如普吉岛狮子咖啡店收取600泰铢互动费用 体现对用户好奇心的商业化捕捉 [12] 创新与竞争策略 - 成功企业需成为"造风者"而非"追风者" 如电商早期进入者获利而后期参与者难以盈利 人工智能等新兴领域需主动开拓而非等待风口形成 [13] - 不同制度环境塑造差异化发展路径 可参考新加坡越南等国的资本结构与人才体系 助力公司构建亚洲及全球业务布局 [15]