行业投资评级 - 投资评级为“看好”，并维持该评级 [6] 报告核心观点 - 蓝箭航天计划于2026年第二季度再次开展朱雀三号火箭回收试验，并争取在第四季度尝试首次回收复用飞行，这标志着我国商业航天有望在今年实现关键技术突破 [1][3] - 随着可回收火箭技术取得突破，火箭发射成本有望大幅降低，从而加速整个商业航天产业的发展 [1][9] - 建议关注产业链各环节的核心供应商，并重点关注卫星应用相关的投资标的 [1][9] 事件背景与进展总结 - **朱雀三号首次回收试验情况**：2025年12月3日，朱雀三号遥一火箭进行了首次回收试验，火箭二级进入预定轨道，一级回收验证过程中发生异常燃烧导致失败，但此次试验获得了极端真实的场景数据和系统薄弱环节信息，为后续改进和再次试验奠定了基础 [9] - **后续试验计划**：蓝箭航天计划于2026年第二季度再次开展朱雀三号回收试验，并根据情况争取在第四季度尝试首次回收复用飞行 [1][3] - **国内外技术发展对比**：报告以SpaceX为例，指出其从第一次轨道级回收尝试（2013年9月）到首次成功回收（2015年12月）耗时约两年零三个月，再到回收火箭再度发射（2017年3月）又耗时约两年零三个月，相比之下，朱雀三号有望将这一过程缩短至一年内，体现了中国商业航天加速追赶世界领先水平的战略 [9] 国内商业航天产业动态总结 - **多家企业年内计划密集试验**：除蓝箭航天外，国内多家商业航天企业计划在2026年内进行重要飞行或回收试验，产业正从“单点试飞”转向“高频次、低成本”的规模化运营 [9] - **中科宇航**：力箭二号计划于3月下旬首飞，搭载轻舟一号货运飞船初样，验证垂直回收技术 [9] - **天兵科技**：天龙三号瞄准年内首飞，其20吨级近地轨道运力将填补国内商业重型运力空白 [9] - **星河动力**：智神星一号已完成总装总测，即将开展轨道级回收验证 [9] - **其他企业**：东方空间的引力二号、星际荣耀的双曲线三号等也计划在年内实现首飞或回收试验 [9] - **技术突破**：这一系列计划体现了民营企业在液氧甲烷发动机、垂直回收等核心技术上的突破 [9]

核心观点 - 春节后热点主题交易热度回升，新主线显现，战略资源品与AI基础设施成为焦点，同时关注内需政策驱动的城市更新与商业航天领域 [1] 主题温度计：市场交易热度与结构变化 - 节后一周热点主题日均成交额平均为9.62亿元，日均换手率为3.81%，两项指标均较节前回升 [1] - 市场结构上，超硬材料、钨、稀土、小金属等资源品主题普遍上涨，MLCC、光纤等涨价主题延续强势 [1] - SoraDance、短剧、营销等AI应用主题普遍下跌 [1] - 主题新主线显现，全球动荡叠加AI无法替代的战略资源品普涨，中东战火重燃进一步催化能源资源品涨价预期 [1] - 国产大模型海外调用量大增引发“Token出海”讨论，催化了对电力运营与AIDC电力设备的交易 [1] 主题一：战略资源 - 中东战火重燃，美军对伊朗进行军事打击，伊朗宣布关闭霍尔木兹海峡，关键能源资源面临供应危机 [2] - 回顾2025年6月持续12天的伊以冲突，柴油、原油、甲醇等价格短期大涨后回落，本次冲突前黄金、原油、柴油价格已显著上行，价格持续性需观察冲突烈度与持续时间 [2] - 路透社指出美国面临日益严重的稀土短缺问题，2025年底以来，轻稀土价格大涨 [2] - 推荐关注原油等战略能源的短期看涨机会，并跟踪后续增产预期 [2] - 推荐在全球动荡格局下关注铜、铝、稀土、铀等关键矿产与金属 [2] 主题二：Token出海 - 国产大模型全球调用量大增，中国模型资源嫁接全球AI需求 [3] - API聚合平台OpenRouter数据显示，2月16日至22日平台调用量排名前五的模型中，有四款来自中国厂商，分别为MiniMax M2.5、Kimi K2.5、智谱GLM-5、DeepSeek V3.2，这四款模型占总调用量的85.7% [3] - 国产大模型具备人才、电力等优势，模型评分领先，在海外市场具备较强竞争优势 [3] - OpenAI宣布以7300亿美元估值获得1100亿美元新投资，显示AI基础设施的刚性需求依然强劲 [3] - 在此过程中，中国AI产业将逐步构建起电力-算力-模型-应用的体系化优势 [3] - 推荐关注AIDC、电力设备、算力租赁、国产GPU等方向 [3] - 推荐关注受益于数据中心用电量提升的电力运营商 [3] 主题三：城市更新 - 城市更新有望成为着力稳定房地产市场和扩大内需的重要抓手 [4] - 国常会提出在基础设施、城市更新等重点领域，深入谋划推动一批重大项目、重大工程 [4] - 上海市明确今年要深入实施城市更新行动，推动城中村改造提速扩容增效，启动收购存量二手房扩大保租房供给 [4] - 2024年全国城市更新项目数量达60015个，完成总投资额2.9万亿元 [4] - 老旧小区、城中村改造及地下管网改造等是城市更新的重要内容 [4] - 推荐关注防水、管材、涂料等消费建材 [4] - 推荐关注受益于城市基础设施与公共空间更新建设的地下管网、园林绿化等方向 [4] 主题四：商业航天 - 朱雀三号计划于2026年第二季度再次开展回收试验，并根据情况争取于第四季度尝试首次回收复用飞行 [5] - 民营火箭制造公司箭元科技、星际荣耀完成新一轮融资，有望加快民商火箭商业化进程 [5] - 多地两会部署商业航天产业发展任务：山东推动烟台东方航天港融入国家商业航天布局；河南支持天兵科技、天章卫星等商业航天企业做大做优；海南加快商业航天发射场及配套产业重大项目建设 [5] - 推荐关注受益于火箭发射与融资提速的中大型可复用液体火箭与低轨卫星制造 [5] - 推荐关注受益于基础设施建设加码的发射场站、特燃特气等方向 [5]

报告投资评级 - 报告未对行业给出明确的投资评级 [4] 报告核心观点 - 美伊冲突升级速度超预期，维持中期全球混乱局面进一步深化的判断，看好黄金、VIX、人民币资产 [3][5] - 美股商业航天赛道基本面强劲催化剂频发，2026年或仍然大有可为，待短期地缘与降息预期波动过去，或仍然有高赔率机会 [5][20] - 当前铀市场处于“结构性紧平衡+政策强化”阶段，美国本土核燃料供应链重建加速，行业可能在今明两年进入“量价齐增”阶段 [5][14] 市场行情回顾 - 本周（2026/2/23至2026/2/27）港美科技股震荡，恒生科技指数收于5137.8点，下跌1.4%，跑输恒生指数2.2个百分点；费城半导体指数收于8098.4点，下跌2.0% [8][9] - 本周受HALO交易趋势影响，电力运营商板块领涨，涨幅前五公司为Constellation Energy（+12%）、Nano Nuclear Energy（+8%）、Bloom Energy（+6%）、GE Vernova（+5%）、The AES Corporation（+5%）[9] - 本周航空航天板块相关美股指数整体呈现小幅回升，[US]太空经济指数周内上涨0.97%，SPSIAD标普航空航天和国防精选行业指数上涨0.32%，Wind美国航空航天指数下跌0.20% [16][17] - 航天板块重点标的本周受地缘政治影响整体走弱，涨幅前五公司为Redwire（+13.52%）、L3Harris（+2.36%）、Planet Labs（+1.00%）、Northrop Grumman（+0.43%）、Honeywell（+0.34%）[17] 海外AI能源板块分析 - **UUUU公司2025年业绩**：公司铀业务实现“复产兑现+成本下行”，全年新采铀超过170万磅，White Mesa加工成品超过100万磅U3O8，期末铀库存超过200万磅（其中成品>80万磅、在制品>10万磅）[5][11] - **UUUU公司销售与成本**：2025年销售65万磅，销售均价74.20美元/磅；Pinyon Plain矿生产成本约23–30美元/磅；成品加权成本/销售成本从53美元/磅下降至2025年底的43美元/磅，仍有下探空间 [5][12] - **UUUU公司合同与展望**：当前持有6份长期合同，合计覆盖约50%产能，管理层强调“不超额锁量、保留现货弹性”；预计2026年铀矿开采量达200–250万磅、加工量达250万磅；随着销量放大及成本下移（预期向30美元/磅出头），管理层判断铀业务毛利率有望回升至50%以上 [5][12][13] - **铀行业观点**：全球需求端在核电延寿、新建机组与小型模块堆推动下维持中长期增长预期，供给端新增有效产能释放节奏偏慢，现货价格预计仍将处于历史中高位区间 [5][14] - **美国供应链机会**：美国本土核燃料供应链重建加速推进，政策支持与战略储备机制逐步落地，对于具备美国本土资源与产能基础的生产商（如UUUU），有望带来销量放大与利润率扩张的双重驱动 [5][14] 商业航天板块分析 - **Rocket Lab业绩**：2025年全年营收达6.018亿美元，同比增长38%；Q4营收1.797亿美元，同比增长36%；Non-GAAP毛利率创纪录达44.3%；订单积压升至18.5亿美元，同比增长73% [5][20] - **Rocket Lab风险**：Neutron火箭一级推进剂箱水压测试失败，导致首次发射推迟至2026年Q4，此消息盖过财务亮点并导致股价短期下跌 [5][20] - **Redwire业绩**：2025年Q4营收达1.088亿美元，同比增长56.4%，超预期；全年营收3.354亿美元，同比增长10.3%；创纪录积压订单4.112亿美元（Q4 book-to-bill 1.52）；通过ATM回购与再融资大幅降低债务，预计年化利息节省超1700万美元 [5][20] - **Redwire风险**：受非经常性EAC调整、商誉减值等影响，Q4净亏损8550万美元，全年净亏损2.266亿美元 [5][20] - **行业观点**：国防合同和卫星星座需求持续支撑板块韧性，但中型运载新火箭（如Neutron、Starship）开发风险频发、延期常态化仍是核心痛点 [5][20]

报告行业投资评级 - 维持太空光伏行业“推荐”评级 [1][9][71] 报告核心观点 - 中国商业航天已完成从“政策鼓励”到“战略定位”的关键跃迁，产业进入系统化推进阶段，正迈向高频组网时代 [6][7][9] - 当前中国商业航天在发射、制造成本上与美国领先企业存在显著差距，成本下降与规模扩张能力是决定未来竞争格局的核心变量 [9][16][17] - 随着卫星功率需求提升，空间能源体系迎来技术演进，砷化镓仍是主流，但晶硅与钙钛矿等新技术正加速工程化与在轨验证，太空光伏进入多技术并行探索阶段 [8][9][63] - 预测2025-2030年商业卫星发射将稳步爬坡并于2028年开始放量，通信卫星与算力卫星的功率及太阳翼面积将显著提升 [9][61][62] 根据相关目录分别进行总结 1、战略升维，万箭齐发——中国商业航天的全面铺开 - **政策升维**：2023年商业航天首次被纳入战略性新兴产业，2024年被定位为“新增长引擎”，2025年政策重心转向制度落地与产业规范化建设，资本通道、监管框架与产业行动计划逐步完善 [9][11][12] - **地方竞速**：京津冀、长三角、大湾区与西部四大产业带加速成型，形成链主牵引、区域协同的发展格局，多地出台专项行动计划，商业航天已成为多省市战略性产业布局的重要方向 [9][13][14][15] - **成本对比**：中国火箭发射成本约5000-8000美元/公斤，显著高于SpaceX的1500-3000美元/公斤；50公斤级小卫星造价约800万元/颗，为海外同类产品（约300万元/颗）的2.67倍；低轨通信卫星单颗约1500万元，显著高于“星链” [9][16][17] - **产业链拆解**： - **上游**：主要包括卫星制造（载荷与平台）与原材料（燃料、电子元器件、高温合金等）两大体系 [18][19] - **中游**：主要为制造与发射体系，涵盖卫星发射服务（火箭制造、发射场）和卫星地面设备（地面站、终端设备） [20][21] - **下游**：主要为卫星应用场景，覆盖通信服务、导航增强、天基监视等，服务政府、行业及个人客户，应用于交通、应急、物流、能源等多个领域 [22][23][24][25] - **四大产业带格局**： - **京津冀**：以航天科技集团一院、五院为核心，中国星网（“国网星座”）为链主，形成卫星互联网特色产业集群 [27][28][29] - **长三角**：以上海航天与上海微小卫星为技术高地，培育出由垣信卫星主导的“千帆星座”，形成南北呼应格局 [30][31][32] - **大湾区**：依托广州电子制造与深圳信息产业基础，广州发展星箭一体化，深圳以“微景一号”星座为核心发展应用产业链 [33][34] - **西部**：产业基础源于“三线建设”，以四川国星宇航“星算计划”、中科西光“西光一号”等为核心主体 [35][36][37][38] 2、发射跃迁：中国进入高频组网时代 - **发射能力跃迁**：中国航天发射已进入高频次、规模化阶段，2025年全年发射达92次，其中商业发射50次，占比54%；全年入轨商业卫星311颗，占比达84% [39][40][41][42] - **星座体系成型**：形成以北斗（导航）、“吉林一号”（遥感）、“星网”、“千帆”（低轨通信互联网）为代表的多层次空间基础设施体系 [43][44][45] - **主要星座进展**： - **北斗导航**：2000-2024年间累计发射64颗，发射高峰在2018-2019年 [47][52] - **吉林一号**：2015-2026年1月17日累计发射173颗，2022-2023年发射数量显著放量 [48][52] - **低轨通信星座**：截至2026年1月19日，“星网”累计发射154颗（2025年集中发射126颗），“千帆”累计108颗，“天启”累计41颗 [9][54][56] - **卫星制造成本结构**：卫星制造涉及结构材料、姿轨控、推进、热控等系统，其中铝蜂窝板价格已由约4万元/平方米降至1.5–2万元/平方米；国产CPI薄膜使柔性太阳翼成本下降40%以上；国内卫星发射费用约每公斤15万元 [57][58][59] - **发射量及功率预测**：预测2025-2030年，商业卫星发射将从2025年的0.03万颗增长至2030年的3.2万颗，并于2028年开始放量 [61][62] - **通信卫星**：单星太阳翼面积从20㎡提升至45㎡，单星功率从0.69万W提升至1.93万W [61][62] - **算力卫星**：单星太阳翼面积从30㎡提升至80㎡，单星功率从1.04万W提升至3.43万W [61][62] - **电池效率**：从30%提升至35%，砷化镓预计仍将是主流选择 [61][62] 3、太空光伏浪潮：下一代空间能源格局 - **技术路线并行**：当前砷化镓为主流，晶硅与钙钛矿等新技术正在加速工程化与在轨验证 [9][63] - **晶硅电池进展**： - **上市公司**：金刚光伏、东方日升等围绕P型超薄HJT技术布局，提升抗辐射能力与比功率；隆基绿能、拓日新能等有历史供货或合作验证基础 [64][66] - **科研院所/未上市企业**：长三角太阳能光伏技术创新中心的硅电池已完成在轨搭载；中科院上海微系统所的柔性单晶硅电池应用于临近空间飞行器；天津恒电长期从事卫星用单晶硅电池研发 [65][66] - **钙钛矿电池进展**： - **上市公司**：江阴晶皓、协鑫科技的钙钛矿组件已完成在轨测试，验证抗辐射与真空稳定性；捷佳伟创、天合光能、钧达股份等多家公司在该领域有研发、合作或产业化布局 [67][68] - **科研院所**：航天科技集团八院811所推进钙钛矿/晶硅叠层项目；中科院大连化物所通过临近空间飞行试验研究性能演化 [67][69] 4、投资建议与相关标的 - **相关标的**：报告列举了太空光伏产业链的相关上市公司，包括迈为股份、奥特维、高测股份、晶盛机电、捷佳伟创、拉普拉斯、帝尔激光、上海港湾等 [9][71][72] - **标的进展摘要**： - **奥特维**：发布并落地可适配多技术路线的0BB串焊设备，处理速度达10,800pcs/h [72] - **迈为股份**：2026年1月28日，其自主研发的异质结太阳能电池光电转换效率达26.92% [72] - **捷佳伟创**：具备HJT、钙钛矿及叠层整线设备供应能力，并设有中试验证平台 [72] - **上海港湾**：已在多颗卫星上搭载钙钛矿太阳电池开展在轨试验 [72] - **东方日升**：其P型超薄HJT产品已具备按需批量交付能力，并与上海港湾合作研发钙钛矿叠层技术 [64][72]

行业投资评级 - 行业投资评级为“推荐”（维持） [3] 核心观点 - 报告核心观点认为，商业航天政策与海内外产业共振，催化不断，商业航天有望点状破局、渐成生态 [6] - 报告判断，商业火箭加速迭代，拉开大航天时代序幕，通信、导航、遥感、算力卫星产业点状破局，渐成生态 [6] 行情复盘与行业数据 - 本周（2月24日-2月27日）计算机（中信）指数上涨1.23%，创业板指数上涨1.05%，上证指数上涨1.98% [6] - 板块周涨幅前三为润泽科技（+26.89%）、星环科技-U（+18.30%）、品茗科技（+15.20%） [6] - 板块周跌幅前三为开普云（-21.99%）、深信服（-15.41%）、合合信息（-14.25%） [6] - 行业基本数据：股票家数337只，总市值62,840.76亿元，流通市值56,779.44亿元 [3] - 相对指数表现：近1个月绝对表现-2.0%，相对表现-2.1%；近6个月绝对表现2.5%，相对表现-4.9%；近12个月绝对表现13.9%，相对表现-4.8% [4] 行业观点与产业动态 - 商业航天已连续两年写入政府工作报告，预计未来一段时间内，上游低轨卫星将逐步实现常态组网，商业火箭加快重复回收技术突破 [6] - 预计中游卫星运营服务产业地位提升，测控与服务成为关键；应用端卫星赋能千行百业有望成为新常态 [6] - 监管有序、生态发展、基金支持、IPO提速是行业持续看点 [6] - 我国多款商业火箭加速重复回收试验验证：蓝箭航天“朱雀三号”计划于今年第二季度再次开展回收试验，并争取第四季度尝试首次回收复用飞行 [6] - 中科宇航可回收液体运载火箭“力箭二号”计划于今年3月下旬首飞，将搭载轻舟一号货运飞船初样实施发射，年内已立项4次发射；其固体运载火箭“力箭一号”今年计划发射不少于8次 [6] - 2026首届上海商业航天大会暨展览会将于3月12日至14日召开，展会总规划面积为1.5万平米，涵盖商业航天全产业链 [6] - SpaceX星舰V3有望于3月迎来首次发射测试，其核心目标是在完全重复使用的前提下，将近地轨道运力从二代的35吨提升至100吨以上 [6] - 美国太空部队首次正式参与实战，星链成为美军在现代战争战场核心基础设施的关键一环 [6] 投资建议与关注标的 - 报告建议关注卫星制造、卫星运营、火箭发射、卫星应用及地面设备、其他分系统、部组件及元器件、测试服务、网络安全等七大方向 [6] - 卫星制造领域关注公司包括中国卫星、航天电子、光迅科技、烽火通信、信科移动、上海瀚讯、臻镭科技、光威复材、普天科技、国博电子、智明达、天银机电、航天智装、宝钛股份、雷电微力、盛路通信、天奥电子、上海沪工、银河电子、国光电气、佳缘科技 [6] - 卫星运营领域关注中国卫通、星图测控 [6] - 火箭发射领域关注铂力特、航宇科技、国科军工、高华科技、飞沃科技 [6] - 卫星应用及地面设备领域关注海格通信、华测导航、中科星图、北斗星通、华力创通、振芯科技、七一二、超图软件、中海达、盟升电子、航天环宇、司南导航 [6] - 其他分系统、部组件及元器件领域关注紫光国微、中航光电、振华科技、航天电器、火炬电子、鸿远电子、宏达电子、陕西华达 [6] - 测试服务领域关注苏试试验、坤恒顺维、霍莱沃、西测测试 [6] - 网络安全领域关注电科网安、盛邦安全等 [6]

行业投资评级与核心观点 - 报告对“机械”行业给出“看好”评级 预计未来6个月内行业整体回报高于沪深300指数5%以上 [9] - 核心观点：政策与市场双重驱动下 商业航天发展前景广阔 正从技术验证迈向规模化、商业化发展的关键阶段 [4] - 核心观点：商业航天产业的发展为精密零部件与先进制造技术带来利好 开辟了从零部件到高端装备、先进工艺的全方位机遇 [5][6] 行业发展现状与政策驱动 - 2025年11月 国家航天局印发《推进商业航天高质量安全发展行动计划（2025—2027年）》 明确将商业航天纳入国家航天发展总体布局 提出到2027年实现产业生态高效协同、规模显著壮大的目标 [4] - 多个省市将商业航天列为战略性新兴产业 [4] - 2025年 中国共完成92次航天发射 其中商业发射50次 占比首次超过一半 达54.3% [4] - 2025年全年入轨的377颗航天器中 商业卫星达309颗 占比82% 标志着商业航天已成为中国航天活动的主要增量 [4] - 2025年12月 蓝箭航天“朱雀三号”和航天科技“长征十二号甲”先后完成首飞并成功入轨 虽一子级回收试验未达预期 但获取了关键飞行数据 标志着可回收技术从研发转入实飞验证 [4] 产业链投资机会：精密零部件与先进制造 - 商业航天发展利好上游核心零部件的精密制造 发动机等核心部件的精密制造直接影响火箭与卫星的性能、可靠性与成本 需关注在发动机、航天特种轴承等领域有卡位的企业 [5] - 3D打印（增材制造）在制造发动机复杂流道、轻量化结构件等方面优势显著 且能缩短研发周期 在航天领域渗透率稳步提升 [5] - 精密加工设备及工具需求旺盛 发动机、卫星结构、天线反射器、先进复合材料构件等的加工需求复杂曲面的连续平滑加工能力 对高端五轴联动数控机床、高端刀具等形成需求 [5] 产业链投资机会：太空光伏与设备 - 商业航天与太空算力共同驱动太空光伏发展 全球规划众多低轨星座 且卫星从通信中继向在轨计算节点演进 单星功率跃升 对能源系统提出刚性需求 [6] - 太空中因有近乎无限的太阳能和天然真空冷却优势 部署太空算力中心成本优势明显 [6] - SpaceX申请建设由100万颗卫星组成的巨型星座 马斯克表示可能的场景（约50%概率估计）是在3至4年内 从地球发射太空AI卫星的年化速率达到100GW/年 [6] - 目前太阳翼电池片主流是砷化镓路线 成本较高 HJT、钙钛矿晶硅叠层成为更具潜力的方向 [6] - 我国高效电池片设备及技术具有领先性 HJT及钙钛矿生产设备、薄片化切割设备等将显著受益 [6] 投资建议总结 - 商业航天的发展带来了从零部件到高端装备、先进工艺的全方位机遇 [6] - 投资应关注具备核心技术壁垒、深度绑定产业链龙头、能够适应快速迭代和降本增效需求的企业 [6] - 需关注这些企业的后续订单及业绩情况 [6]

行业投资评级 - 计算机行业投资评级为“推荐”（维持）[3] 核心观点 - 商业航天政策与海内外产业共振，催化不断，商业航天已连续两年写入政府工作报告[6] - 商业火箭加速迭代，正拉开大航天时代序幕，通信、导航、遥感、算力卫星产业点状破局，渐成生态[6] - 预计未来一段时间内，上游低轨卫星逐步实现常态组网，商业火箭加快重复回收技术突破；中游卫星运营服务产业地位提升，测控与服务成为关键；应用端卫星赋能千行百业有望成为新常态；同时监管有序、生态发展、基金支持、IPO提速等看点不断[6] 行情复盘 - 本周（2026年2月24日-2月27日）计算机（中信）指数上涨1.23%，创业板指数上涨1.05%，上证指数上涨1.98%[6] - 板块周涨幅前三为润泽科技（+26.89%）、星环科技-U（+18.30%）、品茗科技（+15.20%）[6] - 板块周跌幅前三为开普云（-21.99%）、深信服（-15.41%）、合合信息（-14.25%）[6] - 行业近1个月绝对表现-2.0%，近6个月绝对表现2.5%，近12个月绝对表现13.9%[4] - 行业近1个月相对表现-2.1%，近6个月相对表现-4.9%，近12个月相对表现-4.8%[4] 行业动态与产业进展 - 我国多款商业火箭加速重复回收试验验证[6] - 蓝箭航天的朱雀三号计划于2026年第二季度再次开展回收试验，并根据情况争取于第四季度尝试首次回收复用飞行[6] - 中科宇航的可回收液体运载火箭力箭二号计划于2026年3月下旬首飞，将搭载轻舟一号货运飞船初样实施发射，后续将承担卫星互联网组网及国家重大任务，年内已立项4次发射；其固体运载火箭力箭一号2026年计划发射不少于8次[6] - 2026首届上海商业航天大会暨展览会将于2026年3月12日至14日在上海新国际博览中心召开，展会总规划面积为1.5万平米，展品范围涵盖商业航天全产业链[6] - SpaceX星舰V3有望于2026年3月迎来首次发射测试[6] - 星舰V3将采用推力更强、燃效更高的“猛禽3”发动机，优化热防护系统，结构大量采用复合材料减重[6] - 其核心目标是在完全重复使用的前提下，将近地轨道运力从二代的35吨一举提升至100吨以上的全新水平[6] - 美国太空部队首次正式参与实战，当地时间2026年2月28日，美国已将太空部队等派往针对伊朗的行动中，星链成为美军在现代战争战场的核心基础设施关键一环[6] 投资建议与关注标的 - 报告建议关注商业航天产业链各环节的标的[6] - 卫星制造：包括中国卫星、航天电子、光迅科技等公司[6] - 卫星运营：包括中国卫通、星图测控等公司[6] - 火箭发射：包括铂力特、航宇科技、国科军工等公司[6] - 卫星应用及地面设备：包括海格通信、华测导航、中科星图等公司[6] - 其他分系统、部组件及元器件：包括紫光国微、中航光电、振华科技等公司[6] - 测试服务：包括苏试试验、坤恒顺维、霍莱沃等公司[6] - 网络安全：包括电科网安、盛邦安全等公司[6]

海淀区2026年高质量发展大会核心政策与产业布局 - 2026年海淀区“新春第一会”发布了多项重磅政策，旨在从顶层设计、政策驱动、机制创新、基金发布、产业落地和全球合作等多角度、全方位布局，做实全球AI产业高地[3] - 大会最重磅的三大看点包括：发布《2026年海淀区打造最具投资价值之城实施方案》及政策支撑体系；发布《海淀区现代化产业体系“1+X+1”建设布局》；提出建设世界领先科技园区并强化开放协同[5][7][10] 最具投资价值之城实施方案 - 发布《2026年海淀区打造最具投资价值之城实施方案》，围绕资本活力、企业潜力、人才吸引力、资产承载力四大领域，谋划36项支持政策[6] - 方案配套设立总规模80亿元的中关村科学城科技成长四期基金（含70亿元母基金和10亿元产业直投）以及20亿元的中关村科学城成果转化基金[6] - 2026年将安排不低于90亿元产业创新专项资金，用于支持企业成长[7] 现代化产业体系“1+X+1”布局 - 发布现代化产业体系“1+X+1”布局，塔尖的“1”是人工智能产业，作为核心引擎[8] - 塔身的“X”是“5+3”重点产业，包括集成电路设计、医药健康、商业航天、工业软件、高端科学仪器5大战略性新兴产业，以及具身智能、量子科技、脑机接口3大未来产业[8] - 塔基的“1”是科技服务业，为整个产业体系提供全要素保障和生态支撑[8] - 产业方向将保持动态演进，与全球科技创新同频共振，并坚持全栈攻关、全链布局、全域赋能抓落实[9][10] 建设世界领先科技园区的开放协同 - 提出建设世界领先科技园区，关键举措是加强开放协同，深化京津冀协同、联动长三角，并成立“海淀区世界领先科技园区发展联盟”[10] - 相比往年侧重区内资源整合，2026年大会明显加强了对外连接，与兄弟区县及国际机构签署合作协议，展现更宏大的协同发展视野[10] 海淀区的科创资源与产业实力 - 科研资源雄厚，拥有2家国家实验室、92家全国重点实验室、96家国家级科研院所、12个高水平新型研发机构及37所高校[13] - 人才资源丰富，有692位两院院士，人才资源总量超200万人，人才创新发展指数全国第一[14] - 企业实力强劲，拥有市场主体超28万家、上市公司265家、独角兽企业49家、国家高新技术企业近万家，形成1个万亿级、4个千亿级、5个百亿级产业集群[14] - 科技相关产业占GDP比重持续保持在70%以上，科技型企业占比超50%，存量及占比均居北京市第一[14] - 是AI产业核心区，最近4年成立的788家AI应用公司中，有84家位于海淀区，占北京市的58%，是全国汇聚相关企业最多的城区[15] AI产业竞争格局与海淀定位 - 全球及国内AI产业竞争白热化，各地如广州、深圳等均在AI领域全力突破[16] - 海淀区作为中国AI产业的核心引擎，拥有从“中关村电子一条街”到建设世界领先科技园区的基础，目标是打造自主创新策源地和全球AI高地[12][13][15] - 当前挑战在于如何将资本密度转化为创新浓度，将政策红利转化为人才红利[16]

行业投资评级 - 对航天军工行业给予“增持”评级，并维持该评级 [2] 报告核心观点 - 太空制造或成为商业航天的重要增长点，为行业提供通导遥卫星及算力卫星以外的新发展动力 [1][6] - 太空制造产业化将提升对运载火箭的需求，并带来商业空间站、货运飞船等新需求 [6] - 太空微重力、真空与太空辐照等独特环境为太空材料加工、太空制药等产业提供了得天独厚的优势 [4] - 太空制造是航天强国建设的核心支撑，是制造强国建设的重要延伸，更是国家科技实力、综合国力的集中体现 [5] - 先进制造技术与空间应用技术正在深度融合，孕育在轨服务、太空制药、太空材料加工等新业态 [5] 行业动态与政策支持 - 2026年2月27日，第一届太空制造与太空经济创新发展大会在北京召开，主题为“星途筑造 商启苍穹”，由北京航空航天大学、中国科学院空间应用工程与技术中心主办，并得到工业和信息化部高新技术司指导 [4] - 大会宣布成立太空制造创新发展联盟，旨在推动构建产学研用金协同创新体系，促进太空制造产业化和太空经济新业态发展 [4] - 工业和信息化部将把发展太空制造作为落实《关于推动未来产业创新发展的实施意见》的重要内容 [5] 太空制造产业化核心支撑 - 进入太空方面：可重复使用的大运力火箭大幅降低进入太空的成本 [6] - 太空制造场所方面：从返回式卫星迈向商业空间站，提供大规模制造的空间环境 [6] - 返回地球方面：以“昊龙”货运飞船为代表的可重复使用货运飞船提供低成本下行能力 [6] 太空制造应用领域探索与成果 - **太空育种**：中国已进行航天育种搭载实验3000余项，育成主粮审定品种260多个，蔬菜、水果、林草、花卉新品种上百个，年增产粮食20多亿公斤，创造直接经济效益逾千亿元 [4] - **太空制药**：2023年10月26日，中国科学院空间应用系统上行“空间蛋白质分子组装与应用研究”项目实验单元，对分子药物设计具有直接作用 [5] - **太空制药**：2024年9月，湖北嫦娥生物股份选送十株优势菌株随实践十九号卫星进行空间环境诱变，成功获得10株性能优异的太空菌株，其中2株已具备产业化应用条件 [5] - **太空材料加工**：西北工业大学魏炳波院士团队制备的10余种数百个高性能难熔合金样品在空间站无容器材料试验柜中进行了6批次在轨实验，获得大量关键科学数据 [5] 产业链相关单位梳理 - **空间站&返回式飞行器**：航天五院（天和核心舱、问天实验舱、梦天实验舱）、北京紫微宇通科技有限公司（商业空间站）、中科宇航（力鸿系列可重复使用亚轨道飞行器） [8] - **天地往返**：航天五院（“神舟”载人飞船、“天舟”货运飞船）、中航成飞（302132.SZ，“昊龙”货运飞船）、中国科学院微小卫星创新研究院（“轻舟”货运飞船） [8] - **太空制造应用**： - 太空制药：航天神舟生物科技集团、华润双鹤（600062.SH）、湖北嫦娥生物股份有限公司 [8] - 太空材料加工：西北工业大学、中国科学院上海硅酸盐研究所、中国科学院金属研究所、中国科学院宁波材料技术与工程研究所、中国科学院力学研究所 [8] 投资建议关注方向 - 除运载火箭产业链外，建议关注空间站、货运飞船以及太空制造应用产业 [6]

**纪要涉及的行业或公司** * **行业**：商业航天行业 [1][2][3] * **公司**： * **海外**：SpaceX [1] * **国内**：蓝箭航天、中科宇航 [2] * **产业链标的**：信维通信、泰胜风能、飞沃科技、超捷股份、斯瑞新材、广联航空、航天工程、电科蓝天、信科移动、航天电子、烽火通信、苏大维格、明阳智能、中国卫星、复旦微电、国博电子、陕西华达、新雷能、上海瀚讯、长江通信、上海港湾、高华科技、海格通信、盟升电子、中国卫通、星图测控 [1][2][3] **核心观点与论据** * **板块行情判断**：商业航天板块即将迎来密集催化期，行情确定性强 [2] * **关键时间节点**： * **海外**：SpaceX的IPO申请最早于3月发布，6月进行IPO，预计估值超过1.75万亿美元 [1]；Starship V3计划于3月中旬首飞 [1]；RKLB中子号可重复使用火箭计划第二季度首飞 [2] * **国内**：两会于3月初召开 [2]；力箭二号可重复使用火箭计划3月下旬首飞 [2]；长十乙4月具备首飞条件并尝试回收 [2]；双曲线三号、引力二号预计今年年中开展首飞任务 [2]；2026年或成为我国火箭回收元年 [2] * **投资建议思路**：聚焦【测算空间大】+【催化关联度高】的环节核心标的 [2] * **具体投资方向与标的**： * **GW核心标的**：电科蓝天、信科移动、航天电子、烽火通信、苏大维格、明阳智能、中国卫星、复旦微电、国博电子、陕西华达、新雷能 [2] * **G60核心标的**：电科蓝天、上海瀚讯、长江通信、苏大维格 [2] * **激光通信环节**：航天电子、烽火通信、苏大维格 [2] * **电源系统环节**：电科蓝天、明阳智能、上海港湾 [2] * **火箭核心标的**：飞沃科技、超捷股份、泰胜风能、广联航空、斯瑞新材、高华科技 [2] * **地面终端核心标的**：中国卫星、海格通信、盟升电子、信维通信 [3] * **手机直连核心标的**：国博电子、海格通信、信科移动 [3] * **运营服务核心标的**：中国卫通、星图测控 [3] **其他重要内容** * **宏观/地缘动态**：美国已将太空部队、空军、海军、海军陆战队和陆军派往针对伊朗的行动中 [1] * **国内技术进展**： * 朱雀三号遥二计划第二季度再次尝试回收，争取第四季度尝试复用飞行 [2] * 天龙三号、智神星一号、星云一号等计划近期首飞 [2] * 长十二乙首飞及回收、长十二甲遥二回收试验 [2] * 双曲线三号尝试海上回收 [2] * **资本市场动态**：蓝箭航天、中科宇航IPO稳步推进中，有望于年内上市 [2] * **星座计划**：两大星座（推测为GW和G60）的招标及发射预计也将稳步推进 [2]