市场表现 - 12月8日早盘，商业航天概念股表现强势，天银机电涨近13%，航天电子涨超8%，广联航空涨超7%，中国卫星涨超6% [1][4] - 通用航空ETF华宝（159231）场内价格现涨2.04%，日线冲击三连阳，盘中强势收复所有均线 [1][4] 行业动态与催化剂 - 东吴证券研报指出，商业航天迎来奇点时刻，国内可回收火箭时代开启，有望迎来密集突破期 [3][6] - 目前，承担两大星座卫星发射任务的长征十二号、长征八号甲、长征六号改等“国家队”火箭因排期紧张，导致整体发射进度不及预期，大运力、低成本、高可靠的可回收火箭需求迫切 [3][6] - 自2025年底开始，朱雀三号、天龙三号、引力二号、双曲线三号、智神星一号等一批新型号商业火箭将按计划迎来首发，这批可复用火箭如果实现可回收，有望助力国内低轨卫星星座组网加速落地 [3][6] 相关投资工具 - 通用航空ETF华宝（159231）及联接基金（A类：024766；C类：024767）标的指数全面覆盖“军用新质战斗力+民用新质生产力”50只成份股 [3][6] - 该指数成份股中，央国企含量超46%，十大军工集团含量超20% [3][6] - 指数涵盖低空经济、大飞机、军用飞机、商业航天、卫星导航、无人机等热门领域，重点布局技术壁垒和商业化核心环节（飞行器制造） [3][6]

投资评级与核心观点 - 报告对商业航天产业持坚定看好态度，认为资本、技术和市场三重共振，产业正进入高速发展期 [114] - 投资建议关注卫星制造、火箭发射及太空算力等产业链环节，并列出相关标的公司 [114] 商业航天定义与产业链 - 商业航天是以市场为主导、由企业利用商业模式进行投资运营并承担风险的航天活动，具备主体市场化、技术产品化等特征 [2][40] - 产业链分为上游制造、中游发射、下游应用与运营，具体包括卫星制造、卫星发射、地面设备、卫星运营及服务四大环节 [2][19] 全球卫星产业规模与格局 - 2024年全球航天工业规模达4150亿美元，其中卫星产业收入为2930亿美元 [20] - 卫星产业收入构成：地面设备制造业占比53%（1530亿美元），卫星服务业占比37%（1083亿美元），卫星制造业占比6.9%（201亿美元），发射服务业占比3.2%（93亿美元） [25] - 截至2023年5月，全球在轨卫星数量为7560颗，其中低轨卫星占比89%，美国在轨卫星数量为5184颗，占比69% [30] - 全球卫星发射数量从2014年的261颗增长至2023年的2911颗，2020-2023年平均年增长率达32% [31][33] 卫星通信市场与竞争态势 - 中国卫星互联网市场规模2024年为648亿元，预计到2030年将达到1512亿元，年均复合增长率超过两位数 [34][35][36] - 全球轨道资源紧张，近地轨道约可容纳6万颗卫星，Ku及Ka通信频段趋于饱和，国际电信联盟规定轨道频率资源先申报者优先使用，需在7年内发射首颗卫星 [2][44][46] - 美国SpaceX公司的Starlink计划共规划近4.2万颗卫星，截至2025年11月已发射超1万颗，在轨7908颗，订阅用户超800万，平均下载速度约210Mbps [47][49][55][57][58][63][64] - 中国拥有三大万颗星座计划：中国星网规划12992颗，截至2025年10月累计发射116颗；上海垣信G60星座规划15000颗，累计发射108颗；蓝箭鸿擎科技鸿鹄-3星座规划10000颗 [2][79][81][84][87][93] 技术发展与产业驱动 - 低轨卫星通信时延为25-35ms，理论带宽1G，覆盖范围广，是6G网络"星地一体化融合"的关键技术之一 [40][44] - 可回收火箭技术可通过降低发射成本、缩短任务周期来提升运力供给，是推动航天商业化的核心驱动力 [108][109] - 2025年底起，朱雀三号、天龙三号等一批国产可回收商业火箭将迎来首发，有望助力低轨卫星星座加速组网 [2][111][112] - 海南商业发射场已于2024年11月完成首次发射，年设计发射能力32发，卫星超级工厂计划2025年底投产，年产能可达1000颗卫星 [104] 下游应用需求分布 - 通信卫星下游需求中，商业通信占比55%，政府通信占比31% [27][28] - 导航卫星下游需求中，智能手机定位占比31%，乘用车占比26%，自动驾驶占比6% [27][28] - 遥感卫星下游需求中，国土资源占比31%，农业林业占比18%，科研需求占比12% [27][28]

行业战略重要性 - 太空资源具有有限、不可再生、先到先得的特性，主要涉及轨道和通信频段资源 [6] - 国际电信联盟规定，申请频段后需在二、五、七年内分别发射卫星占据资源的10%、50%、100%，否则资源将被收回 [6] - 近地轨道可容纳卫星数量有限，SpaceX已申请超过4万颗卫星的频谱资源 [6] - 政策支持力度加大，四中全会后行业被提到新高度，并首次在五年计划中出现“航天强国”字眼 [4] 商业应用与市场现状 - 成熟的卫星应用分为通（通信）、导（导航）、遥（遥感）三个方面 [7] - 遥感卫星分辨率可达0.3-0.5米，用于政府管理、农业林业资源管理和收成预测等领域 [7] - 导航增强是热门方向，通过低轨卫星将北斗导航定位精度从数米提升至厘米级，以支持精细操作 [7] - 星链系统已实现全面盈利，证明达到百万级用户、维持数千颗卫星网络在经济上可行 [2][8] - 国内卫星互联网应用场景相对较少，主要因地面基站发达，补足场景限于偏远地区、沙漠、飞机和轮船 [2][8] - 6G将是空天地结合的网络，通信卫星对弥补高频信号绕障性差的问题至关重要 [9] 运力差距与挑战 - 美国年度发射吨位达千吨级以上，SpaceX一家贡献超90%运力 [10] - 国内年度发射吨位（国家队与商业队合计）约200吨，与美国存在数量级差距 [2][10] - 已申报频段的卫星网络建设计划存在数百吨的运力缺口，需国内现有运力翻数倍才能满足 [10] - 中型运载火箭标准为500公里太阳同步轨道运载能力达4吨以上 [11] 解决方案与发展路径 - 补足运力缺口需做“乘法”：提高单枚火箭运载能力和提高发射频次 [2][11] - 提高单枚火箭运力可通过使用捆绑结构等技术实现 [2][12] - 提高发射频次需解决内陆发射工位运输限制，沿海建设发射工位并就近制造是有效解法 [14] - 海上发射可有效降低发射费用，并已验证近海和远海发射可行性 [14] 公司进展与规划 - 引力一号是世界最大固体运载火箭，也是中国最大民商火箭，已实现商业闭环 [2][12] - 公司明年计划进行三次引力一号发射，所有发射座位已预定满，并尝试引力二号首飞 [14] - 引力二号为液体火箭，旨在进一步提升运力并降低成本 [13] - 公司自研的液体火箭发动机已实现连续点火，在动力基础上处于国内前列 [14] - 公司用三年时间、不到200人团队、约10亿资金完成首型火箭研发与首飞 [11]

公司里程碑与核心成就 - 东方空间“引力一号”于2024年1月成功发射，创下全球最大固体运载火箭纪录，具备“一箭30星”的潜力 [2] - “引力一号”为中型运载火箭，箭体高30米，起飞重量405吨，起飞推力600吨，近地轨道运载能力6.5吨，500公里太阳同步轨道运载能力4.2吨 [14] - 此次发射同时创下中国运力最大民商运载火箭、世界首型海上发射的捆绑型运载火箭等多项纪录 [14] - 公司在4年内累计融资约17亿元，并于2025年1月完成近6亿元人民币B轮融资，公司估值飙升至60亿元 [16][17] 创始人背景与团队构成 - 联合创始人姚颂为90后，拥有清华大学电子工程系背景，本科期间以第一作者身份发表3篇国际学术期刊论文并获得AMC大学生科研竞赛金牌 [5][7] - 姚颂23岁时首次创业成立深鉴科技，该公司于2018年7月被美国赛灵思以3亿美元收购，成为中国AI领域第一家成功退出的创业企业 [10] - 东方空间技术团队实力雄厚，另一位联席CEO曾是长征十一号运载火箭的总体设计师，COO曾任长征十一号项目办主任，核心团队平均从业经验20余年 [18] 行业背景与市场机遇 - 中国星网集团统筹的GW星座计划未来十年需发射约1.3万颗卫星，平均每天需发射3.5颗 [14] - 2022年，SpaceX发射约2000颗卫星，而中国商业卫星发射数量约为100颗，存在显著差距 [12][19] - 行业预计卫星发射市场在五年内可能增长十倍 [18] 技术研发与创新 - “引力一号”自2021年3月立项，研发过程中攻克关键技术，开展了23项大型地面试验、489项单项试验、1452次试验迭代 [14] - 公司采用“航天+AI”的团队组合，邀请清华和中科院老师为火箭做好软件和计算平台准备 [18] - 下一代“引力二号”已在研制中，采用固体大推力助推器与液体芯级相结合设计，计划实现部分回收、重复使用，目标为追上SpaceX当前的发射成本 [22] 商业模式与商业化进程 - 公司在技术创新的同时注重商业化，“引力一号”箭体喷涂“海澜之家”品牌标识，成为中国第一个由民营企业冠名的商业运载火箭 [16] - 公司创业心态强调“需要自己造血活下去”，注重构建可持续发展的商业模式 [16]

行业战略定位与政策支持 - 行业被定位为战略性新兴产业，纳入“十五五”规划建议以加速集群发展[1] - 中国商业航天市场规模在2025年有望突破2.5万亿元[1] - 全国已有10余个省份出台专项政策支持商业航天发展，形成各具特色的产业集群[2] 市场驱动因素与运力需求 - 行业面临“星多箭少”的突出矛盾，传统火箭运力无法满足低轨卫星互联网大规模组网需求[1] - 朱雀三号、天龙三号、引力二号等一批新型商业火箭在2025年按计划展开设计、试验和发射，以缓解卫星发射资源紧张局面[1] - 商业航天通过市场机制实现“小步快跑、快速迭代”的模式，获得科研单位青睐[2] 技术创新与成本控制 - 公司如蓝箭航天自主研发液氧甲烷发动机，具备低成本、无污染、可重复使用的特点[2] - 公司如星河动力通过3D打印技术大幅降低火箭发动机制造成本[2] - 商业航天的机动灵活性为技术路线提供了更多可能，形成对“国家队”的有效补充[2] 产业集群与生态构建 - 北京打造“南箭北星”格局，上海瞄准千亿级产业规模，江苏无锡航天产业园带动120多家规上企业集聚发展[2] - 行业从“单打独斗”转向“集群发力”，加速形成自主可控、富有韧性与竞争力的产业生态体系[2] - 商业航天作为新质生产力的新赛道，成为拉动经济增长、促进航天技术进步的新引擎[2] 应用场景拓展与大众化服务 - 卫星遥感技术使农户可通过手机远程操控田间喷灌设备，卫星互联网为偏远地区提供宽带服务[3] - 基于卫星导航与遥感技术的智能交通系统可优化红绿灯配时以缓解道路拥堵[3] - 航天技术正从云端走入寻常百姓家，在通信、农业、出行等领域发挥重要作用[3]

发射任务概述 - 10月11日太原卫星发射中心使用引力一号（遥二）运载火箭成功将3颗卫星送入预定轨道 [1] - 送入轨道的卫星包括吉林一号宽幅02B07星和数天宇星01、02试验星 [1] - 吉林一号宽幅02B07星为超大幅宽亚米级光学遥感卫星 用于矿产资源勘查和国土空间生态管控 [1] - 数天宇星01~02试验星用于对空间碎片、废弃卫星等目标进行成像探测 [1] 引力一号火箭技术特点 - 引力一号是全球首个全固体捆绑式中型运载火箭 采用芯级+助推的三级半构型 [1] - 火箭配备4台助推器 芯级和助推级均采用固体发动机 近地轨道运载能力6.5吨 [1] - 500公里太阳同步轨道运载能力4.2吨 具备"一箭十星"至"一轨十八星"发射能力 [1] - 2024年1月首飞成功 创造全球起飞推力最大固体运载火箭记录 [2] - 相比欧空局"织女星-C"火箭 引力一号起飞质量高出195吨 起飞推力高出141吨 [2] 公司运营与成本优势 - 东方空间成立于2020年6月 是国内头部民营航天企业 [2] - 公司于2024年初完成6亿元人民币B轮融资 [3] - 引力一号发射成本相比国内主流火箭已降低30-40% [3] - 公司通过本次任务提升了火箭质量稳定性和可靠性 构建了批量化生产体系 [3] 行业市场供需现状 - 中国低轨星座组网进入密集部署窗口期 2024年完成68次轨道发射 [3] - 截至2025年6月 中国完成35次火箭发射任务 下半年卫星组网频率进一步加快 [3] - 行业呈现"星多箭少"供需现状 运力与组织仍需扩容与提效 [3] 未来产品规划 - 东方空间正在加速研制"引力二号"大型液氧煤油火箭 已完成方案设计 [4] - 引力二号500千米太阳同步轨道运载能力提高至15吨 可携带30颗500公斤卫星 [4] - 引力二号将成本进一步降低 [4] - 支撑引力二号的"原力-110"发动机海平面推力达110吨 为中国商业航天领域推力最大 [4] - 原力-110发动机设计目标为复用20次以上 [4]

文章核心观点 - 山东省通过“引力一号”火箭成功发射，展示了其在商业航天领域的强大实力和全产业链布局，标志着该省正式发起全面建设商业航天产业大省的冲锋号角 [3][4] - 山东正以“全省一盘棋”的集群打法，推动各地市错位发展、优势互补，目标到2027年实现年产100发运载火箭、150颗商业卫星，产业规模达到500亿元 [12][13][16] 发射能力与基础设施 - 东方航天港作为国内唯一的商业航天海上发射母港，已累计成功保障19次海上发射任务，将127颗卫星送入预定轨道，海上发射能力与频次稳居全国前列 [5] - 港口布局了多个功能区块，将火箭发射全流程压缩在6公里半径内，可实现火箭出厂-转运-上船“2小时快速响应”，大幅降低成本、提高响应速度 [5] - 依托地理优势和政策支持，年内还计划保障火箭发射任务4次，力争全年海上发射次数突破两位数，并加快液体火箭海上发射能力建设 [5][6] 火箭制造与产业布局 - 火箭制造领域已落地3型固体火箭、2型液体火箭总装项目，龙头企业具备年产50发固体火箭的产能规模 [10] - 关键结构件制造项目可年产150个火箭贮箱，产能居全国前列 [10] - “引力一号”火箭由东方空间自主研制并在海阳总装，自2024年1月首飞以来，创造了全球最大固体运载火箭等多项纪录 [7][8] - 多款液体可回收火箭（如天龙三号）已将首发时间锁定在今明两年，天兵科技计划通过全产业链布局构建每年超30发的商业发射能力 [9] 卫星制造与数据应用 - 省内14家单位累计发射卫星96颗，吉利星座在轨卫星已达64颗，实现除南北极外的全球实时通信覆盖 [10] - 济南卫星AIT产线投产后将实现年产100颗500公斤级卫星的能力 [10] - 充分发挥院士团队技术优势，加快建设“东方慧眼”星座，依托“开放地球引擎系统平台”和卫星数据智算中心，持续挖掘卫星数据的战略和商业价值 [11] 配套产业与技术优势 - 配套产业领域技术领先，例如青岛智腾微电子的智能传感器在商业运载火箭领域同类产品中市场占有率达80%以上，其产品参与发射任务超200次 [10][11] - 该公司通过新技术应用使传感器使用成本降低50%-60%，目前正探索传感器的可重复使用性能 [11] - 威海拓展纤维的高性能碳纤维、烟台东方蓝天钛金的高性能紧固件等在航天领域有广泛应用 [10] 产业集群与金融支持 - 全省形成差异化协同格局：烟台聚焦全产业链，济南、泰安主攻液体火箭与卫星应用，青岛侧重测控与海洋遥感 [12][13] - 省新旧动能转换基金已组建设立3只商业航天方向基金，累计投资商业航天项目90个，基金投资额超80亿元 [13] - 产业基金旨在撬动更多社会资本，精准投资产业链上下游，加速延链补链强链，并吸引外地优秀航天企业落地 [13] 产业带动效应与未来目标 - 航天产业可实现1:10以上的投入产出比，带动相关科技服务企业年产值增长持续超过30% [15] - 产业集聚效应显著，吸引大量高端人才落户，形成“引进一个、带动一批”的人才梯队建设模式 [15] - 目标到2027年，打造一批国内领先的技术和产品，初步形成较完善的商业航天产业链条，产业规模达到500亿元 [16]

公司业务定位 - 公司是一家制造运载火箭并借此把各种航天器送到外太空的民营企业 将自己比作承揽业务的快递公司 区别在于往天上送件 目前承揽的快件是各类人造卫星 [1] 产品与技术突破 - 首型火箭引力一号经过3年高效研制 于2024年1月11日从东方航天港登船 在烟台海阳海上首飞成功 首飞后成为全球最大固体运载火箭和国内民商最大火箭 [1] - 火箭研制过程中进行了多项尝试和创新 包括箭体结构模块化设计 统一了火箭芯级与助推器的直径 将固体助推器与芯级发动机接口标准化 支持生产环节中集中备料和快速批量化制造 可根据未来任务需求灵活调节配置 大大提升引力系列火箭生产效率 [2] - 研发充气式防护罩（又称气膜火箭防护罩）是火箭发射保障体系中的创新技术 类似于充气城堡 相当于给火箭穿上羽绒服 替换传统火箭金属防护服 通过技术创新降低成本 [2] - 引力一号在东方航天港5公里内完成总装 测试 发射全流程 通过地理集中化与流程集约化 前店后厂的发射模式彻底重塑传统火箭发射流程 是一项重大模式创新 相比传统陆上发射场效率提升显著 最高可实现一周一箭的发射频率 [2] 产品管线进展 - 第二型引力二号大型可回收液氧煤油火箭正在进行方案设计 预计2025年底具备首飞条件 [3] - 引力二号以极致性价比 高轨发射 可回收为主要特点 运载能力提高至15吨 成本降低至SpaceX水平 能够满足大型卫星组网及中高轨发射需求 实现国际一流商业航天发射能力 [3]

市场表现 - A股三大指数上行 通信 电子 电力设备等行业涨幅居前 国防军工板块低开高走 午后持续拉升 [1] - 航空航天ETF（159227）翻红 现涨0.27% 成交额达5669万元 居同标的ETF第一 [1] - 持仓股上海瀚讯涨超3% 华秦科技 中国海防 迈信林 华力创通 天和防务等跟涨 [1] 资金流向 - 航空航天ETF（159227）7月7日净流入额为1642.83万元 连续8个交易日获资金净流入 累计净流入额为1.91亿元 [1] - 该ETF最新流通份额为4.09亿份 最新流通规模为4.48亿元 创上市以来新高 [1] 商业火箭动态 - 北京箭元科技"元行者一号"验证型火箭5月29日成功进行首次飞行回收试验 [1] - 蓝箭航天朱雀三号可重复使用运载火箭6月20日成功完成一级动力系统试车 [1] - 东方空间"引力二号"运载火箭已进入产品齐套和大型地面试验阶段 [1] - 中科宇航"力箭二号"运载火箭计划今年9月份首飞 [1] ETF产品特性 - 航空航天ETF（159227）跟踪国证航天指数 国防军工权重占比高达98.2% 是全市场最"纯"的军工类ETF [2] - 申万二级行业中"航空+航天装备"权重高达66% 是该指数规模最大的ETF产品 [2] 行业分析 - 国证航天指数在反弹行情下展现比通用航空 中证国防等指数更高的弹性表现 [2] - 军工行业新一轮订单释放预期增强 受"五年计划"交界节点和全球竞争力提升双重驱动 [2] - 中国武器国际竞争力提升 军贸市场空间有望进一步打开 [2]

商业航天行业动态 - 中科宇航研发的"力箭二号"运载火箭将于2024年9月首飞 该火箭将发射载人航天工程空间站轻舟货运飞船的初样试飞船 未来其助推器、发动机等部件可重复使用以降低成本 [1][2] - 2024年6月以来商业航天板块热度攀升 近一个月32家相关公司接受机构调研 7月3日多只商业航天概念股涨幅超9%或涨停 [1] - 政策支持与技术突破是推动商业航天板块活跃的关键因素 2015年国家首次鼓励社会资本进入航天领域 2024-2025年商业航天连续写入政府工作报告 [3][4] 技术突破与成本优化 - 多家企业实现技术突破：箭元科技完成"元行者一号"火箭回收试验 蓝箭航天完成朱雀三号一级动力系统试车 东方空间"引力二号"进入地面试验阶段 [2] - 可重复使用技术推动行业从"单次发射"向"可回收"跨越 预计2025-2026年为关键验证期 成功后将大幅降低发射成本并提升效率 [2][3] - 2024年我国累计发射运载火箭68次 其中商业发射43次 海南商业航天发射场等新型设施显著提升发射效率 [3] 市场规模与增长 - 中国商业航天行业产值从2020年1万亿元增至2024年2.3万亿元 复合增长率22.9% 预计2025年达2.8万亿元 [4] - 发射基础设施加速建设 全国形成"沿海+内陆"互补的航天发射网络 多个发射工位处于建设或规划阶段 [3] 产业链公司布局 - 威海光威复合材料为商业火箭提供碳纤维产品用于固体动力发动机壳体 [6] - 湖南飞沃新能源的紧固件产品已进入商业火箭领域 [7] - 超捷紧固系统已交付火箭箭体结构件包括壳段、整流罩等产品 [7] - 泰胜风能与整箭制造商战略合作 布局火箭箭体结构、贮箱产品及发射回收设施 [7]