航线开通核心信息 - 南航物流开通上海浦东至智利圣地亚哥货机直航航线 此为南航首条直飞南美货运航线及中国大陆航程最长货机直航航线[1] - 航线由波音777F全货机执飞 每周总运力约500吨 全程运输时间控制在24小时以内[3] - 首航航班装载智利车厘子 经洛杉矶技术经停后飞抵上海 货物清关后直接运抵上海本地批发市场并分拨至全国[3] 公司战略与业务发展 - 南航物流于2025年10月正式运营南航冷链物流公司 此次开通航线为其打造的首条车厘子专机航线[4] - 南航冷链定位为"生态共建者" 致力于构建"物流+贸易+产业"三位一体的生态闭环以重构全球生鲜价值链[4] - 公司将以此为契机构建"空运+分拨"综合物流服务体系 推动贸易向仓储管理、区域配送、供应链金融等高附加值领域延伸[4] 市场背景与行业影响 - 中国是智利车厘子最大出口市场 每年超过90%的智利车厘子销往中国[4] - 2025/26季智利车厘子出口量预计达1.31亿箱 比上季略有增长[4] - 航线开通将助力提升国际航空枢纽通达度和集聚辐射能级 增强航空口岸国际客货运服务保障水平[5]

合作项目与初期成果 - 公司与英国航空合作开展SPA联运项目，通过CZ8059航班将电商货、服装、配件等货品从北京大兴运抵多哈，再转运至伦敦、马德里等地 [1] - 自10月16日大兴—多哈航线开通以来，首月累计联运货量达到近百吨 [1] - 今年初以来，公司在北京的国际航线累计SPA联运货量已超过700吨 [5] 全球货运网络布局 - 公司依托在北京丰富的航线网络和充足腹舱运力，加快全球货运通道布局 [3] - 通过与多家合作伙伴的SPA联运，构建覆盖东亚、中亚、中东、欧洲的多通路运输网络 [3] - 具体网络包括：大兴—伊斯坦布尔航线延伸至芬兰、斯德哥尔摩等北欧地区，贯通“中亚—欧洲”物流通道；大兴—塔什干航线覆盖伊斯坦布尔、巴库等节点；大兴至东京羽田、大阪及首尔、仁川航线打造东亚至欧洲货运新通路 [3] 运营效率与服务提升 - 公司以精细化运营为核心，通过优化航班运力分配和科学安排装载，全流程跟进运输节点 [5] - 实现了运输时效与服务质量的同步提升 [5] 未来发展战略 - 公司计划继续拓展航线网络，强化海外站点布局，并深化与全球航空企业的联运合作 [5] - 旨在以更广泛的覆盖范围和更快的运输时效，为客户提供优质国际物流服务，推动国际经贸往来 [5]

股价与两融交易 - 11月17日公司股价无涨跌 成交额为8697.71万元 [1] - 当日融资买入额为906.77万元 融资偿还额为1026.83万元 融资净买入额为-120.07万元 [1] - 截至11月17日 公司融资融券余额合计为2.57亿元 其中融资余额为2.56亿元 占流通市值的4.53% [1][2] - 11月17日融券偿还4400股 融券卖出5400股 卖出金额3.55万元 融券余量为10.96万股 融券余额为72.12万元 [2] 公司基本情况 - 公司全称为中国国际货运航空股份有限公司 位于北京市顺义区 成立于2003年11月14日 于2024年12月30日上市 [2] - 公司主营业务为航空物流服务 包括航空货运服务 航空货站服务及综合物流解决方案 [2] - 主营业务收入构成为航空货运71.01% 综合物流解决方案22.65% 航空货站服务5.95% 其他0.39% [2] 股东与股权结构 - 截至9月30日 公司股东户数为13.50万户 较上期减少17.77% 人均流通股为6362股 较上期增加21.60% [2] - 第一大流通股东为华泰柏瑞沪深300ETF 持股1444.26万股 较上期增加12.67万股 [3] - 第二大流通股东为易方达沪深300ETF 持股1051.64万股 较上期减少36.20万股 [3] - 第三大流通股东为华夏沪深300ETF 持股784.87万股 较上期减少10.24万股 [3] - 第五大流通股东为嘉实沪深300ETF 持股676.94万股 较上期减少8.19万股 [3] - 第六大流通股东为香港中央结算有限公司 持股669.57万股 较上期减少276.71万股 [3] 财务表现 - 2025年1月至9月 公司实现营业收入166.36亿元 同比增长16.92% [2] - 2025年1月至9月 公司实现归母净利润18.36亿元 同比增长66.21% [2] - A股上市后公司累计派发现金红利7.94亿元 [3]

业务运营里程碑 - 自有包机“东航冷链号”运输88.75吨智利车厘子，全程约24小时刷新进口运输时效纪录 [1] - 自有包机执飞标志着新产季自有包机运输正式启动 [1] 业务规模与网络 - 本产季已通过外采全货机等多种渠道将超过1100吨车厘子运抵鄂州、上海、郑州、深圳、合肥、宁波和中国香港等多地口岸 [4] - 整合全球九家主流航司全货机资源构建高频次高密度“航班波”，并科学安排外租运力从不同口岸入境 [4] - 联动成都、鄂州、宁波等国内“生鲜港”枢纽，形成“洲际直达—口岸处理—分拨送仓”一站式生鲜速运体系 [4] 技术与流程管理 - 运用“东东测”温控监测系统和“飞来鲜”智能调度平台等数字化工具实现从采摘到分拨的全流程透明化管理 [4] - 实现从海外机场到客户终端的“48小时鲜达”服务 [4] 市场地位与战略 - 公司是首批通过空运包机形式引进车厘子的国内航空物流企业之一，已连续十二年保持智利空运车厘子国内最大承运人和进口商地位 [5] - 通过“海空联运”、“整机空空中转”及欧洲中转等多元化物流解决方案，将东南亚等市场纳入智利生鲜全球版图 [5] - 持续优化“批量定，分批发；全世界、三天到”的运营模式，强化全球生鲜供应链能力 [5]

投资评级 - 投资评级为“买入”，并予以维持 [6] 核心观点 - 报告认为公司三季度压力测试已过，经营韧性凸显，上行拐点正逐步显现 [1][4] - 尽管短期受外部政策影响业绩承压，但伴随中美经贸关系改善及公司自身运力提升与效率优化，未来普货需求有望修复，运价具备向上弹性，盈利将稳步增长 [2][8] 2025年第三季度财务表现 - 2025年第三季度营业收入为59.9亿元，同比下降6.2% [2][4] - 2025年第三季度归母净利润为7.1亿元，同比下降9.8% [2][4] - 2025年前三季度营业收入为172.5亿元，同比下降2.4%；归母净利润为20.0亿元，同比下降3.2% [4] 分业务板块表现 - 航空速运业务营收为27.9亿元，同比增长22.6% [8] - 地面综合服务业务营收为7.0亿元，同比增长9.2% [8] - 综合物流解决方案业务营收为25.0亿元，同比下降27.9%，主要受美国小包裹关税政策取消影响，跨境电商货量同比下降拖累 [8] - 航空速运业务毛利为5.6亿元，同比增长14.9% [8] - 地面综合服务业务毛利为3.1亿元，同比增长22.9% [8] - 综合物流解决方案业务毛利为4.3亿元，同比下降21.4% [8] 盈利能力与运营效率 - 2025年第三季度毛利率同比提升1.6个百分点至21.6% [2][8] - 尽管TAC运价指数均值同比下降约6%，且货机平均利用率下降约12%，但公司通过增加货机架数、积极调优运营航线，在价跌量增背景下实现了毛利率的提升 [8] 费用与收益情况 - 2025年第三季度期间费用同比增长0.9亿元至2.3亿元，其中财务费用同比多增0.4亿元，主要因货机引进导致租赁债务增加 [8] - 2025年第三季度其他收益同比下降0.7亿元至0.05亿元，主要为政府补贴同比回落 [8] 未来展望与驱动因素 - 7月底TEMU美国全托管恢复，跨境空运需求有望持续改善，支撑旺季空运价格中枢 [8] - 公司持续引进货机推动业务量持续增长，预计2025-2027年归母净利润分别为26.5亿元、29.5亿元、33.5亿元 [8] - 对应2025-2027年市盈率分别为10.1倍、9.0倍、8.0倍 [8] - 公司维持较好分红政策，股息率具备性价比，安全边际充足 [8] 市场表现与估值 - 当前股价为16.80元（截至2025年11月14日收盘价） [6] - 每股净资产为12.00元 [6] - 近12月最高/最低价分别为18.02元/11.61元 [6]

11月14日，"武汉⇋芜湖"全货机航线首航活动在武汉天河国际机场举行。 该航线投入运营后，将为本地生鲜、医药、高附加值商品提供高效稳定的航空运输保障，通过在武汉天河机场开通全货机航线，进一 步加强与鄂州花湖机场互补增效的联动机制。同时，该航线也将完善京东物流在华中区域的航空运力布局，为"鄂品出省"搭建起新的"空中 通道"，有力助推本地优质产品更迅速地对接全国市场。 本次"武汉⇋芜湖"全货机航线的正式启航，标志着湖北机场集团与京东物流的合作迈向了新的深度与广度，是双方携手赋能"鄂品出 省"、助力区域实体经济高质量发展的关键战略举措。下一步，双方在合作运营更多国内全货机航线基础上，还将加快拓展武汉至东南亚、 欧盟、美洲等国际货运航线，形成武汉、鄂州航空客货双枢纽高效协同、双轮驱动的联动效应。 编辑：冯瀚莹 "武汉⇋芜湖"全货机航线首航。 除特色生鲜外，京东物流"武汉⇋芜湖"全货机航线还将重点服务对温控、时效要求更为严苛的行业，全力保障相关产品的运输安全与 交付效率。湖北机场集团方面表示，京东物流全货机的入驻运营，将进一步增强武汉天河机场的航空物流集散功能，有效带动货邮吞吐量 稳步提升。未来，双方将持续深化战略合作 ...

大闸蟹空运市场高峰 - 上海空运市场迎来大闸蟹集中出货高峰，作为全国产销核心枢纽[1] - 南航物流数据显示大闸蟹单日运输量已接近百吨[1] - 11月1日至12日期间货量同比增幅超过50%[1] 南航物流运营保障措施 - 公司推出专属保障通道，通过覆盖全国的立体运力网络与空地联运体系保障运输时效[3] - 前置对接产销双方出货计划，精准掌握发货节奏，动态优化舱位资源配置与货物到港时间[3] - 在收运、组装等关键环节设立绿色通道并安排专人全程跟进，实现高效流转[3] 航线网络与运力配置 - 整合上海始发航班资源，对广州、深圳、沈阳、长春、哈尔滨等重点消费城市加密运力投放[3] - 结合高效协同的空地联运模式，实现大闸蟹从湖中到桌前的鲜活承诺[3] 行业趋势与公司展望 - 大闸蟹空运高峰预计将持续至11月底[6] - 公司将继续深耕生鲜物流领域，持续完善从源头到终端的一体化服务链条[6] - 提升全链条服务能力，为地方特色农业产业化发展和乡村振兴提供航空物流支撑[6]

业务运营亮点 - 截至11月11日，公司已完成13架次鲜花国际运输保障任务，累计承运鲜花14665公斤 [1] - 公司采用“空侧直通”通关模式，开通“查验绿色通道”，实现“一次装卸、一次入库”的高效操作 [5] - 保障流程包括优先划货清点、优先装机，并全程跟踪货物状态以处理突发情况 [3] 基础设施与质量控制 - 公司配备先进冷库设施，鲜花抵达后第一时间送入冷库，库内温湿度被精准调控以模拟鲜花生长的适宜环境 [3] - 完善的储存条件旨在最大限度延长鲜花保鲜期，确保长途运输后品质 [3] - 各环节“无缝”衔接，大幅缩短货物在口岸停留时间，有效降低物流成本与运输损耗风险 [5] 市场前景与战略方向 - 随着生活品质提升，鲜花需求日益增长，鲜花出口市场愈发火热 [3] - 公司计划持续拓展海外市场，未来通过东北地区空港出口的鲜花数量预计将持续增长 [5] - 公司凭借完善设施、高效服务和紧密协作，成功打造“空中花路”，以支持鲜花出口产业蓬勃发展 [5]

文章核心观点 - 河南省在“十四五”期间通过国资国企主导的多元化开放平台和“新出海战略”，构建了“空陆网海”立体化国际通道，显著提升了外贸规模并推动了内陆开放高地的建设 [1][11][14] 中国河南国际集团的战略转型与成果 - 公司完成从传统工程承包商向“投、建、营”一体化运维商的转型，并聚焦“1+2+4+N”目标任务体系 [4] - “十四五”期间累计带动20余家产业链上下游企业拓展海外业务，带动机电产品及物资设备出口近12亿元 [5] - 正推动河南省首个境外港口——几内亚内河港口枢纽建设，全面建成后具备每年3000万吨的吞吐能力 [4] - 分别在老挝、迪拜、哈萨克斯坦设立分公司，推进矿产资源勘探与合作 [13] - 今年8月实现战略重组与功能重塑，明确三大核心功能，并全力推动“一联盟、一平台、一基金”建设 [14] 河南农投集团的农业国际化战略 - 集团深入实施大农贸和国际化战略，助力河南优势特色农产品远销50多个国家和地区 [6] - 2025年上半年进出口总量10.84万吨、金额1.23亿美元，较去年同期增长5.15倍，是2024年全年的1.3倍 [7] - 通过设立多地出口服务平台和多式联运物流通道，构建大宗农产品“大市场、大贸易、大流通”格局 [6][7] “空陆网海”丝路协同发展成效 - 空中丝路：郑州机场开通全货机航线68条，去年货运量突破80万吨；2025年10月出入境货运航班量突破10000架次；截至10月底国际地区货运量52.4万吨，占总货运量64.3%，同比增长40.6% [8] - 陆上丝路：河南中欧班列形成26个境外直达站点，5年开行超1.3万列；跨境电商综合试验区增至7个 [9] - 网上丝路：郑州在全国跨境电商综试区考评中两次位列前十 [9] - 海上丝路：打通9条近远洋航线；全国首次实现跨境公路运输TIR线路双向贯通，线路发展到9国21条 [9] 整体外贸业绩与资源保障 - 2025年上半年河南省外贸进出口4125.3亿元，同比增长26.2%，高于全国增速23.3个百分点，外贸规模达到2024年全年的50.3% [11] - 豫地科技集团在“一带一路”共建国家拥有矿业权53宗，涉及金、锂、煤等矿种，建设海外矿业基地以保障国家能源资源安全 [13]

奖项与行业认可 - 青岛机场自主创新的“青品飞链”航空物流+贸易供应链模式在2025全球贸易与国际物流高峰论坛上获评“2025物流与供应链解决方案” [1] - 该奖项聚焦全球贸易与国际物流领域的创新实践与标杆案例，入选成果将纳入《2025中国物流品牌评价白皮书》 [1] - 青岛机场成为全国机场系统唯一获此殊荣的单位，标志着行业对其从传统货运向“综合物流服务商”转型的认可 [1][2] 模式核心与运营成效 - “青品飞链”模式以青岛啤酒为核心载体，实现桶装啤酒航空运输，通过快速收运、优先入库将原浆啤酒户外日晒时间压缩至最短 [1] - 该模式实现全国31个城市“当日达”，2025年前三季度青啤原浆发运量同比增长50% [1] - 公司树立了生鲜饮品航空物流品质保障新标杆，并计划持续优化生鲜、高附加值产品的航空货运“绿色通道”以压缩运输时效 [1][2] 业务拓展与战略合作 - 青岛机场延伸服务链条，与青岛啤酒签署经销协议，整合航站楼、航空系统、跨域电商等多元渠道开展贸易业务，开拓机上销售等增量市场 [2] - 双方计划共建品牌展厅、开发文旅文创产品，打造“航旅文商”一体化发展新样板 [2] - 公司计划深化与本地企业合作，探索“货运航线+贸易集采”新模式，推动更多“青岛造”“山东产”借航空链路走向全国全球 [2]