财务数据和关键指标变化 - 公司2025年基本盈利增长9%至114亿港元，主要由资本回收和航空业务强劲的经常性利润驱动[4] - 经常性基本盈利增长5%至98亿港元，得益于航空旅行的高需求以及地产和饮料部门的韧性表现[4][5] - 普通股息增长13%，公司财务健康状况良好，可用流动性充足，净负债权益比率为20.6%[4][12] - 集团流动性为640亿港元，银行存款为230亿港元，净债务为650亿港元，下降8%[12] - 债务加权平均成本从4%下降至3.6%，73%的债务为固定利率[12] 各条业务线数据和关键指标变化 - **地产部门**：太古地产基本盈利增长27%，主要由处置非核心资产收益驱动，但经常性基本盈利小幅下降，主要由于迈阿密Brickell City Centre零售商场出售导致的租金收入损失以及香港写字楼租金收入下降[8][9][16] - **饮料部门**：太古可口可乐2025年经常性应占盈利为13.9亿港元，与去年基本持平，表现稳健[6][21] - 中国内地：经常性利润增长1%，收入以当地货币计算增长1%，EBITDA利润率提升至11.7%[22][25] - 香港：经常性利润增长14%，收入增长，EBITDA利润率从16.6%提升至18%[22][25][26] - 台湾：经常性利润下降6%，当地货币收入持平，受桃园工厂产能提升项目的一次性成本影响[23] - 越南及柬埔寨：经常性应占盈利为1.52亿港元，下降35%，收入以港元计下降11%，受汇率、激烈竞争及工厂搬迁一次性费用影响[24] - 泰国：业绩受经济疲软影响，主要因旅游业显著下滑[24] - **航空部门**： - 国泰航空：连续第三年盈利，客运可用座位公里数(ASK)增长26%，创下收入纪录，货运收入吨公里数(FTK)增长8.3%[6][31][32] - 香港飞机工程有限公司(HAECO)：经常性利润增长73%，达到近12亿港元，得益于对基地维护和发动机大修服务的需求[6][30] 各个市场数据和关键指标变化 - **香港地产市场**：写字楼市场在2025年保持非常稳定的出租率，出现“追求品质”的趋势，零售市场出现复苏迹象，商场出租率100%，零售额表现优于市场[5][6][17] - **中国内地地产市场**：过去十年应占总租金收入的复合年增长率(CAGR)为10%，预计在近期总楼面面积将翻倍[16][17] - **饮料市场**： - 中国内地：整体销量持平，能量饮料类别表现突出，销量同比增长53%[25] - 香港：销量下降3%，但总收入增长2%，得益于有利的产品组合和有效的定价管理[25] - 越南及柬埔寨：总销量下降7%，与行业整体情况一致[25] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司战略聚焦于大中华区和东南亚，已退出非核心美国业务（如太古可口可乐美国业务和HAECO美洲业务）[3][11] - 地产部门正在执行一项1000亿港元的投资计划，目前约三分之二已承诺投入，大部分中国内地承诺已落实[18] - 饮料部门计划在未来十年在中国内地投资超过120亿元人民币用于生产设施和物流基础设施，并在东南亚进行整合与投资[3][26][27] - 航空部门HAECO在出售美国业务后，战略聚焦于香港、中国内地及东南亚的未来机遇，并即将启用新的厦门设施[3][30][31] - 资本配置优先考虑核心市场的长期战略投资，并致力于提升各运营公司的投资回报和效率[13] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 尽管全球存在不确定性，管理层预计核心部门今年将继续表现良好[34] - 中国内地和香港的消费情绪预计将继续改善，香港写字楼市场出现新的动力早期迹象[6][34] - 饮料业务方面，中国内地消费情绪的回升应会对业务产生积极影响，但东南亚（尤其是泰国）的挑战性竞争环境和经济疲弱预计在短期内将持续[35] - 航空业务方面，新的厦门设施将于2026年启用，将提升运营效率，国泰航空的客运和货运运力预计在2026年将继续增长，尽管中东局势带来不确定性[35][36] 其他重要信息 - 公司在可持续发展方面取得进展，重新命名为“SD 2050”，在气候、自然和社会方面设定目标，例如到2030年将范围一和范围二排放减少50%（目前已完成46%），将废物转移率目标定为65%（目前为64%），将用水量减少30%（目前减少27%），董事会女性比例已达到30%目标[14][15] - 公司通过太古信托捐赠超过1.2亿港元[15] - 医疗保健投资方面，DeltaHealth已成为中国内地首家获得心血管医院三类资质的外资控股医院，公司对该行业的长期基本面持乐观态度，但目前在估值方面保持耐心[32][33][58][59] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 关于股东回报（股息政策和股票回购计划）[38] - **股息政策**：公司五年前修改了股息政策，支付至少50%的经常性利润（不包括国泰航空的应占份额），但会转派从国泰获得的所有股息 对持续增长的股息政策充满信心，预计未来将持续，除非发生类似新冠疫情的事件 预期股息将实现中个位数的稳定增长[40][41][49] - **股票回购**：股票回购是公司策略的一部分，但考虑到股票流动性，无法进行大规模回购 同时，在可能拥有股价敏感信息期间无法执行回购计划 战略投资和提升运营公司回报是更优先的事项[41][42] 问题2: 关于2026年饮料业务改善的关键驱动因素及东南亚业务分拆更新[39][43] - **中国内地市场**：消费情绪和整体经济状况在去年第四季度已显示出改善和回升，预计这一趋势将持续到2026年 公司已针对从传统渠道向便捷在线渠道的结构性转变，调整了市场路线模式和商业策略，以捕捉新兴在线渠道的增长 数字化将有助于提升运营效率和捕捉消费者需求[43] - **东南亚市场**：去年影响业务的一些短期因素（如越南的极端天气和政府税后政策）预计在2026年将有所缓和 东南亚市场年轻、充满活力、人均GDP和消费较低，公司对其长期前景充满信心[44][45] - **分拆更新**：问答中未提及东南亚业务分拆的具体更新。 问题3: 关于股息增长是否与资本回收挂钩，以及资产净值(NAV)折让的看法[47][48] - **股息与资本回收**：太古地产支付基于基本盈利的股息确实有助于集团股息 集团的派息率是经常性利润的至少50% 航空业务的强劲增长以及从国泰获得的股息转派，使公司对维持渐进式股息政策充满信心 如有特殊的基本盈利，公司也可以派发特别股息[49] - **NAV折让**：公司承认其股价存在双重折让（相对于太古地产的折让再折让） 这种情况正在改善，随着地产公司进行更多资产回收，折让预计会收窄[51] 问题4: 关于中东局势和油价对集团业务的影响（除国泰外）、医疗保健投资更新，以及各市场饮料业务EBITDA利润率展望[53] - **中东局势影响**：主要影响渠道是国泰航空的燃油成本 目前阶段，预计对集团其他部分影响不大[58] - **医疗保健投资**：公司在医疗保健领域已投资近30亿港元，看好其长期基本面，并正在学习运营 由于风险投资公司的退出模式不同，公司对估值持不同看法，更注重长期运营的贴现现金流模型 认为当前市场估值过高，采取耐心等待的策略[58][59] - **饮料EBITDA利润率展望**： - **中国内地**：预计市场将恢复正常，公司将通过收入增长管理、渠道特定包装和定价管理策略来努力提高EBITDA利润率[60] - **东南亚市场**：通过进一步增长最赚钱的汽水类别、继续推进收入增长管理以及推出特定包装来捕捉消费场景，存在巨大的利润率提升潜力[61]

“一线”放开：制度型开放与全球要素集聚 - 核心制度为面向国际的“一线放开”，依托8个对外开放口岸实施自由便利措施，旨在紧密连接全球市场，促进资本、技术、人才等要素流动 [2] - 通关效率显著提升：进口报关项目从105项精简至33项，通关时间压缩超80%；跨境电商包裹最快15小时可达欧洲 [2] - “零关税”商品范围大幅扩大，从1900多种增至6600多种，享惠主体新增超1万家 [2] 政策红利驱动下的企业发展 - **飞行者科技有限公司**：作为国家级专精特新“小巨人”企业，在“零关税”政策下，一台货值41万元的高性能3D打印机节省税款约6万元，节省资金投入核心技术研发；同时受益于“双15%”所得税优惠，降低了成本并吸引了高端人才，公司从9年前三人办公室发展为拥有三个区域总部的企业 [3] - **海航航空技术有限公司**：依托“一线”放开通关便利与“零关税”原辅料清单，进口关键航材累计货值约3.5亿元，节省税款超5000万元；借助维修免缴保证金等政策，完成超2600架次飞机维修，封关后海内外订单已排至2026年底 [5] - **椰彩食品**：依托进口椰子“零关税”、通关提速与物流降本，产品出口目的地已拓展至10多个国家，成功将椰子产品销往东南亚等主产区 [5] “二线”管住：精准监管与双循环衔接 - “二线”指海南自贸港与内地之间，政策核心是“一线放开什么，二线就管住什么”，通过智慧监管、信用监管等方式，在释放政策红利的同时守牢风险底线 [6] - 10个“二线口岸”实施分类监管，将“零关税”、加工增值免关税等3类海关监管货物与普通货物有效区分；创新“分批出岛、集中申报”便捷通关模式，提升企业便利度 [6][7] - 封关满月时，“二线口岸”客货流通频次大幅提升：进出岛旅客近600万人次，车辆近46万辆次，飞机超3万架次，船舶超1万艘次，各监管通道均未发生拥堵 [9] 加工增值与产业链案例 - **海南维力医疗**：作为全球最大一次性乳胶导尿管单体工厂，构建“东南亚原料进口—海南加工增值—全国市场投放”产业链，凭借加工增值超30%的优势，产品经“二线口岸”进入内地市场免征进口关税；累计减免关税超400万元，每吨原料节省关税约900元；封关运作首日内销货值88万元，首月内销货值约1500万元；2026年产能预计从1亿支增至1.2亿支 [7] 岛内自由：市场活力与民生福祉 - 离岛免税销售额在封关至满月时同比增长46.8%，海口正打造“时尚消费活力之城”，吸引国内外品牌首店落户 [10] - 营商环境优化：企业开办压缩至1个工作日，工程建设项目审批时限缩短60%；封关满月时，新增经营主体2.68万户，新增外资企业同比增长13% [10] - 民生领域开放：博鳌乐城国际医疗旅游先行区已落地530款特许药械、39家医疗机构；陵水黎安国际教育创新试验区已签约入驻26所国内外知名高校，在园师生达1万人 [12] - 人才与投资吸引力增强：海南已累计引进各类人才超103万人，吸引了全球180个国家和地区的投资者 [12]

成都天府国际空港综合保税区封关运作 - 四川首个空港型综合保税区于2月27日正式封关运作，首单业务为一台空客A321飞机发动机顺利入区 [1] - 该综保区毗邻天府国际机场，规划面积1.08平方公里，是四川省第6个综合保税区 [1] - 封关运作后，可实现与机场口岸一体化监管和“一站式”通关 [1] 政策优势与运营效益 - 依托综保区政策优势和区港一体便利条件，企业综合运营成本下降约20% [1] - 海关实行智能化核验、自动比对放行，流程高效顺畅 [1] - 海关持续探索“区港一体化”监管和制度创新，以制度红利降低企业成本、提升贸易便利化水平 [2] 重点发展产业与服务 - 重点发展航空装备、医药冷链、航空维修、跨境电商等适空产业 [1] - 拓展保税维修、保税加工、保税研发、融资租赁等增值服务 [1] - 推动“加工制造+国际贸易”与“服务贸易+保税”融合发展 [1] 航空维修效率提升 - 在飞机维修场景下，维修所需的精密仪器和复合材料可从综保区快速出区，直接运抵机坪，实现“即到即用” [2] - 依托“7×24小时”通关机制等便利措施，航空维修保障效率进一步提升 [2] 四川省综保区进出口表现 - 2025年四川省综合保税区进出口总值5824.1亿元，同比增长1.9% [2]

公司核心技术能力与工艺 - 公司核心技术涉及飞机核心航电系统收发组件的调试与修复，对焊接工艺要求极高，焊点误差需控制在**0.003毫米**级别，被视为“生命焊点”[1] - 在微电子组装工艺方面取得显著突破，成功挑战裸眼焊接世界最小贴片电阻，并将某核心产品检测时间从**150分钟**压缩至**15分钟**，效率提升**90%**[3][4] - 团队积极探索工艺创新，已改进**10多种**微电子组装工艺，并建成了系统内首条**TR组件批量修理线**[4] 公司研发成果与效率提升 - 团队累计完成技术攻关**50多项**，获得国家专利**10项**，技术成果显著[4] - 通过工艺优化和技术攻关，每年为公司节约成本超过**5000万元**[4] - 工作室规模从最初的**5人**发展到**38人**，团队平均年龄仅**28岁**，展现出强大的青年人才梯队和活力[6] 行业人才发展与培训体系 - 公司高度重视技能传承与人才培养，工作室已累计培养焊接技能型人才**17名**、微组装人才**11名**[6] - 团队培养模式强调系统性学习和诊断性思维培养，要求新人理解“一钉一铆关乎胜负”的重要性[4] - 团队成员在国家级技能竞赛中表现出色，多人获奖，其中包括国内首位获得“匠心杯”电子专用设备装调项目金奖的女选手[6][8] 行业未来技术方向 - 行业未来发展方向聚焦于智能化与精准化，具体计划探索人工智能与维修领域的结合，旨在实现设备的自主诊断与维修[8] - 行业技术演进路径是从依赖人工精湛技艺向与智能技术深度融合转变，以提升维修的可靠性和效率[8]

行业运营与保障 - 春运期间航空业迎来客流高峰 机务维修保障工作进入昼夜不息的全方位状态[2] - 飞机过站停靠时间通常只有短短几十分钟 机务工作需进行精准快速的接力检查[3] - 面对春运增长的运力需求 确保每一架可用飞机投入运营至关重要[4] 维修工作内容与流程 - 机务工程师通过手势指挥飞机入位 确保安全停稳与廊桥对接[3] - 绕机检查包括机身蒙皮 雷达罩 发动机进气口 航行灯 静压孔等关键点[3] - 航后深度检查在夜间进行 手电检查发动机叶片 起落架舱 操纵面铰链等部位[3][4] - 检查方法包括看 听 摸 并借助孔探设备深入检查 类比中医望闻问切[4] - 高级别定检在机库内进行 涉及A350 B787等大型客机 执行数以千计的检查测试项目[4] - 具体维护工作包括发动机维护[6] 气象雷达维护[7] 货机机舱导轨检查[9] 电子舱维护[10] 长桁修理[12] 盖板封严胶涂抹[13] 保障体系与协同机制 - 针对临时停场维修飞机 启动一机一群专项管控 专人每日追踪进度并即时协调问题[4] - 工程部通过飞机健康监控系统24小时分析机队数据流 指导预防性维修[4] - 航材保障团队确保所需部件能第一时间精准投送[4] - 飞机大修 附件 起落架 发动机 客舱等部门通力合作 为保障机队运力提供支撑[4]

文章核心观点 - 成都富凯飞机工程服务有限公司与北京飞机维修工程有限公司联合参展2026年第十届新加坡国际航空展 全面展示了公司的自主创新实力、全产业链服务能力以及深化国际合作的愿景 并取得了拓展市场、优化供应链及达成多项合作意向的积极成果 [1][5][6][7] 公司参展概况与表现 - 公司携手Ameco以国航旗下航空维修标杆企业身份亮相新加坡航展 该展会汇聚了来自50多个国家和地区的超1000家企业 [1] - 公司展台访客不断 参展团队以专业素养和服务诚意赢得了合作伙伴的广泛赞誉 [6] - 公司在新加坡航展上的出色表现 达成了市场版图的进一步拓展以及全球化供应链体系的优化升级 [7] 展示的技术成果与服务能力 - 公司公开展出了空客A320系列飞机旅客服务组件PMA、航空运输防护设备、高高原飞机制氧机等全新技术成果 [5] - 通过动态演示与一对一技术洽谈 全面呈现了在飞机部附件维修、飞机改装工程设计、适航取证、智能制造等领域的全链条服务能力 [5] - 展示了飞机机载零部件设计、适航取证、生产制造、维修维护的全产业链服务能力 [5] 国际合作与业务拓展 - 公司期待以技术和服务为纽带 吸引更多国际伙伴携手前行 为全球航空业高质量发展注入中国力量 [5] - 参展团队参观了新科宇航的智能厂房 与中商飞、新科宇航、EAS、柯林斯等合作伙伴进一步巩固了合作共识 [6] - 与亚太地区的多家航空公司及MRO达成了初步合作意向 多款创新产品与维修服务项目已步入实质性对接阶段 [6] - 公司将进一步深化与国际知名MRO的合作 为长远发展注入新的动力 [6] 公司战略与行业展望 - 公司秉持打造国内领先、国际知名的附件维修品牌并引领飞机改装行业发展的愿景 [7] - 未来将持续深耕部件维修、飞机改装、智能制造三大核心业务板块 不断推动技术迭代与服务升级 [7] - 公司致力于与全球伙伴共同构建可持续发展的航空生态圈 贡献更多“富凯智慧”与“富凯方案” [7] - 航空业的发展正朝着更安全、更高效、更互联的方向进行转型 [7]

行业与政策背景 - 海南自贸港全岛封关运作启动，政策红利加速释放，海口江东新区作为“先行区”与“展示区”，凭借叠加政策优势和临空经济区位禀赋，正成为全球航空保税维修产业的“引力场” [2] - 海口江东新区管理局积极推动政策优势转化，全面落实飞机进境维修免保证金、维修航材保税、自用生产设备零关税等系列优惠政策，直接为企业降低10%-15%的综合维修成本 [6] - 海口海关推进通关便利化改革，通过智能审单、提前申报等机制实现航材“即到即放”，大幅缩短维修周期 [6] - “航空器维修免关税服务新模式”创新案例从全国2300余项实践中脱颖而出，入选“2025年度地方全面深化改革创新实践”最终300项名单 [7] 产业发展与规模 - 一站式飞机维修产业基地与航空发动机维修基地2个核心项目相继投入运营，为产业发展筑牢根基 [2] - 基地自2022年投产以来，截至2025年1月中旬，已完成超2400架次飞机维修、超280架次整机喷涂及6.1万件航空零部件维修 [3] - 2024年，航空维修产业进出口货值约311亿元，跻身全国第一梯队 [3] - 2025年预计实现保税航空维修进出口货值560亿元，同比增长80%；营业收入55.2亿元，同比增长22.7%；工业总产值14.4亿元，同比增长53% [3] - 海口空港综合保税区（位于江东新区临空经济区）2025年进出口总值同比增长227.6%，全国排名大幅跃升24位，跻身全国综合保税区“提升榜”前十 [5] 技术能力与资质 - 截至2025年底，一站式飞机维修产业基地内维修企业共持有CAAC、FAA、EASA等19个国家和地区及OEM颁发的24张航空维修许可证和1项OEM授权资质 [3] - 累计拥有2291项航空部附件维修能力认证，基地维修能力稳居全国第一梯队，跻身亚洲行业标杆行列 [3] - 园区成功突破飞机“心脏”维修瓶颈，海口美兰空港吉耐斯航空发动机维修工程有限公司建成15万磅级大型发动机试车台，规模居国内首位，可满足全球所有主流民航发动机测试需求 [7] 运营效率与成本优势 - 窄体飞机（波音737、空客320）喷涂停场周期仅需6天，较国内其他企业8-10天的周期缩短25%-40% [4] - 宽体飞机空客330喷涂停场周期11天，低于行业平均12-15天的水平 [4] - 波音787喷涂停场周期16天，较行业平均26-32天缩短37.5%-50% [4] - 高效的维修服务能力成为吸引全球客户的重要砝码 [4] 市场拓展与产业链 - 全球航司纷纷“打卡”海口江东新区，航空维修服务已辐射全球多个国家和地区 [6] - 海口江东新区已构建起从机体维修、发动机大修到部件维修、航空材料供应的完整产业链条 [6] - 园区以龙头企业为牵引，推动产业从单一机体维修向高端核心部件维修延伸 [7] - 未来将持续强化创新驱动，发挥链主企业带动作用，加快形成发动机、航电系统等核心部件深度维修能力，全力打造具有国际竞争力的航空保税维修产业集群 [8]

行业表现 - 2025年保税维修进出口货值达317亿元人民币，同比增长36.3% [1] - 天津海关通过定制监管服务措施促进该地区新业态扩大增量 [1] 公司动态 - 2025年对12家有相关业务意向的企业进行了精准培育 [1] - 通用电气医疗、利星行、庞巴迪等重点企业首次开展保税维修业务或拓展了业务范围 [1] - 相关业务领域涉及医疗器械、柴油发动机、公务机等 [1] - 天津宜捷海特通用航空服务有限公司的航空保税维修业务于2025年12月31日获批，成为该市首个自主核批的保税维修项目 [1]

公司业务动态 - 海航控股确认海航航空技术有限公司为其控股子公司 [2] - 2025年，海航航空技术有限公司承接了70余架次暂时进境修理飞机 [2] - 承接的境外客户包括易斯达航空、约旦皇家航空、AFG租赁、蒙古航空、越南越捷航空、柬埔寨航空、济州航空、黄雀航空以及泰亚航空等22家 [2] 业务表现与增长 - 海航航空技术有限公司承接维修的境外航司飞机数量实现大幅增长 [2] - 海航航空技术有限公司的维修收入实现大幅增长 [2]

党建引领与经济发展成果 - 海口市通过抓党建引领促进高质量发展 在2025年新增ODI备案企业增长70.49% 新设外商投资企业增长39.11% [2] - 保税航空维修产业进出口货值实现80%的高速增长 [2] - 融资租赁行业资产投放规模显著 已超过630亿元人民币 [2] 基层党建与组织建设 - 基层党建品牌建设成效显现 有效整顿转化了99个软弱涣散基层党组织 [2] - 小区党组织覆盖率大幅提升至98.5% 党员队伍结构得到进一步优化 [2] 未来发展规划与方向 - 海口市将持续发挥党建引领优势 将扩大开放、促进发展、破解难题作为发力方向 [2] - 计划打造一批具有海口特色的自贸港党建示范点 [2]