行业核心动态：多家航空公司上调国际航线燃油附加费 - 受国际燃油价格调整影响，多家航空公司已开始分批上调国际航班燃油附加费 [1] - 南航、春秋、吉祥、东航、长龙航空等公司均已采取行动 [1] - 部分航线最高上调幅度达到翻倍水平，例如春秋航空上海至吉隆坡、槟城航线由180元上调至360元 [1] 各航空公司具体调价措施 - **中国南方航空**：对不同国际航线实施差异化上调，中国到东南亚上调100元，到澳洲上调270元，到阿联酋上调150元，到美国经济舱上调250元，公务舱上调500元 [1] - **春秋航空**：对特定航线进行显著上调，上海至吉隆坡、槟城航线燃油附加费从180元上调至360元，涨幅达100% [1] - **其他航空公司**：吉祥航空、东方航空、长龙航空也已陆续跟进上调国际航班燃油附加费 [1]

市场交易与融资融券数据 - 3月18日，中国东航股价下跌1.27%，成交额为9.37亿元 [1] - 当日融资买入额为4982.62万元，融资偿还额为3154.69万元，实现融资净买入1827.93万元 [1] - 截至3月18日，公司融资融券余额合计3.94亿元，其中融资余额为3.90亿元，占流通市值的0.49%，该融资余额水平超过近一年70%分位，处于较高位 [1] - 融券方面，3月18日融券偿还18.00万股，融券卖出21.68万股，卖出金额为101.46万元；融券余量为81.59万股，融券余额为381.84万元，该融券余额水平超过近一年60%分位，处于较高位 [1] 公司基本概况 - 中国东方航空股份有限公司成立于1995年4月14日，于1997年11月5日上市 [2] - 公司主营业务为航空客、货、邮、行李运输及延伸服务，通用航空业务，航空器维修等 [2] - 主营业务收入构成为：客运服务收入占92.50%，货运服务收入占3.86%，退票费手续费收入占1.74%，其他收入占1.28%，地面服务收入占0.62% [2] 股东结构与机构持仓 - 截至2025年9月30日，公司股东户数为14.99万，较上期减少3.37% [2] - 截至2025年9月30日，十大流通股东中，中国证券金融股份有限公司为第八大股东，持股4.30亿股，持股数量较上期未变 [3] - 香港中央结算有限公司为第十大流通股东，持股2.95亿股，相比上期减少545.24万股 [3] 财务业绩表现 - 2025年1月至9月，公司实现营业收入1064.14亿元，同比增长3.73% [2] - 同期，公司实现归母净利润21.03亿元，同比增长1623.91% [2] 分红历史 - 中国东航A股上市后累计派现32.96亿元 [3] - 近三年，公司累计派现0.00元 [3]

行业投资评级 - 报告对交通运输物流行业中的航空板块给予“推荐”评级 [7] 报告核心观点 - 2026年1-2月航空业呈现旺季供需紧张格局，带动票价同比上涨，行业进入客座率与票价同步提升阶段 [7][10] - 中东地缘冲突升级导致国际油价冲高，预计4月国内航线燃油附加费上涨将带动机票价格被动上涨，这既是成本传导挑战，也是测试行业提价弹性的机遇，需关注涨价后客座率的需求反馈 [7][39] 根据目录分项总结 1 2026年1-2月旺季供需紧张，票价同比上涨 - **行业整体供需**：2026年1-2月，A股六家上市航司合计可用座位公里（ASK）同比增长5.1%，收入客公里（RPK）同比增长6.9%，需求增速高于供给增速 [7] - **国内航线表现**：六航司国内ASK/RPK同比分别增长3.2%/4.7%，客座率达86.7%，同比提升1.3个百分点，较2019年同期提升2.8个百分点 [7][11] - **国际航线表现**：六航司国际线ASK/RPK同比分别增长9.0%/12.4%，客座率同比提升3.1个百分点，较2019年同期提升1.1个百分点，国际ASK/RPK已恢复至2019年同期的114.3%/115.3% [7][14] - **国际航线结构**：亚太区域呈现阶梯式复苏，东南亚的马来西亚、新加坡、越南航班量已大幅超越2019年同期水平，而美国航班量仅恢复至2019年同期的30.6% [17] - **运营效率与票价**：1-2月行业飞机利用率8.5小时，同比基本持平；国内经济舱含/扣燃油附加费票价同比均增长1.8%，携程数据显示2月国内/国际机票价格同比分别上涨19.9%/14.1% [7][10] 2 2026年2月六航司环比上月净退出4架飞机 - **行业机队规模**：2026年2月底，六家A股上市航司合计管理飞机3377架，环比净减少4架（下降0.1%），较2019年底累计增长14.9% [7][22] - **分航司机队变动**： - 中国国航：净增加0架，引进1架B737系列，退出1架A320系列 [23][24] - 中国东航：净减少2架，无引进，退出2架A320系列飞机 [23][27] - 南方航空：净减少2架，引进1架C919，退出2架B737系列和1架A321系列飞机 [23][29] - 海航控股：净增加0架，引进1架B737-8，退出1架A330 [23][32] - 春秋航空：净增加0架，无引进与退出 [23][35] - 吉祥航空：净增加0架，无引进与退出 [23][37] 3 投资建议 - **核心逻辑**：中期紧供给逻辑不变，看好供需差向提价传导，行业自2024年以来客座率持续改善，2026年需求结构已基本可比，随着居民消费意愿回升，提价弹性有望显现 [7][39] - **近期催化**：中东地缘冲突导致新加坡航油价格升至200美元/桶以上，预计将传导至国内航空煤油出厂价，进而推动4月国内航线燃油附加费上涨，带动机票价格被动上涨 [7][39] - **关注点**：油价上涨带动的票价提升是“机遇挑战并存”，需密切关注涨价传导后客座率的需求反馈，若客座率下降有限则意味着行业具备更大的提价弹性 [7][39] 重点公司预测与评级 - 报告覆盖的六家主要航司中，除海航控股未给予评级外，其余五家（中国国航、中国东航、南方航空、吉祥航空、春秋航空、华夏航空）均获得“推荐”评级 [2] - 报告提供了各公司2025-2027年的盈利预测（EPS）及基于2026年3月17日股价的市盈率估值 [2]

报告行业投资评级 - 行业投资评级为“看好” [6] 报告核心观点 - 2026年春运表现良好，国内航线需求端表现强势，1-2月合计运力与客座率均实现稳步增长 [2][11] - 中东政局动荡抑制了经中东中转至欧洲的航班，直接利好中国直飞欧洲的航线，导致中欧直飞航线需求旺盛、票价上涨，是2月国际航线表现强势的重要原因 [3][14][59] - 油价上涨属于事件驱动，其可持续性不确定，且负面影响已在近期股价中充分反映，后续应关注航空供需端变化 [4][14] - 行业“反内卷”环境有望加速行业再平衡，改善整体盈利水平，大型航司的业绩弹性更值得关注 [5] 国内航线运营总结 - **运力投放**：2026年2月上市公司国内航线运力投放同比提升约**11.4%**，环比1月提升**7.3%**，主要因春节错期（2026年春节在2月17日，较2025年晚近3周）[2][11][15] - **消除春节错期影响**：加总1-2月数据，上市航司运力投放同比提升约**3.2%**，增速维持在合理水平 [2][11][21] - **分航司运力表现**：2月春秋航空、国航、南航的国内运力投放同比增速高于均值（11.4%），其中春秋航空同比提升**23.9%**，国航提升**13.3%**，南航提升**11.5%**；东航、吉祥、海航增速低于均值 [16][17][24] - **客座率**：2月上市公司整体客座率较2025年同期提升约**0.7个百分点**，环比1月提升约**2.9个百分点** [2][11][35] - **客座率分航司表现**：国航客座率同比提升**2.6个百分点**，表现突出；南航、东航同比略降，主要受2025年高基数影响 [36][37][38][42] - **春运需求判断**：综合运力与客座率指标，今年春运需求端表现较为强势，1-2月加总数据较去年同期实现稳步增长 [2][11][49] 国际航线与机场运营总结 - **运力投放**：2026年2月上市航司国际航线运力投放同比大幅提升约**16.5%**，环比1月仅下降约**3.2%** [3][14][54] - **客座率**：国际线2月客座率同比提升超过**4个百分点**，环比1月提升**2.8个百分点**，在传统淡季表现强势 [3][14][57] - **中东局势影响**：2月以来中东政局动荡，抑制了从中国经中东中转飞往欧洲的航班，需求转向中欧直飞航线，导致其需求旺盛、票价上涨明显 [3][14][59] - **机场国际吞吐量**：2月主要机场国际旅客吞吐量同比均增长，上海机场同比提升**11.7%**，首都机场提升**17.2%**，白云机场提升**25.9%**，深圳机场提升**9.2%** [66] - **对比2019年水平**：上海、白云、深圳机场的国际线旅客吞吐量已分别恢复至2019年同期的**110%**、**109%** 和 **121%**，首都机场恢复至**66%** [66] 行业与投资要点总结 - **行业数据**：行业涵盖**125**家股票，总市值**34,217.19**亿元，行业平均市盈率为**18.08** [6] - **未来关注事件**：2026年4月10日民航局将公布3月运行数据，4月15日起上市公司将披露3月运行数据 [6] - **投资建议**：建议重点关注大型航司，在行业“反内卷”和供需改善环境下，其盈利弹性更大 [5]

报告行业投资评级 - **推荐航空板块** [3][135] 报告核心观点 - 全球航空需求持续向好，2025年第四季度增速为全年最高，但飞机制造供应链约束依然存在，导致行业供给高度受限，客座率已达历史高位，行业长期供需格局向好，航空板块投资迎来黄金时代 [3][20][135] - 尽管近期地缘冲突导致油价上涨给航司带来短期经营压力，但这不改行业长期向好的趋势，建议关注底部布局机会 [3][135] - 重点推荐中国国航、中国东航、南方航空、春秋航空、华夏航空、吉祥航空，同时建议关注全球飞机租赁公司及业绩持续改善的机场板块 [3][135][136] 分章节总结 1. 全球航空市场景气度观察 - **需求增长强劲**：2025年第四季度全球航空客运周转量（RPK）达到2.4万亿客公里，同比增长6.0%，为2025年季度最高增速；运力投放（ASK）同比增长5.7%，客座率提升0.2个百分点至84.0% [9] - **亚太地区贡献突出**：2025年第四季度，亚太地区航司RPK同比增长7.4%，贡献了全球RPK增量的40%以上；欧洲航司RPK同比增长6.6%，贡献近30%增量；北美航司表现最弱，RPK仅同比增长1.0% [9] - **全年增长常态化**：2025年全年全球RPK同比增长5.3%（国际增长7.1%，国内增长2.4%），ASK同比增长5.2%（国际增长6.8%，国内增长2.5%），需求增长略高于供给，整体客座率微升至83.6%，同比提升0.1个百分点，已恢复至2019年疫情前水平 [3][10][14] - **区域表现分化**：国际市场方面，亚太地区国际RPK同比增长10.9%领跑全球，北美市场整体RPK同比增长2.1%；国内市场方面，巴西、印度、日本国内RPK保持高增长，而美国国内RPK同比下降0.6% [15] 2. 美国航空市场跟踪 - **航空消费维持高位**：2025年美国个人消费总规模达21万亿美元，其中航空旅行支出占个人消费比例从疫情后第一年的0.34%增长至2024年的0.95%峰值，2025年虽小幅回落至0.93%，但仍显著高于疫情前水平 [47][52][53] - **需求K型复苏**：2025年第三季度起，美国航空客票销售扭转下滑态势，国际需求反弹领先于国内大众休闲需求，呈现K型复苏特征 [3][85] - **供给增长缓慢，租赁成本高企**：截至2025年底，美国在飞飞机架数为6,141架，较2019年底仅增长6.2%；飞机租赁价格持续高企，A321neo、B737MAX8等主流机型租金较2019年同期增长10%-26% [61][65][66] - **四大航司运营与盈利分化**： - **运营**：2025年第四季度，四大航司运力投放（ASM）增长普遍高于旅客周转量（RPM）增长，导致客座率同比下降 [67] - **成本与收益**：单位成本仍高于疫情前水平；客英里收益也普遍高于疫情前，其中达美航空同比增长领跑 [71][74] - **盈利**：2025年第四季度，达美航空净利润同比增长45%，而美国航空同比下滑83%；与2019年同期相比，达美航空、美联航净利润分别增长11%、63%，而美国航空、西南航空分别下滑76%、37% [3][75][79] - **年度表现**：2025年全年，达美航空净利润同比增长45%，美联航增长6%，而美国航空和西南航空分别下滑87%和5% [85] 3. 欧洲航空市场跟踪 - **航班量稳中有升，票价回落**：2025年第四季度欧洲航空市场航班量恢复至疫情前水平，10月/11月/12月较2019年恢复率分别为102%/100%/101%；2025年11-12月整体机票价格（去通胀后）同比分别下降0.76%和5.08% [3][92] - **航线流量恢复良好**：2025年欧洲境内航线日均航班量达23,305班，同比增长3%；洲际航线日均航班量为6,293班，同比增长8%，除“欧洲其他”航线外，所有洲际航线流量均已恢复至2019年水平 [95][96] - **代表航司盈利分化**： - **运营**：2025年第四季度，汉莎航空和IAG的运力投放（ASK）同比分别增长4%和2%，旅客周转量（RPK）同比分别增长5%和1% [99] - **成本与收益**：单位成本相比疫情前仍处于较高水平；客公里收益高于疫情前但同比略有回落 [101][103] - **盈利**：2025年第四季度，IAG净利润同比增长16%，而汉莎航空和瑞安航空净利润同比分别下滑55%和80%；与2019年同期相比，IAG净利润激增745%，汉莎航空增长41%，瑞安航空下滑65% [108] - **年度表现**：2025年全年，瑞安航空净利润同比增长35%，IAG增长16%，汉莎航空微降3%；与2019年相比，瑞安航空、IAG、汉莎航空净利润分别增长115%、95%、10% [111][113] 4. 亚洲主要航空市场跟踪 - **客流持续恢复**：2025年，吉隆坡国际机场、泰国AOT机场集团、韩国机场、日本机场客流量同比分别增长11%、2%、19%、6% [3][117] - **中转机场表现亮眼**：受益于中转客流与本土需求双增长，2025年新加坡机场、多哈机场、中国香港国际机场客流量同比分别增长3%、3%、17% [3][126] - **供给恢复不均**：亚太地区多个市场机队数仍低于2019年水平，其中印度尼西亚、泰国机队数仅为2019年的80%和79%；印度市场扩张最快，机队总数较2019年增长24% [3][130][132] 5. 投资分析意见 - **核心逻辑**：飞机制造链困境导致供给高度约束，而客座率已达历史高位，出入境旅客量增长趋势确定，行业长期供需格局向好 [135] - **投资建议**：推荐航空板块，建议关注底部布局机会 [135] - **重点公司**：重点推荐中国国航、中国东航、南方航空、春秋航空、华夏航空、吉祥航空 [3][135][136] - **关注领域**：建议关注全球飞机租赁公司及业绩持续改善的机场板块 [3][135]

公司运营表现 - 2026年2月，公司客运运力投入（按可用座公里计）同比上升12.79% [2] - 同期，公司旅客周转量（按客运人公里计）同比上升14.68% [2] - 2026年2月，公司客座率达到86.54%，同比提升1.42个百分点 [2]

中国东方航空股份控股股东增持计划及权益变动 - 公司控股股东中国东方航空集团有限公司于2026年3月13日增持公司A股股份3397.13万股，占公司总股本的0.15% [1] - 控股股东提出后续增持计划，拟累计增持A股金额（含已增持部分）不少于人民币5亿元，不超过人民币10亿元 [1] - 在增持计划下，控股股东于2026年3月16日通过集中竞价方式再次增持公司A股股份1961万股，占公司总股本的0.09% [1] 增持前后股权结构变化 - 本次权益变动前，中国东航集团直接持有公司88.93亿股股份，占总股本40.26%，其与一致行动人合计持有121.29亿股，占总股本54.91% [1] - 本次权益变动后，中国东航集团直接持有公司股份增至89.13亿股，占总股本比例升至40.35% [1] - 权益变动后，中国东航集团及其一致行动人合计持有公司股份增至121.48亿股，占总股本比例达到55.00%，合计持股比例变动触及5%的刻度 [1]

公司控股股东增持行动 - 中国东方航空集团有限公司于2026年3月13日增持公司A股股份3397.13万股，占公司总股份数量的0.15% [1] - 控股股东提出后续增持计划，拟累计增持A股金额不少于人民币5亿元，不超过人民币10亿元 [1] - 基于前述计划，控股股东于2026年3月16日通过集中竞价交易方式增持公司A股股份累计1961万股，占公司总股本比例为0.09% [1] 权益变动前后股权结构对比 - 本次权益变动前，中国东航集团直接持有公司88.93亿股股份，占公司总股本40.26% [1] - 变动前，中国东航集团及其一致行动人合计持有公司121.29亿股股份，占公司总股本的54.91% [1] - 本次权益变动后，中国东航集团直接持有公司89.13亿股股票，占公司总股本40.35%，较变动前增加0.09个百分点 [1] - 变动后，中国东航集团及其一致行动人合计持有公司121.48亿股股票，占公司总股本的55.00%，较变动前增加0.09个百分点 [1] - 中国东航集团及其一致行动人股权合计变动比例触及5%刻度 [1]

香港交易及結算所有限公司及香港聯合交易所有限公司對本公告的內容概不負責，對其準確性或完整性亦不發表 任何聲明，並明確表示，概不對因本公告全部或任何部分內容而產生或因倚賴該等內容而引致的任何損失承擔任 何責任。 （在中華人民共和國註冊成立的股份有限公司） （股份代號：00670） 海外監管公告 此海外監管公告是根據香港聯合交易所有限公司證券上市規則第13.10B條作出。 茲載列中國東方航空股份有限公司在上海證券交易所網站刊登的以下資料中文全文，僅供參 閱： 承董事會命 中國東方航空股份有限公司 中国东方航空股份有限公司 China Eastern Airlines Co., Ltd. 证券代码：600115 证券简称：中国东航 公告编号：临 2026-011 中国东方航空股份有限公司 关于控股股东及其一致行动人权益变动触及 5%刻度 的提示性公告 李干斌 聯席公司秘書 中華人民共和國，上海 2026年3月17日 於本公告日期，本公司董事包括王志清（董事長）、高飛（副董事長、總經理）、成國偉（董事）、孫錚（獨立非執行董 事）、陸雄文（獨立非執行董事）、羅群（獨立非執行董事）、馮詠儀（獨立非執行董事）、鄭洪峰（獨立 ...

香港交易及結算所有限公司及香港聯合交易所有限公司對本公告的內容概不負責，對其準確性或完整性亦不發表 任何聲明，並明確表示，概不對因本公告全部或任何部分內容而產生或因倚賴該等內容而引致的任何損失承擔任 何責任。 （在中華人民共和國註冊成立的股份有限公司） （股份代號：00670） 海外監管公告 此海外監管公告是根據香港聯合交易所有限公司證券上市規則第13.10B條作出。 茲載列中國東方航空股份有限公司在上海證券交易所網站刊登的以下資料中文全文，僅供參 閱： 承董事會命 中國東方航空股份有限公司 李干斌 聯席公司秘書 中華人民共和國，上海 2026年3月17日 於本公告日期，本公司董事包括王志清（董事長）、高飛（副董事長、總經理）、成國偉（董事）、孫錚（獨立非執行董 事）、陸雄文（獨立非執行董事）、羅群（獨立非執行董事）、馮詠儀（獨立非執行董事）、鄭洪峰（獨立非執行董事）及 揭小清（職工董事）。 中国东方航空股份有限公司 China Eastern Airlines Co., Ltd. 证券代码：600115 证券简称：中国东航 公告编号：临 2026-012 中国东方航空股份有限公司 简式权益变动报告书 上市公 ...