报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 近端TA开工回落、聚酯开工提升，库存去化基差走强，后续关注远月TA加工费做缩机会；MEG短期去库，关注乙烷制装置动态；短纤开工回升至高位，基本面预计承压但盘面加工费已压缩；天然橡胶与20号胶建议观望；苯乙烯相关产品价格有变化，关注其利润情况 [2] 根据相关目录分别进行总结 PTA - 数据：5月8 - 14日，原油价格从62.8涨至66.1，PTA内盘现货从4615涨至5095，现货加工费环比回落但维持偏高水平，基差2509(+246） [2] - 装置：中金160万吨与浙石化900万吨PX降负 [2] - 观点：近端TA开工回落、聚酯开工提升，库存去化基差走强；PX国内负荷回升、海外开工下行，外盘买气改善；后续关注远月TA加工费做缩机会 [2] MEG - 数据：5月8 - 14日，MEG外盘价格从498涨至535，煤制利润从36涨至931 [2] - 装置：恒力180万吨装置因故停车 [2] - 观点：近端开工持稳，港口库存小幅去化，基差走强，效益环比改善；短期维持去库，关注乙烷制装置动态 [2] 涤纶短纤 - 数据：5月8 - 14日，1.4D棉型短纤从6415涨至6815，短纤利润从24降至 -110 [2] - 装置：无装置检修信息 [2] - 观点：近端开工提升至94.1%，产销改善库存持稳；下游效益偏低，后续基本面预计承压但盘面加工费已压缩 [2] 天然橡胶 & 20号胶 - 数据：5月8 - 14日，美金泰标现货从1740涨至1815，RU主力从14710涨至15235 [2] - 观点：主要矛盾为全国显性库存微去、泰国杯胶价格反弹、贸易战缓和；策略为观望 [2] 苯乙烯 - 数据：5月8 - 14日，乙烯（CFR东北亚）维持780，苯乙烯（CFR中国）从865涨至960，苯乙烯国产利润从 -11涨至321 [2][3]

芳烃橡胶早报 研究中心能化团队 2025/05/13 P T A 日期 原油 2025/0 5/06 2025/0 5/07 2025/0 5/08 | | 亚） | 国） | | 东） | 中国） | | 苏） | 南） | 料） | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 2025/05/06 | 790 | 685 | 5555 | 5300 | 870 | | 7130 | 7315 | 8375 | | 2025/05/07 | 790 | 700 | 5650 | 5300 | 880 | | 7240 | 7415 | 8350 | | 2025/05/08 | 785 | 693 | 5600 | 5330 | 865 | | 7140 | 7315 | 8350 | | 2025/05/09 | 780 | 699 | 5650 | 5350 | 865 | | 7135 | 7340 | 8350 | | 2025/05/12 | 780 | 699 | 5650 | 5550 | 865 | | 73 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 5月PX、PTA整体去库延续，远月供需预计随聚酯降负逐步走弱，PTA加工费修复充分，关注逢低做扩PXN机会以及远期PTA加工费逢高做缩机会[2] - MEG边际处于去库阶段，但受隐性库存限制港口去化幅度或有限，煤制效益尚可下供应减量有限，油制存部分转产，当前估值相对中性，远月供需核心关注后续关税影响下的进口与乙烷制效益变化[3] - 短纤供应端减产放缓且边际转为提负，下游表现疲软，加征关税或影响需求，后续累库压力仍存，但盘面加工费不高，下方受低原再生价差支撑[3] - 天然橡胶主要矛盾为全国显性库存绝对水平不高、泰国杯胶价格小幅反弹割胶积极性尚可、收储，策略为观望[3] 根据相关目录分别进行总结 PTA - 价格方面，原油、PX CFR、PTA内盘现等价格有波动变化，PTA现货成交日均成交基差2509(+114）[2] - 装置方面，台化150万吨检修，虹港250万吨检修，桐昆嘉通300万吨重启[2] - 开工方面，PX节前开工基本持稳，节后国内浙石化预计重启，盛虹、辽阳5月存降负计划，海外开工预计进一步下行；PTA节前开工环比下行，假期恒力惠州检修，5月后续恒力大连、虹港等存检修计划，嘉通、能投、中泰预计重启，整体开工维持偏低水平[2] - 需求方面，节前聚酯开工持稳，下游织造、加弹开工环比下行，但原料价格企稳回升下长丝产销改善，库存环比去化，短期开工或维持，远月需求受关税冲击影响预计高度有限[2] MEG - 价格方面，MEG外盘、内盘等价格有波动，现货商谈价格4264 - 4302附近，基差对09（+78）附近[3] - 装置方面，上海石化38万吨重启，贵州黔西30万吨检修，假期新疆天业、陕西延长预计重启，后续陕煤、卫星、中海壳牌存检修计划，海外美国乐天与马油重启推迟[3] 涤纶短纤 - 价格方面，1.4D棉型、低熔点短纤等价格有波动，现货价格6381附近，市场基差对06 + 0附近[3] - 开工方面，节前开工高位维持，产销环比改善，库存小幅去化，假期开工预计维持，需求端涤纱端开工环比下滑，库存结构表现为原料备货回落，成品库存累积[3] 天然橡胶 & 20号胶 - 价格方面，美金泰标现货、美金泰混现货等价格有波动变化[3] - 矛盾方面，全国显性库存绝对水平不高，泰国杯胶价格小幅反弹割胶积极性预计尚可，存在收储情况[3] 苯乙烯 - 价格方面，乙烯、纯苯、苯乙烯等相关产品价格有波动变化，日度变化中苯乙烯（CFR中国）降15，苯乙烯（江苏）、（华南）降100等[9] - 利润方面，苯乙烯国产利润、EPS国产利润等有波动变化，日度变化中EPS国产利润增130等[9]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 5月PX、PTA整体去库延续，远月供需预计随聚酯降负逐步走弱，PTA加工费修复充分，可关注逢低做扩PXN机会以及远期PTA加工费逢高做缩机会[2] - MEG边际处于去库阶段，但受限于隐性库存，港口去化幅度或有限，且煤制效益尚可下供应减量有限，油制存部分转产，当前估值相对中性，远月供需核心关注后续关税影响下的进口与乙烷制效益变化[2] - 短纤供应端减产放缓且边际转为提负，下游表现依然相对疲软，且加征关税或影响需求，后续累库压力仍存，但盘面加工费不高，下方受低原再生价差支撑[2] - 天然橡胶主要矛盾为全国显性库存绝对水平不高、泰国杯胶价格小幅反弹割胶积极性预计尚可、收储，策略为观望[2] 根据相关目录分别进行总结 PTA - 价格数据：4月25日至5月6日，原油从66.9降至62.2，石脑油从582降至555，PX CFR台湾从752涨至748，PTA内盘现货维持6420，POY 150D/48F从91.59涨至104.76，石脑油裂解价差从170涨至193，PX加工差从247涨至372，PTA加工差从 - 63涨至36，聚酯毛利从 - 86涨至36，PTA平衡负荷从86.2降至85.8，PTA负荷维持77.7，仓单 + 有效预报维持103768，TA基差从20涨至125，产销维持0.4[2] - 装置变化：恒力惠州250万吨检修，逸盛大连225万吨检修，台化120万吨重启[2] - 开工情况：PX节前开工基本持稳，节后国内浙石化预计重启，盛虹、辽阳5月存降负计划，预计PX开工偏低维持，海外开工预计进一步下行；PTA节前开工环比下行，假期恒力惠州检修，5月后续恒力大连、虹港等存检修计划，而嘉通、能投、中泰预计重启，整体开工维持偏低水平[2] - 需求情况：节前聚酯开工持稳，下游织造、加弹开工环比下行，但原料价格企稳回升下长丝产销改善，库存环比去化，短期开工或维持，远月需求受关税冲击影响预计高度有限[2] MEG - 价格数据：4月25日至5月6日，东北亚乙烯维持790，MEG外盘价格从485涨至488，MEG内盘价格从4188降至4190，MEG华东价格从4243降至4235，MEG远月价格从4197降至4188，MEG煤制利润从 - 38降至 - 36，MEG内盘现金流（乙烯）从 - 743降至 - 738，MEG总负荷维持68.4，煤制MEG负荷维持62.2，MEG港口库存维持79，非煤制负荷维持72[2] - 装置变化：上海石化38万吨重启，贵州黔西30万吨检修[2] - 开工情况：节前开工基本持稳，假期新疆天业、陕西延长预计重启，后续陕煤、卫星、中海壳牌存检修计划；海外方面，美国乐天与马油重启推迟[2] 涤纶短纤 - 价格数据：4月25日至5月6日，1.4D棉型从6400降至6385，低熔点短纤维持7150，原生中空维持6915，仿大化纤维持5875，纯涤纱维持12100，涤棉纱维持16520，原生短纤负荷维持91，再生棉型负荷维持50，涤纱开机维持67，短纤利润从205涨至134，纯涤纱利润从300涨至255，棉花 - 涤短从7515涨至7290，粘胶 - 涤短从6740涨至6715[2] - 现货信息：现货价格6313附近，市场基差对06 + 50附近[2] - 开工情况：节前开工高位维持，产销环比改善，库存小幅去化，假期开工预计维持，需求端涤纱端开工环比下滑，库存结构表现为原料备货回落，成品库存累积[2] 天然橡胶 & 20号胶 - 价格数据：4月25日至5月6日，美金泰标现货从1705涨至1745，美金泰混现货从1730涨至1765，人民币混合胶从14280涨至14400，上海全乳从13945涨至14215，上海3L维持16100，泰国胶水维持58.3，泰国杯胶维持52.3，云南胶水从13500涨至13900，海南胶水从14800涨至15000，顺丁橡胶维持11600，RU主力从14720涨至14815，NR主力从12300涨至12555[2] - 价差数据：4月25日至5月6日，混合 - RU主力从 - 440降至 - 415，美金泰标 - NR主力从124降至42，RU05 - RU09从 - 175降至 - 195，RU主力 - NR主力从2420降至2260，胶水 - 杯胶维持6，全乳 - 混合从 - 335涨至 - 185，3L - 混合从1820降至1700，混合 - 顺丁从2630涨至2800，泰标加工利润从 - 53涨至 - 67，混合内外价差从 - 85降至 - 118，上期所RU仓单从200520降至200730[2] 苯乙烯 - 价格数据：4月25日至5月6日，乙烯（CFR东北亚）维持790，纯苯（CFR中国）从731降至675，纯苯（华东）从6095降至5555，加氢苯（山东）从6150降至5300，苯乙烯（CFR中国）维持870，苯乙烯（江苏）从7395降至7130，苯乙烯（华南）从7585降至7315，EPS(华东普通料）从8550降至8375，PS （华东透苯）从7900降至7650，ABS （0215A)从10700降至10450，亚洲价差纯苯 - 石脑油从131降至107，苯乙烯国产利润维持 - 79，EPS国产利润从495降至550，PS国产利润维持 - 926，ABS国产利润未提及变化[6]

研究中心能化团队 2025/05/06 P T A 日期 原油 石脑油 日本 PX CFR 台湾 PTA内盘现 货 POY 1 50D/4 8F 石脑油裂 解价差 PX加工差 PTA加 工差 聚酯毛利 PTA平衡 负荷 PTA负 荷 仓单+有 效预报 TA基差 产销 2025/0 4/24 66.6 582 744 4350 6280 94.19 162.0 225 -3 86.0 77.7 122028 15 0.60 2025/0 4/25 66.9 582 752 4415 6265 91.59 170.0 247 -63 86.2 78.9 111956 20 0.75 2025/0 4/28 65.9 578 758 4585 6395 95.25 180.0 383 -86 86.2 77.7 109868 80 0.60 2025/0 4/29 64.3 572 756 4540 6420 101.35 184.0 358 -24 86.2 77.7 105532 90 0.35 2025/0 4/30 60.2 546 737 4555 6420 101.08 191.0 358 -37 86 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 近端TA开工小幅回升，聚酯开工高位维持，库存去化加快，基差走强，现货加工费改善；PX国内开工持稳，海外开工下行，后续瓶片提负支撑聚酯开工，TA检修增加，结构走强，核心矛盾是边际流动性收紧与远月预期不乐观，短期正反馈或延续，关注聚酯降负程度 [3] - 近端国内煤制MEG提负带动开工回升，港口库存小幅累积，区域仓单有优化预期下月差走强而基差走弱，下游备货水平回落，后续聚酯开工维持下近端去库，供应减量有限，油制有转产，当前估值中性，关注乙烷制装置动态 [3] - 近端涤短开工提升，产销环比维持，库存持稳，需求端涤纱开工持稳，原料备货回落、成品库存累积，效益偏低，供应端减产放缓且提负，下游疲软，加征关税或影响需求，后续累库压力仍存，加工费或承压，受低原再生价差支撑 [3] - 天然橡胶全国显性库存微去，泰国杯胶价格反弹，有收储情况，策略为观望 [3] - 苯乙烯相关产品价格有不同程度变化，各产品国产利润情况不一 [3][4] 根据相关目录分别进行总结 PTA - 2025年4月23 - 29日，原油从66.1降至64.3，石脑油从589降至572，PTA内盘现货从6265涨至6420，PTA加工差从182涨至358，聚酯毛利从 - 11降至 - 24，PTA平衡负荷和PTA负荷均维持不变，仓单 + 有效预报从124544降至109868，日均成交基差2509(+93），恒力惠州250万吨检修 [3] MEG - 2025年4月23 - 29日，东北亚乙烯维持790，MEG外盘价格从490涨至488，MEG内盘价格从4225涨至4216，MEG煤制利润从 - 21升至 - 10，MEG总负荷、煤制MEG负荷、MEG港口库存、非煤制负荷均维持不变，商谈价格4208 - 4229附近，基差对09（+28）附近，上海石化38万吨重启 [3] 涤纶短纤 - 2025年4月23 - 29日，1.4D棉型从6345涨至6430，原生短纤负荷和再生棉型负荷均维持91和50，涤纱开机维持67，短纤利润从202降至119，纯涤纱利润维持240，棉花 - 涤短从7455降至7360，粘胶 - 涤短从6795升至6690，现货价格6378附近，市场基差对06 + 0附近，经纬提负、滁州兴邦重启，开工提升至91.3% [3] 天然橡胶 & 20号胶 - 2025年4月23 - 29日，美金泰标现货从1725降至1695，人民币混合胶从14450降至14170，上海全乳从13985降至13860，泰国胶水从56.0涨至58.3，泰国杯胶从51.0涨至52.3，RU主力从14695降至14635，NR主力从12530降至12235 [3] 苯乙烯 - 2025年4月23 - 29日，乙烯(CFR东北亚）维持790，纯苯（CFR中国）从751降至715，纯苯（华东）从6220降至5835，苯乙烯（CFR中国）维持880，苯乙烯（江苏）从7490降至7250，EPS(华东普通料）从8600降至8450，PS国产利润维持 - 13，ABS国产利润维持 - 926 [3][4]