低空经济战略合作与订单 - 沃飞长空与中国银行四川省分行、中银金融租赁签署120架AE200机型意向采购订单，采用"订单前置锁定+跨境金融联动"模式[3] - AE200为全国首个载客运输用eVTOL航空器，采用倾转旋翼技术（全球仅3家企业掌握），航程200公里，计划2026年完成适航取证[4] - 沃飞长空全球总部及生产基地落地成都高新区，已建成"研发-适航-生产-运营"全链路格局，验证机完成全倾转过渡飞行试验（中国首个、全球第二）[4] 行业订单动态 - 2024年四家eVTOL企业合计签约超420架意向订单：沃飞长空120架、沃兰特100架、峰飞航空100架、时的科技100架[5] - 沃兰特获中银金租100架VE25订单，中国银行提供不低于10亿元综合授信[5] - 峰飞航空获中信金租100架订单（含货运型凯瑞鸥和载人型盛世龙），应用于海上作业、应急救援等场景[6] - 时的科技获中银金租100架E20订单，双方在跨境金融等领域有深度合作[7] 技术特性与产业进展 - AE200具备垂直起降、纯电驱动、智能操控特性，安全等级高于传统直升机且价格更低[4] - 沃飞长空AE200批产构型已发布，适航审定进入第四阶段[4] - 行业采用多种新型材料：碳纤维增强尼龙（机臂结构）、聚碳酸酯（整流罩）、PP蜂窝（抗冲击货舱）、PA12（增材制造关节）等[13] 行业活动与创新方向 - 第三届航空航天与低空经济创新制造论坛将于9月在合肥举办，聚焦政策标准、材料应用、制造工艺等议题[9][11][13] - 论坛设立终端用户免费通道（50个名额），面向eVTOL/无人机等应用企业[15] - 技术研讨涵盖结构轻量化（3D打印）、电子系统（LCP连接器）、功能部件（自润滑POM转轴）等前沿方向[13]

公司业绩与股价表现 - Archer Aviation Inc ACHR股价周二上涨212%至1100美元 因一季度业绩超预期[1] - 一季度每股亏损17美分 优于分析师预期的28美分亏损[1] - Needham分析师维持买入评级及13美元目标价 HC Wainwright维持买入评级及1250美元目标价[1][4] - JP Morgan持中性评级 目标价9美元 反映对FAA认证时间线的谨慎态度[7] 业务进展与技术测试 - 已完成地面过渡和技术测试 预计数日内开始载人飞行测试[4] - 计划今年夏季向阿联酋交付至少一架飞机进行区域测试[4] - 与Palantir合作的航空软件计划可能开辟新收入来源[5] 市场前景与产能规划 - 分析师预计2030年后年产能将超300架eVTOL 2034-2036年累计产量超3000架[6] - 2025年收入预估上调至460亿美元(原418亿美元) 2028年收入或达10亿美元[3][6] - 公司受益于有利的监管环境 战略合作伙伴关系及早期客户兴趣[2] 行业动态与战略调整 - eVTOL行业持续获得监管支持 但面临FAA认证延迟挑战[7][8] - 因民用市场不确定性 公司可能加大国防领域投入[8] - 2026年前维持低产量 2027年起随效率提升逐步增产[8]

财务数据和关键指标变化 - 2025年第一季度经营活动净现金使用约为3000万美元，全年支出指导维持在1.1 - 1.25亿美元不变 [42] - 截至第一季度末，公司手头现金及现金等价物约为9000万美元 [43] - 第一季度，公司因未偿还可转换贷款票据产生了3.96亿英镑的非现金融资信贷 [43] 各条业务线数据和关键指标变化 飞行测试业务 - 公司完成了推力测试，交付了创纪录的VX4演示机有人高速滑行测试，预计在第二季度开始有人机翼飞行测试 [10] - 公司计划在今年完成组装相同的双原型飞机，使空中测试机队能力翻倍 [17] 电池业务 - 公司锂离子电池系统实现4:1的电芯与电池组比率，每千克电池组可提供超过200瓦时的能量 [29] - 电池电芯可提供超过800次全循环等效次数，容量保持率约为90% [29] 合作伙伴业务 - 公司与霍尼韦尔正式扩大合作，未来十年合同价值约10亿美元，由霍尼韦尔为认证和生产飞机提供飞行控制和飞机管理系统 [19] 各个市场数据和关键指标变化 无 公司战略和发展方向和行业竞争 公司战略和发展方向 - 公司于2024年11月推出“飞行路径2030”业务战略，设定了到2030年底引领eVTOL行业的明确路线图 [7] - 公司计划将混合动力系统集成到下一代VX4变体中，并于2026年开始飞行测试 [23] 行业竞争 - 公司是唯一有能力通过最高航空标准认证，服务全球市场的eVTOL企业 [9] - 公司采用资本高效的方法，成本比同行低约75%，同时拥有一支经验丰富的团队，已认证30多款飞机和推进系统 [9] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司在技术、商业吸引力和战略定位等方面取得了进展，有信心实现认证目标，迈向生产阶段，并为股东创造长期价值 [41] - 公司认为混合动力飞机将为国防和更广泛的商业运营带来巨大的额外市场机会 [6] 其他重要信息 - 公司采用联合充电标准CCS为VX4充电，以支持全球行业充电基础设施的加速发展 [19] - 公司董事会新增三名董事，以加强治理和战略领导 [20] - 公司工程总监Limhai Somerville将于本月晚些时候向伦敦皇家学会介绍公司的电池能力 [24] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 混合动力飞机的推出对公司现金支出和现金消耗有何影响？ - 公司已在过去18个月内完成了混合动力系统的大部分开发工作，且这些工作都在之前的现金支出范围内，因此今年的现金支出指导不变，仍预计在1.1 - 1.25亿美元之间 [47][48] 问题2: 混合动力VTOL飞机的认证是补充型号认证还是需要重新开始？在国防应用方面，是否有在EASA认证前实现收入的途径？ - 混合动力飞机将在现有机身内进行开发，不会分散公司对核心电动VX4飞机的注意力，该飞机仍按计划于2028年获得认证 [52] - 混合动力飞机将作为单独的飞机进行认证，可能与电动VX4飞机同时或稍晚获得认证 [53] - 公司已与潜在客户进行了深入讨论，但无法透露更多关于短期现金流指导的细节 [53] 问题3: 国防应用的认证要求是否不同？ - 国防应用的认证要求取决于具体用例，可能有途径提前获得认证，但公司目前不想深入讨论 [55] 问题4: 混合动力系统将集成到现有的两个机身之一还是第三个机身中进行测试？ - 混合动力系统将集成到正在建造的机身中，该机身将先作为全电动飞机飞行，然后再进行混合动力改装，并于2026年第二季度开始飞行测试 [59][60] 问题5: EASA认证过程中，除了今年完成飞行测试计划外，未来几年是否还需要对额外的飞机进行飞行测试？ - 公司今年将完成四个阶段的飞行测试扩展，进入机翼飞行阶段后将进入公共空域，这是监管机构对公司的巨大信心投票 [62][63] - 公司将拥有两架飞机，能够多次重复测试，以生成更多测试信息并完善对VX4的理解 [64] 问题6: 全电动飞机的机翼飞行测试是在本季度开始还是完成？ - 机翼飞行测试将于2025年第二季度开始，这对公司来说是一个重要时刻，因为需要满足在公共空域飞行的高要求 [68] 问题7: 混合动力电动推进系统如何将公司的能力从城市空中交通扩展到区域空中交通？航空公司未来是否可能购买该飞机用于短途区域航班？ - 混合动力飞机的航程将超过1000英里，有效载荷能力将超过1100千克，这将为国防和远程商业机会打开大门 [70] - 公司拥有行业内最大的机身，因此在该领域将最具能力，能够搭载更多人员和货物飞行更远的距离 [71] 问题8: 电池业务的商业模式是怎样的？预计何时开始产生收入？ - 公司的电池业务不仅包括销售电池动力系统，还包括电池的二次利用，如用于船舶、CTOL等应用 [76] - 公司将在未来几周和几个月内开始接受电池业务的合作机会，并预计会有更多相关消息 [78] - 每销售一架飞机，公司每年将销售1 - 2块电池，利润率超过40%，未来几年电池业务收入将占公司总收入的50% [80][81] 问题9: 公司在其他司法管辖区的认证情况如何？ - 公司的主要认证将在英国进行，与EASA采用相同的SC VTOL认证标准，即每十亿飞行小时发生灾难性故障的概率不超过一次 [85][86] - 公司将与全球监管机构合作，将飞机引入其他市场 [87] 问题10: 公司目前如何建立客户关系？从客户那里得到了什么反馈？ - 公司拥有强大的客户基础，包括美国航空、Bristol、Babcock、日本Kakao、GOL等 [90] - 公司每半年邀请客户到布里斯托尔，与他们一起探讨飞机的发展、了解他们的使用案例，并帮助他们制定市场推广计划 [92][93] 问题11: 是否有客户考虑其他平台？公司对本土市场的控制情况如何？ - 公司今年将重新开放订单簿，加深和扩大客户基础，将与全球客户进行更多对话 [96] 问题12: 电池供应商在安全和性能之间的选择是否是一个公平的描述？公司在电池设计中处于何种位置？ - 公司将安全放在首位，其电池将按照每十亿飞行小时发生灾难性故障的概率不超过一次的标准进行认证 [99] - 公司在优化电池性能的同时，通过材料选择和结构设计提高了安全性，例如在从飞机1到飞机2的改进中，优化了塑料的使用，提高了安全性并减轻了重量 [101][102] 问题13: 关于EPU有什么新消息或预览？ - 公司目前的EPU表现出色，在各个维度上都超出预期 [103] - 公司有多个选择，但目前没有新的消息可以宣布 [103]

财务数据和关键指标变化 - 2025年第一季度经营活动净现金使用约为3000万美元，全年支出指导维持在1.1 - 1.25亿美元不变 [43] - 截至季度末，公司手头现金及现金等价物约为9000万美元 [44] - 第一季度，因未偿还可转换贷款票据产生3.96亿英镑的非现金信贷计入损益表 [44] 各条业务线数据和关键指标变化 飞机业务 - 飞行测试方面，已完成推力测试，VX4演示机进行了创纪录的有人高速滑行测试，预计第二季度开始有人机翼飞行测试，2025年底完成所有有人飞行测试阶段，包括过渡飞行 [9][10][15] - 生产计划上，今年将完成相同双原型机的组装，使空中测试机队能力翻倍，并安装混合动力系统 [16] 电池业务 - 电池系统团队能力和制造方法达到世界一流水平，电池组实现4:1的电芯与电池包比例，每千克提供超200瓦时能量，电芯可实现超800次全循环等效，容量保持约90% [27][30] - 电池系统设计符合EASA和CAA的SCVTOL严格法规，采用专有电池管理和控制系统，实现传感器冗余、软件优化和剩余电量的出色预测 [32] - 公司已进行多次电池设计迭代，今年通过了15.2米全电池包跌落测试和最新的全尺寸热单向传播测试，还完成了近200次传播测试 [33][35][36] 混合动力业务 - 混合动力飞机项目已开展18个月，计划明年开始飞行测试，该飞机航程超1000英里，有效载荷超1100千克，将为公司带来额外的国防和商业运营市场机会 [6][22][70] 各个市场数据和关键指标变化 未提及相关内容 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司于2023年11月推出“2030飞行路径”业务战略，目标是到2030年底引领eVTOL行业，已制定明确的财务和运营指标及认证时间表 [7] - 公司采用资本高效的方法，成本比同行低约75%，拥有一支经验丰富的团队，已认证30多款飞机和推进系统 [8] - 公司是唯一有能力通过最高航空标准认证服务全球市场的eVTOL企业，其飞机在安全、载客和行李容量以及舒适性方面处于行业领先 [7][8] - 公司与霍尼韦尔扩大合作，为认证和生产飞机提供飞行控制和飞机管理系统，合同价值约10亿美元 [17][18] - 公司采用CCS充电标准，支持全球行业充电基础设施加速发展，实现与其他CCS充电器的互操作性 [19] - 公司董事会新增三名董事，加强治理和战略领导，他们在工业规模扩大和资本市场方面经验丰富 [20][21] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司在技术、商业吸引力和战略定位方面取得显著进展，有信心实现认证目标，迈向生产阶段，为股东创造长期价值 [43] - 公司认为全球监管机构协调认证标准是积极的，但不应以牺牲乘客安全为代价，公司致力于将飞机认证到全球最高商业飞机安全标准 [14][15] - 混合动力飞机项目为公司带来额外的数十亿美元市场机会，预计到2030年代，公司飞机和电池收入将各占50%，电池毛利率超40%，且电池可能有二次生命应用，带来额外收入 [22][23] 其他重要信息 - 公司工程总监Limhai Somerville本月将在伦敦皇家学会就公司电池能力和行业领先地位进行演讲 [24] 问答环节所有的提问和回答 问题1: 混合动力飞机的推出对公司现金支出和现金消耗有何影响？ - 公司表示混合动力系统的开发工作已在之前的现金支出范围内完成，目前今年的支出指导不变，仍预计在1.1 - 1.25亿美元之间 [49][50] 问题2: 混合动力飞机的认证是补充型号认证还是需重新开始？在国防应用方面，在EASA认证前是否有创收途径？ - 混合动力飞机将作为单独飞机认证，可能与电动VX4在同一时间或稍晚完成认证，公司已与潜在客户进行深入讨论，但无法透露更多细节 [52][53] 问题3: 混合动力系统将集成到现有两架机身中的哪一架进行测试，还是会有第三架机身？ - 混合动力系统将集成到正在建造的机身中，先作为全电动飞机飞行，然后改装混合动力系统，预计2026年第二季度飞行 [60][61] 问题4: EASA认证过程中，除今年完成飞行测试计划外，未来几年是否会有额外飞机单元的飞行测试？ - 公司将完成四个阶段的飞行测试扩展，进入机翼飞行后将进入公共空域，今年晚些时候完成全过渡飞行，之后将有两架飞机多次重复测试以获取更多信息 [62][63][64] 问题5: 全电动飞机的机翼飞行测试是在2025年第二季度开始还是完成？ - 机翼飞行测试将在2025年第二季度开始，这对公司意义重大，是公司的重要目标 [68] 问题6: 混合动力电动推进系统如何从专注城市空中交通扩展到区域空中交通，航空公司未来是否可能购买用于短程区域飞行？ - 混合动力飞机航程超1000英里，有效载荷超1100千克，因其拥有行业最佳机身，将为国防和长距离商业应用带来机会 [70][71] 问题7: 电池业务的商业模式是怎样的，何时开始创收？ - 公司将开始接受电池业务的合作机会，预计未来几周和几个月会有更多进展，每销售一架飞机，每年将配备1 - 2块电池，利润率超40%，几年后电池收入将占公司收入的50% [77][78][80] 问题8: 公司在美国、欧盟和其他司法管辖区的认证情况如何？ - 公司的英国监管机构CAA与EASA采用相同的SCVTOL认证标准，公司将与全球监管机构合作，将飞机引入这些市场 [85][86] 问题9: 公司目前如何建立客户关系，客户反馈如何？ - 公司拥有强大的客户基础，包括美国航空、Bristol、Babcock等，通过与客户密切合作，了解他们对飞机能力的需求，每半年邀请客户到公司，了解他们的使用案例和部署方式，帮助他们实现盈利 [89][90][91] 问题10: 是否有客户考虑其他平台，公司对英国市场的控制情况如何？ - 公司将在今年开放订单簿，随着认证临近，将与全球客户进行更多对话，以扩大客户基础 [96][97] 问题11: 电池设计在安全和性能之间的选择，公司的电池设计处于何种位置？ - 公司认为安全是首要的，电池必须通过10的负9次方的安全认证，在确保安全的基础上，通过优化材料和结构来提高性能，如从飞机1到飞机2的改进，既减轻了重量又提高了安全性 [99][100][102] 问题12: 关于EPU有何新消息或展望？ - 公司目前没有新的消息可宣布，现有的EPU表现出色，在各个维度上都超出预期，公司有多个选择，对其充满信心 [103][104]

业绩总结 - Vertical Aerospace与Honeywell签署长期协议，预计未来十年合同价值可达10亿美元[30] - 预计到2030年，Vertical Aerospace的生产规模将达到每年超过200架，毛利率将达到40%[16] - 目前已有超过150架的五年订单簿，支持未来的生产计划[16] 用户数据与市场展望 - 预计VX4的混合动力电动垂直起降（eVTOL）飞机将具备超过1000英里航程，载重能力在500千克至1100千克之间[48] - 预计到2035年，VX4飞机的运营数量将显著增加，伴随服务和更换需求的增长[1] - 预计长期内将有高利润的经常性收入机会，受益于城市空中出行需求的持续增长[1] 新产品与技术研发 - 预计2025年将进行全尺寸飞行原型机的过渡飞行测试，目标是2028年获得认证[20] - 预计混合动力eVTOL在成本上将优于同类直升机，具备隐身优势[48] - 预计每个电池系统可支持超过5000次飞行，具有低成本和可重复使用的特点[53] - 公司的电池技术具有4:1的电池与电池组比率，符合最高认证标准[53] - Vertical Aerospace的电池技术旨在实现高利润率，推动未来的增长[49] 财务状况 - 2025财年现金及现金等价物预计为£23百万（约合$28百万）[65] - 2025年1月筹集资金预计为£74百万（约合$90百万），到2025年3月预计为£69百万（约合$90百万）[65] - 非现金损益财务信贷为£396百万，反映可转换贷款票据的重估[66] - 2024年12月31日估值为£524百万，2025年3月31日估值降至£122百万，股价从$12.58降至$3.36[66] 其他策略与信息 - Vertical Aerospace的商业模式包括飞机和电池销售的长期收入比例约为50/50[49] - 公司的业务模式为轻资产模式，支持运营杠杆并降低商业化计划的风险[1] - 公司的垂直能源中心占地15,000平方英尺，拥有约50名航空电池工程师，专注于创新、测试和认证[1] - 预计到2035年，电池包的销售量将显著增加，支持运营机队的扩展[1] - 2025年将进行多阶段的飞行测试，包括地面测试、悬停和过渡飞行[21]

报告行业投资评级 - 机械行业投资评级为买入（维持） [1] 报告的核心观点 - 2025年人形机器人将实现万台级量产，带动产业链放量，解决数据匮乏难题，推动其向更泛化、实用阶段发展，看好该产业并给出相关关注建议 [7] - 看好农业机械需求长期提升，拖拉机出口增长空间广阔，补贴政策倾斜使行业集中度提升，建议关注一拖股份 [10] - 工程机械行业景气度持续复苏，后续需求有望边际修复，叉车内外销维持增长，电动化、国际化为增量来源，分别给出相关关注建议 [13] - 轨交设备行业将受益于铁路投资增长、客流复苏等，半导体设备国产替代加速，大基金三期推动产业发展，新能源设备光伏电池片产能出清，低空经济发展有望提速，均给出相关关注建议 [15][17][20] 各目录总结 重点子行业观点 人形机器人 - 5月7日“联想乐享壹号”人形机器人亮相，展示肢体协调和业务问答能力；四川绵阳部署“夸父人形机器人”作交通劝导员；中兴通讯切入陪伴机器人赛道；智元研究院发布消费级外骨骼“踏山AsExo - TK1000” [2] - “五一”假期，“劳动者”人形机器人在襄阳景区展示，武汉多个景点和交通枢纽应用人形机器人；习近平总书记调研，智元机器人携产品参加；均普智能搭建机器人本体量产中试线 [3] - 4月28日数字华夏发布星行侠®P01商用机器人并开启预售；美的与库卡联合研发的类人形机器人5月进工厂，下半年进门店；优必选签订采购合同；奇瑞与团队联合研发的墨甲人形机器人完成首批交付并在马来西亚应用 [4][6] 机床&刀具 - 2025年3月日本机床订单金额同比增长11.4%，环比上升27.8%，内需持平、外需增长，对华订单同比上升42.2%；1 - 3月我国金属切削机床产量同比增长20.5% [8] 农业机械 - 2025年4月中国农机市场景气指数环比、同比均下降，6个一级指数多数呈下降趋势且除补贴指数外落入不景气区间；4月小麦、玉米收购价格环比上涨；1 - 3月我国大、中、小型拖拉机产量有不同变化 [9] 机械出海 - 4月美国提高对华商品关税，中方相应调整，后美国豁免部分电子产品关税；5月中美经贸高层会谈取得实质性进展 [11] - 美国补库方面，高关税或引发通胀问题，工具类企业受影响，走势取决于中美博弈；“一带一路”方面，中国矿业投资带动矿山机械出海，看好矿山设备出口及耗材使用 [12] 工程机械 - 2025年4月挖掘机销量同比增长17.6%，国内、出口量均增长；预计2025年基建投资靠前发力，工程机械需求有望边际修复；3月叉车内外销销量同比增长，电动化、国际化为增量来源 [13] 轨交设备 - 2024年国铁集团动车组招标量同比大幅增长，中国中车签订动车组高级修订单同比增长；2025年1 - 4月铁路固定资产投资同比增长，“五一”假期铁路旅客发送量同比增长 [14][15] 半导体设备 - 对等关税实施后，美国对盟国半导体设备大厂“长臂管辖”，我国光刻机国产替代势在必行，中芯国际等厂商有望转向国产设备；大基金三期推动半导体产业发展 [15][16] 新能源设备 - 隆基绿能签订合作提供超1GW组件；晶澳太阳能全产业链项目加速建设，计划2025年四季度投产；松下关闭太阳能及储能业务部门；光伏电池片产能出清，政策推动组件涨价 [17] 低空经济及EVTOL - 小鹏汇天飞行汽车飞行体生产许可证申请获受理；巴中、内蒙古成立低空经济相关公司；RX1E - S水上电动飞机首飞；安阳、广东发布相关发展方案；低空经济发展有望提速 [18][19][20] 重点数据跟踪 通用自动化 - 2025年4月PMI指数环比下降，全部工业品PPI指数同比下降；1 - 3月制造业固定资产投资额累计同比增长9.1%，金属切削机床产量累计同比增长20.5%；3月工业机器人当月产量同比增长16.7%，日本机床对华订单同比增长42% [24][26][28] 工程机械 - 基建投资反弹，地产投资景气低位；2025年3月房屋新开工面积累计同比下滑24.4%；4月挖掘机销量、国内销量、出口量同比增长，出口占比情况及开工小时有所回升；3月美国CPI同比增长2.4%，4月中国CPI同比下降0.1% [24][38][54] 锂电设备 - 2025年3月新能源汽车销量当月值123.70万辆，同比增长40%；动力电池装车量当月56.6GWh，同比增长61.8% [24][58][64]

行业前景 - 电动垂直起降飞行出租车(eVTOL)是一项具有颠覆性潜力的技术 即将进入商业化阶段 多家上市公司正竞相开发该技术以推向大众市场 [1] - eVTOL产品有望通过关键城市走廊减少交通拥堵和旅行时间 例如从曼哈顿市中心到纽瓦克机场的路线可将旅行时间从1小时缩短至10分钟以内 [2] - 全球多个城市对该技术表现出兴趣 阿布扎比将成为首个试点服务的城市 [3] 公司进展 - Archer Aviation已建立约60亿美元订单储备 每架Midnight飞行器售价约500万美元 [3] - 公司计划2025年底前实现飞行器运营 目前正在乔治亚州工厂生产10架Midnight飞行器 主要用于FAA测试和认证 [4] - 已与Anduril达成国防领域新合作 但短期内对业务影响有限 [12] 财务现状 - 公司目前零收入 若2025年售出全部10架飞行器 仅能产生5000万美元收入 与50亿美元市值相比规模极小 [7] - 年自由现金流消耗达4.51亿美元 当前现金及流动性头寸约10亿美元 [7] - 近年来股份数量增加125% 股东权益被显著稀释 [8] 运营挑战 - 尚未获得FAA全面监管批准 预计2024年底前取得 但城市低空运营可能存在安全隐患 [4][10] - 制造业处于早期阶段 需要持续投入资金扩大生产规模 [8] - 即使实现年销1000架飞行器(50亿美元收入) 由于制造业薄利 净利润可能不足10亿美元 [11] 市场定位 - 当前股价低于9美元 市值达50亿美元 市场预期可能过度超前于实际业务进展 [12] - 虽然技术具有颠覆性潜力 但产品可靠性未经证实 城市空域容量也存在物理限制 [9][11]

公司运营进展 - 公司成功实现由单次有人驾驶eVTOL过渡到定期执行有人驾驶全过渡飞行 这一关键操作里程碑 目前200 mph巡航飞行与垂直起降的转换已成为常规操作 [3][4] - 三名公司飞行员已完成多次此类飞行 首席测试飞行员报告飞行操控性优异且飞行员工作负荷低 [4] - 累计完成超过40,000英里飞行测试 数百次远程操控过渡以及大量模拟和冗余测试 [4] 认证与监管进展 - FAA型号认证进度连续两季度创纪录 截至5月5日 FAA侧完成43% 公司侧完成62% 较上季度提升12个百分点 [5] - 认证阶段1-3已完成 阶段4(测试与分析)进展顺利 对实现商业发射目标至关重要 [5] - 即将启动FAA飞行员参与的TIA飞行测试 这是飞机认证的最后步骤 [4][5] 制造能力提升 - 第五架试生产飞机在加州Marina工厂通电 即将加入飞行测试计划成为第六架运营车辆 [7] - 通过与丰田合作开发新子装配工艺 第四架飞机最终集成时间减少30% [7] - Marina大型设施将于2025年6月完工 空间扩大超一倍 包含全动模拟器培训和飞机维护功能 [8] - 俄亥俄州制造基地正在进行改造和工具安装 即将开始初始零件生产 [8] 财务状况与战略 - 2025年第一季度净亏损收窄至8240万美元(每股0.11美元) 2024年同期为9460万美元 主要因认股权证和盈利股份重估收益增加至7100万美元 [9] - 运营亏损扩大至1.633亿美元 主因人员成本、研发及认证用原型零件采购增加 [10] - 现金及短期投资余额达8.125亿美元 丰田5亿美元投资中首批2.5亿美元将于Q2到账 [11] - 2025全年现金使用指引维持5-5.4亿美元 [11] 商业化战略 - 采用三管齐下市场进入策略：国防领域直接销售 国际合作运营服务(如日本ANA) 美国本土直接消费者服务(联合达美航空和维珍航空) [12] - 计划2025年中向迪拜交付飞机进行高温测试 目标2025年底或2026年初启动迪拜商业航班 [15] 管理层与里程碑 - 任命Rodrigo Brumana为新任CFO 其拥有亚马逊等科技巨头及半导体制造管理经验 [13][14] - 关键近期里程碑包括FAA TIA飞行测试启动 迪拜高温测试 俄亥俄工厂进展及丰田第二笔投资落实 [15]

财务数据和关键指标变化 - 2025年第一季度末，公司现金及短期投资总计8.13亿美元，不包括丰田预计的投资，第一季度已敲定丰田5亿美元投资中第一笔资金的协议，预计该资金将反映在第二季度现金余额中 [27] - 第一季度净亏损8200万美元，反映出约1.63亿美元的运营亏损，部分被8100万美元的利息和其他收入抵消，与2024年第四季度相比，第一季度净亏损减少1.64亿美元，原因是认股权证和或有股份的有利重估，部分被较高的运营净亏损抵消 [28] - 调整后EBITDA（非GAAP指标）在第一季度亏损1.27亿美元，比2024年第四季度高约800万美元，反映出运营费用增加，比去年同期高1700万美元，反映出公司规模扩大、支持制造和认证的费用以及随着制造规模扩大而增加的产量 [28][29] - 2025年第一季度，公司在物业和设备上花费约1500万美元，包括对加利福尼亚州和俄亥俄州制造设施的扩建、测试设备以及用于飞行员培训的全动飞行模拟器的成本 [29] - 公司预计2025年现金、现金等价物和短期投资的使用量在5亿至5.4亿美元之间 [29] 各条业务线数据和关键指标变化 认证业务 - 公司在认证过程的第四阶段取得创纪录进展，本季度在FAA方面加速推进了12个百分点，Joby方面完成进度提升至62% [7] 飞行测试业务 - 上一季度是飞行测试最繁忙的一个季度，五架飞机和两个完整的飞行测试机组在滨海市和爱德华兹空军基地进行飞行测试，有时每天多达八次飞行 [9] 生产业务 - 公司已实现每月交付相当于一架飞机零部件的生产目标，第五条飞机已从试点生产线下线并首次通电 [6][13] 各个市场数据和关键指标变化 无 公司战略和发展方向和行业竞争 公司战略 - 公司有三条不同的创收途径，分别是面向国防应用和想拥有并运营自己飞机的企业的直接销售模式、与合作伙伴在海外市场开展业务的模式、公司自己拥有并运营空中出租车服务的直接面向消费者的模式，这三种模式为公司提供了灵活性，可根据不同目标进行优化 [21][22][23] 发展方向 - 公司计划年中在迪拜开始飞行测试，在12个月内与FAA进行TIA飞行 [6] 行业竞争 - 公司在行业中处于领先地位，是唯一向空军基地交付eVTOL飞机的公司，在认证、飞行测试和生产等方面取得了显著进展，如飞行测试中实现飞行员登机过渡飞行、展示飞机冗余设计的安全性等 [9][10][25] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司团队在过去十周内继续保持强劲势头，取得了一系列成就，包括认证方面的进展、飞行员登机过渡飞行、与维珍大西洋的合作以及生产线的推进等，这些成就表明公司在行业中的领导地位，并使公司有望实现既定目标 [6] - 公司与政府和监管机构保持密切沟通，得到了他们的大力支持，为公司的认证和商业运营提供了清晰的路径 [16] - 公司对未来市场机会充满信心，认为三条创收途径将为公司带来不同的战略机遇，并且随着认证和生产的进展，公司将有更多机会与客户合作 [21][25] 其他重要信息 - 公司宣布Rodrigo Bramana将于本月晚些时候加入公司担任首席财务官，他拥有丰富的财务和航空相关经验 [18] - 公司新扩建的滨海市设施即将完工，将于下个月交付使用，该设施将使制造面积翻倍，并将配备全动飞行模拟器 [13][14] 问答环节所有提问和回答 问题1: 五架飞机已从试点生产线下线，全尺寸且所有部件完全符合要求的飞机的时间安排是怎样的？ - 过去八年建造的飞机均为全尺寸飞机，且运行规格相似，这五架飞机是公司符合要求的飞机，FAA符合要求的飞机在生产过程中会增加额外的FAA检查，目前有多架此类飞机正在加利福尼亚州的制造设施中生产，公司仍有望在今年晚些时候让这些飞机上天，为TIE飞行测试做准备 [34][35] 问题2: 公司在滨海市开设扩建的制造基地后，代顿的预期时间表以及那里的初始生产情况如何？ - 滨海市和俄亥俄州的设施都进展顺利，滨海市的设施提前交付，将极大提升产能，俄亥俄州的设施正在安装工具和设备，预计未来几个月将开始生产零部件 [37][38] 问题3: 今年的飞行测试目标是什么，包括迪拜飞行测试的时间和目标？ - 公司在飞行测试方面取得了显著进展，包括在爱德华兹进行的故障注入测试和飞行员登机过渡飞行，现在准备将一架飞机运往迪拜进行炎热天气测试，并为服务推出做资格认证准备，同时在国内进行飞行测试为与FAA的TIA飞行做准备，全动飞行模拟器对飞行员培训至关重要 [41][42][43] 问题4: 让FAA飞行员尽早使用模拟器与在认证过程后期使用有什么好处？ - FAA飞行员上季度已进行了许多TIA期间将飞行的测试点，现在公司飞行员正在进行这些测试点的飞行，之后FAA飞行员将在模拟器和飞机上完成其余测试点的飞行，公司对FAA飞行测试团队的支持感到满意 [46] 问题5: 从飞行员登机飞行过渡到搭载乘客飞行，从测试角度需要满足什么条件？ - 关键在于对所有FAA符合要求的测试文章进行组件和系统级测试，FAA批准测试计划后，公司可以建造测试文章、进行测试并提交测试报告，报告获批后可获得第五阶段的学分并解锁TIA飞行测试，在阿联酋搭载乘客飞行需要确保Joby和GCA对组件系统和飞机整体的测试严格性感到满意 [51][52] 问题6: 飞机打算在英国飞行，CAA已将其安全标准与Yossa对齐，如何解决安全标准差异问题，以及如何在这些市场进行认证？ - 英国CAA多年来与公司密切合作，将其认证标准与FAA对齐，并将跟随公司在美国的工作进展，公司对英国市场充满信心 [55] 问题7: 如何平衡短期现金流、长期利润率和市场份额的优先级，哪些因素可能影响平衡的变化？ - 强调这三种模式是公司进入市场战略的三条腿，目前过早确定优先级，重要的是确保每个模式都有可靠的机会，以便在时机成熟时能够灵活选择优先考虑短期现金、长期市场扩张或更高利润率 [58] 问题8: 非国防部的直接销售是否特指美国市场，在美国可能是什么样子？ - 非国防部的直接销售并非特指美国市场，世界各地的运营商都有兴趣，重要的是选择合适的初始客户，并与他们签订最真实的合同，建立客户关系需要进行维护培训和飞行员培训等工作，随着认证和制造规模的扩大，公司能够与这些客户进行更合适的对话 [60][61] 问题9: 由于公司比其他公司更垂直整合，关税的影响是否可能比其他公司小，如何看待关税及其潜在影响？ - 公司的垂直整合在应对关税方面显示出价值，公司的供应商主要处于组件级别，能够更灵活地调整供应商，目前短期内看不到关税影响，并且公司的设计和生产紧密结合，能够很好地应对变化 [66][67] 问题10: 考虑到FAA最近的事件，公司是否仍设想在获得FAA认证之前实现商业化，以及公司对中东或其他市场商业化的愿景是怎样的？ - 公司仍按计划推进，对在迪拜的进展感到兴奋，计划未来几个月将飞机运往迪拜进行炎热天气测试，并为明年初的服务推出做准备 [70] 问题11: 如何衡量未来三到四年内不同市场路径的单位或收入，两架飞机在空军基地的业务如果扩大，从经济角度看有多大潜力？ - 目前不宜详细描述各市场路径的细分情况，重要的是现在为每个路径填充可靠的优质机会，公司在认证和生产方面的进展使公司对时机和成本有更清晰的认识，在国防部业务方面，公司已取得进展，并且在自主和长航程混合动力飞机方面有技术演示，能够继续满足政府客户的需求 [73][75][76] 问题12: “飞行员登机”、“有人驾驶”和“有人乘坐”这三个术语是否相同，是否有细微差别？ - 这三个术语没有细微差别，意思相同 [78] 问题13: 迪拜的首个商业服务可能是什么样的，涉及多少架飞机，公司是拥有并运营还是迪拜政府拥有，以及航线、RASM和CASM情况如何，迪拜是否会提供补贴？ - 迪拜的商业服务预计将从小规模开始，最初使用几架飞机和几个VertiPorts，随着VertiPorts网络的扩大，机会将呈指数级增长，公司将在迪拜政府的支持下进行扩展，目前航线规划正在进行中，公司正在评估不同的潜在航线，并与RTA和GCAA协调，以确定如何最有效地扩展航线 [84][85][86] 问题14: 美国传统空中交通管制存在短缺问题，公司与FAA关于管理增加飞机数量的对话如何发展，实现Joby飞机全面大规模使用需要采取哪些步骤？ - 公司上周在华盛顿特区进行了一系列重要会议和对话，国家将加大对下一代航空的投入，改善空中交通管制和提高天空容量，目前天空可容纳的飞机数量远大于当前飞行的数量，但需要合适的系统和工具来辅助空中交通管制员的工作 [89][90] 问题15: 获得美国监管认证批准后，其他市场多久能开放？ - 公司此前已主动与多个国家的监管机构进行沟通，向他们介绍公司和eVTOL飞机，并分享FAA认证进展，FAA与这些机构大多有双边条约，可实现FAA认证与这些机构认证的近乎同步，早期的沟通将有助于在FAA认证后实现与其他地区认证的无缝过渡 [93][94] 问题16: 贸易谈判是否会对上述认证过程造成挑战？ - 目前贸易政策对与其他国家的认证同步没有影响，预计也不会有影响，公司认为随着各国寻求购买更多美国产品，公司有很大的潜在机会 [95][97] 问题17: 建造专用水上机场的平均成本是多少？ - 建造专用水上机场的成本范围很广，从几十万到数百万美元不等，具体取决于规模 [99]

财务数据和关键指标变化 - 2025年第一季度末，公司现金及短期投资总计8.13亿美元，不包括丰田预计的投资；第一季度完成了丰田5亿美元承诺的第一笔资金的相关协议，预计该资金将反映在第二季度现金余额中 [27] - 第一季度净亏损8200万美元，反映了约1.63亿美元的运营亏损，部分被8100万美元的利息和其他收入抵消；与2024年第四季度相比，第一季度净亏损减少了1.64亿美元，这得益于认股权证和或有股份的有利重估，但部分被较高的运营净亏损抵消 [28] - 调整后EBITDA（非GAAP指标）在第一季度亏损1.27亿美元，比2024年第四季度高约800万美元，反映了较高的运营费用；比去年同期高1700万美元，反映了公司规模的增长、支持制造和认证的费用以及随着制造规模扩大而增加的产量 [28] - 2025年第一季度，公司在物业和设备上花费约1500万美元，包括对加利福尼亚州和俄亥俄州制造设施的扩建、测试设备以及飞行员培训用全动飞行模拟器的成本 [29] - 公司预计2025年现金、现金等价物和短期投资的使用量在5亿至5.4亿美元之间 [29] 各条业务线数据和关键指标变化 - 公司有三条不同的创收途径：直接销售模式用于国防应用和希望拥有并运营自己飞机的企业；与合作伙伴合作在部分市场提供空中出租车服务；直接面向消费者的模式，公司自己拥有并运营空中出租车服务 [22][23][24] - 公司在这三条途径上都取得了进展，获得了成熟的需求和基础设施合作伙伴关系，从国防部获得了多年的研发收入和资金支持，是唯一向空军基地交付eVTOL飞机的公司，并且在与政府客户的未来合作机会方面有良好的可见性 [25] 各个市场数据和关键指标变化 - 公司认为英国市场很有吸引力，本季度宣布与维珍大西洋合作，计划在英国提供空中出租车服务，从伦敦希思罗机场和曼彻斯特的维珍枢纽开始 [17][18] - 公司计划今年年中在迪拜开始飞行测试，并为明年初的服务推出做准备 [69] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司的核心目标是今年年中在迪拜开始飞行测试，在12个月内与美国联邦航空管理局（FAA）开始TIA飞行 [6] - 公司通过逐步扩大制造规模，在制造方面取得领先优势，新的扩建设施即将完工，将使制造面积翻倍，并将配备全动飞行模拟器 [13][14] - 公司认为拥有认证的飞机、认证的模拟器和制造能力是实现业务模式的关键 [27] - 公司在认证过程中取得了重要进展，在FAA方面加速前进了12个百分点，Joby方面完成进度达到62% [6] - 公司是第一家实现飞行员在机上进行垂直和水平飞行无缝过渡的eVTOL公司，并且该飞行已成为常规测试的一部分 [9][10] - 公司通过测试证明了飞机设计中的冗余和容错能力，确保了飞机的安全性和可靠性 [10][11] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司在各个方面取得的进展使其在行业中处于领先地位，美国政府在州和联邦层面的支持有助于确保美国在先进空中交通领域的领导地位 [15] - 公司认为与维珍大西洋的合作将为英国市场带来出色的客户体验，并且公司有能力吸引世界级的合作伙伴，共同推动新市场的发展 [18] - 公司对未来的市场机会持乐观态度，认为三条创收途径将提供灵活性，以适应不同的市场条件和目标 [24][25] 其他重要信息 - 罗德里戈·布拉马纳将于本月晚些时候加入公司担任首席财务官，他拥有丰富的财务和航空相关经验 [19] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 五架飞机已从试点生产线推出，全尺寸且所有部件完全符合要求的飞机的时间安排是怎样的？ - 过去八年建造的飞机都是全尺寸飞机，具有相似的操作规格；目前有多个符合FAA要求的飞机正在加利福尼亚制造设施的生产过程中，公司仍按计划在今年晚些时候让这些飞机上天，为TIE飞行测试做准备 [33][34] 问题2: 公司在滨海市开设扩建的制造工厂后，代顿工厂的预计时间表和初始生产情况如何？ - 滨海市的工厂提前完工，将极大提升加利福尼亚的产能；俄亥俄州的工厂进展顺利，团队正在进行改造和安装工具设备，预计未来几个月将开始生产零部件 [37][38] 问题3: 今年的飞行测试目标是什么，包括迪拜飞行测试的时间和目标？ - 公司在飞行测试方面取得了显著进展，包括在爱德华兹空军基地进行的故障注入测试和飞行员在机上的过渡飞行；计划将一架飞机运往迪拜进行炎热天气测试，并为服务推出做资格认证；同时在国内进行飞行测试，为与FAA的TIA飞行做准备；全动飞行模拟器对于飞行员培训和商业运营准备至关重要 [41][42][43] 问题4: 让FAA飞行员尽早使用模拟器有什么好处？ - FAA飞行员上季度已经进行了许多TIA期间将飞行的测试点，现在公司飞行员正在进行这些测试点的飞行，之后FAA飞行员将在模拟器和飞机上完成其余测试点的飞行 [46] 问题5: 从飞行员在机上飞行过渡到飞行员和乘客一起飞行，需要进行哪些测试？ - 关键在于对所有符合FAA要求的测试文章进行组件和系统级测试，FAA批准的测试计划允许公司建造测试文章、进行测试并提交测试报告，报告批准后将在第五阶段获得认可并解锁TIA飞行测试；在阿联酋开始搭载乘客飞行，需要确保公司和阿联酋民航局（GCA）对组件系统和飞机整体的测试严格性感到满意 [50][51] 问题6: 飞机在英国飞行，如何应对与美国不同的安全标准，以及如何进行认证？ - 英国民航局（UKCAA）将使其认证标准与FAA保持一致，并跟随公司在美国的工作进展，公司对英国市场充满信心 [53] 问题7: 如何平衡短期现金流、长期利润率和市场份额的优先级，哪些因素可能影响平衡的变化？ - 强调这三条途径是公司市场战略的三个支柱，目前过早确定优先级，重要的是确保每个途径都有可靠的机会，以便在时机成熟时能够灵活选择优先考虑短期现金、长期市场扩张或更高利润率 [57] 问题8: 非国防部的直接销售是否特指美国市场，在美国市场可能是什么样的？ - 并非特指美国市场，全球许多运营商都有兴趣；重要的是选择合适的初始客户，并与他们签订最真实的合同；建立客户关系需要进行维护培训和飞行员培训等工作，随着认证和制造规模的推进，公司能够与客户进行更合适的对话 [59][60] 问题9: 由于公司比其他公司更垂直整合，关税的影响是否较小，如何看待关税及其潜在影响？ - 公司的垂直整合在应对关税方面显示出价值，供应商主要在组件层面，公司能够更灵活地调整供应商；目前短期内看不到关税影响，公司在设计和生产方面的紧密结合使其能够很好地应对变化 [64][65][66] 问题10: 考虑到FAA近期的事件，公司是否仍预计在FAA认证之前实现商业化，对中东或其他市场的商业化愿景是怎样的？ - 公司仍按计划推进，对在迪拜的进展感到兴奋，计划在未来几个月将飞机运往迪拜进行炎热天气测试，并为明年初的服务推出做准备 [69] 问题11: 如何衡量未来三到四年各市场途径的单位或收入，向空军基地交付飞机的潜在经济价值如何？ - 目前不宜详细描述各途径的具体情况，重要的是在每个途径中填充可靠的优质机会；公司对与国防部的合作进展感到满意，向空军基地交付飞机不仅带来了收入，还提供了在公司设施外运营、培训非公司飞行员、安装基础设施、维护飞机和进行政府指导的飞行测试等机会，为未来运营奠定了基础；公司在自主和长航程混合动力飞机方面的工作使其能够继续满足政府客户的需求 [73][74][76] 问题12: “飞行员在机上”、“有人驾驶”和“有人乘坐”这三种表述是否有细微差别？ - 这三种表述没有细微差别，是相同的意思 [78] 问题13: 迪拜的首个商业服务可能是什么样的，涉及多少架飞机，公司是否拥有和运营，航线、RASM和CASM情况如何，迪拜是否会提供补贴？ - 服务将从小规模开始，初期使用几架飞机和几个VertiPorts，随着VertiPort网络的扩展，机会将呈指数级增长；公司得到迪拜道路与交通管理局（RTA）和迪拜政府的支持，正在与他们合作进行航线规划和扩大规模的工作；目前还无法提供更清晰的扩展计划 [84][85][86] 问题14: 考虑到美国传统空中交通管制的短缺和近期事件，公司与FAA关于管理增加飞机数量的对话如何发展，实现Joby飞机全面大规模使用需要采取哪些步骤？ - 公司上周在华盛顿特区进行了一系列重要会议，国家将加大对下一代航空的投入，改善空中交通管制和提高空域容量；目前空域可容纳的飞机数量远大于当前飞行数量，但需要合适的系统和工具来辅助空中交通管制员的工作 [89][90] 问题15: 获得美国监管认证批准后，其他市场多久可以开放？ - 公司此前已主动与多个国家的监管机构进行沟通，包括澳大利亚、日本、英国、阿联酋和沙特等，这些机构的人员参观了公司设施并观看了飞行测试，公司正在与他们分享FAA认证的进展；FAA与这些机构大多有双边条约，允许FAA和这些机构近乎同步进行认证，早期的沟通将有助于实现从FAA认证到其他地区认证的无缝过渡 [93][94] 问题16: 贸易谈判是否会对公司在其他市场的认证产生挑战？ - 目前贸易政策对与其他国家的认证同步没有影响，预计未来也不会有影响 [95] 问题17: 建造专用水上机场的平均成本是多少？ - 成本范围较广，从几十万到数百万美元不等，取决于规模大小 [99]