公司融资与战略 - 高端黄金珠宝品牌“寶蘭”于12月1日宣布完成上亿元人民币的A轮融资 [1] - 本轮融资由挑战者创投领投，开云集团和顺为资本跟投 [1] - 融资资金将聚焦于四大核心战略方向：品牌价值深耕、全域渠道布局、供应链韧性升级和核心人才赋能 [1] 资金用途与市场影响 - 公司表示本轮融资将为企业长期高质量发展筑牢根基 [1] - 融资将为高端珠宝市场注入全新动能 [1]

国内品牌金店金价 - 2025年12月1日国内品牌金店金价继续探涨，部分品牌出现上涨，其中周生生黄金价格上涨6元/克至1336元/克，为当日最高价金店[1] - 上海中国黄金价格保持稳定，报价1232元/克，为当日最低价金店，金店金价高低价差为104元/克[1] - 在列出的11家主要金店中，有4家金店价格上涨，包括老庙黄金（涨2元/克至1327元/克）、周六福黄金（涨6元/克至1295元/克）、老凤祥黄金（涨2元/克至1327元/克）和周生生黄金（涨6元/克至1336元/克）[1] - 其余7家金店价格持平，包括六福黄金（1326元/克）、周大福黄金（1328元/克）、金至尊黄金（1326元/克）、潮宏基黄金（1328元/克）、菜百黄金（1290元/克）、上海中国黄金（1232元/克）和周大生黄金（1328元/克）[1] - 铂金价格保持稳定，周生生铂金饰品价格不涨不跌，报674元/克[1] 黄金回收价格 - 2025年12月1日黄金回收价格上涨10元/克，不同品牌回收价差较大[2] - 黄金回收参考价为948.50元/克，菜百黄金回收价为924.50元/克，周生生黄金回收价为913.80元/克[2] - 周大福黄金回收价为923.10元/克，老凤祥黄金回收价为932.00元/克[2] 国际金价动态 - 上周五现货黄金波动剧烈，最终收报4229.27美元/盎司，涨幅达1.73%，并重回4200美元上方[4] - 截至发稿时，2025年12月1日现货黄金暂报4239.08美元/盎司，涨幅0.23%，保持震荡态势[4] - 市场分析预计经济增速将继续放缓，美联储很可能会降息，这让一些投资者重新回到黄金市场[4] - 市场对美联储12月降息的预期是支撑金价上涨的重要因素[4] - 地缘政治风险升级，美国总统特朗普警告将对委内瑞拉实施空中封锁，市场避险情绪再次升温，现货黄金盘中创近6周新高[4] - 晚间将有美国11月标普全球制造业PMI终值和11月ISM制造业PMI数据公布，预计金价还会出现震荡[4]

公司战略举措 - 中国黄金集团黄金珠宝股份有限公司宣布其全资子公司中金珠宝国际有限公司正式设立 [1] - 国际公司被定位为公司国际化战略的核心载体 [1] 战略定位与驱动因素 - 国际公司的战略旨在深度融入国家“双循环”新发展格局 [1] - 战略受到“一带一路”倡议与文化出海战略的双重驱动 [1] - 公司以海南为基地，通过“政策红利+文化赋能”双轮驱动打造全球化生态 [1] 业务模式与平台构建 - 国际公司将打造覆盖设计、制造、销售全链条的全球化生态 [1] - 依托海南“零关税、低税率、简税制”及跨境资金自由流动政策构建综合平台 [3] - 平台将覆盖跨境供应链管理、免税业务拓展与文化出海 [3] 区域布局与协同 - 国际公司立足海南自贸港，联动粤港澳大湾区，放眼全球市场 [3] - 战略布局体现了深刻的跨境合作与区域协同基因 [3] - 公司通过平台联动实现境内外的优势互补 [3] 筹备与执行 - 项目团队与海南当地政府、银行及监管机构就公司设立、跨境资金流动等进行了多轮高效磋商 [3] - 公司在筹备过程中已提前布局海外运营体系 [3] 战略合作与产品开发 - 国际公司将立即启动与中国中免、澳门南光集团等战略伙伴的合作 [5] - 合作领域包括渠道深耕、文创产品开发、跨境赛事营销 [5] - 双方将共同监制推出具有国际视野的文创珠宝产品 [5] 市场推广与文化融合 - 公司将探索借助粤港澳大湾区的大型文化体育活动进行营销 [5] - 计划将中国黄金的匠心工艺与区域文旅资源创造性结合，向世界讲述中国品牌故事 [5] 长期愿景 - 国际公司被定位为中国黄金融入全球珠宝产业链、驱动这一进程的“创新引擎” [5] - 未来将探索更多基于区域特色的跨境合作新模式，助力中国品牌在国际舞台发展 [5]

国际黄金市场价格动态 - 受美元指数走强影响，国际黄金价格承压下跌，2025年11月30日收报4219.2美元/盎司 [1] - 主要品牌金店纷纷下调黄金售价以适应市场变化，例如周大生、老凤祥、老庙黄金等品牌价格在1321元/克至1325元/克区间 [1] 品牌金店黄金及铂金零售价格 - 周大福黄金零售价为1321元/克，铂金为654元/克 [1] - 周生生黄金零售价为1328元/克，铂金为654元/克 [1] - 宝庆银楼黄金零售价为1258元/克，铂金为368元/克 [1] - 千禧之星黄金零售价为1321元/克，铂金为600元/克 [1] - 齐鲁金店黄金零售价为1146元/克，铂金为559元/克 [1] - 萃华金店黄金零售价为1295元/克，铂金为364元/克 [1] - 东祥金店黄金零售价为1328元/克，铂金为654元/克 [1] - 吉盟珠宝黄金零售价为1328元/克，铂金为654元/克 [1] - 百泰黄金零售价为1220元/克，铂金为600元/克 [1] - 潮宏基黄金零售价为1321元/克，铂金为654元/克 [1] - 老庙黄金零售价为1321元/克，铂金为600元/克 [1] 银行及品牌投资金条价格 - 工商银行如意金条价格为967.88元/克 [1] - 中国银行投资金条价格为964.87元/克 [1] - 建设银行投资金条价格为965.40元/克 [1] - 农业银行投资金条价格为976.65元/克 [1] - 民生银行投资金条价格为967.05元/克 [1] - 平安银行投资金条价格为969.10元/克 [1] - 邮政银行投资金条价格为968.69元/克 [1] - 招商银行投资金条价格为967.40元/克 [1] - 交通银行投资金条价格为968.40元/克 [1] - 中信银行投资金条价格为962.00元/克 [1] - 兴业银行投资金条价格为961.19元/克 [1] - 中国黄金投资金条价格为962.6元/克 [1] - 菜百首饰投资金条价格为957.6元/克 [1] - 周大福投资金条价格为1158元/克 [1] - 老凤祥投资金条价格为1192元/克 [1] - 老庙黄金投资金条价格为1276元/克 [1] - 周生生工艺金条价格为1166元/克 [1] 黄金及贵金属回收价格 - 纯度99.9%至99.999%的黄金回收价格为933元/克 [1] - 纯度91.6%的22k金回收价格为821元/克 [1] - 纯度75.0%的18k金回收价格为677元/克 [1] - 纯度58.5%的14k金回收价格为523元/克 [2] - 纯度99.9%的999铂金回收价格为336元/克 [2] - 纯度99.9%的999钯金回收价格为286元/克 [2] - 纯度99.9%的999白银回收价格为9.8元/克 [2] 黄金的长期价值属性 - 黄金被视为对抗通货膨胀的“稳定器”，在追求短期利益的时代，长期持有黄金可能是一种清醒的智慧 [5] - 以1999年为例，当时中国股市火热，但黄金价格处于低位，例如1980年猪肉价格20年间上涨10倍，工人工资上涨26倍，而黄金价格从1980年的100元/克降至1999年的83元/克 [6] - 1999年12月，有投资者以83元/克的价格购入1204克千足金金条作为长期家底 [6] - 在当时普遍追逐股市短期利益的背景下，坚持长期持有黄金的价值选择常被视为“傻气”或“顽固”，但时间可能证明其明智性 [7][8]

股价表现与市场反应 - 周大福股价上涨3.66%至14.15港元，成交额达1.83亿港元 [1] - 里昂将公司12个月目标价从12港元上调至13港元，维持前瞻市盈率12倍不变 [1] 机构观点与业绩预测 - 里昂预测周大福2026财年销售额及净利润同比增长3%和40% [1] - 机构预测2026财年毛利率及营业利润率分别为30.6%和18% [1] - 里昂指出2026财年上半财年销售额和利润略低于市场共识，但同店销售增长指引维持不变且盈利能力指引被上调 [1] - 机构预计下一个旺季（新年、春节和情人节）的销售表现对股价至关重要 [1] 近期财务业绩 - 截至2025年9月30日止6个月，公司营业额为389.86亿港元，同比减少1.07% [1] - 同期公司股东应占溢利为25.34亿港元，同比微增0.16% [1] 同店销售表现 - 内地直营零售点同店销售上升2.6%，加盟零售点同店销售增长4.8% [1] - 香港及澳门整体同店销售上升4.4%，主要由零售消费气氛回暖及人流回升推动 [1] - 香港同店销售上升1.8%，澳门同店销售大幅增长13.7% [1] 公司经营策略与展望 - 公司对内地同店表现的持续改善感到鼓舞，认为这印证了门店优化的成效 [1]

股价表现与市场反应 - 截至发稿，周大福股价上涨3.66%，报14.15港元，成交额1.83亿港元 [1] - 里昂将周大福12个月目标价从12港元上调至13港元，维持前瞻市盈率12倍不变 [1] 机构观点与财务预测 - 里昂研报指出，周大福2026财年上半财年销售额和利润略低于市场共识，但同店销售额增长指引维持不变，且盈利能力指引被上调 [1] - 里昂预测周大福2026财年销售额及净利润同比增长3%、40%，毛利率及营业利润率分别为30.6%、18% [1] - 机构预计周大福下一个旺季（新年、春节和情人节）的销售表现对股价至关重要 [1] 近期财务业绩 - 截至2025年9月30日止6个月，周大福取得营业额389.86亿港元，同比减少1.07% [1] - 同期公司股东应占溢利为25.34亿港元，同比增加0.16% [1] 同店销售表现 - 集团对内地同店表现的持续改善感到鼓舞，内地直营零售点的同店销售上升2.6% [1] - 按同店计算，加盟零售点销售增长4.8% [1] - 期内，香港及澳门同店销售上升4.4%，主要由零售消费气氛回暖及人流回升所推动 [1] - 其中，香港同店销售上升1.8%，澳门同店销售则增长13.7% [1]

行业融资动态 - 近期黄金珠宝行业融资活跃，兰州品牌「琳朝珠宝」完成亿元级战略融资，高端品牌“寶蘭”完成过亿元A轮融资 [1] - 两大品牌的融资突破，彰显了资本市场对中式黄金珠宝赛道的看好，并折射出行业向文化赋能、原创驱动转型的鲜明趋势 [1] 琳朝珠宝公司详情 - 琳朝珠宝成立于2006年，由兰州黄金加工世家出身的马朝贤创立，2020年借线上直播打破地域局限 [2] - 截至2025年11月，品牌仅凭一家线下门店已实现年销售额超5亿元 [2] - 品牌获得日初资本独家亿元级战略投资，资金将重点投向产品创新、品牌升级、渠道建设及生产基地建设 [2] - 品牌99%的产品为原创设计且以手工制作为主，一件复杂花丝作品的打磨周期可达数月甚至一年 [4] - 品牌融合中式金雕与全球花丝技艺，首创錾刻与微镶结合等特色技法，研发投入力度大，一枚10克戒指的研发成本可超50万元 [4] - 品牌坚持“极致手工、原创设计、文化导向”的核心定位，拒绝工业化量产，规划每年最多开设一家门店 [4] - 此次融资并非出于资金需求，而是看重投资方的现代管理经验与资源整合能力，创始人与投资方历经一年多、十余次接洽才达成合作 [4] - 投后阶段，日初资本将组建近10人团队，在团队建设、品牌策略等多维度为琳朝珠宝提供支持 [4] 寶蘭品牌公司详情 - 高端黄金珠宝品牌“寶蘭”于12月1日完成过亿元A轮融资，由挑战者创投领投，Gucci母公司开云集团、雷军旗下顺为资本跟投 [6] - 寶蘭品牌创立于1988年，深耕花丝镶嵌与古法黄金技艺多年，凭借非遗工艺积淀在高端市场占据一席之地 [8] - 品牌稳步推进线下拓展，2017年在杭州大厦开出首店，2020年进驻杭州万象城，2025年进驻深圳万象城，目前已拥有三家线下门店 [8] - 此次过亿元融资将助力品牌提升品牌价值、优化全渠道布局、强化供应链韧性及赋能核心人才 [8] - 开云集团的参投为品牌带来了更多行业资源与发展机遇，契合其押注中国市场、赋能中国创意品牌的战略方向 [8] 古法黄金市场趋势 - 以琳朝珠宝、寶蘭为代表的品牌，正用全新语言解读古法黄金技艺，让其重焕生机 [9] - 寶蘭主打古法黄金技艺，将传统工艺与现代审美结合，琳朝珠宝强调工艺服务于文化表达，融合多元技艺创新 [9] - 古法黄金产品已跳出传统“婚庆三金”局限，摆脱“金价+工费”定价模式，以“非遗文化+时尚审美”的新形态立足市场 [9] - 中国古法黄金市场规模从2018年的130亿元增长至2023年的1573亿元，复合年增长率达64.6% [9] - 预计2028年古法黄金市场规模将达4214亿元，成为黄金行业增长规模最大的品类之一 [9] 行业转型与核心竞争力 - 中国黄金珠宝行业正经历深刻转型，从过去的渠道驱动模式逐步转向文化、产品与原创驱动 [10] - 文化赋能与原创设计成为品牌立足市场的核心竞争力，同质化竞争格局正在被打破 [10] - 随着消费升级与文化自信提升，兼具工艺价值与文化内涵的黄金珠宝产品愈发受市场青睐，推动行业向高质量发展转型 [10] - 琳朝珠宝坚守原创设计与文化输出，寶蘭深耕非遗技艺传承，其融资受热捧印证了市场对文化型、原创型品牌的认可 [10] - 国际资本加速布局中国黄金珠宝赛道，开云集团参投寶蘭体现了其对中国市场的重视，也彰显了中国品牌的国际吸引力 [10]

业绩简报 - 公司2026财年上半年收入同比增长26%至68亿港元，归母净利润同比增长43%至6.2亿港元，业绩符合市场预期 [1] - 公司宣派中期股息每股0.55港元，对应派息率为52% [1] 分区域及业务增长 - 中国内地市场收入同比增长54%至30亿港元，增长表现亮眼 [2] - 中国内地批发业务收入同比大幅增长203%，主要受益于产品类别丰富及新品畅销 [2] - 中国内地零售业务和品牌业务收入分别同比增长24%和18% [2] - 中国港澳及海外市场收入同比增长10%至39亿港元 [2] - 海外市场收入同比增长58%，期内净开设5家门店 [2] - 公司计划在2026财年于中国内地净关闭200家门店以优化渠道 [4] 分品类销售表现 - 黄金及铂金销售收入同比增长11%至41亿港元，同店销售增长3% [2] - 定价首饰销售收入同比增长68%至23亿港元，同店销售增长22% [2] - 黄金及定价黄金首饰收入同比增长31%至57亿港元，“冰·钻光影金”等定价黄金产品系列表现突出 [2] 盈利能力与效率 - 2026财年上半年毛利率同比提升2.0个百分点至35%，创历史高位，主要因金价上涨及高毛利的定价首饰占比提升 [3] - 经营杠杆驱动销售费用率和管理费用率分别同比下降1.5个百分点和0.8个百分点 [3] - 其他收入为0.9亿港元，黄金对冲亏损为4.1亿港元，对比上年同期的2.3亿港元亏损有所扩大 [3] 市场拓展与近期趋势 - 公司持续关注海外市场拓展，管理层有信心在2027财年提前达成海外净增50家门店的三年规划目标 [4] - 2024年10月至11月21日期间，中国内地、中国港澳及海外市场同店销售均实现双位数同比增长 [4] - 中国内地市场同店销售环比2026财年第二季度有明显改善 [4]

业绩表现 - 公司1HFY26收入同比增长26%至68亿港元，归母净利润同比增长43%至6.2亿港元，业绩符合市场预期 [2] - 公司宣派中期股息每股0.55港元，对应派息率为52% [2] 区域与业务增长 - 中国内地收入同比增长54%至30亿港元，增长主要受批发业务驱动，该业务收入同比大幅增长203% [3] - 中国港澳及海外收入同比增长10%至39亿港元，其中海外市场收入同比增长58% [3] - 分品类看，黄金及铂金销售收入同比增长11%至41亿港元，定价首饰销售收入同比增长68%至23亿港元 [3] - 黄金及定价黄金首饰收入同比增长31%至57亿港元，“冰.钻光影金”等定价黄金产品系列表现突出 [3] 盈利能力与效率 - 1HFY26毛利率同比提升2.0个百分点至35%的历史高位，主要受益于金价上涨及高毛利的定价首饰占比提升 [4] - 经营杠杆驱动销售及管理费用率分别同比下降1.5个百分点和0.8个百分点 [4] - 期内其他收入为0.9亿港元，黄金对冲亏损为4.1亿港元（对比1HFY25为2.3亿港元） [4] 渠道与运营策略 - 公司在中国内地积极优化渠道，预计FY26将在内地净关闭200家门店以提升效率 [5] - 公司持续拓展海外市场，管理层有信心在FY27提前达成FY26-FY28三年净增50家海外门店的规划 [5] - 近期（10月至11月21日）中国内地、中国港澳及海外市场同店销售均实现双位数同比增长，其中中国内地同店销售环比2QFY26有明显改善 [5]

核心观点 - 老铺黄金通过定位“文化奢侈品”实现高定价与高客流 其产品定价可达同类品牌的1.7至1.9倍 但品牌溢价在二手市场尚难兑现 公司正通过国际化拓店等方式寻求破局 [1][3][4][8] 市场定位与定价策略 - 公司产品定价显著高于同类品牌 例如一款7.6克吊坠报价17850元 折算金价达2350元/克 而周生生与周六福同类产品折算金价分别为1339元/克和1240元/克 [1] - 公司定位为“文化奢侈品” 通过高端门店装修、服务及古法手工工艺来支撑高溢价 例如店铺呈黑金“中式老钱风” 提供Godiva巧克力和依云水 VIP室陈列价值百万的足金展品 [2] 经营表现与市场认可 - 在高定价背景下 公司门店客流量持续领先同业 部分高净值客户甚至不经仔细检查便直接下单 [3] - 2025年上半年 公司单店销售额逼近4.6亿元 整体实现含税销售额141.8亿元 同比增长249.4% 实现总收入123.5亿元 同比增长251.0% 实现归母净利润22.7亿元 同比增长285.8% [3] - 花旗研报予以“买入”评级 根据对SKP门店调查 预计其11月促销期间同店销售增长率超过200% 并认为增长动能预示新年需求旺盛 [3] 二手市场面临的挑战 - 二手回收市场仍以黄金克重和纯度为估价核心 品牌价值与工艺成本被忽视 回收商直言除非金价涨至1500元 否则出手亏损 [4][7] - 连锁品牌金店回收政策不区分品牌 只论黄金真假和纯度 非金配件需拆除且不计克重 导致消费者支付的高额工艺与品牌溢价在二手环节几乎无法兑现 [4][7] 未来发展策略 - 为强化品牌力 有观点指出需跳出传统工艺舒适区 将东方美学与现代设计结合 并建立自营二手流通体系以控制价格和增强信心 [8] - 公司已开启国际化拓店 2025年6月新加坡海外首店开业 未来两年有望新开6至7家港澳或海外门店 [8]