2025年1-4月A股IPO市场概况 - 2025年1-4月A股合计新上市公司37家，其中沪市主板8家、科创板5家、深市主板5家、创业板16家、北交所3家 [2] - 新上市公司数量同比增长5.71%（2024年同期35家）[2] - 募资净额219.58亿元，同比下降7.37%（2024年同期237.06亿元）[2] 保荐机构业绩排名 - 22家保荐机构参与37家IPO项目，国泰海通（国泰君安+海通证券合并计算）以5单排名第一（海通证券3单+国泰君安2单）[3] - 华泰联合与中信证券并列第二，各完成4单 [3][4] - 东兴证券、申万宏源、天风证券各完成2单，其余14家机构各完成1单 [4] 律师事务所业绩排名 - 20家律所参与IPO法律服务，上海锦天城以6单位列榜首 [5] - 北京中伦（4单）和北京海润天睿（3单）分列二、三名 [5] - 安徽天禾、广东华商等7家律所各完成2单，另有12家律所各完成1单 [5][6] 会计师事务所业绩排名 - 14家会计师事务所参与审计服务，容诚以8单排名第一 [7] - 中汇（6单）和立信（5单）紧随其后 [7] - 天健完成4单，安永华明、上会各完成2单，毕马威华振等7家机构各完成1单 [8][9]

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21世纪经济报道记者李域 实习生高天韵 深圳报道 蚂蚁财富溢价收购耀才证券，耀才证券应声大涨。 4月28日，耀才证券金融（以下简称耀才证券）股价大涨，当日股价收于5.55港元/股，涨幅达81.97%， 市值达94.2亿港元。 4月29日，耀才证券涨幅进一步扩大。截至收市，上涨31.53%，报7.3港元，最新市值已达123.9亿港 元，相比4月23日停牌时市值51.76亿港元大增72亿港元。 21世纪经济报道记者了解到，早在2015年，还未更名的蚂蚁金服曾计划入股德邦证券，不过后续未现身 德邦证券的股东名单。此后蚂蚁集团还曾多次出手，均未能有所斩获。直至此次要约收购。 西部证券表示，收购完成后，蚂蚁集团的科技优势与耀才证券间有望强化业务协同，实现客户资源、技 术能力和市场资源的优势互补，打造财富管理闭环，共享香港市场发展收益。此外，蚂蚁入局也或对香 港现有券商竞争格局带来一定冲击，建议后续关注收购进展及港股市场潜在催化。 溢价收购背后 公开信息显示，此次交易涉及耀才证券8.58亿股股份，占总股本的50.55%，总对价28.14亿港元，其中 10%定金已支付。 以耀才证券2024年未经审核税后纯利6.13亿港元计 ...

政策动态 - 国家发展改革委追加下达第二批810亿元超长期特别国债资金支持消费品以旧换新 前两批累计下达1600亿元 后续还将下达1400亿元 [2][3] - 国家发展改革委等三部门联合开展市场准入壁垒清理整治行动 重点清理地方性法规等违规设置准入壁垒的文件和做法 [3] - 国家能源局印发《电力辅助服务市场基本规则》 要求电力现货市场连续运行地区完善规则并放宽限价 [3] - 海南省发布方案支持化妆品产业 鼓励研发海南特色动植物资源化妆品新原料 对完成注册备案并落地生产的企业给予资金支持 [3] - 工信部部署2025年质量工作 提出实施制造业卓越质量工程等七方面21项任务 [3] - 北京市出台59条措施促进民营经济 支持民企建设智算中心并对采购国产GPU芯片给予补贴 [3] - 央行推进金融"五篇大文章"统计制度 要求金融机构强化数据质量管理 [3] 行业数据 - 2025年Q1全国新发放个人住房贷款加权平均利率为3 11% [6] - 五一假期全国铁路预计发送旅客1 44亿人次 同比增长4 9% [6] - 上海国际再保险登记交易中心业务规模突破1100亿元 22家再保险机构聚集临港 [6] - 2025年Q1全国粗钢产量2 59亿吨同比增长0 6% 钢材产量3 59亿吨同比增长6 1% [6] - 中广核大亚湾核电基地累计上网电量突破1万亿千瓦时 总装机容量超600万千瓦 [6] 公司动态 - 贵州茅台2025年Q1营收506 01亿元同比增长10 54% 净利润268 47亿元同比增长11 56% [2][8] - 新华保险拟出资不超过100亿元认购200亿元规模私募基金 主要投资中证A500成分股A+H股 [3][6] - 阿里巴巴开源通义千问模型Qwen3 总参数量235B 在多项测试中超越全球顶尖模型 [8] - 英伟达否认在华成立独立公司传闻 称相关说法无依据 [8] - 红星美凯龙成立重庆通惠家居公司 注册资本200万元 涉足新能源汽车销售 [8] - 赛力斯提交港交所上市申请 拟募资用于研发及海外市场拓展 [8] - 沪上阿姨香港IPO获352倍超额认购 预计5月8日上市 [8] - 岚图汽车发布搭载华为ADS 4和鸿蒙座舱5的新车FREE+ 四座MPV梦想家预售价70 99万元 [8] - 赛力斯2025年Q1营收191 47亿元同比下降27 91% 净利润7 48亿元同比增长240 6% [8] - 宁德时代成为国内首家通过电动汽车动力电池新国标检测的企业 [8] 金融市场 - 招商银行提示贵金属价格波动风险 建议投资者理性控制仓位 [6]

文章核心观点 中信证券固收场外衍生品业务相关负责人认为指数型结构化产品在低利率时代极具市场需求、前景广阔，公司在国债期货指数相关业务有领先能力，将结合中证商品指数公司能力推动指数产品化，为市场提供更多产品方案 [1][2] 中信证券业务情况 - 自2017年起针对境内国债类标的开展场外衍生品及结构化产品做市业务，能提供从简单到复杂结构的产品化方案与交易报价 [1] - 在国债期货指数相关的场外衍生品及结构化产品上，具备领先的结构设计与交易做市能力，可提供定制化交易方案 [1] - 针对国债期货指数为各类金融机构客户设计不同应用场景的产品化方案，输出交易便捷性与做市商交易能力 [1] 国债期货指数应用 - 作为配置型场外衍生品挂钩标的应用在“固收+”结构化产品中，也作为交易型场外衍生品挂钩标的服务境内利率交易策略 [1] - 相比国债期货，能帮助做市商为投资者提供更灵活交易结构和更丰富交易策略 [2] 中证商品指数公司国债期货指数优势 - 作为工具型指数，为国债类结构化产品提供第三方发布、客户认可度高的挂钩标的 [2] - 作为交易型策略标的，为多策略型产品提供可对冲的底层资产 [2] 未来规划 - 围绕工具型指数与交易型策略结合，持续推动指数的产品化，结合中证商品指数公司指数编制能力与自身产品设计及交易做市能力，提供更丰富产品方案 [2]

债市收益率走势 - 近期债市收益率延续低位震荡走势，10年期国债利率行至1 65%附近[1] - 10年期国债收益率下行2BP至1 62%，3M期限上行3BP至1 49%，2年期回落2BP至1 46%[2] - 预计到2025年底10年期国债收益率低点有望触及1 4%甚至更低[1] - 大部分投资者认为到2025年底10年期国债收益率最低点可能到1 5%甚至更低，其中判断触及1 5%、1 4%、1 3%的投资者占比分别为46%、19%、7%[3] 货币政策预期 - 超六成投资者认为货币政策明显放松会在今年二季度落地，34%判断在6月落地，27%认为在5月兑现，另有34%认为在三季度落地[2] - 机构交易员认为短期有望看到降准、降息操作落地，二季度后国债利率破位下行值得期待[3] - 中金公司研究观点认为对国内经济修复压力提升的担忧及对政策放松逆周期调节加码的期待使得债券利率仍具备下行基础[5] 市场催化剂 - 即将公布的制造业PMI数据及央行公告的买断式回购规模或成为市场重新波动的催化剂[4] - 4月中下旬港口作业重新活跃，最近两周集装箱吞吐量、货物完成量环比增幅多在6%之上[4] - 调整契机可能来自新债供给、关税谈判、政策性金融工具应用、地产政策变化等，调整幅度预计5BP左右[6] 投资策略 - 建议投资者继续增配债券、黄金等避险资产[1] - 波段交易仍是首选策略占比43%，选择延长久的投资者占比升至23%，缩短久期占比回落至8%[5] - 利率债交易建议以左侧为主，逢调整买入思路不变，配置盘建议按部就班进行配置[6] - 信用债相对性价比略好，建议组合以存单+3年期左右的二永债、城投债+长久期地方债等为主，高等级主体可适度拉长久期[6]

财务表现 - 2025年第一季度营收为4 32亿元 同比下降23 34% [1] - 2025年第一季度净利润为1 51亿元 同比下降31 42% [1]

主动权益基金表现 - 2025年一季度主动权益基金平均收益4.09%，中位数3.31%，85%跑赢沪深300指数（同期-1.21%）[2] 权益仓位变化 - 普通股票型基金仓位中位数89.60%-90.62%，偏股混合型中位数89.21%，灵活配置型中位数84.26%，整体处于历史较高水平[2] 港股配置趋势 - 普通股票型基金港股仓位均值12.07%（环比+1.98%），偏股混合型15.3%（环比+3.22%），均创历史新高[4] - 配置港股的基金数量占比57.85%，自2019年以来持续提升[4] 科创板与市值风格切换 - 科创板配置比例从12.99%升至15.09%（+2.09pct），北证配置从0.16%升至0.23%（+0.07pct）[4] - 沪深300持股市值占比下降5.64pct，小盘风格配置比例上升1.89pct[4] 持股集中度变化 - 偏股型基金前10/30/50/100大重仓股占比分别为20.6%、34.5%、42.5%、54.7%，多数口径集中度持续抬升[5]

财务表现 - 2025年第一季度营收为29.94亿元，同比下降22.89% [1] - 2025年第一季度净利润为5.56亿元，同比增长24.17% [1]

基金基本信息 - 基金名称为华夏国证通用航空产业交易型开放式指数证券投资基金，简称华夏国证通用航空产业ETF，场内简称通用航空ETF基金，认购代码159230 [12] - 基金运作方式为交易型开放式，类别为股票型证券投资基金，存续期限为不定期 [12] - 基金份额初始面值为1.00元人民币，认购价格为1.00元 [13] 发售安排 - 发售时间为2025年5月7日至2025年5月16日，募集期限不超过3个月，可延长或缩短 [6][20] - 募集对象包括个人投资者、机构投资者、合格境外投资者等符合法规要求的投资人 [4][14] - 募集规模上限为80亿元人民币，采用"末日比例确认"机制控制规模 [16][17] 认购方式与规则 - 认购方式包括网上现金认购和网下现金认购两种 [5][20] - 网上现金认购需通过深交所系统，单笔最低1,000份且为整数倍 [9][22] - 网下现金认购通过基金管理人或代理机构办理，直销渠道单笔最低5万份，代理机构单笔最低1,000份 [9][22] - 认购费率按份额递减，最高不超过0.80% [22] 账户要求 - 投资者需开立深交所A股账户或证券投资基金账户，已有账户无需重复开立 [7][25] - 参与申购赎回需同时持有深交所A股账户和上交所A股账户，且托管券商需一致 [7][26] 发售机构 - 网上现金发售代理机构为具有基金代销资格的深交所会员单位 [18][45] - 网下现金发售直销机构为华夏基金，代理机构包括中信证券等多家券商 [19][46][47] 资金清算与备案 - 募集资金在备案前存入专户，不得挪用，股票认购部分由登记机构冻结 [40] - 基金备案条件为募集份额不少于2亿份、金额不少于2亿元且认购人数不少于200人 [41] 基金管理与托管 - 基金管理人为华夏基金，托管人为国泰海通证券 [2][44] - 登记机构为中国证券登记结算有限责任公司，律师事务所为上海源泰，会计师事务所为安永华明 [48]