营收与利润 - 2024年营业收入26亿元，同比下降2.71%，其中纸行业增长8.04%，浆行业增长6.86%，纸制品加工行业增长12.90%，但商贸业下滑81.21% [2] - 归属于上市公司股东的净利润8475万元，同比下降30.48%，主要因包装纸及浆板类产品价格下滑、水仙药业主产品销量下降 [3] - 扣非净利润4575万元，同比下滑37.69%，反映核心业务盈利能力减弱 [4] - 基本每股收益0.0381元/股（降30.85%），扣非每股收益0.0205元/股（降38.25%） [5] 费用结构 - 总费用2.55亿元，同比下降4.88%，其中销售费用6196万元（降12.67%），管理费用1.92亿元（降6.65%） [6][7][8] - 财务费用1146万元，同比激增146.31%，主因利息费用增加及利息收入减少 [9] - 研发费用5035万元，同比减少10.44%，研发项目投入收缩 [11] 现金流动态 - 经营活动现金流净额4.17亿元，同比下降36.43%，因原料采购款支付增加 [12] - 投资活动现金流净额-6.19亿元，同比改善42.80%，购建固定资产及理财支出减少 [13] - 筹资活动现金流净额-4578万元，同比转负（上年为2.2亿元），银行借款减少 [14] 业务结构 - 溶解浆产品量价齐升，但制浆规模有限无法弥补整体利润缺口 [3] - 商贸业务收入骤降81.21%，显示业务结构需优化 [2] 管理层薪酬 - 董事长林小河税前报酬64.46万元，获84.6万股限制性股票 [19] - 总经理余宗远税前报酬60.23万元，同样获84.6万股限制性股票 [21]

财务表现 - 2024年营业收入26亿元 同比下降2.71% [1] - 归属于上市公司股东的净利润8475.16万元 同比下降30.48% [1] 股东回报 - 拟向全体股东每股派发现金红利0.012元(含税) [1]

主要会计数据和财务指标 - 基本每股收益大幅下降98.26%至0.0004元，2024年同期为0.0230元 [1] - 每股净资产增长8.16%至2.65元，2024年同期为2.45元 [1] - 每股公积金下降22.22%至0.35元，2024年同期为0.45元 [1] - 每股未分配利润增长12.77%至1.06元，2024年同期为0.94元 [1] - 营业收入下降7.87%至15.57亿元，2024年同期为16.9亿元 [1] - 净利润大幅下降97.67%至0.01亿元，2024年同期为0.43亿元 [1] - 净资产收益率大幅下降99.74%至0.01%，2024年同期为3.78% [1] 前10名无限售条件股东持股情况 - 前十大流通股东累计持有85402.66万股，占流通股比例48.79%，较上期增加227.67万股 [1] - 佛山华新发展有限公司为第一大股东，持有37000.91万股，占总股本21.14%，持股数量不变 [2] - 中国纸业投资有限公司为第二大股东，持有33240.62万股，占总股本18.99%，持股数量不变 [2] - 香港中央结算有限公司增持202.91万股至1353.23万股，占总股本0.77% [2] - 郭晓莹减持19.73万股至1043.94万股，占总股本0.60% [2] - 郭卫臣增持44.49万股至788.28万股，占总股本0.45% [2] 分红送配方案情况 - 本次公司不分配不转赠 [3]

财务表现 - 2025年第一季度营业收入8.37亿元 同比下降2.88% [1] - 2025年第一季度净利润1788.9万元 同比下降65.05% [1] 业绩变动 - 公司营收和净利润均呈现下滑趋势 净利润降幅显著大于营收降幅 [1]

公司融资与股份回购计划 - 公司收到中国建设银行浙江省分行出具的贷款承诺书，承诺提供不超过1.2亿元的贷款，专项用于回购公司股票，贷款期限不超过3年 [1] - 公司此前于2024年10月30日通过股份回购方案，计划使用自有资金或自筹资金不低于8000万元且不超过1.5亿元回购股份 [1] - 回购将通过深圳证券交易所交易系统以集中竞价交易方式进行，回购价格不超过4元/股 [1] - 截至2025年3月31日，公司尚未实施股份回购 [1]

政府补助公告 - 公司子公司江苏博汇纸业有限公司收到江苏大丰港经济开发区管理委员会的政府补助2740万元 [1] - 该补助金额占公司2023年度经审计净利润的15.07% [1] - 补助将计入2025年度当期损益 [1] - 具体会计处理及对损益的影响将由会计师年度审计确认后公布 [1]

财务表现 - 2024年营业收入407.27亿元，同比增长2.99% [1] - 归属于上市公司股东的净利润31.01亿元，同比增长0.50% [1] 股东回报 - 向全体股东每10股派发现金红利3元(含税) [1] - 不送红股，不以公积金转增股本 [1]

事件概述 - 公司全资子公司上海山鹰私募基金管理有限公司完成转让嘉兴英凰股权投资份额，获得价款5.46亿元，相关工商变更登记手续已完成 [2] 业绩表现 - 2024年公司预计实现归母净利润-3.5~-3.9亿元，其中4Q2024预计实现归母净利润-4.2~-4.6亿元，同比由盈转亏 [3] - 2024年箱板纸吨均价逐季度下降：1Q/2Q/3Q/4Q分别为3833/3656/3620/3660元，同比分别下降429/290/129/183元 [3] - 2024年瓦楞纸吨均价逐季度下降：1Q/2Q/3Q/4Q分别为2855/2645/2609/2746元，同比分别下降271/202/155/181元 [3] - 2024年废黄板纸吨均价：1Q/2Q/3Q/4Q分别为1515/1439/1467/1530元，同比分别下降153/143/56/46元 [3] 资产优化措施 - 公司下属子公司瑞典控股完成北欧纸业股份转让，获得交易对价16.11亿瑞典克朗（约合人民币10.63亿元） [4] - 公司拟将子公司祥恒创意包装股份公司51%股权转让给江东控股集团有限责任公司 [4] - 公司资产负债率持续改善：1Q/2Q/3Q2024末分别为71.37%/70.75%/69.49% [4] 经营策略调整 - 公司为应对"山鹰转债"顺利到期兑付，阶段性经营策略转向保障"流动性安全" [3] - 3Q2024起公司毛利率有所下滑，导致全年利润端承压 [3]

文章核心观点 - 2025年初发电量罕见负增长且大幅低于工业增加值增速，主要受发电量口径和用电结构影响，与统计数据真实性无关，在设备更新和规下发电企业增速维持高位情况下，发电增速可能继续暂时低于工增增速，最终逐渐收敛 [2][3][13] 发电量的口径偏差 - 发电数据有月度和年度两个口径，月度只包括规模以上工业企业发电量，年度包括全口径发电量 [6] - 近年来分布式光伏快速发展，规模以下企业发电增速显著高于规模以上企业，2021 - 2024年限额以下企业发电年均复合增速为16.6%，带动全口径发电量复合增速上行至5.7%，高于限额以上企业4%的发电量复合增速 [7] - 2025年初太阳能发电装机容量同比增速42.9%，高于水电、火电3 - 4%的发电装机容量增速，意味着年初规模以下企业发电增速继续高于规模以上企业 [7] - 1 - 2月负增长的发电量只包括规模以上企业发电，预计2025年1 - 2月全口径发电增速为1.4%，明显高于 - 1.3%的规模以上发电量增速 [7] 用电的结构变化 - 工业增加值增速统计规上工业企业表现，1 - 2月大企业景气度好于小企业，规上工业增加值表现强于全行业用电，2月大企业PMI指数上行2.6至52.5%，小企业PMI指数从去年12月的48.5%下滑至2月的46.3% [9] - 规模以上工业企业中，高耗能行业表现弱于低耗能行业，进一步拉大用电量与工增差异，2024年下半年以来，高耗能行业生产增速回落，中低能耗行业生产增速持续高位 [12] - 2025年1 - 2月，铁路等运输设备制造业等行业累计拉动工业增加值同比增长3.8个百分点左右，但对用电同比增速拉动仅有0.3个百分点 [12] - 低耗能行业单位电耗也有所降低，如电子设备制造业每亿元营收用电量从2024年1 - 2月的181万千瓦时下降至2025年1 - 2月的173.5万千瓦时，可能与设备更新推动各行业应用节能环保绿色装备有关 [13]

公司工商变更 - 公司于2025年1月8日召开股东大会审议通过变更注册资本及修订《公司章程》的议案 [1] - 相关议案内容已在2025年1月9日及1月25日通过上海证券交易所网站及《上海证券报》披露 [1] - 公司已完成注册资本工商变更登记及《公司章程》备案手续 [2] 营业执照更新 - 公司取得浙江省市场监督管理局换发的新《营业执照》 [2] - 新营业执照涵盖的经营范围包括纸制品制造销售、箱包制造、再生资源回收加工销售、环保咨询服务等 [2] - 许可项目新增发电输电供电业务及货物进出口 [2]