公司运营与规划 - 长沙供水有限公司将于2026年1月28日23时至1月29日7时进行新河路给水管道迁改工程给水管道接驳工作 [1] - 停水重点影响单位及用户包括人造板厂宿舍、北辰定江洋、长沙北辰荟、长沙北辰洲际酒店、三馆一厅、北辰府、长沙北辰国芸酒店等区域 [1] - 停水范围为湘江北路（风嘴路-栖凤路）沿线两厢 邻近地区水压将减小 [1] 客户服务与影响 - 在恢复供水后 部分高远程区域以及二次供水泵房的楼栋 有可能延迟来水时间 [1] - 公司建议用户做好储水准备 [1]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 2025Q4大部分资产业绩呈现边际改善，不同行业表现分化；2026年各行业发展趋势受多种因素影响，需关注运营管理能力及新增竞争等风险，建议关注业绩向好且有潜力的项目 [3] 各行业总结 总览 - 25Q4多数资产业绩边际改善，消费、产业园及仓储物流收入和EBITDA环比正增长，公用事业增长亮眼，能源及交通EBITDA同比降幅收窄；24/25年新发REITs可供分配金额完成率为79%/64% [3][6][8][11][13] 公用事业 - 已上市4只涉及4个领域，首创水务REIT扩募项目终止；首钢生物质Q4垃圾处理量和发电量同比增加，首创水务冬季处理量环比降、同比持平，绍兴原水供水量环比降、同比增，济南供热停热率低于预期且成本下降 [20][23] - 首钢生物质与新增项目协同，首创水务可能受竞品分流；2026年现金流预计稳定，业绩分化取决于运营方主动管理能力，也需关注季节性波动等风险 [32][35] 消费 - 12只REITs上市，涉及四类细分资产，商管运营能力强；Q4消费旺季，运营方主动调改，项目出租率和收缴率表现好，租金多数提升 [37][41][45] - 购物中心、奥特莱斯、超市配套和农贸市场各有表现；26年春节错期或使Q1业绩补偿性提升，扩内需政策有望激活市场 [49][56] 保租房 - 8只REITs上市，按招租模式分两类，客群画像有差异；政府主导型项目量价稳固，市场化项目以价换量，部分底商招商慢 [58][61] - 收入整体正增，利润率环比普遍下降，派息率下滑，厦门安居周边竞品多；2026年行业面临新增供给冲击，地方平台更稳健，市场化主体需精细化运营 [65][79][80] 能源 - 25Q4新增1单发行、1单扩募，区域分布分散；电量过半同比下滑，售电结构市场化交易电量占比稳中略降；电价同比稳中下行 [82][85][88] - 收入微降、EBITDA企稳，可供分配金额平均提升3%；26年机制电量托底收入，项目收益稳定性取决于电力交易策略 [94][97][100] 交通 - 25Q4无新增发行及上市，道路能级以双向四车道居多；部分项目因周边路网获引流或分流出清，七成项目车流同比下降 [104][107][108] - 通行费收入环比降、同比增，过半项目EBITDA利润率处年内低位，四成REITs可供分配金额同比提升；26年车流受分流影响或减弱，业绩支撑来自成本管控 [111][118][122] 仓储物流 - 25Q4新增发行1只，底层项目分布广泛；全国仓储租金承压，区域分化，市场化项目以价换量，整租型波动小 [128][131][135] - 收入与利润率普遍走弱，可供分配金额环比平均提升；短期内租金仍承压，项目业绩因区域和租赁模式而异 [138][142][147] 产业园 - 25Q4有首发和扩募，共20只上市；商务园区出租率和收缴率回升、租金待筑底，制造园区出租率和收缴率高、租金下行压力大 [149][155][159] - 基金收入边际改善初现，EBITDA依旧承压，个券可供分配金额变动分化；26年供给总量高位，市场深度调整，建议关注优质项目 [163][167][175] IDC - 已上市两单，经营模式为大客户长期协议；25Q4经营稳定，财务指标环比提高；26年基本盘稳定，需关注成本端供电及用电效率 [177][181][185]

地震灾情与基础设施受损情况 - 甘肃省甘南州迭部县发生5.5级地震，震源深度10千米 [1] - 截至27日4时30分，迭部县市政管网、道路等基础设施受损25处 [1] - 供水公司办公楼受损，但供水设施正常运转、蓄水池无破损 [1] - 供暖公司办公楼受损，锅炉烟道破裂，换热站2处水箱开裂，厂区水箱渗漏，全县一级管网已开始注水加压 [1] - 液化气站、天然气站房屋受损，供气设备已暂停使用，储罐及管道无破损渗漏 [1] - 县内6家加油站均正常运营，油量储备充足 [1] - 全县电力线路和通信均正常 [1] - 当地已排查国省干线及农村公路228条共967公里，清理塌方落石31处共6530立方米，目前道路通畅 [1] - 排查的11座隧道无明显裂缝，184座桥梁无垮塌中断 [1] 企业及公共设施受损情况 - 30家企业车间、厂房等设施出现不同程度受损 [1] - 部分景区游客服务中心、观景栈道、旅游厕所等基础设施不同程度受损 [1] - 4家水电站办公楼、厂房、渠道受损 [1] - 9个乡镇20个村组均出现不同程度的蓄水池开裂及管道受损 [1] - 电尕镇萨让村河堤出现裂缝，达拉乡加阿卡村河堤垮塌300米 [1] 灾后安置与安全措施 - 当地为安置帐篷全部安装一氧化碳报警装置，并张贴安全防护宣传单，以确保安置点群众生活安全有序 [2]

农村供水工程建设进展 - 作为山区县典型案例，浙江省丽水市遂昌县已形成由1座县城水厂、14座乡镇水厂、4座联村水站、191座单村水站组成的城乡供水格局 [1] - 全国层面，截至2025年底，农村自来水普及率达96%，规模化供水工程覆盖农村人口比例达71%，县域统管比例达72% [1] - 水利部门创新提出“3+1”标准化建设和管护模式，“3”指优先推进城乡供水一体化、大力推进集中供水规模化、因地制宜实施小型工程规范化，“1”指积极推进县域统管和专业化管护 [1] 工程布局与资金投入机制 - 各地根据区域特点推进工程布局：城郊农村优先城乡一体化，平原丘陵人口集中区推进规模化，其他地区推进小型工程规范化建设和改造 [2] - 各省形成多元化资金投入机制：浙江统筹专项资金3.08亿元支持山区海岛县，形成“水费收取为基础、财政补助为保障、企业自筹为补充”机制；山东“十四五”时期农村供水投资增至548.5亿元，较“十三五”时期的200亿元大幅增长；福建创新“30%项目资本金+70%债贷融合资金”制度，形成“政府引导+社会资本”融资新机制 [2] - 水利部会同财政部通过水利发展资金连续2年支持小型引调水工程建设，到2025年底全国小型供水工程数量较2024年减少99万处，构建起以规模化供水为主、小型供水为辅的工程格局 [2] 专业化管护与数字化管理 - 水利部门总结形成城乡一体化管理、专业化机构统一管理、委托第三方机构管理3种县域统管模式，通过特许经营、授权经营、购买服务等方式明确统管主体 [3] - 浙江构建“浙水好喝”数字应用平台，打造无人值守和智慧水站，建立“实时响应、10分钟派单、2小时送达”问题处置机制，实现数智赋能 [3] - 重庆在工程建设、水价确定、后期管理等方面征求用水户意见，选聘村级管水员，推行网格化管理，形成村民共建共管自治模式 [3] 未来发展目标 - 水利部下一步将推动“3+1”模式落地见效，力争2026年全国农村自来水普及率达97%，规模化供水工程覆盖农村人口比例达73%，县域统管比例达77% [3]

公司运营与服务响应 - 市供水有限责任公司在接到市民关于井盖弹跳异响的热线反映后，管网处第一时间抽调专业维修队伍赶赴现场开展排查整治工作 [1] - 维修人员对群众反映区域的供水井室进行逐一现场排查，分析弹跳原因，并针对不同严重程度的问题采取了差异化维修方案 [1] - 公司管网处聚焦群众急难愁盼问题，用心用情为群众办实事，解决了困扰群众的烦心事 [1] 具体维修措施与成效 - 对于2处弹跳问题严重、无法简单维修的井室，更换为内置防弹跳装置与密封胶条的“六防”井盖，此举解决了弹跳问题，减少了噪音，并大幅提升了井室安全性与耐用性 [1] - 对于6处轻微弹跳的井室，维修人员采用加装专用胶垫并通过精准调试的方式，有效缓冲车辆碾压冲击，消除了井盖弹跳隐患 [1] - 入冬以来，公司管网处对邯峰、邯岳四条长输管线开展专项排查整治，累计完成16处井室井盖更换工作，筑牢了冬季供水安全防线 [1]

事件概述 - 1月24日，安徽凤阳县益民供水有限责任公司发布情况说明，解释部分区域水质浑浊的原因及应对措施 [1] 事件原因 - 事件直接原因为益民一水厂主管道维修，该管道位于迎水寺桥下埋深四米，低处控水时间较长 [1] - 公司紧急联通二水厂进行调水，但由于是管道逆向供水，导致送水初期部分小区水质出现浑浊 [1] 公司应对措施 - 公司已安排8个工作组连夜通过消防栓冲洗管道，且该作业仍在持续进行 [1] - 因天气寒冷，为防止地面积冰冻滑影响行人车辆安全，排水点设置有限 [1] - 公司建议受影响用户适当排放自来水，直至水质清澈后再使用 [1]

事件概述 - 凤阳县益民供水有限责任公司发布紧急情况说明 因一水厂主管道维修 公司紧急联通二水厂进行逆向调水[1] - 调水导致送水初期部分小区水质出现浑浊问题[1] - 公司已安排8个工作组连夜通过消防栓冲洗管道 且作业仍在持续[1] 公司应对措施 - 公司已采取行动 通过消防栓冲洗管道以解决水质浑浊问题[1] - 因天气寒冷 为防止地面积水结冰影响安全 排水点设置有限[1] - 公司建议受影响用户适当排放自来水直至水质清澈后使用[1] - 公司提供了24小时服务电话（0550—2223100）供用户咨询[1] 事件原因 - 事件直接原因为益民一水厂主管道维修 该管道位于迎水寺桥下埋深四米 低处控水时间较长[1] - 为保障供水 公司紧急联通二水厂进行调水[1] - 水质浑浊问题是由于管道逆向供水导致[1]

停水事件概述 - 核心事件为星沙大道（北斗路至南山路）跨长永高速DN800给水工程建设需要进行的接驳作业 [1] - 作业将导致特定区域暂停供水 涉及多个居民小区、企业及公共设施 [1] - 停水时间为2026年1月26日08:30至1月27日06:30 总计约22小时 [1] 受影响区域与用户 - 停水路段为星沙大道（香槟小镇至楚天中苑）段沿线 [1] - 具体涉及用户包括香槟小镇、楚天中苑、长沙经开印务科技有限公司、长沙师范学院附属经开区幼儿园、星沙全民健身中心、晴溪庄园等 [1] - 周边地区在作业期间及恢复通水后可能出现短时水质浑浊、水压降低现象 [1] 供水公司信息与应对措施 - 事件责任及通知发布方为星沙水务集团股份有限公司 [3] - 公司建议用户做好储水准备 检查用水设施并关闭水龙头 [1] - 公司提供了24小时客户服务热线0731-84070110以供咨询 [2] - 公司提醒停水期间需关注消防管理工作 [1]

核心观点 - 济南市属国有企业在“十四五”期间实现资产与营收规模显著增长，并在重大基础设施建设、公共服务保障、科技创新及国企改革方面取得突出成就，为城市发展提供了坚实支撑 [1][2][3] 财务与规模表现 - 截至“十四五”末，济南市属国有企业资产总额突破1.4万亿元，营业收入突破2000亿元 [1] - 规模总量持续增长，其中4户企业资产过千亿元，6户企业年营业收入过百亿元 [1] - 5户企业成功入选国家“科改企业”和“双百企业” [1] 基础设施建设与城市开发 - 重大交通基础设施投资巨大，总投资约1385亿元的7条地铁线路开通运营，总里程超240公里，全国排名由第27位提升至前20位 [1] - 跨黄河通道建设加速，总投资约206亿元的“四桥”全部通车，总投资约263亿元的“四隧”中2个通车、2个施工进度过半 [1] - 济南起步区土地整理及基建等项目实际完成投资近400亿元 [1] - 规划总投资约154亿元的中国科学院济南科创城项目取得重大进展 [1] 公共服务与城市保障 - 公交累计开通优化线路343条，实现主城区公交站点500米全覆盖及与机场、高铁、地铁全衔接 [2] - 城乡水网持续优化，全市总设计供水能力达254.6万立方米/日，供水保障能力居全国前列 [2] - 供热开户面积达4亿平方米，供热管网超1.1万公里，打造冷热联供新模式 [2] 科技创新与研发投入 - 市属企业建立研发投入刚性增长机制，研发经费投入达34.01亿元，同比增长9.67% [2] - 市属重点制造业企业研发投入强度均超过5% [2] - 推动规模以上市属制造企业全部设立研发机构，拥有国家级企业技术中心3个、国家级重点实验室1个，省级各类中心、实验室35个 [2] - 2023年以来，市属企业获批省级首台（套）装备15项，产品覆盖冲压线、自动化车轮线、盾构机等高端装备，应用于汽车制造、航空航天等领域 [2] - 轨道交通集团17.5米超大直径“山河号”盾构机成功下线，助推黄岗路穿黄隧道建设 [2] 国企改革与资源整合 - “十四五”期间，43户市属一级国有企业整合重组为13家市属企业集团 [3] - 组建工控集团，加速推动市属工业企业资源优化整合 [3] - 对产业相近、业务趋同的子企业及业务板块实施重组整合60余宗，提高资源配置效能 [3]

事件概述 - 安徽省自1月18日起遭遇入冬最强雨雪冰冻天气 各地各部门迅速启动应急预案 全力保障城市运行平稳有序 [2] 交通出行保障 - **公路交通**：合肥市城乡建设部门自19日起对高架桥、立交桥等重要节点实施多轮融雪剂撒布 截至20日早7点共出动应急人员250余人 各类机械设备102台套 确保市管高架桥梁及大型立交桥正常通行 [4] - **公路交通**：19日至20日清晨 合肥交通共出动巡查人员1300余人次 各类装备167台套 抛洒融雪剂265吨 确保全市国省干线通畅 [4] - **公路交通**：省公路中心统筹调度多地公路部门 在桥梁、急弯、陡坡等重点路段提前预置应急力量和物资 强化应对举措 [5] - **民航运输**：合肥机场近500人除冰雪组及30多台设备彻夜作业 至20日上午7点完成机坪、跑道、滑行道除雪 7点14分迎来首班进港航班 7点20分首班出港航班起飞 [5] - **铁路运输**：中国铁路上海局集团有限公司于19日启动一级扫雪除冰响应 19至20日对途经京沪高铁、徐兰高铁等部分列车采取临时停运措施 [6] - **铁路运输**：安徽淮北车务段集结26支突击队 240余名干部职工携带640余米防滑垫、1000余公斤工业盐等物资清扫关键部位积雪积冰 [6] - **铁路运输**：阜阳北站出动扫雪人员442人次 铺设防滑垫76卷 合肥南、庐江西等车站增派人员做好退改签及候车室保障工作 [6] 民生需求供应 - **供热保障**：合肥热电提前启动雨雪冰冻天气防范应急四级响应 各换热站提前72小时切换“极寒模式”运行 并加密巡检管网、阀门等关键设施 [7] - **供热保障**：合肥热电各热源厂已投运18台锅炉 其他锅炉处于备用状态 并通过“智慧热网”系统建立负荷动态调配机制 保障热量充足供应 [7] - **供水保障**：合肥水务集团在寒潮前全面摸排易冻小区360个 梳理易冻小区168个 完成水表箱、水表井封门69945个 并采取多项防寒防冻措施 [7] - **供水保障**：合肥水务集团组建732人的应急抢修队伍及79台车辆 24小时待命 并采取“即停即送”等措施保障供水 [8] - **物资供应**：合肥超市蔬菜及肉类等物资储备充足 配备专业冷链运输保证早晚各配送一次 菜价保持稳定 保障市民生活需求 [9]