板块整体表现 - 汽车服务板块在11月10日较上一交易日上涨0.36%，表现优于深证成指（上涨0.18%），但弱于上证指数（上涨0.53%）[1] - 板块内领涨个股为厦门信达，涨幅达2.78%[1] - 板块成交活跃，其中申华控股成交量最大，为37.61万手[1] 个股价格与成交 - 厦门信达收盘价为6.29元，成交额为1.96亿元，成交量为31.61万手[1] - 申华控股收盘价为2.13元，涨幅1.43%，成交额为7971.28万元[1] - 中汽股份收盘价为6.81元，涨幅1.19%，成交额为9968.57万元[1] - 国机汽车收盘价为6.47元，涨幅0.78%，成交额达1.06亿元[1] - 板块内部分个股下跌，浩物股份跌幅最大，为-1.09%[1][2] 板块资金流向 - 汽车服务板块整体呈现主力资金和游资净流出，主力资金净流出2780.58万元，游资资金净流出1800.07万元[2] - 散户资金呈现净流入状态，净流入金额为4580.65万元[2] - 个股方面，申华控股主力净流出金额最大，为-1489.17万元，主力净占比-18.68%[3] - 厦门信达和浩物股份获得主力资金净流入，分别为488.95万元和420.04万元[3] - 上海物贸和交运股份的主力净流出占比最高，分别为-16.77%和-15.53%[3]

公司成立与基本信息 - 全极智选（成都）汽车服务有限公司于近日成立 [1] - 公司法定代表人为谭健 [1] - 公司注册资本为1亿人民币 [1] 公司股权结构 - 公司由长城智选信息科技（保定）有限公司全资持股 [1] - 长城智选信息科技（保定）有限公司为长城汽车（601633）全资子公司 [1] 公司经营范围 - 经营范围涵盖机动车修理和维护 [1] - 业务包括新能源汽车电附件销售和插电式混合动力专用发动机销售 [1] - 业务涉及汽车零配件零售、润滑油销售、摩托车及零配件零售 [1] - 业务包含二手车经纪和二手车拍卖 [1]

事件概述 - 11月7日，证监会国际司公布对海南奥创控股等13家企业的境外发行上市备案补充材料要求，此事件在资本市场引起广泛关注 [1] 监管环境变化 - 事件背景是今年上半年开始的境外上市备案进入“小冰封期”，市场对备案进程停滞倍感焦虑 [6] - 此次公示被市场解读为监管“开闸”的明确信号，意味着企业境外上市之路可能重新畅通 [6] - 自2023年《境内企业境外发行证券和上市管理试行办法》实施以来，证监会致力于构建透明、高效、可预期的监管环境 [6] - 3月31日，证监会副主席李明主持召开境外上市备案管理跨部门协调会议，强调优化监管环境 [6] 企业个案分析：海南奥创控股 - 海南奥创控股是一家来自海南的综合性汽车服务商，计划在纳斯达克挂牌上市，股票代码为"ANE" [4] - 证监会对公司提出四大类补充材料要求，包括股权控制架构合规性、境内运营实体情况、股权变动关系及规范运作问题 [4] - 证监会特别要求核查其境内运营实体经营范围中的“网络预约出租汽车经营服务”是否实际开展业务，以及是否属于外商投资限制或禁止领域 [4] 境外市场准入门槛变化 - 纳斯达克拟议提高上市门槛，为赴美上市中国企业带来新挑战 [6] - 新规要求主要在中国运营的新上市公司，其首次公开发行募集资金最低要求为2500万美元 [6] - 新规还要求选择净利润上市标准的新股，其最低公众持股量市值从500万美元提高到1500万美元 [7] - 相比之下，纽交所仅要求企业公开流通股价值300万美元 [9] 行业影响与未来趋势 - 纳斯达克新规与证监会备案公示共同构成了中企赴美上市的新环境 [9] - 对于募资规模仅600万美元的奥创控股而言，纳斯达克新规将迫使其调整上市计划 [9] - 未来中企赴美上市将呈现“量减质升”趋势，部分企业可能转向纽交所或港交所 [9][11] - 只有具备核心竞争力、符合国内外监管要求的企业才能成功登陆国际资本市场 [11]

公司基本信息 - 公司名称为南京润珂汽车服务有限公司 [1] - 法定代表人为王积浩 [1] - 注册资本为100万人民币 [1] 公司经营范围 - 许可项目包括检验检测服务 [1] - 一般项目涵盖机动车修理和维护、汽车零配件批发及零售 [1] - 业务涉及汽车零部件及配件制造、汽车装饰用品销售 [1] - 其他服务包括居民日常生活服务、润滑油销售、电子产品销售等 [1]

公司境外上市备案进展 - 中国证监会于2025年11月7日公布备案补充材料要求 涉及13家企业 其中包括海南奥创控股[1] - 海南奥创控股被要求就其股权控制架构 境内运营实体及规范运作等事项补充说明[1][2] - 公司计划在美国纳斯达克交易所挂牌上市 股票代码为"ANE" 并于2024年9月3日更新了招股书[1] 证监会关注要点：股权与控制架构 - 证监会要求说明股权控制架构设立的合规性 包括搭建及返程并购涉及的外商投资监管程序履行情况[2] - 需要律师就股权控制架构的合规性出具结论性法律意见[2] 证监会关注要点：境内运营实体 - 要求详细说明两家境内运营实体海南奥创新能源发展有限公司和奥美(海南)新能源技术有限公司的设立及历史沿革 业务 公司治理等情况[2] - 需核查奥美(海南)取得海南奥创新能源股权的时间 价格 定价依据及价格公允性 以及相关税费和外商投资监管程序的履行情况[2] 证监会关注要点：股权变动与关联关系 - 需说明2023年9月入股股东的原因及定价依据[2] - 需核查该股东与公司其他股东 董事 监事及高级管理人员是否存在关联关系 以及与本次发行中介机构人员的关联关系[2] 证监会关注要点：业务范围与合规性 - 公司营业执照经营范围包含网络预约出租汽车经营服务 需核查是否实际从事该业务 以及是否属于外商投资限制或禁止领域[3] - 需说明是否实际从事经营范围中包含的保险代理业务 广告设计等业务 如从事需说明具体业务模式[3] 公司业务概况 - 海南奥创控股成立于2003年 是海南省综合性汽车服务商[3] - 公司通过旗下4个4S店为海南省客户提供机动车销售 维修服务 配件销售 保险代理及其他增值服务[3]

"推动汽车智能化与汽车服务业智能化二者协同发展，将让中国建立起比其他国家更稳、更扎实、更无 可替代的汽车产业。"11月7日，车百会理事长张永伟在第一届自动驾驶出行生态论坛上表示。 张永伟随后具体谈及了推动"两化"协同发展的四个意义。他首先给出了智能化时代汽车产业竞争力 的"新三角模型"。 具体来看，"新三角模型"的第一个角是在非智能、包括新能源时期，汽车产业主要关心的是汽车自身的 技术进步和汽车制造，这构成了汽车竞争力的主要来源。 第二个角是现在进入智能化时代，更多可以为汽车赋能的是数字和AI技术。所以从一定意义上来讲， 未来会对汽车产业产生根本性影响的是数字和AI技术，这会成为汽车产业竞争力的第二个重要来源。 第三个角是汽车服务业，过去只关心汽车制造，当汽车离开工厂就进入了使用环节。未来，服务生态要 植入汽车全生命周期价值的开发。 第三点意义是，智能化将是汽车服务的发展方向。 张永伟表示："从大背景来看，智能化不仅仅是汽车制造业的发展方向，也是汽车服务业的发展方向。" 他继而谈到："当消费者关注汽车本身的同时，也会将更多的体验放在整个汽车的使用环节上，包括养 护、停车等，这会极大地增加汽车对消费产生的凝聚力 ...

板块整体表现 - 汽车服务板块在11月7日整体下跌0.58%，表现弱于大盘，当日上证指数下跌0.25%，深证成指下跌0.36% [1] - 板块内10只主要成分股普遍下跌，仅国机汽车一只股票录得0.47%的上涨，其余9只股票均下跌 [1] 领跌个股表现 - 上海物贸领跌板块，跌幅为1.55%，收盘价为11.45元，成交量为7.01万手，成交额为8060.68万元 [2] - 厦门信达跌幅为1.29%，收盘价为6.12元，成交量为29.44万手，成交额为1.81亿元，是板块内成交额最高的个股 [1][2] - 中国汽研跌幅为0.92%，收盘价为17.20元，是板块内股价最高的个股 [1][2] 板块资金流向 - 汽车服务板块整体呈现主力资金和游资净流出，主力资金净流出3342.67万元，游资资金净流出2300.62万元 [2] - 散户资金呈现净流入状态，净流入5643.29万元，抵消了部分机构资金的流出 [2] - 国机汽车是唯一获得主力资金净流入的个股，净流入969.45万元，主力净占比为7.89% [3] - 中国汽研主力资金净流出规模最大，达1191.86万元，主力净占比为-13.09% [3]

公司基本信息 - 国汇汽车服务（河北）有限公司于近日成立 [1] - 公司法定代表人为郑福龙 [1] - 公司注册资本为5000万元人民币 [1] 公司经营范围：一般项目 - 业务涵盖机动车修理和维护、汽车及新能源汽车销售、汽车零配件批发零售 [1] - 服务包括充电桩销售、电子产品销售、轮胎销售以及交通安全设备制造 [1] - 提供社会经济咨询、农业机械相关服务、商务代理代办、市场调查等服务 [1] - 涉及二手车交易与经纪、小微型客车租赁、道路货物运输站经营等业务 [1] - 拓展至电动汽车充电基础设施运营、物联网应用服务、人工智能双创服务平台等新兴领域 [1] - 包含市场营销策划、外卖递送服务、国内贸易代理等多元化服务 [1] 公司经营范围：许可项目 - 获准从事保险兼业代理、保险经纪、保险代理等金融相关业务 [1] - 具备互联网信息服务、网络预约及巡游出租汽车经营服务资质 [1] - 可开展道路货物运输（不含危险货物）、城市配送运输、网络货运等物流服务 [1] - 拥有道路旅客运输站经营、生鲜乳道路运输等专项运输许可 [1]

板块整体表现 - 11月6日汽车服务板块整体下跌0.31%，表现弱于大盘，当日上证指数上涨0.97%，深证成指上涨1.73% [1] - 板块内个股普遍下跌，领跌股为厦门信达，跌幅达3.43% [1] 个股价格与成交 - 厦门信达收盘价6.20元，跌幅3.43%，成交量为44.91万手，成交额为2.80亿元 [1] - 国机汽车和阿尔特为板块内仅有的两只上涨个股，涨幅分别为0.31%和0.44% [1] - 中汽股份成交额最高，达1.43亿元，收盘价为6.75元，下跌0.74% [1] 板块资金流向 - 汽车服务板块整体呈现主力资金和游资净流出，主力资金净流出3395.58万元，游资资金净流出3006.72万元 [3] - 散户资金整体净流入6402.31万元，与主力资金流向形成反差 [3] - 中国汽研是主力资金净流入最多的个股，净流入1104.62万元，主力净占比达16.14% [3] 个股资金流向 - 厦门信达资金流出最为显著，主力净流出3761.78万元，主力净占比-13.45%，游资净流出2268.81万元，游资净占比-8.11% [3] - 上海物贸和国机汽车获得主力资金净流入，分别为587.85万元和510.89万元 [3] - 交运股份、中汽股份和阿尔特的主力资金净流出额居前，分别为633.39万元、662.80万元和869.25万元 [3]

财务数据和关键指标变化 - 第三季度总收入创纪录增长11.1%至1.254亿美元 [4] - 第三季度EBITDA下降8.1%至1990万美元 EBITDA利润率为15.9% [25] - 第三季度净利润下降11.8%至1310万美元 净利润利润率为10.5% 每股收益0.47美元 [25] - 年初至今总收入增长13.1% [23] - 年初至今EBITDA增长4.6%至5780万美元 EBITDA利润率为16.3% [25] - 年初至今净利润增长3.7% 净利润利润率为10.7% 每股收益1.37美元 [25] - 第三季度总销售管理费用增长20.8%至3570万美元 占收入的28.4% [24] - 第三季度经营活动产生的现金流为3320万美元 去年同期为1960万美元 创纪录 [28] 各条业务线数据和关键指标变化 - 窗膜产品线收入在第三季度增长22.2% [23] - 隔热产品总收入在第三季度增长略高于21% 包括产品和服务 [23] - 公司直营店和OEM业务在第三季度表现稳健 [23] - 彩色薄膜和挡风玻璃薄膜等新产品线已完成推广 未来重点将转向销售现有产品而非增加新产品 [18] 各个市场数据和关键指标变化 - 美国地区收入增长11.1%至创纪录的7170万美元 独立经销商和经销店渠道均实现两位数增长 [4] - 欧洲地区收入增长28.8%至创纪录的1650万美元 [4] - 加拿大市场收入同比下降 延续疲软趋势 第一季度非常缓慢 第二季度较好 第三季度不如第二季度 [6] - 印度和中东地区收入小幅增长 该市场更多与经销商销售相关 [6] - 拉丁美洲收入持平 墨西哥疲软 巴西从分销模式转向直接模式 [6] - 中国分销商收购于9月初完成 对第三季度财务影响不大 [4] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 完成对中国分销商的收购 整合正在进行中 重点关注中国的OEM和4S业务 [5] - 通过收购日本、泰国、印度和中国 完善了亚太地区的业务布局 [6] - 经过全面评估 董事会决定继续投资核心业务是最佳策略 未来可能考虑其他相邻领域 [14] - 将通过资本支出、并购或合资关系投资制造和供应链 目标是在2028年底前将毛利率提高约10个百分点至52%-54% [15] - 目标是实现中高20%的营业利润率 [16] - 考虑在此期间投资7500万至1.5亿美元 [16] - 将继续在核心业务内寻求服务业务收购 重点是经销店服务 [17] - 预计将产生过剩现金 可能通过股票回购向股东返还现金 [17] - OEM业务需求强劲 但现有项目的净利润未达预期 [19] - 个性化推荐平台正在为安装合作伙伴带来销量 计划在明年及以后继续扩展 [19] - DAP SaaS平台开发工作持续推进 旨在提高客户效率 [20] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 经营环境对许多竞争对手来说充满挑战 许多公司正在收缩而公司在投资 [12] - 消费者需求方面存在摩擦和低效 导致大量需求流失 [21] - 对第四季度收入的预期在1.23亿至1.25亿美元之间 [7] - 假设达到这些数字 2025年全年同比增长将在13%-14%之间 [7] - 毛利率在第三季度面临压力 不利的价格上涨使毛利率损失约170个基点 [8] - 价格上涨与关税无关 且已得到缓解 预计从第四季度开始逆转 [9] - 中国分销商交易的性质短期内影响毛利率 正在销售收购的库存 只确认分销商部分的利润 [9] - 作为收购的一部分 库存增加了约2200万美元 [10] - 销售管理费用持续较高 因投资于新国家渠道支持 [11] - 中国收购将增加约500万美元的年销售管理费用 但一旦实现全部毛利率 每年将增加约1000万美元的营业利润 [11] - 基础库存趋势和改善的库存周转率保持稳健 [10] - 预计在第一季度当同时作为供应商和分销商时 将看到毛利率的缓解 [10] - 预计在明年第一和第二季度 基于这些投资和变化 合并层面的毛利率将创下纪录 [11] - 公司直营店的表现是衡量售后市场状况的一个不错指标 [23] 其他重要信息 - 中国交易结构复杂 公司在新实体中持有76%的股权 收购对价总额略低于5300万美元 [26] - 对价包括预付现金、四年内支付的延期对价以及基于未来销售过剩库存的或有对价 [26] - 应付账款和应计负债项目显著增加 主要与时机有关 属于正常业务过程 [29] - 现金转换周期在第三季度略有改善 [29] 问答环节所有的提问和回答 问题: 关于价格压力及制造内化策略 - 确认价格压力导致毛利率损失170个基点 这与行业挑战和供应商寻求额外利润有关 但与关税无关 [33] - 拥有强大的供应商基础来缓解不合理涨价 预计从第四季度开始逆转 [33] - 看到投资成为高质量和低成本产品供应商的巨大机会 可通过内部化供应链环节或深化合作伙伴关系来实现 [34] - 通过投资供应链可以显著提高毛利率 在最大化现有业务潜力之前 优先进行这些投资而非拓展新业务线 [35] 问题: 彩色薄膜的推广进展及预期影响 - 彩色薄膜推广非常成功 是公司历史上最好的产品发布 [37] - 最初认为是市场份额争夺 但现在看到市场需求可能因产品改进和更好营销而增长 [37] - 经销商和OEM渠道可能提供更多颜色选择 如果获得吸引力 将有巨大扩张潜力 仍处于早期阶段 [37] 问题: 2028年中期20%以上营业利润率目标背后的收入假设 - 公司一贯认为 即使有噪音和疲软 中期有机收入增长也能保持在低双位数左右 [42] 问题: 售后市场和经销商渠道的情绪及第四季度指引 - 渠道情绪是混合的 疲软和低谷在全球不同时间出现 [44] - 美国零售汽车业务面临压力 寻求额外毛利 这对公司产品有利 [44] - 消费者面临价格压力和可负担性挑战 利率情况可能带来缓解 [45] - 没有普遍共识认为情况已大幅改善或消费者情绪好转 但也没有灾难性时刻 [47] - 环境对试图立足的新竞争对手更具挑战性 [49] 问题: 第四季度及2026年第一、第二季度毛利率走势 - 第四季度毛利率仍受中国高价库存和部分价格上涨的残余影响拖累 [51] - 但由于2024年第四季度毛利率较低 预计同比仍会改善 [51] - 到第一季度末 当中国实现全部利润且成本上涨完全缓解时 将达到全部潜力 [51] - 预计在2026年第一和第二季度将看到公司历史上最高的毛利率 [52]