财务表现 - 公司2025年一季度实现营业收入1425.60亿元，同比增长1.61% [1] - 归属净利润26.36亿元，同比减少12.03%，扣非后归属净利润25.98亿元，同比减少13.99% [1] - 综合毛利率10.81%，同比下降0.95pct，期间费用率7.28%，同比提升0.21pct [3] - 归属净利率1.85%，同比下降0.29pct，扣非后归属净利率1.82%，同比下降0.33pct [3] 订单情况 - 一季度新签订单2993.23亿元，同比下滑9.60% [2] - 能源电力新签1802.12亿元，同比下滑9.33%，其中水电新签347.59亿元，同比增长20.17%，风电新签555.24亿元，同比增长67.26%，太阳能发电新签548.94亿元，同比下滑37.39%，火电新签115.83亿元，同比下滑65.23% [2] - 水资源与环境新签379.12亿元，同比下滑29.06%，城市建设与基础设施新签750.34亿元，同比增长7.93%，其他业务新签61.64亿元，同比下滑34.43% [2] 现金流与负债 - 经营活动现金流净流出405.19亿元，同比多流出14.37亿元，收现比97.60%，同比提升1.27pct [3] - 资产负债率同比提升1.38pct至79.61%，应收账款周转天数同比增加10.53至83.27天 [3] 投资与装机容量 - 2024年完成投资903.12亿元，较2023年减少30.16% [4] - 2024年新增风电、太阳能光伏发电、水电装机容量分别为204.20万千瓦、404.37万千瓦、0.18万千瓦 [4] - 截至2024年底，控股并网装机容量3312.76万千瓦，同比增长22% [4]

报告公司投资评级 - 买入（维持） [9] 报告的核心观点 - 2025年一季度公司营收小幅增长但净利润有所减少 归属净利润同比减少12.03% 扣非后归属净利润同比减少13.99% [1][7] - 公司一季度收入小幅增长 新签订单有所下滑 能源电力、水资源与环境、其他业务新签金额同比下滑 城市建设与基础设施新签金额同比增长 [12] - 公司Q1毛利率有所下滑 费用率同比增长 减值同比收窄 归属净利率和扣非后归属净利率同比下降 [12] - 经营性现金流Q1同比净流出 流出幅度有所扩大 资产负债率同比提升 应收账款周转天数同比增加 [12] - 2024年公司主动收缩投资规模 新能源+抽水蓄能构成未来增长点 截至2024年底 公司控股并网装机容量同比增长22% [12] 根据相关目录分别进行总结 公司基础数据 - 当前股价4.82元 总股本1722616万股 流通A股1307153万股 每股净资产8.18元 近12月最高/最低价6.24/4.33元 [9] 财务报表及预测指标 利润表 - 2024 - 2027E营业总收入分别为634552、700110、787109、883059百万元 归属母公司所有者的净利润分别为12015、12954、13620、14255百万元 [17] 资产负债表 - 2024 - 2027E资产总计分别为1289001、1363175、1466115、1575873百万元 负债合计分别为1017424、1078779、1166413、1260146百万元 [17] 现金流量表 - 2024 - 2027E经营活动现金流净额分别为24546、76905、72011、81304百万元 投资活动现金流净额分别为 - 55580、 - 65937、 - 63791、 - 63320百万元 筹资活动现金流净额分别为48703、 - 3686、 - 1204、 - 2171百万元 [17] 基本指标 - 2024 - 2027E每股收益分别为0.63、0.75、0.79、0.83元 市盈率分别为8.60、6.41、6.10、5.82 市净率分别为0.57、0.48、0.45、0.42 [17]

电力基础设施建设 - 阿克苏乌什220千伏输变电工程正在建设中，目前构架浇筑完成30%，电容区完成50% [1] - 该项目将新建2台180兆伏安主变压器、58公里线路及165基铁塔，计划2026年6月投运 [1] - 项目建成后将优化当地电网结构，提升供电可靠性，为区域经济高质量发展提供电力保障 [1] 水利工程建设 - 拜城县卡普斯浪河温泉水利枢纽工程正在紧张施工，目标年底主体工程全面完工 [1] - 大坝填筑、溢洪洞建设、发电引水系统及厂房等关键部分施工进展顺利 [2] - 项目建成后将极大改善当地水利条件，促进当地经济高质量发展 [1] 工业项目建设 - 新疆兵能新材料科技有限公司年产4万吨聚甲醛项目已进入攻关期 [2] - 中国化学工程第六建设有限公司正在科学组织施工，确保项目按计划节点如期交付 [2]

中卡合作 卡塔尔媒体城与华为达成战略合作，巩固卡塔尔新兴全球媒体枢纽地位 卡塔尔媒体城（Media City Qatar）与华为签署谅解备忘录，将通过先进技术解决方案支持卡塔尔媒体行业数字化转型。该合作于2025卡塔尔网络峰会期间公 布，旨在提升媒体行业技术能力，同时巩固卡塔尔作为新兴全球媒体枢纽的地位。 卡塔尔与中国共享高水平开放新机遇 中央广播电视总台在卡塔尔首都多哈举办了"春天里的中国：中国机遇，世界共享"全球对话会。与会嘉宾指出，中国高水平对外开放为卡塔尔带来发展机 遇，两国应携手推进未来合作。 中投公司董事长张青松会见卡塔尔投资局首席执行官 中投公司董事长张青松会见了卡塔尔投资局（QIA）首席执行官 Mohammed Saif Al-Sowaidi，就全球宏观经济形势及双方合作等议题交换了意见。赵海英副 总经理参加了会见。 RUYA 项目首船海管运抵卡塔尔并完成清关卸运 4月19日，卡塔尔 NOC RUYA EPCI09 项目（简称 RUYA 项目）首船无缝海管在卡塔尔拉斯拉凡港完成清关卸运，标志着该项目境外海上作业正式拉开序 幕。作为目前中国企业在中东地区承揽合同金额最大的海洋油气工程 EPCI ...

中企海外项目签约情况 - 上周（4月27日-30日）新收录中企海外项目20个，受假期影响较前一周进一步下降 [1] - 中国能建上周签约4个项目，占总数20% [1][3] - 2025年新收录项目已累计超540个 [1] 重点企业项目动态 中国能建 - 湖南院中标赞比亚卡富埃西至姆祖玛330千伏输变电线路项目，线路全长189公里，涉及双回输电线路新建及两座变电站扩建 [4][5] - 该项目是赞比亚曼巴发电站二期配套工程，将优化国家电网结构并提升南部向北部输电能力 [5] - 2024年已在赞比亚连续中标两个330千伏输变电项目 [4] 中国交建 - 中水电菲律宾分公司中标拉瑙（阿古斯）流域防洪项目1标，工期1620天，包含河道整治、堤坝加固等工程 [6] - 项目建成后将提升菲律宾棉兰老岛区域防洪能力及水资源利用效率 [6] 其他代表性项目 - 晶科能源：沙特Round 5光伏项目规模达1.75GW [3] - 中国电建：阿塞拜疆巴库市海上风电项目 [3] - 国机集团：埃塞俄比亚亚的斯1200TPD垃圾发电项目 [3] - 容百科技：波兰正极材料一期项目产能2.5万吨 [3] 项目地域分布特征 - 能源类项目集中在东南亚（菲律宾、马来西亚）、中东（沙特）、非洲（赞比亚、阿塞拜疆） [3] - 基建类项目覆盖拉美（智利铁路）、中亚（哈萨克斯坦轻轨）、西非（布基纳法索机场） [3]

财务表现 - 24年营业收入41.11亿元同比减少5%归母净利润6141万元同比增长42%主要因光通信板块增长及对联营企业东昌投资权益法确认投资收益1.22亿元 [1] - 25年一季度营业收入8.77亿元同比增长7.5%归母净利润2.9亿元同比增长961%主要因对联营企业东昌投资权益法确认投资收益2.92亿元 [1] 分业务表现 - 光通信收入11.15亿元同比增长36%毛利率提升3.26pct至16.6%受益于运营商订单集中交付 [2] - 汽车线束收入12.06亿元同比减少14%毛利率降低1.03pct至13.18%受燃油车市场下滑影响 [2] - 电力工程收入10.4亿元同比减少30%毛利率降低1.02pct至19.08%因项目规模不及上年同期 [2] - 大数据应用收入5931万元同比减少38% [2] - 超导及铜导体收入5.86亿元同比增长33%毛利率降低4.66pct至10.6% [2] 未来增长点 - 高温超导带材应用加速覆盖核聚变、医疗等领域子公司东部超导计划扩产至5000公里 [3] - 光芯片领域建成IDM激光器芯片工厂100G EML产品通过客户验证适配400G光模块及硅光技术 [3] 盈利预测调整 - 上调2025-2027年归母净利润预测至3.65亿元、1.39亿元、1.66亿元原预测2025-2026年为0.99亿元、1.18亿元 [4]

工程建设进展 - 蒙东锡盟巴彦杭盖-胜利500千伏输变电工程目前已完成全部基础浇筑作业 铁塔组立419基 占比95.8% 架线171.03千米 占比93.3% [5] - 工程计划于2024年6月底竣工投运 目前正全力推进组塔和架线作业 力争在"迎峰度夏"电力保供前投产 [5] - 施工现场近百名建设者抢抓春季施工黄金期 加速推进工程组塔和架线作业 为6月份项目全线贯通奠定基础 [1] 工程规模与技术细节 - 工程全线新建铁塔437基 线路183.32千米 [3] - 组塔作业中吊车将重达3.5吨的塔材升至40米高空 施工人员通过拉线绳和缆风绳精确控制塔材位置 [4] - 多处作业现场同时铺开 施工人员严格检查金具连接 螺栓穿向 销针安装等细节以确保施工质量 [4] 工程意义与影响 - 工程投运后将提高锡盟-泰州特高压直流和锡盟-山东特高压交流送电通道的清洁电源输电效益 [3] - 可满足新增100万千瓦风电送出需求 对改善华东地区大气环境质量有积极促进作用 [3] - 有助于实现国家资源优势互补 提高能源安全保障水平和能源供应能力 [3] 施工管理与安全措施 - 施工期间严格监控风速 风速达五级时禁止高处作业 并检查吊车接地埋深等安全细节 [5] - 高处作业人员配备速差自控器 安全带 双钩等安全防护装备 保障现场作业人员生命安全 [5] - 监理人员实时监测现场风速 施工管理人员通过对讲机与高空作业人员保持实时沟通 [4][5]

工程建设进展 - 桃合木500千伏新能源汇集输变电工程目前有281名建设人员在现场持续作业["五一"期间仍保持施工][1] - 工程变电站设备基础、构支架吊装、线路基础浇筑均完成100%，铁塔组立完成75%，进入导地线架设阶段[4] - 国网蒙东电力采用钢板铺路、多小组协同作业等方式克服雨雪天气影响，确保施工效率[4] 项目规划与规模 - 工程为内蒙古自治区"十四五"电力发展规划重点项目，新建500千伏变电站1座，新增120万千伏安主变压器1组[1] - 架设220至500千伏出线6回共20.4公里，建设铁塔55基[1] - 项目从可研到核准批复仅用39天和10个工作日，体现高效审批[4] 区域能源发展影响 - 工程投运后将满足兴安盟地区新能源就近接网需求，为远期新能源项目提供接入条件[1] - 有助于完善兴安盟西南部220千伏网架结构，促进当地新能源产业发展[1]

高质量发展与劳动创新 - 习近平总书记强调要聚焦推动高质量发展，动员激励广大职工和劳动群众建功立业、创新创造 [1] - 全国先进工作者魏文斌表示要珍惜荣誉、保持本色，尽最大努力为患者守住光明 [1] - 全国劳动模范钱栋带领创新团队获得授权专利150余项，表示要将创新成果应用到工作中 [1] 科技行业与创新劳动 - 全国劳动模范余亮表示要让中国的人工智能既有技术突破又能服务老百姓的美好生活 [1] - 全国先进工作者陈照春强调要顺应新一轮科技革命和产业变革，努力成长为知识型、技能型、创新型劳动者 [1] 劳动模范与技能报国 - 全国劳动模范刘伟表示将继续勤奋工作、踏实劳动，走技能成才、技能报国之路 [2] - 全国劳动模范邓晶表示要在急难险重任务中冲锋在前，带动身边更多人通过劳动创造美好生活 [2] 工会改革与职工服务 - 习近平总书记指出要深化工会改革和建设，不断增强引领力、组织力、服务力 [2] - 全国先进工作者王玥丁表示要扎根一线、创新实干，做职工群众信赖的贴心人 [3] - 全国劳动模范李华强调工会工作关乎职工福祉与企业创新发展，要用心用情用力做好工作 [3]

项目概况 - 中能建崇左电厂1号机组完成168小时试运行并正式投入商业运营 [2] - 项目为2台660兆瓦超超临界燃煤发电厂，位于广西崇左喀斯特地貌区 [1] - 该项目是崇左"风光水火储一体化"能源基地的基础性保障项目，也是中越边疆首座主力电源 [4] 技术创新与工程突破 - 针对红黏土地质，主厂房回填料改用级配砂夹石解决遇水膨胀问题 [4] - 设计专用吊具解决锅炉"三器"管排安装难题，并研制龙门吊防碰撞系统 [4] - 开发四主钩抬吊技术、斜向穿入方案等，形成3项创新成果（如保护沉降观测标组合盒等） [4] - 通过科技攻关提高12Cr1MoVG钢小径管焊接一次合格率 [4] 质量管理与工艺优化 - 循环水管及建筑钢结构委外工厂化加工降低成本7万余元 [5] - 建立举牌验收、首件样板等制度，仪表管采用高空布置方案提升安全性与美观度 [5] - 凝结水精处理装置被评为"样板工程"，电缆敷设及焊缝工艺达到精细化标准 [5] 极端天气应对与工期管理 - 台风"摩羯"导致取水泵房水位上涨14米，通过部署引流管和转移设备避免损失 [6] - 采用流水施工法24小时连续作业45天，挽回洪水延误工期 [6] - 锅炉钢架吊装、DCS复原实验等关键节点分别提前4天、13天完成 [6] 团队协作与社会价值 - 成立党员突击队攻克"急难险重"任务，体现高效组织能力 [6] - 项目填补边疆能源基础设施空白，强化区域电力供应稳定性 [4][6]