现货市场价格 - 上海市场驰宏、红鹭铅报价为16860-16925元/吨，对沪铅2510合约贴水50-0元/吨 [1] - 江浙市场江铜、济金铅报价为16880-16925元/吨，对沪铅2510合约贴水30-0元/吨 [1] - 上海华通1铅锭市场价为16850元/吨 [2] - 上海有色1铅锭市场价为16775元/吨 [2] - 广东南储1铅锭市场价为16775元/吨 [2] 期货市场表现 - 9月11日沪铅期货主力合约收盘报16900.00元/吨，涨幅0.36% [2] - 沪铅期货主力合约最高触及16920.00元/吨，最低下探16790.00元/吨，日内成交量达41772手 [2] 库存情况 - 9月11日伦敦金属交易所铅库存为232625吨，减少4375吨，其中注册仓单194275吨，注销仓单38350吨，减少4375吨 [2] - 9月11日上期所铅期货仓单为59737吨，环比上个交易日增加6048吨 [3] 行业供需分析 - 供应端原生铅炼厂开工率小幅下降，主因常规检修增加 [4] - 废电瓶报废量无好转，再生铅企业亏损持续，叠加环保限制运输等因素，周度开工继续显著下滑，但近期废电瓶价格有所松动下滑 [4] - 需求端铅蓄电池开工率小幅回升，主因整车配套订单好转，但电动自行车、汽车更换需求薄弱 [4] - 出口方面因中东关税制裁即将生效，出口订单下滑 [4] - 国内铅锭社会库存上升0.16万吨至6.77万吨，LME库存维持24.3万吨高位 [4] - 国内铅市场供需双弱，全球库存高企，预计铅价中期仍将维持震荡偏弱表现 [4]

股价表现与交易数据 - 9月11日盘中股价上涨2.02%至23.71元/股 成交额2.64亿元 换手率0.63% 总市值421.00亿元 [1] - 主力资金净流入1288.29万元 特大单买入2470.77万元(占比9.37%) 卖出2211.58万元(占比8.39%) 大单买入8671.05万元(占比32.89%) 卖出7641.96万元(占比28.99%) [1] - 年内累计涨幅达114.57% 近5日/20日/60日分别上涨7.67%/17.67%/54.77% [1] 公司基本面 - 主营业务收入构成：矿产银34.80% 矿产锡30.81% 矿产锌19.32% 矿产铅5.12% 矿产铁3.34% 矿产锑2.90% 矿产铜2.01% 矿产金0.66% 矿产铋0.32% 其他0.72% [1] - 2025年上半年营业收入24.73亿元 同比增长12.50% 归母净利润7.96亿元 同比减少9.93% [2] - 股东户数5.09万户 较上期增加0.90% 人均流通股34844股 较上期减少0.89% [2] 股东结构与机构持仓 - A股上市后累计派现4.23亿元 近三年累计分红2.75亿元 [3] - 香港中央结算有限公司持股2882.49万股(第四大股东) 较上期增持328.36万股 [3] - 大成新锐产业混合A新进成为第五大股东 持股2037.05万股 南方中证500ETF增持247.63万股至1846.23万股(第七大股东) 申万宏源证券退出十大股东 [3] 行业分类 - 申万行业分类：有色金属-工业金属-铅锌 [1] - 概念板块涵盖：黄金股 有色铜 钴镍 小金属 融资融券 [1]

股价表现与交易数据 - 9月5日盘中股价上涨2.15%至5.22元/股，总市值195.10亿元，成交额2.29亿元，换手率1.19% [1] - 主力资金净流入207.81万元，特大单买入占比8.71%（1993.78万元）且卖出占比5.71%（1306.98万元），大单买入占比20.31%（4650.35万元）且卖出占比22.41%（5129.35万元） [1] - 年内股价累计上涨13.40%，近5日/20日/60日分别变动-0.57%/+6.10%/+14.90% [1] 主营业务与财务表现 - 公司主营铅锌等有色金属采矿、选矿、冶炼及贸易业务，铝型材与电池材料业务，收入构成中铜冶炼产品占比57.03%，有色金属贸易20.76%，铅锌冶炼产品13.68%，精矿产品6.07% [1] - 2025年上半年营业收入311.13亿元（同比增长1.54%），归母净利润5.59亿元（同比增长3.12%） [2] 股东结构与机构持仓 - 股东户数12.76万户（较上期减少0.05%），人均流通股29,283股（较上期增加0.05%） [2] - 香港中央结算有限公司持股3,956.13万股（较上期减少3,916.84万股），南方中证500ETF持股3,877.58万股（较上期增加533.54万股），广发聚丰混合A退出十大流通股东 [3] 行业属性与分红记录 - 公司属于有色金属-工业金属-铅锌行业，概念板块涵盖小金属、新能源、稀缺资源等 [2] - A股上市后累计派现43.89亿元，近三年累计分红9.08亿元 [3]

股价表现与交易数据 - 9月5日盘中股价上涨2.04%至6.01元/股 总市值302.93亿元 成交额5.14亿元 换手率1.72% [1] - 主力资金净流入220.14万元 特大单买入7025.56万元(占比13.68%) 卖出3969.05万元(占比7.73%) [1] - 今年以来股价累计上涨10.46% 近5日下跌0.66% 近20日上涨5.62% 近60日上涨16.90% [2] 公司基本面与业务构成 - 主营业务为铅、锌、锗系列产品的采选、冶炼、深加工与销售 锌产品收入占比60.71% 铅产品13.08% 银产品11.51% [2] - 2025年上半年营业收入105.81亿元 同比增长7.67% 归母净利润9.32亿元 同比增长3.27% [2] - A股上市后累计派现73.44亿元 近三年累计派现19.81亿元 [3] 股东结构与机构持仓 - 股东户数16.95万户 较上期减少1.26% 人均流通股30035股 较上期增加1.28% [2] - 香港中央结算有限公司持股8893.56万股(第三大股东) 较上期增加864.53万股 [3] - 南方中证500ETF持股4532.70万股(第五大股东) 较上期增加609.47万股 中欧红利优享混合持股4259.73万股(第七大股东) 持股数量不变 [3] 行业分类与市场定位 - 所属申万行业为有色金属-工业金属-铅锌 [2] - 概念板块包括小金属、稀缺资源、融资融券、新材料、有色锌等 [2]

股价表现与资金流向 - 9月5日盘中股价上涨2.03%至25.15元/股 成交额6.25亿元 换手率3.07% 总市值206.22亿元 [1] - 主力资金净流出3760.29万元 特大单买入占比7.27%卖出占比9.69% 大单买入占比23.87%卖出占比27.46% [1] - 今年以来股价累计上涨99.92% 近5日下跌1.60% 近20日上涨19.82% 近60日上涨38.72% [1] - 年内3次登上龙虎榜 最近9月4日净买入3490.90万元 买入总额3.61亿元占比17.63% 卖出总额3.26亿元占比15.92% [1] 公司基本概况 - 主营业务为有色金属采矿、选矿、地质勘查及贸易 国外自产金占比45.30% 国内自产铅锑精矿(含银)占比33.37% 国内自产锌精矿占比14.87% [2] - 所属申万行业为有色金属-工业金属-铅锌 概念板块包括小金属、有色铜、黄金股、金属铅、基金重仓等 [2] - 截至6月30日股东户数7.79万户 较上期增加18.54% 人均流通股10531股 较上期减少15.64% [2] 财务业绩表现 - 2025年1-6月营业收入8.03亿元 同比增长35.47% 归母净利润1.82亿元 同比增长66.79% [2] - A股上市后累计派现2.81亿元 近三年累计派现5562.64万元 [3] 机构持仓变化 - 银华内需精选混合(LOF)持股700.00万股 较上期增加111.00万股 [3] - 南方中证1000ETF持股606.05万股 较上期增加115.25万股 [3] - 银华同力精选混合持股600.00万股 较上期增加10.00万股 [3] - 香港中央结算有限公司持股499.86万股 较上期减少2123.15万股 [3]

股价表现与交易数据 - 9月5日盘中股价上涨2.06%至9.92元/股 成交额1.52亿元 换手率1.42% 总市值108.15亿元[1] - 主力资金净流出327.52万元 特大单买卖占比分别为1.40%和2.54% 大单买卖占比分别为15.72%和16.73%[1] - 年内股价累计上涨60.13% 近5/20/60日分别上涨10.10%/14.95%/30.27%[1] 主营业务构成 - 公司主营业务为有色金属冶炼及经营 贵金属冶炼 化工原料销售[1] - 收入构成：铜产品27.63% 银产品25.45% 铅产品21.62% 金产品20.65% 锌/锑/硫酸等合计占比不足5%[1] 财务业绩表现 - 2025年上半年营业收入224.41亿元 同比增长18.93%[2] - 归母净利润4.85亿元 同比增长15.12%[2] 股东结构变化 - 股东户数5.49万户 较上期减少9.50% 人均流通股19,855股 增加10.50%[2] - 香港中央结算有限公司增持621.90万股至3,410.12万股 位列第三大流通股东[3] - 南方中证1000ETF增持134.61万股至705.22万股 招商量化精选A(488万股)和黄金股ETF(482.22万股)新进十大股东[3] 分红与行业属性 - A股上市后累计派现13.38亿元 近三年累计分红5.48亿元[3] - 所属申万行业为有色金属-工业金属-铅锌 概念板块包括黄金股/有色铜/稀缺资源/基金重仓/铜箔等[1]

股东大会安排 - 会议将于2025年9月11日10:30在公司本部九楼三会议室举行现场会议 [1] - 网络投票通过上证信息网络投票系统或证券公司交易终端进行 时间为2025年9月11日9:15-15:00 [1] - 会议采用现场投票与网络投票相结合方式 [1] 审议议案 - 审议减少注册资本及取消监事会的公司章程修订议案 [2][3] - 审议股东会议事规则修订议案 [5][6] - 审议董事会议事规则修订议案 [6] - 审议独立董事制度修订议案 [7] - 审议续聘信永中和会计师事务所为2025年度审计机构 审计费用189万元 [8] - 审议2025年度中期权益分配方案 每10股派发现金红利0.30元 [9] 公司治理结构变更 - 公司总股本由5,091,291,568股减至5,040,380,483股 减少50,911,085股 [3] - 注册资本相应减少50,911,085元 变更为5,040,380,483元 [3] - 取消监事会 职权由董事会审计与风险管理委员会承接 [3] - 现任监事自股东大会通过之日起解除职务 [3] 利润分配方案 - 以总股本5,040,380,483股为基数 每10股派发现金红利0.30元 [9] - 合计派发现金红利151,211,414.49元 [9] - 不进行资本公积金转增股本 [9] 规则修订依据 - 根据《上市公司章程指引（2025年3月修订）》进行修订 [3][5] - 根据《上海证券交易所股票上市规则（2025年4月修订）》进行调整 [3][5] - 独立董事制度修订依据《上市公司独立董事管理办法（2025年3月修订）》 [7]

股价表现与交易数据 - 9月4日盘中股价下跌2.12%至5.09元/股 成交额3.34亿元 换手率1.73% 总市值190.24亿元 [1] - 主力资金净流出1545.36万元 特大单买卖占比分别为14.46%和16.59% 大单买卖占比分别为24.41%和26.90% [1] - 年内股价累计上涨10.58% 近5日/20日/60日分别变动-1.74%/4.09%/11.79% [1] 主营业务与收入结构 - 主营业务涵盖铅锌采矿选矿冶炼销售及有色金属贸易 延伸至铝型材/幕墙门窗/电池材料领域 [1] - 收入构成：铜冶炼产品57.03% 有色金属贸易20.76% 铅锌冶炼产品13.68% 精矿产品6.07% 电池复合材料3.33% [1] 行业属性与股东结构 - 属于有色金属-工业金属-铅锌行业 涉及小金属/新能源/稀缺资源/国资改革等概念板块 [2] - 股东户数12.76万户较上期微降0.05% 人均流通股29,283股对应增加0.05% [2] 财务业绩表现 - 2025年上半年营业收入311.13亿元同比增长1.54% 归母净利润5.59亿元同比增长3.12% [2] - A股上市后累计分红43.89亿元 近三年累计派现9.08亿元 [3] 机构持仓变动 - 香港中央结算持股3956.13万股较上期减少3916.84万股 仍居第四大流通股东 [3] - 南方中证500ETF增持533.54万股至3877.58万股 广发聚丰混合A退出十大股东行列 [3]

股价表现与交易数据 - 9月4日盘中下跌2.08%至9.89元/股 成交额4.89亿元 换手率4.45% 总市值107.83亿元 [1] - 主力资金净流出129.36万元 特大单买入2697.17万元占比5.51% 卖出3833.78万元占比7.84% [1] - 今年以来股价上涨59.64% 近5日涨8.56% 近20日涨14.87% 近60日涨29.20% [1] 主营业务构成 - 主营业务收入构成：铜产品27.63% 银产品25.45% 铅产品21.62% 金产品20.65% 锌产品1.71% 锑产品1.26% [1] - 公司主营有色金属冶炼及经营 化工原料销售 贵金属冶炼 金银制品销售 [1] - 所属申万行业为有色金属-工业金属-铅锌 概念板块包括黄金股、有色铜、稀缺资源等 [1] 财务业绩表现 - 2025年1-6月营业收入224.41亿元 同比增长18.93% 归母净利润4.85亿元 同比增长15.12% [2] - A股上市后累计派现13.38亿元 近三年累计派现5.48亿元 [3] 股东结构变化 - 截至7月31日股东户数6.07万户 较上期增加1.00% 人均流通股17969股 减少0.99% [2] - 香港中央结算持股3410.12万股 较上期增加621.90万股 位居第三大流通股东 [3] - 南方中证1000ETF持股705.22万股 增加134.61万股 招商量化精选A持股488万股为新进股东 [3] - 黄金股ETF持股482.22万股为新进股东 万家战略发展产业混合A退出十大股东 [3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 铅市供需双弱暂无明显矛盾，原料偏紧及旺季预期为铅价提供支撑，宏观方面鲍威尔放鸽，市场对美联储9月降息预期增强，有色上方压力减弱，加之国内情绪偏暖，铅价维持区间整理 [1] - 锌市基本面矿、锭双增，需求处于淡季，库存延续累库，基本面偏弱，但海外LME锌库存降至绝对低位，LME 0 - 3转为back结构，资金集中度持续偏高，伦锌持续上行，对沪锌形成一定支撑，预计短期在外盘影响下，沪锌区间整理 [1] 根据相关目录分别进行总结 铅锌价格及指标变动 - 上一交易日SMM1铅锭平均价格16750元/吨，较前日上涨0.15%，沪铅主力收盘16865元/吨，较前一日上涨0.09%，沪铅基差-115元/吨，较前日变动10元/吨 [1] - 上一交易日SMM1锌锭平均价22170元/吨，较前日上涨0.41%，沪锌主力合约22285元/吨，较前日下跌0.18%，上海、天津、广东地区锌锭升水分别持平至-70元/吨、-80元/吨、-80元/吨 [1] 铅锌成交持仓情况 - 铅期货活跃合约成交量30342手，较前日减少28.14%，持仓量50638手，较前日减少1.68%，成交持仓比0.60，较前日减少26.91% [1] - 锌期货活跃合约成交量117964手，较前日减少6.15%，持仓量104733手，较前日减少2.72%，成交持仓比1.13，较前日减少3.52% [1] 铅锌库存情况 - LME铅库存254550吨，较前日无变动，沪铅仓单库存55874吨，较前日减少0.98% [1] - LME锌库存55225吨，较前日无变动，沪锌仓单库存40947吨，较前日增加5.11% [1] 铅锌资讯 - 安徽某中小规模铅锌矿山正进行整改与检修，预计9月底完成并于10月启动市场报价流程，正常开工后月产量约450金属吨 [1] - 华东地区某大型再生铅冶炼企业因设备检修且下游铅消费疲软，本周五开始停产，可能对9月再生铅产量造成超8千吨影响 [1] - 部分天津、河北地区因环保限产未按时交货的镀锌订单流入山东、河南等镀锌厂 [1] - 河北某镀锌厂因锌锅问题8月20日开始检修，预计9月5日恢复正常生产，影响镀锌产品产量5000吨左右 [1] - 天津及河北地区环保要求9月4日0点解除，当地及周边镀锌厂9月4日开始恢复正常生产，河南部分镀锌厂8月31日停产，9月3日12时解除环保影响，整体影响不大 [1] 铅锌基本面分析 - 铅精矿进口暂无增量预期，加工费易涨难跌，未对炼厂开工造成实质性影响，部分炼厂有检修安排，原生铅开工略有回落；再生铅废铅蓄电池价格易涨难跌，回收商货源有限，门店看涨惜售，部分炼厂因原料不足/成本倒挂减停产，开工逐步下滑；需求端终端市场暂无起色，旺季效应未体现，经销商消化库存，生产企业以销定产 [1] - 锌炼厂原料备库充足，锌矿加工费持续回涨，上周国产锌精矿加工费环比持平至3900元/金属吨，进口锌矿加工费指数环比上涨至93.75美元/干吨，受内外比价低位影响，炼厂以采购国产矿为主，9月国产TC或上涨乏力；供给端炼厂利润及生产积极性好转，产量增量趋势明显；需求端淡季影响显现，北方环保限产使部分下游开工走弱，对锌锭采购积极性有限，上周锌价重心走弱，下游逢低点价 [1]