报告行业投资评级 - 行业评级为推荐 [10] 报告的核心观点 - 报告分析了英美资源2025Q2生产经营情况并给出2025年生产指引，各产品产量和价格有不同变化趋势 [2][15] 根据相关目录分别进行总结 2025Q2生产经营情况 产量情况 - 2025Q2铜产量17.3万吨，同比减少11%，环比增加3%，秘鲁Quellaveco产量增加被智利计划产量降低抵消，Collahuasi业绩改善促使环比增长 [2] - 2025Q2铁矿石产量为1590万吨，同比增加2%，环比增加3%，得益于Minas - Rio公司的强劲表现 [4] - 2025Q2锰矿石产量为74.6万吨，同比增加109%，环比增加114%，因澳大利亚业务在2024年3月热带气旋破坏后恢复采矿活动，出口销售5月下半月逐步恢复 [6] - 2025Q2铂族金属产量为49.2万盎司，同比减少47%，环比减少29%，截至5月分拆时同比下降18%，是计划精矿采购量减少及Amandelbult的Tumela Lower洪灾后暂停运营所致 [7] - 2025Q2公司焦煤产量210万吨，同比减少51%，环比减少8%，原因是Grosvenor、Jellinbah、Moranbah公司停产或出售 [8] - 2025Q2公司镍产量9500吨，同比减少5%，环比减少3%，因预期品位较低 [12] - 2025Q2公司毛坯钻石产量410万克拉，同比减少36%，环比减少32%，是对长期需求下降的生产反应 [13] 价格情况 - 2025H1，铜平均实现价格4.36美元/磅，同比上涨2% [3] - 2025H1，铁矿石平均实现价格89美元/湿吨，同比下跌4% [5] - 2025H1，铂族金属平均实现价格1506美元/盎司，同比上涨4% [7] - 2025H1，焦煤 - HCC平均实现价格172美元/吨，同比下跌37%；焦煤 - PCI平均实现价格132美元/吨，同比下跌34% [8][9][11] - 2025H1，镍平均实现价格6.28美元/磅，同比下跌8% [13] - 2025H1，钻石平均实现价格155美元/克拉，同比下跌5% [14] 2025年生产指引 产量指引 - 铜2025年产量指引为69 - 75万吨（智利38 - 41万吨；秘鲁31 - 34万吨），智利产量取决于水供应，预计下半年产量提高 [15] - 铁矿石2025年产量指引为5700 - 6100万吨（Kumba 3500 - 3700万吨；Minas - Rio 2200 - 2400万吨），Kumba产量取决于第三方铁路和港口，Minas - Rio产量考虑三季度管道检查 [16] - 钻石2025年产量指引为2000 - 2300万克拉（100%基准） [17] - 焦煤2025年产量指引为1000 - 1200万吨，不包括Grosvenor，计划三季度Aquila长壁移动对产量影响小，继续评估Moranbah临时停产影响 [19] - 镍2025年产量指引为37000 - 39000吨 [21] 单位成本指引 - 铜秘鲁单位成本约为100美分/磅（之前约为110美分/磅）预计下降，智利单位成本约为195美分/磅（之前约为185美分/磅）预计提高 [15] - 铁矿石2025年单位成本指引约为36美元/吨（Kumba约39美元/吨；Minas - Rio约32美元/吨） [16] - 钻石2025年单位成本指引约为94美元/克拉 [18] - 焦煤因Moranbah临时停产，正在审核2025年约105美元/吨的单位成本指引 [19] - 镍2025年单位成本指引约为505美分/磅 [22]

经济发展 - 延边州GDP突破千亿元大关 经济总量晋升吉林省第3位 [1] - 2025年一季度地区生产总值实现244 73亿元 增长6 9% 位居全省前列 [4] - 2025年1月至5月固定资产投资完成77 4亿元 同比增长21 5% [4] 产业结构 - 传统产业加速转型升级 特色优势产业持续提质增效 新能源 新材料 生物医药等战略性新兴产业蓬勃兴起 [1] - 医药产业产值接近百亿元 电子信息 海产品加工 纺织服装产业迈向百亿元规模 [3] - 紫金铜业产值突破百亿元 10亿元级企业达10户 [3] 重大项目 - 2025年计划实施5000万元以上项目450个 固定资产投资目标超340亿元 [2] - 和龙卧龙湖 敦化塔拉河两大抽水蓄能电站蓄势待发 [2] - 延吉机场迁建工程稳步推进 珲春至防川 汪清至老爷岭高速公路建设如火如荼 [2] 新兴产业 - 聚焦新能源 新材料 新型储能 生物医药 医美康养等战略性新兴产业 [2] - 汪清振发 和龙龙源新能源项目初具规模 敦化抽蓄 嘉泽电池等新型储能项目落地生根 [3] - 金派格 古特生物制药项目投产见效 新材料产能持续释放 [3] 传统产业升级 - 深挖食品加工 纺织服装 木制品 矿产开采加工等传统产业潜力 实现焕新升级 [2] - 放大金招牌 力促人参 矿泉水 食药用菌 延边黄牛等特色产业扩规模 提品质 [2] - 亚联机械连续平压机制造技术打破国际垄断 [3] 文旅产业 - 以G331延边旅游大通道为纽带 串联特色村落 遗址民宿 自驾营地等新业态 [4] - 2025年新打造吴大澂收复国土纪念馆 渤海古镇 龙井古树咖啡驿站等文旅新地标 [4] - 2025年1月至5月接待国内游客2172 24万人次 实现旅游花费343 79亿元 同比分别增长69 73% 44 55% [4] 沿边开放 - 深度对接国家区域战略 融入长吉图开发开放先导区建设 [3] - 加速推进延吉—长白重点开发开放试验区 珲春海洋经济发展示范区 [3] - 完善双目峰 圈河口岸等开放通道基础设施 [3]

加拿大矿业公司Imperial Metals：Red Chris矿山的工人已安全升井。 ...

期货市场动态 - 证监会同意大连商品交易所注册线型低密度聚乙烯、聚氯乙烯、聚丙烯月均价期货，将督促做好准备工作确保平稳推出 [1] - 广期所积极推进铂、钯期货与氢氧化锂期货研发及上市工作，有望于今年上市 [1] ETF市场 - 国内ETF规模突破4.6万亿元，百亿级ETF产品数量超过90只 [1] - 今年以来新晋百亿级ETF主要为科技、红利、创新药等行业主题类产品 [1] 债券市场 - 近期债市调整导致债券基金遭遇赎回压力，本周前四日基金累计卖出债券超2000亿元，其中7月24日单日卖出近1000亿元 [2] - 7月21日以来公募债基净申购指数持续为负，24日负值继续扩张，显示遭遇去年"9.24"之后最大单日赎回 [2] 私募行业 - 截至6月底存续证券类私募管理人7761家，较去年底减少239家 [2] - 今年以来主动注销的证券类私募管理人178家，占比59.33%，较去年同期提升15.29个百分点 [2] 保险行业 - 传统型人身险产品预定利率从2.5%下调至2.0%，分红险保证利率上限从2%调整为1.75%，万能险从1.5%调整至1.0% [3] - 人身险公司需在8月31日前完成新旧产品切换 [3] 半导体行业 - 三星电子、SK海力士、美光已完成DDR6规格初期原型开发，正与英特尔、AMD、英伟达推进平台验证 [3] - DDR6预计2027年进入大规模导入期 [3] 黄金市场 - 25日国内金饰价格普遍下跌，老庙黄金1004元/克（两天跌19元），周生生1008元/克（两天跌21元），周六福足金999为990元/克（两天跌13元） [4] 影视娱乐 - IMAX中国上半年观影人次达2500万创纪录，收入约4.16亿元 [4] - 上半年IMAX中国票房16.34亿元，同比增长105%，市场份额5.6%居特效厅第一 [4] 奢侈品行业 - LVMH集团上半年净利润同比下跌22%至57亿欧元 [4] - 二季度时装与皮具部门有机销售下跌9%，日本市场销售骤降28% [4] 房地产 - 万科完成出售上海金桥万创中心产业园区项目，总建筑面积11万平方米 [5] 基建行业 - 中国交建上半年新签合同额9910.54亿元，同比增长3.14% [5] - 基建建设业务新签合同额8976.98亿元，占比90.58% [5] 上市公司公告 - 复旦复华终止转让复华龙章28%股权，因未收到意向受让方保证金 [6] - 飞马国际收到控股股东4.37亿元业绩承诺补偿款 [7] - 上海建工上半年净利润7.10亿元，同比下降14.04% [8] - 福能股份上半年净利润13.37亿元，同比增长12.48% [9][10] - 西部矿业上半年净利润18.69亿元，同比增长15% [11] - 博迈科上半年净利润1238.58万元，同比下降80.42% [12] 证券市场 - 25日科创50指数涨超2%，芯片股集体大涨 [13] - 沪深两市成交额1.79万亿元，较上个交易日缩量574亿元 [13] - 芯片股爆发带动市场，寒武纪涨超10%，AI应用股活跃，因赛集团20CM涨停 [13]

刚果钴出口禁令与价格调控 - 刚果政府考虑制定促进国内钴矿加工的钴价 并可能延长出口禁令 该国钴产量占全球75% [1] - 刚果于2月22日暂停钴出口 6月延长禁令三个月 因钴价跌至每磅10美元以下历史低位 [1] - 禁令实施后钴价上涨60% 氢氧化物价格涨两倍多 但刚果不希望价格超过40美元/磅 [1][2] - 刚果矿业公司董事长称价格不可持续导致无人投资炼油厂 该国主要出口氢氧化钴中间产品 [1] 钴市场供需动态 - 供应增长导致12个月库存积压 洛阳钼业贸易部门占2024年全球钴产量40% 上月宣布氢氧化物供应不可抗力 [2] - 中国6月钴中间产品进口环比下降60% 为2月禁令后首次显著下滑 [2] - 矿商囤积钴但继续出口铜 两种金属在刚果伴生开采 [2] 产业链影响与技术替代 - 钴占三元锂电池成本10%-20% 价格波动直接影响电动车行业 [2] - 2022年钴价峰值时特斯拉等车企面临利润率压力 当前涨价或延缓电动车平价化进程 [3] - 车企可能转向无钴电池技术 如LFP或NCM811 比亚迪宁德时代扩大LFP产能 特斯拉50%销量采用LFP电池 [3] 地缘战略与长期规划 - 刚果与美国建立战略伙伴关系 吸引投资开发铜钴锂钽资源 旨在削弱中国供应链影响力 [2] - 刚果考虑解除禁令后实施出口限额 平衡市场并促进本地精炼业发展 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 螺纹钢主力期价震荡上行，涨幅2.32%，量仓扩大，供需双增基本面无实质改善，但库存低位、原料强势提供成本支撑，预计价格延续高位震荡，关注国内政策[4] - 热轧卷板主力期价走强，涨幅1.98%，量仓扩大，供需两端走弱，基本面再度走弱，库存小幅累库，但矛盾不大，原料强势提振情绪，预计价格维持高位震荡，关注海外风险[4] - 铁矿石主力期价偏弱震荡，跌幅1.11%，量增仓缩，市场情绪趋稳，双焦高价抑制价格高位回落，但供弱需强基本面尚可，短期下行空间受限，预计矿价延续高位震荡，关注矿商发运[4] 根据相关目录分别进行总结 产业动态 - 2025年上半年全国一般公共预算支出141271亿元，同比增长3.4%，其中社保和就业、科技、教育、卫生健康支出同比分别增长9.2%、9.1%、5.9%、4.3%；收入115566亿元，同比下降0.3%，税收收入92915亿元下降1.2%，非税收入22651亿元增长3.7%[6] - 国家发改委持续完善“两新”政策体系和工作机制，国务院明确到2027年工作目标任务，发改委牵头印发相关政策，建立部际联席会议制度[7] - FMG2025年二季度铁矿石产量5440万吨，环比涨14%，同比增7%，财年产量2.01亿吨，同比增6%；发运量5520万吨，环比涨20%，同比增3%，财年发运量1.98亿吨，同比增4%；2026财年发运目标指导量1.95 - 2.05亿吨[8] 现货市场 - 展示了螺纹钢、热卷卷板、唐山钢坯、张家港重废等现货报价及主要品种价差，以及61.5% PB粉、唐山铁精粉、海运费、SGX掉期、普氏指数等数据及变化[9] 期货市场 - 螺纹钢活跃合约收盘价3356，涨2.32%，成交量2878137，持仓量1998652；热轧卷板收盘价3507，涨1.98%，成交量995111，持仓量1554563；铁矿石收盘价802.5，跌1.11%，成交量533058，持仓量528991[11] 相关图表 - 包含钢材库存（螺纹钢、热轧卷板库存周度变化、库存总量等）、铁矿石库存（全国45港、247家钢厂、国内矿山铁精粉库存等）、钢厂生产情况（247家样本钢厂高炉开工率和产能利用率、87家独立电炉开工率、247家钢厂盈利钢厂占比、75家建材独立电弧炉钢厂盈亏情况）等图表[13][18][27] 后市研判 - 螺纹钢供需两端回升，周产量环比增2.90万吨，周度表需环比增10.41万吨，但需求向好持续性不强，库存低位，原料提供成本支撑，预计价格延续高位运行，关注政策[35] - 热轧卷板供需两端走弱，周产量环比降3.65万吨，周度表需环比降8.55万吨，库存小幅累库，矛盾不大，原料提振情绪，预计价格维持高位震荡，关注海外风险[36] - 铁矿石供需格局变化，样本钢厂日均铁水产量和进口矿日耗环比微降，港口到货回落，海外矿商发运回升，双焦高价抑制价格，预计矿价延续高位震荡，关注矿商发运[37]

报告行业投资评级 - 铜投资评级为谨慎偏多，套利建议暂缓，期权建议为 short put @ 77,000 元/吨 [7] 报告的核心观点 - 此前伦铜与沪铜下跌是因 LME 库存流回库中致库存累高，特朗普宣布 8 月 1 日起对铜加征 50%关税，LME 亚洲库无法及时运抵美国使现货套利行为或中断，但铜品种供需未受根本性改变，目前 TC 价格持续偏低，终端消费大幅走弱未得到实际验证，建议以逢低买入套保为主 [7] 市场要闻与重要数据 期货行情 - 2025 年 7 月 24 日，沪铜主力合约开于 79880 元/吨，收于 79890 元/吨，较前一交易日收盘涨 0.38%；昨日夜盘开于 79520 元/吨，收于 79290 元/吨，较昨日午后收盘下降 0.69% [1] 现货情况 - 国内电解铜现货市场升水继续回落，SMM1电解铜报价 79690 - 79900 元/吨，当月合约升水 90 - 200 元/吨，均价 145 元/吨，较前日下跌 35 元；沪铜主力早盘自 79760 元/吨震荡下行至 79600 - 79700 元/吨区间，Contango 结构维持在 C100 - C80 元/吨；市场呈现三个特征，一是冶炼厂到货缓解上海地区现货紧张，主流平水铜成交价由 160 元/吨回落至 100 - 120 元/吨，二是好铜溢价同步走低至 180 元/吨附近，三是湿法铜因缅甸货源紧张维持平水成交；考虑周五下游备货需求可能回升，预计现货升水跌幅将有所收窄 [2] 重要资讯汇总 宏观与地缘 - 欧盟通过总额 930 亿欧元的对美关税反制计划，若未达成协议，措施将于 8 月 7 日生效；欧洲央行宣布维持三大关键利率不变，重申数据依赖，警告外部环境高度不确定，行长拉加德未排除未来加息可能性，交易员减少欧洲央行降息押注；国内国资委称调整存量结构，带头抵制“内卷式”竞争，加强重组整合推动国有资本优化配置 [3] 矿端 - 加拿大矿业公司泰克资源公司批准在不列颠哥伦比亚省的 Highland Valley 铜矿建设延长开采寿命项目，该项目将使该加拿大最大铜矿运营至 2046 年，预计在矿山开采寿命期内年产铜 13.2 万吨，是公司到 2030 年将铜产量提升一倍的战略基础，项目 8 月启动，施工阶段将创造约 2900 个工作岗位；五矿资源旗下秘鲁 Las Bambas 铜矿 2025 年第二季度精矿含铜产量为 11.5 万吨，同比增加 64%，环比增加 20%，实现有记录以来的第二高季度产量，产量提升受益于选矿品位提升至 0.94%以及铜回收率创下 91.3%的强劲表现，上半年 Las Bambas 精矿含铜产量为 21.1 万吨，同比增加 67%，维持 Las Bambas 矿 2025 年铜产量指导值为 36 至 40 万吨，下端数据反映今年下半年秘鲁可能发生的社会动荡风险 [4] 冶炼及进口 - 全球矿业巨头自由港 - 麦克莫兰首席执行官表示公司仍在等待美国政府关于 8 月 1 日起实施 50%铜进口关税的具体细则，自由港目前不知有任何针对美国进口铜的豁免，若加征铜关税，该公司将成为最大受益者，年利润将至少增加 16 亿美元，公司正在评估将印尼 Grasberg 部分产量转向美国市场的可能性，但强调需根据经济效益决定流向；国际铜业研究组织称 5 月份全球精炼铜市场供应过剩 9.7 万吨，4 月份为短缺 8 万吨，今年前五个月，全球精炼铜市场供应过剩 27.2 万吨，去年同期为过剩 27.3 万吨，5 月份全球精炼铜产量为 240 万吨，消费量为 230 万吨，根据中国保税仓库存变化调整后，5 月份供应过剩 6.7 万吨，4 月供应短缺 7.4 万吨 [4][6] 消费 - 国家能源局数据显示，截至 6 月底，全国累计发电装机容量 36.5 亿千瓦，同比增长 18.7%，其中太阳能发电装机容量 11.0 亿千瓦，同比增长 54.2%，风电装机容量 5.7 亿千瓦，同比增长 22.7%；1 - 6 月份，全国发电设备累计平均利用 1504 小时，比上年同期降低 162 小时 [4] 库存与仓单 - LME 仓单较前一交易日变化 - 25.00 吨至 124775 吨，SHFE 仓单较前一交易日变化 648 吨至 16183 吨，7 月 21 日国内市场电解铜现货库 11.42 万吨，较此前一周变化 - 0.44 万吨 [5] 铜价格与基差数据 |项目|今日（2025 - 07 - 25）|昨日（2025 - 07 - 24）|上周（2025 - 07 - 18）|一个月（2025 - 06 - 25）| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |SMM：1铜（升贴水）|145|180|105|40| |升水铜（升贴水）|180|220|135|60| |平水铜（升贴水）|110|140|85|15| |湿法铜（升贴水）|10|25|5|- 40| |洋山溢价|66|66|65|59| |LME（0 - 3）|- 52|- 68|- 64|280| |库存 - LME|124775|124825|122150|94675| |库存 - SHFE|84556|/|81462|/| |库存 - COMEX|222721|221154|217212|184462| |仓单 - SHFE 仓单|16183|15535|42139|22425| |仓单 - LME 注销仓单占比|14.04%|9.81%|10.19%|43.23%| |CU10 - CU08 连三 - 近月|50|40|- 50|- 450| |CU09 - CU08 主力 - 近月|60|70|0|0| |CU09/AL09|3.85|3.83|3.81|3.87| |套利 - CU09/ZN09|3.47|3.46|3.52|3.59| |进口盈利|- 473|- 247|- 2|- 2812| |沪伦比（主力）|8.01|8.06|8.09|8.08| [26][27][28]

事件概述 - 东北大学6名学生在中国黄金集团内蒙古矿业有限公司乌努格吐山铜钼矿选矿厂参观学习时发生事故，因格栅板脱落坠入浮选槽导致溺亡 [1] - 事故发生于7月23日10时20分许，另有1名老师受伤 [1] - 中国黄金集团内蒙古矿业有限公司已停产 [1] 公司应对措施 - 中金黄金于7月24日晚间发布情况说明公告，提及各项处置工作正在有序进行 [1] - 公司将根据现场处置情况积极妥善推动善后工作 [1] - 公司将持续关注事件进展并及时履行信息披露义务 [1]

并购交易概况 - 公司拟以65 08亿元现金分期支付方式参与攀枝花市经质矿产及其关联企业鸿鑫工贸、立宇矿业的实质合并重整，将获得三家公司100%股权 [1] - 交易资金分三期支付：30日内支付33 51亿元，90日内支付19 14亿元，9个月内支付剩余8 96亿元 [3] 资源储备与产能提升 - 经质矿产核心资产为会理县小黑箐经质铁矿，保有矿石资源量1 13亿吨，伴生TiO₂储量1066 3万吨 [2] - 该矿与公司现有潘家田铁矿同属攀西裂谷成矿带，具备协同开采优势 [2] - 小黑箐铁矿设计产能260万吨/年，投产后将大幅提升公司现有55万吨钛精矿和120万吨钒钛铁精矿的年产能 [2] - 经质矿产还持有延伸探矿权，潜在资源量可能进一步突破 [2] 产业链整合 - 三家企业分别掌握原矿开采权（经质矿产）、选钛设备及尾矿库（鸿鑫工贸）、选铁设备及排土场（立宇矿业），形成完整产业链闭环 [3] - 交易将重构西南钒钛产业竞争格局 [5] 资金安排 - 并购资金来源于控股股东紫东投资提供的10亿元无息借款，以及中国银行100亿元、邮储银行150亿元的综合授信额度 [4] - 交易后公司资产负债率预计控制在55%以内 [4] 债务状况 - 经质矿产截至2021年底资产负债率高达197 46%，鸿鑫工贸同样资不抵债 [3]

报告公司投资评级 - 首次覆盖海南矿业，给予“推荐”评级 [6][51] 报告的核心观点 - 海南矿业由复星高科和海钢集团共同出资设立，形成民营控股、国有参股的稳定股权结构，聚焦上游资源产业，从事战略性金属矿产和能源矿产业务 [7] - 公司铁矿石地采原矿产量连续三年达产，长协及战略客户销量占比同比提升约20个百分点，2024年油气、铁矿石等业务营收占比明确，铁矿石自采及加工、贸易及加工毛利率同比增加 [7] - 公司“铁矿石 + 油气 + 新能源”三轮驱动，资源储量丰富，铁矿石采选是基石产业，油气业务是第二增长曲线且产量连续三年增长，还积极布局锂矿及氢氧化锂产线 [7] - 预计公司2025 - 2027年整体营业收入分别为45.18/54.61/62.93亿元，同比增速11.13%/20.86%/15.25%；归母净利润分别为7.64/8.55/9.64亿元，同比增速8.12%/11.97%/12.67% [7][50] 根据相关目录分别进行总结 海南矿业：复星集团控股，深耕铁矿石 + 油气 - **股本结构**：海南矿业由复星集团与海南海钢集团共同出资成立，2014年上市，2018 - 2022年逐步布局“铁矿石 + 油气 + 新能源”板块；公司股权结构稳定，复星集团为控股股东，前十大股东合计占总股本比例79.23%，油气业务主体为全资子公司洛克石油 [9][12] - **业务布局**：2024年公司油气、铁矿石自采及加工、贸易及加工、其他业务营收占比分别为48.41%、37%、10.50%、4.08%，铁矿石自采及加工、贸易及加工毛利率同比增加；公司在中国大陆营收同比减少，在港澳台及海外地区同比增加，积极践行全球化战略，连续三年每年落地1个海外项目并购 [15][16] - **财务数据**：2024年海南矿业营业收入40.66亿元，同比下降13.11%，归母净利润7.06亿元，同比增长12.97%；25Q1营业收入11.89亿元，同比增长7.17%，归母净利润1.60亿元，同比减少35.2%；2025年Q1三大期间费用率合计10.36%，较2024年末下降0.33pct；公司在能源、水资源、原材料利用方面发力降本增效与环保双赢 [22] “铁矿石 + 油气 + 新能源”三轮驱动，资源储量丰富 - **铁矿石采选业务**：石碌铁矿是公司基石产业，资源储量丰富、品位高，采用强磁等选矿技术，主要产品为高炉块矿和铁精粉；磁化焙烧项目可提高资源利用率和产品质量，减少尾矿排放；重点项目建设有石碌铁矿中段采矿和悬浮磁化焙烧技术改造项目；2024年启动智能矿山建设项目，提升运营效率和管理精度 [32][35][36] - **油气业务**：公司油气业务产量连续三年增长并创新高，业务主体为洛克石油，具备全周期业务能力，主要油气项目位于多个地区；洛克石油作业经验丰富，有科研创新和技术优势，各项目如川中八角场气田、马来西亚海上油气田等发展良好 [38][39][40] - **新能源赛道**：公司通过投建2万吨氢氧化锂项目和收购非洲布谷尼锂矿布局新能源赛道，2025年子公司KMUK力争实现5.5%以上锂精矿产量13万吨、销量12万吨，星之海力争实现氢氧化锂产量1万吨、销量0.9万吨 [44] 盈利预测与投资建议 - **盈利预测**：预计公司2025 - 2027年整体营业收入分别为45.18/54.61/62.93亿元，同比增速11.13%/20.86%/15.25%；归母净利润分别为7.64/8.55/9.64亿元，同比增速8.12%/11.97%/12.67% [50] - **估值模型与投资建议**：选取金岭矿业、大中矿业作为可比公司，计算可得可比公司2025 - 2027年PE均值为23.20x/21.99x/20.64x，考虑海南矿业资源储量丰富，“铁矿石 + 油气 + 新能源”三轮驱动，相较可比公司具备溢价空间，公司2025 - 2027年PE分别为20.20x/18.04x/16.01x，首次覆盖给予“推荐”评级 [51]