飞单的定义与特征 - "飞单"指金融机构从业人员私自销售非本单位发行或代销的理财产品[3] - 广义包括未经授权宣传推荐非单位金融产品或服务的一切行为[3] - 通常承诺保本保收益或高收益低风险，诱导投资者通过非正规渠道购买[3] - 要求资金划付至第三方账户而非监管账户[7] 飞单的典型风险 - 产品包装为"高收益低风险"，违背资本市场风险收益匹配原则[4] - 发行方可能未达金融机构准入标准，存在管理人跑路风险[5] - 资金流向不受监管，易导致兑付违约和权益受损[3][7] 识别飞单的方法 - 警惕宣传"保本保收益"、"零风险"等违背常理的产品[10] - 查验产品是否在官网"销售金融产品信息公示"栏目备案[12] - 确认资金划转方式是否符合正规金融机构监管要求[12] 防范飞单的操作指南 - 通过营业柜台或客服热线(95523)核实产品真实性[11] - 拒绝向指定个人账户汇款或扫码支付[7][13] - 不轻信高收益宣传，不随意透露个人信息或点击不明链接[13]

免责 声 明 本内容最终解释权归申万宏源证券有限公司所有。 近期，由申万宏源证券联席主承销的焦作市建设投资（控股）有限公司2025年度第一期 中期票据成功发行，本期债券发行规模5亿元，发行期限5年期，票面利率3.20%。 未来，申万宏源证券将继续以服务国家战略、服务实体经济为主线，深耕重点地区和核 心客户，推动区域经济高质量发展，践行金融央企责任担当！ 焦作市建设投资（控股）有限公司主体信用评级AA，是河南省焦作市的重要国资平台， 负责焦作市的城市建设、投资土地开发整理项目、工业项目、县域经济、农业开发、旅游产 业等方面重大建设项目建设和投资管理。 本期债券是我司与发行人的首次破冰合作，固定收益融资总部与洛阳分公司协同配合凝 聚合力，圆满完成本期债券的发行工作，获得发行人的高度认可，为续写双方业务合作新篇 章奠定了坚实基础！ ...

文章核心观点 公司按照中央和光大集团部署，学习运用“千万工程”经验，全面推进乡村振兴和定点帮扶工作，未来将继续贯彻国家战略贡献力量 [1][6] 拓宽投融资渠道 - 公司践行“五要五不”文化，发挥券商金融优势，通过多种方式为县域企业募资，助力产业发展和企业转型 [2] - 2024年先后助力河北省国营中捷友谊农场集团有限公司、大唐融资租赁有限公司、沧州交通发展（集团）有限责任公司发行乡村振兴相关债券，分别募资2.5亿、5亿、15亿元 [2][3] - 2024年服务实体企业融资规模872.2亿元，同比增长13.4%，承销乡村振兴及革命老区债券融资规模达24.67亿元 [3] - 子公司光大期货2024年开展78单“保险 + 期货”商业项目，保障农产品货值约13.2亿元，助力“三农”发展 [3] 实施人才支持计划 - 2024年公司利用专业优势，在四个定点帮扶地区举办专业培训，为创设政府产业引导基金提供技术支持 [4] - 公司鼓励党支部联学联建，抽调党员骨干交流，多地分公司与帮扶地区开展活动并宣讲精神 [4] - 公司选派干部赴帮扶地区挂职，新田县已连续派出4任挂职干部推动项目落地 [4] - 2024年光大期货与30个乡村振兴地区结对，与25个基层党组织联建，组织55场培训，培训603人 [4] 强化精准帮扶举措 - 2024年公司完成700万元定向帮扶资金捐赠，支持新田县项目建设 [5] - 依托公益基金捐赠50万元开展帮扶行动，组织采购脱贫地区农特产品，2024年采购56.02万元，较2023年增长近2倍 [5] - 2016年以来在新田县实施122个帮扶项目，惠及40余万人次，推动特色产业发展 [5]

债券发行情况 - 北京市通州区国有资本运营有限公司成功发行2025年非公开发行公司债券（第一期），简称"25通资01"，发行规模6 60亿元，期限3+2年，主体评级AA+，票面利率2 24% [1] - 本期债券募集资金全部用于偿还有息债务，为发行人2023年度首次发债后第二次获准发行公司债券，并再创融资成本新低 [1] - 本期债券发行后，通州国资公司非公开发行公司债券的规模累计达到21 60亿元 [1] 公司业务与发展前景 - 通国资公司经通州区政府授权对通州区内的土地进行一级开发，承担国有资产运营任务，主营业务涉及房产销售、土地整理、基础设施建设及相关国有资产经营管理 [1] - 随着北京城市副中心计划的实施，公司业务发展前景广阔，主体地位重要，发展潜力较大 [1]

文/梧桐兄弟 3月17日，湘财股份（600095）、大智慧（601519）分别发布《关于筹划重大资产重组的停牌公告》，湘财股份有限公司（以下简称"湘财股份"）与上海大智慧 股份有限公司（以下简称"大智慧"） 正在筹划由湘财股份通过向大智慧全体 A 股换股股东发行A股股票的方式换股吸收合并大智慧并发行A股股票募集配套资金 （以下简称"本次重组"）。 十年前的2015年，大智慧拟以85亿元收购湘财证券，后因合规性并购计划未果。此次是两家公司又一次"重组"。截至3月14日收盘，湘财股份股价报6.89元/股， 总市值为197亿元；大智慧股价报9.01元/股，总市值为181亿元。 成立日期：1994年3月25日 注册资本：2,859,187,743 元 | 今井 | I | 最高 | 10.00 | 成交量 | 1 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 昨收 | 6.89 | 最低 | - | 成交额 | I | | 换手率 | i | 市盈(TTM) | 171.25 | 总市值 | 197.00亿 | 本次重组的基本情况如下： 一、吸并方的基本情况 公司名称：湘财股份有 ...

文章核心观点 在地方政府大规模化债阶段，分析金融体系向实体经济提供资金规模时，宜使用涵盖更全面的社融规模指标，而非人民币贷款增量指标 [2]。 分组1：社融指标优势 - 银行支持实体经济方式不止贷款一种，非银金融机构也服务实体经济，人民币贷款仅是实体经济从金融体系获资一部分，社融指标涵盖更全面 [2] - 信贷数据易受地方政府化债扰动，现阶段使用社融指标更合理 [2] 分组2：2025年2月社融情况 - 单月增量上，2025年2月社会融资规模为2.23万亿元，比去年同期多0.74万亿元 [2] - 累计增量上，2025年前两个月社会融资规模为9.29万亿元，比去年同期多1.32万亿元 [2] - 存量增速上，2025年2月末社融存量同比增速为8.2%，较1月末提高0.2个百分点，较2024年10 - 11月7.8%的低点提高0.4个百分点 [2] 分组3：社融与经济运行印证 - 自去年9月以来制造业PMI趋势性提高，今年2月达50.2%高位，反映经济明显回升 [3] - 当前基本面环境和实体经济融资状况下，一味做多长债、短期内博取资本利得风险偏大 [3] 分组4：2025年2月信贷情况 - 2月新增人民币贷款1.01万亿元，较去年同期少增0.44万亿元 [3] - 2月居民户贷款较上年同期少减0.20万亿元，企（事）业单位贷款较上年同期少增0.53万亿元，信贷少增是企（事）业单位贷款所致，受债务置换影响 [4] 分组5：地方政府化债影响 - 地方政府化债表观上带来信贷增长放缓，但不意味着金融对实体经济支持力度降低，有利于经济增长 [4] - 现阶段不建议使用剔除政府债券后的社会融资规模分析方法，否则会使处理后数值系统性偏小 [6]

文章核心观点 - 提醒投资者警惕假冒仿冒持牌证券经营机构从业人员的不法行为，介绍相关诈骗案例并给出防范建议 [2][6] 案例情况 - 案例一：张某冒充xx证券工作人员，伪造从业证书，诱导投资者下载“xx经办”APP，以清退学费为由让投资者购买股票，后以账号异常封禁要求再次入金，造成投资者大额损失，涉嫌诈骗犯罪 [4] - 案例二：李某冒充xx证券工作人员，伪造从业证书，以收费使用快速交易通道抢涨停板为名收取投资者大额费用，但实际投资者仍使用一般客户端交易，该证券公司也无此收费业务，涉嫌诈骗犯罪 [5] 防范建议 - 投资者接到自称证券、基金、期货公司或培训机构工作人员推荐业务、退费的电话短信时不要轻信，勿随意安装来历不明的文件和APP软件，勿点击来路不明的链接 [6] - 可通过中国证监会、中国证券业协会、中国证券投资基金业协会、中国期货业协会网站查询合法证券期货基金经营机构及其从业人员信息，发现涉嫌诈骗犯罪线索应立即向公安机关报案 [7]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 根据多空择时系统综合打分 所有期权标的的多空信号为谨慎看多 并基于此推荐了期权策略 同时对期权市场微观数据进行分析[1][4][6] 各部分内容总结 期权多空择时系统介绍 - 期权标的的多空择时系统基于市场五大核心维度综合量化打分 融合纯技术因子量化自动打分和宏观经济政策面主观打分 各因子权重随市场环境动态调整[5] - 系统按每个维度[0,6]打分 各维度有特有权重 最终得每个标的多空综合得分 总分越高看多信号越强 反之越弱[5] - 标的多空信号状态分强烈看多、看多、谨慎看多、中性观望、谨慎看空、看空、强烈看空 7 种[5] 期权策略推荐 - 推荐牛市价差、熊市价差、买入宽跨式、卖出宽跨式、买入偏实值期权、买入偏虚值期权、卖出远月深虚期权 7 大类策略 适用于不同投资者[11] - 各期权标的多空信号为谨慎看多 对应策略推荐状态多为可选 卖出宽跨式策略为否[4][12] 期权市场微观数据分析 期权全市场微观数据总览 - 展示上证 50ETF、沪深 300ETF 等期权标的现价、涨跌幅、指数成交额变化、期权总持仓量变化等数据[15] 50ETF 期权市场微观数据分析 - 近 3 日 50ETF 期权成交量、持仓量有变化 2025 年 3 月 10 日成交量 90.3 万张 持仓量 154.3 万张[20] - 近 3 日认购与认沽成交持仓和 CPR 有变化 2025 年 3 月 10 日成交量 CPR 1.18 持仓量 CPR 1.30[21] - 当期权持仓量 CPR 值处于历史 10%分位数以下 标的大概率冲高回落或滞涨震荡 反之大概率触底反弹或止跌震荡[23] - 近 3 日 50ETF 历史波动率有变化 2025 年 3 月 10 日 10 日历史波动率 15.2%[26] 300ETF 期权市场微观数据分析 - 近 3 日 300ETF 期权成交量、持仓量有变化 2025 年 3 月 10 日成交量 84.4 万张 持仓量 137.0 万张[28] - 近 3 日认购与认沽成交持仓和 CPR 有变化 2025 年 3 月 10 日成交量 CPR 1.15 持仓量 CPR 1.15[31] - 当期权持仓量 CPR 值处于历史 10%分位数以下 标的大概率冲高回落或滞涨震荡 反之大概率触底反弹或止跌震荡[33] - 近 3 日 300ETF 历史波动率有变化 2025 年 3 月 10 日 10 日历史波动率 15.2%[36]

点击注册小程序 特别申明： 本订阅号中所涉及的证券研究信息由光大证券研究所编写，仅面向光大证券专业投资者客户，用作新媒体形势下研究 信息和研究观点的沟通交流。非光大证券专业投资者客户，请勿订阅、接收或使用本订阅号中的任何信息。本订阅号 难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。光大证券研究所不会因关注、收到或阅读本订阅号推送内容而视相 关人员为光大证券的客户。 报告摘要 1、 一级市场 截至2025年2月28日，我国公募REITs产品数量达63只，合计发行规模达 1683.74亿元。从底层资产类型来 看，截至2025年2月28日，交通基础设施类发行规模最大，共发行687.71亿元，园区基础设施类REITs发行 规模次之，为270.62亿元。 根据上交所及深交所项目动态披露，截至2025年2月28日，共有20只REITs处于待上市状态，其中15只为首 发REITs，另外5只为待扩募REITs。 2、 二级市场表现 发布日期： 2025-03-12 免责声明 本订阅号是光大证券股份有限公司研究所（以下简称"光大证券研究所"）依法设立、独立运营的官方唯一订阅号。其他任 何以光大证券研究所名义注册的、或含有"光大证 ...

公司愿景与业务构成 - 公司愿景是发挥野村集团全球平台资源，长期立足中国资本市场，逐步发展成为全牌照证券公司，为中国客户提供高端综合金融服务方案，并树立合资证券公司的"经营典范"[2] - 业务部门包括财富管理部、机构业务部、研究部、资产管理部、企业金融部、自营交易部、品宣公关部[3] 财富管理部 - 整合公司牌照、业务及人力资源，为国内高净值人群和大众理财人群提供专业化、个性化的财富管理综合解决方案[5] - 部门定位为通过野村全球化经验，以面谈咨询优势服务中国高净值人群，坚持"买方"财富管理理念，打造国际化财富管理平台[6][7] - 发展方向包括依托野村全球资源强化服务能力，打造一流财富管理团队，坚持客户至上原则[7] 机构业务部 - 依托野村全球平台，为境内外专业机构投资者（如QFII、公募基金、私募基金等）提供全面金融业务解决方案[7] - 业务定位为成为研究和跨境业务领域的领先服务商，通过销售交易、研究支持等与客户建立长期合作关系[7] - 客户网络覆盖本土机构、入境投资海外机构及出境投资国内机构[7] 研究部 - 从事宏观、策略、行业及个股研究，通过研究报告和路演增强公司获客能力及品牌认知度[9] - 目标包括打造精品研究团队，突出中日对比特色，覆盖消费、医药医疗、先进制造业等核心领域[10] - 研究方向涵盖宏观策略、行业研究及主题研究，为境内外机构提供差异化视角[10] 资产管理部 - 借鉴野村全球投研优势，为个人与机构投资者提供权益、固定收益及FOFs等投资工具，追求稳健可持续回报[12] - 发展方向包括扩大产品阵容以满足多元需求，深耕野村品牌核心理念[13] 企业金融部 - 以资产支持证券为工具，为企业提供新型融资解决方案，盘活社会存量资源[15] - 重点发展基础设施、商业物业等传统领域资产证券化，并关注绿色金融、碳中和等新兴领域[16] 自营交易部 - 业务定位为公司稳定收入来源，通过稳健投资自有资金追求绝对收益，确保资本金安全及流动性[17] - 发展方向包括提升科技水平、完善资产配置机制及建立多品种金融工具交易能力[17] 品宣公关部 - 整合野村投研资源，通过客户活动及大型论坛塑造专业品牌形象[19][20] - 发展方向包括提升野村在华形象，落实企业文化并加强行业文化宣导[20]