报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 市场情绪疲软，检修装置回归使日均产量维持高位，需求端国内需求弱但出口有一定利好，预计短期内尿素期现货整体震荡，需关注出口情况[5] 根据相关目录分别进行总结 市场回顾 - 期货市场：尿素期货震荡偏弱，报收 1849（-9/-0.48%）[3] - 现货市场：出厂价稳中偏弱，河南 1820 - 1840 元/吨，山东小颗粒 1820 - 1840 元/吨，河北小颗粒 1830 - 1840 元/吨，山西中小颗粒 1760 - 1800 元/吨，安徽小颗粒 1850 - 1870 元/吨，内蒙 1750 - 1780 元/吨[3] 重要资讯 - 5 月 21 日，尿素行业日产 20.46 万吨，较上一工作日减 0.02 万吨，较去年同期增 3.12 万吨；开工 88.96%，较去年同期 80.07%回升 8.89%[4] 逻辑分析 - 市场情绪疲软，主流地区现货出厂报价稳中下探，成交一般[5] - 山东地区主流出厂报价或下跌，河南地区或坚挺，交割区周边或跟跌[5] - 检修装置回归，日均产量维持 20 万吨附近，处同期最高水平[5] - 需求端，关注国际价格变动对国内影响，复合肥生产积极性低，基层抵制高价货，开工率回落，采购情绪不高[5] - 本周尿素生产企业再次累库，总库存从 80 万吨增至 91 万吨附近[5] - 出口窗口期 5 - 9 月报检，10 月 15 日前报关，额度 200 万吨附近，利多近月，但国内供应大需求弱，预计期现货短期震荡[5] 交易策略 - 单边：短期回调做多，不追[6] - 套利：91 正套逢低布局，不追[6] - 期权：卖看跌[9]

俄罗斯化肥行业应对欧盟关税 - 俄罗斯化肥生产商计划将出口市场从欧盟转向非欧盟国家以实现出口多样化 [1]

欧洲议会批准对俄罗斯和白俄罗斯化肥征收壁垒税 智通财经5月22日电，尽管欧洲农民提出抗议，担心主要商品价格飙升，欧洲议会周四还是以多数票批 准对来自俄罗斯和白俄罗斯的农产品和化肥征收新的进口关税。新关税预计将从今年7月起分阶段实 施，为期三年。 ...

克里姆林宫：（对欧盟立法者提出对俄罗斯化肥大幅加征关税的建议）欧盟将因此获得价格更高、质量 更低的化肥。 ...

公司业绩 - 25年一季度中国心连心化肥营业收入58.5亿元同比增长1.7%归母净利润2.0亿元同比下降30.0% [1] - 预计25-27年净利润分别为10.0亿17.6亿26.0亿同比变化-32%+76%+48% [1][3] - 维持目标价6.5港元对应25年7.4倍预测市盈率较现价有49%上涨空间 [1][3] 产品表现 - 尿素收入15.4亿销量96.5万吨同比持平价格1592元/吨同比下降23%毛利率下降13个百分点至18% [2] - 复合肥收入15.6亿销量60.0万吨同比增长14%价格2599元/吨同比下降4%毛利率14%同比持平 [2] - 甲醇收入8.0亿销量35.4万吨同比增长22%价格2270元/吨同比增长4%毛利率上升4个百分点至10% [2] - 三聚氰胺收入1.6亿销量3.2万吨同比下降7%价格5106元/吨同比下降18%毛利率下降21个百分点至22% [2] - DMF收入2.9亿销量7.8万吨同比增长9%价格3668元/吨同比下降9%毛利率上升4个百分点至16% [2] 行业动态 - 25年中国尿素行业需求预计6900万吨其中农业需求4300万吨增长3%工业需求2200万吨增长5%出口400万吨增长1438% [3] - 二季度尿素出口政策调整为精细化调控模式总量不超过2023年425万吨执行窗口为5-9月分两批次10月15日前完成报关 [3]

股东大会召集与召开程序 - 公司第六届董事会第二十次会议于2025年4月29日决议召集股东大会，并在指定媒体发布通知，公告会议时间、地点、审议事项及股东登记办法 [2] - 股东大会采用现场投票与网络投票结合方式，网络投票通过深交所系统分时段进行（交易系统：9:15-11:30及13:00-15:00，互联网系统：9:15-15:00） [2] - 现场会议地点为安徽省宁国经济技术开发区汪溪园区7楼会议室，由董事长袁其荣主持 [3] 股东大会出席情况 - 出席股东共436人，代表有表决权股份213,461,376股，占公司总表决权股份的28.1565% [4] - 其他参会人员包括部分董事、监事、高管及见证律师，网络投票股东资格由系统验证 [4] - 召集人为公司董事会，资格符合《公司法》及《公司章程》规定 [4] 议案表决结果 - 《2024年度董事会工作报告》获95.9353%同意票（204,784,705股），反对票占3.8839% [5] - 《2024年度利润分配方案》通过率最高（97.3744%同意，207,856,651股） [5] - 《关于确认董事、监事薪酬的议案》反对票比例最高（7.2662%，15,510,527股） [6] - 其他议案通过率均超96%，包括监事会报告（96.5298%）、财务决算报告（96.9134%）等 [5][6] 法律意见结论 - 股东大会召集程序、出席资格、表决程序均符合《公司法》《股东大会规则》及《公司章程》规定 [6] - 表决结果合法有效，未发现程序性瑕疵 [6]

历史重演？埃及再砍化肥商天然气供应，两大化肥巨头被迫减产30%，会否重创尿素市场？ 相关链接 期货热点追踪 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 市场情绪乏力，国内主流地区尿素现货出厂报价稳中下探，成交一般，检修装置回归使日均产量维持高位，需求端国内整体偏弱且企业再次累库，虽出口窗口期利多近月但预计短期内期现货整体震荡 [5] 根据相关目录分别进行总结 市场回顾 - 期货市场：尿素期货宽幅震荡，最终报收 1855（+4/+0.22%） [3] - 现货市场：出厂价稳中偏弱，成交一般，各地区有不同报价区间，如河南 1830 - 1840 元/吨等 [3] 重要资讯 - 5 月 21 日，尿素行业日产 20.48 万吨，较上一工作日增加 0.30 万吨，较去年同期增加 3.19 万吨；今日开工 89.05%，较去年同期 79.84%回升 9.21% [4] 逻辑分析 - 各地区情况：山东地区预计出厂报价下跌，河南地区预计出厂报价坚挺，交割区周边区域预计出厂价跟跌 [5] - 产量：检修装置回归，日均产量维持在 20 万吨附近，位于同期最高水平 [5] - 需求端：相关部门讨论尿素出口可行性，国内外价差大需关注国际价格影响；华中、华北地区复合肥生产积极性偏低，对原料采购情绪不高 [5] - 库存：尿素企业本周再次累库，截至本周三总库存从 80 万吨增加至 91 万吨附近 [5] - 出口：出口窗口期 5 - 9 月份完成报检，10 月 15 日前完成出口报关，具体额度在 200 万吨附近，略超市场预期 [5] 交易策略 - 单边：短期回调做多，不追 [6] - 套利：91 正套逢低布局，不追 [9] - 期权：卖看跌 [9]

会议召开情况 - 现场会议时间为2025年5月21日下午14:30，网络投票时间为同日交易时段（9:15-15:00）[1] - 通过深圳证券交易所交易系统进行网络投票的具体时段为9:15-9:25及9:30-15:00 [1] 表决权调整 - 宁国市农业生产资料有限公司放弃81,951,500股表决权，2022年表决权股数变更为70,870,000股 [1] - 金国清先生放弃24,560,000股表决权，未计入公司有表决权股份总数 [1] 股东出席情况 - 436名有表决权股东参与投票（现场10人+网络426人），代表股份数未披露具体总量 [1] - 现场投票股东代表股份数未披露，网络投票股东代表29,042,276股（占总有表决权股份3.8308%）[1] - 中小股东参与投票435人（现场9人+网络426人），现场代表2,368,300股（0.3124%），网络代表29,042,276股（3.8308%）[2] 议案表决结果 议案1 - 全体股东同意204,784,705股（占比未披露），反对370,300股（0.1809%）[2] - 中小股东同意22,733,905股（占比未披露），反对22,480股（1.2292%）[2] 议案2 - 全体股东同意206,053,905股（占比未披露），反对370,300股（0.1975%）[2] - 中小股东同意24,003,105股（占比未披露），反对22,480股（1.3422%）[3] 议案3 - 全体股东同意207,856,651股（占比未披露），反对370,300股（0.2852%）[3] - 中小股东同意25,805,851股（占比未披露），反对22,480股（1.9382%）[4] 议案4 - 全体股东同意206,872,580股（占比未披露），反对370,300股（0.2788%）[4] - 中小股东同意24,821,780股（占比未披露），反对22,480股（1.8949%）[4] 议案5 - 全体股东同意207,043,551股（占比未披露），反对370,300股（0.2788%）[4] - 中小股东同意24,992,751股（占比未披露），反对22,480股（1.8946%）[4] 议案6 - 全体股东同意206,883,247股（占比未披露），反对9,253,000股（1.2492%）[5] - 中小股东同意24,832,447股（占比未披露），反对2,680,800股（8.4895%）[5] 议案7 - 全体股东同意197,744,049股（占比未披露），反对370,300股（0.0969%）[5] - 中小股东同意15,693,249股（占比未披露），反对22,480股（0.6584%）[5] 法律意见 - 律师确认会议召集程序、表决程序符合法律法规及公司章程规定，表决结果合法有效 [5] 备查文件 - 股东大会决议及法律意见书作为备查文件 [5][6]

【冠通研究】 成交趋缓，盘面小幅波动 制作日期：2025 年 5 月 21 日 【策略分析】 尿素今日高开低走日内震荡上行。上游工厂报价稳中下移，新单成交跟进 缓慢，市场观望情绪浓厚。供应端，本周产量继续维持 20 万吨日产波动，新疆 天运、锦疆临时停车，泉盛恢复产出，日产表现为小幅下降。出口政策下，出 口时间为第一阶段 2025 年 5-7 月，第二阶段 2025 年 8-9 月，所有出口业务须 于 2025 年 10 月 15 日前完成报关手续；实行产地法检制度。需求端，农业经销 商目前备肥谨慎，暂时未到集中备肥阶段。复合肥工厂提货有所好转，目前处 于夏季肥生产阶段，开工率回升，预计夏季肥需求阶段后，五月底六月初，生 产将逐渐停止，届时开工率有所下滑，对尿素需求支撑转弱。库存端口本期小 幅累库，需求端小幅走弱，市场对出口消息反映下，港口库存小幅增加，但为 避免提前集港，将进行厂检。整体来说，目前盘面情绪以需求旺季支撑为逻 辑，市场中短期依然震荡偏多，关注后期农需备肥情况，后续随着需求季节逐 渐结束，行情或将转弱。 【期现行情】 现货方面：上游工厂报价稳中下移，新单成交跟进缓慢，市场观望情绪浓厚。 山东、河 ...