交易核心信息 - 隆基绿能拟通过收购股权、增资入股、表决权委托的形式取得精控能源约61.9998%的表决权 [1] - 交易于11月13日由陕西省市场监督管理局公示，意味着公司正式官宣进军储能赛道 [1][2] 市场反应与公司战略考量 - 受此消息影响，隆基绿能股价上涨5.77%，总市值达1707亿元 [2] - 公司此前持续洽谈进军储能业务，评估过多个收购标的，因收购模式、标的筛选、金额大小等不确定因素暂未官宣 [2] - 通过收购模式切入储能领域，可快速实现从光伏到储能产业链的延伸 [2] 收购标的概况 - 精控能源成立于2015年，是国家高新技术企业，总部位于江苏苏州 [2] - 公司自主研发全球首创的电源管理系统IPCP、1500V高压液冷储能系统等产品，累计申请研发技术专利近350项，产能达31GWh [2] 行业背景与管理层观点 - 国内电网消纳已成为重点需要解决的问题，光伏与储能相结合是解决光伏间歇性问题的有效方式 [3] - 公司董事长钟宝申表示正在积极评估光伏与储能业务的结合以把握市场机遇 [3] - 公司CTO李振国认为光伏+储能是人类未来能源的终极解决方案，是在10年之内全球最经济的电力能源 [3]

核心观点 - 锂电材料开启全面涨价，相关企业盈利有望显著提升 [1] - 国内储能系统招标与装机需求持续高增长 [2] - AI数据中心资本开支大幅扩增，电力设备企业有望受益 [3] - 电网设备景气度回暖，智能电表价格显著回升 [3] - 报告维持电力设备行业“优于大市”评级 [6] 锂电材料产业链 - 锂电材料价格自10月初以来大幅上涨：六氟磷酸锂均价13.1万元/吨，涨幅约110%；电解液均价2.57万元/吨，涨幅40%；VC添加剂均价8.75万元/吨，涨幅约90%；磷酸铁锂均价3.69万元/吨，涨幅约10%；湿法隔膜均价0.78元/平，涨幅约5% [1] - 需求端短期排产延续高景气，中长期降息周期下储能需求有望超预期；供给侧行业扩张有限，反内卷及自律措施持续落地 [1] - 电解液、隔膜、磷酸铁锂等环节在需求提升、产品涨价及稼动率回暖背景下，盈利能力有望实现显著增长 [1] - 固态电池产业化加速推进，材料端与电池端均有新进展 [67] - 建议关注锂电行业领先企业及固态电池产业链相关公司 [1][67] 储能产业链 - 国内1-10月储能系统累计招标规模达166.3GWh，同比增长约172% [2] - 国内4h储能系统平均报价0.52元/Wh，环比提升0.06元/Wh [2] - 1-10月新型储能累计新增装机85.5GWh，同比增长71%；10月新型储能项目备案总规模超128.9GWh，同比增长224% [2] - 美国大储需求强劲，1-9月累计装机9.17GW，同比增长31%；EIA预计2025年全年大储装机18.3GW，同比增长76% [90] - 欧洲大储装机表现强劲，但户储需求偏弱；德国1-9月大储累计装机775MWh，同比增长88%，户储累计装机2868MWh，同比下降25% [91] - 展望2026年，全球储能装机有望增长超过30%；预计2025-2027年全球储能新增装机容量分别为291/380/475GWh [91] - 建议关注储能产业链核心公司 [2][92] AI数据中心电力设备 - 为应对AI和云计算爆发式需求，互联网巨头上调资本开支：谷歌将2025年资本支出指引提高至910-930亿美元，Meta上调至700-720亿美元 [3][23] - OpenAI宣布将于2026年启动“星际之门”数据中心，项目规划容量突破8GW，预计未来三年投资超4500亿美元 [3][23] - 英伟达与德国电信共同投资12亿美元在德国共建数据中心，并投资10亿美元在墨西哥建设绿色AI数据中心；亚马逊宣布在韩国追加50亿美元建设数据中心 [23] - 2025年有望成为全球AIDC建设元年，算力建设高度依赖电力，变压器、开关柜、HVDC/UPS、PSU等环节龙头有望受益 [24] - 重点关注AIDC电力设备相关企业 [3][24] 电网设备 - 电网国网计量设备第三批开标，受新规范及价格分评分标准变化刺激，本批次报价回暖，电能表价格显著反弹 [3][36] - 本批次招标总数量1908万台，同比减少41%，环比减少8%；中标金额约55.3亿元，同比减少34%，环比增加18% [36] - 三季度国内网内设备交付有所复苏，特高压、电表招标有望复苏，年底至明年国内网内招标、交付有望显著修复 [35] - 智能电表价格回升，电表产业链相关标的盈利能力及业绩弹性有望改善 [3][36] - 建议关注电网设备及电表产业链相关公司 [3][35][36] 行业行情与估值回顾 - 10月电力设备（申万）指数上涨0.98%，表现弱于大市（沪深300指数上涨1.85%），在申万31个一级行业中排名第14名 [13] - 10月底电力设备行业PE（TTM）估值为43.1倍，PB估值为3.33倍，10月估值整体提升 [13] - 10月份电力设备新能源行业细分行业中，电网设备、光伏主材和火电设备分别上涨9.0%、7.4%和4.5% [20] - 10月份涨幅排名前十的个股包括四方股份（39.6%）、华明装备（31.8%）、金盘科技（29.5%）等 [20] 风电产业链 - 陆风海风景气共振趋势逐步明朗，2026年陆风装机有望保持增长，“十五五”期间我国海风装机有望迎来大幅增长 [52] - 中国企业出海有望提速，看好陆风全产业链和海风管桩、海缆龙头企业 [52] 光伏产业链 - 9月国内光伏新增装机量9.66GW，同比下降54%；9月我国光伏组件出口规模约为31.81GW，同比增长64%，环比下降9% [78] - 1-9月累计出口组件约242.12GW，同比增长10.0% [78] - 2025年上半年光伏产业供需失衡局面延续，主产业链各环节价格普遍低于企业现金成本，大多数企业业绩承压 [79] - 随着“反内卷”持续推进，光伏产业供需格局有望改善，推动企业端盈利逐步筑底反弹 [79]

储能行业市场表现 - 储能概念股于11月14日整体呈现震荡走高的市场态势 [2] - 多只储能相关个股涨停，包括永泰能源、国晟科技、豪尔赛、日出东方、奥特迅 [2] - 部分储能概念股涨幅居前，如中能电气、津荣天宇、昱能科技、统一股份、天力锂能 [2]

光伏板块市场表现 - 11月14日光伏板块午后短线拉升，光伏精选指数上涨171.59点至5396.57点，涨幅达3.28% [1][2] - 多只光伏成分股大幅上涨，其中中信博涨幅最高达12.46%，昱能科技涨8.75%，上能电气涨8.62% [2] - 行业龙头公司表现强劲，TCL中环涨6.55%，隆基绿能涨6.38%，晶科能源涨5.51%，微导纳米涨6.18% [1][2] 隆基绿能战略收购 - 隆基绿能拟通过收购股权、增资入股及表决权委托取得精控能源约61.9998%的表决权，交易后将单独控制该公司 [2] - 目标公司精控能源主要从事锂离子电池储能系统业务，此次交易标志着隆基绿能正式进入储能领域 [2] - 在此次收购前，隆基绿能是光伏组件出货排名前四的企业中唯一未布局储能业务的公司 [2]

光伏板块市场表现 - 11月14日光伏板块午后短线拉升，光伏精选指数上涨171.59点至5396.57点，涨幅达3.28% [1][2] - 板块内多只个股大幅上涨，其中中信博涨幅最高达12.46%，昱能科技涨8.75%，上能电气涨8.62% [1][2] - 行业龙头股表现强劲，隆基绿能一度涨超8%，收盘涨6.38%，TCL中环涨6.55% [1][2] 隆基绿能战略收购 - 隆基绿能通过收购股权、增资入股及表决权委托方式取得精控能源约61.9998%的表决权，交易完成后将单独控制精控能源 [2] - 此次收购标的精控能源主要从事锂离子电池储能系统业务 [2] - 在光伏组件出货排名前四的企业中，隆基绿能此前是唯一未布局储能业务的公司 [3]

公司股价与市场动态 - 隆基绿能股价午后直线拉升，涨幅超过5% [1] 公司战略与业务拓展 - 公司取得精控能源约61.9998%的表决权，正式进军储能领域 [1]

交易核心信息 - 隆基绿能拟通过收购股权、增资入股及表决权委托方式取得精控能源约61.9998%的表决权 [4][7] - 交易前，自然人合计控制精控能源44.79%股权的表决权并单独控制公司 [4][7] - 交易后，隆基绿能将持有精控能源61.9998%的表决权并实现单独控制 [4][7] 参与方业务概况 - 隆基绿能成立于2000年，为上交所上市公司，主营单晶硅片、电池组件、分布式与地面光伏解决方案及氢能装备 [4][7] - 精控能源成立于2015年，主要从事锂离子电池储能系统业务，秉持核心技术全栈自研理念 [5][7] - 精控能源掌握iCCS、BMS、EMS、PCS、TMS等储能系统集成关键技术 [5] 市场与监管信息 - 该股权收购案被认定为简易案件，因上下游市场份额均小于25% [7] - 2024年中国境内锂离子电池储能系统市场，精控能源市场份额为0-5% [7] - 2024年中国境内光伏电站工程总承包市场，隆基绿能市场份额为0-5% [7] 目标公司近期动态 - 精控能源上月与澳洲能源企业Club Solar签署战略合作，共同推进2GWh户用储能系统在澳大利亚市场的部署 [5]

行业与公司 * 纪要涉及的行业为储能行业和锂电产业链（包括上游材料、电芯制造等）[1] * 提及的公司包括电芯环节的宁德时代、亿纬锂能、中创新航[7] 隔膜环节的恩捷股份、星源材质、佛塑科技[7][10] 铁锂及负极材料领域的湖南裕能、上台科技[7][13] 电解液及六氟磷酸锂领域的天赐材料、多氟多、天奇股份、盛华化工[7][11] VC添加剂领域的华盛锂业、海科新源、孚日股份、富祥药业、永太科技[12] 铁锂材料领域的万润新能、龙蟠科技、德方纳米[13] 以及碳酸锂领域的国城矿业、大中矿业、盛新锂能、天华新能、赣锋锂业、天齐锂业、中矿资源、永兴材料、盐湖股份、雅化集团、川能动力[20] 核心观点与论据：行业景气度与需求驱动 * 储能需求强劲增长，产业链上下游需求饱满，PCS环节价格在9月海外订单开始上涨，近期国内价格也上涨[1][2] 预计2026年储能需求仍将保持高位增长[1][2] * 国内储能景气度无需担心，因容量电价政策目前仅在七八个省份出台，其余省份预计将陆续推出[2] * 海外市场如欧洲、澳大利亚、智利和非洲等新兴国家市场开始放量[1][2] 美国市场因贸易政策可能波动，但整体增速不会下滑[2] * AI发展推动储能需求，数据中心为应对峰值负荷问题，配备储能系统可能成为主流选择[1][4] 预计到2028年，与AI相关的电力需求及响应带来的储能需求可达四五百吉瓦时[1][4] 仅考虑需求侧响应，美国装机弹性可达二三十吉瓦时，欧洲约十几个吉瓦时[4] * 锂电板块下游景气度超预期，储能需求占比权重从今年2-3成提升到明年的4-5成以上，对锂电池需求拉动明显[1][5] 储能增速从明年的40%上修至60-80%，甚至翻倍[5] 核心观点与论据：价格与盈利展望 * 锂电板块持续景气，电芯、中上游六氟、隔膜、铁锂负极等环节涨价超预期[1][5] 今年整个板块稼动率达到7成，高于去年的6成，一致涨价诉求更强烈[5] * 预计2026年锂电行业产能利用率可能达到80%，头部公司和外包产线产能将趋于饱和，库存大幅消化，推动价格上涨[1][6] 预计明年第三季度价格涨幅将超过今年[1][6] * 锂电各环节投资回报率和盈利水平较低，龙头公司普遍微利甚至亏损[1][6] 头部公司投资回报周期在10至20年以上，亏损企业没有明确投资回报周期[6] 未来价格提升空间很大，预计从明年开始锂电板块利润将出现倍增趋势[1][6] * 六氟磷酸锂市场从底部反弹约160%，散单高价突破15万元/吨，均价达13万元/吨[3][11] 预计市场紧张状态将持续至2027年左右[3][11] * VC添加剂是涨速最快品种之一，散单报价已超过10万元/吨，大单报价在8万元以上[12] 因储能用铁锂对VC添加比例较高，需求增长超越平均水平，供需偏紧张[12] * 铁锂市场超生产情况严重，下一轮提价基本确定[13] 溶剂类产品如EC、DMC、EMC呈现底部上行态势[14] LiF3从底部上涨20%，PVDF开工率接近满负荷[15] * 当前锂电中游材料价格整体上涨约5%左右，已脱离市场最低点[16] 明年部分材料如隔膜、负极和PVDF溶剂仍有较大供需改善和价格提升可能性[16] 核心观点与论据：细分环节与材料分析 * 电芯环节直接受益于储能需求增长，盈利处于底部状态，从明年起开始回升[8] 大电芯需求增加且供应商较少，集中度提升，盈利情况优于传统电芯[9] 储能集成比例提高，其价值量和盈利情况也优于单做电芯[9] * 隔膜产业具有长周期特点，预计明年三季度供需反转，进入新一轮价格上涨周期，可能持续到2027年[10] 目前没有太多新增产能计划，新产能释放可能要等到2028年[10] * 预计2026年碳酸锂供给增速最快，绝对增量为40万吨，增速为26%[3][17] 从2027年开始，增速将逐渐下降[17] * 为确保企业利润，10万元是碳酸锂的最低均衡价格[3][19] 如果需求爆发强劲，价格可能进一步上涨至12-15万元[3][19] 不含税完全成本约8万元，对应含税成本约9万元[19] 其他重要内容 * 美国年底因大美丽法案带来的抢发货需求增加[2] * AI数据中心需通过储能应对峰值负荷问题，以确保不间断运行[4] * 过去两到三年的技术迭代有所放缓，但去年开始大电芯需求明显增加[8][9] * 海外矿山企业缺乏资本开支意愿和能力，新增产能主要来自中国企业[17]

涉及的行业与公司 * 行业：新型电力系统 储能 动力电池 光伏 风电 新能源非电利用 化工原材料 电力设备 燃气轮机 碳酸锂[1][2][4][6][7][8][9][11][14][16][19][20][21] * 公司：阳光电源 海博思创 阿特斯 宁德时代 亿纬锂能 欣旺达 鹏辉 科士达 华胜锂电 天际股份 多氟多 新宙邦 中国天楹 中船科技 双良节能 通威股份 隆基绿能 安纳达 云天化 川恒股份 跃岭股份 斯尔特 金石资源 泰和新材 建业股份 兴化股份 东岳集团 浩华科技 国源化工 三友化工 东方电气 应流股份 西子节能 捷荣股份 上海电气 航发动力 杰瑞股份 航发科技 豪迈科技 联得股份 三角防务 万泽股份 隆达股份 图南股份 伯灵特汉 博英特焊 盛新锂能 永兴材料 中矿资源[3][5][8][9][10][11][12][13][15][16][17][18][21] 核心观点与论据 储能与动力电池 * 储能行业呈现冷暖不均 头部大储产品制造商产能饱和 已开始排单明年需求 11月和12月排产仍在环比小幅提升 但整体行业开工率仍相对不足[2] * 国内火电占比下滑趋势明确 独立储能需求将增加 海外市场如东南亚 澳洲和欧洲的大型储能项目明年情况较好[1][2] * 美国AI数据中心将推动储能产品利用小时数提升 从目前主流的4小时向6-8小时发展[1][2] * 动力电池板块需求可能超预期 增速预计从原有约15%上调至20%以上甚至接近30% 主要受储能需求带动[1][4] * 动力电池需求超预期将导致电芯短缺情况延续 产能利用率提升 供需偏紧状态或持续至明年上半年[1][4] * 碳酸锂价格自10月中旬以来从最低7.3万元/吨上涨至超过8万元/吨 并向9万元/吨迈进 铝精矿价格也逐步升至近1000美元/吨[19] 上游原材料与化工品 * 六氟磷酸锂 VC添加剂 铁锂和针状焦四类产品进入涨价周期 其中六氟和VC添加剂涨价尤为显著[5] * 铝箔 隔膜和铜箔厂商也在酝酿涨价 与下游进行谈判[1][5] * 磷矿供需紧张 预计2026年新矿投产进度不及预期 需求在新能源储能等领域拉动下保持增长 行业大概率维持供需偏紧状态 价格可能高位持稳或偏强运行[9] * 硫元素方面 硫磺价格大幅上涨 涨价逻辑包括海外炼厂开工率 印尼红土镍矿需求以及国内新能源需求增量[9][10] * 六氟化学品下游表现强劲 上游萤石矿国内稀缺 国家出采比约为10年水平 新矿开采基本没有新增供给 2026年下游需求预计增长 市场将更强劲[11] * 纯碱在碳酸锂生产中消耗量大 2025年接近300万吨 2026年可能更多 占比达到10%以上 在光伏产业带动下需求有望进一步增加[14] 新能源发展路径与行业前景 * 新能源发展路径包括与传统产业及新兴产业融合 如与煤炭 油气开发结合 与算力 新能源制氢等结合 以及零碳工厂 零碳园区 虚拟电厂等[1][6] * 非电利用途径将成为新能源重要补充 包括可再生能源供热制冷 生物燃料应用以及可再生能源制氢与绿色燃料生产[8] * 光伏行业应重点关注政策变化 相关收储措施进展顺利[7] * 风电竞争中应更加关注海风特别是深远海风相关环节 如海缆 塔桶及深远海锚链等 有望在政策推动下获得显著发展[1][7] 电力设备与燃气轮机 * 电力设备紧缺主要由于AI数据中心兴起导致电量消耗增加 燃气轮机作为常用电源受益最大[16] * 主流国际燃气轮机厂商产能已排至后几年 上游核心零部件供应商少且技术壁垒高 供应格局集中且扩产谨慎[16] * 燃气轮机供应紧张将导致相应的辅助设备产能也出现紧张情况[17] 其他重要内容 * 碳酸锂市场出现变化 下游企业自今年10月后持有库存意愿明显上升 以确保生产稳定并应对高需求增长 而供给端自2021年以来全行业新项目极少 增量主要来自老项目扩产 供给弹性降低 未来几年供给短缺风险增加[20] * 基于储能和车端需求增长预期 碳酸锂在2026年可能迎来周期反转 整体供需将处于紧平衡状态[21] * 隔膜材料如芳纶隔膜涂布产品有上涨预期 PVDF近期价格触底反弹[12][13]

项目合作与融资 - 远景能源与英国Statera Energy公司达成合作，为后者680MW/1360MWh的卡灵顿储能项目提供电池储能系统[1] - 卡灵顿储能项目已获得2.35亿英镑（约合21.95亿元人民币）融资，预计2026年底投入运营[1] - 项目建成后可为约220万户家庭提供长达两小时的电力[1] 技术优势与商业模式 - 远景能源储能系统利用AI模型技术实时监测电网状况，在可再生能源高渗透率下确保电网稳定性[1] - 其"预测-调度-交易-自学习"闭环算法将收益生成从经验驱动转变为模型驱动，实现可复制、可衡量和可持续的增长[1] 公司项目储备与市场地位 - Statera Energy公司目前拥有2.1GW电池储能系统在运或在建项目，计划未来12个月内新增超过1GW储能系统[2] - 远景能源2025年公开披露拿下的储能相关合作/订单共计14个，其中欧洲订单超2.6GWh[2] - 远景能源在英国已获得多个大型储能项目订单，包括300MW/624MWh的Cellarhead项目等[2] 英国储能市场动态 - 2025年10月英国共批准近4GWh电网侧储能系统项目，为自7月以来BESS审批容量最多的月份[2] - 目前英国在建储能项目接近22GWh[2]