公司重大合同中标 - 公司子公司工程建设集团中标潍坊至邹城高速公路沂源至邹城段WZYZSG-1标段 中标价37.58亿元 工期1095日历天 [1] - 公司子公司路桥集团中标潍坊至邹城高速公路沂源至邹城段WZYZSG-2标段 中标价37.71亿元 工期1095日历天 [1] - 公司子公司宁夏公路中标潍坊至邹城高速公路沂源至邹城段WZYZSG-3标段 中标价18.73亿元 工期1095日历天 [1] - 公司子公司公路桥梁集团中标潍坊至邹城高速公路潍坊至沂源段WZWYSG-1标段 中标价33.99亿元 工期1095日历天 [1] - 公司子公司路桥集团中标潍邹高速昌乐联络线WZWYSG-1标段 中标价14.36亿元 工期1095日历天 [1] 合同规模与财务影响 - 沂源至邹城高速施工项目各标段中标价合计94.02亿元 占公司2024年度经审计营业收入的13.18% [2] - 潍坊至沂源高速施工一标段中标价33.99亿元 占公司2024年度经审计营业收入的4.77% [2] - 潍邹高速昌乐联络线施工一标段中标价14.36亿元 占公司2024年度经审计营业收入的2.01% [2] - 上述项目若顺利实施 将对公司经营业绩产生积极影响 [2] - 项目施工期均为1095日历天 公司将在施工工期内按照施工进度确认收入 [2] 项目关联方信息 - 项目招标方山东高速基础设施建设有限公司为公司控股股东山东高速集团有限公司的全资子公司 为公司关联方 [2] - 本项目所涉关联交易事项已经公司2025年第一次临时股东大会、2025年第三次临时股东会审议通过 [2]

公司重大合同中标 - 山东路桥子公司中标潍坊至邹城高速公路沂源至邹城段工程等项目 [1] - 中标价合计约94.02亿元人民币 [1] - 该中标金额占公司2024年度经审计营业收入的13.18% [1] - 项目顺利实施将对公司经营业绩产生积极影响 [1]

公司重大合同中标 - 公司子公司工程建设集团、路桥集团等近期中标多个高速公路项目 [1] - 沂源至邹城高速各标段中标价合计94.02亿元，占公司2024年营收的13.18% [1] - 潍坊至沂源高速施工一标段中标价34.00亿元，占公司2024年营收的4.77% [1] - 潍邹高速昌乐联络线施工一标段中标价14.36亿元，占公司2024年营收的2.01% [1] - 上述三个项目中标金额总计约142.38亿元 [1] 项目具体信息 - 所有中标项目的施工期均为1095日历天 [1] - 项目招标方为公司的关联方，相关关联交易已获得审议通过 [1] 项目状态与风险 - 项目尚未签订正式合同，存在不确定性 [1] - 项目存在施工风险 [1]

项目通车与工程概况 - 邹城至济宁高速公路上跨京沪铁路立交桥工程转体桥于12月26日00点00分通车，标志着邹城至济宁高速公路项目全线通车 [1] - 该立交桥为2.9万吨公跨铁立交桥，采用2×80米T构转体施工跨越铁路，转体总重量2.9万吨 [1][3] - 桥体采用30米小箱梁+2×85米预应力混凝土T型刚构，全长为200米，桥面宽30.8米 [3] 项目建设过程与参与方 - 项目由山东济铁建设咨询有限公司代建、中铁工程设计咨询集团有限公司设计、中铁六局集团有限公司承建、山东济铁工程建设监理有限责任公司监理 [1] - 承建方中铁六局石家庄铁建公司于9月底顺利完成转体施工，10月底完成邻近铁路边跨30米小箱梁架设，11月中旬完成路面及后续附属工程施工 [3] - 项目建设克服了工期紧任务重、邻近铁路营业线施工安全风险高等困难 [3] 项目战略意义与区域影响 - 该项目是邹城至济宁高速公路的“咽喉工程”，通过“上跨式”设计实现公路与京沪铁路的立体交叉通行，彻底打通邹城与济宁两地的交通瓶颈 [3] - 项目从根本上保障了京沪铁路这一国家干线铁路的安全稳定运营，为淮海经济区交通一体化进程注入关键支撑力 [3] - 项目进一步完善鲁西南地区高速公路路网布局，对促进鲁西南乃至淮海经济区的产业联动、人员往来与经济社会高质量发展具有深远意义 [3] 路网规划与连接效应 - 邹城至济宁公路工程是“九纵五横一环七射多连”高速公路网规划中的“连接线”，也是西部经济隆起带内部联系的快速通道 [4] - 高速公路全线贯通可有效连接京台、济微、济徐等南北方向的高速公路，实现区域干线公路联网贯通 [4] - 项目有利于济兖邹曲嘉融合与协调发展，形成城市组团的规模效应 [4]

公司资产处置 - 北新路桥拟将其持有的河南禹亳全部5.33%股权转让给新疆建融 [1] - 本次股权转让的交易价格为人民币2.43亿元 [1] - 交易完成后，北新路桥将不再持有河南禹亳的股权 [1] 交易目的与依据 - 此次交易旨在优化公司财务结构、降低经营风险并提升资产运营效率 [1] - 交易价格以评估价格为定价参考依据，并经双方协商一致确定 [1]

公司资产处置交易 - 北新路桥拟将其持有的河南禹亳全部5.33%股权转让给新疆建融 [1] - 本次股权转让的交易价格为人民币2.43亿元 [1] - 交易完成后，北新路桥将不再持有河南禹亳的股权 [1] 交易目的与依据 - 交易目的为优化公司财务结构、降低经营风险、提升资产运营效率 [1] - 交易价格以评估价格为定价参考依据，并经双方协商一致 [1]

**山东路桥电话会议纪要关键要点总结** **一、 公司概况与核心财务操作** * 公司为山东路桥[1] * 公司发行了48.36亿元可转债，核心目标是促使其转换为股票，而非以债务形式结束[3] * 因三季度分红，根据规则导致可转债转股价下调[3] * 公司当前每股净资产高于转股价，因此无法主动下修转股价[3] **二、 分红政策与规划** * 公司未来计划加大分红力度，以吸引机构投资者并促使可转债转股[2][4] * 分红决策基于业绩稳定和稳中有增的态势[4] * 分红也受到山东省国资委2026年考核预期的影响，考核可能涉及股价、分红等方面[2][4] * 当前公司现金流为负，对分红构成影响[4] * 若通过借款融资进行分红，会加大负债率并影响项目正常运作[4] * 公司尚未制定具体分红指标，但会综合考量市场需求和生产经营需要[8] **三、 业绩展望与驱动因素** * 公司未来一到两年的业绩预期取决于国家及山东省“十五五”规划[2][6] * “十五五”期间，山东省通车及在建里程目标可能在1.2万至1.5万公里之间[6] * 截至“十四五”末，山东省通车及在建里程需达到1万公里[6] * 公司业绩增长需结合具体基建规划情况[2][6] **四、 业务毛利率分析** * 山东省内项目毛利率较高且稳定，在8%至13.5%之间[2][7] * 省外项目毛利率略低，但差异不大[2][7] * 按地区看，经济发达的华东、中南地区毛利率较高，东北、西北地区相对较低[7] * 按项目类型看，养护项目毛利率最高，其次是成熟的路桥综合类项目，市政、高铁、建筑类项目略低[2][7] * 内部高速集团项目的毛利率及支付优质度均高于外部项目[2][7] **五、 现金流与资金状况** * 公司面临现金流压力，现金流为负[4] * 国家专项债对基建项目资金支持有积极作用，但短期内支付速度和到位情况改善不明显[2][5] * 公司很多项目采用投资带动施工模式，需满足招投标要求进行部分出资，增加了资金需求[4] * 为应对现金流压力并支持分红，公司将加强催收、解决两金清欠问题[2][8] * 公司将利用AAA级平台优势及国家提供的低息专项贷款机会来支持分红[8] **六、 外部监管与考核影响** * 山东省国资委预计在2026年正式出台针对国有上市公司的考核文件[2][9] * 市值管理和股价考核将是重点[2][9] * 考核可能包括股价、分红、市值管理以及ESG等方面，但具体比例和形式尚未确定[2][9] * 公司需满足国资委考核要求，并解决破净问题[8]

文章核心观点 - 险资年内举牌热情高涨，举牌次数达39次，涉及14家保险机构和28家上市公司，数据仅低于2015年历史峰值 [1] - 险资举牌行为受政策引导、市场信心恢复、提升投资收益、平滑利润波动等多因素驱动 [1] - 险资举牌行为未来有望延续并趋于常态化，但将更加审慎和精准，高股息策略仍是主流 [6] 险资举牌概况与驱动因素 - 险资举牌指保险公司持有或与其关联方及一致行动人共同持有上市公司5%股权，以及之后每增持达到5%时需依规披露的行为 [2] - 政策方面，市场刺激政策出台及针对险资的“长期入市”要求、股权投资比例提高、长周期考核标准和偿付能力规则调整等措施落地，极大增加了险资增配权益投资的动力 [2] - 投资收益方面，利率下行导致固收资产收益下降，另类资产风险大且供给减少，加大权益投资成为险资必然选择 [2] - 通过举牌可加大对优质股票的投资，获取高分红及长期股权升值收益，并可通过派出董事、采用权益法核算来平滑会计利润波动 [3] 具体举牌案例与资金来源 - 中邮人寿通过二级市场增持四川路桥11.43万股，增持后总持股约4.35亿股，持股比例达到5.00%，触及举牌线 [1][2] - 此次增持占四川路桥总股本的0.0013% [2] - 该投资基于中邮人寿自身发展投资需求和支持上市公司持续健康发展的规划安排，资金来源为自有资金 [2] - 部分险企对同一标的多次举牌，例如弘康人寿对郑州银行H股累计触发4次举牌，最新持股比例达22.14%；中国平安人寿年内对招商银行H股、邮储银行H股、农业银行H股各举牌3次 [5] 举牌标的特征与偏好 - 险资较为青睐银行、基建、物流等行业的高股息个股与上市公司H股 [4] - 年内39次举牌中，有32次标的为上市公司H股，占比超八成，达82% [4] - 举牌标的为银行的共有13次，占比为33% [4] - 被举牌的大唐新能源、北京控股、四川路桥等多只个股的股息率均在4%以上 [4] - 青睐高股息个股与H股本质是追求投资的安全边际与确定性，高股息个股经营稳、现金流充裕，分红可匹配长期负债需求，起到“类债券”防御作用 [5] - H股相对于A股普遍存在估值折价，股息率往往更高，提供了更厚的安全垫和更高的潜在收益空间，是典型的“价值洼地”投资策略 [5] 未来趋势展望 - 在利率中枢长期下行的背景下，通过举牌获取优质上市公司股权、分享长期稳定回报，仍是险资重要的资产配置方向 [6] - 未来举牌将更聚焦于符合国家战略、具备核心竞争力、估值合理的“核心资产” [6] - 高股息策略仍将是主流，同时举牌的行业和标的有望在保持“长期主义”的背景下呈现多元化 [6]

举牌事件概述 - 中邮人寿保险股份有限公司于2025年12月17日通过买入股票，对四川路桥建设集团股份有限公司触发举牌 [1][4] - 本次举牌后，中邮保险对四川路桥的持股比例达到5.0000% [1][4] 交易前后持股详情 - 本次交易前，中邮保险直接持有四川路桥股票434,665,240股，占总股本比例为4.9987% [1][2][4][5] - 2025年12月17日，中邮保险买入四川路桥股票114,300股 [1][4] - 本次交易后，中邮保险直接持有四川路桥股票434,779,540股，占总股本比例精确达到5.0000% [1][2][4][5]

事件概述 - 中邮人寿保险股份有限公司于2025年12月17日通过买入股票触发举牌四川路桥建设集团股份有限公司 [1] - 本次举牌后，中邮人寿直接持有四川路桥股票数量增至4.3478亿股，持股比例达到5.0000% [1] 交易细节 - 本次举牌前，中邮人寿直接持有四川路桥股票4.3467亿股，占其总股本比例为4.9987% [1] - 触发举牌的具体交易为：2025年12月17日，中邮人寿买入四川路桥股票11.43万股 [1] - 本次举牌后，中邮人寿持股数量增加至4.3478亿股，持股比例精确达到5.0000% [1] 股东持股变动 - 根据表格数据，交易前股东“中郎保险”（推测为“中邮人寿”笔误或简称）持股数量为434,665,240股，持股比例为4.9987% [2] - 交易后持股数量为434,779,5XX股（原文数据不完整）[2]