市场发行概览 - 2025年Auto-ABS市场发行规模回升，共发行135单，总规模2557.82亿元，同比增长21.60%[4] - 发行结构分化，交易所ABS发行80单规模915.99亿元（+55.98%），ABN发行23单规模456.40亿元（+107.94%），而信贷ABS发行32单规模1185.43亿元（-8.58%）[4] - 发行主体集中度下降，总数达53家，融资租赁公司增至33家，其发行规模1372.39亿元（占比53.65%），同比大幅增长70.11%[8][10] - 优先级证券信用等级高度集中，AAAsf级证券发行规模2181.10亿元，占具有信用等级证券总规模的97.71%[13] - 发行利率创历史新低，AAAsf级证券平均利率为2.07%，较去年下降42个基点[15] 资产池特征与表现 - 资产池分散性良好，62单（规模1894.67亿元）的入池资产笔数超1万笔，加权平均笔均未偿本金余额为22.46万元[19] - 长期限资产占比提升，加权平均合同期限超36个月的产品规模占比达69.13%，较去年上升11.61个百分点[23] - 资产池收益率差异大，加权平均收益率介于0.81%至23.88%之间，融资租赁公司产品平均收益率（9.54%）高于汽车金融公司（5.71%）[26][27] - 绿色Auto-ABS发行规模增长，共发行19单，规模547.84亿元，同比增长17.94%，占市场总规模的21.42%[29] 存续期表现与展望 - 基础资产累计违约率整体仍处低位（均值1.29%），但区间扩大至0.00%-6.81%，融资租赁公司产品平均违约率（2.47%）高于汽车金融公司（0.56%）[35][36] - 市场增长逻辑转向结构深化，挑战来自融资渠道多元化与利润收窄，机遇在于新能源汽车渗透率超50%带来的资产结构根本性变迁[43][44]

宏观政策与市场动态 - 美国总统特朗普将于当地时间周五上午公布美联储主席提名人选，持续数月的遴选进程即将结束，最终候选人名单包括凯文・哈塞特、克里斯托弗・沃勒、凯文・沃什和里克・里德尔 [2][13][14] - 2025年12月，中国国际收支货物和服务贸易进出口规模52808亿元人民币，其中货物贸易顺差8533亿元人民币，服务贸易逆差966亿元人民币 [14][22] - 2025年12月，中国外汇市场总计成交28.17万亿元人民币（等值3.99万亿美元），2025年1-12月累计成交304.57万亿元人民币（等值42.64万亿美元） [14][22] - 2026年1月30日，中国人民银行开展4775亿元7天期逆回购操作，中标利率1.40%，当日实现净投放3525亿元 [14][22] - 截至1月29日，中国二年期国债收益率为1.39%，中国十年期国债收益率为1.82%；美国二年期国债收益率下行3个基点至3.53%，美国十年期国债收益率下行2个基点至4.24% [6][18] 公司动态与公告 - 华南城在与境外债权人对话方面取得进展，拟进行整体债务重组，若安排获香港法院批准，清盘人拟申请永久中止2025年8月11日作出的清盘令 [3][15] - 旭辉控股集团附属公司拟以1.05亿元人民币出售洛阳卓发50%股权及股东贷款，以变现投资、获得现金流并重新配置资源 [3][15] - 瑞安房地产于2026年1月29日接纳、购买及注册本金总额为2.95亿美元的有效提交票据，完成后票据未偿付本金总额为1.05亿美元 [3][15] - 弘阳地产将提早重组支持协议费用期限延长至2026年2月27日，基础重组支持协议费用期限延长至2026年3月13日 [3][15] - 新世界发展控股股东周大福企业获潜在投资者接洽，但尚未达成任何协议，亦不确定潜在投资是否会进行 [9][20] 一级市场发行与评级 - 一级市场有两家公司发行债券：中国海外宏洋集团有限公司发行3年期债券，越秀地产股份有限公司发行3年期债券 [2][16] - 当日共有8家公司评级获更新，包括工银金融租赁、工银国际租赁财务、ICIL Aero Treasury Ltd、建信金融租赁、建信航运航空金融租赁、CCB Leasing (International) Corporation Designated Activity Company、中国海外宏洋集团和建银国际(控股)有限公司 [4][5][16][17][18] - 中国海外宏洋集团有限公司获得长期外币发行人评级BB，其拟发行的高级无抵押票据评级也为BB [5][18] 中资美元债市场表现 - 1月30日中资美元债涨幅榜TOP10中，价格涨幅最高达+144.444%，涉及债券包括ZHLGHD 5 07/01/29等 [9][20] - 1月30日中资美元债跌幅榜TOP10中，价格跌幅最大达-82.949%，涉及债券包括JINGRU 12 09/26/22等 [9][20]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 2025 年财政及金融化债政策推进，化债有成效，监管对城投融资及相关行业趋严，城投非标规模及舆情数量下降，债务风险收敛 [4][8] - 展望 2026 年，一揽子化债方案落实，财政 10 万亿化债组合拳发力，金融支持化债或成重点，银行贷款置换非标进度或加快，城投非标融资规模或降，舆情事件或减 [5][31] 各目录总结 一、城投非标融资持续严监管态势，融资规模继续压降 （一）信托融资：监管持续趋严，城投融资数量及规模同比下降半数以上 - 2024 - 2025 年信托行业监管趋严，2024 年部分信托公司收窗口指导，2025 年中国信托登记有限公司和金监总局出台多项规定 [8][9] - 2025 年全国城投信托融资及规模同比降超 50%，共发生 2669 笔，融资规模 1627 亿元，分别同比降 52%、59% [9] - 区域上，21 省城投主体涉及信托融资，除甘肃和北京外数量及规模均降，吉林、天津等地降幅领先 [12] （二）租赁融资：监管指导金租稳妥退出城投业务，融资规模继续小幅下降 - 2024 年 5 月金监局推动金融租赁公司退出融资平台业务 [16] - 2025 年全国城投租赁融资数量同比升 2%，规模同比降 8%，共发生 9029 笔，规模 9043 亿元 [16] - 区域上，31 省均有涉及，12 省数量同比减，20 省规模同比降 [21] 二、城投信用风险舆情有所减少，债务风险继续缓释 - 2025 年城投非标风险事件（不含商票逾期）23 起，同比降 21 起，主要在山东、云南等地，区县级和地市级分别占 65%、35% [25] - 2025 年商票持续逾期城投主体稳定在 55 - 61 家高位，主要分布于山东、云南、河南等地 [3][27]

公司项目与产能 - 公司总投资65亿元建设新材料项目，规划占地246万平方米，建设6条生产线 [1] - 二期项目4条生产线正加紧建设，采用创新“一窑两线”工艺，窑炉已点火，日投料量达850吨 [1] - 二期项目投产后预计年产值可达13.2亿元，并将带动周边5000余个就业岗位 [2] - 二期生产线设计长度为1450米，生产效率与产品灵活性跻身全球前列，可灵活切换生产不同厚度板材 [3] 产品与技术 - 公司以沙漠风积沙、石灰石等为原料，研发出第四代新材料，技术水平国内领先 [1] - 新材料产品兼具零甲醛、零辐射环保特性，可在-50℃至800℃超宽温域稳定使用，并拥有A+级防火性能 [1] - 产品覆盖3-35毫米全规格板材 [1] - 公司手握2项发明专利，技术优势突出 [2] - 产品不仅畅销国内市场，更远销巴西、美国、意大利等40余个国家和地区 [1] 市场表现与订单 - 随着欧美市场需求呈井喷式增长，公司订单量持续攀升 [2] - 在厦门国际石材展上，公司展位吸引了300多组海内外客户咨询，15%的客户当场表达合作意向 [3] - 一家南美经销商在展会上一举签下数千平米的大额订单 [3] - 公司计划凭借二期项目进军航天科工、精密加工等高端领域，以打破西方技术封锁 [2] 融资与金融支持 - 公司二期项目投资规模为14亿元，叠加前期高额研发投入，曾面临资金压力 [2] - 传统融资模式过度依赖固定资产抵押，难以匹配公司核心技术价值 [2] - 民生金融租赁联合民生银行北京分行为公司量身定制“设备融资租赁”方案，提供5000万元专项授信 [2] - 该方案以公司现有设备和核心技术专利为依托，无需额外大额固定资产抵押，专项用于二期生产线设备采购与建设 [2] - 融资方案还款安排与产能释放节奏高度契合，从方案沟通到资金到账用时不到两个月 [2] 金融合作方战略 - 此次合作是民生金租服务战略性新兴产业的成功实践 [3] - 民生金租通过创新金融产品精准对接企业需求，旨在打通科技成果转化的资金瓶颈 [3] - 民生金租未来将持续深耕新兴产业金融服务，通过定制化金融解决方案赋能创新主体成长 [3]

香溢融通公告，预计2025年度实现归属于母公司所有者的净利润为7450万元到8500万元，同比增长40% 至60%。预计2025年度实现归属于母公司所有者的扣除非经常性损益的净利润为6900万元到7900万元， 同比增长40%至60%。2025年，公司紧紧围绕战略目标，凝心聚力谋发展，持续深入推进融资租赁业务 首位战略，预计租赁业务收入同比增长超40%；不良项目清收攻坚取得积极成效，对公司业绩产生正向 影响。 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 2025年个人消费金融及小微贷款资产活跃带动ABN发行规模上升，发行利率低位下行，利差收窄，二级市场交易良好，公募ABN发行规模增长但占比小，交易商协会推动产品创新助力债券市场"科技板"建设；2026年适度宽松货币政策大概率延续，资产支持票据将在服务实体经济方面继续发挥重要作用 [5][59] 根据相关目录分别进行总结 发行情况 - 2025年ABN发行610单，规模5718.36亿元，同比增长9.07%，ABCP发行184单，规模1721.73亿元，占ABN规模30.11%，发行以定向为主，ABN发行规模占非金融企业债务融资工具总额5.70% [5][6] - 债权类产品发行规模占比87.56%，绝对领先，其他类、不动产类产品发行规模同比下降，收益权类大幅增长，其他类ABN平均发行规模最高 [8][10] - 细分基础资产主要涉及个人消费金融等，个人消费金融和小微贷款产品发行活跃，规模占比53.74%，个人消费金融等四类产品发行规模增幅显著，应收账款等四类大幅减少 [11][13] 发起机构与发行分布 - 信托公司在发起机构中占主导，前五大发起机构发行规模占比37.71%，前十大占比57.97%，市场发起机构集中度高 [19] - 单笔产品最高发行规模87.20亿元，最低0.25亿元，单笔发行规模在(5, 10]亿元区间产品数量最多、规模占比最高 [21][22] - 期限最短0.17年，最长23.41年，期限在(1，2]年产品发行单数和规模最多，AAAsf级票据发行规模占比90.34% [24][25] ABCP产品发行 - 2025年ABCP发行规模同比下降5.53%，细分基础资产涉及个人消费金融等，个人消费金融ABCP规模占比38.19% [27][28] 产品创新 - 2025年发行全国首单科创供应链票据ABN等多个首单产品，为相关领域发展提供经验和思路 [29] 发行利率与利差 - 2025年ABN发行利率低位且下行，一年期左右AAAsf级票据中位数较上年下降29BP，不同基础资产类型ABN发行利率较上年整体下降 [30] - 与同期限国债相比，1年期和3年期AAAsf级ABN发行利差收窄 [33][37] 二级市场交易 - 2025年末ABN存量规模同比增长4.31%，二级市场交易量同比下降13.15%，交易笔数同比增长8.24%，笔均金额0.87亿元，换手率84.24%，活跃度高 [36][37] - 二级市场交易活跃基础资产为个人消费金融等，个人消费金融产品交易量同比增长76.67%至1313.28亿元 [40] 公募ABN产品 - 应收账款ABN：2025年公开发行5单，规模同比下降56.54%，产品均有差额补足承诺或流动性支持 [42] - 租赁债权ABN：公开发行5单，规模同比增长162.50%，部分产品累计违约率、年化早偿率处于较低水平 [46] - 供应链ABN：公开发行22单，规模同比增长49.56%，核心债务人/增信方为大型房地产企业，信用质量高 [50][51] ABN产品跟踪 - 2025年3支存续公募ABN票据信用等级上调，因优先级票据兑付使中间级票据信用支持提升 [54] 政策情况 - 2025年3月交易商协会发布《行动方案》支持民营企业，优化融资环境，推动多层次REITs市场发展等 [57] - 2025年5月交易商协会发布通知推动债券市场"科技板"建设，首单科技创新资产支持证券成功发行 [58]

公司业务动态 - 国银金租作为出租人与承租人“大同秦园数据科技有限公司”订立了一份融资租赁合同 [1] - 合同订立日期为2026年1月29日 [1] - 出租人（国银金租）以代价人民币1.89亿元向承租人购买租赁物 [1] - 出租人同意将所购租赁物回租给承租人使用 [1] - 本次融资租赁的租赁期为40个月 [1] 交易标的详情 - 本次融资租赁合同项下的租赁物为信息技术计算机设备 [1] - 该信息技术计算机设备位于中国河北省 [1]

公司融资租赁交易 - 国银金租作为出租人，与承租人大同秦园数据科技有限公司订立融资租赁合同 [1] - 交易于2026年1月29日订立，出租人以代价人民币1.89亿元向承租人购买租赁物 [1] - 租赁物为位于中国河北省的信息技术计算机设备 [1] - 出租人同意向承租人出租该租赁物，租赁期为40个月 [1]

公司融资租赁交易 - 国银金租作为出租人与承租人（大同秦园数据科技有限公司）订立融资租赁合同 [1] - 交易日期为2026年1月29日 [1] - 出租人以代价人民币1.89亿元向承租人购买租赁物 [1] - 出租人同意向承租人出租该租赁物 [1] - 租赁期为40个月 [1] 租赁物详情 - 租赁物为信息技术计算机设备 [1] - 租赁物位于中国河北省 [1]

行政处罚概况 - 国家金融监督管理总局江苏监管局对江苏金融租赁股份有限公司及其相关责任人作出行政处罚[1] - 公司因主要违法违规行为被处以罚款165万元[1][2] - 公司副总经理朱强被警告并罚款10万元[1][2] - 公司大健康事业部总经理黄会被警告并罚款6万元[1][2] - 时任公司大健康事业部总经理王仲惠被警告并罚款8万元[1][3] 公司主要违法违规行为 - 售后回租业务租前调查不尽职[1][2] - 售后回租业务租后管理不到位[1][2] - 租赁物价值评估不审慎[1][2] - 资产分类不审慎[1][2] 相关责任人及处罚 - 副总经理朱强因对租后管理不到位、租赁物价值评估不审慎、资产分类不审慎负有责任而受罚[2] - 大健康事业部总经理黄会因对售后回租业务租前调查不尽职负有责任而受罚[2] - 时任大健康事业部总经理王仲惠因对相关违规行为负有责任而受罚[3]