公司上市与融资 - 公司于1月29日正式启动招股，招股日期为1月29日至2月3日，预计于2026年2月6日在港交所挂牌上市，联席保荐人为海通国际及浦银国际 [2] - 公司此次拟全球发售475万股，招股区间价为57.7港元至66.6港元 [2] - 基石投资人包括金域医学、小鹏汽车董事长兼CEO何小鹏，以及腾讯系上市公司如明略科技、微盟集团、库洛游戏等 [2] 财务表现 - 2022年至2024年，公司营收分别为4.7亿元、6.9亿元及9.6亿元，复合年增长率为42.2% [3] - 同期，公司毛利分别为4398万元、1.3亿元及2.3亿元，复合年增长率达到126.7% [3] - 公司从2024年开始扭亏为盈，近三年的经调整净利润分别为-1.23亿元、-4357万元及1070万元 [3] - 2025年前八个月的经调整净利润达到1045万元 [3] 业务模式与客户 - 2022年、2023年及2024年，公司来自国家医保的收入分别仅占当年总收入的0.2%、0.2%及1.2%，因此在医保控费背景下受影响甚小 [3] - 在客户口碑方面，截至2022年、2023年、2024年12月31日止年度以及截至2025年8月31日止八个月，公司会员续费率分别约为42%、56%、64%及67% [3] - 同期，患者回头率分别为75.7%、78.2%、80.0%及82.7% [3] 行业背景 - 受消费信心波动影响，一向被认为“抗周期”的医疗服务业近年也开始承压 [2] - 叠加近年来药品集采、取消药品加成、DRG支付改革等医保控费政策密集落地，正迅速压缩医疗机构的利润空间 [2]

港股新股申购信息概览 - 2026年1月29日有三只新股开始申购，分别为大族数控(03200.HK)、牧原股份(02714.HK)和卓正医疗(02677.HK)，预期股份均将于2026年2月6日在联交所开始买卖 [1] - 大族数控申购价不超过每股95.8港元，每手100股，入场费9,676.61港元 [1] - 牧原股份申购价不超过每股39.0港元，每手100股，入场费3,939.34港元 [1] - 卓正医疗申购价介于每股57.7至66.6港元之间，每手50股，入场费3,363.58港元 [1] 大族数控 (03200.HK) - 公司是全球发售5045.18万股，香港发售占10%，国际发售占90%，另有15%超额配股权 [1] - 公司是深圳市大族数控科技股份有限公司，是中国领先的PCB专用生产设备解决方案服务商，按2024年收入计是中国最大的PCB专用生产设备制造商，市占率为10.1% [3] - 公司A股最新价为165.85元/股（约186.07港币/股），H股最高发售价为95.80港币/股，A股较H股溢价94.23% [4] - 基石投资者已同意以最高发售价认购约2,416.0百万港元的股份，占全球发售股份的49.99%（假设超额配股权未获行使） [5] - 公司2024年收入为人民币33.43亿元，2025年前十个月收入为人民币43.14亿元 [6] - 公司2024年净利润为人民币3.00亿元，2025年前十个月净利润为人民币5.19亿元 [6] - 本次发行设有绿鞋机制，金额约7.25亿港元 [2] 牧原股份 (02714.HK) - 公司是全球发售2.74亿股，香港发售占10%，国际发售占90%，另有15%超额配股权 [7] - 公司是牧原食品股份有限公司，是一家科技驱动的猪肉龙头企业，业务包括生猪养殖销售及屠宰肉食 [9] - 公司A股最新价为45.14元/股（约50.64港币/股），H股最高发售价为39.00港币/股，A股较H股溢价29.85% [10] - 基石投资者已同意以最高发售价认购约5,341.9百万港元的股份，占全球发售股份的50.00%（假设超额配股权未获行使） [11] - 公司2024年收入为人民币1,379.47亿元，2025年前九个月收入为人民币1,117.90亿元 [12] - 公司2024年净利润为人民币189.25亿元，2025年前九个月净利润为人民币151.12亿元 [12] - 本次发行设有绿鞋机制，金额约16.03亿港元 [8] 卓正医疗 (02677.HK) - 公司是全球发售475万股，香港发售占10%，国际发售占90%，另有15%超额配股权，发售价区间为每股57.7-66.6港元 [13] - 公司是卓正医疗控股有限公司，战略专注于服务中高端医疗服务市场，在中国拥有及经营19家医疗机构，并在新加坡和马来西亚经营诊所 [15][16] - 基石投资者已同意以发售价中位数（62.15港元）认购约90.79百万港元的股份，占全球发售股份的30.44%（假设超额配股权未获行使） [17] - 公司2024年收入为人民币9.59亿元，2025年前八个月收入为人民币6.96亿元 [18] - 公司2024年净利润为人民币0.80亿元，2025年前八个月净利润为人民币0.83亿元 [18] - 本次发行设有绿鞋机制，金额约0.47亿港元 [14] 近期通过上市聆讯公司 - 近期通过港交所聆讯的公司包括沃尔核材、澜起科技、先导智能、爱芯元智、乐欣户外、海致科技、自鸽在线、嘉和生物药业、图达通 [19][20]

海南控股 - 截至2025年末，公司资产规模达到2270亿元，营收规模突破800亿元，5年来累计贡献财税超170亿元 [5] 市场监管与营商环境 - 海南省市场监管局推行“准入更快、退出更顺、准营更简、服务更优”改革，将128项许可改为“承诺即办”，办理时限从最长6个月压缩至1个工作日内 [6] - 2025年海南外资企业增速领跑全国 [6] - 2025年，海南国际仲裁院新收案件超过2000件，结案率达到83%，旨在将海南打造为国际商事仲裁优选地 [10] 医疗健康产业 - 瑞金海南医院在“十四五”期间推动乐城实现“医疗装备、技术、药品”与国际三同步，落地212项最新药械，覆盖神经脑科学、肿瘤、罕见病等领域 [8] - 该院已服务来自全国各地超过4万名患者，实现147项全国首例特许药械落地 [8] 农业与风险管理 - 针对台风风险，提出“保险保风险，设施扛风灾”建议，通过建造“抗风鸡舍”及整合政府、银行、企业、农户四方力量来应对 [9] 航天产业 - 文昌国际航天城是我国唯一靠海的发射基地，具有纬度低、火箭发射效率高、航落区安全性好等优势，是发展商业航天的理想平台 [11] - 海南自贸港的政策支持为航天国际合作提供良好的“试验田”与制度规范 [11] - 香港可凭借其资本市场、国际化高端服务、科研背景、法律体系及专业服务，为海南商业航天提供国际仲裁、金融、贸易、保险、跨境数据流动等全方位支持 [11] 文化产业与国际交流 - 通过黎锦等传统文化技艺的国际展示（如在巴黎演示腰织机技艺），搭建中外文化交流桥梁 [13] - 以“国际友城+青少年交流”为平台深化对外开放，例如2025年7月美国夏威夷州青少年在海南交流后表示“眼见为实” [15] - 国际青少年共唱《请到天涯海角来》，该歌曲成为跨越国界的友谊之歌 [16]

公司业务动态 - 娄底市第二人民医院自2025年12月20日起正式推出“互联网+护理服务”的延续护理团队，将专业护理从院内延伸至患者家中 [1] - 该服务近期升级为医护联合小组，首次惠及杉山社区一位80多岁长期卧床的男性患者，成功完成一次专业的尿管更换服务 [1] - 面对患者基础病复杂、居家护理难度大的情况，团队特别邀请了泌尿外科医生协同出诊并配备专业设备，服务前对老人全身健康状况、尿管情况及居家环境进行了全面评估 [1] - 在严格无菌操作下完成尿管更换后，医护人员共同为家属详细讲解了日常护理要点和紧急情况处理方法 [1] - 未来，公司将继续深化“互联网+护理服务”内涵，拓展服务范围，让更多行动不便的患者在家也能享受到安全、优质、连续的医院级专业护理 [3] 市场反馈与服务成效 - 患者家属对服务给予高度赞扬，认为上门服务解决了老人因前列腺肥大并排尿困难、长期留置尿管而频繁往返医院的大难题，避免了全家出动、耽误工作及折腾老人的不便 [3] - 患者家属特别认可服务的专业性，指出专家亲自上门、操作规范并耐心教授护理知识 [3] - 此次服务体现了“互联网+护理服务”专业到家、温暖相伴的核心理念，并践行了“以患者为中心”的服务宗旨 [3]

公司股价与交易表现 - 1月29日，三博脑科股价上涨5.12%，报收80.28元/股，成交额达6.01亿元，换手率为4.76%，总市值为165.37亿元 [1] 公司基本信息与业务构成 - 公司全称为三博脑科医院管理集团股份有限公司，位于北京市海淀区，成立于2003年11月25日，于2023年5月5日上市 [1] - 公司主营业务为向患者提供医疗服务，其主营业务收入构成为：医疗服务74.35%，药品25.02%，其他(补充)0.39%，供应链0.24% [1] 主要流通股东动态 - 华宝基金旗下的华宝中证医疗ETF（512170）位列三博脑科十大流通股东 [2] - 该基金在第三季度减持了74.93万股三博脑科股票，截至当时持有405.56万股，占流通股比例为2.52% [2] - 基于当日股价上涨测算，该基金今日浮盈约1585.75万元 [2] 相关基金产品信息 - 华宝中证医疗ETF（512170）成立于2019年5月20日，最新规模为252.63亿元 [2] - 该基金今年以来收益率为4.83%，同类排名3398/5551；近一年收益率为14.55%，同类排名3650/4285；成立以来收益率为6.72% [2] - 该基金的基金经理为胡洁，其累计任职时间13年109天，现任基金资产总规模1013.58亿元，任职期间最佳基金回报为161.34%，最差基金回报为-98.01% [3]

公司上市与财务表现 - 公司正式启动招股，招股日期为1月29日至2月3日，预计于2026年2月6日在港交所挂牌上市，联席保荐人为海通国际及浦银国际 [1] - 公司本次拟全球发售475万股，招股区间价为57.7-66.6港元 [1] - 公司2022年至2024年营收分别为4.7亿元、6.9亿元及9.6亿元，复合年增长率为42.2% [1] - 公司近三年毛利分别为4398万元、1.3亿元及2.3亿元，复合年增长率达到126.7% [1] - 公司近三年的经调整净利润分别为-1.23亿元、-4357万元及1070万元，于2024年开始扭亏为盈 [1] - 公司2025年前八个月的经调整净利润达到1045万元，盈利能力持续增强 [1] - 公司经营活动净现金流近三年分别为686万元、1.24亿元及1.71亿元，持续稳健增长 [1] - 公司2025年前八个月经营活动净现金流达到1.12亿元 [1] 基石投资人情况 - 基石投资人名单包括国内第三方检验龙头金域医学及国内新能源汽车头部企业小鹏汽车创始人何小鹏 [2] - 多家腾讯系上市公司参与本次基石投资，包括明略科技、微盟集团、库洛游戏、手回集团等知名企业 [2]

全球发售与募资详情 - 公司计划全球发售475.00万股股份，其中香港发售47.50万股，国际发售427.50万股，并设有71.25万股超额配股权 [1] - 招股日期为1月29日至2月3日，最高发售价为66.60港元，每手50股，入场费约3363.58港元 [1] - 全球发售预计募资总额为2.95亿港元，募资净额约为2.19亿港元 [1] - 公司预计于2026年2月6日在香港主板上市，联席保荐人为海通国际资本有限公司和浦银国际融资有限公司 [1] 募资用途规划 - 募资净额将用于打造医疗人工智能应用专业人才库、与领先科研机构及公司开展战略合作及外部采购 [1] - 资金将用于升级现有医疗服务机构及设立新医疗服务机构 [1] - 部分资金计划用于在适当时机收购一线及新一线城市中业绩良好的医疗服务机构 [1] - 剩余资金将用作营运资金及其他一般公司用途 [1] 基石投资者引入 - 公司引入多家基石投资者，包括Health Vision Hong Kong Limited、广州金域医学检验集团股份有限公司、明略科技及Galaxy Dynasty Limited [1] - 基石投资者同意以发售价认购数量下限约134.95万股可购买发售的股份 [1] 公司业务与网络布局 - 公司业务始于2012年，通过集中化、标准化及数字化的管理系统运营 [2] - 业务网络覆盖中国多个经济发达城市，包括深圳、广州、北京、成都、苏州、长沙、上海、重庆、杭州及武汉 [2] - 截至最后实际可行日期，公司在中国拥有并经营19家医疗服务机构，包括17家诊所和2家医院 [2] - 公司同时在新加坡经营4家全科诊所，在马来西亚经营1家全科诊所 [2] - 公司计划通过内生增长和战略收购继续扩大医疗服务网络，并渗透更多新一线城市 [2] 近期财务表现 - 2022年度、2023年度、2024年度截至12月31日止，公司净利润分别为-2.15亿元、-3.51亿元、8380.50万元 [2] - 净利润同比变动幅度分别为14.13%、-62.73%、123.90% [2]

核心观点 - 报告维持医疗服务行业“买入”评级 建议关注高成长及预期改善两大方向 具体包括医药外包服务中的ADC CDMO、减肥药产业链多肽CDMO 以及盈利能力有望触底回升的第三方检验医学实验室和消费医疗 [8] - 报告看好创新产业链CXO行业的发展 认为CXO行业正从“规模竞争”迈入以技术、供应链和客户协同为核心的“价值竞争”新阶段 [7] 市场表现与估值 - 上周申万一级行业医药生物整体下跌0.39% 跑赢沪深300指数0.23个百分点 在31个一级行业中涨幅排名第27位 [3] - 医药生物二级子行业中 医药商业Ⅱ上涨4.26% 中药Ⅱ上涨0.89% 医疗器械Ⅱ上涨0.30% 生物制品Ⅱ上涨0.07% 而医疗服务Ⅱ下跌2.17% 化学制药Ⅱ下跌1.11% [3] - 医疗服务板块个股表现分化 诺禾致源上涨11.5% 新里程上涨9.4% 迪安诊断上涨8.2% 表现居前 而博腾股份下跌6.9% 诚达药业下跌6.6% 药明康德下跌6.4% 表现靠后 CXO相关公司回调较大 [4] - 截至本周末 申万医疗服务板块市盈率PE为35.30倍 较前一周下降0.85倍 市净率PB为3.58倍 较前一周下降0.09倍 [6] 行业动态与前景 - 在2026年J.P.摩根医疗健康大会上 CXO行业公司药明康德、药明生物、药明合联等做了主题汇报 其2025年业绩保持较高增长 尤其ADC CDMO方向的药明合联预计未来业绩将继续保持较高增长 [7] - CXO行业增长的核心引擎是前沿疗法 例如在药明生物 双多抗/ADC贡献了近20%的收入且增速超过120% 药明合联新签项目中新兴模态占比显著 [7] - 供应链韧性成为关键战略 药明生物推行“全球双厂生产” 药明合联加速新加坡基地GMP释放 [7] 投资建议与关注方向 - 投资建议关注两大方向：高成长方向与预期改善方向 [8] - 高成长方向包括医药外包服务中的ADC CDMO、减肥药产业链多肽CDMO等 建议关注公司如药明康德、皓元医药、药明生物 [8] - 预期改善方向包括盈利能力有望触底回升的第三方检验医学实验室 以及消费医疗中的眼科及口腔等 建议关注公司如爱尔眼科、迪安诊断 [8]

核心观点 - 邯郸市卫健委、残联、红十字会联合五矿邯邢职工总医院试点建立“爱心互助共享小屋” 旨在通过整合闲置康复辅助器具资源 实现器具的登记、评估、分类、消毒和安全检查后“二次上岗” 以促进资源循环利用并惠及市民 [3] 试点项目启动与验收 - 项目由邯郸市卫生健康委员会会同市残联、市红十字会依托五矿邯邢职工总医院的“邯郸市残疾人肢体康复中心”开展试点工作 [3] - 五矿邯邢职工总医院积极响应并成立工作小组 负责筹建“康复辅助器具爱心互助共享小屋”并制定相关制度及流程 [3] - 1月23日上午 邯郸市卫健委、市残联、市红十字会相关负责人对创建工作进行了验收指导 标志着该小屋正式启用 [3] 运营模式与当前进展 - 小屋建立了专业化、规范化的管理制度 包括对闲置康复辅助器具进行登记、评估、分类 并严格执行清洁消毒及安全检查流程 [3] - 医院已发出募捐倡议 目前康复辅助器具的募捐活动正在火热开展中 [3] - 未来募集到的爱心器具将通过该共享小屋惠及广大市民 以提升民生服务温度 [3]

该院晶格放疗的成功实施，是坚持肿瘤规范化治疗、推动医疗技术创新的重要成果。未来，肿瘤科将不 断引进开展新项目、新技术，为更多晚期肿瘤患者量身打造专属治疗方案，以精准医疗为生命护航。 晚期癌症患者因肿瘤迅速生长，体积较大，压迫、浸润周围器官，传统治疗手段治疗效果不佳，治疗之 路一度陷入僵局。肿瘤科积极探索新疗法，一致认为晚期直肠癌肝转移，肿块巨大时，传统治疗往往面 临两难选择，加大剂量可能损伤健康肝组织，降低剂量又难以遏制肿瘤进展。而空间放疗（晶格放疗） 是一种前沿的空间分割放疗技术，不同于传统放疗的"均匀覆盖"模式，晶格放疗在肿瘤内部构建成一个 个立体的高剂量晶格区域，更像是精准安排的"定点爆破"。 这些"能量晶格"既能形成叠加效应，对肿瘤细胞产生强效杀伤作用，又能在彼此之间保留低剂量区域， 为周围正常组织提供保护通道，发挥"精准杀伤+器官保护"的双重优势。对于肿瘤体积超过5厘米的患 者，能够克服常规放疗的剂量瓶颈。 空间放疗作为打破困局的最优选择，该院肿瘤科决定向"精准放疗"发起冲击。治疗方案确定后，刘元照 教授团队从患者的定位、勾画靶区、计划制定、验证及实施的各个环节全程跟踪指导，确保每一道射线 都精准命 ...