财务数据和关键指标变化 - 第二季度运营亏损2800万美元 包含1140万美元非现金股权激励费用 [41] - 第二季度税前亏损2430万美元 包含380万美元净利息收入 [41] - 上半年经营活动现金使用量3070万美元 全年指引维持6500-8000万美元区间 [41] - 完成4.6亿美元股权融资 期末现金及等价物6.83亿美元 [41][42] 各条业务线数据和关键指标变化 - 核能业务完成NRC第一阶段预申请准备 预计Q4提交AURORA INL联合许可证申请 [19] - 放射性同位素业务提交材料许可证申请 开始INL商业设施选址工作 [33] - 与Liberty Energy合作开发混合能源解决方案 整合天然气与核能 [37][38] - 获选为美国空军IELTSON项目设计建造首个先进核能装置 [40] 各个市场数据和关键指标变化 - 政府政策推动加速 预计2026年7月前部署3个先进反应堆 [6][9] - AI基础设施扩张带来新需求 公司反应堆适合与数据中心并置 [12] - 国防市场取得突破 获空军项目认可分布式能源价值 [40] - 国际拓展与韩国水电核电签署合作备忘录 [34] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 采用"建造-拥有-运营"模式 通过长期电力销售合同获得稳定收入 [15] - 小型模块化设计实现快速部署 70%组件来自非核供应链降低成本 [30] - 液态金属快堆技术优势 可利用回收燃料和政府库存燃料 [16][26] - 垂直整合电力、燃料回收和同位素业务 创造多元收入 [43] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 政策环境显著改善 行政命令加速许可和燃料获取 [4][7] - 燃料战略执行顺利 已获5吨HALEU并开发商业伙伴关系 [22][25] - 选择KeyWit作为INL项目总承包商 目标2027年底至2028年初投运 [32] - 行业成本结构有望优化 通过标准化设计和供应链创新 [29][153] 其他重要信息 - 推出公开监管仪表板跟踪许可进展 [21] - 与Vertiv合作开发集成核能冷却系统 提升数据中心能效 [35][36] - 原子炼金业务展示商业化潜力 将产生早期收入 [33] 问答环节所有的提问和回答 关于燃料回收政策 - 现有法律不阻碍与公用事业公司合作回收燃料 但需解决基础设施问题 [48] - 回收可大幅减少废料体积 缩短半衰期至数百年 [52] - 最新燃料来自反应堆池而非干桶 可缓解存储压力 [55] 关于燃料技术 - AVLIS激光分离技术可降低浓缩成本 适用于铀和医疗同位素 [58][60] - 快堆设计优势在于能使用混合燃料 包括钚基材料 [70][73] - 与Hexium合作开发下一代浓缩技术 长期降低燃料成本 [27][59] 关于商业部署 - Liberty合作可能带来前期收入机会 具体结构仍在商讨 [66] - 客户需求偏向"电表后"部署 但初期可能混合电网连接 [80][81] - 订单转化需时较长 因探索PPA之外的合作模式 [104][109] 关于监管进展 - TerraPower审查加速6个月 显示NRC响应政策变化 [20][114] - 18个月许可审查窗口带来确定性 但需确保申请材料完整 [115][116] - 探索DOE替代许可路径 可能进一步加快首堆投运 [117][118] 关于同位素业务 - 初期聚焦锶90等有工业应用的同位素 [88] - 回收燃料可提取稀缺同位素 开辟新研究领域 [89][90] - Viper反应堆设计平衡成本与产量 创造竞争优势 [91] 关于军事项目 - IELTSON项目可能享受简化环境审查 但需遵守季节性施工限制 [97][99] - 将同时提供电力和热能 满足阿拉斯加基地需求 [102] - 国防部授权路径提供额外灵活性 [98] 关于供应链 - 30%核级组件寻求多元化供应 包括韩国合作伙伴 [151][160] - 采用现代质量保证方法 降低传统核供应链依赖 [156][157] - 钠冷设计无需压力容器 扩大材料选择范围 [158]

行业活动 - 第十三届"魅力之光"杯全国核科普夏令营暨国际公众沟通活动在海南昌江核电基地举行，活动形式包括主旨演讲、沙龙对话、IP形象发布等多元形式 [1] - 活动搭建起核能科普与国际交流的桥梁，实现权威解读与公众互动的深度融合 [1] - 多位专家学者围绕核能发展的核心议题作主旨演讲，通过全球视角、安全解读、学术界的深度分析、企业的实践分享，构建起核科普的立体网络 [1] 科普推广 - 十位核科普讲解员在"魅力之光"十佳核科普讲解员风采展示活动中，用生动形象、通俗易懂的语言讲解复杂的核科学知识 [1] - 主办方发布《沟通无界 核创未来》倡议书，呼吁加强核科普资源共享、联合培养专业人才、创新传播形式 [1] - 全球首个陆上商用模块化小型堆"玲龙一号"的卡通形象"玲龙宝宝"在活动中亮相 [1] 主办单位 - 活动由生态环境部(国家核安全局)、国家原子能机构、国家能源局、中国科协、中核集团联合指导 [1] - 中国核能电力股份有限公司主办，海南核电有限公司承办 [1]

乌克兰制裁俄罗斯能源相关实体 - 乌克兰总统泽连斯基签署法令制裁18名个人和17家法人实体，这些对象与俄罗斯国家原子能公司及俄能源相关企业有关 [1] - 被制裁对象涉及试图将扎波罗热核电站并入俄罗斯电网的行为 [1] - 扎波罗热核电站位于乌克兰南部，是欧洲最大的核电站之一，自2022年俄乌冲突爆发后一直被俄罗斯控制 [1] 俄乌核电站争端 - 俄乌双方多次互相指责对方对扎波罗热核电站发动袭击 [1] - 扎波罗热核电站的归属和控制权成为俄乌冲突中的重要争议点 [1]

NuScale Power (SMR -2.61%), a developer of small modular nuclear reactors, released its second quarter 2025 results on August 7, 2025. The headline news was a revenue miss: it posted $8.1 million in GAAP revenue, falling about 30.5% short of the $11.65 million analyst consensus, but growing more than 700% for the three months ended June 30, 2025, versus the same period in 2024. While costs rose with the shift toward commercialization, NuScale maintained a healthy cash position, ending the quarter with $489. ...

在科普分享环节，北京化工大学特聘教授戴伟以《另辟蹊径：扩大科普的影响范围》， 诠释了科学思维方式的重要性以及成为未来科学家需要培养的能力；海南核电党委委员、总 工程师陈建新分别与《探秘核能世界》系统介绍了核能的神奇以及与人们生活息息相关的独 特应用，为营员们带来了一场别开生面的核科普盛宴；上海自然博物馆展教中心助理研究员 肖南燕以《传递自然之声：我的科普"传声筒"养成记》为主题，分享自己创作白蝶贝和核电 站副业等科普热贴的成功经验，以及使用手语等进行定制化场景科普的动人经历。 中国核学会以及中国核电、海南核电、海南省文化馆（海南省非遗中心）、海南医科大 学等相关代表出席并共同见证夏令营活动启动。 据悉，在后续为期4天的行程里，营员们还将深度参观海南省文化馆、海南省博物馆， 实地体验琼海市红色娘子军教育基地、海南文昌航天超算中心，8月7日—8日将走进海南核 电基地亲身体验中国核电"核能+生态"研学之旅，并观摩学习首届中国核电公众沟通国际交 流活动。 8月5日，中国核学会与中国核电联合主办，海南核电、海南省文化馆（海南省非遗中 心）及海南医科大学联合承办的第十三届"魅力之光"杯全国核科普夏令营活动在海南海口开 营 ...

财务数据和关键指标变化 - Q1营收7.37亿美元 同比增长6% 其中收购贡献4.1%增长 汇率因素带来3.2%增长 但有机收入下降1.2% [5][17] - Q1调整后运营利润7900万美元 运营利润率10.7% 较Q4提升40个基点 [5][18] - 毛利率29.8% 与去年同期持平 SG&A费用增加2000万美元至1.364亿美元 [18] - 订单量6.93亿美元 同比下降15% 主要因运输业务订单减少 但过去12个月订单出货比为1.17 [16] - 期末订单积压21亿美元 现金流15.6亿美元 净债务/EBITDA比率3.6倍 [5][22] 各条业务线数据和关键指标变化 生命科学 - 订单积压12亿美元 在自动注射器、放射性药物和血糖监测可穿戴设备领域获得订单 [6] - 实验室研究领域部分客户因美国政府资金变化而减少资本支出 但整体影响有限 [7][55] - 自动注射器业务主要围绕GLP-1药物 目前有10个活跃客户 [103] 食品饮料 - 订单积压2.29亿美元 同比增长6% 主要加工解决方案和售后市场服务需求强劲 [8] - 通过收购Paxium加强二次加工、包装和服务能力 [8] 能源 - 核能业务受益于CANDU反应堆翻新活动 新兴小型模块化反应堆(SMR)项目提供长期增长潜力 [9][42] - 推出专利技术Multiflex系统 用于核反应堆退役过程中的安全切割和移除 [12][100] 运输与消费产品 - 运输业务订单减少 但已调整规模适应市场需求 [10][35] - 消费产品业务保持稳定 在仓库自动化和高端化妆品领域有优势 [10][36] 公司战略和发展方向 - 通过服务、耗材和数字产品增加可重复收入 [6] - 继续推进并购战略 重点关注降低杠杆至2-3倍目标区间 [11][63] - 数字创新方面推出基于uReality收购的虚拟现实培训平台 [12] - 举办自动化峰会展示数字化转型和AI技术进展 [13] 管理层评论 - 行业环境受到跨境关税影响 但尚未产生实质性冲击 [6][20] - 美国政府对实验室自动化的支持政策可能带来机会 [95] - 核能行业投资复苏和政策支持有利业务发展 [9] - 运输领域电动汽车需求相对疲软 [10] 问答环节 需求环境 - 过去6个月(排除运输业务)订单同比增长10% 订单出货比1.17显示增长潜力 [39] - 生命科学、能源和食品饮料领域需求保持强劲 [34][35] 能源业务增长 - 核能业务增长主要来自CANDU反应堆翻新 SMR仍处于发展阶段 [42] 并购与整合 - 近期收购整合进展顺利 成本协同效应正在实现 [54] - 并购活动持续进行 但短期重点在降低杠杆 [63] 利润率展望 - 预计全年利润率将改善 但可能非线性增长 主要通过毛利率提升实现 [58][87] 关税影响 - 客户投资决策受关税影响有限 更多基于需求和产能考虑 [70] 财务指标 - EV和解款项已全额收到 无税务影响 [73][75] - 目标在财年内将净债务/EBITDA降至2-3倍 [77] - 营运资本目标为营收的15%以下 目前为17.3% [22][108]

全球核电发展趋势 - 全球核电发电量有望在2025年创下历史新高 受日本重启核反应堆、美国与法国核电强劲增长以及亚洲地区新建核电项目推动 [1] - 到2026年可再生能源、天然气和核能将共同满足新增电力需求 当前核能占全球总发电量近10% 是仅次于水电的第二大低碳能源 [1] - 全球在建核反应堆达63座 总装机容量超70吉瓦 为1990年以来最高水平 [1] - 全球已有40多个国家支持扩大核能应用 各国对核能的关注达20世纪70年代石油危机以来最高水平 [1] 区域核电发展动态 - 东南亚核电项目陆续启动 越南计划重启400万千瓦核电站 印尼计划2030年前后建设25万千瓦核电站 2050年前建成超20座反应堆 [2] - 泰国计划2037年前引进两座30万千瓦小型模块化反应堆 马来西亚推出《2030年国家核技术政策》 [2] - 预计到2040年东南亚核电装机容量将超7吉瓦 新加坡、老挝、柬埔寨和缅甸也对核电表现出兴趣 [2] - 欧洲多国重新审视核能政策 德国核能技术协会声明支持重新启用核电站 比利时、英国、意大利等国计划重启或扩建核电站 [2] 核电技术与投资 - 2023年全球核能投资达约650亿美元 几乎是10年前的两倍 多国签署《三倍核能宣言》 目标2050年全球核电装机容量提升至2020年的3倍 [2] - 小型模块化反应堆技术快速发展 首批商业化项目预计2030年前后投入运营 主要用于数据中心供电 [3] - 当前政策环境下全球小型模块化反应堆装机容量预计2050年达40吉瓦 若政策优化可能达120吉瓦 数量超1000座 [3] - 小型模块化反应堆规模较小且投资回报周期更短 对商业投资者更具吸引力 推动私营部门参与核能行业 [3]

行业投资评级 - 推荐 [6] 核心观点 - 2025Q2铀产量（100%基础）环比增加17%至6,609吨U3O8，同比增加14% [1] - 2025Q2铀权益产量环比增加17%至3,467吨U3O8，同比增加13% [1] - 2025Q2集团铀销量（100%基础）环比增加98%至5,065吨U3O8，同比增加1% [1] - 2025Q2 KAP铀销量（含集团）环比增加73%至4,429吨U3O8，同比增加1% [1] - 2025Q2集团平均实现价格为60.36美元/磅，环比上涨10%，同比下跌12% [1] - 2025Q2 KAP平均实现价格为59美元/磅，环比上涨7%，同比下跌11% [1] - 2025Q2末平均现货价格为72.59美元/磅，环比上涨10%，同比下跌17% [2] 生产经营情况 - 2025Q2铀产量（100%基础）为6,609吨U3O8，环比增加17%，同比增加14% [1] - 2025Q2铀权益产量为3,467吨U3O8，环比增加17%，同比增加13% [1] - 2025Q2集团铀销量（100%基础）为5,065吨U3O8，环比增加98%，同比增加1% [1] - 2025Q2 KAP铀销量（含集团）为4,429吨U3O8，环比增加73%，同比增加1% [1] - 2025Q2集团平均实现价格为60.36美元/磅，环比上涨10%，同比下跌12% [1] - 2025Q2 KAP平均实现价格为59美元/磅，环比上涨7%，同比下跌11% [1] 公司动态 - 硫酸厂项目总成本约为1130亿坚戈，预计哈萨克斯坦开发银行贷款额度为850亿坚戈，计划于2027年第一季度竣工 [3] - 合资公司KATCO新铀加工厂正式投入使用，年产能为2000吨铀，预计将使South Tortkuduk矿山达到全部额定产能 [4] - 哈萨克斯坦国家原子能公司与罗马尼亚国家核电公司就十年期天然铀供应合同条款进行讨论，并与斯洛伐克电力公司签署谅解备忘录，探讨核能领域合作 [5][7] 2025年指引更新 - 维持2025年产量指引不变，预计100%基础产量为25,000-26,500吨U3O8，权益产量为13,000-14,000吨U3O8 [8] - 集团销售量预计为17,500-18,500吨U3O8，KAP销售量下调500吨至13,500-14,500吨U3O8 [8] - 预计2025年集团收入为1,600-1,700亿坚戈，C1现金成本（权益基础）为16.50-18.00美元/磅，全部维持现金成本为29.00-30.50美元/磅 [10]

国际能源署在最近发布的《2025年电力市场年中更新报告》中表示，受日本重启核反应堆、美国与法国 核电强劲增长以及亚洲地区新建核电项目的推动，全球核电发电量有望创下历史新高。到2026年，全球 电力需求仍将保持强劲增长，可再生能源、天然气和核能将共同满足新增电力需求。该机构不久前发布 的《通往核能新时代的道路》报告也指出，各国对核能的关注已达到自20世纪70年代石油危机以来的最 高水平，为未来数十年的核能发展奠定了基础。 欧洲多国也在重新审视核能政策。近年来，在能源价格上涨的压力下，德国反对核电的政策开始出现松 动。德国核能技术协会近日发表声明，表示重新启用德国核电站能够为现行能源政策提供一种安全、经 济且环境友好的替代方案。比利时、英国、意大利等国近年来对核电的态度也发生变化，部分国家计划 重启或扩建核电站。2023年12月，多国在《联合国气候变化框架公约》第二十八次缔约方大会上签署 《三倍核能宣言》，目标是到2050年将全球核电装机容量提升至2020年的3倍，助力实现净零排放目 标。随之而来的是核能投资的大幅增长，2023年全球核能投资已达约650亿美元，几乎是10年前的两 倍。 技术创新正在改变核能技术格 ...

在东南亚地区，核电项目正陆续启动。越南计划重启400万千瓦的核电站建设；印度尼西亚打算在2030 年前后建设25万千瓦的核电站，并在2050年前建成超过20座反应堆；泰国计划2037年前引进两座30万千 瓦的小型模块化反应堆；马来西亚推出《2030年国家核技术政策》。此外，新加坡、老挝、柬埔寨和缅 甸也对核电表现出兴趣。预计到2040年，东南亚核电装机容量将超过7吉瓦。 国际能源署在最近发布的《2025年电力市场年中更新报告》中表示，受日本重启核反应堆、美国与法国 核电强劲增长以及亚洲地区新建核电项目的推动，全球核电发电量有望创下历史新高。到2026年，全球 电力需求仍将保持强劲增长，可再生能源、天然气和核能将共同满足新增电力需求。该机构不久前发布 的《通往核能新时代的道路》报告也指出，各国对核能的关注已达到自20世纪70年代石油危机以来的最 高水平，为未来数十年的核能发展奠定了基础。 《 人民日报 》（ 2025年08月06日 15 版） 当前，核能占全球总发电量的近10%，是仅次于水电的第二大低碳能源。目前，全球运行中的核反应堆 近420座，其发电量有望在2025年创下历史新高。据统计，全球在建核反应堆达 ...