公司战略与核心竞争力 - 公司持续坚持打造以膜技术为引领的世界一流水务企业核心竞争力 [1] - 公司巩固集膜材料研发、膜装备制造、膜工艺应用于一体和数字化水务运营两个国际领先优势 [1] - 公司坚定科技创新和高质量发展两条主线 [1] 业务发展重点与增长引擎 - 公司在五大业务领域重点发力，聚焦主责主业 [1] - 公司产品持续领先、提升市场份额、做实项目管理、优化资产布局、强化价值机制六大增长引擎 [1] - 公司为解决我国城乡水环境、水资源、水生态等问题提供技术和产业支撑 [1]

作为原始权益人及运营方，曲靖经开投水务投资有限公司通过本次发行，成功拓宽了市场化直接融资渠 道，优化了企业资本结构，是积极响应国家关于盘活存量资产、扩大有效投资政策号召的生动实践。本 期项目的成功，不仅为发行人提供了长期限、低成本的优质发展资金，更为云南省内同类型地区与企业 运用资产证券化工具实现高质量发展，提供了可借鉴的创新范本。 曲靖经开投水务投资有限公司表示，将以此次成功发行为契机，持续深化与资本市场的对接，以创新融 资反哺实体运营，为保障区域供水安全、提升公共服务能级、促进地方经济社会可持续发展注入更强劲 的金融动能。 本报讯(记者田鹏)记者从上海证券交易所获悉，"中邮-曲靖经开投水务供水收费收益权资产支持专项计 划"于近日成功设立发行。本期项目发行总规模3.12亿元，由中邮证券有限责任公司担任计划管理人及 独家承销机构。 据悉，本项目实现了"双首创"突破：既是曲靖市历史上落地的首单资产证券化(ABS)项目，也是云南省 地级市中首单以水务公用事业收费收益权为基础资产的资产证券化产品。其基础资产——国家级曲靖经 济技术开发区水务供水收费收益权，凭借其现金流持续、稳定、可预测的突出特性，通过证券化这一创 ...

文章核心观点 - 在全球利率下行、资金寻求确定性的背景下，红利资产成为战略性高胜率选择，港股高股息阵营受关注 [1] - 粤海投资通过剥离地产业务聚焦水务主业，盈利增长确定性增强，被富瑞列为2026年关键投资主题之一，即“买入盈利持续获得上调的股票” [1] - 公司凭借水务业务的稳定现金流、明确的股东回报政策以及处于历史低位的估值，成为具有吸引力的红利资产 [12][14][15] “轻装上阵”后，粤海投资估值逻辑更加清晰 - 公司彻底剥离粤海置地，消除业务混杂带来的“估值折价”，使估值逻辑更纯粹地基于水务资产的稳定性和现金流的可预测性 [2][3] - 剥离地产业务改善了资产负债率，减轻了财务压力，前三季度净财务费用从5.58亿港元降至2.63亿港元，降幅达52.9%，是驱动利润增长的核心 [4] - 前三季度持续经营业务收入微增1.3%至142.81亿港元，但归母综合溢利实现13.2%的强劲增长，体现了“提质增效”战略的成果 [4] - 战略转型使公司蜕变为更纯粹的“公用事业平台”，为盈利增长和价值重估奠定基础 [5] 水务业务既是“压舱石”，更是“增长锚” - 水务业务是公司的业绩基石，其中东深供水项目是核心旗舰，承担向香港、深圳及东莞供应原水的重任，需求刚性极强 [7] - 2025年前三季度，东深项目总供水量达16.70亿吨，同比增长1.5%；对港供水收入同比增长2.6%，推动项目税前利润同比增长3.9%，显示其具备良性的定价调整弹性 [7] - 截至2025年9月30日，集团附属及联营公司已投运供水产能每日1083.68万吨，污水处理产能每日229.79万吨，并有每日118.7万吨的在建供水产能 [8] - 公司于2025年10月以总计2.27亿元收购两项控股股东旗下水务资产，完成后并表水处理总规模预计从每日1118万吨提升至1210万吨，增幅8.2% [8][9] - 收购深化了公司在粤东和粤西的区域布局，强化了网络化优势，并为未来可能到来的大湾区水价市场化改革带来更强的议价能力 [9] - 并购有望产生采购、融资、管理等方面的协同效应，降低单位运营成本 [10] 现金流强劲铸就红利资产坚实支撑逻辑 - 公司拥有强劲的自由现金流生成能力，主要源于东深供水等项目持续、可预测的现金流，且公用事业属性保障了自由现金流的规模与稳定 [13] - 公司长期维持明确的股东回报政策，派息比率长年基本保持在65%的高位 [14] - 券商预测其股息率具有吸引力：华泰证券预期2025-2027年股息率有望达到5.7%/5.9%/6.2%；东吴证券预测2025年股息率预期为6.3% [14] - 截至12月25日，以6.82港元现价计算，公司动态股息率达5.78% [14] - 公司估值处于历史低位，动态市盈率约12倍，市净率约1倍，相对于其资产质量和股息收益率具有吸引力 [15] 战略与价值图景总结 - 公司已完成向聚焦水务公用事业的战略转型，风险收益特征与公用事业稳健属性高度契合 [17] - 东深供水项目作为“现金牛”资产，构筑了业绩与现金流的深厚护城河，管理层运营能力体现在持续下降的费用和提升的效率上 [17] - 通过内生增长与外延并购，公司持续扩大资产规模并深度参与粤港澳大湾区建设，有望分享区域发展红利 [18] - 基于可持续的强劲自由现金流和稳定的高分红政策，公司在低利率环境下提供了具有竞争力的股息收益率，成为优质的“压舱石”资产 [18] - 随着市场对盈利确定性资产重新定价，公司内在价值有望得到更充分认知与重估 [18]

广州水投集团在“百千万工程”中的实践与成效 - 作为国内少数具备水务全产业链的大型国有企业，广州水投集团深度参与广东省“百县千镇万村高质量发展工程”，通过技术帮扶、产业投资和人才派驻等方式推动城乡区域协调发展 [1] - 三年来，广州国资国企累计完成投资1343亿元，各企业选派多名优秀干部扎根一线，将专业优势与乡村振兴实践深度结合 [1] 农村水环境治理与智能化升级 - 广州水投净水公司在从化区为179个自然村新建42座农村生活污水处理设施，新建污水管道80.4公里，改造原有122座设施，每日处理污水量约4352吨，显著改善村容村貌与水环境 [2] - 为解决乡村设施分散、管理难的问题，公司引入智治系统，通过手机巡检APP实现污水处理点位的可视化、智能化管理，形成“数字治理闭环” [2] - 在湛江，公司自2021年起开展集中供水提质提标改造，三年来改造建设了100多个集中供水项目，使水质标准（NTU值）从国标小于1提升至0.1以下，惠及数十万甚至百万人的供水安全 [3][4] - 湛江的标准化集中供水站实现全自动运行，并通过信息管控平台串联成网，实现供水信息互联互通与智能决策 [3] 重大水利工程与基础设施联动 - 广州市北江引水工程（水源工程）总投资约40亿元，历经近5年施工于2024年7月31日正式通水，作为支撑“百千万工程”的重大水利枢纽，目前已平稳运行数月 [5] - 在工程建设地清远源潭镇新马小楠村，公司采取泵站工程出资、当地政府代建的模式，推进乡村道路硬化改造，打通村民出行“最后一公里”，并带动当地围绕公路沿线发展旅游露营和水果基地 [5] 产业帮扶与乡村内生动力培育 - 在清远连南铁坑村，驻村第一书记筹集资金逾30万元更新改造村供水管网近3公里，并带领成立村集体企业广胜农业发展有限公司，开展菜心种植、腊味制作、活禽养殖等，借助集团力量搭建“铁坑优选”线上平台以提升农户及村集体收入 [5][6] - 公司计划盘活铁坑村280亩板栗地，并持续挖掘集团内消费帮扶潜力，完善村集体收入激励机制 [6] - 广州水投自来水公司深化与清远连南、梅州、从化等地的产销合作，通过“企业集采+职工福利+食堂直供”的多元采购模式进行消费帮扶 [6] - 在梅州五华横塘村，集团自行设计并捐资建设“大窝里生态农业示范园”，通过“合作社+基地+农户”模式，形成以莲藕、百香果、丝苗米、蜜柚等为核心的农副产品生产基地，并发展家禽养殖、肉牛养殖等高附加值产业，打造成为大型农业综合体项目 [7]

合作事件概述 - 2025年7月9日，宁水集团与京东云在杭州举行的2025京东云城市大会上达成初步合作，并举行签约仪式，宁水集团副总裁乌昕出席 [1][5] - 双方将围绕水务行业场景的智慧应用方向，开展深入合作 [1][5] 合作背景与主题 - 本次京东云城市大会以“重塑·AI生产力”为主题，集中展示了京东云在人工智能、行业服务等领域的前沿成果 [3][7] - 宁水集团受邀与会，并与众多行业精英共话智能技术发展 [3][7] 合作现状与基础 - 当前，宁水集团与京东云已在软硬件层面展开初步合作 [3][7] - 双方合作依托大模型与智能体技术，旨在加速水务领域相关智慧解决方案的落地 [3][7] 合作目标与未来规划 - 此次合作标志着双方将建立更加深入互信的合作机制，共建智慧水务行业新生态 [5][9] - 未来，宁水集团将持续以创新发展为引领，探索水计量领域、水务数字化、信息化等方面的智能化转型之路 [5][9]

公司治理与民主管理实践 - 公司始终坚持“以职工为中心”的发展理念，从精准“定标”、多元“拓渠”、深度“聚心”、严格“闭环”四个维度协同发力，持续深化厂务公开工作 [1] - 公司推动企业民主管理从“墙上制度”转化为“实践实效”，从“形式要求”转变为“内生动力”，营造了企业与职工共建共享的良好生态 [1] 管理体系与制度建设 - 公司成立由党委引领、行政主导、工会牵头、职工代表参与的民主管理工作小组，系统制定《厂务公开民主管理暂行实施办法》，构建权责清晰、规范有序的工作体系 [1] - 公司细化《厂务公开事项清单》，聚焦重大决策事项、生产经营管理、职工薪酬福利等6大类27项内容，逐一明确责任主体、公开时限和具体方式 [1] 信息公开渠道与机制 - 公司构建“线上+线下”立体公开网络，线上依托内部网站设立“厂务公开栏”，线下通过公示栏、企业内刊及职工代表大会等载体进行公开 [2] - 公司推行“分层公开”机制，对涉及职工普遍利益的共性内容全域公开，对企业经营发展的专项信息定向公开，确保公开“无死角”、覆盖“无盲区” [2] 职工参与与互动反馈 - 公司建立职工代表巡查制度，每月组织职工代表对公开事项落实情况进行督查 [2] - 公司搭建管理层与职工代表面对面交流平台，常态化开展“零距离沟通，心贴心交流”活动，围绕生产流程优化、福利待遇提升等热点问题坦诚对话 [2] - 2025年，职工提出的“优化生产流程”“改善食堂条件”等27条合理化建议全部采纳落地 [2] 监督闭环与成效评估 - 公司建立“公开—反馈—整改—复查”闭环机制，对公开事项及职工反馈问题分类管理，明确整改责任部门、具体措施和完成时限 [3] - 公司每月在公开栏集中公示问题整改进展，主动接受职工二次监督，确保“提出问题有回应、整改落实有回音、效果评价有反馈” [3] - 多年来，公司厂务公开职工满意度始终保持在98%以上，形成了“企业关爱职工、职工忠诚企业、企业与职工共建共享”的良好局面 [3]

公司重大投资 - 公司董事会批准投资长垣市城市供水特许经营项目，总投资额为人民币47,200万元，项目以TOT模式实施，设计供水总规模为11.5万吨/日，远期可达17万吨/日，供水管网585公里，将为长垣市城区约55万人口提供用水服务 [8][46][49] - 为运营该项目，公司将设立全资子公司长垣首创水务有限公司，注册资本为人民币14,160万元，由公司100%持股，项目运营期长达40年，收入主要来源于终端售水 [9][46][56] - 该项目是公司深耕河南新乡区域市场、拓展水务资产的重要举措，公司自2014年进入新乡市场，已拥有多业态环保项目，此投资符合其深耕重点城市多业态发展的战略 [59] 公司融资与担保 - 公司董事会同意2026年向金融机构申请不超过人民币550亿元的综合授信额度，授信期限为自股东会审议通过之日起12个月内，授信品种包括短期流动资金借款、中长期借款、并购资金借款等 [14][41] - 公司控股子公司北京首创环境投资有限公司为其并表子公司浙江卓尚环保能源有限公司提供不超过人民币898万元的连带责任保证担保，以支持后者向中国银行申请总额不超过4,450万元、期限11年的借款置换，担保年化利率为1% [2][3][5] - 截至公告日，公司及控股子公司对外担保总额为847,794.21万元，占公司最近一期经审计净资产的27.54%，其中对控股子公司的担保总额为352,150万元，占净资产的11.44%，公司无逾期对外担保 [6] 公司治理与高管变动 - 公司董事会发生重大人事调整，刘永政先生因工作调整不再担任公司董事长、法定代表人及董事职务，邓文斌先生亦辞去董事职务，两人离任后均不在公司及其控股子公司任职 [33] - 李伏京先生被选举为公司新任董事长及法定代表人，并代行总经理职责，其原总经理职务被董事会决议不再聘任，李伏京先生此前担任公司董事、总经理，并在控股股东北京首都创业集团有限公司担任副总经理 [20][24][36][38] - 张萌女士被选举为公司第九届董事会副董事长，张萌女士现任公司党委书记、董事，此前在首创集团及多家环保子公司担任高级管理职务 [26][40] 公司日常运营与决策 - 公司第九届董事会2025年度第十一次临时会议审议通过了多项议案，包括上述投资、担保、授信申请及高管变动等，所有议案均获得全体12名董事的一致赞成通过 [8][10][12][15][18][19][21][27][30] - 公司于2025年12月25日召开了2025年第五次临时股东会，审议通过了《关于向河北雄安首创环境治理有限公司提供借款的议案》，会议由时任董事长刘永政主持 [62][64][65] - 公司董事会还审议通过了修订《关联交易管理办法》和《内部审计管理办法》的议案，以完善公司内部治理制度 [18][19]

文章核心观点 - 中国水务行业经历了从外资大规模渗透、控制到国家主导“去外资化”并最终形成“国企主导、多元协同”新格局的完整历程 这场控制权争夺战的核心在于保障民生用水安全与国家水资源安全 [1][2][43][47] 外资渗透阶段 - 上世纪90年代至21世纪初 中国城市化加速 水务基础设施建设面临资金与技术短缺 从而逐步放开外资进入限制 [4] - 法国威立雅、苏伊士等跨国水务巨头以远超中方评估价的高溢价策略快速抢占中国市场 例如以15.2亿元（评估价7.6亿元）收购上海浦东自来水公司股权 以17.1亿元中标兰州供水集团45%股权 [6][8] - 外资通过高价竞标在全国快速布局 从海口、成都到上海、哈尔滨均有其身影 截至2014年 外资在华水务市场占比仍达10% 服务近1亿人口 [10] 外资运营引发的问题 - 外资控股后普遍推动水价大幅上涨 例如天津在威立雅进入后十几年内水价上调8次 从每吨0.68元涨至3.4元 涨幅近5倍 兰州威立雅次年即申请水价上涨49% [13][15] - 外资水务企业频繁出现水质安全事件 2014年兰州威立雅出厂水苯含量超标 2007年青岛威立雅供水不达标并涉嫌排污 2008年及以后上海浦东威立雅多次违规排放 2013年海口威立雅污水处理厂细菌超标 [15][17][18] - 国际案例显示水资源控制权旁落风险巨大 如墨西哥可口可乐以极低成本获取大量水资源 导致当地瓶装水比可乐贵 引发公共健康危机 [20][22][23] 政策扭转与行业反击 - 2015年国务院发布“新36条” 明确取消自来水特许经营权审批 从顶层设计启动水务行业“去外资化” [27] - 各地政府开始收回水务控制权 青岛率先宣布不与威立雅续签合同 随后天津、上海等多地跟进 或终止合同或加强监管 [29] - 本土国有水务企业在政策扶持下快速成长 如北控水务、首创股份 通过技术研发和并购重组扩张 北控水务获得10项专利 其海水淡化项目获北京市科学技术奖一等奖 [31] 当前市场新格局 - 中国水务市场形成“国企主导、多元协同”的稳定格局 外资份额持续收缩 国有水务企业成为市场核心 保障了供水规模、水质并推动技术升级 [35][36] - 本土企业技术达到国际先进水平 如北控水务的污水处理技术 居民感受到水质更稳、水价调整更规范 [38] - 中国并未完全排斥外资 而是建立了新的合作模式 例如苏伊士与重庆水务环境集团自2002年合作至今 其唐家沱污水处理项目成为合作标杆 在确保中方控制权的前提下实现技术双赢 [40][42] 未来挑战与展望 - 外资从未放弃中国市场 苏伊士等企业仍将中国视为全球业务重要增长极 计划以其为基础打造法国之外的第二个业务中心 [45] - 国内水务行业仍面临挑战 包括部分偏远地区设施落后、水质保障能力待提升 以及城市化带来的供水与污水处理压力增大 [49] - 需持续强化本土企业技术研发、推进管网升级与智能化、完善全链条监管并提升国有水务企业国际竞争力 以在全球水资源博弈中占据主动 [50][52]

该项目由长垣市政府授予长垣市城区供水特许经营权，公司拟成立全资子公司长垣首创水务有限公司负 责长垣市城市供水特许经营项目融资、运营、移交，项目公司注册资本金为1.42亿元，由公司出资1.42 亿元，持股100%。项目运营期收入主要由终端售水收入组成。主要特许经营范围：在长垣市城区范围 内经营供水业务，向用水户提供用水服务，并收取水费;对项目范围内建筑物、构筑物的日常维护、维 修;对项目范围内设施设备及管网等的保养、检修。 智通财经APP讯，首创环保(600008.SH)发布公告，公司拟以TOT模式实施长垣市城市管理局长垣市城市 供水特许经营项目，项目设计供水总规模11.5万吨/日(远期17万吨/日)，供水管网585公里，投资总额为 4.72亿元。 ...

项目概况 - 首创环保拟以TOT模式实施长垣市城市供水特许经营项目[1] - 项目设计供水总规模为每日11.5万吨，远期可达每日17万吨[1] - 项目包含供水管网585公里，总投资额为4.72亿元人民币[1] 项目结构与运营 - 长垣市政府授予公司长垣市城区供水特许经营权[1] - 公司将成立全资子公司“长垣首创水务有限公司”负责项目融资、运营和移交[1] - 项目公司注册资本为1.42亿元人民币，由公司全额出资并持有100%股权[1] - 项目运营期收入主要来源于终端售水收入[1] 特许经营范围 - 特许经营范围包括在长垣市城区内经营供水业务，向用户提供用水服务并收取水费[1] - 业务范围涵盖项目范围内建筑物、构筑物的日常维护与维修[1] - 业务范围还包括项目范围内设施设备及管网的保养与检修[1]