核心事件概述 - 绿城水务发布公告 宣布其2025年度审计机构国富会计师事务所变更了签字注册会计师及项目质量控制复核人[1] - 变更原因为原签字注册会计师于雷因担任风险管理合伙人按规定不能签署报告 原项目质量控制复核人刘宇因工作调整不再参与项目[1] - 变更后签字注册会计师为高彩霞 项目质量控制复核人为张永刚 相关工作已有序交接 预计不会对公司2025年度审计工作产生影响[1][4] 人员变更具体情况 - 新任签字注册会计师高彩霞自1999年起从事审计业务 2003年成为执业注册会计师 2025年在国富会计师事务所执业并担任合伙人 曾为广西华锡有色金属股份有限公司等多家公司的2025年度审计报告签字[2] - 新任项目质量控制复核人张永刚自1998年开始从事会计师事务所工作 2004年成为执业注册会计师 2020年在国富会计师事务所执业并担任合伙人 曾担任北京大北农科技集团股份有限公司、重庆涪陵电力实业股份有限公司等上市公司的签字注册会计师[2] 新任人员资质与独立性 - 签字注册会计师高彩霞与项目质量控制复核人张永刚均不存在违反注册会计师独立性要求的情形[3] - 两人最近三年均未受到过刑事处罚、行政处罚、行政监管措施和自律处分 无不良诚信记录[3]

公司财务与资金管理 - 公司召开董事会会议 审议通过了关于使用闲置募集资金进行现金管理的议案 [1] - 公司同意使用不超过人民币5000万元的闲置募集资金进行现金管理 [1] - 资金将投资于安全性高、流动性好的保本型理财产品 [1] - 该额度自2026年2月24日起12个月内有效 在上述期限内可以滚动使用 [1]

公司董事会会议 - 重庆水务于2026年2月12日晚间发布公告 [1] - 公司第六届第二十四次董事会会议于2026年2月12日召开 [1] - 会议召开方式为现场加视频方式，地点在公司11楼会议室 [1] 会议审议事项 - 会议审议了《重庆水务集团股份有限公司关于重庆水务集团公用工程咨询有限公司吸收合并重庆公用事业建设有限公司相关事宜的议案》等文件 [1]

近期重大法律诉讼与资产处置 - 公司因涉及法律诉讼被列为被执行人，其名下位于昆明市官渡镇中营乡的多处不动产被呈贡区人民法院查封，具体包括5幢1层、10幢1-2层及6幢1层 [2] - 法院已决定对上述被查封房产进行司法拍卖，并责令公司及相关权利人在2026年2月10日前迁出 [2] - 公司公告表示日常生产运行维持正常，并将持续关注事件进展 [2] 2025年中期财务表现 - 2025年中期营业收入为6.71亿元，同比下降9.17% [3] - 2025年中期归母净利润为1.32亿元，同比下降10.92% [3] - 2025年中期毛利率为46.8%，同比下滑2.9个百分点 [3]

公司项目进展 - 公司正推进椒江滨海路供水保障及智慧化工程（地下管线建设一期），该工程全长3500米，计划于2026年初建成，旨在提升城市供水管网智能化水平 [1][2] - 市域铁路S2线配套管网迁改工作已于2025年完成9处节点，未来将同步保障交通项目用水需求 [1][2] 财务披露与经营情况 - 根据既往财报发布规律，公司预计将在2026年4月左右公布2025年全年财务报告 [1][3] - 2025年中期报告显示，公司营收为2.75亿元人民币，同比下滑8.47% [3] 行业与政策环境 - 台州市持续深化农业水价综合改革，例如完善节水奖励机制 [4] - 台州市推进海洋经济投资，例如头门港电厂项目，这些区域性政策可能间接影响水务行业运营环境 [4]

核心观点 - 公司为确保春节期间城市供水安全稳定，开展全系统安全生产排查整治，通过压实责任、精细排查、强化应急等措施，全力筑牢供水安全屏障 [1][2][3] 组织与责任落实 - 公司将春节供水保供作为首要政治任务，成立由领导班子牵头的专项检查工作组 [2] - 各子（分）公司主要负责人履行安全生产第一责任人职责，带队排查下属11座水厂、加压泵站及供水管网，将安全责任压实至班组和岗位 [2] - 对排查问题实施清单化闭环管理，立行立改或限期整改，明确措施、责任人和时限，杜绝形式主义 [2] 生产设施与物资排查 - 公司对11座水厂及配套泵站、管网的配电柜、高压电机、水泵机组等核心设备逐一检测调试 [2] - 拉网式排查复杂区域供水管线并建立隐患台账，在春节前完成高压电气设备专项隐患排查整治，确保设备故障停机率降至最低，隐患整改率达100% [2] - 对所有6kV及以上电压等级的供电线路、专用变电站、电缆通道进行全方位、无死角排查 [2] - 全面清查制水药剂、备品备件等物资，确保储备充足、调运顺畅 [2] 应急保障与演练 - 公司健全应急保障体系，严格执行领导带班和关键岗位24小时值班值守制度，充实一线值守与抢修力量 [3] - 结合供水保障特点完善应急预案，节前累计开展9场覆盖设备故障、供电中断等场景的实战化应急演练，强化抢险队伍协同处置能力 [3] - 畅通与属地供电、消防、社区等单位联动渠道，优化客服热线等诉求反馈渠道，确保供水问题第一时间响应处置 [3] 未来计划 - 公司将以此次排查整治为抓手，对下辖11座水厂设备运行、泵站设施维护、管线管护等重点环节开展常态化巡查和精细化管理 [3] - 持续紧盯问题整改落实，以严实举措保障城市春节期间供水安全、稳定、有序 [3]

公司法律程序进展 - 法院已将针对中国水业集团的清盘呈请聆讯延后至2026年3月25日 [1] - 该延期决定是基于公司与呈请人于2026年2月11日提出的联合申请 [1] 公司债务处理状况 - 公司目前正与呈请人就清偿未偿还款项进行友好磋商 [1] - 公司表示将积极与支持债权人寻求任何可能的清偿计划 [1] 公司信息披露安排 - 公司承诺将适时另行刊发公告，以告知股东及投资者有关呈请的任何重大进展 [1]

投资评级 - 给予联合水务“增持”评级 [3][12] 核心观点 - 联合水务是一家拥抱科技和走向国际的综合性水务投资运营商，业务覆盖从“水源头”到“水龙头”的完整产业链 [1] - 公司业绩短期承压，但预计2026年起随着资本开支高峰过去、海外项目通水及水价调整，盈利将迎来反弹 [2] - 公司以“科技+出海”为双轮驱动，智慧运营赋能降本增效，孟加拉项目为国际化提供示范，并积极开拓东南亚、中东等“一带一路”市场 [1][2] 公司业务与运营概况 - 公司业务主要集中于供水及衍生业务、污水处理与资源化利用、水环境和水生态修复，以及EPC及PPP建造工程 [1][25] - 公司拥有26个国内运营公司和1个海外（孟加拉国）运营公司，项目分布于国内10省16城及孟加拉达卡市 [1][28] - 截至2024年末，公司拥有自来水生产供应协议规模210万立方米/日，污水处理协议规模60万立方米/日，合计270万立方米/日 [28] - 2024年，公司实现营业收入11.4亿元，同比增长1.1%；实现归母净利润1.50亿元，同比下降5.9% [4][33] - 2025年上半年，供水及衍生、污水及资源化、水环境修复、EPC及PPP建造工程业务营收占比分别为46.25%、27.5%、0.3%和24.35% [33][106][116] 行业发展机遇 - **国内市场**：城乡融合持续推进，2024年底中国常住人口城镇化率达67% [60]；生态用水量及占比逐年升高 [68]；财政支持水治理，专项债发行额自2023年起抬升并向生态治理等领域倾斜 [68][73]；全国范围水价进入密集调整周期，居民用水第一阶梯基本水价平均涨幅达20%以上 [81] - **国外市场**：南亚、东南亚和中东地区水务市场潜在空间广阔，存在供水设施老旧、污水处理能力缺口等问题 [76]；公司孟加拉项目（设计能力34万立方米/日，服务200万人口）的成功运营具有里程碑意义和示范效应 [2][51] - **未来趋势**：水价上调、污水处理提标改造（目标达到一级A或更高标准）以及智慧水务发展将推动行业营收增长 [2][80][86] 公司财务与盈利预测 - **短期业绩承压**：2025年前三季度归母净利润为0.61亿元，同比下降53%，主要因供水安装工程贡献下降、污水项目提标改造导致折旧成本增加、以及去年同期政府补偿款缺失 [40][96] - **盈利有望反弹**：预计随着提标工程结束、海外项目通水及水价调整，2026年起盈利将好转 [2][96] - **盈利预测**：预计2025-2027年营业收入分别为11.35亿元、12.74亿元、13.97亿元，归母净利润分别为1.13亿元、2.24亿元、2.73亿元 [3][4] - **估值指标**：对应2025-2027年PE分别为40.86倍、20.68倍、16.99倍 [3][4] 增长驱动与战略 - **科技赋能**：公司推出智慧无人船等科技产品，拥有相关知识产权39项 [47]；智慧水务数字化管理平台及精准加药系统助力降本增效，2024年污水处理量同比提升4.78%而药剂成本同比下降5.56% [127] - **国际化拓展**：孟加拉项目为海外业务基石；2025年在沙特注册全资子公司，并中标沙特阿拉伯国家水务公司市政污水处理长期运维合同（总规模33.78万立方米/日，运维期15年） [117][118] - **业务协同**：“供水-污水-水环境修复-建造工程”全链条布局有助于发挥协同效应，EPC/PPP建造业务可转化为长期运营资产，通过“以建带运”模式降低整体成本 [105][116] - **绿色发展**：探索“水务+光伏”、尾水发电等绿色低碳运营模式，2024年企业绿色收入达3.16亿元 [53][134]

公司财务与经营表现 - 公司资产规模从2021年的149亿元增长至2025年的232.63亿元，年均增长11.78% [1] - 2025年实现营业收入21.30亿元，成功跻身贵州省百强服务业企业前60名 [1] - 公司AA+主体信用评级稳固，资产负债率保持健康区间，国有资本保值增值率连年达标 [1] 业务板块与产业升级 - 公司从传统水务企业向复合型集团跨越，水务、环境、综合服务板块营收占比优化为65%、20%、15% [2] - 勘察设计形成“一核三极”市场布局，分质供水构建多元服务体系，水表及二次供水产线落地见效 [2] - 城镇供水产销差累计下降17.18个百分点，核心物资集采单价下降35% [2] 项目投资与建设成果 - 过去五年累计争资43.87亿元、完成投资73.61亿元 [2] - 桃源水库、汪家大井等骨干水源工程投用，主城区12座水厂实现互联互通，城市供水应急调水能力从15万吨/日提升至40余万吨/日 [2] - 30个污水处理项目实现“双100%”达标，省危险废物处置中心填埋场二期等生态项目建成投用 [2] 运营效率与成本控制 - 综合融资成本从4.26%降至3.55%，累计节省资金超2.4亿元 [2] - 累计安全供水26.33亿吨，圆满完成135次专项保供任务 [3] - 建成1400余个“水管家”小区，96015热线工单量年均下降30% [3] 客户服务与民生保障 - 创新推出用水报装“零收费、零跑腿、零材料”服务，报装时限压缩至0.5个工作日 [3] - 12345热线平台三项核心指标持续保持100%，在全省“获得用水”营商环境评估中位居前列 [3] - 城乡供水一体化水平显著提升 [3] 改革与科技发展 - 持续深化国企改革三年行动，压减子企业11户 [3] - 智慧水务建设接入智能水表119.95万只，完成管网数据录入6658公里，20个泵站实现无人值守 [3] - 科技创新获授权专利62项，牵头全省水利系统唯一省级科技重大专项，院士工作站成为技术攻关核心平台 [3] 未来战略方向 - 公司将以融入全省水务一体化为契机，推动与省水投集团从“物理整合”迈向“化学融合” [3] - 未来将持续大抓产业、大抓项目、大抓服务，全力拓展水务环境全产业链 [3] - 目标是为美丽贵州建设提供更坚实的水务环境支撑 [3]

惠州国资国企2025年总体经营表现 - 截至2025年底，全市国企资产总额突破4084亿元，同比增长13% [1] - 全市国企实现营业收入增长17%，利润总额增长13% [1] - 市属国企资产总额达2208亿元，增长12% [1] - 市属国企实现营业收入增长22%，利润总额增长33% [1] - 市属国企上缴国有资本收益3.14亿元 [1] 市水务集团业务发展 - 2025年投入研发资金6859万元，较2023年增幅达210% [2] - 完成省内水务行业首笔场内数据交易 [2] - 自主研发的“介质膜净水一体化设备”投入实测 [2] - 供水能力提升至270.6万吨/日，占全市供水规模77% [2] - 污水处理能力提升至55.4万吨/日，占全市份额20.6% [2] - 近三年累计投入超10亿元，改造地下管网330余公里 [2] - 管辖排水管道总长1626公里，排涝设施完好率稳定在98%以上 [2] - 管护13条总长115.6公里的河涌 [2] - 成功推动5条黑臭水体通过“长制久清”验收 [2][4] - 创新“水务+光伏”模式，年发电量超1000万度 [2] - 成功打造2个市级“水经济”试点 [2] 市交投集团基础设施与民生项目 - 运营高速公路8条，总里程499公里 [5] - 负责养护高速公路、干线公路6条，总里程253公里 [5] - 参与出资铁路和轨道交通项目6个，总里程1313公里 [5] - 莞惠城际北延线于2025年9月29日开通运营 [5] - 惠州稔平环岛高速公路先行段于2025年9月29日建成通车 [5] - 环岛高速先行段主线长5.45公里，已于2025年9月30日正式通车 [8] - 韶惠高速龙门至惠州段提前3个月通车，累计服务车辆约1925.29万辆次 [5] - 运营智慧停车场82个，提供车位数24521个 [5] - 智慧停车共享云平台接入公共、私人停车场487个，停车位约22万个 [5] - 已建成投运新能源汽车充电站30座、充电泊位321个 [5][6] - 元山服务区“光储充”一体化项目是省内首座高速公路同类示范项目，2024年入选工信部智能光伏试点示范项目 [6] 市城投集团城市建设与民生服务 - 总投资4.3亿元的市儿童公园一期于2026年元旦顺利开园 [9] - 惠城南站综合交通枢纽实现高铁与城市交通无缝衔接 [9] - 金山湖片区城中村改造项目成功跻身全省城市更新示范项目行列 [9] - 建成中科家园人才房及1668套租赁住房 [9] - 22个月高效完成隆生大桥安置房建设并交付626套 [9] - 物业公司拓展医疗卫生后勤服务，构建“医护+专业陪护+后勤保障”新模式 [9] - 自主运营“汇农鲜集”生鲜超市 [9] 市港投集团港口升级与海洋经济 - 鹅城大桥江东一号路立交互通项目顺利通车 [11] - 碧甲7万吨级多用途码头关键节点如期落地 [11] - 荃湾港区5万吨级液化烃码头引入智慧装卸系统，作业效率提升5倍以上 [11] - 配套液化烃库形成250万吨/年周转能力 [11] - 500吨级海上应急设备库正式投入使用，实现“平急两用” [11][12] - 规划开通巽寮至霞涌“观光+运输”海上航线，预计年客运量100万人次 [12] - 推动中启海行成为惠州首例市、区属国企与民营资本三方融合混改试点 [12] - 与中山大学共建“科技与人才服务站” [12] 市国投集团资本运作与产业投资 - 组建各类产业基金14只，总规模57.53亿元 [15] - 资本放大效应近3倍 [15] - 深化“一县区一基金”战略，合作设立9只区域性基金 [15] - 区域性基金年均对接项目超120个 [15] - 通过“基金+招商”运作，推动8个优质项目落地惠州 [15] - 投资项目涵盖电子信息、新材料、智能装备等领域 [15] - 所投企业广联科技落户惠城并实现港股上市 [15][17] 市产投集团旅游产业开发 - 高标准打造218公里最美旅游公路 [18] - 沿线建设16个驿站和5个艺术装置 [18] - 成功引入云涧、过云山居等7家国内头部乡村酒店品牌 [18] - 与裸心集团携手打造茶旅融合产业园 [18] - 培育的“东坡乐事”文化IP影响力持续扩大 [18] - 半山云海驿站荣获美国AMP、IDA国际设计大奖 [18] - 2026年元旦假期，218公路沿线接待游客超1.8万人次 [18] 市农投集团海洋与农业产业 - 聚焦稔平半岛开发与海洋产业发展，推进“前海、中港、后园”战略布局 [18] - 争取省级“补改投”资金及中央补助共1.32亿元 [18] - 获国开行8亿元长期授信，顺利取得海域使用权证 [18] - 投资4990万元的中国黄唇鱼种源保护基地进入试运行 [18] - 提前超额完成98口重力式网箱锚固任务 [18] - 红海湾金鲳鱼试养顺利启动 [18] - 联合顶尖团队开展新型智能网箱测试，推动海洋养殖向自动化、智能化转型 [18] - 在博罗柏塘打造一二三产融合茶产业园 [20] - 与国际度假酒店品牌裸心合作，打造“日游茶园，夜宿茶海”体验 [20]