报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 蛋白粕方面，南美大豆影响渐弱，巴西升贴水或止跌企稳，美国天气或影响大豆生长，美豆出口和压榨有变数，CBOT大豆短期震荡，后期有上涨可能；6月国内进口大豆到港增加，油厂开工高，豆粕累库加快，现货和基差或回落，连粕走势跟随美豆[1][124]。 - 油脂方面，美豆油6月或高位震荡回落，马棕油6月回落风险大，需出口和生柴政策提振；国内6月油脂供大于求，豆油累库加快，棕榈油和菜油库存或持稳，连棕油震荡偏弱，郑菜油震荡偏强，豆棕价差有望走扩[2][125][126]。 根据相关目录分别进行总结 行情回顾 - 5月CBOT大豆震荡收涨，受中美会谈、USDA报告、生物柴油政策等因素影响；国内豆粕市场弱于外盘，前期受进口大豆通关和菜粕替代影响，后期随美豆走高[4]。 - 5月国际油脂差异化走势，美豆油冲高回落，马棕油震荡走低；国内油脂跟随国际油脂，连棕油区间震荡偏弱，郑菜油区间震荡偏强[5]。 - 给出2025年5月国内外主要油脂油料期价变化数据[6]。 蛋白粕 - 25/26年度全球大豆产量或四连增，南美供给压力大，市场交易重心将从南美向北美转移[9]。 - 阿根廷降雨影响收割和产量，但难改南美丰产格局；巴西大豆收获接近尾声，升贴水6月跌势或减缓，有望止跌企稳[10][15][19]。 - 25/26年度美豆供应下滑，库存降至2.95亿蒲，供给偏紧，容错率低；播种超前，但产区或东涝西旱，影响生长；出口变数大，压榨需求有变数；CBOT大豆短期震荡，后期有上涨可能[26][29][40]。 - 6月国内进口大豆集中到港，油厂开工率或高位运行，豆粕累库加快，现货和基差或回落；连粕走势跟随美豆，下方成本支撑明显[48][52][64]。 油脂 - 25/26年度美豆油产量和需求增加，库存回升；生物柴油政策不确定，需求前景或不及预期，6月美豆油高位震荡回落可能性大[66][69][74]。 - 5月马棕油产量增加，产大于需或延续，库存或回升至200万吨以上；6月产量可能小幅回落，出口或有回升；市场等待出口和印尼生柴政策提振，6月回落风险大[75][79][89]。 - 25/26年度全球油菜籽产量增长，库存微增，加菜籽产量预计增长，近强远弱格局延续[90][93]。 - 6月国内油脂供大于求，豆油累库加快，棕榈油和菜油库存或持稳；需求疲软，走势跟随国际油脂，连棕油震荡偏弱，郑菜油震荡偏强，豆棕价差有望走扩[94][100][123]。 结论及操作建议 - 蛋白粕方面，南美影响减弱，巴西升贴水或止跌，美国天气有溢价空间，美豆出口和压榨有变数，CBOT大豆短期震荡后期或涨；国内豆粕累库加快，现货和基差回落，连粕跟随美豆[124]。 - 油脂方面，美豆油6月或回落，马棕油6月风险大，国内油脂供大于求，连棕油偏弱，郑菜油偏强，豆棕价差走扩[125][126]。 - 操作上，豆粕低位买入或卖出看跌期权，棕榈油区间上限做空或卖出看涨期权，套利做多豆棕油价差、做空油粕比[127][128][129]。

期货方面，昨日收盘棕榈油2509合约7994.00元/吨，环比变化-110元，幅度-1.36%；昨日收盘豆油2509合约7760.00 元/吨，环比变化-54.00元，幅度-0.69%；昨日收盘菜油2509合约9405.00元/吨，环比变化-35.00元，幅度-0.37%。现 货方面，广东地区棕榈油现货价8560.00元/吨，环比变化-30.00元，幅度-0.35%，现货基差P09+566.00，环比变化 +80.00元；天津地区一级豆油现货价格8000.00元/吨，环比变化-40.00元/吨，幅度-0.50%，现货基差Y09+240.00， 环比变化+14.00元；江苏地区四级菜油现货价格9590.00元/吨，环比变化-30.00元，幅度-0.31%，现货基差 OI09+185.00，环比变化+5.00元。 近期市场咨询汇总：国际谷物理事会（IGC）最新月报显示，维持2025/26年度全球大豆产量4.28亿吨不变，贸易量 增加200万吨至1.83亿吨，消费量增加200万吨至4.29亿吨；结转库存减少200万吨至8100万吨。据国家粮油信息中 心，5月份马来西亚棕榈油增产较为顺利，5月1—20日，南马来西亚棕 ...

兼具口感、安全与健康的花生油，是中国老百姓餐桌上的优选。这样的好油，在油脂加工过程 中，如何在保持花生油独特"风味"的同时，很大程度保证"安全"，并不断提升品质？在实验室 里，科研人员和匠人们正在精益求精，寻找突破。 重大项目引领，直击产业痛点 2 0 2 5年中央一号文件提到，要挖掘油菜、花生扩种潜力。当前，我国花生产业高质量发展面 临一项重要挑战：在花生加工环节，约 5 0%—6 0% 的花生被用于榨取油脂，广泛采用的热榨 工 艺 虽 能 保 留 花 生 油 独 特 风 味 ， 却 引 发 一 系 列 问 题 ， 如 高 温 榨 取 致 使 油 脂 中 的 不 饱 和 脂 肪 酸、维生素等营养成分流失，削弱了花生油的营养价值；同时，花生饼粕中的蛋白质因高温 变性，导致花生饼粕利用价值大幅降低。 5月9日，山东省重点研发计划（重大科技创新工程）项目启动会召开，由胡姬花全球花生产 业研究院联合江南大学刘元法教授团队等共同开展的"花生油脂与蛋白高值利用技术与产业化 示范"项目正式启动。刘元法教授在启动会上谈到："我们本次科研项目的攻关核心，是通过 绿色高效加工技术提高花生油脂和蛋白质的综合利用度，大幅提升花生油 ...

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 - 棕榈油压力阶段性释放，下方存在支撑；豆油因美国生柴炒作密集，短期易涨难跌 [1] 各部分总结 基本面跟踪 - 期货方面，棕榈油主力日盘收盘价8184元/吨，涨2.89%，夜盘收盘价8176元/吨，跌0.10%；豆油主力日盘收盘价7914元/吨，涨1.57%，夜盘收盘价7898元/吨，跌0.20%；菜油主力日盘收盘价9438元/吨，涨0.68%，夜盘收盘价9432元/吨，跌0.06%；马棕主力日盘收盘价3925林吉特/吨，涨0.82%，夜盘收盘价3957林吉特/吨，涨0.87%；CBOT豆油主力收盘价52.20美分/磅，涨1.40% [2] - 成交量和持仓量方面，棕榈油主力昨日成交792786手，成交变动95256手，昨日持仓413927手，持仓变动4578手；豆油主力昨日成交355602手，成交变动 -74手，昨日持仓628153手，持仓变动19401手；菜油主力昨日成交371488手，成交变动 -59212手，昨日持仓316130手，持仓变动10690手 [2] - 现货方面，棕榈油(24度):广东现货价格8800元/吨，价格变动130元/吨；一级豆油：广东现货价格8280元/吨，价格变动60元/吨；四级进口菜油：广西现货价格9460元/吨，价格变动50元/吨；马棕油FOB离岸价（连续合约）965美元/吨，价格变动15美元/吨 [2] - 基差方面，棕榈油（广东）现货基差616元/吨；豆油（广东）现货基差366元/吨；菜油（广西）现货基差22元/吨 [2] - 价差方面，菜棕油期货主力价差1254元/吨，前一交易日为1420元/吨；豆棕油期货主力价差 -270元/吨，前一交易日为 -162元/吨；棕榈油91价差 -4元/吨，前一交易日为 -16元/吨；豆油91价差 -4元/吨，前一交易日为 -6元/吨；菜油91价差177元/吨，前一交易日为206元/吨 [2] 宏观及行业新闻 - 联昌国际银行分析师称马棕油库存5月可能环比增长15%至215万吨，对毛棕榈油价格施压，预计5月毛棕榈油价格在3700 - 4000林吉特/吨之间波动，维持2025年毛棕榈油价格预测在4200林吉特/吨，较前四月平均价4609林吉特/吨下降 [3][4] - 丰隆投资银行维持2025年和2026年毛棕榈油平均价格预测分别为4000林吉特/吨和3800林吉特，预计印尼供应复苏限制价格上涨，本季度价格坚挺支持上游利润率同比增长，但种植商鲜果串产量负增长 -4.9%至 -27.7%，因季节性种植模式和过量降雨影响采收 [4] - 印尼5月17日起将毛棕榈油出口专项税从7.5%提高到10%，棕榈油精炼产品出口专项税定在4.75% - 9.5%之间 [4] - 分析师预计美国4月大豆压榨量为1.84642亿蒲式耳，较3月下降5.1%，但较2024年4月增长9.0%；截至4月30日，豆油库存预计为14.12亿磅，较3月底下降5.7%，较一年前下降22.9% [5] - AgResource总裁称若中美未达成贸易协议，美国大豆出口可能下降20%，价格暴跌，农场价格可能降至9.10美元/蒲式耳，中美贸易临时协议无法助美农恢复对华大豆销售 [6] - 美国众议院税收委员会拟将45Z清洁燃料税收抵免政策延长至2031年12月31日，取消间接土地利用变化对税收抵免评估的影响，以豆油为原料的生物柴油生产商或成主要受益者 [7] - Anec预计巴西5月大豆出口1427万吨，较上周预估值高13%；截至5月7日当周，阿根廷农户销售118.15万吨24/25年度大豆，累计销量达1407.25万吨 [8] 趋势强度 - 棕榈油趋势强度为1，豆油趋势强度为1，趋势强度取值范围为【-2,2】，强弱程度分为弱、偏弱、中性、偏强、强， -2表示最看空，2表示最看多 [9]

公司概况 - 公司前身为创建于1932年的崔记香油坊，现为年销售额超6亿元的行业领军企业[1] - 年加工芝麻6万余吨，年产小磨香油和小磨芝麻酱各1万吨[1] - 拥有"崔字牌"小磨香油品牌，是全国首批中华老字号和国家级高新技术企业[1] 生产工艺 - 采用传统石磨磨酱和水代法提取工艺，保持低温低压以保留芳香物质和营养成分[3] - 投资1000多万元建设检测中心，实现从原料到成品的全流程质量追溯[3] - 与多所高校合作优化工艺，使小磨香油中芝麻木脂素和维生素E含量提高10%以上[3] 原料管理 - 使用当季活芝麻，通过三次过筛、两次风选等七道工序严格筛选原料[2] - 原料仓库常备3000多吨芝麻，仅能满足一个月生产需求[2] - 原料来源包括国内主产区和非洲等地[2] 产品创新 - 推出"芝食分子"黑芝麻丸、黑芝麻酱酸奶等新产品适应年轻消费群体[4] - 研发粉末香油、保健香油等高端产品，出口30多个国家和地区[4] - 参与制定17项芝麻及芝麻油相关国家标准和行业标准[4] 技术认证 - 获得15项发明专利及实用新型专利[4] - 通过BRCGS、美国FDA、ISO9001等多项国际认证[4] - 推动我国芝麻加工产业技术发展和升级[4]

印度植物油进口数据 - 印度4月植物油进口量为891558吨 较3月的100万吨下降108442吨 [1] - 其中棕榈油进口量从3月的424599吨降至321446吨 环比减少103153吨 [1] 马来西亚棕榈油价格动态 - 5月14日马来西亚棕榈油离岸价报985美元/吨 单日上涨17.5美元 [1] - 进口到岸价报1015美元/吨 同步上涨17.5美元 [1] - 进口成本价达8768.89元/吨 单日涨幅151.97元 [1] - 进口利润为负78.89元/吨 较上日恶化41.97元/吨 [1] 棕榈油库存与价格预测 - 联昌国际银行预测马来西亚5月棕榈油库存将环比增长15%至215万吨 [1] - 预计5月毛棕榈油价格区间为3700-4000林吉特/吨 [1] - 4月MPOB报告显示马来西亚棕榈油库存达186.6万吨 环比增长19.37% [2] 市场供需分析 - 马来西亚MPOB月报显示累库幅度超市场预期 导致盘中价格大幅下挫 [2] - 中国5-6月船期到港量增加 现货基差稳中有降 [3] - 下游采购以刚需为主 市场成交情况不佳 [3] 价格走势研判 - 随着价格走低 需求端可能出现增量 短期或维持震荡运行 [2] - 中美谈判取得进展对大宗商品形成利好 限制价格下行空间 [3] - 建议采取观望或回调做多策略 关注生物柴油政策及库存变化 [3]

油脂日报 | 2025-05-13 USDA发布月度报告，油脂震荡运行 油脂观点 市场分析 期货方面，昨日收盘棕榈油2509合约8024.00元/吨，环比变化+138元，幅度+1.75%；昨日收盘豆油2509合约7814.00 元/吨，环比变化+34.00元，幅度+0.44%；昨日收盘菜油2509合约9378.00元/吨，环比变化+23.00元，幅度+0.25%。 现货方面，广东地区棕榈油现货价8530.00元/吨，环比变化+10.00元，幅度+0.12%，现货基差P09+506.00，环比变 化-128.00元；天津地区一级豆油现货价格8110.00元/吨，环比变化-30.00元/吨，幅度-0.37%，现货基差Y09+296.00， 环比变化-64.00元；江苏地区四级菜油现货价格9530.00元/吨，环比变化+20.00元，幅度+0.21%，现货基差 OI09+152.00，环比变化-3.00元。 近期市场咨询汇总：据船运调查机构SGS公布数据显示，预计马来西亚5月1-10日棕榈油出口量为215228吨，较上 月同期出口的211252吨增加1.9%。据美国农业部，5月美国2025/2026年度大豆产量预期 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 上周油脂走势分化，棕榈油较为疲软，BMD马棕油主连、棕榈油09合约、豆油09合约、CBOT美豆油主连下跌，菜油09合约、ICE油菜籽活跃合约上涨 [4][7] - 节后棕榈油因产地增产季、出口需求支撑有限，预计国内外库存增加，价格走弱；加菜籽因压榨需求增加和库存偏低价格走强；国内菜油因未来进口收紧表现偏强；美豆油因生物柴油政策未授权或削减预算回落 [4][7] - 宏观上中美经贸谈判有进展，美股反弹，美元指数或企稳，原油或止跌震荡；基本面增产周期产量增幅扩大，出口需求改善有限，国内库存预计增加，关注MPOB报告，油厂大豆压榨开机率回升，豆油成交增多，豆棕价差修复，菜油因进口收紧预期表现强，棕榈油或弱势震荡运行 [4][11] 各目录总结 市场数据 - 上周CBOT豆油主连跌0.33收于48.64美分/磅，跌幅0.67%；BMD马棕油主连跌95收于3815林吉特/吨，跌幅2.43%；DCE棕榈油跌262收于7886元/吨，跌幅3.22%；DCE豆油跌52收于7780元/吨，跌幅0.66%；CZCE菜油涨58收于9355元/吨，涨幅0.62%；豆棕价差期货涨210至 -106元/吨；菜豆价差期货涨110至1575元/吨；广东广州24度棕榈油现货价跌200至8550元/吨，跌幅2.29%；日照一级豆油现货价跌10至8060元/吨，跌幅0.12%；江苏张家港进口三级菜油现货价涨90至9480元/吨，涨幅0.96% [5] 市场分析及展望 - 棕榈油疲软因产地增产、出口支撑有限，预计库存增加价格走弱；加菜籽因压榨需求和库存因素价格走强；国内菜油因进口收紧偏强；美豆油因政策因素回落 [4][7] - MPOB月报前瞻，预计马来西亚4月棕榈油库存179万吨，环比增14.8%；产量162万吨，比3月增16.9%；出口量110万吨，比3月增9.7%；4月1 - 30日产量预估增24.62% [8] - 印尼5月毛棕榈油参考价格下调，出口关税降低；2月出口280万吨，产量379万吨，月底库存降23.5%至225万吨；2024/25年度马棕产量预计1900万吨，印尼预计4880万吨 [9] - 截至5月2日当周，全国重点地区三大油脂库存177.88万吨，较上周增1.69万吨，较去年同期增9.98万吨；5月9日当周，豆油日均成交23275吨，棕榈油日均成交2072吨 [10] 行业要闻 - 截至4月24日，印尼今年生物柴油消费量444万升，1 - 3月为320万升，今年强制掺混比例40% [12] - 印度4月棕榈油进口量环比降24%至322000吨，连续五月下降；豆油进口量环比增2%至363000吨；葵花籽油进口量降近6%至180000吨；4月食用油进口总量降至865000吨，环比降11% [12][13] - 缅甸仰光市场棕榈油批发参考价格下降，商务部控制价格，国内年消费量100万吨，产量40万吨，进口约70万吨 [13] - 马来西亚2024/25年度棕榈油产量预计1900万吨，较前次预估上修不足1%，未来15天降雨或支持生产 [14] - 印尼2024/25年度棕榈油产量预计4880万吨，较前次预估持平，未来15天多数地区降雨接近或略高于正常水平 [15] 相关图表 - 包含马棕油主力合约、美豆油主力合约、三大油脂期货价格指数、棕榈油现货价格、豆油现货价格、菜油现货价格、棕榈油现期差、豆油现期差、豆棕YP09价差、菜棕OI - P09价差、棕榈油近月进口利润、马来西亚棕榈油月度产量、出口量、库存、CNF价格走势、印尼棕榈油月度产量、出口量、库存、国内三大油脂商业库存、棕榈油商业库存、豆油商业库存、菜油商业库存等图表 [16][18][20]

湖南舒尕泰糖科技有限公司 - 公司年进口泰国高品质白砂糖预拌粉3.6万吨，通过加工成为天然蔗糖和糖浆等甜味剂产品 [1] - 2024年计划通过怀化国际陆港年进口600个标箱以上，进口贸易额预计达2000万美元，营收预计1.6亿元人民币 [1] - 设有年产能3万吨预拌糖基料生产线组和5万吨糖浆生产线组 [3] - 致力于进口东南亚天然食材，为消费者提供热带水果系列产品 [3] - 公司认为共建"一带一路"倡议和中国-东盟自由贸易区将推动更多泰国企业和产品进入湖南 [3] 芷江华兴油业有限公司 - 深耕油脂产业14年，建成省级技术研发中心及数字化生产车间，获专利17项 [3] - 已建立标准化种植基地15万亩，形成覆盖原料种植、精深加工、科技研发、市场终端的全产业链布局 [3] - 生产茶籽油、菜籽油等多品类产品，销售中国各地并拓展至越南、老挝、泰国等地 [3] - 2024年总产值突破5.1亿元人民币 [3] - 利用东盟国家的菜籽原料加工成成品油再出口至东盟 [7] 怀化国际陆港 - 2022年8月芷江发出首趟中越东盟班列，价值1500万元人民币的本地农产品销往越南 [4] - 为当地企业提供极大便利，产品可从怀化直达越南河内，节约大量时间和运输成本 [4] - 菲律宾《商报》认为陆港能实现可持续发展，对降低出口成本和提高效率十分重要 [7] 芷江县招商引资 - 县委县政府高度重视招商工作，聚焦重点产业，提供全方位服务 [7] - 推动金融、财税、物流、政务服务等方面政策集成创新 [7] - 产业开发区推行"一站式""保姆式"全程跟踪服务机制，简化审批手续 [7] - 大力开展基础配套设施建设，强化企业服务水平 [7]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 美国关税政策引发全球经济衰退担忧，原油供应增加致油价下跌拖累油脂，美生柴政策提振美豆油对油脂有支撑，加菜籽因压榨需求好、库存低4月表现坚挺；产地棕榈油进入增产周期，4月产量增幅明显，5月增幅或扩大，需求国印度和中国逢低买船增多，印尼生柴政策执行不及预期，国内外库存预计增加 [3][44][45] - 印度3月棕榈油进口量低于均值，预计4月也低于正常水平且连续5个月如此；国内2025年前3个月累计进口量远低于往年，近期买船增多，5月船期采买充分，库存拐点预计6月出现 [3][44] - 美联储暂停降息符合预期，英美关税协议进展有限，美股反弹后有压力，美元指数低位震荡，油价因经济和供应因素偏弱；增产季后5 - 10月棕榈油产量季节性回升，价格下跌使进口利润改善，但国内大豆供应增多，豆油替代需求在，产地出口或受压制，国内外库存5 - 6月季节性回升，棕榈油或震荡偏弱运行 [3][44][45] 根据相关目录分别进行总结 一、油脂市场行情回顾 1.1 油脂市场走势 - 4月以来油脂板块震荡走弱，棕榈油因增产季和出口不佳表现疲软；内盘棕榈油09合约跌522收于8148元/吨、跌幅6.14%，豆油09合约跌122收于7832元/吨、跌幅1.53%，菜油09合约跌142收于9297元/吨、跌幅1.5%；外盘BMD马棕油主连跌401收于3910林吉特/吨、跌幅9.3%，CBOT美豆油主连涨3.59收于48.97美分/磅、涨幅7.91%，ICE油菜籽活跃合约涨82.5收于693.6加元/吨、涨幅13.5%；现货方面，广东广州24度棕榈油跌910收于8750元/吨、跌幅9.42%，山东日照一级豆油跌190收于8070元/吨、跌幅2.3%，江苏张家港进口三级菜油涨40收于9390元/吨、涨幅0.43% [8] - 4月上旬棕榈油冲高回落，美国生柴政策带动油脂走强，后因产地增产、关税担忧和油价下跌走弱；4月中下旬宽幅震荡，价格下跌后需求国买兴增加，增产压制盘面；五一后内盘补贴，产量增幅超预期、出口不乐观、印尼生柴政策搁置，棕榈油震荡偏弱 [9] 二、基本面分析 2.1 MPOB报告 - 马来西亚3月棕榈油产量138.72万吨、环比增16.76%，出口量100.55万吨、环比增0.91%，进口量12.19万吨、环比增82.51%，期末库存156.26万吨、环比增3.52%，报告偏中性 [19] 2.2 马棕产量和出口 - 2025年4月1 - 30日，SPPOMA数据显示马棕鲜果串单产增14.50%、出油率提0.48%、产量增17.03%；MPOA数据显示产量较上月同期增24.62%至173万吨，马来半岛、东马来西亚、沙巴、沙捞越产量均增加；5月1 - 5日，SPPOMA数据显示鲜果串单产增61.58%、出油率提0.59%、产量增60.17% [27] - 4月船运调查机构数据显示，SGS公布出口量825309吨、环比减0.23%，ITS公布出口量1120747吨、环比增5.09%，AmSpec公布出口量1087133吨、环比增3.61% [27][28] 2.3 印度尼西亚情况 - 2025年2月印尼棕榈油产量379万吨，1 - 2月合计产量762万吨低于去年同期；2月出口量280万吨，1 - 2月合计出口量476万吨；2月库存225万吨 [31] 2.4 印度植物油进口 - 2025年3月印度植物油进口量97万吨，2024/2025年度至今合计进口量564万吨 [33] - 3月棕榈油进口量42.5万吨，2024/2025年度至今进口量242万吨低于去年；3月豆油进口量35.5万吨，2024/2025年度至今进口量191万吨高于去年；3月葵花籽油进口量19.1万吨，2024/2025年度至今进口量131万吨与去年相近 [34] 2.5 中国油脂进口 - 2025年3月棕榈油进口量17万吨，1 - 3月累计进口量39万吨低于去年；3月菜籽油进口量34.4万吨，1 - 3月累计进口量73.2万吨高于去年；3月葵花籽油进口量3.9万吨，2025年进口量13.1万吨低于去年；3月三大油脂进口量55.3万吨 [36] 2.6 国内油脂库存 - 截至2025年5月2日当周，全国重点地区三大油脂库存177.88万吨，较上周增1.69万吨、较去年同期增9.98万吨；其中豆油库存62.68万吨，较上周增0.83万吨、较去年同期减23.14万吨；棕榈油库存35.61万吨，较上周减1.19万吨、较去年同期减10.34万吨；菜油库存79.59万吨，较上周增2.05万吨、较去年同期增43.45万吨 [41] 三、总结与后市展望 - 美国关税和原油因素影响油脂，产地棕榈油增产，需求国买船增多，印尼生柴政策执行差，国内外库存预计增加 [44] - 印度进口低于均值，国内进口前期低近期增多，库存拐点预计6月出现 [44] - 宏观因素使油价偏弱，增产季棕榈油产量回升，价格下跌进口利润改善，但豆油替代或压制产地出口，国内外库存5 - 6月回升，棕榈油或震荡偏弱 [45]