政策与市场前景 - “十五五”时期预计建设改造地下管网超过70万公里，新增投资需求超过5万亿元，预示行业市场空间将进一步增长 [4] 公司业务概况 - 公司主要从事排水管网系统的智慧诊断与健康评估、病害治理及运营维护业务，具体包括管道探测、雨污混接调查、非开挖修复、智慧排水管理系统等 [2][3] - 公司成立于2012年，目前员工约1200人 [3] - 业务获取主要依靠公开招标、邀请招标、询价、竞争性谈判及磋商 [5] - 客户主要来自全国各地的政府单位、事业单位及大型国企，业务通常为一手直接订单，不做分包 [5] 技术与服务优势 - 掌握多种检测、排查和修复技术，在非开挖修复领域有较强的技术积累与经验优势，具备一定的议价能力 [6] - 属于人才密集型行业，拥有经过专业培训并经验丰富的一线作业骨干，可满足客户全流程全周期作业需求 [7] - 具备规模优势，销售网络覆盖全国20余个大中城市，设有分公司或代表处，可提供高效、迅速的服务，实现长期合作 [5][7]

股价与交易表现 - 2026年2月11日，公司股价收于35.15元，当日上涨1.85%，成交额约1.00亿元，换手率2.90% [1] - 公司股价近5日涨幅3.50%，年初至今涨幅6.35%，表现优于环保板块 [1] - 2月11日主力资金净流入651.88万元，2月9日主力资金净流入606.86万元，但2月10日主力资金净流出334.36万元，同日游资资金净流入389.67万元 [1] - 截至2月9日，公司融资余额为3.14亿元 [1] 股权变动与公司治理 - 2026年2月6日，公司实控人钟儒波通过大宗交易减持58.80万股，占总股本0.38%，减持后持股比例降至28.50% [2] - 该减持基于2025年11月披露的计划，未违反法规 [2] 机构关注与市场观点 - 截至2026年2月11日，机构对公司评级偏中性，机构调研频率较低 [3] - 基金持股比例为1.22% [3] - 市场关注点集中于公司“环保+算力”双主业转型进展 [3]

公司技术储备与产品能力 - 公司在智慧管网监控与调度领域具备相关技术储备 [2] - 相关技术已在厂网一体化项目中成功应用 [2] - 核心产品积极适配国产软硬件环境 以保障信息安全与自主可控 [2] 公司市场定位与发展意愿 - 公司依托央企背景与全产业链能力 [2] - 公司有意愿积极参与国家水网智能化建设 [2] - 公司计划提供综合解决方案 [2]

公司期货投资业务授权与进展 - 公司董事会及股东会已于2025年9月审议通过年度套期保值及衍生品交易业务议案 授权开展贵金属、有色金属等套期保值业务预计动用保证金上限为40,000万元人民币 进行期货投资的保证金上限不超过10,000万元人民币 [1] - 根据公司财务部门初步测算 2026年1月公司开展期货投资交易业务产生的投资收益及浮动损益合计约为6,250.59万元人民币 预计将对2026年度公司净利润产生积极影响 [2] 期货投资业务的风险分析 - 市场风险：期货市场存在系统性风险 行情变动较大 2026年以来金属价格受国内外经济形势、地缘风险等因素影响波动较大 存在价格变化方向与预测背离造成损失的风险 [3] - 资金与流动性风险：期货交易采取保证金和逐日盯市制度 投入金额过大可能带来资金风险 若合约活跃度低 可能存在持仓无法在合适价位成交的风险 导致交易结果偏离方案设计 [3][5] - 内部控制与政策法律风险：期货交易专业性强、复杂度高 可能存在因内控体系不完善导致的风险 同时面临期货市场政策重大变化、境外交易适用法律不熟悉以及所在国政治局势、社会治安状况等带来的不确定性风险 [5][6] 公司采取的风险控制措施 - 资金与操作控制：公司将合理调度自有资金用于衍生品投资 严格控制资金规模 合理计划和使用保证金 确保不影响正常生产经营 内控审计部会定期或不定期对期货投资进行检查和监督 [7][8] - 法律与外部风险应对：公司法务部门已了解交易所在国法律 交易部门按照风险控制预防措施运作以最大程度避免法律分歧 公司将及时追踪境外政治局势与社会治安状况 提前识别不可控风险并做出应对 交易部门也将充分研究通货膨胀、汇率变动带来的风险并及时采取措施 [8]

公司董事会决议 - 江苏京源环保股份有限公司第四届董事会第二十二次会议于2026年2月10日以通讯方式召开，会议应到董事9人，实到9人，召集和召开程序符合规定 [2] - 会议审议通过了《关于不提前赎回“京源转债”的议案》，表决结果为同意7票，反对0票，弃权0票，关联董事李武林、和丽回避表决 [3][4][5] 可转债赎回条款触发情况 - 公司股票在2025年12月29日至2026年2月10日期间，已满足连续三十个交易日中有十五个交易日的收盘价不低于当期转股价6.91元/股的130%（即8.98元/股），触发了“京源转债”的有条件赎回条款 [3][9][14] - 有条件赎回条款规定：在转股期内，若公司A股股票连续三十个交易日中至少有十五个交易日的收盘价不低于当期转股价格的130%（含130%），或可转债未转股余额不足人民币3,000万元时，公司有权按照债券面值加当期应计利息的价格赎回全部或部分未转股的可转债 [14] 公司不提前赎回的决定及后续安排 - 基于对公司未来发展前景与内在价值的信心，并结合当前经营情况与市场环境，为维护投资者利益，公司董事会决定本次不行使“京源转债”的提前赎回权利 [3][15] - 公司决定在未来三个月内（即2026年2月11日至2026年5月10日），若“京源转债”再次触发赎回条款，公司均不行使提前赎回权利 [3][9][15] - 公司将以2026年5月11日（若为非交易日则顺延）为首个交易日重新计算，若届时再次触发有条件赎回条款，董事会将再次召开会议决定是否行使赎回权利 [3][9][18] 可转债发行与转股价格调整历史 - 公司于2022年8月5日向不特定对象发行了332.50万张可转换公司债券，每张面值100元，发行总额33,250万元，债券期限六年，简称“京源转债”，代码“118016” [10] - 可转债初始转股价格为13.93元/股，自2023年2月13日起可转换为公司股份 [10] - 因实施股权激励归属及权益分派，转股价格经历多次调整：从13.93元/股调整为13.90元/股（2022年10月31日），再调整为9.82元/股（2023年6月9日），随后调整为9.79元/股（2024年2月21日），最终调整为6.91元/股（2025年7月15日） [11][12] 相关主体持股与交易情况 - 经核实，公司实际控制人、控股股东、持股5%以上的股东、董事、监事、高级管理人员在“京源转债”满足本次赎回条件的前6个月内，不存在交易“京源转债”的情形 [16] - 截至公告披露日，公司未收到上述主体在未来六个月内减持“京源转债”的计划 [16]

公司业务运营情况 - 伟明环保表示其子公司安徽盛运科技工程有限公司的输送设备业务正在稳步恢复发展 [2] - 安徽盛运科技工程有限公司同时从事环保项目设备总包业务 [2] - 公司营收波动主要受环保项目设备总包业务的影响 [2] 公司未来经营策略 - 公司将密切关注市场动态 [2] - 公司将持续优化经营策略 [2]

公司业务与市场拓展 - 公司通过线上“媒体电商+社交媒体矩阵+传统媒体”等方式进行媒体营销 [2] - 公司线下已推出品牌MIS系统及招商手册，并全面开展全国层级代理招商活动 [2] - 截至目前，公司全国范围内已签约并开店数量突破20家 [2]

公司公告 - 京源环保于2026年2月10日晚间发布公告 [1] - 公司第四届第二十二次董事会会议于2026年2月10日以通讯方式召开 [1] - 会议审议了《关于不提前赎回“京源转债”的议案》等文件 [1]

公司诉讼与仲裁概况 - 公司及控股子公司作为原告的累计未结诉讼及仲裁金额合计为5.43亿元 [1] - 公司及控股子公司作为被告的累计未结诉讼及仲裁金额合计为30.63亿元 [1] - 公司累计诉讼仲裁总金额达36.06亿元，占最近一期经审计净资产的150.16% [1] 案件类型与进展 - 诉讼及仲裁事项涉及行政诉讼、工程建设纠纷、建设工程施工合同纠纷及债权债务诉讼等经营事项 [1] - 前期部分涉诉案件已取得判决结果或达成和解 [1] - 截至目前，公司需履行的待执行金额合计约为86.52亿元 [1]

锂电回收行业动态 - 截至2026年2月6日，碳酸锂价格为13.44万元/吨，周环比下跌16.2%；金属钴价格为40.5万元/吨，周环比下跌9.6%；金属镍价格为13.66万元/吨，周环比下跌6.3% [1][7] - 同期，三元电池粉回收系数周环比持平，锂、钴、镍系数分别为77.0%、79.0%、79.0% [1][7] - 根据模型测算，单吨废料处理毛利为0.11万元，周环比增加0.189万元，显示盈利状况改善 [1][7] 环保行业2026年投资策略 - 策略核心为“价值+成长共振，双碳驱动新生”，包含三条主线 [4] - 主线一为红利价值：重视市场化、提质增效及优质运营资产价值重估 [4] - 固废领域：国补加速回款强化分红能力，预计板块分红潜力有望从114%提升至141% [4] - 水务领域：价格市场化与现金流改善，带来分红和估值提升空间 [4] - 主线二为优质成长：关注第二曲线、下游成长及AI赋能 [5] - 包括龙净环保的绿电储能与矿山装备、美埃科技的半导体与锂电拓展、景津装备受益锂电复苏等 [5] - 环卫智能化经济性拐点渐近，行业放量在即 [5] - 主线三为双碳驱动：“十五五”是关键时期，非电行业首次纳入考核，碳市场扩容，欧盟碳关税在即 [5] - 重点领域包括再生资源-危废资源化、生物航煤(SAF)及生物柴油等 [5] 重点公司跟踪与推荐 - 景津装备：压滤机龙头，市占率超40% [3] - 下游景气度回升：新能源收入占比有望随锂电复苏，金属价格上涨及政策推动矿山资本开支 [3] - 新成长动力：海外市场空间较国内翻倍，毛利率超50%；成套化设备价值量为压滤机2-3倍，2024年配套设备收入达8.1亿元，占压滤机整机收入19% [3] - 旺能环境：签署乌兹别克斯坦垃圾焚烧项目，总投资不超过12亿元，日处理量1500吨，海外项目因高处理费和高电价驱动单吨收入提升 [3] - 研究报告重点推荐及建议关注多家环保行业公司，涵盖固废、水务、装备、再生资源等多个细分领域 [2][4][5] 细分行业跟踪 - 环卫装备行业： - 无人化：2025年环卫无人驾驶中标项目总金额超126亿元，同比增长150%；2025年1-8月已开标无人驾驶环卫设备采购总量达858台 [6][7] - 电动化：2025年1-12月，环卫车总销量76346辆，同比增长8.82%；其中新能源环卫车销售16119辆，同比增长70.9%，渗透率达21.11% [7] - 竞争格局：2025年新能源环卫车市场集中度下滑，CR3/CR6分别为53.97%/65.67%，同比分别下降5.98/7.64个百分点 [7] - 生物油行业： - 生物航煤：2026年2月5日，欧洲与中国市场均价均为2150美元/吨，周环比持平 [7] - 生物柴油：国际市场一代、二代价格分别为1165美元/吨、1875美元/吨；国内市场一代、二代价格分别为8100元/吨、13300元/吨，周环比均持平 [7] - 原料(UCO)：2026年2月5日，餐厨废油均价7400元/吨；潲水油均价6838元/吨，周环比提升50元/吨；地沟油均价6313元/吨，周环比提升63元/吨 [7]