扩产项目 - 公司拟投资14.02亿元建设年产2000吨高性能碳纤维及配套产品项目，涵盖T700级以上高强型碳纤维，项目建设周期36个月 [1] - 扩产原因是现有产能难以满足下游市场需求快速增长，制约技术创新和供应保障能力提升 [1] - 公司现有ZT7系列产能420吨，ZT9系列三期项目已投产并处于产能爬坡阶段，本次四期项目规模超过现有总产能 [1] 产品与技术 - 主力产品ZT7系列性能高于T700级，ZT9系列对应T1000/T1100级 [1] - ZT7系列已批量供应军用战机、导弹卫星等尖端装备 [2] - 公司正攻坚C919/C929预浸料国产化，技术指标对标日本东丽TORAYCA®系列，成功替代后单架大飞机碳纤维用量将从不足1吨增至10吨以上 [2] - 新建子公司顶尖团队可能与商飞材料所合作，推动从"材料供应"向"整体解决方案"升级 [2] 财务表现 - 2024年营收8.12亿元，同比增长45.39%；归母净利润3.56亿元，同比增长23.16%；扣非净利润3.28亿元，同比增长31.85% [2] - 碳纤维业务收入5.52亿元，占比67.88%，同比增长19.81% [2] - 碳纤维织物业务收入2.60亿元，占比32.05%，同比大幅增长160.43% [2] 客户与市场 - 客户主要为国内大型航空航天企业集团 [2] - 销售产品全部为高性能碳纤维及碳纤维织物，绝大部分用于航空航天领域 [2] 股东变动 - 华泰投资将所持5.0927%股份（2239.3万股）以29.12元/股转让至中石化资本，总价6.52亿元 [3] - 中石化成为公司持股5%以上股东 [3]

作为全球首个海拔最高、单体最大的高性能碳纤维生产基地—— 中复神鹰青海西宁 年产2.5万吨高性能碳纤维项目 自投产以来，已累计供应近5万吨高性能 碳纤维，产品远销多个国家。 除了中复神鹰，5月27日， 日本东丽 东京总部碳纤维事业部柴田部门长也到访澳盛科技。未来， 双方有望在碳纤维原材料供应、新产品联合研发、 市场信息共享等方面开展更广泛的合作，共同推动碳纤维行业的技术进步和市场拓展。 澳盛科技 一直致力于碳纤维复合材料的研发与创新，已与国内外多家知名企业建立了稳定良好的合作关系，是 国家专精特新"小巨人"企业 和制造业 单项冠军，拥有碳纤维年消耗量超万吨的产能规模。 此外，澳盛科技还在 江苏澳盛复材氢能源科技有限公司 从事碳纤缠绕金属内衬复合材料高压储氢容器（简称"Ⅲ型瓶"）的生产和制造，计划年产能 达到10万只/年，目标推动大型重卡、物流车等低成本、清洁运输的发展。 说明 ： 本文 部分素材来自于网络公开信息，由作者重新编写，系作者个人观点，本平台发布仅为了传达一种不同观点，不代表对该观点赞同或支持。如果有任何问题，请联系我 们：dtmaterial （微信） 15355132586 MPOSITE 20 ...

吉林市宏观经济分析 - 2024年吉林市地区生产总值为1633.23亿元，同比增长5.0%，其中第一产业增加值200.06亿元（增长5.1%），第二产业增加值590.67亿元（增长5.3%），第三产业增加值842.50亿元（增长4.7%）[2] - 2024年规模工业增加值增长4.2%，增速全省第一，38个工业大类行业中27个行业实现增长，累计盘活55户"双停"企业，新增产值40亿元[4] - 2024年固定资产投资增长5.5%，开复工5000万元以上项目407个（总投资1845亿元），制造业和高技术产业投资分别增长83.3%和98.5%，产业投资占比达70%（提高23.3个百分点）[6] 吉林市产业结构与政策 - 实施"一个中心，四个基地"战略，推动化工、碳纤维、冰雪、清洁能源四大产业集群发展，目标包括：化工产业产值增长20%（千亿级规模）、碳纤维全产业链产值破百亿元（复材制品占比超25%）、冰雪产业打造世界超级滑雪大区（两大雪场接待游客均超百万人次）[8][9] - 2021年《吉林市工业发展"十四五"规划》提出：2025年规模工业总产值目标3500亿元，增加值800亿元，工业企业户数700户以上，五年工业投资累计1500亿元，民营经济占比超60%[11] - 2024年出台《支持碳纤维产业发展若干举措》，涵盖财政支持、技术创新、平台建设、绿色化发展等8大领域，强化产业链协同[13] 化工产业 - 化工为吉林市第一大支柱产业，2023年石化行业营收下降4.8%，原油加工量925.3万吨（增长2.7%）[15] - 吉林化工园区2023年规上工业产值783亿元（占全市40%），其中化工产值770亿元（占全省50%以上），招商引资资金同比增长270%，固定资产投资增长248%[17] - 2025年规划重点包括：吉化转型升级项目投产（乙烯、丙烯腈产能达国内先进水平，ABS产能全国第一），精细化工比重提升至45%，实施20个延链补链项目[9] 碳纤维产业 - 吉林市碳纤维原丝产能全球第一、碳纤维产能全国第一，2023年产量11.1万吨（增长38.3%），形成原丝—碳丝—复材—制品完整产业链[19][21] - 吉林化纤集团为全国唯一国家级碳纤维高新技术产业化基地，原丝覆盖1K-50K系列，T300-T700级产品稳定量产，2022年12000吨碳纤维项目投产[19][21] - 2025年计划推动碳谷3万吨原丝二期、吉化万吨级碳纤维项目，建设"零碳"制品产业园，拓展航空航天、汽车轻量化等应用领域，自用原丝比例提升至80%[9] 新质生产力发展 - 传统产业向高端化、智能化、绿色化转型，同时布局低空经济、医药健康、新一代信息技术等新兴产业[1][24] - 强化创新引领，通过技术攻关、科技招商、成果转化等手段推动产业链提质，支持企业牵头重大科技项目[24] - 区域差异化发展案例：龙潭区聚焦数字化/低碳化转型（依托吉石化项目），舒兰市打造"大米城""钼城"等特色产业集群[13]

活动基本信息 - 活动类别为业绩说明会 [3] - 活动时间是2025年5月27日，通过网络方式进行，上市公司接待人员有公司总经理李凯先生和董事会秘书、财务负责人卢贵君先生 [3] 行业与公司发展情况 - 受内外环境影响，国内碳纤维行业自2023年出现阶段性调整，2024年末进入相对稳定阶段，当前市场朝积极方向发展 [5] - 公司在机遇与挑战下，以降本、提质为主线提升整体规模、研制、生产能力、技术水平和产品品质 [5] 产品应用领域 - 公司产品主要是碳纤维原丝，碳化后可应用于风电、体育休闲用品、低空经济、建筑材料、汽车、军工、航天航空等领域 [6] 研发投入情况 - 2025年一季度研发费用同比增长89.02%，研发集中在高端碳纤维研发推进、民用和工业用品质提升以及工艺技术升级 [7] - 2024年度研发支出6,839.88万元，占营业收入4.27%，新增发明专利8个，重点在研项目9个，与多所高校合作研发 [7] 利润与发展平衡 - 公司看重短期利润和长期发展，2024年业绩下降仍坚持对未来投入，研发新产品保障未来持续盈利 [7] 现金流情况 - 2024年经营活动产生的现金流量净额为 -3.18亿元，较去年同期经营活动现金净流入增加2.78亿元，经营活动现金净流量净额较上年同期变化46.63%，主要因销售回款现金增加及承兑汇票到期，资金周转良好无不利影响 [8][9] 市场占有率情况 - 2024年公司碳纤维原丝产品市占率保持在50%以上，通过优化产品性能、与下游公司共同研发新产品、参与市场新应用开发、拓展海内外市场等巩固和提升市场份额 [10] 海外市场目标 - 公司作为国内主要碳纤维原丝供应商，目标是成为国际一流原丝供应商，未来坚持技术提升并积极开拓新市场、新客户 [11]

碳碳复合新材料技术突破 - 上海石化成功将碳碳复合新材料应用于制造抗酸防腐风机叶轮 解决烷基化装置风机K-8300叶轮腐蚀难题 此前不锈钢材质叶轮寿命不超过3个月 防酸涂层叶轮寿命约5个月 [1] - 碳碳复合新材料由碳纤维和基体碳组成 技术含量高 制备工艺难 是碳纤维深化应用的创新突破 [2] - 碳纤维叶轮使用寿命是现有材料的10倍以上 性价比高 将解决国内同类装置运行时间短的难题 [2] 碳纤维技术应用拓展 - 碳纤维复合材料抽油杆工艺技术达领先水平 可绵延数千米 应用于地层深处 [3] - 大丝束碳纤维筋吊杆成功应用于青岛海口路跨风河大桥 是国内首个应用大丝束碳纤维索锚体系的桥梁工程 [3] - 轻质高强碳纤维复合材料车头罩为广州高速地铁"湾区蓝"列车减重 属国内首例 [3] - 碳纤维复合材料制成全球最长陆上风电叶片 2024年挂机试验 单个风电机组扫风面积相当于8个标准足球场 [3] 碳纤维产业布局与发展 - 上海石化碳纤维展示馆专利墙展示数百张专利证书 体现产业迭代升级和产品应用成果 [3] - 2024年投用碳纤维复合材料实验基地 形成从开发到应用的系列解决方案 发挥产学研用一体化优势 [3] - 2024年4月年产3万吨大丝束碳纤维异地建设项目在内蒙古鄂尔多斯开工 目标建设国内头部碳纤维公司 [4] - 公司将持续扩大碳纤维产能规模 开拓应用领域 提升品牌效应和市场占有率 为下游企业提供丰富应用场景 [4]

碳纤维市场现状 - 碳纤维市场今年以来有所回暖，吉林化纤两次提高了碳纤维产品售价 [1] - 3月份至今，吉林化纤订单不断增加，生产跟不上，公司行政人员分批下车间协助生产 [1] - 德州卡本梵博复合材料有限公司春节后碳纤维产品订单同比增加15%，产线工人紧缺 [1] 需求分化情况 - 应用于无人机的部分碳纤维型号需求爆单 [1] - 大部分型号尤其是大丝束碳纤维产品仍然供应过剩，价格仍在寻底 [1] 行业整体格局 - 行业整体供过于求的格局没有改变 [1] - 相关企业需要开辟更多应用场景，努力向高端化转型 [1]

报告公司投资评级 - 维持“推荐”评级 [2][8] 报告的核心观点 - 2024年公司营收15.57亿元同比降31.07%，归母净利润-1.24亿元同比转亏；2025年Q1营收4.02亿元同比降10.40%，归母净利润-0.45亿元同比转亏 [2] - 预计2025 - 2027年归母净利润分别为0.65/1.68/2.51亿元，对应EPS为0.07/0.19/0.28元 [8] - 考虑公司作为国内碳纤维龙头在技术、成本、产能及应用端的长期优势，维持“推荐”评级 [8] 主要财务指标 - 2024 - 2027年营业总收入分别为15.57亿、19.44亿、24.64亿、33.98亿元，同比增速分别为-31.1%、24.8%、26.8%、37.9% [4] - 2024 - 2027年归母净利润分别为-1.24亿、0.65亿、1.68亿、2.51亿元，同比增速分别为-139.1%、151.9%、161.2%、48.9% [4] - 2024 - 2027年每股盈利分别为-0.14、0.07、0.19、0.28元 [4] - 2024 - 2027年市盈率分别为-145、280、107、72倍 [4] - 2024 - 2027年市净率分别为3.9、3.8、3.7、3.5倍 [4] 公司基本数据 - 总股本90,000.00万股，已上市流通股60,160.07万股 [5] - 总市值180.45亿元，流通市值120.62亿元 [5] - 资产负债率50.75%，每股净资产5.09元 [5] - 12个月内最高/最低价为26.52/16.41元 [5] 市场表现对比 - 展示了2024 - 05 - 22至2025 - 05 - 22中复神鹰与沪深300近12个月市场表现对比图 [6][7] 相关研究报告 - 提及《中复神鹰（688295）2024年一季报点评》《中复神鹰（688295）2023年一季报点评》《中复神鹰（688295）深度研究报告》 [8] 业绩影响因素 - 2024年行业供需宽松，产品价格承压，盈利能力阶段性收窄；2024年及2025年Q1碳纤维均价下滑，2025Q1华东市场核心小丝束T300 12K、T700 12K市场均价同比降幅5.2%、26.6%，大丝束T300 25K、50K均价同比下降2.6%、2.8% [8] - 2024年全年公司毛利率为14.25%，同比降16.36个百分点；净利率为-7.99%，较上年同期降22.06个百分点 [8] - 2025年Q1业绩下滑，一方面行业供给过剩，西宁公司一季度降本技术改造产能未完全释放拉高单位成本；另一方面受销售产品结构影响，风电应用领域需求增加，公司增加低附加值的风电领域销售；2025Q1公司毛利率为3.38%，较去年同期减少21.87个百分点 [8] 公司发展优势 - 在建连云港基地产能规划3.1万吨，采用国内领先的第四代碳纤维产业化技术，是西宁项目碳纤维技术的全面升级和迭代 [8] - 持续推进高性能碳纤维研发与市场导入，布局航空航天、氢能储运、无人机等高门槛领域，国内T800级以上高强中模碳纤维销量占比位居行业首位 [8] - 在风电叶片、光伏热场、汽车轻量化等应用领域，持续强化产品适配能力与客户深度绑定，行业份额有望进一步提升 [8] 附录：财务预测表 - 展示了2024 - 2027年资产负债表、利润表、现金流量表相关数据及主要财务比率 [9]

报告公司投资评级 - 维持“推荐”评级 [4][8] 报告的核心观点 - 2024 年公司营收 15.57 亿元，同比降 31.07%，归母净利润 -1.24 亿元，同比转亏；2025 年 Q1 营收 4.02 亿元，同比降 10.40%，归母净利润 -0.45 亿元，同比转亏 [2] - 碳纤维价格下行和期间费用率提升压制盈利，2024 年及 2025 年 Q1 碳纤维均价下滑，2024 年毛利率 14.25%，同比降 16.36 个百分点，净利率 -7.99%，较上年降 22.06 个百分点 [8] - 2025 年 Q1 业绩下滑，因行业供给过剩、西宁公司产能未完全释放拉高成本，且销售产品结构中低附加值风电领域销售增加，Q1 毛利率 3.38%，较去年同期降 21.87 个百分点 [8] - 公司连云港基地产能规划 3.1 万吨，采用第四代碳纤维产业化技术，是技术全面升级迭代；持续推进高性能碳纤维研发与市场导入，T800 级以上高强中模碳纤维销量占比行业首位；在多应用领域强化适配能力与客户绑定，有望提升份额 [8] - 预计公司 2025 - 2027 年归母净利润分别为 0.65/1.68/2.51 亿元，对应 EPS 为 0.07/0.19/0.28 元 [8] 根据相关目录分别进行总结 主要财务指标 |指标|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----| |营业总收入(百万)|1,557|1,944|2,464|3,398| |同比增速(%)|-31.1%|24.8%|26.8%|37.9%| |归母净利润(百万)| -124|65|168|251| |同比增速(%)|-139.1%|151.9%|161.2%|48.9%| |每股盈利(元)| -0.14|0.07|0.19|0.28| |市盈率(倍)| -145|280|107|72| |市净率(倍)|3.9|3.8|3.7|3.5|[4] 公司基本数据 - 总股本 90,000.00 万股，已上市流通股 60,160.07 万股，总市值 180.45 亿元，流通市值 120.62 亿元 [5] - 资产负债率 50.75%，每股净资产 5.09 元，12 个月内最高/最低价 26.52/16.41 元 [5] 市场表现对比图 - 展示 2024 - 05 - 22 至 2025 - 05 - 22 中复神鹰与沪深 300 近 12 个月市场表现对比 [6][7] 相关研究报告 - 《中复神鹰（688295）2024 年一季报点评：碳纤维产品跌价致一季度盈利收窄，航空应用研发推进加速》2024 - 05 - 08 [8] - 《中复神鹰（688295）2023 年一季报点评：西宁二期投产在即，产销高增助力新一轮成长》2023 - 04 - 26 [8] - 《中复神鹰（688295）深度研究报告：民用碳纤维龙头，鹰击长空正当时》2023 - 04 - 05 [8] 附录：财务预测表 - 资产负债表、利润表、现金流量表等多表展示 2024A - 2027E 财务预测数据，包括货币资金、应收票据应收账款、营业总收入等项目 [9] - 主要财务比率涵盖成长能力、获利能力、偿债能力、营运能力等指标及对应数据 [9]

市场表现 - 沪指跌0.1% 深成指跌0.09% 创业板跌0.12% [1] - 标普500指数跌0.04%至5842.01点 纳斯达克综合指数涨0.28%至18925.73点 道琼斯工业平均指数微跌1.35点至41859.09点 [2] - 纳斯达克中国金龙指数跌1.18% 拼多多涨3.1% 微博涨7.18% 小鹏汽车跌7.87% [2] 计算机行业 - 计算机行业2025年一季度底部信号显现 营收增速大幅提升 利润端因低基数效应同比大幅增长 [3] - AI算力基础设施和信创领域表现亮眼 通过AI实现降本增效 [3] 黄金珠宝行业 - 黄金珠宝行业进入出清与升级并行阶段 龙头转向单店提效策略 [4] - 品牌方与加盟商推广高毛利率产品 差异化产品推动行业从渠道品牌向消费品品牌转型 [4] 快递行业 - 快递板块估值处于历史低位 头部企业份额诉求强烈 4月以来件量同比增速小幅放缓 [5] - 行业价格承压 淡季盈利承压 中长期看好龙头通过数智化工具降本增效并提升市场份额 [5] 碳纤维行业 - 2019-2023年中国碳纤维产能翻近5倍 2024年新增产能1.53万吨 总产能达13.55万吨 [6] - 吉林化纤湿法3k碳纤维每吨上调1万元 风电招标量提升及低空、机器人等新兴行业崛起推动需求释放 [6]

报告行业投资评级 - 看好（维持）[4] 报告的核心观点 - 行业压力仍存，但营收增速二阶导开始转正，2025Q1水泥/纤维板块率先企稳回升，消费建材/玻璃板块仍处筑底周期，但部分企业或已现经营拐点 [5] - 维持2025年是上市公司拐点，2026年是行业拐点的判断，认为全年上市公司正先于行业寻底，回调是赚“认知差”的机会，“对等关税”或使基本面和行情拐点前移 [5] 根据相关目录分别进行总结 综述 - 建筑材料板块2024年全年营收同比-14.93%，毛利率同比-0.31pct，费用率同比+1.91pct，归母净利率同比-2.41pct，对应归母净利润同比-47.87%，扣非归母净利润同比-56.94%；2024Q4收入同比-16.50%，毛利率同比+1.62pct，费用率同比+1.27pct，归母净利率同比-1.01pct，对应归母净利润同比-38.36%，扣非归母净利润同比-69.05%；2025Q1收入同比-5.83%，毛利率同比+1.05pct，费用率同比+0.25pct，归母净利率同比+0.52pct，对应归母净利润同比+13.19%，扣非归母净利润同比+15.17% [5][9] - 2025Q1水泥和纤维板块率先企稳，消费建材和玻璃板块仍在筑底，但部分公司或已提前确认经营拐点 [9] 消费建材 - 行业由单边下行走向结构分化，赛道及龙头α开始显现，下游需求结构变化，二手房和非房需求占比上升，部分企业率先确认经营拐点 [5][14] - 2024年全年营收同比-4.37%，毛利率同比-1.33pct，费用率同比+1.19pct，归母净利率同比-2.09pct，对应归母净利润同比-37.86%，扣非归母净利润同比-44.43%；2024Q4收入同比-8.49%，毛利率同比-1.89pct，费用率同比+2.36pct，归母净利率同比-5.02pct，对应归母净利润同比-341.23%，扣非归母净利润同比-2360.67%；2025Q1收入同比-6.84%，毛利率同比-1.12pct，费用率同比-0.78pct，归母净利率同比-0.29pct，对应归母净利润同比-11.87%，扣非归母净利润同比-13.34% [18] - 2025Q1多数企业营收下滑，三棵树与北新建材逆势增长，三棵树通过渠道下沉和拓展二手房市场增长，北新建材以“两翼”战略驱动增长 [24] - 2025Q1消费建材板块毛利率整体同比下降，建筑涂料价格战缓和，三棵树毛利率回升，兔宝宝通过产品结构优化提升毛利率 [27] - 2025Q1多数企业强化费用管控使板块整体费用率同比下降，但伟星新材和兔宝宝费用率提升，行业整体费用率优化未能对冲毛利率下行压力 [29] - 2024年主要消费建材公司加强现金流管理，部分公司缩短账期，2024年收现比106%，同比基本持平，净现比246%，同比增长83pct，计提信用减值损失25.45亿元；2025Q1收现比98%，同比下降3pct，净现比-183%，同比增长142pct，计提信用减值损失1.96亿元 [32] 水泥 - 2024年受制于地产下行和基建放缓，水泥需求下滑，盈利大幅下滑，四季度行业反内卷，供给收缩；2025年节后需求二阶导转正，价格反弹，景气度回升 [5][35] - 2024年全年营收同比-23.07%，毛利率同比+2.52pct，费用率同比+2.80pct，归母净利率同比-0.79pct，对应归母净利润同比-36.27%，扣非归母净利润同比-47.78%；2024Q4收入同比-21.96%，毛利率同比+9.26pct，费用率同比+2.18pct，归母净利率同比+5.58pct，对应归母净利润同比+96.89%，扣非归母净利润同比+118.54%；2025Q1收入同比-6.37%，毛利率同比+5.25pct，费用率同比+1.45pct，归母净利率同比+2.23pct，对应归母净利润同比减亏11.69亿元，扣非归母净利润同比减亏12.32亿元 [36] - 2024年国内供需弱，产量下滑，价格下跌，营收同比减少；2025Q1产量下滑收窄，价格上涨，营收同比下滑幅度收窄，冀东水泥、上峰水泥、华新水泥营收同比为正，海螺水泥营收下滑程度收窄 [47] - 2024年水泥价格下行致盈利能力下滑，2025Q1水泥价格上涨叠加煤炭价格下跌，行业盈利能力回升，冀东水泥毛利率低位修复明显 [48] - 2024年和2025Q1水泥板块期间费用率上升，主要因营收规模下降，上峰水泥和冀东水泥2025Q1营收正增长，期间费用率下滑 [49] - 2025Q1水泥板块现金流情况较2024年好转，2024年收现比100%，同比下滑9pct，信用减值损失6.24亿元；2025Q1收现比97%，同比下滑6pct，信用减值损失-0.05亿元 [51] 玻璃 浮法玻璃 - 2024年地产下行传导到竣工端，需求下滑，供给端产量增加，行业下行；2025年供需双弱，价格弱势 [53] - 2024年全年营收同比-10.25%，毛利率同比-6.75pct，费用率同比+0.79pct，归母净利率同比-7.35pct，对应归母净利润同比-81.65%，扣非归母净利润同比-87.97%；2024Q4收入同比-20.40%，毛利率同比-17.51pct，费用率同比-1.16pct，归母净利率同比-18.31pct，对应归母净利润同比-245.81%，扣非归母净利润同比-252.76%；2025Q1收入同比-18.88%，毛利率同比-10.69pct，费用率同比+0.88pct，归母净利率同比-3.43pct，对应归母净利润同比-47.27%，扣非归母净利润同比-101.55% [53] - 2024年需求下滑、供给增加，价格下跌，营收下滑；2025Q1需求和供给双弱，价格弱势，营收继续下滑 [65] - 2024年和2025Q1成本端纯碱价格下跌，但浮法玻璃价格下滑明显，毛利率下降 [68] - 2024年和2025Q1浮法玻璃板块期间费用率上升，主要因营收规模下降 [70] 光伏玻璃 - 2024年光伏组件排产下滑，产能攀升，价格盈利下滑；2025年供给产能回落，新政引起抢装，价格和盈利小幅上升 [56] - 2024年全年营收同比-17.42%，毛利率同比-7.38pct，费用率同比+0.92pct，归母净利率同比-8.99pct，对应归母净利润同比-102.60%，扣非归母净利润同比-106.92%；2024Q4收入同比-34.23%，毛利率同比-22.50pct，费用率同比-0.34pct，归母净利率同比-25.84pct，对应归母净利润同比-208.99%，扣非归母净利润同比-240.63%；2025Q1收入同比-30.08%，毛利率同比-10.74pct，费用率同比+1.63pct，归母净利率同比-10.00pct，对应归母净利润同比-115.88%，扣非归母净利润同比-119.35% [56] - 2024年需求下行、供给增加，价格下滑，营收下滑；2025Q1需求有抢装，供给产能下降，价格反弹，营收仍下滑 [65] - 2024年和2025Q1光伏玻璃板块毛利率下降 [69] - 2024年和2025Q1光伏玻璃板块期间费用率上升，主要因营收规模下降 [70] - 2025Q1玻璃板块现金流情况较2024年好转，2024年收现比83%，同比上升9pct，信用减值损失-0.35亿元；2025Q1收现比71%，同比持平，信用减值损失0.40亿元 [71]