行业 白糖日报 日期 2025 年 5 月 26 日 研究员：王海峰 021-60635728 wanghaifeng@ccb.ccbfutures.com 期货从业资格号：F0230741 021-60635740 linzhenlei@ccb.ccbfutures.com 期货从业资格号：F3055047 021-60635732 yulanlan@ccb.ccbfutures.com 期货从业资格号：F0301101 021-60635732 hongchenliang@ccb.ccbfutures .com 期货从业资格号：F3076808 研究员：刘悠然 021-60635570 liuyouran@ccb.ccbfutures.com 期货从业资格号：F03094925 农产品研究团队 研究员：林贞磊 研究员：余兰兰 研究员：洪辰亮 请阅读正文后的声明 ＃summary＃ 每日报告 一、行情回顾与操作建议 | 表1：期货行情 | | | | | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 合约 | 收盘价（元/吨 美分/磅） | 涨跌 | 涨跌幅 | 持仓量 ...

期货热点追踪 - 印度和泰国即将增加糖产量 可能导致糖厂利润受到挤压 [1] - 糖价在冲高后可能面临拐点 [1]

行业 白糖日报 日期 2025 年 5 月 22 日 研究员：王海峰 021-60635728 wanghaifeng@ccb.ccbfutures.com 期货从业资格号：F0230741 021-60635740 linzhenlei@ccb.ccbfutures.com 期货从业资格号：F3055047 021-60635732 yulanlan@ccb.ccbfutures.com 期货从业资格号：F0301101 021-60635732 hongchenliang@ccb.ccbfutures .com 期货从业资格号：F3076808 研究员：刘悠然 021-60635570 liuyouran@ccb.ccbfutures.com 期货从业资格号：F03094925 农产品研究团队 研究员：林贞磊 研究员：余兰兰 研究员：洪辰亮 请阅读正文后的声明 ＃summary＃ 每日报告 一、行情回顾与操作建议 菲律宾糖业监管局(SRA)表示，尽管受到厄尔尼诺引发的干早挑战，2024-2025 作物年度的糖产量预计将比之前的预估增加近 5%。根据最新数据，食糖产量 目前预计将达到 183.7 万吨，高于 ...

印度糖业供需 - 印度2024-25年度糖消费量预计降至2800万吨左右 [1] - 截至5月中旬印度糖产量已达2574.4万吨 533家糖厂结束压榨 [1] 中国进口糖成本 - 进口巴西原糖加工后成本：配额内4658元/吨（15%关税） 配额外5960元/吨（50%关税） [1] - 进口泰国原糖加工后成本：配额内4657元/吨（15%关税） 配额外5959元/吨（50%关税） [1] 巴西白糖出口动态 - 2025年5月第3周巴西累计装出白糖91.92万吨 去年同期为280.76万吨 [1] - 日均装运量8.36万吨/日 同比减少37.5%（去年同期13.37万吨/日） [1] 原糖市场趋势 - 巴西收割进展顺利导致原糖期价走弱 若无宏观提振或维持弱势 [2] - 巴西5月天气有利甘蔗收割 食糖产量预计回升 [3] 中国糖市现状 - 国内现货成交一般 终端随用随采 现货库存压力不大但未来进口形成压力 [2] - 一季度食糖和糖浆进口量大幅减少 国产糖市场份额增加且销售速度较快 [3] - 广西降雨缓解甘蔗缺水 干旱对生长影响有限 [3] 价格展望 - 美糖趋势向下 国内利多不足 糖价预计维持震荡 [3] - 国内期货市场持震荡观点 建议等待空头入场机会 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 巴西中南部4月下半月甘蔗压榨量同比提升，制糖比维持高位，25/26榨季预期产糖量或达4200万吨，全球供应宽松格局强化 [4] - 前期ICE原糖跌至18美分/磅以下触发国内买船，近月采购量超百万吨，预计6月中下旬起进口糖将陆续到港，三季度供应压力增加 [4] - 巴西配额外进口成本降至5980元/吨，与国内现货价差缩窄至150元/吨，进口利润修复刺激后续采购 [4] - 1 - 3月糖浆及预拌粉进口24.2万吨（折糖约15.6万吨），低价替代品持续挤占国产糖消费空间 [4] - 郑糖维持震荡偏弱 [4] 根据相关目录分别进行总结 白糖现货价格 - 2025年5月20日，广西南宁仓库白糖吨价6220元，涨跌值0，升贴水0，与2509基差371 [4] - 2025年5月20日，云南昆明白糖吨价5985元，涨跌值0，升贴水 - 100，与2509基差236 [4] - 2025年5月20日，云南大理白糖吨价5915元，涨跌值0，升贴水 - 140，与2509基差206 [4] - 2025年5月20日，山东日照白糖吨价6270元，涨跌值0，升贴水100，与2509基差321 [4] 白糖期货价格 - 2025年5月20日，SR09合约价格5849元，较前一日跌4元；SR01合约价格5710元，较前一日跌8元；SR09 - 01价差139 [4] 汇率及其他期货价格 - 2025年5月20日，人民币兑美元汇率7.2346，较前一日涨0.0080；雷亚尔兑人民币汇率1.2818，较前一日涨0.0212；卢比兑人民币汇率0.084，较前一日跌0.0004 [4] - 2025年5月20日，ice原糖主力价格17.48，涨跌值0；伦敦白糖主力价格573，较前一日涨3；布伦特原油主力价格65.48，涨跌值0 [4]

需求疲软引发警报，印度糖消费量预测大降，供需新格局，白糖价格走势能否迎来转机？ 相关链接 期货热点追踪 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 国际和国内市场处于强现实弱预期格局 SR2509 合约先预期定价后转向现实定价 基差走高 [1][2][6] - SR2509 合约价格震荡下行 基差处于历史同期偏高水平 [5] - 郑糖注册仓单增加 交割压力将集中在 SR2509 合约 [14][15] - 24/25 榨季全球食糖供应短缺 25/26 榨季预计供应过剩 国内食糖市场交易核心是进口总量和结构 定价锚点切换至配额外进口成本 [23][25][26] 根据相关目录分别进行总结 SR2509 合约震荡下行，基差走高 - 2025 年 4 月以来 SR2509 合约价格震荡下行 基差从 4 月上旬最低 173 元/吨升至最高 327 元/吨 处于历史同期偏高水平 [5] - 国际和国内市场基本面偏强 但存在全球经济衰退和 25/26 榨季全球增产累库的弱预期 SR2509 合约预期定价 期货价格随原糖下跌 基差走高 [6] 现实与预期的羁绊 SR2505 合约定价基准情况 - SR2505 合约价格呈“N”型走势 基差呈“W”型走势 2025 年 4 月末基差大幅走强 [10] - SR2505 合约采用主要产区云南昆明的现货价格定价 因仓单可转抛 采用主要产区现货价格孰低定价 [12] - 2024 年 12 月以来郑糖仓单数量台阶式增加 交割压力将集中在 SR2509 合约 2025 年 5 月 19 日郑糖注册仓单 32836 张 甜菜糖和云南糖占比高 [14][15][18] SR2509 合约定价基准情况 - SR2509 合约总体跟随现货价格波动 基差波动区间 100 - 350 元/吨 主要是预期定价 价格与配额外进口成本联动紧密 基差波动主要由期货价格波动贡献 [19] - 最近 3 个榨季郑糖 9 月合约均维持较高基差 SR2309、SR2409、SR2509 合约基差高各有原因 [21] 国际和国内市场基本面情况 - 24/25 榨季全球食糖供应短缺 547 万吨 巴西、印度产量下降 短缺量处于历史偏高水平 [23] - 25/26 榨季各大机构预计全球食糖供应过剩 巴西、印度产量预计增加 [25] - 国内食糖市场 24/25 榨季产量 1115 万吨 消费量 1580 万吨 进口量 500 万吨 25/26 榨季预计产量 1120 万吨 消费量 1590 万吨 进口量 500 万吨 交易核心是进口总量和结构 定价锚点切换至配额外进口成本 [26] 定价锚点：先交易预期，后交易现实 - 国际市场强现实弱预期 24/25 榨季供应现实偏强 25/26 榨季增产累库预期偏弱 纽约原糖相对其他农产品估值偏高 [1][28] - 国内市场定价锚点切换至配额外进口成本 24/25 榨季和 25/26 榨季需配额外进口填补供应缺口 [1][28] - SR2509 合约先预期定价 临近交割现实因素作用增大 定价锚点将从配额外进口成本下降预期向国内现货市场供应偏紧现实切换 [2][29]

崇左市一季度经济表现 - 地区生产总值335 09亿元 同比增长7 3% 增速位居全区第二 [1] - 第一产业增长4 5% 第二产业增长7 7% 第三产业增长7 3% 三大产业齐头并进 [1] - 广西实体经济服务员驻崇左市工作队自2024年1月18日入驻以来 助力产业转型升级 [1] 重大项目建设进展 - 2025年第一季度集中开竣工71个项目 总投资164亿元 其中新开工44项(144亿元) 竣工27项(20亿元) [2] - 龙马管控集团高端装备制造基地项目作为龙头项目 工作队协调解决用地保障问题 [3] - 凭祥产业园规模以上工业总产值增长20 16% 工业投资增长93 2% [3] 企业服务与营商环境优化 - 工作队协调解决广东华天宝药业跨省委托生产许可 激活广西华天宝闲置产能 [4] - 协助南国铜业解决300万吨铜精矿需求缺口并获批加工贸易资质 [4] - 截至4月底累计收集企业问题110条 办结率88 18% 办成率15 45% [4] 科技创新与产业智能化 - 一季度培育46家智能制造示范工厂 26家企业入选广西智能制造优秀案例 [6] - 推动甘蔗糖业技术创新中心建设 构建甘蔗全程机械化大数据服务平台 [6] - 鑫科铜业入选广西工业互联网赋能数字化转型优秀案例 多家企业申报自治区智能工厂 [6]

专题报告 2025-05-19 白糖：5 月可能是糖价的转折点 农产品研究员 从业资格号：F03116327 交易咨询号：Z0019233 13352843071 yangzeyuan@wkqh.cn 报告要点： 原糖 5 月合约在交割前大幅下跌，叠加巴西中南部开始新榨季生产，外盘价差结构开始走弱， 或意味着国际市场供应最紧张的阶段已经过去。国内方面，虽然当前产销情况良好，整个 4 月 贸易商做多基差，大量采购现货并在盘面上卖出套保，使得 4 月产销率创新高。但随着盘面价 格下跌，价格更具竞争力的基差糖流入市场。另一方面，外盘价格下跌后进口利润窗口打开， 未来进口供应将陆续增加，5 月可能是糖价从强变弱的转折点。 农产品研究 | 白糖 国际市场供应最紧张的阶段已经过去 在北半球主产国中，泰国早在 4 月 8 日就已经全部收榨。据 Ocsb 数据显示，泰国 2024/25 榨 季累计食糖产量为 1005 万吨，同比上年度增产 128 万吨，但产量低于此前 1050 万吨的市场预 期。印度方面，虽然目前尚未完全收榨，但生产也接近尾声。据 ISMA 数据显示，4 月 15 日至 30 日印度产糖量仅 26.5 万吨 ...

行业 白糖日报 日期 2025 年 5 月 19 日 021-60635732 hongchenliang@ccb.ccbfutures .com 期货从业资格号：F3076808 研究员：刘悠然 021-60635570 liuyouran@ccb.ccbfutures.com 期货从业资格号：F03094925 农产品研究团队 研究员：林贞磊 研究员：余兰兰 研究员：洪辰亮 请阅读正文后的声明 研究员：王海峰 021-60635728 wanghaifeng@ccb.ccbfutures.com 期货从业资格号：F0230741 021-60635740 linzhenlei@ccb.ccbfutures.com 期货从业资格号：F3055047 021-60635732 yulanlan@ccb.ccbfutures.com 期货从业资格号：F0301101 ＃summary＃ 每日报告 一、行情回顾与操作建议 | 表1：期货行情 | | | | | | | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 合约 | 收盘价（元/吨 | | 美分 ...