白糖供需格局
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【白糖周报】窄幅震荡为主-20250721
浙商期货· 2025-07-21 14:36
报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 白糖短期易跌难涨，下方空间有限，在5600价位存在支撑，SR2509合约震荡偏弱看待，建议区间内逢高沽空为主，后续关注巴西生产、印度生产及政策变化、国内食糖产能库存情况 [4] 根据相关目录分别进行总结 白糖周度数据汇总 - 期货方面，本周1、5、9月收盘价分别为5656元/吨、5597元/吨、5826元/吨，较日间休分别涨跌27元/吨、22元/吨、16元/吨 [10] - 现货方面，本周南宁、柳州、昆明、日照、营口白糖价格分别为6050元/吨、6070元/吨、5860元/吨、6120元/吨、6150元/吨，山东淀粉糖价格为2500元/吨 [10] - 基差方面，本周1、5、9月基差分别为394元/吨、453元/吨、224元/吨，较上周分别涨跌-37元/吨、-32元/吨、-26元/吨 [10] - 替代品价格方面，本周山东淀粉糖价格为2500元/吨，较日间休涨跌-50元/吨 [10] 白糖主要市场价格及价差 - 期货价格，本周原糖期货价格呈窄幅震荡格局，重心小幅上移，郑糖期货同样窄幅震荡为主，重心小幅上移 [14] - 现货价格，本周白糖现货市场价格呈先涨后降走势，前半周受原糖价格短时反弹提振，国内现货价格小幅走高，后半周国内糖厂走货压力增加，加之终端环节走货速度缓慢，多重利空下，糖价缓慢下行 [14] - 基差，本周期货涨幅大于现货，基差小幅下滑，但整体仍处于历年中高水平，截止7月18日，郑糖09基差224元/吨 [15] 国际供给 巴西生产情况 - 2024/25榨季定产4017万吨，环比下降225万吨，降幅5.3%，但仍属历史较高产量区间 [45] - 2025/26榨季截止6月下半月累计产糖量为1224.9万吨，同比降幅达14.25%，数据整体偏中性 [45] - 近期巴西降水表现将持续牵动原糖价格，进入7月降水减少，预计压榨有所恢复 [46] - 巴西2025/26榨季产量预计增产为主，宽松预估下产量预计在4200万吨左右水平，整体供应端维持宽松格局 [46] 巴西UNICA双周数据 - 6月下半月，巴西中南部地区甘蔗入榨量为1270.6万吨，同比降幅12.86%，产糖量为284.5万吨，同比降幅达12.98% [52] - 2025/26榨季截至6月下半月，累计入榨量为20619.8万吨，同比降幅达14.00%，累计产糖量为1224.9万吨，同比降幅达14.25% [53] 巴西醇油比和乙醇折糖价情况 - 截至7月11日，巴西圣保罗地区醇油比为65.38%，销售上乙醇燃料有优势 [68] - 截至7月11日，巴西乙醇折糖价格约14.78美分/磅，ICE原糖结算价为16.56美分/磅，原糖较乙醇折糖有优势约1.78美分/磅，较上周继续下滑 [68] 巴西港口待运量增长 - 巴西7月前两周出口糖和糖蜜136.99万吨，较去年同期减少37.88万吨，降幅21.66% [87] - 截至7月9日当周港口等待装运的食糖数量为368.56万吨，较前一周增加47.96万吨，增幅1.96% [87] 印度及泰国生产情况 - 印度2024/25榨季预计净产量约在2610 - 2620万吨，年末库存预计将在520 - 530万吨，能维持供需平衡，2025/26榨季预计产糖量将达3500万吨左右 [86] - 泰国2024/25榨季产糖1004.18万吨，较去年大幅度增产，2025/26榨季预计产量继续小幅提升 [93] 全球生产情况 - 2024/25榨季全球食糖供应宽松格局较前期边际收紧，2025/26榨季预期转宽松 [96] - 机构预估，嘉利高预计2025/26榨季全球食糖市场供应盈余750万吨，Datagro预计供应过剩153万吨 [112] 国内供给 国内供给情况概述 - 2024/25榨季生产结束，全国共生产食糖1116.21万吨，同比增加119.89万吨，增幅12.03%，累计销售食糖811.38万吨，同比增加152.1万吨，增幅23.07%，累计销糖率72.69%，同比加快6.52个百分点 [113] - 广西2024/25榨季产混合糖646.50万吨，同比增加28.36万吨，截至6月底，累计销糖514.06万吨，同比增加61.44万吨，产销率79.51%，同比提高6.29个百分点 [113] 进口 - 配额内进口量为每年194.5万吨，关税为15%，配额外进口关税为50% [128] - 6月进口食糖2万吨，到港增加持续，配额外进口利润窗口较早打开，预计三季度进口增量会持续显著 [128] - 2025年1 - 5月浆粉进口量明显下滑，5月进口糖浆和预混粉合计6.43万吨，同比减少15.06万吨 [143] 销售情况 - 需求旺季为夏季冷饮雪糕消费旺季和春节备货旺季，春节后消费处于需求淡季，但2 - 4月销糖数据较往年偏高，原因在于部分糖厂库存转化为第三方库存 [150] - 近期终端需求平稳，贸易商环节走货一般，截至2025年5月底，全国累计销售食糖811.38万吨，同比增加152.1万吨，增幅23.07%，累计销售率72.68%，同比加快6.52个百分点 [150] - 广西截至2025年6月底，累计销糖514.06万吨，同比增加61.44万吨，产销率79.51%，同比提高6.29个百分点 [150] 库存情况 - 工业库存，截至2025年5月底，全国工业库存304.83万吨，同比减少82.21万吨，广西截至6月底工业库存132.44万吨，同比下降33.08万吨 [153] - 仓单数量，截至7月17日，白糖仓单数量为21857张，较上周减少1077张 [10]