投资评级 - 报告对海大集团维持"优于大市"评级 [1][2][32] 核心观点 - 海大集团以饲料主业为基石，构建了饲料、种苗、动保、养殖、加工的全产业链闭环，2025H1饲料总销量达1470万吨，同比增长25%，显著高于全国7.7%的增速，市占率从2024年的8.41%提升至9.27% [3][8] - 公司积极响应"一带一路"倡议，海外业务拓展迅速，2024年海外饲料销量同比增长40%至240万吨，2025H1维持40%增速，目标2024-2030年CAGR达20%，海外市场有望成为第二增长曲线 [3][9] - 2025H1公司营收同比增长12.5%至588.3亿元，归母净利润同比增长24.2%至26.4亿元，饲料业务收入占比80.13%，毛利率9.79% [4][8] - 公司股权结构集中，实控人薛华通过海灏投资间接持股21.76%，管理团队技术背景深厚，战略定位"专业化基础上的规模化" [7] 业务表现 饲料业务 - 2025H1饲料板块营收同比增长14.0%至471.39亿元，水产料、禽料、猪料外销量分别增长16%、24%、43% [8] - 公司设定短期目标2025年外销增量300万吨，中期目标2030年总量达5150万吨，并加速海外拓展 [9] 农产品销售与动保业务 - 2025H1农产品销售营收同比增长15.6%至97.35亿元，毛利率提升3.37pct至20.26%，生猪养殖成本持续优化，对虾养殖采用工厂化模式形成差异化竞争 [10] - 动保业务推出功能料、保健料等创新产品，与饲料技术协同，微生态制剂业务毛利率维持在55%左右 [10][27] 财务预测 - 预计2025-2027年归母净利润分别为51.61/58.68/66.65亿元，EPS分别为3.10/3.53/4.01元 [3][30] - 饲料业务预计2025-2027年营收1111/1265/1415亿元，毛利率9.50%/9.64%/9.89%；农产品销售业务营收197/204/215亿元，毛利率17.0%/17.0%/16.3% [25][28] - 整体营收预计2025-2027年1354.5/1515.9/1677.2亿元，同比增速18.2%/11.9%/10.6% [28] 管理优势 - 公司2017-2024年平均ROE达19%，资产周转率优于同行，通过"采购+研发+销售+生产"四位一体管理体系实现降本增效 [16][23][24] - 采购团队采用集中采购与期货保值策略，研发团队根据原料价格动态调整配方，三级服务营销体系精准对接市场需求 [23][24]

公司财务担保状况 - 截至2025年7月31日公司及控股子公司对外担保余额为228,512.25万元 [2] - 担保余额占公司2024年12月31日经审计净资产比例为34.13% [2] - 公司目前无逾期担保情况 [2]

饲料板块市场表现 - 饲料板块整体上涨0.22% 领涨公司为海大集团涨幅0.78% [1] - 上证指数上涨0.45%至3633.99点 深证成指上涨0.64%至11177.78点 [1] - 板块内涨幅居前个股包括乖宝宠物涨0.64% 百洋股份涨0.62% 禾丰股份涨0.57% [1] 个股涨跌情况 - 海大集团收盘价58.37元 成交5.82万手 成交额3.41亿元 [1] - 跌幅最大个股为中宠股份跌2.18% 金新农跌0.99% 傲农生物跌0.80% [2] - 大北农与正虹科技等四只个股价格持平 大北农成交57.53万手为板块最高 [1][2] 资金流向分析 - 板块主力资金净流出1.68亿元 游资净流入8122.7万元 散户净流入8704.61万元 [2] - 百洋股份获主力净流入614.19万元 占比8.82% 路德环境获主力净流入202.76万元 [3] - 天康生物获游资净流入1354.09万元 占比8.37% 金新农获游资净流入680.33万元 [3] - 禾丰股份遭主力净流出582.32万元 占比13.52% 大北农遭主力净流出692.22万元 [3]

董事会及监事会会议召开情况 - 公司第四届董事会第三次会议于2025年8月5日以现场结合通讯表决方式召开，应到董事7名，实到7名，其中独立董事张程、李学尧、胡超群以通讯方式参会，会议由董事长郑石轩主持 [2][3] - 公司第四届监事会第三次会议于同日同地点召开，应到监事5名，实到5名，其中监事彭亚兰、涂亮以通讯方式参会，会议由监事会主席梁爱军主持 [12][13] - 两次会议均于2025年8月2日通过邮件方式发出通知，召开符合法律法规及《公司章程》规定，决议合法有效 [2][4][12][14] 募投项目延期审议及表决结果 - 董事会审议通过《关于部分募投项目延期的议案》，同意7票、反对0票、弃权0票，决议将"研发创新中心项目"预定可使用状态日期调整 [5][6][7] - 监事会审议同一议案，同意5票、反对0票、弃权0票，认为延期符合募集资金投资项目实际情况，不影响项目实施及股东利益 [15][16][17] - 保荐机构第一创业证券承销保荐有限责任公司对延期事项发表无异议的核查意见 [8][29][30] 募集资金基本情况及使用现状 - 公司2022年首次公开发行A股1亿股，发行价5.38元/股，募集资金总额5.38亿元，扣除发行费用5792.05万元后，实际募集资金净额为4.8亿元，资金于2022年2月9日全部到位 [21][22] - 截至2025年6月30日，募投项目包括"安徽年产10万吨水产配合饲料项目"及"研发创新中心项目"，其中后者因建设用地规划调整需延期 [23][24] 研发创新中心项目延期具体安排 - 项目延期原因系原建设用地规划发生调整，需重新选址且需符合政府要求，导致实施延迟，公司基于谨慎原则调整进度 [24][25] - 延期未改变项目实施主体、投资规模（无具体金额变动披露）、募集资金用途及建设内容，仅调整预定可使用状态日期 [5][24][27] - 公司已积极与多地政府部门对接选址，后续将加强统筹协调和动态控制，确保项目顺利实施 [26] 项目延期影响及合规性 - 延期系公司根据实际情况作出的审慎决定，不会对募投项目实施产生实质性影响，亦不损害股东利益或公司正常经营 [5][15][27] - 决策符合中国证监会、深圳证券交易所关于上市公司募集资金管理规定，且无需提交股东大会审议 [21][28][29]

董事会会议召开情况 - 会议通知于2025年8月2日通过邮件方式发出 [1] - 会议于2025年8月5日在公司二楼会议室以现场结合通讯表决方式召开 [1] - 应到董事7名全部出席 其中3名独立董事通过通讯表决参会 [1] - 会议由董事长郑石轩主持 全体监事及部分高管列席 [1] 募投项目延期审议 - 董事会以7票同意0票反对0票弃权审议通过延期议案 [2] - 研发创新中心项目预定可使用状态日期将进行调整 [1] - 项目延期不改变实施主体、投资规模及募集资金用途 [1] - 延期仅涉及项目进度变化 不会对实施产生实质性影响 [1] 信息披露与核查 - 公司保荐机构已对项目延期发表核查意见 [2] - 详细内容参见同日刊登于指定媒体及巨潮资讯网的公告 [2] - 备查文件包括董事会决议和保荐机构核查意见 [2]

募集资金基本情况 - 公司首次公开发行A股实际募集资金净额为4.8亿元（480,079,500元），发行费用为5,792.05万元 [1] - 募集资金已于2022年2月9日全部到位，会计师事务所出具验资报告，并于2022年3月4日签署三方监管协议 [2] 募投项目延期概况 - 研发创新中心项目达到预定可使用状态日期由原计划的2025年8月9日延期至2027年8月 [3] - 本次延期未改变项目实施主体、投资规模及募集资金用途 [3][6] 项目延期原因 - 研发创新中心项目因原建设用地规划调整导致延迟，需重新选择符合政府要求及公司需求的用地 [5] - 用地选择过程耗时较长，公司为保障项目质量及资金使用效果决定延期 [5] 项目进度及资金使用 - 截至2025年6月30日，募集资金累计投入3.56亿元（355,682,640.61元），占承诺投资总额的74.1% [2] - 安徽年产10万吨水产配合饲料项目及研发创新中心项目此前已延期至2025年8月9日 [2] 公司应对措施 - 公司积极与多地政府部门对接考察，寻求新项目实施用地 [5] - 后续将加强统筹协调和动态控制，制定实施计划推进项目建设 [5] 决策程序与机构意见 - 公司第四届董事会第三次会议及监事会审议通过延期议案 [6] - 保荐机构认为延期决定符合法律法规及公司长期发展规划，对事项无异议 [7]

公司募投项目调整 - 粤海饲料于2025年8月5日召开第四届董事会第三次会议及第四届监事会第三次会议 [2] - 会议审议通过《关于部分募投项目延期的议案》 [2] - 项目实施主体、实施方式、建设内容、募集资金投资用途及投资规模均不发生变更 [2] - 仅对部分募投项目达到预定可使用状态的时间进行调整 [2]

纽威股份 - 上半年营业总收入34.04亿元，同比增长19.96% [1] - 归属于上市公司股东的净利润6.37亿元，同比增长30.47% [1] - 主营业务是工业阀门的研发、制造和销售 [2] 山东海化 - 拟以自有资金23.2亿元取得中盐碱业29%股权 [2] - 主营业务是纯碱、烧碱 [2] 动力新科 - 收到上海证监局行政监管措施决定书，因收入确认存在错报等问题 [3] - 主营业务是柴油发动机和重型卡车的设计、生产、制造和销售 [4] 红星发展 - 拟以自有资金3000万元设立全资子公司贵州天柱红星发展新材料有限公司 [5] - 主营业务是钡盐、锶盐和锰系产品的研发、生产和销售 [6] 新晨科技 - 取得"一种分布式身份的多源零知识验证方法和系统"发明专利证书 [7] - 主营业务是金融专业信息化解决方案的设计、提供 [8] 新华制药 - 全资子公司获得非那雄胺片《药品注册证书》 [9] - 主营业务是原料药及中间体、化工产品销售 [10] 金城医药 - 全资子公司乳糖酸红霉素化学原料药上市获批 [11] - 主营业务是医药中间体、原料药、口服及外用制剂以及注射剂的研发、生产和销售 [11] 九洲药业 - 上半年营业收入28.71亿元，同比增长3.86% [12] - 归属于上市公司股东的净利润5.26亿元，同比增长10.70% [12] - 主营业务是医药定制研发和生产（CDMO）服务 [12] 若羽臣 - 筹划发行H股并在香港联交所上市 [13] - 主营业务是品牌管理、自有品牌及代运营业务 [14] ST诺泰 - 通过巴西卫生监督局cGMP现场检查 [15] - 主营业务是多肽药物及小分子化药的自主研发与定制研发生产 [15] 正虹科技 - 7月销售生猪1.63万头，销售收入2602.01万元，同比分别增加288.69%、148.12% [16] - 1-7月累计销售生猪7.93万头，累计销售收入1.09亿元，销量同比增加93.17%、销售收入同比增加38.06% [16] - 主营业务是饲料产品、生猪养殖、饲料原料的研发、生产和销售 [16] 长盛轴承 - 股东拟通过询价转让方式减持788.55万股，占公司总股本的2.65% [18] - 主营业务是自润滑轴承及高性能聚合物的研发、生产及销售 [18] 中宠股份 - 上半年营业收入24.32亿元，同比增长24.32% [19] - 归属于上市公司股东的净利润2.03亿元，同比增长42.56% [19] - 主营业务是宠物食品的研发、生产和销售 [20] 珠江钢琴 - 控股子公司中标白水仙瀑景区经营权项目，中标价为资源使用费起始金额843万元/年 [21] - 主营业务是钢琴及数码乐器产品的研发、制造、销售与服务 [21] 严牌股份 - 拟使用不超过2亿元的暂时闲置募集资金进行现金管理 [22] - 主营业务是环保用过滤布和袋等工业过滤关键部件和材料 [22] 上海建工 - 成功发行15亿元中期票据，发行利率2.29% [23] - 主营业务是以建筑施工业务为基础，设计咨询业务和建材工业业务为支撑 [23] 金地集团 - 7月实现签约金额25.8亿元，同比下降57.70% [24] - 1-7月累计实现签约金额197.3亿元，同比下降53.26% [24] - 主营业务是房地产开发与销售、商业地产、产业地产和租赁住房的投资、开发及运营管理 [24] 陕西煤业 - 7月自产煤销量1299万吨，同比增长2.89% [25] - 2025年累计自产煤销量9386万吨，同比增长1.61% [25] - 主营业务是煤炭开采、洗选、运输、销售以及生产服务等业务 [25] 兴业股份 - 股东拟减持不超过262.08万股，占公司总股本的1% [26] - 主营业务是以有机合成树脂为主的功能新材料的研发、生产、销售 [26] 人福医药 - 全资子公司HW241045片药物临床试验获批 [27] - 主营业务是药品的研发、生产和销售 [27] 中再资环 - 全资子公司收到1296万元政府补助 [28] - 主营业务是废电的回收与拆解处理和产业园区固体废弃物一体化处置 [28] 中船特气 - 光刻气产品获日本GIGAPHOTON合格供应商认证 [29] - 主营业务是电子特种气体及三氟甲磺酸系列产品的研发、生产和销售 [30] 仁信新材 - 募投项目"惠州仁信新材料三期项目"具备试生产条件 [31] - 主营业务是聚苯乙烯高分子新材料的研发、生产和销售 [32] 安科瑞 - 取得"一种基于计量芯片快速响应的电能高精度监测系统"发明专利证书 [32] - 主营业务是中低压企业微电网能效管理所需的设备和系统的研发、生产、销售及服务 [32] 博俊科技 - 更换公司持续督导保荐代表人 [33] - 主营业务是汽车精密零部件和精密模具的研发、设计、生产和销售 [33] 宇通客车 - 7月份汽车销量3219辆，同比下降4.05% [34] - 今年累计销量24540辆，同比增长2.63% [34] - 主营业务是客车产品的研发、制造与销售 [35] 芯联集成 - 上半年营业收入34.95亿元，同比增长21.38% [36] - 归属于上市公司股东的净亏损1.70亿元，同比减亏 [36] - 主营业务是提供从设计服务、晶圆制造、模组封装、应用验证、可靠性测试的一站式系统代工方案 [36] 正海生物 - 上半年营业收入1.88亿元，同比下降5.14% [37] - 归属于上市公司股东的净利润4648.57万元，同比下降45.97% [37] - 主营业务是生物再生材料的研发、生产与销售 [37] 南宁百货 - 总经理、副总经理辞职 [38] - 主营业务是商业零售业务 [38] 东风股份 - 拟与东风进出口公司开展海外事业合作 [39] - 主营业务是全系列轻型商用车整车以及动力总成的研发、生产制造和销售 [39] 熙菱信息 - 对部分应收账款进行债务重组，预计对公司2025年度利润总额产生正面影响 [40] - 主营业务是使用大数据及人工智能等前沿信息技术打造面向垂直领域行业客户的大数据智能应用软件及解决方案 [40] 南京银行 - 股东南京高科持股比例由8.94%增加至9.00% [41] - 主营业务是公司银行业务、个人银行业务、资金业务和其他业务等 [41] 西菱动力 - 将机器人零部件业务作为未来重要的战略方向 [42] - 主营业务是汽车发动机零部件的研发、生产和销售及军品航空零部件加工 [42] 绿通科技 - 拟使用超募资金5.3亿元收购江苏大摩半导体科技有限公司51%的股权 [43] - 主营业务是场地电动车的研发、生产和销售 [43] 成都先导 - 2股东拟合计减持不超过500万股公司股份 [44] - 主营业务是DEL技术相关的药物研发服务 [44] 旋极信息 - 终止投资天地一体数字产业发展基金（天津）合伙企业 [45] - 主营业务是嵌入式系统测试产品及服务，电子元器件测试、筛选及可靠性保证服务 [45] *ST华嵘 - 控股股东筹划控制权变更事项，股票停牌 [46] - 主营业务是房屋建筑PC构件所配套的模具、模台以及各类工装货架的生产和销售 [46] 北部湾港 - 7月港口货物吞吐量为3016.61万吨，同比增长11.25% [47] - 2025年累计货物吞吐量达2.05亿吨，同比增长10.99% [47] - 主营业务是集装箱和散杂货的港口装卸、堆存及港口增值服务 [47] 长源电力 - 7月完成发电量41.04亿千瓦时，同比增长45.12% [48] - 1-7月累计完成发电量208.19亿千瓦时，同比降低1.13% [48] - 主营业务是电力、热力生产和经营 [48] 中恒集团 - 全资子公司以5500万元受让一种治疗慢性心力衰竭的药物技术（专利权） [49] - 主营业务是以医药制造为核心，业务涵盖医药制造、健康消费、医药研发、中药资源、日化美妆、医药流通等领域 [49] 上纬新材 - 上半年预计归属于上市公司股东的净利润2990.04万元，同比下降32.91% [50] - 主营业务是新材料的研发、生产与销售 [51] 贵州茅台 - 累计回购股份345.17万股，占总股本的0.2748%，已支付的总金额为53.01亿元 [52] - 主营业务是茅台酒及系列酒的生产与销售 [52] 雪迪龙 - 拟出资800万元对外投资设立控股子公司怀众质谱（北京）技术有限公司 [53] - 拟减持不超过635.76万股已回购股份，占公司总股本的1% [54] - 主营业务是锂电池三元正极材料前驱体、锂盐、硫酸盐、镍电池正极材料、高纯电子化学品等产品的研发、生产和销售 [53] 芳源股份 - 拟减持不超过332万股已回购股份，占公司总股本的0.65% [55] - 主营业务是锂电池三元正极材料前驱体、锂盐、硫酸盐、镍电池正极材料、高纯电子化学品等产品的研发、生产和销售 [55]

项目延期调整 - 粤海饲料决定将研发创新中心项目达到预定可使用状态日期延期至2027年8月9日 [1] - 延期基于募集资金投资项目实际进展情况的审慎评估 [1] - 项目建设内容、投资总额及实施主体均保持不变 [1]

板块整体表现 - 饲料板块当日上涨1.06%，领涨股为天马科技（涨幅3.03%）[1] - 上证指数报收3617.6点（上涨0.96%），深证成指报收11106.96点（上涨0.59%）[1] - 板块主力资金净流出1.25亿元，游资净流入4932.13万元，散户净流入7556.22万元[2] 个股价格表现 - 天马科技收盘价13.92元，成交量13.37万手，成交额1.85亿元[1] - 海大集团涨幅1.69%居次位，成交额5.74亿元[1] - 百洋股份上涨1.56%，禾丰股份上涨1.38%，金新农上涨1.25%[1] - 跌幅最大个股为路斯股份（-1.33%）和邦基科技（-0.69%）[2] 资金流向特征 - 天康生物主力净流出382.24万元（占比3.27%），游资净流入194.67万元[3] - 中宠股份主力净流出276.55万元，但游资大幅净流入2347.47万元（占比5.47%）[3] - 邦基科技主力净流出360.81万元，散户净流入926.44万元（占比11.31%）[3] - 正虹科技获主力净流入188.77万元，为少数主力资金净流入个股[3]