案件概况与判决结果 - 江苏省常州市武进区人民法院公布了一起太湖水域非法捕捞案件，犯罪团伙在2023年11月至2024年12月间非法捕捞各种鱼类超20万斤，涉案价值110.5万元 [1] - 2024年12月7日，一个以王某、葛某等人为首的共20人非法捕捞团伙被成功抓捕归案 [4] - 法院对王某、葛某等十三人以非法捕捞水产品罪定罪处罚，分别判处拘役或一年六个月以下有期徒刑，对收鱼的彭某、吴某二人以掩饰隐瞒犯罪所得罪判处有期徒刑八个月并处罚金三千元，另有五名同案犯仍在审理中 [6] - 法院判决各被告连带赔偿生态环境损害赔偿资金221万元 [6] 非法捕捞操作模式 - 犯罪团伙在长达13个月的时间里，形成了一条从捕捞、运输到市场倾销的组织严密、分工明确的黑色产业链 [8] - 该团伙使用7条长约9米、加装大马力发动机和大容量鱼舱的铝合金改装船进行捕捞，每艘船可容纳3到4人作业 [8] - 在实施非法捕捞时，团伙在岸上安排专门人员伪装成夜钓人员在渔政执法部门附近望风盯梢，用对讲机通知湖上同伙撤离 [10] - 平均每次捕捞的鱼重量达数千斤，非法捕捞人员在船上就会联系运输人员到指定地点接头，上岸后使用水产品专业运输车进行转运 [12] 销售与市场影响 - 犯罪团伙将目标锁定大型水产品市场，以低于市场价的方式大肆倾销 [12] - 售卖时，花鲢价格比市场价低30%到40%，白鲢价格低25%到35%，这样的低价吸引了吴某、彭某、张某明等商贩，逐渐形成了稳定的销售链 [14] 捕捞工具与生态破坏 - 犯罪团伙使用的主要捕捞工具是“三重刺网”，这是一种对渔业资源极具杀伤力的禁用渔具 [15][17] - 三重刺网由三层丝状网片复合而成，操作灵活且隐蔽，鱼群一旦被缠住会导致鳃盖撕裂，即便放回湖中也难以存活，属于“掠夺式”捕捞 [19] - 2024年10月8日执法行动中，渔政执法人员当场截获7000多斤被非法捕捞的鱼，这些鱼多有明显外伤、鳞片脱落、鱼鳃外翻 [15] 对太湖生态系统的具体危害 - 非法捕捞的主要鱼类白鲢和花鲢是典型的滤食性鱼类，以水中浮游生物为食，可以抑制蓝藻大规模爆发，这种掠夺式盗捕会影响太湖“以渔控藻”的治理效果 [21] - 盗捕行为还会危害到翘嘴鲌等其他已恢复的大型鱼类，从而破坏整个太湖的生态环境平衡 [21] - 法院判决的221万元生态环境损害赔偿费用，是依据专家评估建议，以犯罪团伙捕捞的水产品价值110.5万元的两倍计算得出，专项用于太湖水域的增殖放流及其他生态环境修复工作 [23] 政策背景与生态修复进展 - 2020年10月1日，江苏省农业农村厅收回了太湖渔业生产者的捕捞权，撤回捕捞许可，太湖水域作业的渔业生产者全部停止捕捞作业 [7] - 太湖3个国家级水产种质资源保护区常年禁止一切垂钓行为，保护区外水域只允许单人单杆单钩垂钓 [7] - 本案中判赔的221万元太湖生态环境损害赔偿费用专款专用，目前已有196万元缴纳到位 [24] - 2025年2月2日，执法人员、志愿者与市民代表共50多人在太湖常州区域进行了首批增殖放流，投放了15万多尾适宜太湖生态的鱼苗，助力水域生态修复 [24]

公司业务模式 - 公司运营模式为集种植、养殖与农业休闲观光于一体的生态循环农业模式[2][3] - 具体实践包括樱桃大棚种植、鱼苗养殖及辣椒、西红柿、黄瓜等蔬菜种植[2] - 技术核心在于“种养互补”的系统重构，养殖尾水经专业处理后成为种植区的“生态水”，种植残枝落叶经无害化处理转化为鱼苗的辅助饵料[2][3] 运营成效与优势 - 该模式有效减少了农药化肥的过度使用，实现了资源的循环高效利用[3] - 从源头保障了农产品的天然优良品质[3] - 企业负责人反馈，循环模式下水质干净，鱼苗成活率有保障；灌溉水成为“天然养料”，作物生长健壮，全程绿色环保，更符合市场需求[5] 行业与区域发展 - 该模式精准契合了府谷全县山区生态特色现代农业的发展方向[3] - 为科技赋能旱作农业提供了生动鲜活的实践范例[3] - 府谷县正将这种从单个企业的创新尝试，推广为适配本地特色的可复制方案，以循环农业推动农业绿色转型，绘就生态保护与产业发展共赢的乡村振兴新图景[6]

公司上市与股权结构 - 海大国际控股有限公司于2026年1月12日向港交所递交招股书，计划在香港主板进行IPO上市 [2][14] - 公司是从A股上市公司海大集团分拆而来，上市前由海大集团通过数家全资实体100%持股 [7][19] 业务概况与市场地位 - 公司是一家技术驱动型的全球化农业企业，以饲料业务为基石，为畜牧行业全价值链提供综合解决方案，核心市场为亚洲（不含东亚）、非洲及拉丁美洲 [3][15] - 根据行业顾问数据，2024年按产量计，公司是亚洲第二大水产料供应商，水产料产量达100万吨，同时也是越南第三大饲料供应商，饲料产品总产量达170万吨 [3][15] - 公司业务涵盖饲料、种苗与动保三大板块，提供包括水产料、禽料、猪料、虾苗、鱼苗、环境改良剂及多种动物保健产品在内的整套产品与服务 [3][5][15][17] 财务业绩表现 - 营业收入：2023年为90.25亿元，2024年为114.17亿元，2025年前九个月为111.77亿元 [9][21] - 净利润：2023年为3.60亿元，2024年为7.35亿元，2025年前九个月为8.69亿元 [9][21] - 毛利率：2023年为12.9%，2024年为15.2%，2025年前九个月提升至16.8% [10][22] - 税前利润率：2023年为4.7%，2024年为7.6%，2025年前九个月进一步提升至9.3% [10][22] 收入结构分析 - 饲料业务是绝对收入支柱，2023年、2024年及2025年前九个月占收入比例分别为96.3%、96.9%和96.9% [6][18] - 水产料是饲料业务的核心，在上述期间占收入比例分别为68.0%、66.0%和67.2% [6][18] - 种苗业务和动保业务占比较小但有所增长，动保业务收入占比从2023年的0.5%增长至2025年前九个月的1.1% [6][18] 地域市场分布 - 越南是最大市场，但收入占比呈下降趋势，从2023年的70.6%降至2025年前九个月的59.8% [6][18] - 厄瓜多尔和埃及市场增长显著，厄瓜多尔收入占比从2023年的9.4%升至2025年前九个月的13.2%，埃及从1.4%升至7.0% [6][18] - 印度尼西亚市场占比相对稳定，维持在12%左右 [6][18] 成本与费用 - 销售成本占收入比例持续改善，从2023年的87.1%下降至2025年前九个月的83.2% [10][22] - 期间费用控制良好，销售及营销开支占比稳定在2.9%左右，行政开支占比从2023年的2.8%略升至2025年前九个月的3.6% [10][22] - 研发开支占比稳定在0.5% [10][22] 公司治理与团队 - 董事会由9名董事组成，包括3名执行董事、3名由海大集团高管担任的非执行董事及3名独立非执行董事 [9][21] - 薛华先生（海大集团创始人、董事会主席）担任公司董事会主席 [9][21] - IPO中介团队阵容强大，联席保荐人为摩根大通、中金公司、广发证券，审计师为安永 [10][22]

核心观点 - 深圳前海蛇口自贸区检察院通过建立“检察公益诉讼生态修复示范基地”，创新性地采用异地替代修复模式，以补偿性修复实现海洋生态环境及其服务功能的等量恢复 [2] - 该模式标志着从“惩罚过去”到“修复未来”的转变，是落实国家生态环境损害赔偿制度改革的具体实践，旨在为生态文明建设提供服务和保障 [3] 政策与制度背景 - 党的二十届三中全会提出“统筹推进生态环境损害赔偿” [3] - 2025年1月，最高人民检察院、生态环境部等12家部委联合印发《关于深入推进生态环境损害赔偿制度改革若干具体问题的意见》，鼓励因地制宜建设生态环境损害赔偿修复基地 [3] 具体举措与模式创新 - 前海蛇口自贸区检察院与前海管理局合作共建大湾区首个以红树林为主题的“检察公益诉讼生态修复示范基地” [2] - 在办理海洋生态环境公益诉讼及损害赔偿案件时，通过增殖放流、补植复绿、购买蓝碳等多种方式进行异地补偿性修复 [2] - 该做法让被损害的公共利益得到实质性、科学、长远的弥补 [3] 已取得的量化成果 - 首批由生态损害赔偿金购买的5000余株红树林苗木已在基地补种到位 [2] - 完成核销520吨红树林碳汇 [2] - 完成增殖放流2.8万尾鱼苗 [2] 未来发展计划 - 前海蛇口自贸区检察院正积极推动该基地纳入深圳蓝碳监测范围，以期为后续开展蓝碳修复提供更多实践场景 [2] - 希望将基地打造成为生态修复的“示范田”，更好地服务保障生态文明建设 [3]

业绩数据 - 2025年前9个月公司营收同比增长33.3%[52] - 2025年公司年化净资产收益率为25.9%[52] - 2025年前9个月公司净利润率为7.8%[52] - 2023 - 2025年9月，公司总营收分别为90.249亿、114.171亿、83.868亿和111.774亿元人民币，2024年和2025年9月同比增长26.5%和33.3%[57] - 2023 - 2025年9月，公司毛利润分别为11.683亿、17.301亿、12.743亿和18.738亿元人民币，2024年和2025年9月同比增长48.1%和47.0%[57] - 2023 - 2025年9月，公司毛利率分别为12.9%、15.2%、15.2%和16.8%[57] - 2023 - 2025年9月，公司研发费用分别为4060万、5720万、4130万和5190万元人民币，占同期营收的0.5%[62] - 2023 - 2025年9月，公司税前利润分别为4.227亿、8.646亿、6.622亿和10.371亿元人民币，利润率分别为4.7%、7.6%、7.9%和9.3%[82] - 2023 - 2025年9月，公司净利润分别为3.597亿、7.354亿、5.549亿和8.685亿元人民币，净利率分别为4.0%、6.4%、6.6%和7.8%[82] - 2023 - 2025年前九个月，饲料业务毛利润从11.418亿增至18.088亿元人民币，毛利率从13.1%增至16.7%[93] - 2023 - 2025年前九个月，养殖业务毛利率从9.8%增至26.9%[93] - 2023 - 2025年前九个月，动保业务毛利率从28.5%降至23.5%[93] - 2023 - 2025年9月公司总资产从52.41亿人民币增至77.24亿人民币，净流动资产从8.79亿人民币增至17.04亿人民币[97] - 2023 - 2025年9月经营活动产生的净现金流分别为6.76亿、8.60亿、0.39亿和3.00亿人民币[103] - 2023 - 2025年9月关键财务比率中，毛利率从12.9%增至16.8%，净资产收益率从14.7%增至25.9%[104] - 子公司2023、2024和2025年前9个月分别宣派股息7750万、2.30亿和4.61亿人民币[106] - 2023 - 2025年公司饲料业务原料成本分别为74.373亿人民币、90.839亿人民币、66.965亿人民币和87.287亿人民币，占销售总成本的94.6%、93.7%、94.2%和93.9%[187] 市场地位 - 2024年公司是亚洲（除东亚）第二大水产饲料供应商，产量为100万吨[44] - 2024年公司是越南第三大饲料供应商，产量为170万吨[44] - 公司是越南水产饲料排名第一的企业[52] - 公司是亚洲（除东亚）水产饲料排名第二的企业[52] - 公司是全球增长最快的大型饲料公司[52] - 2024年，公司水产饲料总产量101.1万吨，在亚洲（除东亚）水产饲料市场排名第二，市场份额6.5%[78] - 2024年，公司在越南饲料总产量172.5万吨，排名第三；水产饲料产量86.3万吨，排名第一，市场份额19.2%[78] - 2024年，公司在印尼水产饲料总产量11.4万吨，排名第七，市场份额6.7%[78] 业务情况 - 公司有超2600名销售与技术服务人员[52] - 公司南美白对虾/罗非鱼的饲料转化率为1.0 - 1.4/1.0 - 1.2，优于行业水平[52] - 2023 - 2025年前九个月，饲料产品销量从170.7万吨增至250.5万吨，平均售价从5095元/吨降至4326元/吨[85] - 饲料业务在各期营收占比超96%，2025年前九个月达96.9%[85] - 越南市场是主要营收来源，2023 - 2025年前九个月营收占比在59.8% - 70.6%之间[88] - 截至2025年9月30日，公司产品主要销往越南、印度尼西亚、厄瓜多尔和埃及等国家和地区[189] 未来展望 - 公司预计从[REDACTED]获得约HK$[REDACTED]百万的净收益[122] - 公司计划将约70.0%（HK$[REDACTED]百万）净收益用于扩大和优化制造网络[124] - 公司计划将约10.0%（HK$[REDACTED]百万）净收益用于部分偿还银行借款本息[124] - 公司计划将约10.0%（HK$[REDACTED]百万）净收益用于升级全球销售和服务网络[124] - 公司计划将约10.0%（HK$[REDACTED]百万）净收益用于营运资金和一般公司用途[124] 其他要点 - 公司已就上市后持续关连交易向联交所申请豁免并获批准[117] - 公司主要在亚洲（不包括东亚）、非洲和拉丁美洲开展业务，与海大集团业务区域划分明确[114] - 公司与海大集团在核心饲料、养殖和动物健康业务上地理市场清晰划分无重叠[115] - 公司于2025年9月17日在开曼群岛注册成立为豁免公司[131] - 公司普通股每股面值为1美元[157] - 业绩记录期为截至2024年12月31日的两年和截至2025年9月30日的九个月[160] - 截至最后实际可行日期，广东海大通过间接全资附属公司Rickworth BVI持有公司已发行股本的100%[112] 风险因素 - 公司产品售价受原材料价格、市场供需、经济状况、政府政策、动物疾病、天气、进出口限制等因素影响[185] - 公司饲料业务主要采用成本加成定价模式，若不能及时调整产品售价，可能影响毛利率和经营业绩[187] - 公司主要从第三方供应商采购饲料原料，供应商可能调整价格、中断供应，影响公司业务和财务状况[188] - 公司在多国运营面临法律、监管、运营、经济等风险，如不有效管理将影响业务和业绩[189] - 公司业务受多国工业法规约束，不遵守或不适应法规变化将增加成本，影响业务和经营业绩[194] - 动物疾病爆发、环境污染、消费者偏好变化可能导致公司产品销量和盈利能力下降[198] - 动物疾病爆发可能导致动物大量死亡、贸易限制，使客户采购量下降[199] - 法规变化可能要求公司重新配方产品、升级基础设施、改变审批流程、增加环保成本[200]

公司业务发展 - 公司在海南投资兴业已28年 从单一石斑鱼养殖发展为拥有20多项鱼苗繁殖专利的科技型企业 [2] - 公司每年孵化各类鱼苗超过5000万尾 [2] - 公司与多家尖端科研机构合作 于2023年成功突破波纹唇鱼(苏眉鱼)的繁衍世界难题 繁育出6万多条鱼苗 [2] 行业与区域发展 - 乐东黎族自治县正加快推动海洋产业转型升级 [2] - 公司正推进乐东海洋南繁种质科技产业园建设 项目一期已成功吸引8家规模以上企业入驻 [2] - 入驻企业业务涵盖水产育种、饲料加工、冷链物流、设备制造等多个领域 初步构建起集科研、生产、交易与服务于一体的现代化海洋产业集群 [2] 战略与前景 - 海南自贸港封关运作为企业打开通往全球的大门 [2] - 公司将借助海南自贸港建设的东风 将优质水产品出口到全球 [2] - 公司计划将中国的水产标准、水产技术推向世界 [2]

农业面临的挑战 - 黄淮地区特别是河南、山东、安徽等地遭遇持续连阴雨，导致土地浸水和农田积水[2][3][12] - 上半年"龙舟水"冲刷广东荔枝产区，造成荔枝树裂果情况[10][11] - 盛夏台风"桦加沙"和"麦德姆"袭击广东、海南、福建等地，导致小棚虾塘被狂风肆虐和海水倒灌[11] - 9月份以来黄淮海地区出现8次大范围明显降水过程，河南省平均降水量332.4毫米，较常年同期偏多2.7倍[28][29] 农民应对措施 - 河南已安排5000万元资金用于秋粮收获和烘干机械奖补[33] - 农民采用履带式收割机抢收粮食，有条件农户投资购置烘干设备，条件较差农户利用自家院子进行摊薄晾晒，使用电风扇、鼓风机加速水分蒸发[16][35][36] - 中华全国供销合作总社紧急部署增加烘干服务供应，鼓励有条件服务主体跨区设立粮食收购点，开展异地烘干业务[37][38][40] 政府支持政策 - 清远连州投入3亿元改造灌区，润泽超6万亩农田[44] - 贵州毕节市增加"三秋"生产机具投入，主要农作物减损率控制在2.36%以内[45] - 四川华西地区投入使用超340个粮食产后服务中心，每日粮食烘干能力达3.2万吨[46] 农业产出情况 - 全国秋粮收获过六成，中稻收获近七成，玉米五成半，大豆近八成[49][50] - 高州荔枝种植面积59.14万亩，鲜果产量25.49万吨，同比增长22.4%，总产值26.98亿元，同比增长9.83%，创近三年新高[112][113] 乡村振兴案例 - 山东寿光市崔岭西村通过引进大棚种植和熊蜂授粉，村集体收入突破400万元，村民人均年收入超5万元[64][65][66] - 广州"90后"农机手沈燕芬3年盘活3000余亩低效利用土地，带动周边4个村庄村民年增收超120万元[78][79][80] - 阳江阳西县边海村发展海水养殖业、丝苗米种植业和浅海捕捞业，村集体收入从7万元增长至58万元[102][103][104] 农民收入状况 - 去年农村居民人均可支配收入达到23119元[119] - 越来越多地方"土特产"通过销区推介、电商直播等方式走向市场，带动农民丰产增收[108][115][116]

工程生态保护举措 - 2025年鱼类增殖放流活动向黄金峡水库和三河口水库投放13类鱼种共计65万尾 [1] - 放流鱼苗由工程鱼类增殖放流站自主繁育，并经过严格疫病检测和科学驯化 [1] - 自2020年11月试运行以来，公司已连续5年实施科学放流，累计投放鱼苗219万余尾 [1] 生态设施建设与成效 - 一期工程同步建成黄金峡鱼类增殖站、生态鱼道、人工鱼巢等生态保护设施 [1] - 黄金峡鱼道的过鱼效果获得国家相关部门高度评价 [1] - 放流活动有效促进汉江流域水生生物资源恢复与水生态平衡 [1] 工程综合功能发挥 - 工程坚持生态优先、绿色发展，严格落实环保"三同时"制度 [1] - 黄金峡水利枢纽和三河口水利枢纽已投产发电，秦岭输水隧洞全线贯通 [1] - 工程初步实现向西安先期供水，供水、发电、防洪、抗旱和生态保护等功能全面发挥 [1]

公司业务目标与进展 - 2030年饲料销量目标5150万吨 2025年上半年已实现1470万吨 [2] - 短期目标为2025年达到300万吨增量 中期目标含2030年海外饲料销量720万吨 [2] - 禽饲料外销量增长24% 水产饲料增长16% [2] 核心竞争优势 - 研发驱动的卓越饲料产品力为核心竞争壁垒 [2] - 优质种苗动保解决养殖户痛点 养殖技术服务体系提高客户粘性 [2] - 禽饲料业务通过研发技术储备建立差异化竞争优势 直达食品公司和终端消费者需求 [2] 具体业务表现 - 种苗业务营收7.7亿元 以对虾种苗为主 [2] - 南美白对虾"苗+料+药+管理"方案带动虾料上半年增长良好 [2] - 猪饲料前端料产品融合营养健康工艺疫苗环境等多领域技术 [2] 未明确披露事项 - 对虾工厂化养殖成活率与亩产提升情况未详细披露 [2] - 生猪养殖轻资产模式成本及行业优势未明确说明 [2] - 对虾种苗与鱼苗营收占比及未来三年种苗业务增长预期未详细说明 [2]

饲料业务目标与表现 - 2030年饲料销量目标5150万吨（含海外）[2] - 2025年上半年饲料销量已达1470万吨[2] - 2025年短期目标为新增300万吨销量[2] - 2030年海外饲料销量目标720万吨[2] - 禽饲料外销量增长24%[3] - 猪饲料销量增长43%[4] - 水产饲料增长16%[4] 核心竞争优势 - 研发驱动的饲料产品力是核心优势[3] - 优质种苗与动保技术解决养殖痛点[3] - 养殖技术服务体系增强客户粘性[3] - 通过苗料药管理一体化方案提升虾料竞争力[4] - 禽饲料通过差异化服务满足终端需求[3] 业务细分数据与规划 - 种苗业务营收7.7亿元（以对虾种苗为主）[3] - 工厂化对虾养殖成本明显下降[2] - 生猪养殖成本受仔猪成本与育肥成本影响[3] - 饲料原料价格下行降低育肥成本[3] - 猪前端料技术融合营养健康工艺多领域[4]