公司业务发展 - 公司在海南投资兴业已28年 从单一石斑鱼养殖发展为拥有20多项鱼苗繁殖专利的科技型企业 [2] - 公司每年孵化各类鱼苗超过5000万尾 [2] - 公司与多家尖端科研机构合作 于2023年成功突破波纹唇鱼(苏眉鱼)的繁衍世界难题 繁育出6万多条鱼苗 [2] 行业与区域发展 - 乐东黎族自治县正加快推动海洋产业转型升级 [2] - 公司正推进乐东海洋南繁种质科技产业园建设 项目一期已成功吸引8家规模以上企业入驻 [2] - 入驻企业业务涵盖水产育种、饲料加工、冷链物流、设备制造等多个领域 初步构建起集科研、生产、交易与服务于一体的现代化海洋产业集群 [2] 战略与前景 - 海南自贸港封关运作为企业打开通往全球的大门 [2] - 公司将借助海南自贸港建设的东风 将优质水产品出口到全球 [2] - 公司计划将中国的水产标准、水产技术推向世界 [2]

农业面临的挑战 - 黄淮地区特别是河南、山东、安徽等地遭遇持续连阴雨，导致土地浸水和农田积水[2][3][12] - 上半年"龙舟水"冲刷广东荔枝产区，造成荔枝树裂果情况[10][11] - 盛夏台风"桦加沙"和"麦德姆"袭击广东、海南、福建等地，导致小棚虾塘被狂风肆虐和海水倒灌[11] - 9月份以来黄淮海地区出现8次大范围明显降水过程，河南省平均降水量332.4毫米，较常年同期偏多2.7倍[28][29] 农民应对措施 - 河南已安排5000万元资金用于秋粮收获和烘干机械奖补[33] - 农民采用履带式收割机抢收粮食，有条件农户投资购置烘干设备，条件较差农户利用自家院子进行摊薄晾晒，使用电风扇、鼓风机加速水分蒸发[16][35][36] - 中华全国供销合作总社紧急部署增加烘干服务供应，鼓励有条件服务主体跨区设立粮食收购点，开展异地烘干业务[37][38][40] 政府支持政策 - 清远连州投入3亿元改造灌区，润泽超6万亩农田[44] - 贵州毕节市增加"三秋"生产机具投入，主要农作物减损率控制在2.36%以内[45] - 四川华西地区投入使用超340个粮食产后服务中心，每日粮食烘干能力达3.2万吨[46] 农业产出情况 - 全国秋粮收获过六成，中稻收获近七成，玉米五成半，大豆近八成[49][50] - 高州荔枝种植面积59.14万亩，鲜果产量25.49万吨，同比增长22.4%，总产值26.98亿元，同比增长9.83%，创近三年新高[112][113] 乡村振兴案例 - 山东寿光市崔岭西村通过引进大棚种植和熊蜂授粉，村集体收入突破400万元，村民人均年收入超5万元[64][65][66] - 广州"90后"农机手沈燕芬3年盘活3000余亩低效利用土地，带动周边4个村庄村民年增收超120万元[78][79][80] - 阳江阳西县边海村发展海水养殖业、丝苗米种植业和浅海捕捞业，村集体收入从7万元增长至58万元[102][103][104] 农民收入状况 - 去年农村居民人均可支配收入达到23119元[119] - 越来越多地方"土特产"通过销区推介、电商直播等方式走向市场，带动农民丰产增收[108][115][116]

工程生态保护举措 - 2025年鱼类增殖放流活动向黄金峡水库和三河口水库投放13类鱼种共计65万尾 [1] - 放流鱼苗由工程鱼类增殖放流站自主繁育，并经过严格疫病检测和科学驯化 [1] - 自2020年11月试运行以来，公司已连续5年实施科学放流，累计投放鱼苗219万余尾 [1] 生态设施建设与成效 - 一期工程同步建成黄金峡鱼类增殖站、生态鱼道、人工鱼巢等生态保护设施 [1] - 黄金峡鱼道的过鱼效果获得国家相关部门高度评价 [1] - 放流活动有效促进汉江流域水生生物资源恢复与水生态平衡 [1] 工程综合功能发挥 - 工程坚持生态优先、绿色发展，严格落实环保"三同时"制度 [1] - 黄金峡水利枢纽和三河口水利枢纽已投产发电，秦岭输水隧洞全线贯通 [1] - 工程初步实现向西安先期供水，供水、发电、防洪、抗旱和生态保护等功能全面发挥 [1]

公司业务目标与进展 - 2030年饲料销量目标5150万吨 2025年上半年已实现1470万吨 [2] - 短期目标为2025年达到300万吨增量 中期目标含2030年海外饲料销量720万吨 [2] - 禽饲料外销量增长24% 水产饲料增长16% [2] 核心竞争优势 - 研发驱动的卓越饲料产品力为核心竞争壁垒 [2] - 优质种苗动保解决养殖户痛点 养殖技术服务体系提高客户粘性 [2] - 禽饲料业务通过研发技术储备建立差异化竞争优势 直达食品公司和终端消费者需求 [2] 具体业务表现 - 种苗业务营收7.7亿元 以对虾种苗为主 [2] - 南美白对虾"苗+料+药+管理"方案带动虾料上半年增长良好 [2] - 猪饲料前端料产品融合营养健康工艺疫苗环境等多领域技术 [2] 未明确披露事项 - 对虾工厂化养殖成活率与亩产提升情况未详细披露 [2] - 生猪养殖轻资产模式成本及行业优势未明确说明 [2] - 对虾种苗与鱼苗营收占比及未来三年种苗业务增长预期未详细说明 [2]

饲料业务目标与表现 - 2030年饲料销量目标5150万吨（含海外）[2] - 2025年上半年饲料销量已达1470万吨[2] - 2025年短期目标为新增300万吨销量[2] - 2030年海外饲料销量目标720万吨[2] - 禽饲料外销量增长24%[3] - 猪饲料销量增长43%[4] - 水产饲料增长16%[4] 核心竞争优势 - 研发驱动的饲料产品力是核心优势[3] - 优质种苗与动保技术解决养殖痛点[3] - 养殖技术服务体系增强客户粘性[3] - 通过苗料药管理一体化方案提升虾料竞争力[4] - 禽饲料通过差异化服务满足终端需求[3] 业务细分数据与规划 - 种苗业务营收7.7亿元（以对虾种苗为主）[3] - 工厂化对虾养殖成本明显下降[2] - 生猪养殖成本受仔猪成本与育肥成本影响[3] - 饲料原料价格下行降低育肥成本[3] - 猪前端料技术融合营养健康工艺多领域[4]

渔业项目 - 伊朗计划启动155个渔业项目 总投资额约4250万美元[2] - 项目分布在27个省 主要集中在锡斯坦-俾路支斯坦省 布什尔省和戈勒斯坦省[2] - 项目类型包括冷水鱼养殖 网箱养殖 虾类养殖 混凝土池塘建设 鱼饲料厂 观赏鱼养殖以及药用水蛭和藻类养殖[2] - 项目建成后预计实现年增产鱼苗10136吨 幼鱼2400万尾[2] 矿业项目 - 伊朗将启动12个矿业及相关工业项目 总投资金额达23亿美元[2] - 项目包括内里兹和塞菲德达什特钢铁厂 梅赫迪亚巴德铅锌项目 库赫多姆金矿项目 巴哈巴德铁矿石选矿厂 伊朗国家铜业公司发电厂[2] 港口和海事项目 - 伊朗将启动270个港口和海事项目 总金额约34亿美元[2] - 项目包括港口设备升级以及北部和南部大部分港口的码头扩建[2] 整体投资计划 - 政府计划在全国范围内启动数百个渔业 采矿业和港口开发项目[2] - 项目强调扩大生产 创造就业机会和吸引外国投资[2]

投资评级 - 报告对海大集团维持"优于大市"评级 [1][2][32] 核心观点 - 海大集团以饲料主业为基石，构建了饲料、种苗、动保、养殖、加工的全产业链闭环，2025H1饲料总销量达1470万吨，同比增长25%，显著高于全国7.7%的增速，市占率从2024年的8.41%提升至9.27% [3][8] - 公司积极响应"一带一路"倡议，海外业务拓展迅速，2024年海外饲料销量同比增长40%至240万吨，2025H1维持40%增速，目标2024-2030年CAGR达20%，海外市场有望成为第二增长曲线 [3][9] - 2025H1公司营收同比增长12.5%至588.3亿元，归母净利润同比增长24.2%至26.4亿元，饲料业务收入占比80.13%，毛利率9.79% [4][8] - 公司股权结构集中，实控人薛华通过海灏投资间接持股21.76%，管理团队技术背景深厚，战略定位"专业化基础上的规模化" [7] 业务表现 饲料业务 - 2025H1饲料板块营收同比增长14.0%至471.39亿元，水产料、禽料、猪料外销量分别增长16%、24%、43% [8] - 公司设定短期目标2025年外销增量300万吨，中期目标2030年总量达5150万吨，并加速海外拓展 [9] 农产品销售与动保业务 - 2025H1农产品销售营收同比增长15.6%至97.35亿元，毛利率提升3.37pct至20.26%，生猪养殖成本持续优化，对虾养殖采用工厂化模式形成差异化竞争 [10] - 动保业务推出功能料、保健料等创新产品，与饲料技术协同，微生态制剂业务毛利率维持在55%左右 [10][27] 财务预测 - 预计2025-2027年归母净利润分别为51.61/58.68/66.65亿元，EPS分别为3.10/3.53/4.01元 [3][30] - 饲料业务预计2025-2027年营收1111/1265/1415亿元，毛利率9.50%/9.64%/9.89%；农产品销售业务营收197/204/215亿元，毛利率17.0%/17.0%/16.3% [25][28] - 整体营收预计2025-2027年1354.5/1515.9/1677.2亿元，同比增速18.2%/11.9%/10.6% [28] 管理优势 - 公司2017-2024年平均ROE达19%，资产周转率优于同行，通过"采购+研发+销售+生产"四位一体管理体系实现降本增效 [16][23][24] - 采购团队采用集中采购与期货保值策略，研发团队根据原料价格动态调整配方，三级服务营销体系精准对接市场需求 [23][24]

水库概况 - 灵东水库位于灵山县佛子镇罗阳山 坝长1824米 总库容1.69亿立方米 有效库容7900万立方米 [2] - 水库承担灌溉 防洪 居民饮水等重任 滋养灵山50多万人口 18万亩良田 [2] - 水库作为平陆运河应急调用水源 2023年5-8月需放水2710万立方米保障钦州市区灌溉和生态用水 [2] 历史建设 - 1958年灵山县为根治水患兴建水库 成为当时全国十大水库之一 [3] - 1960年周恩来总理对水库建设作重要指示 灵山人历时5年建成大坝 锁住145平方公里集雨流水 [5] - 建设高峰期汇聚2.5万名干部 职工 居民等 采用竹棚居住 咸菜粥饮食的艰苦条件 [5] 经济效益 - 水库坝前鱼苗基地年产鱼苗水花超100亿尾 灵山县80多家鱼苗场年均产淡水鱼水花1500亿尾 年产值3亿元 [6] - 灵山县自20世纪60年代起保持四大家鱼人工孵化技术全国领先 鱼苗出口俄罗斯 越南等国 [6] 战略定位 - 水库是环北部湾广西水资源配置工程重要组成部分 未来将为南宁 钦州 北海等地近1400万人口提供供水 [6] - 水库与平陆运河等工程联合调度 将增强区域水资源配置与生态保护能力 [6]

集体经济与强村公司 - D镇政府通过政策优惠吸引T公司建立强村公司，提供土地、厂房、税收等支持[2] - 强村公司是农村集体产权制度市场化的结果，通过现代公司形式实现村企共赢[2] - 河源市2018年出台政策对年固定资产投资3000万元以上的生态农业和服务业提供优惠[2] - 2021年河源市推出三年行动计划，鼓励村集体通过投资入股、土地入股等方式发展集体经济[3] 村庄活力与产业振兴 - T公司为农户提供"鱼苗、技术、饲料、包收"一条龙服务，带动渔业生产[6] - T公司促进D镇渔业规模化、集群化发展，帮助村民增收[6] - 资本下乡吸引高科技人才和年轻人回流，D镇常住人口数量上升[7] - T公司推动"渔业+渔文化+观光旅游"农文旅融合，打造开渔节和田园农家乐[8] 资本下乡与农民利益 - 资本下乡帮助农户对接大市场，降低生产风险并保障销售[10] - 资本提供就业机会吸引外流人口返乡，满足经济与家庭需求[10] - 资本抬高鱼苗价格并倾向机械化生产，实际就业机会有限[11] - 资本与地方政府合作可能忽视农民利益，获取政策倾斜和土地增值利润[11]

行业概况 - 河南省郸城县通过盘活治理2 15万亩废坑塘和村边闲置土地推广现代水产养殖模式推动农业增效益、农村增活力、农民增收入[1] - 该县成功申报省级渔业产业示范园项目并与河南省农科院水产科学研究院、河南师范大学水产学院等科研院校合作推广现代化养殖技术[1] 公司运营 - 康全生态水产养殖基地采用"生态立体混养"模式单座鱼池分层养殖4种鱼类与传统模式相比亩产增加2000斤经济效益提升19%[1] - 基地配备18个标苗循环桶和30个鱼苗孵化桶年产能达6000万尾鱼苗从孵化到增氧、投喂、监测、收鱼等环节均实现智能化操作[1] 市场策略 - 郸城县利用闲置坑塘与南方地区错峰养殖产品覆盖本地市场并拓展长江沿线市场[1] - 通过渔业大数据管理平台实现远程监测养殖情况并提供技术专家在线诊断、一键呼叫等服务提升数智化管理水平[2] 政策支持 - 郸城县成立渔业发展协会整合98户养殖户、家庭农场、专业合作社辐射带动1000余农户参与[2] - 县政府每年投入不低于2000万元资金优先扶持水产项目对成效前三的乡镇分别奖励10万、8万、5万元工作经费并提供不高于2%年利率的贷款利息补贴[2]