行业与公司 * TMT行业（科技、媒体和电信） 包括元件 半导体 通信设备 软件 游戏 金融科技等细分领域[1][2] * 制造业 涵盖风电 工程机械 小金属 锂电 建材 创新药 物流 光伏 化工 钢铁等[3][8][9] * 资源品行业 如煤炭 有色金属 小金属 能源金属 化工 钢铁[6][13] * 消费品行业 包括农业 家电 啤酒 食品 乳制品 调味品 化妆品 日用品[5][16][19] * 金融行业 涉及证券 保险等非银金融[17][23] * 医药行业 包含化学药 医疗器械 美容护理等细分领域[16] * 其他行业 如军工 石油石化 建筑业 房地产等[5][14][20][21][22] 核心观点与论据 * TMT板块成交额占比突破40% 但并非见顶信号 在强产业趋势中成交额占比可继续上升 9月科技产品发布会及行业展会或催化行情 短期内科技行情或持续 但内部可进行高低切换[1][2] * 元件 半导体 通信设备等板块拥挤度较高 软件 游戏和金融科技等应用方向拥挤度偏低[1][2] * 2025年中报权益非金融营收同比-0.4% 归母净利润同比增长2.3% 较一季度回落 全A非金融ROE下行斜率放缓 有望四季度止跌企稳 TMT和中游相对占优 部分资源品和消费品显现反转迹象[1][5] * 多数板块仍处于收入与库存增速双降的主动去库状态 内需消费和基建链已持续主动去库五个季度 顺周期资源型红利持续四个季度 或已过半程 出口链及弱内需敏感型TMT仍处于主动补库高位[1][6][7] * A股广义制造业资本开支占营收比已降至均值以下0.6个标准差 产能去化仍在进行中 预计年底产能周期下行问题有望出现拐点[3][8] * 8月全行业非金融行业景气指数连续第三个月回升 与宏观PMI改善及工业企业利润降幅收窄相印证 反内卷政策初步显效 下半年ROE拐点可能性提升 大金融 中游制造和TMT表现明显[3][10] * AI产业景气度继续上行 通信设备国内移动通信基站设备产量同比转正 光电子器件产量同比增速回升 存储器DXI指数同比增速连续6个月回升且涨价态势延续 软件收入同比增速持续回升 软件业用电量同比趋势性回升 国产网络游戏版号发放创22年来新高[11][12] * 反内卷政策对部分周期品涨价 新能源汽车 物流及养殖等行业产生积极影响 成效最显著的是煤炭 有色金属 小金属及能源金属等细分领域 动力煤 焦煤价格走强 铜 铝以及稀土 钨 钼价格上涨 碳酸锂价格逐渐企稳 动力电池装车量保持30%以上增长[13] * 通用制造与军工领域表现良好 国内金属加工机床 日本机床出口订单数据均持续改善 军工级海绵钛价格同比转正[14] * 一季度和二季度合同负债和预收账款的同比增速持续改善 反映手订单情况良好[15] * 医药行业景气度从一季度开始逐步扩散 化学药原料产量同比降幅回升 医疗器械国内院端诊疗需求和出口数据均有所回升 7月份化妆品和日用品零售同比增速也在回升[16] * 非银金融行业中的证券和保险具有自身独立的逻辑 其景气度有一定持续性[17] * 工程机械三季度开始出现回升迹象 7月份挖掘机销量 出口量同比增速回升 开工小时数同比降幅收窄[18] * 大众消费品如啤酒 食品 乳制品 调味品等顺周期品种从年初以来景气度企稳回升[19] * 8月份新房和二手房成交环比回暖 但新房成交同比降幅扩大 二手房价格继续下行 8月下旬一线城市开始出现企稳迹象[20] * 8月布伦特原油期货价格走弱 根据EIA预测今年内油价可能仍有向下波动压力[21] * 7月建筑业PMI指数有所回落 基建数据相对较好 房建数据相对较弱[22] 其他重要内容 * 中期看 国内基本面 流动性及海外流动性有望改善 A股或进入主动补库周期[1][4] * 关注收入周期下行但预收账款上升的化工与钢铁行业 有望迎来收入增速拐点 计算机 光学光电子工程机械与电网设备等行业或将继续处于供需双向改善的主动补库状态[1][7] * 从产能周期视角 建议关注三类机会 第一类是固定资产周转率和资本开支占收入比已经拐头向上的行业 如风电 工程机械和小金属 第二类是接近产能周期拐点的初清品种 如锂电 建材 创新药和物流 第三类是离产能周期拐点还有几个季度的准出清品种 如光伏 化工和钢铁[9] * 短期配置建议在AI链 医药 反内卷及军工等强势方向内部进行高低切换 并关注创新药 AI应用及港股互联网等潜在方向 此外 可左侧布局受益于人民币升值且基本面改善预期明显的消费 非银及电新行业[4][23][24]

投资评级 - 维持增持评级 [2] 核心观点 - 2025年上半年实现营收1.72亿元，同比增长16.06%，归母净利润亏损0.24亿元，同比亏损扩大8.67%，毛利率33.16%，同比提升1.48个百分点 [7] - 屏蔽膜业务销量同比增加6.65%但收入略降，铜箔业务收入3832万元同比增长6%，RTF铜箔出货190.18吨同比增长21倍，收入增长约1479万元 [7] - 新产品取得进展：可剥铜获小批量订单，电阻薄膜通过客户认证，AI服务器PET铜箔获客户认可，柔性屏蔽罩进入主流手机供应链 [7] - AI推动高端HDI板升级、SLP增长和CoWoP预期加强，为铜箔业务带来新成长机遇 [7] - 预计2025-2027年归母净利润0.22/0.79/1.69亿元，EPS为0.27/0.98/2.09元，对应PE为253.28/70.51/32.99倍 [7] 财务预测 - 预计2025年营业收入566百万元（+64.2%），2026年816百万元（+44.2%），2027年1017百万元（+24.7%） [6] - 预计2025年归母净利润22百万元（扭亏），2026年79百万元（+259.2%），2027年169百万元（+113.7%） [6] - 毛利率预计从2025年40.6%提升至2027年46.0%，ROE从2025年1.6%提升至2027年10.8% [8] - 2025年PE 253.3倍，2026年降至70.5倍，2027年进一步降至33.0倍 [6] 业务表现 - 2Q2025单季度营收0.84亿元（+3.15%），归母净利润亏损0.25亿元（同比亏损扩大226.30%） [7] - FCCL业务大幅增长372%，但因新进市场单价低及折旧影响亏损增加 [7] - 理财收益减少477万元，所得税费用同比增加478万元 [7]

股价表现 - 截至2025年8月29日收盘价8.68元，较上周7.89元上涨10.01% [1] - 8月28日盘中最高价9.23元，触及近一年最高点 [1] - 当前总市值370.96亿元，在元件板块市值排名10/56，两市A股市值排名475/5152 [1] 股东结构变化 - 股东新方正控股发展有限责任公司于2025年8月7日至8月29日减持3500万股，占总股本0.819%，减持期间股价上涨47.87% [3][11] - 截至2025年6月30日股东户数21.66万户，较3月31日减少2.15万户，减幅9.04% [4] - 户均持股数量由1.75万股增至1.93万股，户均持股市值10.28万元 [4] - 新方正控股及其一致行动人持股比例由10.00%降至8.94%，触及权益变动1%刻度 [11] 财务业绩 - 2025年中报主营收入21.4亿元，同比上升35.6% [5] - 归母净利润1.73亿元，同比上升15.29%；扣非净利润1.65亿元，同比上升43.78% [5] - 第二季度单季度主营收入11.88亿元，同比上升46.95%；单季度归母净利润9408.82万元，同比上升29.3% [5] - 负债率46.68%，毛利率22.28% [5] - 2025年第一季度营业收入95,167.54万元，净利润7,847.72万元 [8][10] 资本运作 - 拟向特定对象发行A股股票募集资金不超过19.8亿元，用于人工智能及算力类高密度互连电路板产业基地项目 [7][8][9][10] - 发行对象包括控股股东焕新方科在内的不超过35名特定对象，发行价格不低于定价基准日前20个交易日股票交易均价的80% [7] - 焕新方科认购股份锁定期为十八个月 [7] - 项目已取得用地及备案，环评批复预计无障碍 [7] 公司治理 - 控股股东为焕新方科，实际控制人为珠海市人民政府国有资产监督管理委员会 [6][7][10] - 2025年8月5日完成限制性股票激励计划授予登记，总股本由4,170,293,287股增至4,273,742,887股 [11] - 第十三届董事会2025年第五次会议审议通过《2025年半年度报告全文及摘要》议案 [10]

股东结构变化 - 截至2025年6月30日公司股东户数为4.16万户，较3月31日减少7509户，减幅为15.29% [1] - 户均持股数量由上期1.9万股增加至2.25万股，户均持股市值达94.25万元 [1] - 股东户数高于元件行业平均水平4.08万户，户均持股市值46.35万元 [1] 股价表现与资金流向 - 2025年3月31日至6月30日区间股价涨幅达24.7% [1] - 主力资金净流出6.26亿元，游资资金净流出2.09亿元，散户资金净流入8.35亿元 [2] - 期间龙虎榜上榜2次，机构专用席位上榜2次，沪股通专用席位上榜2次 [2] 融资融券情况 - 近3个月融资净流入7.47亿元，融资余额增加 [2] - 融券净流入750.97万元，融券余额增加 [2]

有色金属行业 - 海亮股份上半年营业收入444.76亿元同比增长1.17% 净利润7.11亿元同比增长15.03% 拟每10股派发现金红利1元[1] - 中金岭南向特定对象发行A股股票申请获深交所受理[31][32] 工业金属细分 - 海亮股份主营业务为铜管、铜棒、铜箔、铜管接件、导体材料、铝型材等产品的研发、生产制造和销售[1] - 中金岭南主营业务为铅锌铜等有色金属的采矿、选矿、冶炼和深加工[32] 仓储物流行业 - 音飞储存上半年营业收入5.43亿元同比下降18.97% 净利润6234.71万元同比下降20.05%[1] 汽车零部件行业 - 华懋科技上半年营业收入11.08亿元同比增长14.42% 净利润1.37亿元同比增长3.21%[2][3] - 泉峰汽车上半年营业收入12.18亿元同比增长18.90% 净亏损1.67亿元[29][30] 车身附件及饰件细分 - 华懋科技主营业务为汽车被动安全部件的研发、生产、销售[3] - 泉峰汽车主营业务为汽车关键零部件的研发、生产、销售[30] 银行业 - 邮储银行上半年营业收入1794.46亿元同比增长1.5% 净利润492.28亿元同比增长0.85% 拟每10股派发1.23元[4][5] - 苏州银行上半年营业收入65.04亿元同比增长1.81% 净利润31.34亿元同比增长6.15%[40][41] - 无锡银行上半年营业收入26.45亿元同比增长3.44% 净利润13.79亿元同比增长3.52%[50] 国有大型银行细分 - 邮储银行主营业务为提供银行及相关金融服务[5] 城商行细分 - 苏州银行主营业务为公司业务、个人业务、资金业务及其他业务[41] 农商行细分 - 无锡银行主营业务为公司存款业务、公司贷款业务、公司结算业务、其他公司业务[50] 乳品行业 - 光明乳业上半年营业收入124.72亿元同比下降1.9% 净利润2.17亿元同比下降22.53%[6] 中药行业 - 片仔癀上半年营业收入53.79亿元同比下降4.81% 净利润14.42亿元同比下降16.22% 拟每10股派发现金红利14元[7][8] - 千金药业上半年营业收入18.18亿元同比下降5.52% 净利润1.28亿元同比增长8.5%[28] 医药制造业细分 - 片仔癀主营业务为医药制造业、医药流通业及化妆品业等[8] - 千金药业主营业务为中成药、化学药、女性卫生用品的研发、生产和销售，以及药品的批发和零售业务[28] 乘用车行业 - 长城汽车上半年营业收入923.35亿元同比增长0.99% 净利润63.37亿元同比下降10.21%[9] 综合乘用车细分 - 长城汽车主营业务为设计、研发、生产销售及分销SUV、轿车、皮卡车和汽车相关的汽车零部件产品[9] 半导体行业 - 豪威集团上半年营业收入139.56亿元同比增长15.42% 净利润20.28亿元同比增长48.34%[10][11] - 通富微电上半年营业收入130.38亿元同比增长17.67% 净利润4.12亿元同比增长27.72%[43] - 微导纳米上半年营业收入10.50亿元同比增长33.42% 净利润1.92亿元同比增长348.95%[43][44] - 宏微科技上半年营业收入6.80亿元同比增长6.86% 净利润297.80万元同比增长18.45%[54][55] 数字芯片设计细分 - 豪威集团主营业务为芯片设计业务[11] 集成电路封测细分 - 通富微电主营业务为集成电路封装测试服务[43] 光伏设备细分 - 微导纳米主营业务为先进微、纳米级薄膜沉积设备的研发、生产和销售[44] 分立器件细分 - 宏微科技主营业务为功率半导体芯片、单管、模块和电源模组的设计、研发、生产和销售[54] 复合肥行业 - 芭田股份上半年营业收入25.43亿元同比增长63.93% 净利润4.56亿元同比增长203.71% 拟每10股派发现金红利1.6元[12][13] 农化制品细分 - 芭田股份主营业务为复合肥研发、生产和销售[13] IT服务行业 - 宇信科技上半年营业收入14.15亿元同比下降5.01% 净利润2.2亿元同比增长35.26%[14] 银行科技解决方案细分 - 宇信科技主营业务为银行科技解决方案，非银科技解决方案和创新运营服务[14] 体育行业 - 中体产业上半年营业收入7.87亿元同比下降25.24% 净亏损2439.55万元[15] 体育细分 - 中体产业主营业务为体育赛事、体育传播、体育彩票、标准认证、赛教融合、体旅文化、体育空间、数字体育、体育国际交流、地产等细分板块[15] 医疗器械行业 - 科美诊断上半年营业收入1.65亿元同比下降27.03% 净利润2434.08万元同比下降68.24%[16] 体外诊断细分 - 科美诊断主营业务为临床免疫化学发光诊断检测试剂和仪器的研发、生产和销售[16] 造纸行业 - 华泰股份上半年营业收入64.09亿元同比下降1.86% 净利润6763.82万元同比下降63.13%[17][18] 大宗用纸细分 - 华泰股份主营业务为造纸和化工[18] 化学制药行业 - 复旦复华上半年营业收入3.26亿元同比增长2.20% 净亏损711.58万元[19][20] 化学制剂细分 - 复旦复华主营业务为化学药品制剂、中成药的研发、生产和销售[20] 家电零部件行业 - 海立股份上半年营业收入124.26亿元同比增长13.16% 净利润3335.46万元同比增长693.76%[21] 冷暖关联解决方案细分 - 海立股份主营业务为冷暖关联解决方案及核心零部件业务和汽车零部件业务[21] 军工电子行业 - 兴图新科上半年营业收入6185.21万元同比增长8.49% 净亏损3039.30万元[22][23] 智能系统解决方案细分 - 兴图新科主营业务为以网络和视频为核心的智能系统综合解决方案提供和产品供应[22] 软件开发行业 - 新致软件上半年营业收入8.97亿元同比下降3.40% 净利润3035.31万元同比增长42.84%[24] 垂直应用软件细分 - 新致软件主营业务为咨询规划、设计、开发、运维等软件开发服务及基础算力服务[24] 光学光电子行业 - 茂莱光学上半年营业收入3.19亿元同比增长32.26% 净利润3275.55万元同比增长110.36% 拟每10股派发现金红利1.30元[25] - 伟时电子上半年营业收入9.77亿元同比增长9.81% 净利润1948.08万元同比增长0.87%[45] 光学元件细分 - 茂莱光学主营业务为精密光学器件，高端光学镜头和先进光学系统的研发、设计、制造及销售[25] 面板细分 - 伟时电子主营业务为背光显示模组、液晶显示模组、智能显示组件等产品研发、生产、销售[45] 塑料行业 - 至正股份上半年营业收入1.04亿元同比增长6.03% 净亏损2264.80万元[26][27] 其他塑料制品细分 - 至正股份主营业务为线缆用高分子材料业务及半导体专用设备业务[27] 电力行业 - 中绿电上半年营业收入23.33亿元同比增长29.30% 净利润6.18亿元同比增长33.06% 拟每10股派发现金红利0.45元[33][34] 风力发电细分 - 中绿电主营业务为风能、太阳能投资、开发、运营[34] 电子元件行业 - 三环集团上半年营业收入41.49亿元同比增长21.05% 净利润12.37亿元同比增长20.63%[35][36] 被动元件细分 - 三环集团主营业务为电子元件及其基础材料的研发、生产和销售[36] 基础建设行业 - 中国能建上半年营业收入2120.91亿元同比增长9.18% 净利润28.02亿元同比增长0.72%[37] 基建市政工程细分 - 中国能建主营业务为勘测设计及咨询、工程建设、工业制造、投资运营[37] 通用设备行业 - 利欧股份上半年营业收入96.35亿元同比下降9.62% 净利润4.78亿元[38][39] 金属制品细分 - 利欧股份主营业务为机械制造业务和数字营销业务[39] 白酒行业 - 顺鑫农业上半年营业收入45.93亿元同比下降19.24% 净利润1.73亿元同比下降59.09%[43] 白酒细分 - 顺鑫农业主营业务为白酒酿造与销售；种猪繁育、生猪养殖、屠宰及肉制品加工[43] 通信设备行业 - 中兴通讯上半年营业收入715.53亿元同比增长14.51% 净利润50.58亿元同比下降11.77%[45] - 长芯博创上半年营业收入11.99亿元同比增长59.54% 净利润1.68亿元同比增长1121.21%[51][52] 通信网络设备及器件细分 - 中兴通讯主营业务为ICT产品及解决方案[45] - 长芯博创主营业务为光通信领域集成光电子器件的研发、生产和销售[52] 保险行业 - 中国太保上半年营业收入2004.96亿元同比增长3.0% 净利润278.85亿元同比增长11.0%[46][47] 保险细分 - 中国太保主营业务为提供各类风险保障、财富规划以及资产管理等产品和服务[47] 休闲食品行业 - 万辰集团上半年营业收入225.83亿元同比增长106.89% 净利润4.72亿元同比增长50358.80%[48][49] 零食细分 - 万辰集团主营业务为量贩零食业务和食用菌业务[49] 光伏设备行业 - 固德威上半年营业收入40.86亿元同比增长29.80% 净亏损1659.80万元[53] 逆变器细分 - 固德威主营业务为太阳能、储能等新能源电力电源设备的研发、生产和销售[53] 钾肥行业 - 东方铁塔上半年营业收入21.48亿元同比增长8.51% 净利润4.93亿元同比增长79.18%[56] 钾肥细分 - 东方铁塔主营业务为钢结构与钾肥业务[56] 证券行业 - 首创证券上半年营业收入12.84亿元同比增长2.33% 净利润4.90亿元同比增长2.80%[56] 化学制品行业 - 金禾实业上半年营业收入24.44亿元同比下降3.73% 净利润3.34亿元同比增长35.29%[56][57] 食品及饲料添加剂细分 - 金禾实业主营业务为食品添加剂、日化香料、大宗化学品、功能性化工品及中间体的研发、生产和销售[57]

板块整体表现 - 元件板块当日上涨2.69%，领涨个股为江海股份（涨跌幅10.01%）和兴森科技（涨跌幅10.01%）[1] - 上证指数上涨0.37%至3857.93点，深证成指上涨0.99%至12696.15点[1] - 板块成交额前列个股包括胜宏科技（205.87亿元）、东山精密（76.26亿元）和沪电股份（64.68亿元）[1] 个股涨跌情况 - 涨幅前五个股分别为江海股份（10.01%）、兴森科技（10.01%）、四会富仕（9.16%）、东山精密（8.34%）、沪电股份（7.28%）[1] - 跌幅前五个股分别为方邦股份（-9.16%）、惠伦晶体（-7.54%）、中富电路（-6.30%）、则成电子（-5.72%）、中英科技（-4.13%）[2] - 方正科技成交量最高达420.85万手，晶赛科技成交量最低为2.88万手[2] 资金流向分析 - 板块主力资金净流出7.48亿元，游资资金净流入9.45亿元，散户资金净流出1.98亿元[2] - 兴森科技获主力净流入5.71亿元（占比11.04%），世运电路获主力净流入3.05亿元（占比11.66%）[3] - 游资净流入最高为均威电子（1500.43万元，占比4.98%），净流出最高为博敏电子（-5664.20万元，占比-5.27%）[3]

投资评级 - 维持"买入"评级 [3][5] 核心观点 - 2025年上半年营业收入25.79亿元，同比增长7.64%，归母净利润3.84亿元，同比增长26.89% [1] - 业绩增长主要受益于业务量提升和产品结构优化，通过导入高附加值产品提高平均单价 [1] - 海外销售占比高带来汇兑收益，资金管理贡献理财收益 [1] - 重点布局新能源汽车、低空飞行器/无人飞行器、人形机器人/AI+应用三大领域 [2] - 已获得Panasonic Energy、人形机器人龙头企业、北美科技龙头企业A公司、M公司、T公司认证，通过OEM进入Nvidia和AMD供应链 [2] - 泰国工厂投资不超过2亿美元，预计2025年末投产，一期产能设计为高多层和HDI [2] 财务表现 - 2025年Q2单季度营业收入13.61亿元，同比增长4.55%，归母净利润2.04亿元，同比增长5.23% [1] - 预计2025-2027年营业收入分别为62.54/77.97/97.49亿元，同比增速24.5%/24.7%/25.0% [3] - 预计2025-2027年归母净利润分别为11.04/15.86/22.55亿元，同比增速63.6%/43.6%/42.2% [3] - 当前股价对应2025-2027年PE分别为24.2/16.8/11.8倍 [3] - 毛利率从2023年21.3%提升至2027年预计31.1%，净利率从11.0%提升至23.1% [9] - 净资产收益率从2023年13.2%提升至2027年预计21.1% [9] 业务发展 - 形成新能源汽车、低空飞行器/无人飞行器、人形机器人/AI+应用三大重点发展板块 [2] - 取得海外低空飞行龙头企业（电动垂直起降飞行器evtol）认证和项目定点 [2] - 泰国工厂建设已完成主体建设，正在进行机电和设备安装 [2]

市场整体表现 - A股三大指数集体上涨 上证指数报3843.60点涨幅1.14% 深证成指报12571.17点涨幅2.25% 创业板指报2827.17点涨幅3.82% [1] - 全市场总成交额达29708.18亿元 其中沪市成交12651.86亿元 深市成交17056.17亿元 创业板成交8301.15亿元 [1] 领涨板块表现 - 元件板块涨幅4.93%居首 总成交额904.81亿元 净流入资金84.30亿元 上涨家数57家下跌2家 [2] - 通信设备板块涨幅4.11% 总成交额1765.66亿元 净流入69.75亿元 上涨家数82家下跌6家 [2] - 半导体板块涨幅4.07% 总成交额2710.20亿元 净流入143.30亿元 上涨家数155家下跌5家 [2] - 电子化学品板块涨幅3.29% 总成交额282.86亿元 净流入20.97亿元 [2] 其他强势板块 - 小金属板块涨幅2.65% 总成交额645.76亿元 但净流出21.47亿元 [2] - 光学光电子板块涨幅2.40% 总成交额601.87亿元 净流入4.26亿元 上涨家数90家下跌14家 [2] - 消费电子板块涨幅2.33% 总成交额1107.88亿元 净流入34.47亿元 上涨家数73家下跌23家 [2] 下跌板块表现 - 种植业与林业板块跌幅1.69%居首 总成交额80.87亿元 净流出12.16亿元 上涨家数仅2家下跌27家 [2] - 养殖业板块跌幅0.79% 总成交额126.54亿元 净流出9.38亿元 上涨家数8家下跌28家 [2] - 汽车服务板块跌幅0.73% 总成交额65.31亿元 净流出5.26亿元 上涨家数10家下跌14家 [2] - 服装家纺板块跌幅0.72% 总成交额125.67亿元 净流出15.33亿元 上涨家数24家下跌50家 [2] 资金流向特征 - 科技板块资金净流入显著 半导体板块净流入143.30亿元 元件板块净流入84.30亿元 通信设备板块净流入69.75亿元 [2] - 传统行业资金流出明显 化学制药板块净流出44.56亿元 中药板块净流出28.46亿元 饮料制造板块净流出15.99亿元 [2]

市场表现 - 沪指午盘涨0.07%报3803.08点 盘中一度跌破3800点 [1] - 深证成指涨0.56% 创业板指涨1.26% 科创50指数涨3.67% [1] - 沪深北三市合计成交18084亿元 [1] 行业板块表现 - 半导体 通信设备 电子化学 元件 小金属 光伏设备 旅行及酒店 军工电子等板块走强 [3] - 种植业与林业 养殖业 教育 轨交设备等板块走弱 [3] - CPO概念 光通信 铜缆高速连接 汽车芯片 先进封装等概念股拉升 [3] 机构观点与配置建议 - 科技TMT板块近期表现强势 中游制造业景气度提升 [3] - 建议关注电子行业（半导体 消费电子）计算机行业（计算机设备 软件开发）非银金融 电力设备（电池 光伏设备 风电设备）机械设备（自动化设备 工程机械）美容护理等领域 [3] - 配置逻辑基于PPI止跌回升 流动性宽松 景气改善但估值较低等多维度因素 [3]

投资评级 - 维持"买入"评级，目标市场价格为人民币169.50元 [1][5] - 板块评级为"强于大市" [1] 核心观点 - AI及汽车电子驱动PCB结构持续优化，国产算力需求提升，封装基板景气度有望修复 [5] - 2025年上半年营收104.53亿元（同比+25.63%），归母净利润13.60亿元（同比+37.75%），扣非归母净利润12.65亿元（同比+39.98%） [8] - 2025年第二季度营收56.71亿元（同比+30.06%，环比+18.56%），归母净利润8.69亿元（同比+42.92%，环比+76.74%） [8] 财务预测 - 预计2025/2026/2027年收入分别为213.31/255.80/312.06亿元，同比增长19.1%/19.9%/22.0% [5][7] - 预计2025/2026/2027年归母净利润分别为28.53/37.35/44.61亿元，同比增长52.0%/30.9%/19.4% [5][7] - 预计2025/2026/2027年EPS分别为4.28/5.60/6.69元，对应PE为39.6/30.3/25.3倍 [5][7] 业务表现 PCB业务 - 2025年上半年收入62.74亿元（同比+29.21%），毛利率34.42%（同比+3.05个百分点） [8] - 通信领域：算力需求拉动400G及以上高速交换机、光模块显著增长 [8] - 数据中心领域：AI加速卡等产品需求释放，订单同比显著增长 [8] - 汽车电子领域：ADAS相关订单保持快速增长 [8] 封装基板业务 - 2025年上半年收入17.40亿元（同比+9.03%），毛利率15.15%（同比-10.31个百分点） [8] - BT类产品：存储类订单因高端DRAM项目量产显著增长；处理器芯片类FC-CSP工艺竞争力增强；RF射频类稳步推进新客户导入 [8] - ABF类产品：广州新工厂具备20层及以下产品批量生产能力，22~26层产品研发中 [8] 盈利能力 - 2025年上半年毛利率26.28%（同比+0.09个百分点），2025年第二季度毛利率27.59%（同比+0.47个百分点，环比+2.85个百分点） [8] - 预计2025/2026/2027年毛利率分别为26.9%/28.5%/28.5% [10] - 预计2025/2026/2027年归母净利润率分别为13.4%/14.6%/14.3% [10] 市场表现 - 股价今年至今绝对涨幅39.6%，相对深圳成指涨幅17.7% [2] - 总市值113,012.56百万元，3个月日均交易额1,589.19百万元 [2]