整体业绩表现 - 截至8月26日15点，已有3233家上市公司披露中报业绩，披露率60.85% [2] - 25H1全A/全A非金融/主板净利润同比增速分别为9.85%/6.74%/9.23%，二季度景气延续 [1][7] - 创业板25Q2净利润同比增速14.91%，科创板43.26% [11] - 预喜率方面，科创板72.41%，创业板78.41%，非银金融82.50% [11] 一级行业业绩亮点 - 周期板块表现突出：钢铁行业25Q2净利润同比增速2579.46%，有色金属29.95%，建筑材料25.57% [10][11] - 电力设备25Q2净利润同比增速39.82%，农林牧渔41.07% [10][11] - 非银金融25H1净利润同比增速69.90%，其中证券II子行业25Q2增速67.09% [11][12] - TMT板块中电子行业25Q2净利润同比增速35.04%，计算机20.94% [10][11] 二级行业深度分析 - 建材细分领域表现强劲：水泥行业25Q2净利润同比增速936.98%，玻璃玻纤5.96% [12] - 有色金属细分：贵金属25Q2净利润同比增速76.95%，能源金属53.95%，工业金属25.99% [12] - TMT硬件领域：光学光电子25Q2净利润同比增速305.73%，元件43.98%，通信设备52.56% [12] - 消费细分领域：饮料乳品25Q2净利润同比增速29.59%，个护用品25.75%，调味发酵品25.77% [12] 低位绩优板块机会 - 消费板块多个细分领域表现优异：农林牧渔中农产品加工25Q2净利润同比增速65.54%，养殖业44.64% [12] - 服务消费领域：旅游景区25Q2净利润同比增速214.38%，教育90.65% [12] - 医药健康领域：医疗服务25Q2净利润同比增速46.64%，化学制药16.69% [12] - 制造板块亮点：航海装备25Q2净利润同比增速104.22%，汽车零部件25.29%，电网设备26.91% [12] 行业景气度追踪 - 多个行业披露率超70%：钢铁行业披露率81.82%，有色金属73.88%，建筑材料79.45% [11] - 高预喜率行业：非银金融预喜率82.50%，有色金属74.07%，电子61.86% [11] - 净利润占比高的行业：计算机行业披露公司净利润占比105.96%，通信93.14%，有色金属69.73% [11]

板块整体表现 - 元件板块整体下跌1.53%，领跌个股为胜宏科技（跌幅7.92%）[1] - 上证指数下跌0.39%至3868.38点，深证成指上涨0.26%至12473.17点[1] - 板块资金呈现分化：主力资金净流出10.68亿元，游资净流入6.13亿元，散户净流入4.56亿元[2] 个股涨跌情况 - 涨幅前三位：方邦股份（5.99%至71.00元）、艾华集团（4.73%至19.49元）、崇达技术（3.69%至15.44元）[1] - 跌幅前三位：胜宏科技（-7.92%至220.90元）、晶赛科技（-4.66%至42.18元）、海中科技（-4.32%至40.04元）[2] - 成交额居前个股：景旺电子（39.39亿元）、生益科技（20.59亿元）、顺络电子（11.05亿元）[1][2] 资金流向特征 - 景旺电子获主力净流入2.14亿元（占比5.43%），但遭散户净流出3.12亿元（占比-7.93%）[3] - 顺络电子获主力净流入1.42亿元（占比12.82%），但游资与散户分别净流出5232万元和8936万元[3] - 方邦股份、艾华集团等获主力资金青睐，净流入占比均超7%[3] 活跃个股分析 - 景旺电子成交量达64.29万手，同时获主力与游资共同流入[1][3] - 金安国纪成交量73.47万手，主力与游资同步净流入超4000万元[1][3] - 胜宏科技虽跌幅最大，但成交量达63.57万手，显示市场关注度较高[2]

投资评级 - 维持买入评级 [1][4] 核心观点 - 2025H2业绩有望受益于覆铜板提价 2026年高端产能提速及AI期权有望逐步兑现 驱动估值中枢上移 [4] - 当前市值对应2025-2027年PE分别为15.6倍/14.1倍/10.8倍 [4][7] - 2025-2027年归母净利润预测提升至24.5亿港元/27.2亿港元/35.6亿港元 同比增长81.7%/12.2%/30.8% [4][7] 财务表现 - 2025H1收入95.9亿港元同比增长11% 覆铜板及上游物料业务收入87.2亿港元 [5] - 2025H1归母净利润9.3亿港元同比增长28% 增长主要来自权益工具投资损益同比增加1.3亿港元及融资成本缩减0.7亿港元 [5] - 覆铜板部门经营利润率同比下滑0.8个百分点至12.3% [5] - 预计毛利率从2024年15.7%提升至2027年24.0% 净利率从7.2%提升至14.4% [7] 业务动态 - 2025年8月15日率先发布涨价函 将CEM-1/22F/V0/HB/FR4价格调涨10元/张 [6] - 2025H1月均出货量900万张 同比增长5% [5] - 2026年泰国80万张CCL产能有望逐步投产 [6] - 成功研发HVLP3铜箔和IC封装载板用超薄VLP铜箔 高端铜箔已认证进入全球头部tier1及通信终端客户 [6] 产能建设 - low dk玻璃纱首个窑炉已于2025H1投产 2025H2预计新增三个窑炉 具备生产二代玻璃纱能力 [6] - 2026年预计另有6个高端窑炉投产 生产低介电低膨胀及石英玻璃纱 [6] - 玻纤布扩产将缓解供应瓶颈并巩固成本优势 [6] 业绩展望 - 2025年营业收入预计211.70亿港元同比增长14.2% 2027年预计增长至247.31亿港元 [7] - ROE预计从2024年8.6%提升至2027年22.6% [7] - EPS预计从2025年0.79港元提升至2027年1.14港元 [7]

板块整体表现 - 元件板块单日上涨4.52%，显著跑赢上证指数（涨1.51%）和深证成指（涨2.26%）[1] - 板块内10只个股涨幅超4.7%，其中生益电子以12.69%涨幅领涨，方邦股份（12.31%）和景旺电子（10%）跟涨[1] - 板块资金呈分化态势：主力资金净流入1.62亿元，游资资金净流入7345.43万元，但散户资金净流出2.36亿元[2] 领涨个股表现 - 生益电子收盘价73.36元，成交量34.44万手，成交额达23.90亿元[1] - 胜宏科技成交额185.84亿元为板块最高，涨幅9%[1] - 东山精密成交量113.91万手居板块首位，成交额63.74亿元[1] 下跌个股表现 - 天津普林跌停（-10%），成交额7.36亿元[2] - 晶赛科技下跌4.63%，成交额2.68亿元[2] - 崇达技术成交量84.83万手为下跌个股中最高，成交额12.65亿元[2] 成交活跃度 - 板块内6只个股成交额超20亿元，其中胜宏科技（185.84亿元）、东山精密（63.74亿元）、生益电子（23.90亿元）位列前三[1] - 弘信电子成交量64.02万手，景旺电子成交量59.27万手，生益科技成交量54.38万手[1]

投资评级 - 报告对南亚新材给出"买入"评级，原评级亦为"买入"，板块评级为"强于大市" [2] 核心观点 - 公司2025年上半年营收23.05亿元，同比增长43.06%，归母净利润0.87亿元，同比增长57.69%，扣非归母净利润0.81亿元，同比增长104.85% [9] - 2025年二季度单季营收13.53亿元，同比增长41.69%/环比增长42.01%，归母净利润0.66亿元，同比增长46.21%/环比增长212.82%，扣非归母净利润0.65亿元，同比增长107.88%/环比增长306.36% [9] - 2025年上半年毛利率11.53%，同比提升1.40个百分点，2025Q2单季毛利率12.63%，同比提升1.23个百分点/环比提升2.66个百分点 [9] - AI服务器提振高端覆铜板需求，覆铜板价格受原材料涨价及下游AI需求旺盛影响而上调，产品向高频高速、高导热、高可靠性及IC封装方向升级 [9] - 公司持续推动中高阶产品市场认证，在通讯、AI、服务器等领域份额提升，2025年上半年高速等高端产品营收占比同比显著提高 [9] - 江西N6厂新增两条小线投产，华东高端产品生产基地及海外生产基地建设有序推进，江苏南通IC载板材料工厂试桩，泰国生产基地办理商业地契 [9] 财务预测 - 预计2025年收入49.13亿元，归母净利润2.77亿元，EPS 1.18元，对应PE 57.5倍 [6][8] - 预计2026年收入64.61亿元，归母净利润5.75亿元，EPS 2.45元，对应PE 27.7倍 [6][8] - 预计2027年收入83.99亿元，归母净利润8.51亿元，EPS 3.62元，对应PE 18.7倍 [6][8] - 2025年预计毛利率14.5%，2026年18.3%，2027年20.0% [8] - 2025年预计ROE 10.5%，2026年18.1%，2027年21.4% [8] 市场表现 - 年初至今股价绝对收益239.9%，相对上证综指收益224.3% [3] - 1个月绝对收益66.3%，相对收益60.4% [3] - 3个月绝对收益90.1%，相对收益78.8% [3] - 12个月绝对收益252.6%，相对收益220.6% [3] - 总市值159.34亿元，3个月日均交易额2.46亿元 [3]

股东结构变化 - 截至2025年6月30日股东户数为1.36万户，较3月31日减少1189户，减幅8.06% [1] - 户均持股数量由9683股增加至1.05万股，户均持股市值由23.57万元升至32.18万元 [1][2] - 2025年3月31日至6月30日期间股东户数减少1189户，同期股价区间涨幅达28.54% [1][2] 行业对比情况 - 公司股东户数低于元件行业平均水平（4万户），户均持股市值32.18万元低于行业平均值46.65万元 [1] - 在元件行业A股上市公司中，公司股东户数规模相对较小 [1] 资金流向表现 - 2025年3月31日至6月30日主力资金净流入4205.04万元，游资资金净流出4383.3万元 [4] - 同期散户资金净流入178.26万元，期间龙虎榜上榜2次 [4] 历史持股变动趋势 - 2025年第一季度股东户数增长8.67%（增加1178户），同期股价涨幅13.58% [2] - 2024年第四季度股东户数减少4.95%（减少612户），同期股价下跌3.17% [2] - 2024年第三季度股东户数大幅减少14.19%（减少2044户），但股价实现5.79%涨幅 [2]

投资评级 - 维持"买入"评级 [4][6] 核心观点 - 2025H1业绩符合预期 营业收入34.94亿元(同比增长15.01%) 归母净利润0.54亿元(同比增长9.85%) 扣非归母净利润0.48亿元(同比增长705.74%) [1] - FPC业务单季度扭亏为盈 2025Q2单季度营业收入19.07亿元(同比增长39.39%) 归母净利润0.47亿元(同比增长124.18%) [2] - 算力业务高速扩张 2025H1算力及相关业务收入14.82亿元(同比增长33.85%) 占营业收入比重达42.41% [3] - 毛利率稳健增长 整体毛利率12.07%(同比提升1.46个百分点) [4] - 构建"算力底座+大模型+AI应用"全栈生态 "All in AI"战略成效初显 [4] 财务表现 - 2025Q2单季度现金流量净额2.43亿元(同比增长231.75%) [2] - 电子行业毛利率8.38%(同比提升5.82个百分点) 印制电路板业务毛利率7.82%(同比提升6.31个百分点) 背光模组毛利率11.8%(同比提升4.48个百分点) [4] - 算力及相关业务毛利率15.5%(同比下降6.93个百分点) [4] - 预计2025-2027年营业收入84.86亿元/111.30亿元/137.07亿元 归母净利润3.23亿元/5.12亿元/7.09亿元 [4] 业务进展 - FPC业务收入16.94亿元(同比增长11.57%) 市场份额提升 人均产出创历史新高 [2] - 与燧原科技深度战略绑定 积极拓展国产算力芯片合作 [3] - 控股子公司燧弘绿色建设庆阳绿色智能数字基础设施项目 总规划用地500亩 总投资128亿元 [3] 行业地位 - 内资FPC头部企业 FPC业务在连续亏损四个年度后首次实现单季度扭亏为盈 [2] - "东数西算"国家战略核心践行者 [3] - AI算力产业初步形成完整商业闭环 具备关键资源与软硬件能力 [3]

板块整体表现 - 元件板块当日上涨3.35%，领涨个股为南亚新材（涨11.61%）和生益电子（涨10.55%）[1] - 上证指数上涨1.45%至3825.76点，深证成指上涨2.07%至12166.06点[1] - 板块成交活跃，沪电股份成交额达53.19亿元，生益科技成交26.20亿元[1] 个股涨跌情况 - 涨幅前三位：南亚新材（75.75元，+11.61%）、生益电子（65.10元，+10.55%）、方正科技（7.89元，+10.04%）[1] - 跌幅前三位：高华科技（33.84元，-1.54%）、圆迪威（32.05元，-1.38%）、威尔尚（55.90元，-1.22%）[2] - 主力资金净流入15.54亿元，游资净流出8.93亿元，散户净流出6.61亿元[2] 资金流向分析 - 方正科技主力净流入6.49亿元（占比31.42%），但游资与散户分别净流出2.82亿元和3.67亿元[3] - 沪电股份主力净流入1.78亿元（占比3.35%），游资净流出1.68亿元[3] - 南亚新材主力净流入8240.48万元（占比5.80%），散户净流出7376.46万元[3]

两融市场概况 - 沪深两市两融余额21468.0亿 环比下跌0.04% [3] - 融资买入额2611.5亿 环比下跌1.22% [3] - 沪市两融余额约21500亿 深市约21000亿 整体呈高位震荡态势 [4] 行业两融分布 - 证券行业两融余额最高达1298.8亿 半导体行业以1260.0亿紧随其后 [7] - 软件开发行业两融余额706.9亿 银行行业677.1亿 通信设备行业633.1亿 [7] - IT服务行业577.0亿 汽车零部件行业552.7亿 军工装备行业525.8亿 [7] - 汽车整车行业525.6亿 电池行业520.1亿 化学制药行业487.9亿 [7] - 电力行业465.8亿 消费电子行业447.8亿 通用设备行业409.5亿 [7] - 光伏设备行业385.6亿 计算机设备行业380.8亿 光学光电子行业360.9亿 [7] - 建筑装饰行业357.0亿 化学制品行业345.5亿 元件行业343.4亿 [7] 个股融资动态 - 中兴通讯(000063)单日融资买入30.5亿 融资买入占比13.86% 股价上涨6.56% [9] - 东方财富(300059)融资买入24.0亿 融资买入占比17.53% 股价下跌1.03% [9] - 浪潮信息(000977)融资买入22.7亿 融资买入占比14.66% 股价下跌0.74% [9] - 北方稀土(600111)融资买入19.4亿 融资买入占比13.24% 股价下跌1.83% [9] - 寒武纪(688256)融资买入16.5亿 融资买入占比13.87% 股价上涨2.27% [9]

板块整体表现 - 元件板块当日下跌2.07%，领跌个股为崇达技术（跌幅9.97%）[1] - 上证指数上涨0.13%至3771.1点，深证成指下跌0.06%至11919.76点[1] - 板块内个股分化明显，涨幅最高为兴森科技（3.29%），跌幅最深为崇达技术（9.97%）[1][2] 个股涨跌情况 - 兴森科技成交量215.01万手居首，成交额36.37亿元，涨幅3.29%位列第一[1] - 崇达技术成交量135.41万手，成交额20.66亿元，跌幅9.97%为板块最低[2] - 方正科技成交量397.81万手为全板块最高，成交额28.96亿元，跌幅5.41%[2] 资金流向特征 - 板块主力资金净流出38.69亿元，游资净流入11.85亿元，散户净流入26.84亿元[2] - 兴森科技获主力净流入4.67亿元（净占比12.84%），居资金流入首位[3] - 南亚新材主力净流入1.30亿元（净占比16.71%），为净占比最高个股[3] - 生益电子获主力净流入1.36亿元（净占比7.09%），法拉电子获主力净流入7903.63万元（净占比10.17%）[3]